Blog

رِین به دنبال مجوز بانک فدرال؛ درخواست تأسیس بانک ملی تراست رِین (RNTB)

شرکت رِین (Rain)، ارائه‌دهنده زیرساخت سازمانی که بر پرداخت‌های استیبل‌کوین تمرکز دارد، در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶ درخواستی را به دفتر کنترل‌کننده ارز (OCC) برای تأسیس «بانک ملی تراست رِین» (RNTB) ارائه کرد. این بانک پیشنهادی قرار است در نیویورک مستقر شود. نکته جالب در این میان، زمان‌بندی این درخواست است؛ این اقدام تنها سه روز پس از آن صورت گرفت که انجمن بانک‌های خرد آمریکا (ICBA) شکایتی را علیه OCC به دلیل قوانین تسهیل‌کننده صدور چنین مجوزهایی مطرح کرد.

ساختار و فعالیت‌های بانک ملی تراست رِین

در صورت تأیید OCC، RNTB به عنوان یک بانک تراست ملی فعالیت خواهد کرد. این نهاد برنامه‌ریزی کرده است تا سه حوزه اصلی را پوشش دهد:

۱. امانت‌داری امانی دارایی‌های دیجیتال و دلارهای آمریکا: نگهداری امن دارایی‌های مشتریان.
۲. مدیریت ذخایر برای صادرکنندگان استیبل‌کوین: اطمینان از پشتوانه استیبل‌کوین‌ها.
۳. صدور و بازخرید استیبل‌کوین‌های پشتیبانی شده با دلار آمریکا برای مشتریان سازمانی: ارائه خدمات استیبل‌کوین به شرکت‌ها.

محدودیت‌های عملیاتی RNTB

همان‌قدر که فعالیت‌های RNTB اهمیت دارد، آنچه این بانک انجام نخواهد داد نیز حائز اهمیت است. RNTB سپرده‌های مشتریان را دریافت نخواهد کرد، حساب‌های مصرف‌کننده باز نخواهد کرد و وام‌های تجاری ارائه نخواهد داد. دارایی‌های مشتریان نیز از دارایی‌های خود بانک جدا نگهداری خواهد شد. در این ساختار، بیمه FDIC نیز وجود نخواهد داشت. استراتژی جذب مشتریان سازمانی بر نظارت فدرال متمرکز است، نه تضمین دولتی برای موجودی‌ها.

رهبری پیشنهادی و پیشینه

رِین همچنین رهبری پیشنهادی خود را معرفی کرده است. براندون سوتو (Brandon Soto)، که پیش از این مدیر ارشد مالی Square Financial Services بوده است، به عنوان رئیس و مدیرعامل RNTB معرفی شده است.

پیشینه مجوزهای مشابه و چالش‌های حقوقی

رِین در حالی این درخواست را مطرح می‌کند که OCC پیش از این حداقل ۲۱ بانک تراست ملی را تأیید یا تأیید مشروط کرده است که ۱۳ مورد یا بیشتر از آن‌ها با حوزه رمزارزها مرتبط هستند. برجسته‌ترین سابقه اخیر، مورد Circle است که در ژوئیه ۲۰۲۶ مجوز Circle National Trust را دریافت کرد و به این صادرکننده بزرگ استیبل‌کوین، نهادی تراست با مجوز فدرال اعطا شد.

با این حال، یک ابر حقوقی نیز بر این روند سایه افکنده است. در تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، ICBA شکایتی علیه OCC تنظیم کرد که قوانین تسهیل‌کننده صدور این مجوزها را هدف قرار داده است.

تغییر هویت و پیامدهای استراتژیک

برای رِین، دریافت این مجوز نشان‌دهنده یک تغییر هویتی خواهد بود. این شرکت که امروز خود را به عنوان یک ارائه‌دهنده زیرساخت معرفی می‌کند، با تأسیس RNTB به یک امین و مدیر ذخایر تحت نظارت فدرال تبدیل خواهد شد.

بخش مدیریت ذخایر ممکن است پیامدهای استراتژیک بیشتری داشته باشد. استیبل‌کوین‌ها تنها در صورتی کارآمد هستند که دارندگان آن‌ها به پشتوانه اعلام شده توسط صادرکننده اعتماد کنند. یک بانک تراست با مجوز فدرال که این ذخایر را مدیریت می‌کند، می‌تواند پاسخی معتبرتر به این موضوع نسبت به یک ارائه‌دهنده خدمات غیرمتمرکز ارائه دهد.

طراحی بدون سپرده و بدون وام نیز پروفایل ریسک را محدود می‌کند. بانکی که پول مشتریان را وام نمی‌دهد، راه‌های کمتری برای گرفتار شدن در مشکلات رایج بانکی دارد.

وضعیت فعلی و آینده نامعلوم

درخواست رِین در حال بررسی است و تأیید آن تضمین شده نیست. OCC می‌تواند درخواست را تأیید، تأیید مشروط یا رد کند. تأییدیه‌های مشروط معمولاً با الزاماتی همراه هستند که باید پیش از عملیات کامل برآورده شوند.

شکایت ICBA یک عامل نامعلوم مهم است. اگر این چالش حقوقی قوت بگیرد، می‌تواند روند تأیید را برای رِین و سایر متقاضیان کند یا پیچیده کند.

سو姿丰: سرمایه‌گذاری AMD در تایوان افزایش می‌یابد

تایپه، تایوان – لیزا سو، مدیرعامل و رئیس هیئت مدیره شرکت AMD، روز ششم اکتبر در سفر خود به تایوان، تأیید کرد که سرمایه‌گذاری ۱۰ میلیارد دلاری این شرکت در زنجیره تأمین تایوان که در ماه مه اعلام شده بود، افزایش خواهد یافت. با این حال، وی جزئیات مربوط به مبلغ جدید، میزان افزایش یا زمان‌بندی آن را اعلام نکرد. سو اظهار داشت که با وجود گسترش قابل توجه ظرفیت تولید AMD در سال جاری، تقاضا برای پردازنده‌های مرکزی (CPU) و پردازنده‌های گرافیکی (GPU) همچنان از عرضه پیشی گرفته است و برنامه‌ریزی ظرفیت با شرکای زنجیره تأمین به ۳ تا ۵ سال آینده کشیده شده است.

جزئیات سرمایه‌گذاری و دلایل افزایش آن

سو در مصاحبه‌ای در ظهر روز ششم اکتبر در تایوان، تأیید کرد که AMD قصد دارد سرمایه‌گذاری خود را در زنجیره تأمین تایوان افزایش دهد. این سرمایه‌گذاری که در ماه مه با مبلغ ۱۰ میلیارد دلار (معادل تقریبی ۳۱۷.۶ میلیارد دلار تایوان) اعلام شده بود، اکنون در حال افزایش است. وی گفت که پیشرفت این سرمایه‌گذاری کاملاً مطابق با برنامه‌ریزی‌ها بوده است، اما به دلیل افزایش مداوم تقاضا، “در حال افزایش این رقم هستیم”.

سو مبلغ جدید را اعلام نکرد و گزارش‌های رسانه‌هایی مانند CNA و Economic Daily نیز حاوی اطلاعاتی در مورد مبلغ جدید، میزان افزایش یا زمان‌بندی آن نبودند. این در حالی است که کمتر از شش ماه از اعلام اولیه این سرمایه‌گذاری می‌گذرد.

سو که تنها یک روز در تایوان اقامت داشت، صبح روز خود را با برگزاری جلسات خصوصی با تأمین‌کنندگان در هتل Mandarin Oriental در تایپه سپری کرد. وی اظهار داشت که AMD امسال با توجه به تقاضای کلی، ظرفیت تولید خود را به طور قابل توجهی افزایش داده است، اما تقاضا برای CPU و GPU همچنان بیشتر از عرضه است. او گفت: “ما واقعاً به ظرفیت بیشتری نیاز داریم و این یکی از دلایلی است که من اینجا هستم.”

سو افزود که AMD در حال همکاری با TSMC، شرکت‌های بسته‌بندی و تست نیمه‌هادی و تأمین‌کنندگان بردهای اتصال (substrate) برای تسریع افزایش ظرفیت تولید است. طبق گزارش Economic Daily، وی اشاره کرد که بازار CPU امسال رشد قابل توجهی داشته و AMD عرضه و ظرفیت تولید خود را افزایش داده است. AMD انتظار دارد تا سال ۲۰۲۷ عرضه خود را به طور قابل توجهی افزایش دهد. CNA نیز گزارش داد که AMD امسال از موج هوش مصنوعی (AI) و قدرت پردازنده‌های مراکز داده بهره‌مند شده و ارزش بازار آن اخیراً از ۱ تریلیون دلار عبور کرده است.

نحوه همکاری با تأمین‌کنندگان نیز در حال تغییر است. سو اظهار داشت که در گذشته، AMD و شرکای زنجیره تأمین ممکن بود فقط برای ۱ تا ۲ سال برنامه‌ریزی کنند، اما اکنون این دوره به ۳ تا ۵ سال افزایش یافته است.

وی توضیح داد که طولانی‌تر شدن دوره برنامه‌ریزی برای اطمینان از همگام بودن ظرفیت تولید در مراحل مختلف ساخت ویفر، بسته‌بندی و سایر بخش‌ها ضروری است. تراشه‌ها برای ارسال باید تمام این مراحل را طی کنند و کمبود ظرفیت در هر مرحله می‌تواند حجم ارسال را محدود کند. او همچنین گفت که یکی از اهداف مهم سفر او به تایوان، تشویق زنجیره تأمین به افزایش ظرفیت تولید CPU، GPU و محصولات مرتبط با هوش مصنوعی است.

سو حمایت خود را از توزیع جغرافیایی شرکای خود برای افزایش تنوع منطقه‌ای زنجیره تأمین اعلام کرد. با این حال، او تأکید کرد که تایوان برای زنجیره تأمین جهانی نیمه‌هادی و همچنین برای AMD حیاتی است و همکاری نزدیک با شرکای تایوانی همچنان کلید عملیات این شرکت است.

او گفت: “بازگشت به تایوان همیشه لذت‌بخش است” و افزود: “AMD مشتریان، شرکا و زنجیره تأمین بسیار زیادی در اینجا دارد.” سو فاش کرد که صبح روز ششم اکتبر با لیو یانگ-وی، رئیس هیئت مدیره فاکسکان (Foxconn) گفتگو کرده و فاکسکان را یک شریک عالی توصیف کرد. او همچنین با مدیران ارشد شرکت‌های Acer، Asus و Quanta Computer ملاقات کرد.

طبق گزارش Economic Daily، او بعدازظهر قصد داشت به هسینچو (Hsinchu) سفر کند تا با TSMC و سایر شرکای خود دیدار کند. این دیدارها هنوز آغاز نشده بودند که رسانه‌ها گزارش‌های خود را منتشر کردند. جزئیات این دیدارها و مبلغ افزایش یافته سرمایه‌گذاری AMD در تایوان، در خبرهای بعدی اعلام خواهد شد.

دولت بریتانیا بانک‌های هدایت‌کننده اولین اوراق قرضه دولتی دیجیتال خود را انتخاب کرد. وزارت دارایی، بانک‌های بارکلیز (Barclays)، اچ‌اس‌بی‌سی (HSBC)، لویدز (Lloyds)، مورگان استنلی (Morgan Stanley)، نت‌وست (NatWest) و آر‌بی‌سی کپیتال مارکتز (RBC Capital Markets) را به عنوان مدیران اصلی مشترک برای اوراق قرضه دیجیتال (digital gilt) معرفی کرد.

گامی از ایده به سوی تراکنش واقعی

این انتصابات، ابزار اوراق قرضه دیجیتال (Digital Gilt Instrument) که با نام DIGIT شناخته می‌شود را از یک ایده سیاستی به سوی یک تراکنش واقعی سوق می‌دهد. دولت هدف‌گذاری کرده است که این اوراق تا پایان فصل اول سال ۲۰۲۷ منتشر شود.

اوراق قرضه گیلت (Gilts) همان اوراق قرضه دولتی هستند که دولت بریتانیا برای استقراض پول منتشر می‌کند. این اوراق معادل بریتانیایی اوراق خزانه آمریکا (US Treasuries) محسوب می‌شوند و ستون فقراتی هستند که صندوق‌های بازنشستگی، بیمه‌گران و بانک‌ها روزانه به آن‌ها اتکا می‌کنند.

فرآیند انتخاب و قراردادها

این انتخاب پس از فرآیند ابراز علاقه برای خدمات مدیران اصلی، که در تاریخ ۲۴ مارس ۲۰۲۶ منتشر شد، صورت گرفت. شرکت‌های علاقه‌مند تا تاریخ ۳۱ مارس ۲۰۲۶ فرصت داشتند تا پاسخ دهند.

قراردادها از تاریخ ۱ ژوئن ۲۰۲۶ تا مه ۲۰۲۷ اعتبار دارند و امکان تمدید آن‌ها وجود دارد.

نقش دوگانه اچ‌اس‌بی‌سی

بانک اچ‌اس‌بی‌سی (HSBC) دو بار در این فهرست حضور دارد. علاوه بر نقش مدیر اصلی، این بانک در تاریخ ۱۲ فوریه ۲۰۲۶ پس از یک مناقصه رقابتی، به عنوان ارائه‌دهنده پلتفرم برای این پروژه آزمایشی منصوب شد.

این اوراق قرضه بر روی پلتفرم Orion متعلق به اچ‌اس‌بی‌سی (HSBC) که یک سیستم دفتر کل توزیع‌شده (distributed ledger system) است، اجرا خواهد شد. دفتر کل توزیع‌شده را می‌توان به عنوان یک دفتر ثبت مشترک در نظر گرفت که تمام شرکت‌کنندگان مجاز می‌توانند آن را به طور همزمان مشاهده و به‌روزرسانی کنند، به جای استفاده از صفحات گسترده جداگانه که پس از وقوع رویدادها تطبیق داده می‌شوند.

ماهیت دیجیتال و نوآورانه DIGIT

DIGIT به گونه‌ای طراحی شده است که ذاتاً دیجیتال و کوتاه‌مدت باشد. این اوراق، اوراق قرضه سنتی دوران کاغذی نیستند که بعداً توکن‌سازی شده باشند، بلکه از ابتدا بر روی دفتر کل متولد شده‌اند.

این ابزار در محیط Digital Securities Sandbox، یک محیط آزمایشی نظارتی برای زیرساخت‌های جدید بازار، منتشر خواهد شد. تسویه حساب به صورت “آن‌چین” (on-chain) انجام می‌شود، به این معنی که اوراق قرضه و پرداخت در خود دفتر کل مبادله می‌شوند.

این پروژه آزمایشی از عملیات استاندارد اوراق قرضه گیلت دفتر مدیریت بدهی (Debt Management Office) مجزا است. ماشین‌آلات معمول انتشار اوراق قرضه گیلت به کار خود ادامه می‌دهند و DIGIT مسیر خود را به طور مستقل طی می‌کند.

اهداف پروژه آزمایشی

هدف اعلام شده، آزمایش فناوری دفتر کل توزیع‌شده در کل چرخه عمر بدهی حاکمیتی است. این شامل انتشار، تسویه و آنچه پس از فروش اوراق قرضه اتفاق می‌افتد، می‌شود.

این پروژه آزمایشی همچنین با هدف حمایت از توسعه بازار ثانویه صورت می‌گیرد.

ریشه‌های این پروژه به استراتژی دیجیتال بازارهای مالی عمده فروشی (Wholesale Financial Markets Digital Strategy) دولت بازمی‌گردد. این استراتژی به دنبال اعلامیه‌ای در سال ۲۰۲۴ توسط صدراعظم، ریچل ریوز (Rachel Reeves)، تدوین شد.

در ژوئیه ۲۰۲۶، اچ‌اس‌بی‌سی (HSBC) و گروه بورس لندن (London Stock Exchange Group) تفاهم‌نامه‌ای را با تمرکز بر قابلیت همکاری و دسترسی سرمایه‌گذاران امضا کردند.

این پروژه آزمایشی، جایگاه بریتانیا را به عنوان یکی از پیشگامان در میان کشورهای گروه G7 در زمینه انتشار بدهی حاکمیتی توکن‌شده تقویت می‌کند.

بیت‌کوین در محدوده تنگ نوسان می‌کند؛ آلت‌کوین‌ها عمدتاً ثابت مانده‌اند

قیمت بیت‌کوین پس از رد شدن در سطح ۸۷ هزار دلاری در روز گذشته، همچنان در محدوده‌ای نسبتاً تنگ در نوسان است، اما توانست از حمایت ۸۵ هزار دلاری خود بازگردد. اکثر آلت‌کوین‌های بزرگ، به جز BTW که ۵ درصد افزایش یافته و RAIN که ۷ درصد کاهش داشته، در مقیاس ۲۴ ساعته به طور غیرمعمولی کند بوده‌اند.

هفته کاری گذشته با یک سواری پر فراز و نشیب برای ارز دیجیتال اصلی به پایان رسید. پس از اینکه در روز چهارشنبه گذشته، پس از انتشار داده‌های PCE، در سطح ۸۵,۶۰۰ دلاری رد شد، این دارایی روز پنجشنبه و به خصوص جمعه شروع به بازگشت کرد. حتی قبل از انتشار گزارش مشاغل آمریکا، به ۸۷,۰۰۰ دلار رسیده بود. پس از انتشار این گزارش و نشان دادن ضعف غیرمنتظره بازار کار، BTC در واقع از این سطح فراتر رفت.

با این حال، آنچه در ادامه رخ داد تا حدودی غافلگیرکننده بود، زیرا شانس افزایش مجدد نرخ بهره کاهش یافت. به جای ادامه روند صعودی، BTC در ساعات بعدی به شدت سقوط کرد و به زیر ۸۴,۰۰۰ دلار رسید. گاوها در این نقطه وارد عمل شدند و اجازه سقوط بیشتری را ندادند. بیت‌کوین در روز شنبه مقداری از زمین از دست رفته را تا ۸۴,۰۰۰ دلار بازیابی کرد و در روز یکشنبه به ۸۵,۰۰۰ دلار جهش کرد.

صبح دوشنبه تلاش دیگری برای شکست مقاومت صورت گرفت، اما خرس‌ها مجدداً در سطح ۸۷,۰۰۰ دلاری مانع پیشرفت شدند. BTC به ۸۵,۴۰۰ دلار سقوط کرد و سپس به ۸۶,۷۰۰ دلار بازگشت، اما دوباره به ۸۵,۰۰۰ دلار افت کرد. از آن زمان، این ارز در محدوده‌ای بین ۸۵,۰۰۰ دلار و سطح فعلی ۸۶,۰۰۰ دلار به صورت جانبی حرکت کرده است.

ارزش بازار آن در CoinMarketCap (CMC) در ۱.۷۲۰ تریلیون دلار تثبیت شده است، در حالی که تسلط آن بر آلت‌کوین‌ها همچنان ۵۹ درصد باقی مانده است.

همانطور که در بالا ذکر شد، آلت‌کوین‌ها، با وجود نوسانات زیاد از صبح روز گذشته، در مقایسه با ۲۴ ساعت دقیق قبل، عمدتاً در وضعیت جانبی قرار دارند. ETH همچنان با وجود اصلاح جزئی، بالای ۲,۷۰۰ دلار معامله می‌شود و XRP در ۱.۵۰ دلار قرار دارد. BNB، SOL، DOGE و LINK اندکی در منطقه قرمز قرار دارند، در حالی که RAIN ۷ درصد سقوط کرده است. در مقابل، NEAR و BTW بین ۴ تا ۵ درصد افزایش یافته‌اند، در حالی که XMR به ۵۸۰ دلار بازگشته است.

توکن بومی شبکه Pi نتوانسته است بر مقاومت کلیدی ۰.۰۹ دلاری غلبه کند. این توکن در هفته گذشته چندین بار تلاش کرد تا این سطح را بشکند، اما رد شد و اکنون در ۰.۰۸۸ دلار قرار دارد.

FIL و ZRO بیشترین افزایش را در بین ۱۰۰ آلت‌کوین برتر داشته‌اند و ۸ تا ۹ درصد رشد کرده‌اند. کل ارزش بازار ارزهای دیجیتال در CMC همچنان ۲.۹ تریلیون دلار است.

پیش‌بینی بیت‌کوین از 4chan به اوج بازار در اکتبر ۲۰۲۵ در حدود ۱۲۶ هزار دلار اشاره داشت.
این مدل ناشناس پیش‌بینی می‌کند که بیت‌کوین در سال ۲۰۲۶ می‌تواند به رقمی بین ۱۹۰ هزار تا ۲۵۰ هزار دلار برسد.
سیتی‌گروپ هدف ۱۲ ماهه بیت‌کوین را به ۱۱۳ هزار دلار افزایش داد.

یک معامله‌گر ناشناس بیت‌کوین در انجمن 4chan که پیش از این به درستی اوج بازار در ۶ اکتبر ۲۰۲۵ را پیش‌بینی کرده بود، بار دیگر مورد توجه قرار گرفته است. مدل چرخه‌ای این معامله‌گر، ۵ اکتبر ۲۰۲۶ را به عنوان کف مورد انتظار بازار تعیین کرده بود، در حالی که بیت‌کوین در حال حاضر با قیمتی حدود ۸۵,۵۴۷ دلار معامله می‌شود؛ رقمی که حدود ۳۲ درصد پایین‌تر از اوج خود، اما به مراتب بالاتر از کف ماه جولای یعنی ۵۸ هزار دلار است.

این پیش‌بینی در دسامبر ۲۰۲۳ در پستی ناشناس در 4chan منتشر شد. این مدل بر اساس دو دوره زمانی ساده بنا شده است. ابتدا، از یک دوره ۱۰۶۴ روزه از کف یک بازار نزولی بزرگ تا اوج چرخه استفاده می‌کند. سپس، از یک دوره ۳۶۴ روزه از اوج تا کف بعدی بازار بهره می‌برد. این مدل اکنون به دلیل پیش‌بینی دوم خود توجه‌ها را جلب کرده است.

با این حال، بیت‌کوین در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۵ به اوج پیش‌بینی شده حدود ۱۲۶ هزار دلار رسید. بر اساس همان چرخه ۳۶۴ روزه، این مدل کف بعدی را حدود ۵ اکتبر ۲۰۲۶ قرار داده بود. شاید این تاریخ اکنون سپری شده باشد. بیت‌کوین در حال حاضر حدود ۸۵,۵۴۷ دلار معامله می‌شود که حدود ۳۲ درصد پایین‌تر از رکورد خود است. این ارز دیجیتال در ماه جولای نیز تا حدود ۵۷ هزار دلار سقوط کرده بود و سپس بهبود یافت. این بدان معناست که اوج سال ۲۰۲۵ به طور نزدیکی با مدل مطابقت داشت، اما پیش‌بینی کف اخیر هنوز تأیید نشده است.

مدل ناشناس به پیش‌بینی کف بسنده نمی‌کند. هدف اصلی بعدی آن، قرار دادن بیت‌کوین در بازه‌ای بین ۱۹۰ هزار تا ۲۵۰ هزار دلار است. این مدل همچنین اهداف بلندمدتی را برای اتریوم بین ۱۵ تا ۲۰ هزار دلار و برای سولانا بین ۱۰۰۰ تا ۱۵۰۰ دلار تعیین کرده است.

سایر معامله‌گران نیز رویکرد صعودی در پیش گرفته‌اند. “کریپتو روور” (Crypto Rover) اظهار داشت که بازارهای نزولی بیت‌کوین به طور تاریخی در این مرحله به پایان رسیده‌اند، در حالی که روند فعلی قیمت ممکن است نشان دهد که کف چرخه زودتر رخ داده است.

حتی سیتی‌گروپ نیز هدف ۱۲ ماهه خود برای بیت‌کوین را از ۸۲ هزار دلار به ۱۱۳ هزار دلار افزایش داده و دلیل آن را فعالیت قوی‌تر در بازار ارزهای دیجیتال، بهبود شرایط اقتصاد کلان و ورود مجدد سرمایه به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) عنوان کرده است.

علاوه بر این، خرید شرکتی نیز ادامه دارد. شرکت “مایکل سیلور استراتژی” (Michael Saylor’s Strategy) بین ۱ تا ۴ اکتبر، ۳۳۴ بیت‌کوین دیگر به ارزش تقریبی ۲۸.۷ میلیون دلار خریداری کرده و مجموع دارایی‌های خود را به ۸۴۸ هزار بیت‌کوین رسانده است.

در حال حاضر، سوال کلیدی این است که آیا بیت‌کوین می‌تواند بالای ۸۲ هزار دلار باقی بماند و پس از کف پیش‌بینی شده در ماه اکتبر، روند صعودی جدیدی را آغاز کند.

ارزش بازار سهام توکنیزه شده به ۳.۸ میلیارد دلار رسید

ارزش بازار سهام توکنیزه شده (Tokenized Stocks) با رسیدن به ۳.۸ میلیارد دلار، بالاترین رقم ثبت شده در این حوزه را پشت سر گذاشت و به نزدیکی مرز ۴ میلیارد دلار نزدیک شد. در حال حاضر، بلاکچین‌های BNB Chain، اتریوم (Ethereum) و سولانا (Solana) پیشتازان این بازار هستند.

سهام توکنیزه شده، توکن‌هایی مبتنی بر بلاکچین هستند که سهام واقعی شرکت‌ها را ردیابی می‌کنند. این توکن‌ها قابلیت معامله ۲۴ ساعته را دارند و می‌توانند به کسرهای کوچک تقسیم شوند.

رسیدن ارزش بازار به ۳.۸ میلیارد دلار، اوج یک رشد سریع را نشان می‌دهد. بر اساس داده‌های منتشر شده از سوی Token Terminal، RWA.xyz و Binance Research، این بازار در اوایل سپتامبر ۲۰۲۶ برای اولین بار از مرز ۳ میلیارد دلار عبور کرد و به ۳.۱ میلیارد دلار رسید. پیش‌بینی‌های اولیه این منابع حاکی از آن بود که این رقم تا اواخر سپتامبر یا اوایل اکتبر به ۳.۵ تا ۳.۷ میلیارد دلار خواهد رسید، اما بازار اکنون از این محدوده نیز فراتر رفته است.

پیشتازی BNB Chain

BNB Chain در این میان پیشتاز بوده است. طبق تحقیقات انجام شده، این بلاکچین اولین پلتفرمی بود که ارزش ترکیبی سهام و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFs) توکنیزه شده آن از مرز ۱ میلیارد دلار گذشت. در ارزیابی‌های قبلی، سهم BNB Chain بین ۱.۰ تا ۱.۱ میلیارد دلار و معادل ۳۰ تا ۳۴ درصد از کل بازار بود. اتریوم با حدود ۷۵۰ تا ۸۳۰ میلیون دلار، سهمی ۲۲ تا ۲۵ درصدی را به خود اختصاص داده بود. سولانا نیز با حدود ۶۸۰ تا ۷۴۰ میلیون دلار، جایگاه سوم را با سهم ۲۰ تا ۲۳ درصدی در اختیار داشت.

بازیگران اصلی بازار

تعداد محدودی از صادرکنندگان، بخش عمده‌ای از فعالیت این بازار را هدایت می‌کنند. Ondo Finance با دارایی‌هایی که معمولاً بیش از ۹۰۰ میلیون دلار ارزش دارند، سنگین‌ترین وزن را در این بازار دارد. محصولات bStocks از Binance و خط تولید xStocks نیز از بازیگران مهم محسوب می‌شوند. Securitize نیز در رده‌های بالای این بازار قرار دارد.

محصول SECZ از Securitize به طور ویژه مورد توجه قرار گرفته و از ماه جولای تاکنون بیش از ۴۳۰ میلیون دلار جذب کرده است.

رشد کاربران و حجم معاملات

رشد در سمت کاربران حتی سریع‌تر از رشد ارزش دلاری بوده است. تعداد آدرس‌های دارندگان توکن به حدود ۴.۱ میلیون رسیده که نشان‌دهنده افزایش بیش از ۶۰ درصدی در ۳۰ روز گذشته است. حجم معاملات نیز در حال افزایش است؛ به طوری که حجم معاملات سهام توکنیزه شده در صرافی‌های غیرمتمرکز در یک دوره آخر هفته به ۳.۹۶ میلیارد دلار رسید. ارزش کل قفل شده (TVL) در پروتکل‌های دیفای (DeFi) مرتبط با سهام توکنیزه شده نیز به صدها میلیون دلار رسیده است.

بسته به معیارهای سنجش، سهام توکنیزه شده از ابتدای سال جاری میلادی بین ۳۰۰ تا ۸۰۰ درصد رشد داشته است. در مقایسه با بازار سهام آمریکا که ارزشی حدود ۸۰ تریلیون دلار دارد، رقم ۳.۸ میلیارد دلار ناچیز به نظر می‌رسد، اما با اهداف بلندپروازانه در حال رشد است. سهام توکنیزه شده همچنین حدود ۸ درصد از کل بازار دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) را تشکیل می‌دهد.

چشم‌انداز نظارتی و رقابت

فضای نظارتی نیز همگام با رشد این بازار در حال تغییر است. بحث‌ها با کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) و مرکز نوآوری کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC’s innovation sandbox) همزمان با این گسترش سریع رخ داده است. طبق تحقیقات، بورس نیویورک (NYSE) نیز در حال آماده‌سازی برای معاملات اوراق بهادار توکنیزه شده است.

رشد بیش از ۶۰ درصدی آدرس‌های دارندگان در یک ماه، نشان‌دهنده مشارکت گسترده خرده‌فروشان و نه صرفاً سرمایه‌گذاران نهادی است. پیشتازی BNB Chain تا حد زیادی به توزیع توسط خود Binance از طریق bStocks و پایگاه کاربران صرافی آن وابسته است. اتریوم و سولانا با اکوسیستم‌های دیفای عمیق‌تر و طیف وسیع‌تری از صادرکنندگان مستقل در حال رقابت هستند.

Ondo Finance به تنهایی سهم قابل توجهی از بازار را به خود اختصاص داده است. جریان ورودی به محصول SECZ از Securitize نیز نشان می‌دهد که چگونه یک محصول واحد می‌تواند به سرعت ارقام کلی را جابجا کند.

مقررات همچنان متغیر کلیدی باقی می‌ماند. گفتگوها با CFTC و مرکز نوآوری SEC به سمت یک محیط مساعدتر اشاره دارند. با این حال، سهام توکنیزه شده ترکیبی از قوانین اوراق بهادار و زیرساخت‌های رمزارز است و این همپوشانی تاریخی محل اقدامات اجرایی بوده است. در حال حاضر، صادرکنندگان بومی رمزارزها مالک این بازار هستند. اگر صرافی‌های سنتی شروع به ارائه مستقیم اوراق بهادار توکنیزه شده کنند، شفافیت نظارتی، اعتماد به برند و پایگاه مشتریان موجود را با خود به همراه خواهند آورد.

فین‌سن مقررات مربوط به کیف پول‌های رمزارزی و میکسرها را لغو کرد

شبکه اجرای جرایم مالی (FinCEN) روز دوشنبه دو قانون پیشنهادی را لغو کرد؛ یکی مربوط به کیف پول‌های خودنگهدار و دیگری مربوط به میکسر‌های رمزارزی.

این نهاد وابسته به وزارت خزانه‌داری آمریکا در تصمیم خود، “دستور کار مقررات‌زدایی” دولت ترامپ را دلیل پایان دادن به پیشنهاد مربوط به کیف پول‌ها عنوان کرد که از دسامبر ۲۰۲۰ در دست بررسی بود.

یکی از قوانین لغو شده که در تاریخ ۲۳ دسامبر ۲۰۲۰ منتشر شد، کیف پول‌هایی را که این نهاد “کیف پول‌های بدون میزبان” نامیده بود، هدف قرار می‌داد. منظور از این کیف پول‌ها، کیف پول‌هایی است که هیچ بانک یا موسسه مالی دیگری تراکنش‌های کاربر را مدیریت نمی‌کند.

بر اساس این قانون، بانک‌ها و موسسات خدمات پولی موظف بودند در صورت استفاده طرف مقابل از چنین کیف پولی و در صورتی که مبلغ تراکنش به ۱۰,۰۰۰ دلار می‌رسید یا مجموع تراکنش‌ها در یک دوره ۲۴ ساعته از ۱۰,۰۰۰ دلار فراتر می‌رفت، گزارشی را ثبت کرده و هویت مشتری را تأیید کنند.

ثبت سوابق از مبلغ ۳,۰۰۰ دلار آغاز می‌شد و کیف پول‌های نگهداری شده در موسسات خارجی خارج از قانون راز بانکی (Bank Secrecy Act) در حوزه‌های قضایی مشخص شده توسط این نهاد نیز مشمول این قانون می‌شدند.

پیشنهاد دوم که مربوط به سال ۲۰۲۳ بود، اقدام ویژه‌ای را علیه میکسر‌های رمزارزی اعمال می‌کرد. در این فرآیند، کوین‌های متعلق به کاربران مختلف با هم ترکیب می‌شوند تا ردیابی منشأ آن‌ها دشوارتر شود. این پیشنهاد بر اساس یافته‌ای ذیل بخش ۳۱۱ قانون میهن‌پرستی آمریکا (USA PATRIOT Act) مبنی بر اینکه میکسر‌های بین‌المللی رمزارزی، دسته‌ای از تراکنش‌ها با نگرانی اولیه پولشویی هستند، استوار بود.

در صورت اجرایی شدن، این قانون موسسات مالی مشمول را ملزم می‌کرد تا هرگونه تراکنشی را که می‌دانستند یا مشکوک بودند که شامل اختلاط با یک لینک خارجی است، گزارش دهند. این گزارش‌ها شامل مقادیر، آدرس‌های کیف پول، هش‌های تراکنش و آدرس‌های IP می‌شد و همچنین نگهداری سوابق کامل هویت هر مشتری الزامی بود.

جیمی ال. کربی، معاون مدیر، اطلاعیه مربوط به کیف پول‌ها را امضا کرد که در آن آمده است این نهاد هیچ اقدام دیگری انجام نخواهد داد و به گزارشی از ژوئیه ۲۰۲۵ از گروه کاری رئیس‌جمهور در مورد بازارهای دارایی دیجیتال کاخ سفید استناد شده است. فین‌سن اعلام کرده است که نظرات عمومی ارائه شده در مورد هر دو پیشنهاد را قبل از تصمیم به لغو آن‌ها در نظر گرفته است.

شورای نوآوری رمزارزی (CCI)، یک گروه صنعتی که نظرات خود را در مورد پیشنهاد میکسرها ارائه کرده بود، هر دو لغو را “برای اکوسیستم دارایی دیجیتال مثبت” خواند. این شورا هشدار داده بود که تعریف گسترده میکسر در این پیشنهاد می‌تواند فعالیت‌های قانونی را نیز در بر گیرد و این نتیجه را “فرآیند قانون‌گذاری در حال کار” توصیف کرد.

در مورد کیف پول‌ها، CCI استدلال کرد که این لغو به جلوگیری از ممنوعیت یا محدود کردن استفاده از کیف پول‌های خود میزبانی توسط تنظیم‌کنندگان کمک می‌کند.

این تصمیم در حالی اتخاذ می‌شود که خدمات رمزارزی با تمرکز بر حریم خصوصی با فشارهای قانونی روبرو هستند. به عنوان مثال، بنیانگذاران Samourai Wallet، کیونه رودریگز و ویلیام لونرگان هیل، موافقت کردند که به جرم خود در مورد سرویس میکسر خود اعتراف کنند. دادستان‌ها ادعا کردند که این کیف پول بیش از ۲ میلیارد دلار تراکنش غیرقانونی را پردازش کرده و بیش از ۱۰۰ میلیون دلار را پولشویی کرده است.

وکلای بنیانگذاران پس از یادداشتی از وزارت دادگستری در آوریل ۲۰۲۵ که در آن آمده بود دادستان‌ها دیگر پرونده‌هایی را بر اساس اقدامات کاربر یا جزئیات فنی مقرراتی پیگیری نخواهند کرد، به دنبال رد اتهامات بودند. سپس ادعا شد که مقامات ارتباطات داخلی فین‌سن را پنهان کرده‌اند که نشان می‌داد Samourai یک انتقال‌دهنده پول نیست.

رودریگز و هیل به ترتیب به پنج و چهار سال زندان محکوم شدند. قاضی در جلسه استماع رودریگز گفت که او “از استعداد خود برای تسهیل کلاهبرداری استفاده کرده است”. حامیان، از جمله تحلیلگر کایل چیس، اصرار داشتند که این پلتفرم برای امکان ارسال ناشناس رمزارز توسط افراد ایجاد شده است، نه برای پنهان کردن تخلفات.

بیت‌کوین یک سال پس از اوج تاریخی خود؛ بازگشتی قابل‌توجه اما در مسیری طولانی

یک سال پیش، بیت‌کوین به اوج تاریخی خود، حدود ۱۲۶ هزار دلار، دست یافت. امروز، این ارز دیجیتال با قیمتی در حدود ۸۵ هزار و ۳۰۰ دلار معامله می‌شود که حدود ۳۲ درصد پایین‌تر از آن قله است.

رکورد قبلی در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۵ (۱۴ مهر ۱۴۰۴) به ثبت رسید. این اوج قیمتی، بسته به منبع داده، بین ۱۲۶ هزار و ۸۰ دلار تا ۱۲۶ هزار و ۲۲۳ دلار قرار داشت.

دو عامل اصلی در پشت این رشد قرار داشتند: صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) مبتنی بر بیت‌کوین که جریان ورودی مداوم سرمایه‌های نهادی را جذب می‌کردند، و همچنین الگوی فصلی موسوم به “Uptober” که معامله‌گران به آن اشاره می‌کنند؛ دوره‌ای که اکتبر معمولاً برای بازار ارزهای دیجیتال مثبت تلقی می‌شود.

اما این روند صعودی دوام نیاورد. نگرانی‌های اقتصاد کلان به تدریج افزایش یافت و یک رویداد نقدینگی مرتبط با تعرفه‌ها، بازار را به شدت تحت تأثیر قرار داد.

این روند نزولی سرانجام در اواخر ژوئن و اوایل ژوئیه ۲۰۲۶ (تیر ۱۴۰۵) به کف خود رسید. پایین‌ترین قیمت دوره‌ای بیت‌کوین در محدوده‌ای بین ۵۸ هزار تا ۶۰ هزار دلار قرار گرفت.

سپس، شاهد بازگشت بودیم. تا اواخر سپتامبر ۲۰۲۶ (اوایل مهر ۱۴۰۵)، بیت‌کوین حدود ۴۵ درصد از کف قیمتی ماه ژوئن خود را بازیابی کرده بود. این بهبود، ارزش بازار تخمینی آن را دوباره به نزدیکی ۱.۷ تریلیون دلار رساند.

بنابراین، در سالگرد اوج تاریخی خود، ۶ اکتبر ۲۰۲۶ (۱۴ مهر ۱۴۰۵)، قیمت بیت‌کوین حدود ۸۵ هزار و ۳۰۰ دلار بود. در مقایسه با اوج، این رقم حدود ۳۲ درصد کاهش یافته است، اما در مقایسه با کف قیمتی، بازگشتی قابل‌توجه را نشان می‌دهد.

بیت‌کوین سابقه طولانی در تجربه اصلاح‌های شدید پس از ثبت رکوردهای جدید دارد. افت ۳۰ درصد یا بیشتر پس از رسیدن به اوج تاریخی، برای این دارایی غیرمعمول نیست.

چرخه‌های گذشته نشان می‌دهند که بازیابی پس از افت‌های این‌چنینی، معمولاً بین ۲۸ تا ۳۸ ماه به طول می‌انجامد. بازار تنها حدود ۱۲ ماه از اوج اکتبر ۲۰۲۵ فاصله دارد.

در این دوره، بیت‌کوین عمدتاً بر اساس عوامل خاص خود حرکت کرده و تحت تأثیر جریان ETFها و اخبار اقتصاد کلان بوده است، نه آنچه سایر دارایی‌های دیجیتال انجام می‌دادند.

داده‌های جریان ورودی ETFهای اسپات، اولین عامل مهم در رصد بازار است، زیرا جریان‌های ورودی پایدار به ایجاد رکورد کمک کردند و سلامت آن‌ها احتمالاً نحوه توسعه روند بازیابی را شکل خواهد داد.

تحولات اقتصاد کلان، عامل دوم است. سیاست‌های تجاری، تشدید تعرفه‌ها و تغییرات نظارتی، همگی پتانسیل نوسان سریع احساسات بازار را دارند، همانطور که رویداد نقدینگی نشان داد.

کاهش ۳۲ درصدی از اوج، به تنهایی خبر بدی به نظر می‌رسد. اما در مقایسه با افت که به طور موقت بیش از نیمی از ارزش دارایی را از بین برد، و با توجه به سابقه بازیابی‌های چندساله که ۲۸ تا ۳۸ ماه طول می‌کشند، این وضعیت بیشتر شبیه بازاری است که در میانه یک چرخه آشنا قرار دارد.

ذخایر صرافی بایننس در ۱۵ روز حدود ۴۰ هزار بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۳.۳ میلیارد دلار کاهش یافت.
خروجی‌های هفتگی صرافی بایننس به ۲۳,۱۰۰ بیت‌کوین رسید که قوی‌ترین میزان از ژوئن ۲۰۲۳ محسوب می‌شود.
در همین حال، بیت‌کوین در حدود ۸۵,۰۰۰ دلار تثبیت شده است، همزمان با کاهش عرضه نگهداری شده در صرافی‌ها.

با وجود شایعات منتشر شده مبنی بر سقوط قریب‌الوقوع بیت‌کوین، تحلیل‌های اخیر در پلتفرم X توسط تحلیلگری به نام Darkfost نشان می‌دهد که انباشت مداوم بیت‌کوین دیگر قابل چشم‌پوشی نیست. ذخایر صرافی بایننس در ۱۵ روز گذشته حدود ۴۰ هزار بیت‌کوین، معادل تقریبی ۳.۳ میلیارد دلار، کاهش یافته است، در حالی که قیمت بیت‌کوین همچنان در حدود ۸۵,۰۰۰ دلار در حال تثبیت است.

این تحول در حالی رخ می‌دهد که خروجی‌ها از صرافی‌ها به سطوحی رسیده که سال‌ها مشاهده نشده بود. بر اساس داده‌ها، در آخرین گزارش روزانه که هنوز کامل نشده، نزدیک به ۱۴,۳۰۰ بیت‌کوین از بایننس خارج شده است که این رقم از خروجی ۱۳,۸۰۰ بیت‌کوین ثبت شده در هفته قبل بیشتر است.

ارقام هفتگی حتی چشمگیرتر هستند. هفته گذشته، ۲۳,۱۰۰ بیت‌کوین از بایننس خارج شد که نشان‌دهنده قوی‌ترین خروجی خالص هفتگی از ژوئن ۲۰۲۳ است. این میزان معادل حدود ۱.۴ میلیارد دلار انباشت در طول یک هفته است.

در همین حال، داده‌ها همچنین نشان می‌دهند که ذخایر بایننس از ۷۰۴,۸۰۰ بیت‌کوین در ۲۰ سپتامبر به ۶۶۳,۱۰۰ بیت‌کوین کاهش یافته است. این یک کاهش قابل توجه در عرضه موجود نگهداری شده در صرافی‌ها در طول تنها ۱۵ روز است.

جریان خالص صرافی‌ها اغلب برای یافتن سرنخ‌هایی درباره رفتار بازار مورد بررسی قرار می‌گیرد. مشاهدات این تحلیلگر همچنین این استدلال را مطرح می‌کند که خروج بیت‌کوین از یک صرافی با دسترسی گسترده می‌تواند نشان‌دهنده رفتار انباشت و نگهداری بلندمدت باشد.

نکته دیگری نیز وجود دارد که ارزش توجه دارد. الگوی خروجی فعلی شبیه دوره‌ای در سال ۲۰۲۳ است که قیمت بیت‌کوین در تلاش برای بازیابی از بازار نزولی بود. با این حال، تاریخ تضمینی برای آینده نیست. خروجی‌ها به تنهایی اثبات نمی‌کنند که قیمت‌ها باید افزایش یابند.

در حال حاضر، انباشت بیت‌کوین در کنار تثبیت در نزدیکی ۸۵,۰۰۰ دلار در حال رخ دادن است. داده‌ها همچنین به کاهش فروشندگان اشاره دارند و شرایطی را ایجاد می‌کنند که در آن کاهش عرضه نگهداری شده در صرافی‌ها و برداشت‌های مداوم می‌تواند از حرکت قیمت به خارج از محدوده فعلی حمایت کند.