Blog

ریزش سنگین XRP پس از شکست لایحه شفافیت دارایی‌های دیجیتال در سنای آمریکا

ارز دیجیتال XRP طی ۲۴ ساعت گذشته حدود ۸ درصد سقوط کرد و یکی از بدترین عملکردها را در میان رمزارزهای برتر داشت. این افت پس از آن رخ داد که سنای آمریکا روز سه‌شنبه نتوانست لایحه شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال (Digital Asset Market CLARITY Act) را پیش ببرد.

این افت، ارزش XRP را در طول هفته به بیش از ۱۰ درصد کاهش داد و آن را به طور قابل توجهی از بیت‌کوین و اکثر سکه‌های اصلی دیگر عقب انداخت. این موضوع نشان می‌دهد که قیمت این توکن همچنان به شدت به پیشرفت قوانین مربوط به رمزارزها در واشنگتن وابسته است.

بر اساس داده‌های CoinGecko، قیمت XRP از حدود ۱.۴۶ دلار به نزدیک ۱.۲۷ دلار کاهش یافت. تحلیلگر Xaif Crypto اشاره کرد که شاخص حجم تجمعی (CVD) این ارز به منفی ۱۰.۵ میلیون سقوط کرده است. او در پلتفرم X نوشت: «فروشندگان دیگر پنهان نمی‌شوند؛ این یک فروش تهاجمی است، نه صرفاً برداشت سود.»

این فروش گسترده تقریباً با رأی‌گیری سنا همزمان بود. برای پیشبرد لایحه که رسماً با عنوان H.R. 3633 شناخته می‌شود، به ۶۰ رأی نیاز بود، اما تنها ۴۹ رأی کسب کرد. تمام آرای موافق از سوی جمهوری‌خواهان بود و چهار نفر از اعضای این حزب نیز به آن رأی مخالف دادند. علاوه بر این، سناتورهای گیلبرند، وارنر، بوکر، وارناک، گالگو، آلسوبروکس و کورتز ماستو پس از ماه‌ها مذاکره به این لایحه رأی منفی دادند، به این معنی که هیچ دموکراتی برای حمایت از آن رأی نداد.

لایحه CLARITY Act با هدف تقسیم نظارت بر دارایی‌های دیجیتال بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) و همچنین قرار دادن صرافی‌ها، کارگزاران و معامله‌گران تحت یک رژیم ثبت فدرال جدید تدوین شده بود؛ مفادی که بازار پیش از رأی‌گیری روز سه‌شنبه، قیمت‌گذاری آن‌ها را در نظر گرفته بود.

در زمان نگارش این گزارش، داده‌های CoinGecko نشان می‌دهند که XRP با قیمت حدود ۱.۲۸ دلار معامله می‌شود که بیش از ۸ درصد در ۲۴ ساعت و بیش از ۱۰ درصد در هفت روز کاهش یافته است. با این حال، تصویر بلندمدت متفاوت است؛ توکن ریپل همچنان با وجود افت این هفته، در ۳۰ روز گذشته نزدیک به ۲۹ درصد افزایش داشته است، اگرچه در یک سال گذشته بیش از ۵۶ درصد و حدود ۶۵ درصد پایین‌تر از بالاترین رکورد خود در ۳.۶۵ دلار در جولای ۲۰۲۵ قرار دارد.

بازار گسترده‌تر نیز تحت فشار بود؛ بیت‌کوین در همین بازه زمانی ۲۴ ساعته حدود ۲.۰ درصد کاهش یافت و نزدیک به ۷۵,۰۰۰ دلار معامله شد، در حالی که سهم آن از کل بازار رمزارزها بالای ۵۶ درصد باقی ماند. اتریوم نیز نزدیک به ۴ درصد افت کرد و با قیمتی اندکی کمتر از ۲,۴۰۰ دلار معامله شد.

استلار حتی بیشتر از XRP سقوط کرد و نزدیک به ۹ درصد از ارزش خود را از دست داد، در حالی که BNB تنها اندکی تحت تأثیر قرار گرفت و قیمت آن کمتر از ۱ درصد کاهش یافت.

زدکش حدود ۳ درصد افزایش یافت و هایپرلیکوئید بیش از ۲ درصد در همین دوره افت کرد، در حالی که دوج‌کوین ۳.۷ درصد و سولانا بیش از ۴ درصد کاهش یافتند که همسو با عقب‌نشینی سایر بخش‌های بازار بود.

برای XRP، آسیب قیمتی فوری موقعیت قانونی آن را تغییر نمی‌دهد، همانطور که برد گارلینگهاوس، مدیرعامل ریپل، اشاره کرد. او همچنین بیان داشت که شرکتش «با وجود این عقب‌نشینی در لایحه CLARITY، هرگز قوی‌تر نبوده است.»

عدم تصویب قانون شفافیت (CLARITY Act) در سنای آمریکا، شاید بهترین اتفاقی باشد که در ماه‌های اخیر برای بیت‌کوین رخ داده است؛ حداقل طبق گفته فردی که شرکتش بیشترین میزان بیت‌کوین را در جهان در اختیار دارد.

مایکل سیلور، رئیس هیئت مدیره اجرایی شرکت Strategy Inc. (که پیشتر با نام MicroStrategy شناخته می‌شد)، در تاریخ ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ در شبکه‌های اجتماعی اظهار داشت که این توقف در روند قانون‌گذاری، در واقع جریان سرمایه نهادی به سمت بیت‌کوین را تسریع خواهد کرد. منطق او این است که نهادهای نظارتی موجود، ابزارهای لازم را در اختیار دارند و عدم وجود قوانین جدید، خطر تصویب قوانینی نامناسب توسط کنگره را از بین می‌برد.

در تاریخ ۱۵ سپتامبر، سنا رأی‌گیری برای پیشبرد قانون شفافیت را برگزار کرد که با نتیجه ۴۹ رأی موافق در برابر ۵۰ رأی مخالف، شکست خورد و بسیار کمتر از حد نصاب ۶۰ رأی لازم برای پیشبرد این لایحه بود.

این لایحه که رسماً با نام H.R. 3633 شناخته می‌شود، برای تعیین خطوط روشن صلاحیت بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در خصوص دارایی‌های دیجیتال طراحی شده بود. طبق این لایحه، CFTC نظارت بر کالا‌های دیجیتال مانند بیت‌کوین را بر عهده می‌گرفت، در حالی که SEC اختیار خود را بر توکن‌هایی که بیشتر شبیه قراردادهای سرمایه‌گذاری عمل می‌کنند، حفظ می‌کرد.

مجلس نمایندگان این لایحه را با حمایت دو حزبی در ژوئیه ۲۰۲۵ تصویب کرده بود و کمیته بانکی سنا نیز آن را در می ۲۰۲۶ پیش برده بود. اما مذاکرات بر سر مفاد مربوط به استیبل‌کوین‌ها و الزامات اخلاقی، روند را متوقف کرد و رأی نهایی نشان‌دهنده عدم توافق سنا بر سر جزئیات بود.

دیدگاه سیلور

سیلور اما این موضوع را این‌گونه نمی‌بیند. او در اظهارات ۱۶ سپتامبر خود استدلال کرد که SEC، CFTC و وزارت خزانه‌داری آمریکا، در حال حاضر اختیارات کافی برای وضع قوانین حاکم بر دارایی‌های دیجیتال را بدون نیاز به ابلاغ دستورالعمل‌های جدید از سوی کنگره، در اختیار دارند.

نقل قول به‌یادماندنی‌تر او یک ماه پیش‌تر، در تاریخ ۷ اوت، بیان شد: «بیت‌کوین به شفافیت (CLARITY) نیاز ندارد. آمریکا به شفافیت نیاز دارد.»

او پا را فراتر گذاشت و پیش‌بینی کرد که بانک‌ها در محیط فعلی، خدمات نگهداری بیت‌کوین و وام‌دهی با پشتوانه بیت‌کوین را گسترش خواهند داد.

شرکت Strategy Inc. در حال حاضر ۸۴۵,۰۵۰ بیت‌کوین در اختیار دارد که تا اواسط سپتامبر ۲۰۲۶، با میانگین قیمت تقریبی ۷۵,۴۱۲ دلار برای هر سکه، حدود ۶۳.۷۳ میلیارد دلار برای آن هزینه کرده است.

سیلور همچنین به قانون GENIUS Act که به طور خاص بر مقررات استیبل‌کوین‌ها تمرکز دارد، به عنوان شاهدی بر اینکه واشنگتن کاملاً در سیاست‌گذاری حوزه ارزهای دیجیتال دچار رکود نشده است، اشاره کرد. چارچوب استیبل‌کوین‌ها در یک مسیر قانون‌گذاری جداگانه پیشرفت کرده است، که نشان می‌دهد کنگره حتی زمانی که اصلاحات گسترده‌تر ساختار بازار با بن‌بست مواجه می‌شود، می‌تواند بر روی لوایح محدودتر و هدفمندتر پیشرفت کند.

سرمایه‌گذاری نوکیا در شبکه‌های رادیویی مبتنی بر هوش مصنوعی به ثمر نشست؛ سهام این شرکت افزایش یافت

شرکت نوکیا، سازنده تجهیزات مخابراتی فنلاندی، با اعلام پیشرفت در آزمایش پلتفرم AI-RAN خود با هشت اپراتور بزرگ جهانی، شاهد افزایش حدود ۶ درصدی ارزش سهام خود در معاملات اولیه روز ۱۶ سپتامبر بود. این پلتفرم که با همکاری انویدیا توسعه یافته، با هدف افزایش بهره‌وری شبکه‌های مخابراتی از طریق هوش مصنوعی طراحی شده است.

اپراتورهای پیشرو در آزمایش پلتفرم AI-RAN نوکیا

فهرست اپراتورهایی که در حال حاضر در حال آزمایش پلتفرم AI-RAN نوکیا هستند، گستردگی جهانی این پروژه را نشان می‌دهد. این اپراتورها شامل A1 Group، Chunghwa Telecom، du، e&، Mobily، stc، TPG Telecom و Zain Saudi می‌شوند که همگی در حال حاضر نرم‌افزار anyRAN نوکیا را که با کامپیوتر Aerial RAN انویدیا یکپارچه شده است، آزمایش می‌کنند. همچنین NTT DOCOMO که پیش از این نیز در این پروژه مشارکت داشته، در حال پیشبرد آزمایش‌های خود است.

نوآوری نوکیا در افزایش بهره‌وری شبکه‌ها

رویکرد AI-RAN نوکیا با استفاده از نرم‌افزار و محاسبات شتاب‌دهنده GPU، به دنبال استخراج حداکثر عملکرد از زیرساخت‌های موجود است. این شرکت اعلام کرده که پلتفرم آن تاکنون بیش از ۲۰ درصد بهبود در بهره‌وری طیفی را نشان داده است؛ به این معنی که قادر است حجم بیشتری از داده را با همان فرکانس‌های رادیویی منتقل کند. نوکیا هدف‌گذاری کرده است که تا سال ۲۰۲۷ به افزایش ۵۰ درصدی و تا سال ۲۰۲۸ به بیش از ۱۰۰ درصدی در بهره‌وری دست یابد. در صورت تحقق این اهداف، اپراتورها می‌توانند ظرفیت شبکه خود را بدون نیاز به سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های فیزیکی جدید، دو برابر کنند.

جدول زمانی تجاری‌سازی و همکاری با انویدیا

راه‌اندازی تجاری این پلتفرم در ژوئیه ۲۰۲۶، پس از آزمایش‌های اولیه با اپراتورهایی چون T-Mobile US، SoftBank و Indosat Ooredoo Hutchison صورت گرفت. آزمایش‌های پایلوت با اپراتورهای جدید اعلام شده برای اواخر سال ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده و انتظار می‌رود دسترسی تجاری گسترده‌تر در سال ۲۰۲۷ آغاز شود. نوکیا و انویدیا در اکتبر ۲۰۲۵ با سرمایه‌گذاری یک میلیارد دلاری انویدیا در فناوری RAN شتاب‌دهنده GPU، همکاری خود را رسمی کردند.

رقابت در بازار تجهیزات مخابراتی

در حالی که سهام نوکیا ۶ درصد افزایش یافت، سهام انویدیا تقریباً ثابت ماند. اریکسون، رقیب اصلی نوکیا در حوزه تجهیزات مخابراتی، نیز وضعیت مشابهی داشت. اپراتورها در حال رقابت برای توسعه زیرساخت‌های شبکه‌های 5G Advanced و در نهایت 6G هستند. این تحول نیازمند استفاده کارآمدتر از طیف فرکانسی موجود، تخصیص هوشمندانه منابع و کاهش تأخیر است. نوکیا یکی از اعضای بنیانگذار AI-RAN Alliance، گروهی صنعتی است که بر ترویج استفاده گسترده‌تر از هوش مصنوعی در شبکه‌های دسترسی رادیویی تمرکز دارد.

گستردگی جغرافیایی آزمایش‌ها

پراکندگی جغرافیایی اپراتورهای درگیر در آزمایش‌ها، اهمیت این پروژه را دوچندان می‌کند. A1 Group در اروپای مرکزی و شرقی فعالیت دارد، Chunghwa Telecom بزرگترین اپراتور تایوان است، du و e& در امارات متحده عربی و خاورمیانه فعالیت می‌کنند، stc، Mobily و Zain Saudi بازار عربستان سعودی را پوشش می‌دهند و TPG Telecom در استرالیا خدمات ارائه می‌دهد. با در نظر گرفتن آزمایش‌های قبلی با T-Mobile US، SoftBank در ژاپن و Indosat Ooredoo Hutchison در اندونزی، پلتفرم AI-RAN نوکیا در حال حاضر در تقریباً تمام مناطق کلیدی مخابراتی جهان مورد آزمایش قرار گرفته است.

هایپرسکیل دیتا؛ ذخایر نقدی و بیت‌کوین، ارزش بازار را پشت سر گذاشت

شرکت هایپرسکیل دیتا (Hyperscale Data) اعلام کرد که مجموع دارایی‌های بیت‌کوین، وجه نقد و وجه نقد محدود این شرکت تا تاریخ ۱۳ سپتامبر به حدود ۵۱ میلیون دلار رسیده است. این رقم، معادل ۱۳۶ درصد ارزش بازار این شرکت در روز بعد از آن است؛ رقمی که سرمایه‌گذاران ارزشی را به تأمل وامی‌دارد.

این شرکت گزارش داد که ۲۱۶.۹۴۸۰ واحد بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۱۶.۷ میلیون دلار نگهداری می‌کند که با قیمت ۷۶,۸۳۸.۱۶ دلار برای هر سکه محاسبه شده است. ۳۴.۳ میلیون دلار باقی‌مانده به صورت وجه نقد و وجه نقد محدود در اختیار شرکت قرار دارد و این امر، ذخیره نقدینگی قابل توجهی را برای این شرکت فراهم می‌کند که ارزش آن بسیار بیشتر از ارزش سهامش است.

آلت (Ault) تأکید کرد که این نقدینگی، موقعیت مستحکمی را برای شرکت فراهم می‌کند تا ضمن پیگیری پروژه‌های زیرساخت هوش مصنوعی، همزمان در زمینه استخراج بیت‌کوین نیز فعالیت کند.

این شرکت از طریق شرکت تابعه خود، سنتینوم (Sentinum)، فعالیت می‌کند که یک مرکز داده در میشیگان راه‌اندازی کرده و بر خدمات هم‌مکانی (colocation) و میزبانی هوش مصنوعی در کنار عملیات استخراج بیت‌کوین تمرکز دارد.

هایپرسکیل صرفاً به انباشت دارایی‌های دیجیتال بسنده نکرده است. در اواخر ماه اوت، این شرکت حدود ۶۵ واحد بیت‌کوین را به ارزش تقریبی ۵.۱ میلیون دلار فروخت و از این درآمد برای بازپرداخت بدهی‌های خود استفاده کرد.

اعلام رقم ۵۱ میلیون دلار در راستای اهداف بزرگ‌تر این شرکت قرار دارد. هایپرسکیل دیتا به طور عمومی اعلام کرده است که قصد دارد خزانه دارایی دیجیتال ۱۰۰ میلیون دلاری ایجاد کند. در حال حاضر، این شرکت تنها در بخش بیت‌کوین، حدود یک ششم این هدف را محقق کرده است و ذخایر نقدی آن، انعطاف‌پذیری و امکان اجرای عملیات را فراهم می‌آورد.

دستیابی به این هدف، نیازمند خرید قابل توجه بیت‌کوین، افزایش قابل ملاحظه قیمت آن، یا ترکیبی از هر دو خواهد بود. با قیمت بیت‌کوین نزدیک به ۷۷ هزار دلار و دارایی‌های فعلی حدود ۲۱۷ واحد بیت‌کوین، این شرکت برای رسیدن به رقم ۱۰۰ میلیون دلار تنها در بخش دارایی‌های دیجیتال، باید موقعیت بیت‌کوین خود را تقریباً پنج برابر کند (با فرض ثابت ماندن قیمت).

هایپرسکیل دیتا اولین شرکتی نیست که استراتژی خزانه داری بیت‌کوین را اتخاذ کرده است. مایکرواستراتژی (MicroStrategy)، که اکنون به استراتژی (Strategy) تغییر نام داده است، پیشگام استفاده از ترازنامه شرکت‌ها برای انباشت بیت‌کوین بود. اما در حالی که استراتژی یک عملیات چند میلیارد دلاری است، هایپرسکیل در مقیاسی بسیار کوچک‌تر فعالیت می‌کند و ارزش بازار آن، تحت‌الشعاع حجم نقدینگی خود شرکت قرار گرفته است.

این تفاوت در مقیاس اهمیت دارد. برای یک شرکت با ارزش بازار کم، نگهداری ۱۶.۷ میلیون دلار بیت‌کوین، ریسک نوسانات قیمتی را به شدت افزایش می‌دهد. کاهش ۲۰ درصدی قیمت بیت‌کوین، حدود ۳.۳ میلیون دلار از ارزش خزانه شرکت را از بین می‌برد. برای شرکتی که کل ارزش بازار آن کمتر از ۵۱ میلیون دلار است، این رقم صرفاً یک خطای گرد کردن نیست.

قانون شفافیت (CLARITY Act) حمایت کافی را در سنای آمریکا به دست نیاورد و بنابراین نتوانست به مرحله بحث رسمی راه یابد. این موضوع باعث ایجاد اصلاحی در بازار گسترده‌تر ارزهای دیجیتال شد و انتظار می‌رود نشست آتی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) وضعیت این بخش را وخیم‌تر کند.

انتظار غالب این است که نرخ بهره در آمریکا ۰.۲۵ درصد افزایش یابد، اما علی مارتینز، تحلیلگر، فرض کرده است که بانک مرکزی ممکن است مجبور شود معیار را بدون تغییر نگه دارد، که می‌تواند باعث افزایش قیمت بیت‌کوین شود. دلیل این امر در ادامه توضیح داده می‌شود.

مارتینز با اشاره به شکست قانون شفافیت، این موضوع را “یک عقب‌گرد بزرگ برای یکی از اهداف سیاست ارزهای دیجیتال ترامپ پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای نوامبر” توصیف کرد.

سپس، او فاش کرد که شانس افزایش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره پس از نشست FOMC که قرار است امروز (۱۶ سپتامبر) برگزار شود، حدود ۹۳ درصد است و تنها اقلیت کوچکی انتظار دارند این رقم ثابت بماند.

به گفته این تحلیلگر، این گروه کوچک‌تر ممکن است این بار درست پیش‌بینی کنند. او به انتخابات میان‌دوره‌ای در آمریکا اشاره کرد و استدلال کرد که ترامپ به یک پیروزی سیاسی نیاز دارد و افزایش مجدد نرخ بهره می‌تواند فشار اقتصادی بیشتری ایجاد کند و احتمالاً به شانس موفقیت او لطمه بزند.

او گفت: “این می‌تواند بر تصمیم‌گیری کوین وارش و FOMC تأثیر بگذارد.”

مارتینز معتقد است که چنین حرکت غافلگیرکننده‌ای می‌تواند باعث افزایش قدرتمند در دارایی‌های پرریسک شود، به طوری که بیت‌کوین (که به ندرت پس از ۱۴ تصمیم گذشته FOMC افزایش یافته است) می‌تواند از مرز ۸۲ هزار دلار عبور کند.

او در پایان گفت: “این پیش‌بینی جسورانه من است. دیدگاه اجماع نیست. ترامپ به پیروزی نیاز دارد. تصمیم عدم افزایش نرخ بهره می‌تواند دقیقاً همان غافلگیری را به بازارها بدهد که برای رشد نیاز دارند.”

با این حال، زاویه دیگری نیز شایان توجه است. افزایش مورد انتظار نرخ بهره ممکن است از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده باشد و کنفرانس مطبوعاتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، را به رویداد کلیدی برای تماشا تبدیل کند. این کنفرانس بلافاصله پس از نشست FOMC برگزار خواهد شد و هرگونه نشانه از افزایش بیشتر نرخ بهره می‌تواند تأثیر منفی بر بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها داشته باشد. از سوی دیگر، لحن ملایم‌تر و اظهاراتی مبنی بر پیشرفت بانک مرکزی در مهار تورم می‌تواند منجر به یک جهش قوی شود.

کاربر X، مکس کریپتو، فاش کرد که یک نهنگ مرموز پیش از تصمیم حیاتی بانک مرکزی، موقعیت فروش استقراضی (short) به ارزش ۵۰ میلیون دلار بر روی بیت‌کوین و ۱۵.۸ میلیون دلار بر روی اتریوم باز کرده است.

معمولاً چنین شرط‌بندی‌های بزرگی باعث گمانه‌زنی می‌شود که معامله‌گر ممکن است به اطلاعات داخلی دسترسی داشته باشد. با این حال، نرخ برد این نهنگ حدود ۴۰.۶ درصد است، به این معنی که سابقه او کاملاً بی‌نقص نیست.

در همین حال، یک معامله‌گر ناشناس دیگر (با نرخ برد شگفت‌انگیز ۱۰۰ درصد) اخیراً پیش از رأی‌گیری قانون شفافیت، موقعیت‌های فروش استقراضی چند میلیون دلاری بر روی بیت‌کوین، اتریوم و Zcash باز کرده بود. همانطور که در بالا ذکر شد، این لایحه به مرحله بحث رسمی نرسید و بازار ارزهای دیجیتال روند نزولی را در پیش گرفت.

معامله ۶ میلیون دلاری در شاخص VIX؛ شرط‌بندی بر آرامش بازار پیش از تصمیم فدرال رزرو

یک معامله‌گر ناشناس روز سه‌شنبه با خرید اختیار فروش (Put Options) عمیق در شاخص نوسانات Cboe VIX، مبلغ ۶ میلیون دلار سرمایه‌گذاری کرده است. این اقدام که در آستانه تصمیم‌گیری نرخ بهره توسط کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) در ۱۶ سپتامبر صورت گرفته، حتی برای دپارتمان‌های حرفه‌ای مدیریت نوسانات نیز قابل توجه است. بازارهای آتی در حال حاضر احتمال ۸۰ تا ۹۰ درصدی افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کنند.

شاخص VIX که به «شاخص ترس» وال استریت معروف است، نوسانات مورد انتظار ۳۰ روزه شاخص S&P 500 را بر اساس قیمت‌گذاری اختیار معامله‌ها اندازه‌گیری می‌کند. افزایش این شاخص نشان‌دهنده نگرانی در بازار و کاهش آن، نشان‌دهنده آرامش نسبی معامله‌گران است. خرید اختیار فروش بر روی VIX، در واقع شرط‌بندی بر کاهش ترس در بازار است.

اما این اختیار فروش‌ها، معمولی نبودند. آن‌ها عمیقاً در سود (Deep in-the-money) بودند، به این معنی که قیمت اعمال آن‌ها به مراتب بالاتر از سطح فعلی معامله VIX تعیین شده بود. اختیار فروش‌های عمیقاً در سود، ارزش ذاتی بالایی دارند و بیشتر شبیه به موقعیت فروش استقراضی مستقیم بر روی شاخص پایه عمل می‌کنند. این نوع اختیارها، نسبت به اختیار معامله‌های در قیمت بازار (At-the-money) یا خارج از قیمت بازار (Out-of-the-money)، حساسیت کمتری نسبت به کاهش ارزش زمانی (Time Decay) و تغییرات نوسانات ضمنی (Implied Volatility) دارند.

در روزهای منتهی به جلسه FOMC، شاخص VIX در محدوده ۱۴ تا ۱۸ معامله می‌شد و در نزدیکی پایین‌ترین سطوح چند ماهه خود قرار داشت. این محدوده فشرده نشان می‌دهد که بازار، انتظارات مربوط به افزایش نرخ بهره را تا حد زیادی جذب کرده است. خریدار ۶ میلیون دلاری اختیار فروش به نظر می‌رسد شرط بسته است که اعلامیه واقعی، غافلگیری‌ای را که باعث جهش شاخص ترس شود، به همراه نخواهد داشت.

این یک رویداد منفرد نبود. طبق داده‌های رصد شده توسط SpotGamma، چندین معامله بزرگ اختیار معامله VIX در جلسات اخیر با ارقامی بین ۳ تا ۱۲ میلیون دلار ثبت شده است. حجم بالای این معاملات، نشان‌دهنده جابجایی فعالانه موقعیت‌ها توسط دپارتمان‌های نهادی در اطراف ریسک‌های رویدادهای دوجمله‌ای (Binary Event Risk) است.

جالب اینجاست که در حالی که بسیاری از معاملات بزرگ دیگر، اختیار خرید (Call Options) VIX بودند که به طور کلی به عنوان پوششی در برابر جهش نوسانات عمل می‌کنند، خرید ۶ میلیون دلاری اختیار فروش، در جهت مخالف حرکت می‌کند. زمانی که سرمایه‌های کلان بین اختیار خرید و فروش بر روی VIX تقسیم می‌شوند، اغلب نشان‌دهنده بازاری است که بیشتر پوشش داده شده تا جهت‌دار. اما یک معامله اختیار فروش بزرگ و منفرد در این مقیاس، روایت را به سمت حداقل یک بازیگر اصلی که بر روی یک نتیجه آرام شرط‌بندی می‌کند، سوق می‌دهد.

منطق این اقدام ساده است. جلسات فدرال رزرو، رویدادهای دوجمله‌ای ایجاد می‌کنند: اعلامیه یا مطابق با انتظارات است یا خیر. هنگامی که بازار با اطمینان ۸۰ تا ۹۰ درصدی، نتیجه خاصی را پیش‌بینی کرده است، اعلامیه واقعی تمایل دارد عدم قطعیت را کاهش دهد نه اینکه آن را تشدید کند. نوسانات ضمنی که قبل از رویداد افزایش می‌یابد، معمولاً پس از عبور از رویداد، منقبض می‌شود. معامله‌گران این را «له شدن نوسانات» (Vol Crush) می‌نامند و این دقیقاً همان دینامیکی است که اختیار فروش‌های عمیقاً در سود VIX را سودآور می‌کند.

افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره، در صورت تحقق مطابق انتظار، نشان‌دهنده ادامه رویکرد انقباضی فدرال رزرو خواهد بود. برای بازارهای سهام، واکنش کمتر به خود افزایش نرخ و بیشتر به بیانیه همراه و پیش‌بینی‌های نمودار نقطه‌ای (Dot Plot) بستگی خواهد داشت.

محیط سرکوب شده VIX پیش از تصمیم‌گیری، نشان می‌دهد که بازارهای سهام در موقعیت نسبتاً راحتی قرار دارند. بازار اختیار معامله S&P 500، که VIX از آن مشتق می‌شود، نشان‌دهنده نوعی هجوم خرید اختیار فروش محافظتی که معمولاً با ترس واقعی همراه است، نیست. این پیش‌زمینه، معامله ۶ میلیون دلاری اختیار فروش را کمتر شبیه به یک قمار خلاف جریان و بیشتر شبیه به یک بازی محاسبه‌شده بر اساس مکانیک نوسانات مبتنی بر رویداد جلوه می‌دهد.

سیگنال واقعی از جریان معاملات روز سه‌شنبه، صرفاً اندازه معامله نیست. بلکه اطمینانی است که در ساختار آن نهفته است. اختیار معامله‌های عمیقاً در سود، برای شروع گران هستند و نگهداری آن‌ها سرمایه زیادی می‌طلبد. هیچ‌کس به طور اتفاقی ۶ میلیون دلار را به چنین موقعیتی اختصاص نمی‌دهد.

بیت‌کوین (BTC) در محدوده‌ای قیمتی باریک گرفتار شده است، زیرا سرمایه‌گذاران منتظر اعلام تصمیم فدرال رزرو آمریکا در مورد نرخ بهره در روز چهارشنبه هستند. فروش کاهش یافته است، اما خرید به اندازه‌ای قوی نبوده که بیت‌کوین را به طور محسوسی به سمت بالا سوق دهد.

بر اساس گزارش Bitfinex Alpha، بیت‌کوین در بیش از ۲۴ جلسه معاملاتی در محدوده‌ای ۵.۵ درصدی نوسان کرده و بازار را آرام نگه داشته است. این گزارش حاکی از آن است که حرکت بعدی می‌تواند به بازگشت تقاضای جدید پس از تصمیم فدرال رزرو بستگی داشته باشد، زیرا معامله‌گران در هر دو سمت بازار موقعیت‌هایی را ایجاد کرده‌اند.

حدود ۸۴۰,۰۰۰ بیت‌کوین دارای مبنای هزینه در این محدوده باریک هستند، به این معنی که با قیمت‌هایی در این محدوده خریداری شده‌اند. نسبت ریسک سمت فروش Glassnode به هفت واحد پایه کاهش یافته است که نشان می‌دهد دارندگان بلندمدت سود کمتری برداشت می‌کنند.

سرمایه‌گذاران جدیدتر اکنون بخش عمده‌ای از عرضه باقی‌مانده را تشکیل می‌دهند، اما فعالیت معاملاتی همچنان پایین است. به عبارت دیگر، فروشندگان بدون موج قوی خریداران جدیدی که وارد بازار شوند، کمتر تهاجمی شده‌اند.

اهرم (Leverage) نیز در سطوح قیمتی فعلی افزایش یافته است که می‌تواند هرگونه شکست قیمتی را پرنوسان‌تر کند. داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد که حدود ۱.۹۵ میلیارد دلار در معرض ликвиیشن احتمالی موقعیت‌های فروش (short) در نزدیکی ۸۲,۰۰۰ دلار قرار دارد، در حالی که موقعیت‌های خرید (long) در حدود ۷۵,۰۰۰ تا ۷۶,۰۰۰ دلار متمرکز شده‌اند.

تقاضای نهادی نیز تضعیف شده و مانع دیگری برای حرکت پایدار به سمت بالا ایجاد کرده است. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین آمریکا در هفته گذشته شاهد خروج بیش از ۴۶۰ میلیون دلار بوده‌اند و حدود ۵,۹۰۰ بیت‌کوین فروخته‌اند، در حالی که ETFهای اتر ۱۹۶.۹ میلیون دلار جذب کرده‌اند. جریان‌های ETF در ماه سپتامبر همچنان مثبت هستند، اما خروج‌های اخیر نشان می‌دهد که تقاضای ضعیف‌تر نهادی می‌تواند رشد بیت‌کوین را محدود کند.

تورم چالش دیگری را اضافه کرده است، به طوری که قیمت‌ها در ماه اوت نسبت به ماه قبل ۰.۴ درصد و نسبت به سال گذشته ۳.۴ درصد افزایش یافته است. تورم هسته به ۲.۴ درصد کاهش یافت، اما قیمت بنزین ۳.۹ درصد افزایش یافت و دیزل به ۵.۶۵ دلار در هر گالن رسید.

هزینه‌های بالاتر انرژی می‌تواند تورم را بالا نگه دارد، به خصوص که نفت خام برنت با قیمت بیش از ۱۰۰ دلار در هر بشکه معامله می‌شود و ذخایر استراتژیک آمریکا به ۲۸۵.۴ میلیون بشکه کاهش یافته است. این امر می‌تواند انتظارات برای سیاست پولی آسان‌تر را کاهش داده و فشار بر نرخ بهره را حفظ کند.

بازارها اکنون ۸۸.۵ درصد احتمال افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در ۱۶ سپتامبر را پیش‌بینی می‌کنند. بازده واقعی ۱۰ ساله اوراق خزانه آمریکا به ۲.۵۵ درصد افزایش یافته است که دارایی‌های بدون سود مانند بیت‌کوین را برای برخی سرمایه‌گذاران کمتر جذاب می‌کند.

رشد فروش خرده‌فروشی آمریکا در ماه اوت؛ نشانه‌ای از بهبود مصرف‌کنندگان

مصرف‌کنندگان آمریکایی ظاهراً رکود فروش ماه ژوئیه را نه یک تغییر سبک زندگی، بلکه یک استراحت یک‌ماهه تلقی کرده‌اند. بر اساس داده‌های منتشر شده توسط اداره سرشماری ایالات متحده در ۱۶ سپتامبر، فروش خرده‌فروشی و خدمات غذایی در ماه اوت ۱.۲ درصد افزایش یافته است که قوی‌ترین رشد ماهانه از ماه مارس محسوب می‌شود.

این جهش پس از کاهش ۰.۶ درصدی در ماه ژوئیه رخ داد که اولین افت ماهانه در نه ماه گذشته بود.

در مقایسه سالانه، فروش خرده‌فروشی در ماه اوت ۶.۰ درصد رشد داشته است. فروش ماه ژوئیه ۷۶۳.۶ میلیارد دلار ثبت شده بود.

فدراسیون ملی خرده‌فروشی (NRF) تحلیلی محتاطانه‌تر ارائه داد و اشاره کرد که فروش خرده‌فروشی اصلی (که خودرو، پمپ بنزین‌ها و رستوران‌ها را شامل نمی‌شود) تنها ۰.۱ درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافته است. رشد سالانه در این بخش‌های اصلی حدود ۳.۳ درصد بوده است.

گروه کنترل، زیرمجموعه‌ای از فروش خرده‌فروشی که خودرو، بنزین، مصالح ساختمانی و خدمات غذایی را حذف می‌کند و به طور مستقیم در محاسبات تولید ناخالص داخلی (GDP) لحاظ می‌شود، افزایش ماهانه ۱.۴ درصدی را ثبت کرده است.

قدرت در بخش‌های خاص

خرده‌فروشان محصولات بهداشتی و مراقبت شخصی، همراه با بخش‌های آنلاین و غیرفروشگاهی، در میان دسته‌بندی‌هایی که رشد را تجربه کرده‌اند، قدرت نسبی نشان دادند.

عوامل مؤثر بر نوسانات

کاهش ماه ژوئیه به تغییرات در رفتار مصرف‌کننده و زمان‌بندی فعالیت‌های تبلیغاتی نسبت داده شده بود. رویدادهایی مانند “پرایم دی” آمازون و رویدادهای فروش رقیب از سوی سایر خرده‌فروشان بزرگ، اثر “پیش‌کشیدگی فصلی” ایجاد کرده‌اند که می‌تواند مقایسه‌های ماه به ماه را مختل کند. خرید “بازگشت به مدرسه” نیز معمولاً در ماه اوت به دلیل خرید خانواده‌ها برای اقلامی از لپ‌تاپ گرفته تا کوله‌پشتی، یک عامل محرک محسوب می‌شود.

پیامدها برای فدرال رزرو و اقتصاد

جهش ۱.۴ درصدی در گروه کنترل به ویژه برای بررسی‌های فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) مرتبط است. از آنجایی که این معیار مستقیماً در تخمین‌های تولید ناخالص داخلی لحاظ می‌شود، احتمال اینکه رشد سه ماهه سوم بالاتر از انتظارات باشد را افزایش می‌دهد.

نرخ رشد ۶.۰ درصدی سالانه نشان می‌دهد که هزینه‌های اسمی همچنان به طور قابل توجهی بالاتر از روندهای پیش از همه‌گیری است، حتی اگر بخشی از این رشد نشان‌دهنده قیمت‌های بالاتر به جای حجم بالاتر باشد.

افزایش ۰.۱ درصدی در فروش خرده‌فروشی اصلی حاکی از آن است که بهبود در بخش‌های مختلف ناهموار است. تاب‌آوری هزینه‌های خرده‌فروشی آنلاین و مرتبط با سلامت، به تغییرات ساختاری اشاره دارد که صرف نظر از چرخه اقتصادی ماهانه ادامه دارند.