Author: Admin_Up

جنگ قیمت‌گذاری هوش مصنوعی وارد مرحله جدیدی شد. شرکت‌های OpenAI و Anthropic در طول سال ۲۰۲۶ به طور سیستماتیک قیمت مدل‌های سطح متوسط خود را کاهش داده‌اند؛ کاهش‌هایی به قدری چشمگیر که توسعه‌دهندگان را وادار می‌کند تا دوباره در مورد اینکه آیا جایگزین‌های متن‌باز ارزش دردسر میزبانی شخصی را دارند یا خیر، تجدید نظر کنند.

در تاریخ ۳۰ جولای، OpenAI قیمت مدل GPT-5.6 Luna را ۸۰ درصد کاهش داد و هزینه‌ها را به ۰.۲۰ دلار برای هر میلیون توکن ورودی و ۱.۲۰ دلار برای هر میلیون توکن خروجی رساند. مدل سطح بالاتر این شرکت، GPT-5.6 Terra، نیز شاهد کاهش ۲۰ درصدی بود و به ۲ دلار برای ورودی و ۱۲ دلار برای خروجی به ازای هر میلیون توکن رسید.

Anthropic در تاریخ ۱۰ آگوست با دائمی کردن قیمت‌گذاری اولیه Claude Sonnet 5 به ازای هر میلیون توکن (۲ دلار برای ورودی و ۱۰ دلار برای خروجی) به این روند پیوست.

سپس در تاریخ ۲۲ سپتامبر موج دوم فرا رسید. OpenAI مدل‌های GPT-6 Sol و Luna را به ترتیب با قیمت‌های ۲ دلار/۱۰ دلار و ۰.۱۰ دلار/۰.۵۰ دلار عرضه کرد که تقریباً ۵۰ درصد کمتر از قیمت‌گذاری نسل قبلی بود. Anthropic با Claude Opus 5.5 با قیمت لیست ۴ دلار/۲۰ دلار پاسخ داد، اگرچه بهبودهای بهره‌وری داخلی حدود ۴۰ درصد صرفه‌جویی مؤثر را برای کاربران به ارمغان می‌آورد.

شرکت‌های بزرگ به طور فزاینده‌ای حجم کاری خود را به سطوح مختلف تقسیم می‌کنند. مدل‌های اختصاصی ارزان‌قیمت وظایف روتین مانند خلاصه‌سازی، طبقه‌بندی و تعاملات اولیه با مشتری را انجام می‌دهند. مدل‌های ممتاز برای حجم کارهای تخصصی که تفاوت‌های عملکردی واقعاً اهمیت دارد، رزرو می‌شوند.

مدل‌های متن‌باز همچنان سهم قابل توجهی از حجم را به خود اختصاص می‌دهند، به ویژه در پلتفرم‌هایی مانند OpenRouter که توسعه‌دهندگان مدل‌ها را با هم ترکیب می‌کنند.

شرکت‌های هوش مصنوعی چینی معیارهای قیمت‌گذاری تهاجمی و پایینی را تعیین کرده‌اند که حتی قیمت‌گذاری کاهش‌یافته آمریکا را نیز گران جلوه می‌دهد. مدل DeepSeek V4 Flash قیمتی به پایینی تقریباً ۰.۱۴ دلار/۰.۲۸ دلار به ازای هر میلیون توکن ارائه می‌دهد و رقبای آمریکایی خود را با اختلاف زیادی پشت سر می‌گذارد.

شکاف عملکردی نیز در حال کاهش است. برخی از مدل‌های چینی اکنون به قابلیت‌های سطح متوسط آمریکا با هزینه‌های پنج تا نه برابر کمتر نزدیک می‌شوند.

انتظار می‌رود هر دو شرکت OpenAI و Anthropic به دنبال عرضه اولیه سهام (IPO) باشند. کاهش تهاجمی قیمت‌ها، معیارهای پذیرش و استفاده را افزایش می‌دهد، اما حاشیه سود را نیز فشرده می‌کند. این شرط‌بندی بر این است که قیمت‌های پایین‌تر حجم بیشتری را به همراه دارد و حجم بالاتر در نهایت حاشیه‌های نازک‌تر در هر فراخوانی API را جبران می‌کند.

مانتل از رشد چشمگیر دارایی‌های توکنی‌شده در شبکه خود خبر داد

شبکه مانتل (Mantle) اعلام کرده است که تعداد دارایی‌های توکنی‌شده در زیرساخت‌های آن به ۱,۴۷۳ مورد رسیده است که این رقم در ابتدای سال ۲۰۲۶ تنها ۷۱ مورد بود. ارزش کل دارایی‌های توکنی‌شده نیز به حدود ۴۷۶ میلیون دلار رسیده که در ۳۰ روز گذشته افزایشی حدود ۱۱۰ درصدی را تجربه کرده است. این شبکه در حال حاضر میزبان سهام توکنی‌شده، صندوق‌های قابل معامله (ETF)، استیبل‌کوین‌ها و سایر دارایی‌های دنیای واقعی از سوی صادرکنندگان بزرگ است.

شتاب در رشد دارایی‌های توکنی‌شده

مانتل از شتاب قابل توجهی در کسب‌وکار دارایی‌های توکنی‌شده خود خبر می‌دهد؛ به طوری که هم تعداد دارایی‌های موجود در شبکه و هم ارزش توزیع‌شده آن‌ها به بالاترین حد خود رسیده است. این شبکه اعلام کرده است که در حال حاضر ۱,۴۷۳ دارایی توکنی‌شده در زیرساخت‌های آن نمایندگی می‌شود، در حالی که این رقم در ابتدای سال ۲۰۲۶ تنها ۷۱ مورد بود. ارزش کل دارایی‌های توکنی‌شده نیز به حدود ۴۷۶.۱ میلیون دلار رسیده است.

رشد بیش از بیست برابری تعداد دارایی‌ها

این افزایش، فراتر از رشد معمول ارزش کل قفل‌شده (TVL) در بازه‌های ماهانه است. تعداد دارایی‌های توکنی‌شده مانتل از ماه ژانویه تاکنون بیش از بیست برابر شده است. این شبکه همچنین گزارش می‌دهد که ارزش کل دارایی‌های توکنی‌شده در ۳۰ روز گذشته حدود ۱۱۰ درصد افزایش یافته است. این معیار، دارایی‌های توزیع‌شده در سراسر اکوسیستم را پوشش می‌دهد و صرفاً به ارزش قفل‌شده در یک برنامه دیفای (DeFi) محدود نمی‌شود.

مانتل دلایل این افزایش را طیف رو به رشد محصولات توکنی‌شده از جمله سهام و ETFهای توکنی‌شده، استیبل‌کوین‌های تحت نظارت و دارایی‌های سودده می‌داند. صادرکنندگان و ارائه‌دهندگان زیرساخت مرتبط با این اکوسیستم شامل xStocks، Securitize، Ethena و Paxos هستند.

تنوع محصولات در این حوزه اهمیت دارد، زیرا بازار توکنی‌سازی از مجموعه‌ای کوچک از محصولات خزانه فراتر رفته است. سهام، صندوق‌ها، استیبل‌کوین‌ها و محصولات ساختاریافته به طور فزاینده‌ای از طریق همان زیرساخت بلاک‌چین صادر می‌شوند.

توزیع به اندازه صدور اهمیت می‌یابد

در ابتدا، تمرکز اصلی توکنی‌سازی بر صدور بود. سوال اصلی این بود که آیا یک دارایی مالی تحت نظارت می‌تواند به صورت قانونی و فنی بر روی یک بلاک‌چین عمومی نمایش داده شود. این مشکل به طور فزاینده‌ای در حال حل شدن است. سوال چالش‌برانگیزتر این است که پس از ایجاد توکن چه اتفاقی می‌افتد. این توکن‌ها به نقدینگی، توزیع، استفاده به عنوان وثیقه، زیرساخت تسویه و برنامه‌هایی که مایل به ادغام آن هستند، نیاز دارند.

مانتل خود را در مرحله دوم این فرآیند قرار داده است. این شبکه قصد دارد صادرکنندگان را به صرافی‌ها، امین‌ها، بازارسازان و پروتکل‌های دیفای متصل کند، نه اینکه صرفاً تعداد دارایی‌های ضرب‌شده را بشمارد.

رقم ۴۷۶ میلیون دلار در مقایسه با بازارهای اوراق بهادار سنتی همچنان کوچک است. اما سرعت رشد قابل توجه است. حرکت از ۷۱ دارایی توکنی‌شده به ۱,۴۷۳ دارایی در کمتر از یک سال نشان می‌دهد که اکوسیستم به طور معناداری در حال گسترش است و به یک یا دو محصول بزرگ متکی نیست. امور مالی توکنی‌شده در حال تبدیل شدن به یک بازار واقعی است و نه مجموعه‌ای از آزمایش‌ها. مانتل شرط بسته است که شبکه‌هایی که قادر به توزیع این دارایی‌ها هستند، به اندازه شرکت‌های صادرکننده آن‌ها ارزش کسب خواهند کرد.

بزرگترین تحول در اجماع سولانا از زمان راه‌اندازی، از مانعی بزرگ عبور کرد

بزرگترین تحول در مکانیزم اجماع شبکه سولانا از زمان راه‌اندازی آن، با موفقیت از یک مرحله کلیدی عبور کرده است. پروتکل “آلپنگلو” (Alpenglow) که جایگزین پروتکل پیشین “تاور بی اف تی” (TowerBFT) می‌شود، روزهای ۲۴ و ۲۵ سپتامبر به ترتیب بر روی شبکه‌های آزمایشی (testnet) و توسعه‌دهندگان (devnet) فعال شد. هدف اصلی این پروتکل جدید، دستیابی به نهایی‌سازی تراکنش‌ها در بازه زمانی بسیار کوتاه ۱۰۰ تا ۱۵۰ میلی‌ثانیه است.

آناتولی یاکوونکو، یکی از بنیان‌گذاران سولانا، با ابراز هیجان نسبت به این پیشرفت، اعلام کرد: «شما آماده این تحول نیستید.» با این حال، این سرعت‌های چشمگیر هنوز در شرایط واقعی شبکه اصلی (mainnet) و تحت بار کامل تراکنش‌ها، مورد آزمایش و اثبات قرار نگرفته‌اند.

محققان «Alloc Init» پروتکل جدیدی به نام «بیت‌کوین سپرده‌گذاری شده» (Shielded Bitcoin) را معرفی کرده‌اند که هدف آن پنهان کردن مقادیر تراکنش‌ها و طرف‌های مقابل در شبکه بیت‌کوین است، بدون آنکه نیاز به تغییر قوانین اجماع بیت‌کوین یا اتکا به اپراتورهای پل قابل اعتماد باشد.

این طرح از رویکرد «یادداشت‌های رمزگذاری شده» که توسط Zcash معرفی شد، الهام گرفته است، اما مستقیماً بر بستر لایه پایه بیت‌کوین پیاده‌سازی می‌شود و به جای واسطه‌های قابل اعتماد، از اثبات‌های رمزنگاری شده برای انتقال ارزش به صورت خصوصی استفاده می‌کند.

این پیشنهاد که توسط کلارا شیکل‌من، میخائیل کوماروف و آلکسی موسکوین ارائه شده است، با یک محدودیت اساسی آغاز می‌شود: دفتر کل بیت‌کوین عمومی است، بنابراین مقادیر، زمان‌بندی تراکنش‌ها و ارتباط بین تراکنش‌ها اغلب قابل بررسی و مرتبط با کیف پول‌های شناخته شده هستند.

«بیت‌کوین سپرده‌گذاری شده» ارزش را در «یادداشت‌های» رمزگذاری شده قرار می‌دهد که هر یادداشت حاوی یک مقدار و اطلاعات دریافت‌کننده آن است. به عنوان مثال، هنگامی که آلیس به باب پرداخت می‌کند، کیف پول او یادداشت‌های رمزگذاری شده را به همراه یک اثبات دانش صفر (zero-knowledge proof) در شبکه بیت‌کوین منتشر می‌کند.

این اثبات تأیید می‌کند که یادداشت‌های در حال خرج شدن وجود دارند و آلیس مجاز به خرج کردن آن‌ها است. همچنین تأیید می‌کند که مقادیر با هم مطابقت دارند، بدون اینکه این جزئیات به صورت عمومی فاش شوند.

نرم‌افزارهایی به نام «ایندکسر» (indexer) این تراکنش‌ها را می‌خوانند، اثبات‌ها را تأیید می‌کنند و «نالیفایرها» (nullifiers) را ردیابی می‌کنند. نالیفایرها شماره سریال‌های منحصر به فردی هستند که از خرج شدن مجدد یک یادداشت جلوگیری می‌کنند. طبق گفته محققان، هر کسی می‌تواند ایندکسرها را اجرا کند، به این معنی که هیچ طرف واحدی نمی‌تواند بر دفتر کل کنترل داشته باشد.

این طرح همچنین بین خرج کردن و مشاهده تمایز قائل می‌شود و به کیف پول اجازه می‌دهد تا به کلیدهای جداگانه تقسیم شود: یکی برای خرج کردن وجوه و دیگری فقط خواندنی که تراکنش‌های ورودی را تشخیص می‌دهد. همچنین یک کلید سوم برای تشخیص تراکنش‌های ورودی و کلید دیگری برای بازیابی تاریخچه کاربر وجود دارد که به افراد اجازه می‌دهد جزئیات محدودی را با دیگران به اشتراک بگذارند بدون اینکه قدرت خرج کردن را واگذار کنند.

«بیت‌کوین سپرده‌گذاری شده» می‌تواند به جمع معدودی از تلاش‌های موجود برای حفظ حریم خصوصی داده‌های تراکنش بیت‌کوین بپیوندد که هر کدام دارای مصالحه‌های متفاوتی هستند. برخی از آن‌ها مانند CoinJoin، PayJoin و Silent Payments، در قالب تراکنش فعلی بیت‌کوین کار می‌کنند و می‌توانند ردیابی مالکیت را دشوارتر کنند، اما مقادیر و بخش زیادی از گراف تراکنش همچنان قابل مشاهده باقی می‌مانند.

شیکل‌من و همکارانش، Zcash را نزدیک‌ترین سابقه برای مدل یادداشت‌های رمزگذاری شده خود توصیف کردند. با این حال، این کوین حریم خصوصی که اخیراً بهترین قیمت خود را در ده سال گذشته تجربه کرده است، از یادداشت‌های رمزگذاری شده، نالیفایرها و اثبات‌های دانش صفر استفاده می‌کند، اما بر روی بلاک‌چین و قوانین اجماع خاص خود عمل می‌کند، در حالی که «بیت‌کوین سپرده‌گذاری شده» وضعیت خود را از تاریخچه بیت‌کوین استخراج می‌کند.

این تمایز به این معنی است که الگوهای تراکنش، رفتار متمایز کیف پول و هزینه‌های انتشار مکرر همچنان می‌تواند به ناظران کمک کند تا روابط را در طول زمان محدود کنند.

اخیراً، Grayscale به هوش مصنوعی اشاره کرده است که پیوند دادن آدرس‌های کیف پول به هویت‌های واقعی را آسان‌تر می‌کند و زک پاندل، رئیس تحقیقات این شرکت، گفته است که ابزارهایی مانند تراکنش‌های سپرده‌گذاری شده Zcash می‌توانند برای کاربران علاقه‌مند به حریم خصوصی به یک ضرورت تبدیل شوند.

دادستان‌های آمریکا یک شهروند ویتنامی را به پولشویی مرتبط با طرح‌های کلاهبرداری ارز دیجیتال موسوم به “کشت خوک” متهم کردند.

اتهام پولشویی مرتبط با کلاهبرداری ارز دیجیتال

دادستان‌های آمریکا یک شهروند ویتنامی را به پولشویی مرتبط با طرح‌های کلاهبرداری ارز دیجیتال موسوم به “کشت خوک” (pig butchering) متهم کرده‌اند. به گفته دادستان‌ها، کیف پول‌های تحت کنترل متهم حدود ۵۳.۳ میلیون دلار را دریافت کرده‌اند که با طرح‌های کلاهبرداری با هدف قربانیان آمریکایی مرتبط است. گزارش شده است که یکی از قربانیان پس از هدایت شدن به یک پلتفرم سرمایه‌گذاری جعلی ارز دیجیتال، حدود ۱۶ میلیون دلار انتقال داده است.

دادستان‌های آمریکا، ترونگ نگوین وان، ۳۷ ساله، را به دلیل فعالیت در یک شبکه ادعایی کلاهبرداری ارز دیجیتال که بیش از ۵۳ میلیون دلار را از طریق کیف پول‌های مرتبط با کلاهبرداری‌های “کشت خوک” جابجا کرده، متهم کرده‌اند. وی با دو اتهام پولشویی در ناحیه غربی میسوری روبرو است و در دادگاه فدرال لس آنجلس حاضر شده است. این اتهامات ادعایی هستند و هنوز در دادگاه اثبات نشده‌اند.

قربانی ۱۶ میلیون دلاری

بر اساس اعلام دفتر دادستان ایالات متحده، این پرونده از تحقیقات بر روی قربانی‌ای آغاز شد که معتقد بود از طریق یک پلتفرم ارز دیجیتال به نام Triangle سرمایه‌گذاری می‌کند. دادستان‌ها می‌گویند این قربانی در تابستان ۲۰۲۴، پس از ایجاد اعتماد با افراد درگیر در این طرح، حدود ۱۶ میلیون دلار ارز دیجیتال انتقال داده است. در نهایت، قربانی قادر به برداشت سرمایه ادعایی خود نبوده است.

بازرسان سپس زیرساخت‌های دریافت‌کننده را با سایر کیف پول‌های مشکوک و گزارش‌های قربانیان آمریکایی دیگر که تجربیات مشابهی را شرح داده بودند، مرتبط کردند. مقامات اعلام کردند که کیف پول‌های ارز دیجیتال تحت کنترل وان حدود ۵۳.۳ میلیون دلار دارایی مرتبط با طرح‌های کلاهبرداری سیمی (wire-fraud) دریافت کرده و سپس حدود ۵۳.۲ میلیون دلار را به مقاصد دیگر منتقل کرده است. این شکایت ادعا می‌کند که این تراکنش‌ها بخشی از پولشویی وجوه به دست آمده از طریق کلاهبرداری بوده است.

ارز دیجیتال؛ ابزار جابجایی و ردیابی پول

طرح‌های “کشت خوک” معمولاً شامل ایجاد رابطه توسط کلاهبرداران با قربانی در طول زمان و سپس هدایت آن‌ها به سمت یک فرصت سرمایه‌گذاری جعلی است. ارز دیجیتال اغلب به این دلیل استفاده می‌شود که مبالغ زیاد را می‌توان به سرعت و بدون اتکا به انتقال بانکی سنتی در سراسر مرزها جابجا کرد. با این حال، سوابق بلاکچین می‌توانند بعداً به عنوان مدرک مورد استفاده قرار گیرند. آدرس‌های کیف پول، تاریخچه تراکنش‌ها و انتقال بین صرافی‌ها می‌توانند مسیری را برای بازرسان فراهم کنند که پاک کردن کامل آن دشوار است.

این امر بازیابی وجوه را آسان نمی‌کند. دارایی‌ها می‌توانند از طریق چندین کیف پول، پل‌های ارتباطی، ابزارهای حفظ حریم خصوصی و صرافی‌ها منتقل شوند تا زمانی که مجریان قانون از وقوع حادثه مطلع شوند. وزارت دادگستری اعلام کرده است که FBI این پرونده را تحقیق کرده است. وان تا زمانی که گناهکار شناخته نشود، بی‌گناه فرض می‌شود و خود شکایت کیفری دلیلی بر گناهکاری نیست. با این حال، این ارقام نشان‌دهنده مقیاسی است که این شبکه‌های کلاهبرداری می‌توانند به آن دست یابند. یک قربانی به تنهایی حدود ۱۶ میلیون دلار از دست داده است. کیف پول‌هایی که دادستان‌ها می‌گویند به متهم مرتبط بوده‌اند، بیش از سه برابر این مبلغ را مدیریت کرده‌اند. کلاهبرداری‌های ارز دیجیتال به طور فزاینده‌ای صنعتی شده‌اند و پاسخ اجرای قانون نیز در حال بومی‌سازی بیشتر در بلاکچین است.

ریور اکسچنج، شرکت خدمات مالی بیت‌کوین مستقر در آمریکا، علیه یک شرکت استخراج بیت‌کوین کانادایی به دلیل عدم بازپرداخت حدود ۶.۷ میلیون دلار، اقامه دعوی کرده است. این اختلاف ناشی از فسخ قراردادی بین دو طرف است و ریور مدعی است که شرکت استخراج‌کننده پس از فروپاشی معامله، وجوه متعلق به این شرکت را بازنگردانده است.

هویت شرکت استخراج‌کننده کانادایی و همچنین جزئیات دقیق قرارداد اولیه به صورت عمومی فاش نشده است.

هسته اصلی این دعوی حقوقی بر قراردادی لغو شده میان ریور اکسچنج و شرکت استخراج‌کننده ناشناس کانادایی متمرکز است. ریور ادعا می‌کند که پس از فسخ این توافق، مبلغی بین ۶.۷ تا ۷ میلیون دلار به عنوان بازپرداخت طلبکار بوده است که به گفته این شرکت، طرف مقابل از پرداخت آن امتناع ورزیده است.

هنوز هیچ مدرک رسمی مبنی بر تأیید صلاحیت دادگاه و تاریخ دقیق ثبت این پرونده در سوابق عمومی منتشر نشده است. این موضوع می‌تواند نشان‌دهنده ثبت اخیر پرونده یا محرمانه بودن روند رسیدگی باشد.

اختلافات فرامرزی میان شرکت‌های خدمات مالی آمریکایی و شرکت‌های استخراج بیت‌کوین کانادایی به یک موضوع تکراری در صنعت استخراج بیت‌کوین تبدیل شده است. دعاوی حقوقی مشابه در این حوزه معمولاً شامل اختلافات مربوط به تجهیزات، تأمین انرژی یا فسخ قراردادهای خدماتی است.

عدم شفافیت در مورد هویت طرف مقابل، لایه دیگری به این ماجرا اضافه می‌کند. در صنعتی که شرکت‌های استخراج عمومی به طور منظم دعاوی حقوقی مهم را در گزارش‌های فصلی خود افشا می‌کنند، عدم وجود چنین گزارشی از سوی شرکت استخراج‌کننده کانادایی، این گمانه را تقویت می‌کند که طرف مقابل ممکن است یک شرکت خصوصی باشد.

تغییر در رهبری انجمن بلاکچین؛ کریستین اسمیت بازمی‌گردد

واشنگتن دی‌سی – سامر مرسینگر، مدیر اجرایی انجمن بلاکچین، در تاریخ ۱۶ اکتبر از سمت خود کناره‌گیری خواهد کرد و تا پایان سال ۲۰۲۶ به عنوان مشاور در این سازمان باقی خواهد ماند. کریستین اسمیت، یکی از بنیان‌گذاران و رهبران پیشین این انجمن، از ۱۷ اکتبر به عنوان مدیر اجرایی موقت بازخواهد گشت. این تغییر رهبری در دوره‌ای پرتحرک برای قانون‌گذاری و مقررات دارایی‌های دیجیتال در ایالات متحده صورت می‌گیرد.

بازگشت اسمیت به سازمان بنیان‌گذاری شده توسط او

انجمن بلاکچین، یکی از تأثیرگذارترین گروه‌های تجاری حوزه ارزهای دیجیتال در واشنگتن، اعلام کرد که سامر مرسینگر در تاریخ ۱۶ اکتبر از سمت مدیر اجرایی کناره‌گیری کرده و کریستین اسمیت، مدیر اجرایی پیشین و یکی از بنیان‌گذاران این سازمان، روز بعد به عنوان مدیر اجرایی موقت بازخواهد گشت. مرسینگر تا پایان سال جاری میلادی به عنوان مشاور برای تسهیل این انتقال همکاری خواهد کرد.

اسمیت اولین کارمند انجمن بلاکچین بود که این گروه در سال ۲۰۱۸ راه‌اندازی شد. او سپس تا سال ۲۰۲۵ به عنوان مدیر اجرایی خدمت کرد و این سازمان را به یکی از برجسته‌ترین گروه‌های لابی‌گری و سیاست‌گذاری در صنعت ارزهای دیجیتال در واشنگتن تبدیل نمود. مرسینگر پس از خدمت به عنوان کمیسر در کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، در ژوئن ۲۰۲۵ مسئولیت را بر عهده گرفت. دوره مدیریت او با دوره‌ای از تغییرات سریع در سیاست‌گذاری دارایی‌های دیجیتال در ایالات متحده، از جمله قانون‌گذاری جدید برای استیبل‌کوین‌ها و دستورالعمل‌های فزاینده دقیق از سوی نهادهای نظارتی فدرال، همزمان شد. انجمن بلاکچین از مرسینگر به دلیل کمک به هدایت سازمان در طول این تحولات و افزایش تعامل آن با قانون‌گذاران و نهادها قدردانی کرد. اسمیت در حال حاضر همچنین به عنوان رئیس مؤسسه سیاست‌گذاری سولانا فعالیت می‌کند. این انجمن اعلام کرده است که او نقش موقت را در حالی بر عهده می‌گیرد که فرآیند شناسایی مدیر اجرایی دائم بعدی آغاز می‌شود.

انتقال سیاست‌گذاری ارزهای دیجیتال از حالت دفاعی به تدوین مقررات

این تغییر رهبری در نقطه‌ای جالب برای صنعت فرا می‌رسد. سال‌ها بود که بخش عمده‌ای از لابی‌گری حوزه ارزهای دیجیتال در واشنگتن حالت دفاعی داشت. گروه‌های تجاری منابع قابل توجهی را صرف استدلال علیه مقررات مبتنی بر اجرای قانون و تلاش برای متقاعد کردن قانون‌گذاران مبنی بر نیاز دارایی‌های دیجیتال به یک چارچوب خاص خود می‌کردند. این گفتگو تغییر کرده است. قانون‌گذاری استیبل‌کوین‌ها پیشرفت کرده است، نهادهای نظارتی دستورالعمل‌های فزاینده دقیقی منتشر می‌کنند و کنگره بخش زیادی از سال را به بحث در مورد قانون‌گذاری گسترده‌تر ساختار بازار اختصاص داده است. این صنعت دیگر تنها در مورد اینکه آیا ارزهای دیجیتال باید مقرراتی داشته باشند یا خیر، بحث نمی‌کند، بلکه برای تعیین محتوای این مقررات می‌جنگد. این امر وظیفه یک انجمن تجاری بزرگ را تغییر می‌دهد. مدیر اجرایی بعدی انجمن بلاکچین با بحث‌هایی پیرامون طبقه‌بندی اوراق بهادار، امور مالی غیرمتمرکز (DeFi)، توکنیزاسیون، بازارهای پیش‌بینی و خطوط تقسیم بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) روبرو خواهد شد.

مرسینگر بلافاصله ترک نمی‌کند و انتصاب اسمیت به طور صریح موقت است. اما این انتقال، یکی از قدیمی‌ترین چهره‌های سیاست‌گذاری حوزه ارزهای دیجیتال در واشنگتن را در لحظه‌ای که تصمیمات نظارتی احتمالاً صنعت را برای سال‌ها به جای ماه‌ها شکل خواهند داد، دوباره به قدرت بازمی‌گرداند.

سرمایه‌گذاران نهادی با وجود نوسانات شدید، مواضع خود را در بازار رمزارز حفظ می‌کنند

بر اساس نظرسنجی جدیدی که توسط شرکت Bitwise انجام شده است، سرمایه‌گذاران نهادی با وجود نوسانات شدید بازار در بازه زمانی سه ماهه چهارم ۲۰۲۵ تا سه ماهه دوم ۲۰۲۶، همچنان مواضع خود را در بازار رمزارز ثابت نگه داشته‌اند. این شرکت با ۱۵ نهاد مصاحبه کرده و دریافته است که هیچ‌کدام از آن‌ها، تخصیص خود را در دوره‌ای که بازار حدود ۵۰ درصد افت داشته، کاهش نداده‌اند.

تخصیص رمزارزها در سبد دارایی نهادی

تخصیص رمزارزها در سبد دارایی نهادهای مورد بررسی همچنان نسبتاً کوچک است و بین ۰.۵ تا ۱۳ درصد از دارایی‌های قابل سرمایه‌گذاری را شامل می‌شود. اکثر نهادها بین ۱ تا ۲ درصد در این حوزه سرمایه‌گذاری کرده‌اند. این سرمایه‌گذاری‌ها در قالب صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، دارایی‌های مستقیم رمزارزی، سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر و صندوق‌های پوشش ریسک توزیع شده‌اند. این نظرسنجی نشان می‌دهد که نهادها از بازار رمزارز عقب‌نشینی نمی‌کنند. برخی در حال حفظ اهداف فعلی خود هستند، در حالی که برخی دیگر همچنان به دنبال افزایش تخصیص خود هستند.

چندین سرمایه‌گذار نیز در حال فاصله گرفتن از سرمایه‌گذاری‌های خصوصی با نقدشوندگی پایین هستند. برخی حتی استراتژی‌های خنثی نسبت به بازار را برای کاهش نوسانات و تسهیل تأیید سرمایه‌گذاری‌های رمزارزی در داخل سازمان خود اضافه می‌کنند. Bitwise اعلام کرده است که بحث‌ها به طور فزاینده‌ای بر میزان رمزارز مورد نگهداری و ابزارهای سرمایه‌گذاری مورد استفاده متمرکز شده است، نه بر اینکه آیا اصلاً باید سرمایه‌گذاری کرد یا خیر.

رویکردهای متفاوت به بیت‌کوین، اتریوم و سولانا

سرمایه‌گذاران نهادی رویکردهای متفاوتی نسبت به بیت‌کوین، اتریوم و سولانا اتخاذ می‌کنند. همانطور که انتظار می‌رفت، بیت‌کوین همچنان قوی‌ترین نقطه اطمینان در میان نهادهای مصاحبه شده است. هر نهادی که رمزارز نگهداری می‌کند، بیت‌کوین نیز دارد. بسیاری بیت‌کوین را به عنوان ذخیره ارزش و پوششی در برابر کاهش ارزش پول در نظر می‌گیرند و اغلب آن را با طلا مقایسه می‌کنند. برخی از نهادها بیت‌کوین را به صورت مستقل نگهداری می‌کنند، در حالی که برخی دیگر از سبدی با وزن‌دهی بر اساس ارزش بازار استفاده می‌کنند که همچنان حدود ۸۰ درصد از مواضع رمزارزی آن‌ها را به بیت‌کوین اختصاص می‌دهد.

از سوی دیگر، اتریوم و سولانا با چالش‌های متفاوتی روبرو هستند. Bitwise دریافته است که نهادهایی که این دو رمزارز را نگهداری می‌کنند، معمولاً موقعیت‌های کوچکتری دارند و افق‌های سرمایه‌گذاری کوتاه‌تری را دنبال می‌کنند. تصمیمات آن‌ها به انتظارات خاص در مورد پذیرش و افزایش ارزش گره خورده است. برخی از سرمایه‌گذاران از این دو دارایی به طور کلی اجتناب می‌کنند، زیرا ارتباط روشنی بین فعالیت بلاک‌چین و ارزش توکن نمی‌بینند. دیگران آن‌ها را به عنوان شرط‌بندی‌های فناوری در سبک سرمایه‌گذاری خطرپذیر تلقی می‌کنند. نهادهایی که این دارایی‌ها را نگهداری می‌کنند، استفاده واقعی، فعالیت تراکنش‌ها و کارمزدها را زیر نظر دارند.

نقش ETFهای رمزارزی در ورود نهادها به بازار

در همین حال، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) رمزارزی اسپات، نحوه ورود نهادها به بازار را تغییر داده‌اند. تقریباً تمام نهادهای مصاحبه شده یا در حال حاضر از این صندوق‌ها استفاده می‌کنند یا قصد استفاده از آن‌ها را دارند. چندین سرمایه‌گذار به دلیل هزینه‌های کمتر، کار عملیاتی کمتر و گزارش‌دهی ساده‌تر، از نگهداری مستقیم رمزارز به ETFها روی آورده‌اند. نهادهایی که هنوز وسایل نقلیه رمزارزی خصوصی را نگهداری می‌کنند نیز در حال بررسی ETFها هستند. بسیاری نقدشوندگی بهتر و انعطاف‌پذیری بیشتری را برای تعادل مجدد سبد دارایی خود در ETFها می‌بینند.

با این حال، همه بازیگران در حال تغییر به سمت ETFها نیستند. برخی با قوانینی روبرو هستند که آن‌ها را از نگهداری کالاها، از جمله از طریق ETFها، منع می‌کند. دیگران کنترل مستقیم دارایی‌های رمزارزی را می‌خواهند و در حال ساخت سیستم‌های نگهداری خود هستند. یک نهاد نیز نگرانی‌هایی را در مورد افشای عمومی دارایی‌های ETF از طریق پرونده‌های 13F مطرح کرده است.