Blog

‏شرکت سیرکل اینترنت گروپ مجوز مهمی را از نهاد ناظر مالی ابوظبی دریافت کرده و یک چهره باسابقه منطقه‌ای را برای مدیریت عملیات خود در خاورمیانه و شمال آفریقا استخدام کرده است. این اقدام، بزرگترین گام این شرکت برای ورود مستقیم به بازاری است که خود را به عنوان مرکز مالی دیجیتال قانونمند معرفی می‌کند.

مجوز و اختیارات

این مجوز که توسط بازار جهانی ابوظبی (ADGM) – مرکز مالی بین‌المللی و منطقه آزاد اقتصادی ابوظبی – صادر شده است، به سیرکل اجازه می‌دهد تا به عنوان یک ارائه‌دهنده خدمات پولی تحت نظارت خدمات مالی این شهر فعالیت کند.

انتصاب مدیر منطقه‌ای

دکتر سعیده جعفر از شرکت ویزا به تیم سیرکل در امارات متحده عربی و منطقه خاورمیانه و شمال آفریقا پیوسته است. وی پیش از این به عنوان معاون ارشد و مدیر گروه کشوری شورای همکاری خلیج فارس در ویزا فعالیت می‌کرد.

دکتر جعفر که سال‌ها در زمینه پرداخت‌های منطقه‌ای فعالیت داشته، پیش از این در شرکت‌های مک‌کینزی، بین و آلوارز و مارسال نیز سمت‌هایی داشته و به بانک‌ها، صندوق‌های حاکمیتی و نهادهای دولتی در سراسر خاورمیانه، آفریقا، اروپا و ایالات متحده مشاوره داده است.

تمرکز بر استیبل‌کوین‌ها

سیرکل که به دلیل انتشار محصولات استیبل‌کوین مانند USD Coin (USDC) شناخته می‌شود، سال گذشته را صرف تقویت حضور خود در خلیج فارس کرده است، زیرا نهادهای نظارتی در ابوظبی و دبی مسیرهای روشن‌تری را برای توکن‌های مرتبط با ارزهای فیات و زیرساخت‌های پرداخت مشخص کرده‌اند.

جرمی آلیر، هم‌بنیانگذار، رئیس هیئت مدیره و مدیرعامل سیرکل، در بیانیه‌ای گفت: «شفافیت نظارتی، اساس یک سیستم مالی اینترنتی بازتر و کارآمدتر است.»

وی افزود: «چارچوب تعیین‌شده توسط اداره نظارتی خدمات مالی ADGM، استانداردهای بالایی را برای شفافیت، مدیریت ریسک و حمایت از مصرف‌کننده تعیین می‌کند – استانداردهایی که به استیبل‌کوین‌های قابل اعتماد اجازه می‌دهد تا پرداخت‌ها و امور مالی را در مقیاس اینترنت انجام دهند.»

صرافی رمزارز بایننس، که اوایل این هفته تأییدیه کامل ADGM را دریافت کرد، تنها شرکت بزرگ رمزارز جهانی دیگری است که مجوزهای مشابهی را تحت رژیم FSRA در اختیار دارد.

تحولات نظارتی در منطقه

این تحولات در حالی رخ می‌دهد که نهادهای نظارتی در منطقه گسترده‌تر در حال رسمی کردن استانداردهای گزارش‌دهی و تشدید نظارت بر فعالیت‌های دارایی‌های دیجیتال هستند.

در اوایل ماه سپتامبر، امارات متحده عربی یک توافق‌نامه جدید گزارش مالیاتی رمزارز را امضا کرد و یک مشاوره صنعتی را برای نحوه گزارش فعالیت‌های دارایی‌های دیجیتال به مقامات آغاز کرد.

بر اساس گزارش دکریپت، این توافق‌نامه به دنبال توسعه «قوانین نظارتی روشن و مؤثر است که از بینش‌های کارشناسان و ذینفعان آگاه شده و با نیازهای بازار همسو باشد».

چشم‌انداز امارات متحده عربی

چارلز دوسی، مدیرعامل بنیاد dYdX، به دکریپت گفت که اقدام سیرکل می‌تواند به عنوان «اثبات بیشتر» این موضوع تلقی شود که امارات متحده عربی «مترقی‌ترین و بالغ‌ترین چارچوب نظارتی جهان را برای استیبل‌کوین‌ها ایجاد کرده است».

وی افزود: «در حالی که بسیاری از حوزه‌های قضایی هنوز در مورد اجازه دادن به استیبل‌کوین‌های سودآور بحث می‌کنند، ابوظبی قبلاً پاسخ مثبت داده است – و رهبران جهانی مانند سیرکل با اقدامات خود به این موضوع رأی می‌دهند.»

دوسی در پاسخ به این سؤال که چگونه امارات متحده عربی می‌تواند به مرکز دارایی‌های دیجیتال تبدیل شود، گفت که این کشور «قصد ندارد ‘رمزارز-دوست’ باشد – بلکه به طور سیستماتیک خود را به عنوان پایتخت جهانی برای دارایی‌های دیجیتال و استیبل‌کوین‌های قانونمند معرفی می‌کند.»

دوسی با استناد به داده‌های کتاب «کریپتو عربی» که خود در تألیف آن مشارکت داشته است، گفت که امارات متحده عربی از سال 2017 قوانین روشنی داشته، تأیید صریح برای توکن‌های سودآور داشته و «30 میلیارد دلار جریان ورودی سالانه در زنجیره» داشته است.

وی افزود که جریان‌های حواله مهاجران این کشور، موقعیت آن به عنوان یک مرکز تجاری و سیاست‌های تشویقی بانک‌ها برای نگهداری ذخایر استیبل‌کوین، به ایجاد بازاری کمک کرده است که در آن کاربران خرده‌فروشی و سازمانی می‌توانند به طور قانونی از استیبل‌کوین‌های قانونمند سود کسب کنند.

دوسی خاطرنشان کرد: «با اضافه کردن ریل‌های بلاک‌چین 24 ساعته و 7 روز هفته، عدم قطعیت قانونی صفر و حمایت فعال دولت از انتشار بخش خصوصی، شما جذاب‌ترین ترکیب تقاضای بازار، شفافیت نظارتی و زیرساخت‌ها را در هر جایی به جز ایالات متحده دارید.»

‏Tتر USDT، ارز دیجیتال با پشتوانه دلار تتر، در بازار جهانی ابوظبی (ADGM) به عنوان یک توکن مجاز با پشتوانه ارز فیات، تأییدیه نظارتی دریافت کرد. این اقدام، گامی دیگر در جهت تلاش‌های امارات متحده عربی برای تبدیل شدن به یک مرکز جهانی برای دارایی‌های دیجیتال تحت نظارت است.

نکات کلیدی

در بیانیه‌ای که روز دوشنبه منتشر شد، تتر اعلام کرد که ADGM اکنون به مؤسسات دارای مجوز در این منطقه آزاد مالی اجازه می‌دهد تا فعالیت‌های نظارت‌شده‌ای را با استفاده از USDT در شبکه‌های Aptos، Celo، Cosmos، Kaia، Near، Polkadot، Tezos، TON و TRON انجام دهند.

این تأییدیه‌ها، گسترش تأییدیه‌های قبلی برای USDT در شبکه‌های اتریوم، سولانا و آوالانچ هستند و دامنه قضایی و فنی این ارز دیجیتال باثبات را در سراسر منطقه گسترش می‌دهند.

پائولو آردوینو، مدیرعامل تتر، گفت که این اقدام، نقش ارزهای دیجیتال باثبات را در سیستم مالی مدرن برجسته می‌کند.

وی افزود: «معرفی USDT در چارچوب دارایی‌های دیجیتال تحت نظارت ADGM، نقش ارزهای دیجیتال باثبات را به عنوان اجزای ضروری چشم‌انداز مالی امروزی تقویت می‌کند.» او همچنین اضافه کرد که گسترش این تأییدیه در چندین شبکه، به تقویت جایگاه ابوظبی به عنوان یک مرکز مالی دیجیتال منطبق با مقررات کمک می‌کند.

ADGM به عنوان یک منطقه ویژه اقتصادی و مرکز مالی بین‌المللی با سیستم حقوقی، نظارتی و قضایی خاص خود فعالیت می‌کند.

مرجع نظارتی خدمات مالی (FSRA) این منطقه، بر صدور مجوز و نظارت بر شرکت‌های فعال در این حوزه نظارت دارد.

بر اساس این تأییدیه جدید، نهادهای دارای مجوز ADGM می‌توانند از USDT در تقریباً تمام شبکه‌های اصلی که این توکن در آن‌ها در گردش است، پشتیبانی کنند و یک زیرساخت چند زنجیره‌ای گسترده‌تر برای تسویه حساب، معاملات و فعالیت‌های برنامه‌های غیرمتمرکز ایجاد کنند.

این اعلامیه در حالی منتشر می‌شود که ابوظبی در حال تشدید تلاش‌های خود برای جذب شرکت‌های جهانی فعال در حوزه دارایی‌های دیجیتال است.

در همان روز، بایننس اعلام کرد که مجوز کامل برای راه‌اندازی پلتفرم اصلی خود، Binance.com، تحت نظارت ADGM را دریافت کرده است. این یک نقطه عطف مهم پس از سال‌ها بررسی نظارتی است.

بایننس از طریق سه نهاد حقوقی مجزا در این منطقه فعالیت خواهد کرد: یک صرافی، یک اتاق پایاپای و یک کارگزار-معامله‌گر. این ساختار، منعکس‌کننده ساختار سنتی بازار مالی است که برای فعال‌سازی معاملات، نگهداری، تسویه حساب و خدمات خارج از صرافی تحت نظارت طراحی شده است.

ریچارد تنگ، مدیرعامل بایننس، گفت که این تأییدیه، پایبندی بایننس به آنچه او آن را انتظارات نظارتی «استاندارد طلایی» ADGM نامید، نشان می‌دهد.

با توجه به مراحل عملیاتی نهایی، Binance.com قرار است فعالیت‌های تحت نظارت خود را تحت رژیم ADGM در 5 ژانویه 2026 آغاز کند. این امر، استراتژی پایتخت امارات متحده عربی را در ترکیب نظارت دقیق با رویکردی باز نسبت به نوآوری در حوزه دارایی‌های دیجیتال، تقویت می‌کند.

همانطور که گزارش شد، تتر پس از آنکه آرتور هیز، بنیانگذار BitMEX، هشدار داد که کاهش 30 درصدی در دارایی‌های بیت‌کوین و طلا این شرکت می‌تواند سهام آن را از بین ببرد، با بررسی‌های مجدد مواجه شد.

با این حال، جیمز باترفیل، از CoinShares، این هشدار را رد کرد و خاطرنشان کرد که تتر بیش از 181 میلیارد دلار ذخیره در برابر 174.45 میلیارد دلار بدهی دارد که حدود 6.78 میلیارد دلار مازاد باقی می‌گذارد.

اظهارات وی در بحبوحه ناآرامی‌های گسترده بازار مرتبط با نوسانات اوراق قرضه ژاپنی و داده‌های ضعیف اشتغال ایالات متحده مطرح شد.

پائولو آردوینو، مدیرعامل، همچنین مستقیماً ادعاهای هیز را به چالش کشید و فاش کرد که کل دارایی‌های گروه تتر نزدیک به 215 میلیارد دلار است که توسط حدود 7 میلیارد دلار مازاد سهام و 23 میلیارد دلار سود انباشته اضافی پشتیبانی می‌شود.

وی تأکید کرد که بیت‌کوین و طلا تنها 12.6 درصد از ذخایر را تشکیل می‌دهند و بیش از 70 درصد از این ذخایر در اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت ایالات متحده نگهداری می‌شود.

آردوینو منتقدان را به اشتباه خواندن داده‌های تأییدیه شرکت متهم کرد و به درآمد بهره حدود 500 میلیون دلاری تتر در ماه اشاره کرد.

‏جاناتان گولد، رئیس دفتر کنترل ارز ایالات متحده (OCC)، به انتقادات بانکداران در مورد اجازه دادن به شرکت‌های دارایی دیجیتال برای تأسیس منشورهای بانک اعتباری ملی پاسخ داده است.

در سخنرانی خود در یک رویداد صنعتی در واشنگتن، وی گفت که شرکت‌های رمزنگاری که به دنبال منشورهای بانک فدرال هستند، باید بدون هیچ تفاوتی با مؤسسات مالی سنتی ارزیابی شوند.

وی گفت: «محدود کردن فعالیت‌های دارایی دیجیتال، ماهیت پویا و در حال تکامل سیستم بانکی فدرال را تضعیف می‌کند».

سابقه OCC

علاوه بر این، وی به سابقه طولانی OCC در صدور منشورهای بانک‌های اعتباری ملی و فعالیت‌های آن‌ها اشاره کرد. OCC از ابتدای سال جاری حدود ۱۴ درخواست منشور دریافت کرده است، که شامل شرکت‌های دارایی دیجیتال نیز می‌شود.

رئیس OCC گفت: «اگرچه فعالیت‌های پیشنهادی برخی از متقاضیان جدید منشور، به‌ویژه در حوزه‌های دیجیتال یا فین‌تک، می‌تواند به‌عنوان فعالیت‌های جدید برای یک بانک اعتباری ملی تلقی شود، اما خدمات نگهداری و حفاظت به‌صورت الکترونیکی برای دهه‌ها در حال انجام است. هیچ توجیهی برای در نظر گرفتن دارایی‌های دیجیتال به‌طور متفاوت وجود ندارد».

نگرانی‌های بانک‌ها

گولد همچنین نگرانی‌های برخی از بانک‌های موجود در مورد عدم توانایی نظارتی OCC برای نظارت بر فعالیت‌های متقاضیان جدید را رد کرد.

در سخنرانی خود در نشست سیاست‌گذاری انجمن بلاک‌چین ۲۰۲۵، گولد خاطرنشان کرد که این آژانس روزانه از بانک‌های موجود در مورد ابتکارات خود برای محصولات و خدمات نوآورانه می‌شنود.

گولد افزود: «OCC همچنین سال‌ها تجربه در نظارت بر یک بانک اعتباری ملی بومی رمزنگاری داشته است. همه این‌ها اعتماد من را به توانایی OCC در نظارت مؤثر بر تازه‌واردان و همچنین فعالیت‌های جدید بانک‌های موجود به شیوه‌ای منصفانه و بی‌طرفانه تقویت می‌کند».

علاوه بر این، وی بر نیاز به تکامل سیستم بانکی از فناوری‌های تاریخی مانند تلگراف به نوآوری‌های مدرن بلاک‌چین تأکید کرد.

درخواست‌های منشور

در ماه اکتبر، کوین‌بیس درخواستی را به OCC ایالات متحده برای دریافت منشور شرکت اعتباری ملی ارائه کرد تا خدمات مالی را تحت مقررات روشن گسترش دهد.

با وجود این اقدام، کوین‌بیس روشن کرد که هیچ برنامه‌ای برای تبدیل شدن به یک بانک سنتی ندارد. در صورت اعطا، این مجوز به غول صرافی رمزنگاری اجازه می‌دهد تا پرداخت‌ها را بدون وابستگی به بانک‌های شخص ثالث ارائه دهد.

سایر شرکت‌ها مانند سیرکل و ریپل نیز درخواست‌های مشابهی را ارائه کرده‌اند. به‌عنوان مثال، ریپل قصد داشت با درخواست مجوز بانکداری ملی، استیبل‌کوین دلار خود، RLUSD، را تحت نظارت فدرال قرار دهد.

علاوه بر این، سیرکل به دنبال راه‌اندازی یک نهاد تحت نظارت فدرال به نام First National Digital Currency Bank است که به این شرکت اجازه می‌دهد خدمات نگهداری رمزنگاری را ارائه دهد.

‏کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) یکی از بزرگترین گام‌های خود را برای وارد کردن ارزهای دیجیتال به امور مالی تنظیم‌شده برداشته است و یک طرح آزمایشی را راه‌اندازی کرده است که به بیت‌کوین، اتر و USDC اجازه می‌دهد به عنوان وثیقه در بازارهای مشتقات عمل کنند.

اعلام برنامه

کارولین پام، رئیس موقت این کمیسیون، این برنامه را در واشنگتن اعلام کرد و در کنار آن، دستورالعمل‌های جدیدی در مورد وثیقه توکنیزه‌شده و لغو قوانین قدیمی‌تری که دیگر با قانون GENIUS همخوانی نداشتند، ارائه داد.

این طرح آزمایشی نشان‌دهنده تغییری به سمت ادغام دارایی‌های دیجیتال در بازارهای آتی و سوآپ است و در عین حال به تنظیم‌کننده‌ها دیدی بلادرنگ از عملکرد وثیقه توکنیزه‌شده می‌دهد.

خانم پام گفت که هدف این ابتکار ارائه مکان‌های امن‌تر و تحت نظارت CFTC به معامله‌گران آمریکایی پس از زیان‌های سنگین در پلتفرم‌های خارج از کشور است. وی افزود که این آژانس در حال «راه‌اندازی یک برنامه آزمایشی دارایی‌های دیجیتال ایالات متحده برای وثیقه توکنیزه‌شده، از جمله بیت‌کوین و اتر» است که شامل حفاظ‌هایی برای حمایت از مشتری و نظارت دقیق‌تر می‌شود.

دستورالعمل‌های جدید

سه بخش CFTC همچنین دستورالعمل‌هایی را صادر کردند که تأیید می‌کند دارایی‌های توکنیزه‌شده را می‌توان تحت چارچوب موجود ارزیابی کرد. این دستورالعمل‌ها دارایی‌های توکنیزه‌شده دنیای واقعی مانند اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده و صندوق‌های بازار پول را پوشش می‌دهد و به مسائل مربوط به نگهداری، جداسازی، کاهش ارزش و ریسک‌های عملیاتی می‌پردازد.

این آژانس همچنین برای بازرگانان کمیسیون آتی که می‌خواهند برخی از دارایی‌های دیجیتال غیر امنیتی را به عنوان حاشیه مشتری بپذیرند، معافیت از اقدام اعطا کرد.

برای سه ماه اول، FCMها فقط می‌توانند BTC، ETH و USDC را بپذیرند. آنها باید گزارش‌های هفتگی در مورد مقادیر نگهداری‌شده ارائه دهند و آژانس را از هرگونه مشکل عمده مطلع کنند و به CFTC بینش اولیه در مورد رفتار بازار بدون مسدود کردن پذیرش ارائه دهند.

لغو قوانین قدیمی

در اقدامی موازی، CFTC یک مشاوره سال ۲۰۲۰ را که استفاده از ارزهای مجازی را به عنوان وثیقه محدود می‌کرد، لغو کرد و اعلام کرد که این مشاوره دیگر شرایط فعلی بازار را پس از سال‌ها توسعه و تصویب قانون GENIUS منعکس نمی‌کند.

شرکت‌های ارز دیجیتال از این تغییر استقبال کردند. پل گروال، مدیر ارشد حقوقی کوین‌بیس، گفت که این تصمیم تأیید می‌کند که دارایی‌های دیجیتال می‌توانند پرداخت‌ها را سریع‌تر و ارزان‌تر انجام دهند. هیت تاربرت، رئیس سیرکل، گفت که استیبل‌کوین‌های تحت نظارت، اصطکاک تسویه حساب را کاهش می‌دهند و از معاملات شبانه‌روزی پشتیبانی می‌کنند.

کریس مارسالک، مدیرعامل Crypto.com، این دستورالعمل را «یک نقطه عطف مهم» خواند و آن را به هدف رئیس‌جمهور ترامپ برای تبدیل ایالات متحده به «پایتخت ارزهای دیجیتال جهان» مرتبط دانست.

جک مک‌دونالد از ریپل افزود که به رسمیت شناختن دارایی‌های توکنیزه‌شده به عنوان حاشیه واجد شرایط، کارایی سرمایه را بهبود می‌بخشد و رهبری ایالات متحده در نوآوری‌های مالی را تقویت می‌کند.

CFTC اعلام کرد که این طرح آزمایشی و دستورالعمل‌ها منعکس‌کننده توصیه‌های کمیته فرعی بازارهای دارایی دیجیتال و بازخورد از انجمن‌های صنعت است. بیت‌کوین، اتر و USDC قرار است نقش رسمی‌تری در بازارهای مشتقات ایالات متحده ایفا کنند، زیرا تنظیم‌کننده‌ها نحوه عملکرد وثیقه توکنیزه‌شده را در عمل نظارت می‌کنند.

‏در کنفرانس جهانی فناوری و هوش مصنوعی UBS در هفته گذشته، متیو کاگوین، مدیر ارشد مالی وسترن یونیون، اعلام کرد که این طرح به حفظ ارزش حواله‌ها با عمل به عنوان جایگزینی باثبات برای ارزهای محلی که به سرعت در حال کاهش ارزش هستند، کمک خواهد کرد.

“جهانی را تصور کنید که در آن خانواده شما در ایالات متحده ۵۰۰ دلار برای شما ارسال می‌کنند، اما تا زمانی که آن را در ماه آینده خرج کنید، تنها ۳۰۰ دلار ارزش دارد.” کاگوین با اشاره به آرژانتین به عنوان نمونه‌ای بارز از کشوری با مشکلات مربوط به تورم با تورم بیش از ۳۰ درصد، گفت.

“ما می‌توانیم یک کاربرد خوب برای کارت باثبات خود در آنجا ببینیم، که افزایشی بر کارت اعتباری پیش‌پرداخت ما است که امروز در ایالات متحده داریم.”

این شرکت همچنین در حال توسعه توکن رمزنگاری خود و بهره‌برداری از حضور خود در ۲۰۰ کشور برای ایجاد مزایای توزیع نسبت به پروژه‌های رمزنگاری معمولی است.

این ابتکار بخشی از یک استراتژی گسترده‌تر دارایی‌های دیجیتال است که شامل زیرساخت شبکه دارایی دیجیتال آن است که به ارائه‌دهندگان رمپ روشن/خاموش و تسویه حساب استیبل کوین متصل می‌شود.

کاگوین گفت: “ما فکر می‌کنیم که می‌توانیم بازاری برای سکه خود در آن بازارها ایجاد کنیم و می‌خواستیم بتوانیم اقتصاد، انطباق و توزیع کلی را کنترل کنیم و فکر می‌کنیم می‌توانیم آن را فراتر از آن رشد دهیم.”

خبر فوری

وسترن یونیون قصد دارد یک کارت رمزنگاری راه‌اندازی کند که از قبل با استیبل کوین‌های دلار آمریکا بارگذاری شده است.

این کارت به کاربران اجازه می‌دهد تا پول را در استیبل کوین‌ها ذخیره کنند و ارزش پس‌انداز خود را حتی در صورت کاهش ارزش ارز محلی به دلیل تورم حفظ کنند.

اعلامیه قبلی

وسترن یونیون در اواخر اکتبر از برنامه خود برای راه‌اندازی توکن پرداخت دلار آمریکا (USDPT)، استیبل کوین جدید خود، خبر داد. همچنین از یک “شبکه دارایی دیجیتال مبتنی بر سولانا که برای پل زدن بین دنیای دیجیتال و فیات طراحی شده است” خبر داد.

دوین مک‌گراناهان، رئیس و مدیر عامل وسترن یونیون در آن زمان گفت: “همانطور که ما به فضای دارایی‌های دیجیتال وارد می‌شویم، USDPT وسترن یونیون به ما اجازه می‌دهد تا اقتصاد مرتبط با استیبل کوین‌ها را در اختیار داشته باشیم.”

تورم بالا در جهان

بر اساس گزارش Trading Economics، ونزوئلا با ۱۷۲ درصد بالاترین تورم را در جهان دارد. سودان جنوبی نیز تورم سه رقمی دارد.

ایران، هائیتی، آرژانتین و ترکیه همگی تورم شدیدی دارند که از ۳۰ تا ۴۵ درصد متغیر است. تورم همچنین پس از قرنطینه‌های همه‌گیری، در بسیاری از کشورهای توسعه‌یافته مانند بریتانیا، روسیه، اتریش و استرالیا همچنان بالا باقی مانده است.

مشکل دیگر این است که ارقام تورم دولت و بانک مرکزی اغلب کمتر اندازه‌گیری می‌شوند و به ندرت واقعیت را منعکس می‌کنند. آنها شامل هزینه‌های روزمره مانند مواد غذایی و قبوض انرژی نمی‌شوند که در اکثر کشورها دائماً در حال افزایش هستند.

‏بیت‌کوین روز سه‌شنبه در حدود ۹۰ هزار دلار نوسان داشت و سهام آسیا کاهش یافت، زیرا معامله‌گران در مورد سرعت کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده پس از یک اقدام که انتظار می‌رود این هفته انجام شود، نگران شدند.

کاهش سهام آسیا

شاخص سهام آسیا و اقیانوسیه شرکت MSCI، به استثنای ژاپن، حدود ۰.۲ درصد کاهش یافت، زیرا شاخص‌های کره، ژاپن و استرالیا با کاهش مواجه شدند.
آینده سهام ایالات متحده اندکی افزایش یافت و پس از آنکه S&P 500 روز دوشنبه ۰.۳ درصد کاهش یافت و اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده به یک فروش گسترده‌تر اوراق قرضه جهانی پیوستند، یک جبران جزئی را ارائه داد. بازده اوراق قرضه استرالیا قبل از تصمیم‌گیری در مورد سیاست‌های پولی در اواخر روز افزایش یافت.

وضعیت بیت‌کوین

با توجه به اینکه ارزش بازار بیت‌کوین در حدود ۹۰ هزار دلار نوسان دارد، عرضه این ارز دیجیتال از صرافی‌ها دور می‌شود. در سال گذشته، مجموعاً -۴۰۳.۲ هزار بیت‌کوین از صرافی‌ها خارج شده است که نشان‌دهنده کاهش خالص -۲.۰۹ درصدی از کل عرضه بیت‌کوین است.

انتظار برای تصمیم فدرال رزرو

فدرال رزرو روز چهارشنبه تشکیل جلسه می‌دهد و انتظار می‌رود که یک کاهش ۲۵ واحدی در نرخ بهره اعمال کند، اقدامی که معامله‌گران آن را برای روزها تقریباً قطعی می‌دانستند. بحث واقعی اکنون بر روی گام‌های بعدی متمرکز است، زیرا سرمایه‌گذاران به طور فزاینده‌ای نگران هستند که سیاست‌گذاران نشانه‌ای از «کاهش آهسته‌تر» در ماه‌های آینده بدهند.
به گفته برخی از سرمایه‌گذاران و تحلیلگران، تورم همچنان بالا و کمبود داده‌های جدید در طول تعطیلی دولت، باعث ایجاد «اختلافاتی» در داخل فدرال رزرو شده است.
پس از کاهش احتمالی این هفته، بازارهای پولی اکنون به سمت تنها دو حرکت دیگر تا پایان سال ۲۰۲۶ متمایل هستند، که نسبت به سه حرکتی که تنها یک هفته پیش قیمت‌گذاری شده بود، کاهش یافته است، تغییری که برای بیت‌کوین و سایر دارایی‌های دیجیتالی که با شرایط نقدینگی جهانی معامله می‌شوند، اهمیت دارد.

وضعیت بازار اوراق قرضه

در بازارهای اوراق قرضه، بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری ایالات متحده در جلسه روز دوشنبه به بالاترین سطح خود از سپتامبر رسید و فشار فروش در اروپا و ژاپن را گسترش داد و از دلار حمایت کرد. بازده‌های بلندمدت بالاتر تمایل به تشدید شرایط مالی دارند، که می‌تواند اشتیاق به ریسک را محدود کند، حتی در حالی که معامله‌گران در مورد کاهش نرخ بهره صحبت می‌کنند.
شاخص‌های اصلی وال استریت روز دوشنبه با کاهش بسته شدند، به طوری که اکثر بخش‌های S&P 500 در قلمرو منفی به پایان رسیدند، در حالی که بازده خزانه‌داری افزایش یافت.
امیدها به کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر پس از آنکه داده‌های هفته گذشته نشان داد که هزینه‌های مصرف‌کننده در اواخر سه ماهه سوم «به‌طور متوسط» افزایش یافته است، تقویت شد، اگرچه سرمایه‌گذاران همچنان خواستار سیگنال‌های روشن‌تری در مورد اقدامات سیاستی آینده از آنچه بسیاری آن را «فدرال رزرو تقسیم‌شده» در سال‌های اخیر می‌دانند، هستند.
قیمت‌گذاری مشتقات این تنش را منعکس می‌کند. معامله‌گران اکنون تقریباً ۸۹ درصد احتمال کاهش ۲۵ واحدی در روز چهارشنبه را در نظر می‌گیرند، در حالی که انتظارات برای تسهیل بیشتر کاهش یافته است.
برای بازارهای ارزهای دیجیتال، هرگونه غافلگیری در بیانیه یا کنفرانس مطبوعاتی می‌تواند به سرعت در حرکات شدید در حدود سطح ۹۰ هزار دلار ظاهر شود.

وضعیت چین

دارایی‌های چین در پس‌زمینه باقی ماندند، زیرا رهبران ارشد پکن «تقاضای داخلی» را به عنوان اولویت اصلی اقتصادی خود برای سال ۲۰۲۶ تعیین کردند و در عین حال رویکردی سنجیده را نسبت به محرک‌ها نشان دادند. هرگونه اطمینان از اینکه چین بدون تسهیلات تهاجمی رشد را تثبیت خواهد کرد، می‌تواند بر اشتیاق به ریسک منطقه‌ای و در نتیجه بر لحن گسترده‌تر سهام آسیا و ارزهای دیجیتال تأثیر بگذارد.
سیاست‌های پولی نیز در حال اجرا هستند. کوین هاسِت، که به عنوان نامزد اصلی برای تبدیل شدن به رئیس بعدی فدرال رزرو دیده می‌شود، گفت که برای فدرال رزرو غیرمسئولانه خواهد بود که برنامه‌ای را برای جایی که قصد دارد نرخ بهره را در شش ماه آینده به آن برساند، ترسیم کند.
مدیر شورای اقتصادی ملی کاخ سفید به CNBC گفت که پیگیری داده‌های اقتصادی همچنان حیاتی است، موضعی که به تصمیم‌گیری‌های بیشتر در هر جلسه اشاره دارد تا یک مسیر تسهیل از پیش تعیین شده.

دیدگاه کارشناسان

برای معامله‌گران ارزهای دیجیتال، روزهای آینده حیاتی به نظر می‌رسد. گرگ مگادینی، مدیر مشتقات در Amberdata، گفت که این هفته آینده توسط تصمیم نرخ FOMC هدایت خواهد شد. وی گفت: «این امر لحن احساسات پایان سال را تعیین خواهد کرد. احتمالاً به سمت کاهش -۲۵ واحدی تغییر می‌کند، که می‌تواند زمینه را برای یک رالی پایان سال در ارزهای دیجیتال و دارایی‌های پرخطر فراهم کند.»
وی افزود که انتظار می‌رود ترامپ انتخاب خود را برای ریاست فدرال رزرو در اوایل سال ۲۰۲۶ اعلام کند و پس از آن تأییدیه سنا انجام شود و رئیس جدید در ماه مه ۲۰۲۶ پس از پاول، کار خود را آغاز کند.
این انتقال، همراه با تصمیم این هفته، در حال حاضر در حال تغذیه موقعیت‌های بلندمدت در بیت‌کوین و بقیه بازار دارایی‌های دیجیتال است، حتی در حالی که قیمت‌ها در حال حاضر نزدیک به ۹۰ هزار دلار باقی مانده‌اند.

‏ویتالیک بوترین در تلاش است تا بازاری برای پیش‌بینی هزینه‌های آتی گاز راه‌اندازی کند، مشکلی که مدت‌هاست بر پیش‌بینی‌های صعودی قیمت اتریوم سایه افکنده است.

او استدلال می‌کند که هزینه‌های پایین گاز در چند سال اخیر باعث ایجاد بی‌توجهی شده است، زیرا تغییر گسترده فعالیت‌های خرده‌فروشی به شبکه‌های لایه ۲ ارزان‌تر مانند Base و Arbitrum، این مشکل آلت‌کوین را به حاشیه رانده است.

راه‌حل او: یک بازار پیش‌بینی درون زنجیره‌ای که برای کمک به کاربران در تضمین قیمت‌های آتی گاز و کاهش افزایش ناگهانی هزینه‌های تراکنش در شبکه طراحی شده است.

او می‌گوید: «ما به یک بازار آتی گاز درون زنجیره‌ای و قابل اعتماد نیاز داریم. (مانند یک بازار پیش‌بینی در مورد BASEFEE) من شنیده‌ام که مردم می‌پرسند: “امروز هزینه‌ها کم است، اما در ۲ سال آینده چطور؟ شما می‌گویید به دلیل افزایش محدودیت گاز از BAL + ePBS + ZK-EVM بعداً، کم باقی می‌ماند، اما آیا من به شما اعتماد کنم؟”…»

یک منحنی آتی درون زنجیره‌ای، سیگنال روشنی از انتظارات بازار در بلندمدت ارائه می‌دهد. این به کاربران اجازه می‌دهد تا برای فضای بلاک پیش‌پرداخت کنند و هزینه‌ها را بدون توجه به افزایش‌های آتی، قفل کنند.

با داشتن یک نقطه مرجع مشترک برای شرایط آتی شبکه، توسعه‌دهندگان می‌توانند بیمه گاز را برای محدود کردن هزینه‌های عملیاتی قبل از رویدادهای مهم خریداری کنند، در حالی که کاربران سنگین نیز می‌توانند با اتخاذ موقعیت مخالف در بازار، افزایش هزینه‌های آتی را جبران کنند.

این امر در مجموع، بستری مطلوب‌تر برای کاربران فراهم می‌کند و انتقال از وب ۲ به وب ۳ را تسهیل می‌کند، زیرا فناوری بلاک‌چین به قابلیت اطمینان مورد انتظار در سطح سازمانی نیاز دارد.

پیش‌بینی قیمت اتریوم

پذیرش احتمالی هزینه‌های کنترل‌شده گاز که می‌تواند برای اتریوم به ارمغان آید، می‌تواند به شکست یک الگوی سر و شانه‌های صعودی ۱۹ ماهه که در حال حاضر در حال شکل‌گیری است، کمک کند.

قیمت اتریوم پس از جهش از یک منطقه تقاضای تاریخی در حدود ۲۷۵۰ دلار، یک کف محلی را تأیید کرده و سقف‌های بالاتری را تشکیل داده است و شانه راست را نیز شکل داده است.

شاخص‌های مومنتوم نشان می‌دهند که این صعودی بودن در حال حاضر در حال تحقق است. RSI در حال نزدیک شدن به خط خنثی ۵۰ است و چندین کف بالاتر را تشکیل می‌دهد، زیرا خریداران وارد عمل می‌شوند.

MACD نیز یک پیشروی رو به رشد در خط سیگنال نشان می‌دهد که نشان‌دهنده یک روند صعودی پایدار است.

شکست یک الگوی کاملاً محقق شده می‌تواند باعث شود که خط گردن در حدود ۵۵۰۰ دلار بازیابی شود، که سقف‌های تاریخی گذشته را دوباره به دست می‌آورد و وارد کشف قیمت جدید در یک حرکت ۹۰ درصدی می‌شود.

اما با بلوغ بازار صعودی، اگر اتریوم نقش بزرگتری در انتقال از وب ۲ به وب ۳ پیدا کند، این حرکت می‌تواند تا ۲۵۰ درصد به ۱۰۰۰۰ دلار افزایش یابد.

وب ۳ و پلتفرم‌های مبتنی بر سودمندی

با تغییر به سمت مقررات طرفدار رمزنگاری، انتقال به وب ۳ سرعت گرفته است. و با آن، پلتفرم‌های مبتنی بر سودمندی در دنیای واقعی مانند SUBBD ($SUBBD) در حال افزایش محبوبیت هستند.

SUBBD که به عنوان یک پلتفرم محتوای مبتنی بر هوش مصنوعی قرار دارد، در حال بازتعریف اقتصاد مشترکین ۸۵ میلیارد دلاری با دادن مالکیت واقعی به سازندگان و دسترسی واقعی به طرفداران است.

دیگر هیچ فروش را از دست ندهید. به عنوان یک سازنده برتر، مخاطبان شما جهانی هستند. امکان ندارد که به همه پاسخ دهید – شما نمی‌توانید ۲۴ ساعته آنلاین باشید. اینجاست که دستیار هوش مصنوعی شخصی شما وارد عمل می‌شود تا درخواست‌ها را مدیریت کند و پرداخت‌ها را ایمن کند. با خیال راحت بخوابید و بدانید که در حال کسب درآمد هستید…

با حذف واسطه‌ها، $SUBDD کنترل را به دست کسانی که ارزش واقعی ایجاد می‌کنند، بازمی‌گرداند.

سازندگان می‌توانند مستقیماً کسب درآمد کنند، در حالی که طرفداران از طریق مزایای مبتنی بر توکن، به محتوای انحصاری، انتشار زودهنگام و تعاملات معنادار دسترسی پیدا می‌کنند.

این مفهوم در حال حاضر در حال افزایش است. $SUBBD از ۱.۳ میلیون دلار در پیش‌فروش فراتر رفته است، زیرا سرمایه‌گذاران از تغییر به سمت اقتصاد سازندگان غیرمتمرکز حمایت می‌کنند.

با SUBBD، هر دو طرف جامعه برنده می‌شوند – سازندگان بیشتر درآمد کسب می‌کنند و طرفداران نزدیک‌تر می‌شوند و در عین حال موارد استفاده از عدم تمرکز را که رمزنگاری برای آن ساخته شده است، در آغوش می‌گیرند.

‏کمیسیون معاملات آتی کالاهای آمریکا یک برنامه آزمایشی را معرفی کرده است که به دارایی‌های دیجیتال توکنیزه شده اجازه می‌دهد به عنوان وثیقه حاشیه در بازارهای مشتقات ایالات متحده استفاده شوند. این اقدام، یکی از مهم‌ترین تغییرات نظارتی برای ارزهای دیجیتال از زمان تصویب قانون GENIUS در اوایل سال جاری محسوب می‌شود.

هدف برنامه

به گفته کارولین پام، رئیس موقت کمیسیون، این ابتکار با هدف وارد کردن فعالیت‌های دارایی‌های دیجیتال به بازارهای تحت نظارت ایالات متحده و کاهش اتکا به مکان‌های معاملاتی خارج از کشور انجام می‌شود.

دارایی‌های مجاز

در سه ماهه اول، وثیقه واجد شرایط به بیت‌کوین، اتریوم و USDC محدود خواهد شد.

چارچوب نظارتی

این برنامه، چارچوب‌های حفاظتی را برای تجار کمیسیون آتی (FCM) که دارایی‌های دیجیتال را به عنوان وثیقه مشتری می‌پذیرند، تعیین می‌کند. این چارچوب‌ها شامل الزامات گزارش‌دهی هفتگی و اطلاع‌رسانی فوری در مورد هرگونه مشکل عملیاتی است.

راهنمایی‌های جدید

کمیسیون معاملات آتی کالاهای آمریکا همچنین دستورالعمل‌های جدیدی را صادر کرده است که چگونگی استفاده از دارایی‌های دنیای واقعی توکنیزه شده، مانند اوراق قرضه خزانه‌داری و صندوق‌های بازار پول، را در چارچوب نظارتی موجود این سازمان تشریح می‌کند. این دستورالعمل‌ها به تفکیک، ترتیبات حضانت، استانداردهای ارزیابی و ریسک‌های عملیاتی می‌پردازد و تأکید می‌کند که قوانین همچنان از نظر فناوری بی‌طرف هستند.

لغو دستورالعمل قدیمی

برای هموار کردن راه برای رژیم جدید، بخش مشارکت‌کنندگان بازار، مشاوره کارکنان 20-34 را که یک یادداشت در سال 2020 بود و FCMها را از پذیرش دارایی‌های دیجیتال به عنوان وثیقه مشتری منع می‌کرد، لغو کرد. این سازمان اعلام کرد که این مشاوره، پس از پیشرفت در توکنیزاسیون و تغییرات قانونی معرفی شده توسط قانون GENIUS، منسوخ شده است.

تحولات اخیر

این برنامه آزمایشی چند روز پس از آن آغاز می‌شود که کمیسیون معاملات آتی کالاهای آمریکا برای اولین بار، معاملات نقدی ارزهای دیجیتال را در صرافی‌های ثبت شده در این کمیسیون مجاز کرد. کارولین پام، رئیس موقت، این تغییر را بی‌سابقه توصیف کرد.

ورود Bitnomial

Bitnomial، یک پلتفرم مستقر در شیکاگو که مدت‌هاست به عنوان یک مکان معاملات مشتقات تنظیم شده است، قرار است این هفته معاملات نقدی اهرمی را در کنار محصولات آتی و اختیار معامله خود راه‌اندازی کند.

‏تتر وارد رقابت رباتیک انسان‌نما شد.

شرکت تتر روز دوشنبه اعلام کرد که در Generative Bionics به عنوان بخشی از یک دور سرمایه‌گذاری ۷۰ میلیون یورویی (۸۱ میلیون دلار آمریکا) سرمایه‌گذاری کرده است و به جمع شرکت‌هایی مانند تسلا و انویدیا پیوسته است.

تتر اعلام کرد که این بودجه به استارتاپ کمک می‌کند تا آزمایش‌های صنعتی را تکمیل و اولین کارخانه تولیدی خود را قبل از استقرار برنامه‌ریزی شده در سال ۲۰۲۶ بسازد.

Generative Bionics ماشین‌های خود را به عنوان سیستم‌های “هوش مصنوعی فیزیکی” توصیف می‌کند که برای ادغام رباتیک انسان‌نما با هوش مصنوعی طراحی شده‌اند.

پائولو آردوین، مدیرعامل تتر، در بیانیه‌ای گفت: «تتر در فناوری‌هایی سرمایه‌گذاری می‌کند که زیرساخت‌های دیجیتال و فیزیکی جهانی را تقویت کرده و پتانسیل انسانی را گسترش می‌دهد. رباتیک انسان‌نما و هوش مصنوعی فیزیکی، تکاملی قدرتمند در نحوه عملکرد هوش و توانایی در دنیای واقعی را نشان می‌دهند.»

برای تتر، این سرمایه‌گذاری، الگوی تامین مالی پروژه‌های سخت‌افزاری و زیرساختی فراتر از ارزهای رمزنگاری شده را ادامه می‌دهد، که شامل هوش مصنوعی، رسانه، کشاورزی و فناوری رابط مغز و رایانه می‌شود و خارج از کسب‌وکار اصلی استیبل‌کوین آن قرار دارد.

سرمایه‌گذاران دیگر

سایر شرکت‌هایی که در این دور سرمایه‌گذاری Generative Bionics به تتر پیوستند، شامل صندوق هوش مصنوعی CDP Venture Capital، که این دور را رهبری کرد، و همچنین AMD Ventures، Duferco، Eni Next و RoboIT بودند.

Generative Bionics که در سال ۲۰۲۴ راه‌اندازی شد، از موسسه فناوری ایتالیا منشعب شد، جایی که محققان بیش از ۶۰ نمونه اولیه انسان‌نما را طی دو دهه ساختند.

به گفته این شرکت، ۷۰ مهندس موسسه فناوری ایتالیا به این شرکت پیوسته‌اند و در تلاشند تا این تحقیقات را به ربات‌های تجاری برای محیط‌های تولید، لجستیک، مراقبت‌های بهداشتی و خرده‌فروشی تبدیل کنند و برچسب “ساخت ایتالیا” را به بازار ربات‌های انسان‌نما بیاورند.

Generative Bionics همچنین اعلام کرد که قصد دارد اولین ربات انسان‌نمای کامل خود را در نمایشگاه CES 2026 در لاس وگاس رونمایی کند.

دانیله پوچی، مدیرعامل و هم‌بنیانگذار Generative Bionics، در بیانیه‌ای گفت: «ماموریت ما ساختن آینده‌ای است که در آن ربات‌های انسان‌نمای هوشمند روزانه با مردم همکاری می‌کنند و پتانسیل شناختی و فیزیکی انسان را تقویت می‌کنند. هوش مصنوعی فیزیکی ما به ما امکان می‌دهد ربات‌های الهام‌گرفته از انسان را طراحی و تولید کنیم که ارزش ملموسی را در چندین کاربرد ایجاد می‌کنند.»

شرط‌بندی بزرگ بر روی رباتیک

رباتیک انسان‌نما در سال ۲۰۲۵ سرمایه‌گذاری‌های سنگینی را به خود جلب کرد. در فوریه، Figure AI مبلغ ۶۷۵ میلیون دلار با ارزش ۲.۶ میلیارد دلار جمع‌آوری کرد.

به دنبال آن، Bedrock Robotics در ماه ژوئیه ۸۰ میلیون دلار دریافت کرد. در آوریل، Roundhill Investments برای یک ETF رباتیک انسان‌نما درخواست داد که نشان‌دهنده اعتماد فزاینده به این است که سیستم‌های انسان‌نما می‌توانند کمبود نیروی کار را کاهش داده و از عملیات در محیط‌های صنعتی پشتیبانی کنند.

مورگان استنلی پیش‌بینی کرده است که این بازار می‌تواند تا سال ۲۰۵۰ به ۵ تریلیون دلار برسد که توسط تقاضا در لجستیک و تولید هدایت می‌شود.

‏در جریان هفته مالی ابوظبی، استار شو، مدیر عامل OKX، اظهار داشت: «تقریباً ۵۰ درصد از فعالیت‌های اقتصادی جهانی در دهه‌های آینده بر بستر بلاک‌چین فعالیت خواهند کرد.»

او این تغییر را به عنوان تقاضای نسلی که با خدمات دیجیتال، تحرک و هوش مصنوعی بزرگ شده‌اند، معرفی کرد. شو بلاک‌چین‌ها را به عنوان ریل‌های مالی قابل برنامه‌ریزی توصیف کرد که ارزش را «آزادانه، فوراً و در سطح جهانی، ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته» منتقل می‌کنند.

او این روند را به عنوان زیرساخت، نه یک فراخوان معاملاتی، معرفی کرد و به رشد تسویه حساب استیبل‌کوین‌ها، ارزش دارایی‌های چند تریلیون دلاری در زنجیره و افزایش تعداد کیف پول‌ها اشاره کرد. وی همچنین به اقدامات نظارتی مستمر در بازارهای اصلی اشاره کرد که در حال ایجاد کانال‌هایی برای فعالیت‌های منطبق با مقررات هستند.

اعتماد، فصل بعدی اقتصاد درون زنجیره‌ای

شو این لحظه را به چرخه‌های گذشته در اینترنت، موبایل و فضای ابری مرتبط دانست و استدلال کرد که گام بعدی «اینترنت مالی» است که در آن ذخیره‌سازی، انتقال و تسویه حساب توسط نرم‌افزار هدایت و قابل حسابرسی است.

وی گفت زیرساخت‌های فعلی می‌توانند نیازهای سازمانی را برآورده کنند و به ادغام حساب‌ها، جریان‌های کاربری کم‌اصطکاک بدون کارمزد تراکنش و اهداف توان عملیاتی که بر حسب میلیون‌ها تراکنش در ثانیه اندازه‌گیری می‌شوند، اشاره کرد.

اهداف امنیتی مشابه حساب‌های بانکی است، در حالی که هویت، تجزیه و تحلیل و ویژگی‌های حسابرسی درون زنجیره‌ای برای افزایش شفافیت در نظر گرفته شده‌اند. دیدگاه او این است که سیستم‌های باز و کارآمد با گذشت زمان تمایل به پیروزی دارند و نسل اینترنت در حال سوق دادن امور مالی به سمت یک استاندارد همیشگی است.

وی افزود که تنظیم‌کننده‌ها در حوزه‌های قضایی مانند ایالات متحده و سنگاپور در حال ایجاد چارچوب‌هایی هستند که فعالیت‌ها را از مرحله آزمایشی به تولید منتقل می‌کنند.

بیت‌کوین به عنوان طلای دیجیتال

شو بیت‌کوین را «طلای دیجیتال» برای دارندگان جوان‌تر نامید و به نهادهایی اشاره کرد که در حال افزودن دارایی به ترازنامه‌های خود هستند. او استیبل‌کوین‌ها را به عنوان یک کانال پرداخت موازی معرفی کرد که امکان تسویه حساب‌های فرامرزی تقریباً در زمان واقعی را فراهم می‌کند، از جمله واحدهایی که به دلار آمریکا و ارزهای فیات منطقه‌ای متصل هستند.

او توکن‌سازی را در مرکز تغییر ساختار بازار قرار داد، با ورود صندوق‌ها و اوراق قرضه دولتی به مکان‌های درون زنجیره‌ای مداوم که قیمت‌گذاری شفاف و کنترل‌های انطباق را ارائه می‌دهند.

با نگاهی به آینده، او مدلی را ترسیم کرد که در آن کاربران کیف پول‌های خود-حراستی دارند، هویت قابل حمل است و صدور و تسویه حساب بر روی یک لایه پایه واحد اجرا می‌شود.

شو گفت: «سیستم‌های بازتر، شفاف‌تر و کارآمدتر در نهایت غالب خواهند شد» و افزود که نسل اینترنت در حال حاضر در حال ساختن به سمت این نتیجه است.