Blog

شرکت DeFi Development Corp. (Nasdaq: DFDV) به خود اجازه خرید مجدد تمام سهام ممتاز CHAD خود را، از جمله سهامی که هنوز منتشر نکرده است، اعطا کرد. در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۶، هیئت مدیره این شرکت برنامه بازخرید سهام را بدون تاریخ پایان مشخص تصویب کرد. این برنامه شامل تمام سهام در گردش CHAD و هرگونه انتشار آتی خواهد بود.

CHAD نام مستعار بازار و نماد معاملاتی سهام ممتاز دائمی متغیر سری C شرکت DFDV است. ارزش اسمی آن ۱۰ دلار برای هر سهم تعیین شده است. این سهام دائمی است، به این معنی که تاریخ سررسید ندارد و غیرقابل تبدیل است، یعنی دارندگان نمی‌توانند آن را با سهام عادی مبادله کنند.

برنامه جدید تصویب شده به DFDV اجازه می‌دهد تا سهام CHAD را زمانی که زیر ارزش اسمی ۱۰ دلاری خود معامله می‌شوند، بازخرید کند. هرگونه بازخرید فرصت‌طلبانه خواهد بود و تنها زمانی اتفاق می‌افتد که سهام زیر ارزش اسمی قرار گیرد و مدیریت آن را خریدی جذاب بداند.

هیئت مدیره اعلام کرده است که قصد فوری برای شروع خرید وجود ندارد. این شرکت ابتدا می‌خواهد CHAD به ارزش اسمی ۱۰ دلاری خود برسد یا به آن نزدیک شود. تنها پس از آن بازخریدها وارد عمل خواهند شد.

مدیرعامل، جوزف اونوراتی، اولویت را به وضوح بیان کرد. تمرکز او بر تثبیت CHAD در ارزش اسمی قبل از هرگونه فعالیت بازخرید است.

CHAD محصولی جدید است. DFDV از ۸ سپتامبر ۲۰۲۶ شروع به عرضه آن کرد و ۱.۳۷۵ میلیون سهم را به قیمت هر سهم ۸ دلار فروخت. این فروش اولیه حدود ۱۱ میلیون دلار درآمد داشت.

CHAD دارای نرخ سود سالانه اولیه ۱۳ درصد است. از آنجایی که سهام به جای ارزش اسمی ۱۰ دلاری، به قیمت ۸ دلار فروخته شد، بازده مؤثر در قیمت عرضه حدود ۱۶.۲۵ درصد خواهد بود.

عبارت “نرخ متغیر” در نام رسمی شایان ذکر است. رقم ۱۳ درصد به عنوان نرخ اولیه توصیف شده است، بنابراین دارندگان نباید فرض کنند که این نرخ برای همیشه ثابت است.

در کنار اختیار بازخرید جدید، DFDV در حال حاضر یک برنامه ۳۰۰ میلیون دلاری در بازار (ATM) برای انتشار سهام CHAD اجرا می‌کند. یک برنامه ATM به شرکت اجازه می‌دهد تا سهام را به تدریج در بازار آزاد بفروشد، نه در یک عرضه بزرگ. بنابراین، این شرکت اکنون ابزاری برای فروش CHAD و ابزاری جداگانه برای بازخرید آن دارد.

CHAD برای تأمین مالی یک هدف ایجاد شده است: سولانا بیشتر. DFDV قصد دارد از درآمدهای حاصل از انتشار CHAD عمدتاً برای خرید SOL اضافی، توکن بومی بلاکچین سولانا، استفاده کند.

تا اواسط سپتامبر ۲۰۲۶، این شرکت حدود ۲.۳۹ میلیون SOL و معادل‌های آن را در اختیار داشت.

جذابیت سهام ممتاز در این ساختار، کنترل رقیق شدن سهام است. هنگامی که یک شرکت خزانه داری سهام عادی را برای خرید توکن می‌فروشد، سهامداران فعلی سهم کمتری از شرکت را در اختیار دارند. سهام ممتاز بدون افزایش تعداد سهام عادی، وجه نقد جمع‌آوری می‌کند.

این امر آنچه را که DFDV به عنوان یک چرخه انباشت مداوم توصیف می‌کند، ایجاد می‌کند: فروش سهام ممتاز، خرید SOL، تکرار، همه در حالی که درصد مالکیت سهامداران عادی را ثابت نگه می‌دارد. بده بستان آن صورتحساب سود سهام است که شرکت باید به دارندگان CHAD بپردازد.

برای شرکت، این اقدام مجموعه ابزارهای مدیریت سرمایه آن را تکمیل می‌کند. با یک برنامه ۳۰۰ میلیون دلاری ATM در یک سو و یک برنامه بازخرید بدون محدودیت در سوی دیگر، DFDV می‌تواند به طور نظری CHAD را زمانی که تقاضا قوی است منتشر کند و زمانی که سهام ارزان معامله می‌شوند، آن را بازنشسته کند.

خطراتی وجود دارد که باید مراقب بود. هر دلاری که صرف بازخرید CHAD می‌شود، دلاری است که صرف خرید SOL نمی‌شود، بنابراین بازخریدها با هدف اصلی انباشت شرکت در تضاد خواهند بود. تعهد سود سهام نیز کاری به وضعیت SOL ندارد. اگر توکن سقوط کند، DFDV همچنان موظف به پرداخت به دارندگان CHAD است.

شاخص کلیدی برای پیگیری ساده است: CHAD در مقایسه با ارزش اسمی ۱۰ دلاری خود چگونه معامله می‌شود. تا زمانی که به آن نزدیک نشود، بازخرید در قفسه باقی می‌ماند.

پیش‌بینی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو: بازار پیش‌بینی صفر کاهش در سال ۲۰۲۶ را با احتمال ۹۶ درصد قیمت‌گذاری کرد

بازار پیش‌بینی Polymarket، احتمال صفر بار کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در باقی‌مانده سال ۲۰۲۶ را ۹۵.۹ درصد، یعنی حدود ۹۶ درصد، قیمت‌گذاری کرده است. این در حالی است که بازارهای پیش‌بینی و تحلیلگران همچنان انتظار حداقل یک افزایش دیگر را دارند.

این یک سیگنال قوی بازار در مورد کاهش نرخ بهره است، نه یک پیش‌بینی رسمی از سوی فدرال رزرو، و این موضوع سوال جداگانه‌ای را بی‌پاسخ می‌گذارد: آیا افزایش دیگری در ماه اکتبر، دسامبر رخ خواهد داد یا اصلاً افزایشی نخواهیم داشت.

قرارداد Polymarket در مورد کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶، تعداد کاهش‌هایی را که بانک مرکزی در طول سال تقویمی اعمال می‌کند، اندازه‌گیری می‌کند. در زمان بازیابی داده در تاریخ ۶ اکتبر، این رویداد مجموعاً ۵۳.۹ میلیون دلار حجم و ۴.۱۸ میلیون دلار نقدینگی را نشان داد؛ این ارقام فعالیت در قرارداد را توصیف می‌کنند، نه عمق نقدینگی بیت‌کوین یا پیش‌بینی جریان‌های رمزارز.

فدرال رزرو در ماه سپتامبر، دامنه هدف خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و به ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد رساند، پس از آنکه کاهش در دسامبر ۲۰۲۵ آن را به ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد کاهش داده بود. نمودار نقطه‌ای سپتامبر، نرخ وجوه فدرال را تا پایان سال ۴.۱ درصد پیش‌بینی کرد، در حالی که اکثر شرکت‌کنندگان حداقل یک افزایش دیگر را پیش‌بینی می‌کردند.

توصیف اصلی بازار به انبساط اقتصادی قوی، بیکاری حدود ۴.۱ تا ۴.۲ درصد و تورم هسته نزدیک به ۳.۴ درصد به عنوان دلایلی اشاره دارد که موضع انقباضی همچنان محتمل است. این شرایط به توضیح اینکه چرا بازگشت به کاهش نرخ بهره بعید تلقی می‌شود، کمک می‌کند، اما این به معنای اجتناب‌ناپذیر بودن افزایش دیگر نیست.

خوانش‌های ضعیف‌تر تورم، زمان‌بندی را پیچیده کرده است. رویترز گزارش داد که تورم هزینه‌های مصرف شخصی در ماه اوت نسبت به سال قبل ۳.۴ درصد افزایش یافته است که کمتر از برآورد ۳.۷ درصدی در نظرسنجی اقتصاددانان این خبرگزاری بود.

پس از انتشار این داده‌ها، گلدمن ساکس و چندین کارگزاری دیگر، انتظار خود را برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای بعدی از اکتبر به دسامبر تغییر دادند. خوانش شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) برای دارایی‌های ریسکی نیز اهمیت دارد، زیرا تورمی که بدون ایجاد کاهش نرخ بهره کاهش می‌یابد، همچنان می‌تواند نرخ‌های واقعی را انقباضی نگه دارد.

قیمت‌گذاری صفر کاهش، طی ۲۴ ساعت ۰.۱ درصد کاهش یافته بود. این رویداد همچنان باز بود و قرار بود در ۱ ژانویه ۲۰۲۷ بسته شود، بنابراین این خوانش‌ها منعکس‌کننده ریسک‌پذیری معامله‌گران است، نه یک نتیجه قطعی یا نظرسنجی از مشارکت‌کنندگان بازار.

نکته مهم این است که قرارداد صفر کاهش، قرارداد افزایش نیست. این قرارداد کاهش‌ها را می‌شمارد، بنابراین فدرال رزرو می‌تواند نرخ‌ها را تا پایان سال ثابت نگه دارد و نتیجه همچنان می‌تواند صفر کاهش باشد؛ افزایش بیشتر نیز تعداد کاهش‌ها را صفر نگه می‌دارد. این تمایز توضیح می‌دهد که چگونه قیمت‌گذاری عدم کاهش Polymarket می‌تواند با پیش‌بینی‌های کارگزاری که عمدتاً خواستار یک افزایش سه‌ماهه دیگر هستند، همزیستی داشته باشد.

قوی‌ترین نتیجه‌گیری بازار این است که معامله‌گران فضای کمی برای کاهش در سال ۲۰۲۶ می‌بینند، نه اینکه بر سر نرخ نهایی یا تصمیم جلسه بعدی توافق داشته باشند. برای رمزارزها، این بدان معناست که پس‌زمینه سیاستی انقباضی باقی می‌ماند: نرخ‌های بالاتر می‌تواند بر اشتیاق به ریسک و شرایط تامین مالی فشار وارد کند، اما این قرارداد به تنهایی جهت یا مقیاس حرکت بعدی بیت‌کوین را تعیین نمی‌کند.

گلدمن ساکس با مشاهده سقوط احتمالات بازار، پیش‌بینی خود را برای افزایش بعدی نرخ فدرال از اکتبر به دسامبر موکول کرد و “شانس قوی” را دید که FOMC در نهایت به این نتیجه برسد که افزایش نرخ اضافی ضروری نیست. “بر اساس گزارش تورم امروز، ما اکنون انتظار رشد ۳.۰ درصدی را برای… [لینک توییت حذف شده است]”

جلسات اکتبر و دسامبر، همراه با گزارش‌های آتی تورم و بازار کار، آزمون‌های کلیدی بعدی هستند که در توصیف بازار شناسایی شده‌اند. رویترز گزارش داد که CME FedWatch احتمال افزایش در اکتبر را نزدیک به ۳۸ درصد قرار داده بود که نسبت به تقریباً ۷۱ درصد در هفته قبل کاهش یافته است و نشان می‌دهد که انتظارات با ورود داده‌ها چقدر سریع می‌تواند تغییر کند.

حفظ نرخ در اکتبر، دسامبر را به نقطه تصمیم‌گیری اصلی برای کارگزاری‌هایی که افزایش دیگری را پیش‌بینی می‌کنند، تبدیل می‌کند. افزایش در اکتبر مسیر انقباضی را تقویت می‌کند، در حالی که تورم خنک‌تر و خوانش‌های ضعیف‌تر بازار کار می‌تواند مورد بحث برای حرکت دوم را کاهش دهد، بدون اینکه مورد بحث برای کاهش را دوباره باز کند.

بازار وزن تقریباً کاملی را به عدم کاهش اختصاص می‌دهد، با این حال، مسیر رسیدن به این نتیجه به داده‌ها و تصمیمات جلسه به جلسه حساس است. معامله‌گرانی که فدرال رزرو را دنبال می‌کنند، باید قیمت Polymarket را به عنوان احتمالی برای یک نتیجه مشخص در سال تقویمی در نظر بگیرند، نه به عنوان یک جدول زمانی دقیق برای سیاست یا یک سیگنال مستقیم از نقدینگی بیت‌کوین.

ریپل به جمع سرکل، بازوی سرمایه‌گذاری استاندارد چارترد، SC Ventures، و شرکت معاملاتی کمی Qube Research & Technologies (QRT) در دور جدید تأمین مالی صرافی ارز دیجیتال OKX با ارزش‌گذاری ۲۵ میلیارد دلاری پیوست.

دور جدید سرمایه‌گذاری OKX

OKX جزئیات میزان این سرمایه‌گذاری جدید را اعلام نکرده است. این دور پس از سرمایه‌گذاری ۲۰۰ میلیون دلاری شرکت Intercontinental Exchange (ICE)، شرکت مادر بورس نیویورک، در ماه مارس با همان ارزش‌گذاری ۲۵ میلیارد دلاری صورت می‌گیرد.

ارزش‌گذاری OKX در این دور تأمین مالی جدید، نسبت به دور تأمین مالی ماه مارس تغییری نداشته است و این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران همچنان با همان ارزش‌گذاری از این صرافی حمایت می‌کنند.

گروه جدید سرمایه‌گذاران، شرکت‌هایی از بخش‌های مختلف بازارهای مالی و دارایی‌های دیجیتال را به جمع سهامداران OKX اضافه می‌کند. سرکل، صادرکننده استیبل‌کوین USDC است، در حالی که ریپل زیرساخت‌های پرداخت مبتنی بر بلاک‌چین و دارایی‌های دیجیتال را ارائه می‌دهد. SC Ventures نیز بازوی سرمایه‌گذاری استاندارد چارترد محسوب می‌شود.

شرکت QRT، یک شرکت معاملاتی کمی مستقر در لندن، نیز به جمع سرمایه‌گذاران این شرکت پیوسته است. این شرکت حاصل اسپین‌آف از Credit Suisse است و در حال حاضر یک صندوق ارز دیجیتال با حدود ۱ میلیارد دلار دارایی دارد.

حیدر رفیق، مدیر عامل جهانی OKX، اعلام کرد که این سرمایه‌گذاری برای تقویت زیرساخت بازار بلندمدت این صرافی مورد استفاده قرار خواهد گرفت.

توماس ایتون، مدیر معاملات کمی QRT، اظهار داشت که این سرمایه‌گذاری دیدگاه این شرکت را نسبت به رشد بلندمدت دارایی‌های دیجیتال و بازارهای ۲۴ ساعته منعکس می‌کند.

شرکت‌ها میزان دقیق سرمایه‌گذاری هر یک از مشارکت‌کنندگان را اعلام نکرده‌اند.

این تأمین مالی در حالی صورت می‌گیرد که OKX به گسترش فعالیت‌های خود فراتر از معاملات سنتی ارز دیجیتال ادامه می‌دهد.

OKX و ICE از طریق سرمایه‌گذاری مشترک خود، OKXICE LLC، با یکدیگر همکاری می‌کنند. این سرمایه‌گذاری مشترک اخیراً برای ارائه سهام توکنیزه شده ۶۳ شرکت عمومی آمریکایی، از جمله Nvidia، Apple و Coca-Cola، درخواست تأیید کرده است.

پیشنهاد ارائه این سهام تحت یک معافیت نوآوری جدید از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) عمل خواهد کرد که به پلتفرم‌های واجد شرایط اجازه می‌دهد تا سهام توکنیزه شده خاص آمریکا را در بلاک‌چین‌های عمومی معامله کنند، بدون اینکه نیاز به ثبت‌نام به عنوان بورس اوراق بهادار ملی داشته باشند.

OKX همچنین محصولات مرتبط با سهام خود را از طریق قراردادهای آتی دائمی مرتبط با سهام عمده آمریکا، از جمله “هفت شگفت‌انگیز” (Magnificent Seven) و همچنین شاخص S&P 500، گسترش داده است.

بنابراین، این دور جدید تأمین مالی در حالی صورت می‌گیرد که این صرافی به توسعه محصولات خود در زمینه دارایی‌های دیجیتال و بازارهای مالی مبتنی بر بلاک‌چین ادامه می‌دهد.

ویسدام‌تری به بورس تگزاس می‌پیوندد؛ گامی برای چالش با غول‌های وال استریت

بر اساس پستی که در شبکه اجتماعی X منتشر شده، شرکت WisdomTree قصد دارد یکی از صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) خود را در بورس تگزاس (TXSE) لیست کند. این اقدام، TXSE را که جدیدترین رقیب در برابر انحصار بورس نیویورک (NYSE) و نزدک (Nasdaq) محسوب می‌شود، در کانون توجه قرار می‌دهد.

تا اوایل اکتبر ۲۰۲۶، WisdomTree هیچ برنامه رسمی برای لیست کردن در TXSE را به طور عمومی تأیید نکرده بود. در صورت نهایی شدن این انتقال، یک برند شناخته‌شده ملی در حوزه ETF، در بازاری که کمتر از سه ماه از آغاز فعالیت رسمی آن می‌گذرد، حضور پیدا خواهد کرد.

بورس تگزاس (TXSE) در تاریخ ۱۰ ژوئیه ۲۰۲۶ معاملات عمومی خود را آغاز کرد. این اتفاق پس از تأیید این بورس توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در سال ۲۰۲۵ رخ داد.

فعالیت این بورس در حوزه ETF از اواسط سپتامبر آغاز شد. در تاریخ ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶، TXSE اولین لیستینگ‌های اصلی ETF خود را ثبت کرد، زمانی که Texas Capital دو صندوق خود با نام‌های TXS و OILT را از NYSE Arca به این بورس منتقل کرد.

یک روز بعد، شرکت Westwood صندوق PWRX را راه‌اندازی کرد که اولین ETF کاملاً جدیدی بود که به جای انتقال از مکانی دیگر، در TXSE عرضه شد.

این بورس از حامیان مالی قدرتمندی نیز برخوردار است. TXSE تاکنون حدود ۴۳۰ میلیون دلار سرمایه جذب کرده و از حمایت نهادهای بزرگی مانند BlackRock و JPMorgan بهره‌مند است.

لیستینگ شرکت‌های بزرگ نیز در دستور کار این بورس قرار دارد. Texas Capital Bancshares و Energy Transfer برنامه‌هایی برای لیست شدن در این بورس دارند و انتظار می‌رود فعالیت‌های گسترده‌تر شرکتی در سال ۲۰۲۷ افزایش یابد.

تاکنون، فهرست ETFهای TXSE طعمی محلی داشته است. Texas Capital یک بانک ایالتی تگزاس است و صندوق‌های آن بر موضوعات منطقه‌ای مانند سهام تگزاس و نفت تمرکز دارند.

WisdomTree داستانی متفاوت دارد. این شرکت یک نهاد بزرگ و تثبیت‌شده در حوزه ETF است که مجموعه‌ای گسترده از استراتژی‌ها و بازارها را پوشش می‌دهد.

فعالیت‌های اخیر این شرکت نشان‌دهنده گستردگی دامنه فعالیت‌های آن است. در اواخر سپتامبر و اوایل اکتبر ۲۰۲۶، WisdomTree خط تولید ETFهای با بازده مشخص خود را که با هدف ارائه نتایج در یک محدوده از پیش تعیین‌شده طراحی شده‌اند، با تمرکز بر بازارهای اروپایی گسترش داد.

این شرکت همچنین یکی از فعال‌ترین مدیران دارایی سنتی در حوزه توکنیزاسیون بوده است. دارایی‌های توکنیزه شده WisdomTree در پلتفرم WisdomTree Onchain از مرز ۱.۲ میلیارد دلار در چندین بلاک‌چین عبور کرده است.

اهمیت این تحولات برای بورس‌ها و ناشران ETF بیشتر است. لیستینگ‌های اولیه درآمدزایی، دیده شدن و اعتبار را به همراه دارند و هر صندوقی که TXSE را انتخاب می‌کند، صندوقی است که رقبا از دست داده‌اند. NYSE Arca پیش از این شاهد خروج دو صندوق به سمت تگزاس در سال جاری بوده است.

چندین نکته در این زمینه قابل پیگیری است. اولین مورد، تأیید رسمی لیستینگ توسط WisdomTree و مشخص شدن صندوق مورد نظر است.

نکته دوم، بررسی این موضوع است که آیا سایر ناشران ملی ETF نیز اقدامات مشابهی انجام خواهند داد، یا اینکه فهرست ETFهای TXSE همچنان عمدتاً منطقه‌ای باقی خواهد ماند.

سومین نکته، جنبه شرکتی است. لیستینگ شرکت‌هایی مانند Texas Capital Bancshares و Energy Transfer، همراه با فعالیت‌های مورد انتظار در سال ۲۰۲۷، نشان خواهد داد که آیا TXSE می‌تواند به یک بورس خدمات کامل تبدیل شود یا صرفاً به یک بازار منطقه‌ای برای صندوق‌های محلی محدود خواهد ماند.

بنیانگذار Real Vision: توقف در رشد سهام هوش مصنوعی می‌تواند به جذب سرمایه در رمزارزها کمک کند

رائول پال، بنیانگذار Real Vision، معتقد است که توقف در روند صعودی سهام مرتبط با هوش مصنوعی می‌تواند به جذب سرمایه در بازار رمزارزها کمک کند و در عین حال، عوامل هوش مصنوعی (AI agents) احتمالاً پذیرش اتریوم و سولانا را افزایش خواهند داد.

چشم‌انداز بازار رمزارزها

رائول پال، بنیانگذار Real Vision، می‌گوید که تضعیف دلار آمریکا می‌تواند چراغ سبزی برای بازار رمزارزها باشد و به گسترش روند صعودی این صنعت کمک کند.

او در جدیدترین قسمت از برنامه Trade Secrets به کوین‌تلگراف گفت که افزایش بازده اوراق قرضه و قدرت دلار، مانع از جریان آزاد نقدینگی شده است.

پال اظهار داشت: «اگر بتوانند دلار را پایین بیاورند، آنگاه چراغ سبزی برای حرکت بیشتر در بازار رمزارزها خواهیم داشت. من نمی‌خواهم بیش از حد هیجان‌زده شوم، بنابراین هنوز چراغ سبزی کامل برای همه چیز ندارم.»

شاخص دلار آمریکا در بالاترین سطوح سال خود در حال معامله بوده است.

با این حال، او معتقد است که بیت‌کوین از بخش قابل توجهی از فعالیت‌های اقتصادی رمزارزی که توسط عوامل هوش مصنوعی ایجاد می‌شود، سهم کمتری خواهد برد و این فعالیت‌ها احتمالاً به پلتفرم‌های قرارداد هوشمند مانند اتریوم و سولانا سرازیر خواهند شد.

سابقه و دیدگاه پال

پال یکی از باتجربه‌ترین تحلیلگران برجسته رمزارزها است و سابقه کار در بخش فروش صندوق‌های پوشش ریسک در گلدمن ساکس در اروپا و مدیریت مشترک یک صندوق کلان جهانی در GLG Partners را دارد. او در سال ۲۰۰۵ پلتفرم تحقیقاتی Global Macro Investor را راه‌اندازی کرد و در سال ۲۰۱۴ یکی از بنیانگذاران رسانه مالی Real Vision بود.

پال می‌گوید که اولین بار در سال ۲۰۱۳ پس از اعمال یک چارچوب ارزش‌گذاری مبتنی بر طلا بر روی ارز دیجیتال، بیت‌کوین را خریداری کرده است.

روند بهبود چرخه بیت‌کوین را می‌توان بین ۱۹ تا ۲۵ آگوست دانست، زمانی که BTC حدود ۲۵ درصد افزایش یافت و به ۸۰,۰۰۰ دلار رسید. جالب اینجاست که در طول این دوره، سهام شاخص هوش مصنوعی انویدیا (Nvidia) هفت جلسه معاملاتی متوالی را با افت پشت سر گذاشت.

پال می‌گوید که وقفه‌ها در روند صعودی سهام هوش مصنوعی به سرمایه اجازه داده است تا به سمت بازار رمزارزها بچرخد.

او افزود: «می‌توانید ببینید که نوعی چرخش نقدینگی در حال حاضر وجود دارد، که به این معنی است که هنوز فراوان نیست.»

در حالی که هوش مصنوعی با رمزارزها برای جذب سرمایه رقابت کرده است، سقوط بازار هوش مصنوعی چشم‌انداز ناخوشایندی خواهد بود، زیرا ترکیدن حباب نشان‌دهنده خروج نقدینگی از سیستم و تهدید شرایط لازم برای رشد رمزارزها است.

پال می‌گوید: «اگر نقدینگی فراوان باشد، اوضاع از هم نمی‌پاشد.»

سناریوی مطلوب او، دلار ضعیف‌تر، منحنی بازده شیب‌دارتر و بانک‌هایی است که از طریق افزایش وام‌دهی، عرضه پول را گسترش می‌دهند.

با این حال، هزینه‌های استقراض در حال افزایش بوده است. بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا در ماه سپتامبر به ۵.۲۹ درصد رسید، در حالی که فدرال رزرو نرخ پایه خود را یک چهارم درصد افزایش داد.

اگر این شرایط محقق نشود، «بهترین سناریوی دوم» پال این است که سهام هوش مصنوعی به صورت جانبی معامله شوند، که این امر به چرخش سرمایه به سمت رمزارزها اجازه می‌دهد.

عوامل هوش مصنوعی و پذیرش اتریوم و سولانا

عوامل هوش مصنوعی اکنون می‌توانند با استفاده از استیبل‌کوین‌ها برای دسترسی به محتوای وب پرداخت کنند، قابلیتی که آمازون وب سرویسز (Amazon Web Services) در ماه ژوئن معرفی کرد. کوین‌بیس (Coinbase) تأیید و تسویه پرداخت‌ها را از طریق پروتکل x402 خود مدیریت می‌کند و USDC در شبکه Base یکی از گزینه‌های پرداخت پشتیبانی شده است.

پال می‌گوید که عوامل هوش مصنوعی در نهایت می‌توانند با انتشار توکن برای تأمین مالی پروژه‌هایی که ممکن است «یک هفته، یک ماه، یک سال» طول بکشند، پول مورد نیاز خود را برای عملیات تأمین کنند، سپس کار را انجام داده و بازدهی ایجاد کنند.

او معتقد است که اتریوم و سولانا می‌توانند فعالیت بیشتری را جذب کنند، زیرا نرم‌افزارها از قراردادهای هوشمند آن‌ها برای انجام تراکنش استفاده می‌کنند.

پال می‌گوید: «حدس من این است که با استفاده هوش مصنوعی از آن‌ها، پذیرششان در طول زمان افزایش خواهد یافت.»

رقابت اتریوم و سولانا

با توجه به تمرکز بیشتر سرمایه در اتریوم، پال در مورد ادعاهایی مبنی بر پیشی گرفتن سولانا از آن از نظر ارزش بازار محتاط است، علیرغم اشتیاقش به هر دو شبکه.

کایل سامانی، یکی از بنیانگذاران Multicoin Capital، ماه گذشته در Trade Secrets پیش‌بینی کرده بود که سولانا (SOL) در «این چرخه بازار» از ارزش بازار اتریوم (ETH) پیشی خواهد گرفت.

پال می‌گوید سامانی «باید کمی صبر کند»، اگرچه او اذعان کرد که این امر ممکن است.

بر اساس داده‌های DefiLlama، سولانا در ۲۴ ساعت منتهی به روز دوشنبه حدود ۳.۲ میلیون آدرس فعال را ثبت کرده است، در مقایسه با ۳۸۷,۰۰۰ آدرس اتریوم. اما اتریوم حدود ۵۴.۴ میلیارد دلار در پروتکل‌های امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) دارد که بسیار جلوتر از ۶.۷ میلیارد دلار سولانا است.

پال شبکه‌ها را با استفاده از آنچه او «تراکم اقتصادی» می‌نامد، مقایسه می‌کند و ارزش کل قفل شده را بر تعداد کاربران فعال تقسیم می‌کند. او می‌گوید اتریوم سرمایه بیشتری را نسبت به تعداد کاربران خود جذب می‌کند و فعالیت سولانا شامل مبالغ کمتری است.

پال می‌گوید: «فعالیت اصلی سولانا سفته‌بازی است. فقط مبالغ کمتری است.»

پیش‌بینی قیمت بیت‌کوین

پال گفته است که دیگر اهداف قیمتی عمومی را اعلام نمی‌کند، زیرا پیش‌بینی‌هایش مورد سوءاستفاده قرار گرفته و به صورت آنلاین بازنشر می‌شوند. او بیت‌کوین یک میلیون دلاری تا سال ۲۰۳۰ را «میم»ی توصیف می‌کند که نشان‌دهنده پذیرش رو به رشد، علاقه به ETFها و استفاده بیت‌کوین به عنوان وثیقه است.

او افزود: «آیا به یک میلیون دلار می‌رسد؟ نمی‌دانم، اما قطعاً تا سال ۲۰۳۲، بله، من با آن مشکلی ندارم.»

ریپل و بریوان هاوارد، مدیر سرمایه‌گذاری جایگزین جهانی، رابطه خود را گسترش دادند. بر اساس این توافق، ریپل پرایم خدمات کارگزاری اولیه، تسویه و تأمین مالی چند دارایی را به صندوق‌های بریوان هاوارد ارائه خواهد داد.

گسترش همکاری ریپل و بریوان هاوارد

این دو شرکت در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۶ از توافق گسترده خود خبر دادند. طبق این قرارداد، بریوان هاوارد از طریق ریپل پرایم به خدمات اولیه در بازارهای سنتی و دیجیتال دسترسی خواهد داشت. این تفاهم‌نامه به بریوان هاوارد امکان می‌دهد تا از طریق یک پلتفرم واحد به خدمات کارگزاری، تسویه و تأمین مالی در کلاس‌های دارایی مختلف دسترسی پیدا کند.

خدمات کارگزاری اولیه برای حمایت از سرمایه‌گذاران نهادی با کارکردهایی مانند اجرای معاملات، تسویه، تأمین مالی و مدیریت ریسک طراحی شده است. ریپل پرایم این خدمات را در دارایی‌های دیجیتال و بازارهای سنتی، از جمله ارز خارجی، مشتقات، درآمد ثابت و سایر محصولات ارائه می‌دهد. ریپل پرایم همچنین تأمین مالی پورتفولیو و تأمین مالی مبتنی بر ریسک را ارائه می‌کند.

نوئل کیمل، رئیس ریپل پرایم، اظهار داشت: «اعتماد بریوان هاوارد به ریپل پرایم، نشان‌دهنده جایگاه رقابتی قوی و قابلیت‌های چند دارایی ما است.» کیمل افزود که این رابطه گسترده، تعهد بلندمدت بین دو شرکت را منعکس می‌کند.

آلن مک‌گروارتی، مدیر ارشد عملیات گروه بریوان هاوارد، گفت که ارتباط فزاینده بین بازارهای دیجیتال و سنتی، نیاز به زیرساخت دارایی دیجیتال نهادی را افزایش می‌دهد. وی افزود: «ریپل پلتفرمی متمایز ساخته است که انتظار داریم سهولت عملیاتی و کارایی سرمایه تیم‌های سرمایه‌گذاری ما را افزایش دهد.»

این شرکت‌ها جزئیات مالی توافق گسترده را فاش نکردند.

پیشینه ریپل پرایم

ریپل پرایم پس از تکمیل خرید Hidden Road توسط ریپل در سال ۲۰۲۵ ایجاد شد. Hidden Road یک کارگزار اولیه غیربانکی بود که خدمات تسویه، کارگزاری اولیه و تأمین مالی را در بازارهایی از جمله ارز خارجی، دارایی‌های دیجیتال، مشتقات، سواپ‌ها و درآمد ثابت ارائه می‌داد. پس از این خرید، Hidden Road به ریپل پرایم تبدیل شد.

ریپل از آن زمان قابلیت‌های این پلتفرم را گسترش داده است. در اوت ۲۰۲۶، ریپل پرایم کسب‌وکار Delta One خود را راه‌اندازی کرد و به مشتریان نهادی امکان دسترسی به سوآپ‌های بازده کل در سهام فهرست شده در ایالات متحده، شاخص‌ها و دارایی‌های دیجیتال را داد. خدمات موجود آن شامل کارگزاری اولیه، تسویه و تأمین مالی در ارز خارجی، مشتقات، درآمد ثابت و دارایی‌های دیجیتال است.

ریپل پرایم در حال حاضر اعلام کرده است که به بیش از ۳۰۰ مشتری نهادی خدمات ارائه می‌دهد و سالانه بیش از ۳ تریلیون دلار در بازارها تسویه می‌کند. پلتفرم آن همچنین از تسویه متقابل و تأمین مالی مبتنی بر ریسک در کلاس‌های دارایی متعدد پشتیبانی می‌کند.

روابط موجود و آینده

توافق گسترده بر اساس یک رابطه مالی موجود بین دو شرکت بنا شده است. صندوق‌های تحت مدیریت شرکت‌های وابسته به بریوان هاوارد در دور سرمایه‌گذاری استراتژیک ۵۰۰ میلیون دلاری ریپل در سال ۲۰۲۵ شرکت کردند. این دور با رهبری شرکت‌های وابسته به Fortress Investment Group و Citadel Securities، با مشارکت بریوان هاوارد، Pantera Capital، Galaxy Digital و Marshall Wace انجام شد. ارزش ریپل در این معامله ۴۰ میلیارد دلار بود.

بنابراین، آخرین توافق، رابطه موجود بین ریپل و یکی از سرمایه‌گذاران نهادی که در دور تأمین مالی سال ۲۰۲۵ آن شرکت کرده بود را گسترش می‌دهد. این معامله رابطه ریپل پرایم را با یک مدیر سرمایه‌گذاری که در استراتژی‌های کلان جهانی و دارایی‌های دیجیتال فعالیت می‌کند، گسترش می‌دهد.

برای بریوان هاوارد، دسترسی به خدمات کارگزاری اولیه، تسویه و تأمین مالی چند دارایی می‌تواند زیرساختی برای مدیریت موقعیت‌ها در بازارهای سنتی و دیجیتال فراهم کند. برای ریپل، این توافق یک رابطه نهادی دیگر را به کسب‌وکار کارگزاری اولیه آن اضافه می‌کند.

ریپل در حال گسترش زیرساخت مالی خود فراتر از پرداخت‌ها است. کسب‌وکار آن اکنون شامل پرداخت‌ها، نگهداری، استیبل کوین‌ها، مدیریت خزانه و کارگزاری اولیه است و XRP و RLUSD بخشی از پیشنهاد گسترده‌تر دارایی دیجیتال آن را تشکیل می‌دهند.

این اعلامیه بیان نمی‌کند که بریوان هاوارد از XRP یا RLUSD به عنوان بخشی از توافق گسترده کارگزاری اولیه استفاده خواهد کرد. ریپل می‌گوید XRP و RLUSD زیربنای بخش‌هایی از زیرساخت مالی گسترده‌تر آن هستند، اما این شرکت‌ها فاش نکردند که آیا هر یک از این دارایی‌ها توسط بریوان هاوارد تحت توافق جدید استفاده خواهد شد یا خیر. در نتیجه، این توافق نباید به عنوان اعلامیه مستقیم خرید جدید XRP یا افزایش استفاده از XRP توسط بریوان هاوارد تفسیر شود.

بنیاد Injective خزانه‌ای جدید برای حمایت از فعالان اکوسیستم خود راه‌اندازی کرد. اولین پاداش‌های INJ توزیع شده‌اند.

خزانه Injective Trench

بنیاد Injective روز ۵ اکتبر ۲۰۲۶ از راه‌اندازی خزانه جدیدی به نام “Injective Trench Treasury” خبر داد. این برنامه روز بعد، ۶ اکتبر، با توزیع اولیه پاداش‌ها به جوامع پشتیبان پروژه‌های Sprout و RunUp رسماً آغاز به کار کرد.

این خزانه دو وظیفه اصلی را بر عهده دارد: حمایت از تیم‌های توسعه‌دهنده‌ای که روی Injective کار می‌کنند و پاداش دادن به اعضای جامعه که در این اکوسیستم با عنوان “نینجا” شناخته می‌شوند. نام این خزانه از ایده “خندق‌ها” (trenches) گرفته شده که اشاره‌ای به تلاش‌های بنیادین در ساخت جامعه دارد.

پروژه‌های Sprout و RunUp به دلایل مشخصی به عنوان اولین دریافت‌کنندگان انتخاب شدند. هر دو پروژه در افزایش مشارکت کاربران و جذب توسعه‌دهندگان جدید به پلتفرم Injective نقش داشته‌اند.

بنیاد معیارهای متعددی را برای ارزیابی پروژه‌هایی که واجد شرایط دریافت حمایت هستند، اعلام کرده است.

تاکنون جزئیات مربوط به حجم کلی خزانه، میزان پاداش‌های ارسال شده به Sprout و RunUp، و همچنین فرآیند رسمی درخواست برای سایر تیم‌ها توسط بنیاد Injective منتشر نشده است.

خزانه Trench به عنوان اولین گام از چندین ابتکار عمل آتی بنیاد Injective توصیف شده است. جامعه Injective فرهنگ خاص خود را از پروژه‌های مردمی، میم‌ها و پلتفرم‌های راه‌اندازی (launchpads) برای جذب کاربران جدید توسعه داده است.

در همین حال، شرکت Canary Capital نیز برای راه‌اندازی یک ETF مبتنی بر INJ که به عنوان محصولی از INJ استیک شده توصیف شده، درخواست داده است.

بنیاد، خزانه Trench را متفاوت از برنامه‌های سنتی گرنت (کمک بلاعوض) معرفی می‌کند. گرنت‌های کلاسیک اغلب ایده‌های اولیه را تأمین مالی کرده و به امید موفقیت باقی می‌مانند، اما این برنامه بر پروژه‌هایی تمرکز دارد که نشانه‌هایی از پایداری از خود نشان داده‌اند و همچنین بر مشارکت‌کنندگانی که در اکوسیستم فعال مانده‌اند.

بانک مرکزی اروپا خواهان حضور یورو در بلاکچین است و برای رسیدن به این هدف دو مسیر مجزا را در پیش گرفته است.

معرفی یورو دیجیتال

بانک مرکزی اروپا (ECB) قصد دارد با معرفی یورو دیجیتال، پرداخت‌های دیجیتال امن، کارآمد و یکپارچه و همچنین امور مالی توکنیزه شده را در سراسر اروپا پشتیبانی کند. این استراتژی به دو بخش تقسیم می‌شود: یورو دیجیتال خرده‌فروشی برای کاربران عادی و مسیر امور مالی توکنیزه شده عمده‌فروشی برای بانک‌ها و زیرساخت‌های بازار.

پلتفرم پونته‌س (Pontes)

محور اصلی برنامه کوتاه‌مدت، پلتفرم پونته‌س است که قرار است در تاریخ ۲۱ سپتامبر ۲۰۲۶ راه‌اندازی شود. وظیفه این پلتفرم تسویه معاملات دارایی‌های توکنیزه شده با پول بانک مرکزی است. پونته‌س خدمات موجود TARGET Services بانک مرکزی اروپا را به پلتفرم‌های مختلف فناوری دفتر کل توزیع‌شده (DLT) متصل می‌کند؛ این‌ها پایگاه‌های داده مشترکی هستند که دارایی‌های مبتنی بر بلاکچین را پشتیبانی می‌کنند. بانکی که اوراق قرضه توکنیزه شده را در یک بلاکچین معامله می‌کند، می‌تواند بخش نقدی معامله را با پول واقعی بانک مرکزی تسویه کند، بدون اینکه به یک جایگزین خصوصی برای یورو متکی باشد.

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، این پلتفرم را به طور مشخص و مستقیم معرفی کرد: «یورو دیجیتال برای بانک‌ها در دسترس قرار می‌گیرد.»

ثبت‌نام اولیه ۱۳ مشارکت‌کننده بازار، از جمله دویچه بانک (Deutsche Bank) و سانتاندر (Santander)، تا تاریخ راه‌اندازی تکمیل خواهد شد.

بانک مرکزی اروپا همچنین از ترازنامه خود استفاده می‌کند. سرمایه‌گذاری این بانک در اوراق بهادار توکنیزه شده بخش دولتی منطقه یورو در حال انجام است و تسویه آن از طریق پونته‌س صورت می‌گیرد.

ابتکار عمل آپیا (Appia)

ابتکار عمل آپیا با هدف ایجاد یک اکوسیستم یکپارچه امور مالی توکنیزه شده اروپایی تا سال ۲۰۲۸ تدوین شده است. تمرکز این ابتکار بر استانداردها، قابلیت همکاری، حاکمیت و همکاری میان مشارکت‌کنندگان بازار است.

مدل‌های فنی برای پول بانک مرکزی در بلاکچین

در اوایل اکتبر ۲۰۲۶، ایزابل اشنابل، عضو هیئت اجرایی بانک مرکزی اروپا، سه مدل فنی برای انتقال پول بانک مرکزی به پلتفرم‌های بلاکچین را تشریح کرد. سخنرانی وی بر مقیاس‌پذیری و ثبات تأکید داشت.

این سه گزینه عبارتند از:

• انتشار مستقیم ذخایر توکنیزه شده: بانک مرکزی پول خود را به صورت بومی در زنجیره قرار می‌دهد.
• قابلیت همکاری با سیستم‌های تسویه موجود: بلاکچین‌ها به جای جایگزینی زیرساخت فعلی، به آن متصل می‌شوند؛ این رویکرد تقریباً مشابه رویکرد پونته‌س است.
• توکن‌های تسویه پشتیبانی شده که توسط واسطه‌های خصوصی صادر می‌شوند: شرکت‌های خصوصی توکن‌هایی را صادر می‌کنند که توسط پول بانک مرکزی پشتیبانی می‌شوند و بانک مرکزی یک گام عقب‌تر قرار می‌گیرد.

در هر سه مورد، محدودیت اعلام شده یکسان است: حفظ ثبات سیستم پولی.

چارچوب قانونی و برنامه‌های آزمایشی

مذاکرات سه‌جانبه در مورد چارچوب قانونی یورو دیجیتال در ژوئیه ۲۰۲۶ آغاز شد و هدف تکمیل آن تا پایان سال ۲۰۲۶ است.

مهلت ثبت‌نام برای مشارکت در تاریخ ۲۷ اکتبر ۲۰۲۶ برای تجار و در تاریخ ۹ نوامبر ۲۰۲۶ برای سازمان‌های خصوصی به پایان رسید.

برنامه‌های آزمایشی تجار قرار است در اواسط سال ۲۰۲۷ آغاز شود. انتظار می‌رود اولین انتشار بالقوه یورو دیجیتال در سال ۲۰۲۹ صورت گیرد.

برای بانک‌ها، پونته‌س راهی برای آزمایش دارایی‌های توکنیزه شده در حین تسویه با پول بانک مرکزی فراهم می‌کند. با حضور ۱۳ مشارکت‌کننده در زمان راه‌اندازی، از جمله دویچه بانک و سانتاندر، این پلتفرم با وزن واقعی نهادی آغاز به کار می‌کند.

مدل سوم اشنابل شایسته توجه ویژه است: توکن‌های تسویه پشتیبانی شده که توسط واسطه‌های خصوصی صادر می‌شوند، فضایی را برای شرکت‌های خصوصی فراهم می‌کند تا ابزارهای یورو را در زنجیره تحت چارچوب بانک مرکزی عملیاتی کنند.

در بخش خرده‌فروشی، جدول زمانی قانونی به پایان رسیدن مذاکرات سه‌جانبه تا پایان سال ۲۰۲۶ بستگی دارد. هرگونه تأخیر در این زمینه، بر برنامه‌های آزمایشی تجار در اواسط سال ۲۰۲۷ و انتشار بالقوه در سال ۲۰۲۹ تأثیر خواهد گذاشت.

تحولات ملموسی که باید مورد توجه قرار گیرند عبارتند از: فعالیت تراکنش‌ها و ثبت‌نام مشارکت‌کنندگان جدید در پونته‌س پس از راه‌اندازی آن در ۲۱ سپتامبر ۲۰۲۶؛ اینکه آیا مذاکرات سه‌جانبه طبق برنامه به پایان می‌رسند؛ و میزان مشارکت و درگیری در برنامه‌های آزمایشی تجار، که تحقیقات آن‌ها را به عنوان شاخصی برای پذیرش گسترده‌تر ارزهای دیجیتال در امور مالی جریان اصلی معرفی می‌کند.

پلی‌مارکت، پلتفرم بازارهای پیش‌بینی، در حال بازسازی زیرساخت قراردادهای هوشمند خود است و زمینه را برای ویژگی‌های جدید بازار و گسترش احتمالی فراتر از پالیگان فراهم می‌کند.

آغاز به‌روزرسانی پروتکل V2

پلی‌مارکت روز دوشنبه، روند راه‌اندازی پروتکل V2 را آغاز کرد. این پروتکل شامل یک سیستم قرارداد هوشمند جدید است که برای پشتیبانی از انواع مختلف بازار از طریق یک صرافی واحد طراحی شده است. راجت الکس، رئیس پروتکل این شرکت، این خبر را در پستی در X اعلام کرد.

این پلتفرم در حال آزمایش سیستم جدید بر روی تعداد محدودی از بازارهای فعال تا ۳۰ اکتبر است و تاریخ ۲ نوامبر به عنوان هدف اولیه برای انتقال بازارهای جدید به V2 تعیین شده است.

این بازنگری، زیرساخت مبتنی بر کدی را که در سال ۲۰۱۹ توسعه یافته بود و برای پشتیبانی از انواع جدید بازار به قراردادهای اضافی نیاز داشت، جایگزین می‌کند.

پروتکل V2 از توکن وثیقه پلی‌مارکت USD (pUSD) به عنوان تنها توکن وثیقه استفاده می‌کند، همراه با یک قرارداد واحد برای توکن‌های موقعیت و یک صرافی که از انواع مختلف بازار پشتیبانی می‌کند.

pUSD که به عنوان بخشی از ارتقاء صرافی در آوریل ۲۰۲۶ معرفی شد، یک توکن وثیقه است که ۱:۱ با استیبل‌کوین دلار-پگ شده Circle، یعنی USDC، پشتیبانی می‌شود.

پروتکل جدید برای پشتیبانی از انتقال موقعیت‌ها، وثیقه و داده‌های نتایج بازار بین بلاک‌چین‌ها طراحی شده است، اگرچه پلی‌مارکت هنوز زمان راه‌اندازی قابلیت بین‌زنجیره‌ای یا شبکه‌هایی را که پشتیبانی خواهد کرد، اعلام نکرده است.

پلی‌مارکت در حال حاضر بازارهای پیش‌بینی خود را بر روی پالیگان، یک شبکه مقیاس‌پذیر اتریوم، اجرا می‌کند، جایی که pUSD نیز صادر می‌شود. کوین‌تلگراف برای جزئیات بیشتر در مورد بلاک‌چین‌هایی که پلی‌مارکت قصد دارد از آن‌ها پشتیبانی کند و زمان احتمالی این گسترش، با این شرکت تماس گرفته است.

ویژگی‌های جدید پروتکل V2

پروتکل V2 قراردادهای هوشمند قابل ارتقا را معرفی می‌کند که به پلی‌مارکت اجازه می‌دهد قراردادها را از طریق یک “فرآیند حاکمیت امن” اصلاح کند و نیاز به استقرار قراردادهای اضافی برای ویژگی‌های جدید را کاهش می‌دهد.

همچنین OracleAggregator را معرفی می‌کند، سیستمی که برای اتصال به اوراکل‌های مختلف، از جمله UMA و Chainlink، برای تعیین نتایج بازار طراحی شده است.

پلی‌مارکت اعلام کرده است که سیستم جدید تحت ممیزی پلتفرم‌های امنیتی بلاک‌چین مانند Cantina، Quantstamp و Zellic، و همچنین تأیید رسمی توسط Certora قرار گرفته است. این شرکت برای آسیب‌پذیری‌های حیاتی، پاداش‌های باگ بانتی تا سقف ۵ میلیون دلار ارائه می‌دهد.

طبق راهنمای مهاجرت پروتکل V2، موقعیت‌های موجود به V2 تبدیل نخواهند شد و کاربران اپلیکیشن و وب‌سایت نیازی به انجام اقدامات فنی برای مهاجرت نخواهند داشت، اگرچه ممکن است هنگام معامله از آن‌ها خواسته شود قراردادهای جدید را تأیید کنند.

تعهد هنگ کنگ به چارچوب نظارتی جامع برای دارایی‌های دیجیتال تا پایان سال ۲۰۲۶

هنگ کنگ – کریستوفر هوی، وزیر خزانه‌داری هنگ کنگ، تأیید کرده است که دولت این منطقه در نظر دارد تا پایان سال ۲۰۲۶ لایحه اصلاحیه‌ای را برای صدور مجوزهای مربوط به دارایی‌های دیجیتال ارائه کند. این چارچوب نظارتی جدید، چهار حوزه کلیدی فعالیت در بخش دارایی‌های دیجیتال را پوشش خواهد داد: معاملات، نگهداری، مشاوره و مدیریت دارایی‌های دیجیتال. این اقدام نشان‌دهنده تعهد هنگ کنگ به گسترش دامنه نظارتی خود بر این صنعت نوظهور است، که از زمان راه‌اندازی سیستم صدور مجوز برای پلتفرم‌های معاملاتی دارایی‌های مجازی در سال ۲۰۲۳، به طور مداوم در حال تقویت بوده است. گام بعدی شامل ادغام کامل استیبل‌کوین‌ها، خدمات نگهداری و مدیریت دارایی‌ها در سیستم صدور مجوز خواهد بود.

جزئیات چارچوب نظارتی جدید

وزیر خزانه‌داری در یک کنفرانس مطبوعاتی در روز دوشنبه اعلام کرد که دولت “در طول سال جاری” لایحه اصلاحیه‌ای را برای ایجاد یک سیستم صدور مجوز جامع برای دارایی‌های دیجیتال ارائه خواهد کرد. این لایحه چهار دسته اصلی فعالیت را در بر می‌گیرد: پلتفرم‌های معاملاتی دارایی‌های دیجیتال (VA Exchanges)، خدمات نگهداری دارایی‌های دیجیتال (Custody)، خدمات مشاوره دارایی‌های دیجیتال (Advisory) و خدمات مدیریت دارایی‌های دیجیتال (Management). این اعلامیه بر اساس بیانیه‌های رسمی دولت هنگ کنگ صورت گرفته است.

هوی توضیح داد که این اصلاحیه در پاسخ به “تحولات نوآورانه” در حوزه فناوری مالی صورت می‌گیرد. این بدان معناست که هنگ کنگ از “نظارت بر پلتفرم‌های معاملاتی منفرد” به سمت “مدیریت مجوز در کل زنجیره” حرکت می‌کند و خدمات دارایی‌های دیجیتال را که در حال حاضر تحت قوانین مختلف پراکنده هستند، تحت یک چارچوب نظارتی واحد توسط کمیسیون اوراق بهادار و آتی (SFC) قرار می‌دهد.

همسویی با چارچوب‌های مالی سنتی

دسته‌بندی چهارگانه مجوزهای جدید – معاملات، نگهداری، مشاوره و مدیریت – همسویی نزدیکی با ساختار نظارتی بازارهای مالی سنتی دارد. پلتفرم‌های معاملاتی با مجوز کارگزاری، خدمات نگهداری با مجوز بانکی یا شرکت‌های امین، خدمات مشاوره با مجوز مشاور سرمایه‌گذاری و خدمات مدیریت با مجوز مدیر صندوق مطابقت دارند. این رویکرد نشان می‌دهد که SFC هنگ کنگ در حال تکرار مسیر بازارهای مالی بالغ است و صنعت ارزهای دیجیتال را در منطق نظارتی موجود ادغام می‌کند، به جای ایجاد یک سیستم کاملاً جدید.

در حال حاضر، هنگ کنگ دارای یک سیستم صدور مجوز برای پلتفرم‌های معاملاتی دارایی‌های مجازی است که از ژوئن ۲۰۲۳ اجرایی شده است. یازده پلتفرم از جمله HashKey Exchange و OKX HK مجوزهای پیش‌صدور یا رسمی دریافت کرده‌اند. با این حال، خدمات پشتیبان مانند نگهداری، مشاوره و مدیریت دارایی‌ها همچنان در منطقه‌ای خاکستری قرار دارند و فاقد الزامات مجوز اختصاصی هستند و تنها تحت مقررات بخشی از قانون اوراق بهادار و آتی (SFO) و قانون مبارزه با پولشویی (AMLO) قرار می‌گیرند.

پیشینه و جدول زمانی

این اصلاحیه ناگهانی نیست. در ژانویه امسال، هوی فاش کرده بود که نهادهای نظارتی قصد دارند پیش‌نویس مقررات دارایی‌های رمزنگاری را تا پایان سال ۲۰۲۶ ارائه کنند، در حالی که اداره پول هنگ کنگ (HKMA) نیز شروع به پردازش درخواست‌های مجوز برای صادرکنندگان استیبل‌کوین کرده بود.

در ماه آوریل، HKMA اولین مجوزهای صادرکننده استیبل‌کوین را به Anchorpoint Financial (زیرمجموعه HSBC) و خود بانک HSBC اعطا کرد. این اولین نقطه عطف در چارچوب نظارتی استیبل‌کوین هنگ کنگ (رژیم توکن پول الکترونیکی) بود. هر دو موسسه استیبل‌کوین‌هایی با پشتوانه دلار هنگ کنگ منتشر کردند: HPAY و طرح استیبل‌کوین دلار هنگ کنگ HSBC.

تأیید مجدد در ماه اکتبر، این طرح را از یک “پیش‌نویس برنامه‌ریزی” به یک “تعهد قانونی” ارتقا می‌دهد. پس از ارائه لایحه اصلاحی به مجلس قانون‌گذاری، معمولاً حداقل ۶ تا ۱۲ ماه فرآیند بررسی، مشاوره و اصلاح لازم است تا اجرایی شود. این بدان معناست که سیستم چهارگانه مجوزها، زودتر از اواسط سال ۲۰۲۷ تا ۲۰۲۸ به طور رسمی عملیاتی نخواهد شد.

تأثیر بر صنعت ارزهای دیجیتال

تأثیر لایحه جدید بر صنعت ارزهای دیجیتال را می‌توان از دو منظر بررسی کرد:

جنبه منفی: افزایش قابل توجه هزینه‌های انطباق. شرکت‌های نگهداری، مدیریت دارایی و مشاوره که در حال حاضر در هنگ کنگ فعالیت می‌کنند اما مجوز دریافت نکرده‌اند، با انتخاب “درخواست مجوز یا خروج از بازار” مواجه خواهند شد. مدیرعامل HashKey در سال ۲۰۲۳ فاش کرده بود که هزینه درخواست مجوز پلتفرم معاملاتی دارایی‌های مجازی حداقل ده‌ها میلیون دلار هنگ کنگ (حدود ۵ تا ۱۰ میلیون دلار آمریکا) است و انتظار می‌رود آستانه درخواست برای دسته‌های جدید مجوز پایین‌تر از این نباشد.

جنبه مثبت: مشروعیت سرمایه‌گذاری نهادی از طریق شفافیت نظارتی. در حال حاضر، مشارکت موسسات مالی سنتی (بانک‌ها، شرکت‌های امین، مدیران صندوق) در دارایی‌های رمزنگاری محدود است، عمدتاً به دلیل ابهام نظارتی. با ایجاد سیستم چهارگانه مجوز، مسیری روشن برای انطباق این موسسات فراهم می‌شود و آنها می‌توانند با درخواست مجوزهای مربوطه به طور قانونی در کسب‌وکارهای رمزنگاری فعالیت کنند. این منطق اصلی “توسعه در ازای نظارت” هنگ کنگ است.

به ویژه برای حوزه دارایی‌های واقعی توکنیزه شده (RWA)، این اصلاحیه می‌تواند یک عامل محرک کلیدی باشد. دولت هنگ کنگ بارها RWA و استیبل‌کوین‌ها را به عنوان حوزه‌های کلیدی مورد حمایت نظارتی در بخش رمزنگاری معرفی کرده است. گنجاندن “خدمات مدیریت دارایی” در این مجوزها، نیازهای قانونی صندوق‌های RWA را برآورده می‌کند.