Tag: مثبت

اترون با فعال‌سازی EIP-4444، نیاز به فضای ذخیره‌سازی را به شدت کاهش می‌دهد

با فعال‌سازی پیشنهاد بهبود اتریوم (EIP-4444) در تاریخ ۸ جولای ۲۰۲۵، کلاینت‌های اجرایی اتریوم اکنون قادر به حذف داده‌های تاریخی پیش از ادغام (Merge) خواهند بود. این اقدام منجر به کاهش ۳۰۰ تا ۵۰۰ گیگابایتی در الزامات ذخیره‌سازی شده و امکان همگام‌سازی گره‌های جدید را در کمتر از نیم روز فراهم می‌کند.

نتیجه این تغییرات این است که اپراتورها می‌توانند یک گره کاملاً کاربردی را بر روی یک دیسک ۲ ترابایتی با تنظیمات فشرده، که کل فضای ذخیره‌سازی را زیر ۰.۵ ترابایت نگه می‌دارد، اجرا کنند.

کاهش چشمگیر الزامات ذخیره‌سازی

EIP-4444 مکانیزمی به نام «انقضای تاریخچه جزئی» را معرفی می‌کند. به جای اینکه هر گره ملزم به ذخیره کامل تاریخچه بلاک‌چین اتریوم باشد، گره‌ها اکنون می‌توانند داده‌های قدیمی‌تر را پس از یک دوره نگهداری مشخص حذف کنند. طراحی اولیه این پیشنهاد، حدود ۳۳,۰۰۰ دوره (epoch) را مشخص کرده بود، اما این رقم به تقریباً ۸۲,۰۰۰ دوره، معادل حدود یک سال تاریخچه، اصلاح شد.

گره‌ها با استفاده از نقاط بررسی «خودگواهی ضعیف» (weak subjectivity checkpoints) وضعیت فعلی زنجیره را تأیید می‌کنند. لایه اجماع می‌تواند از طریق همگام‌سازی نقطه‌ای (checkpoint sync) در عرض چند دقیقه همگام شود، در حالی که لایه اجرایی از عدم نیاز به دانلود و تأیید رسیدهای تراکنش یک دهه گذشته بهره‌مند می‌شود. مکانیزم‌های بازیابی داده‌های تاریخی به عنوان یک ویژگی اختیاری برای اپراتورهایی که به دسترسی آرشیوی نیاز دارند، همچنان در دسترس خواهند بود.

پشتیبانی گسترده کلاینت‌ها

هر پنج کلاینت اجرایی اصلی اتریوم از این قابلیت پشتیبانی کرده‌اند. کلاینت‌های Geth v1.16.0، Nethermind 1.32.2، Besu 25.7.0، Erigon v3.0.12 و Reth v1.5.0 همگی شامل پرچم‌ها و تنظیمات لازم برای این منظور هستند.

تأثیر بر گره‌های کامل و اعتبارسنج‌ها

پیش از EIP-4444، یک گره کامل به بیش از ۴۰۰ گیگابایت فضای دیسک نیاز داشت و این رقم دائماً در حال افزایش بود. هر بلاک جدید، هر تعامل قرارداد هوشمند و هر انتقال توکن به این حجم اضافه می‌شد.

نکته مهمی که باید به آن توجه کرد این است که این تغییر بر گره‌های کامل و اعتبارسنج‌ها تأثیر می‌گذارد، نه گره‌های آرشیوی. گره‌های آرشیوی که برای کاوشگرهای بلاک و پلتفرم‌های تحلیلی جهت پرس‌وجوهای تاریخی استفاده می‌شوند، همچنان به ذخیره تمام داده‌ها ادامه خواهند داد.

دسترسی آسان‌تر به شبکه

همگام‌سازی کمتر از نیم روز با کمتر از ۰.۵ ترابایت فضای ذخیره‌سازی به این معنی است که یک دستگاه مصرفی نسبتاً معمولی با یک SSD مناسب می‌تواند در شبکه اتریوم مشارکت کند. این در مقایسه با فرآیندهای همگام‌سازی چند روزه و الزامات ذخیره‌سازی بیش از یک ترابایتی است که پیش از این برای اپراتورهای گره جدید وجود داشت.

EIP-4444 بخشی از فاز «پاکسازی» (Purge) نقشه راه اتریوم است که ویتالیک بوترین آن را با تمرکز بر کاهش پیچیدگی پروتکل و الزامات گره توصیف کرده است.

چالش‌های دوره گذار

سوال باقی‌مانده این است که شبکه چگونه دوره گذار را مدیریت خواهد کرد، زیرا گره‌ها با سرعت‌های متفاوتی شروع به حذف داده‌ها می‌کنند و داده‌های تاریخی به جای اینکه به طور جهانی تکثیر شوند، توزیع می‌شوند. شبکه پورتال (Portal Network) و سایر راه‌حل‌های دسترسی به داده همتا به همتا (peer-to-peer) برای پر کردن این شکاف طراحی شده‌اند تا اطمینان حاصل شود که پرس‌وجوهای تاریخی همچنان قابل حل هستند، حتی زمانی که اکثر گره‌ها داده‌های قدیمی را حذف کرده‌اند.

IBM و Swift ادغام بلاکچین را برای مؤسسات مالی تسهیل می‌کنند

IBM Digital Asset Haven اکنون می‌تواند از طریق یکپارچه‌سازی بتا، مؤسسات مالی را به دفتر کل مشترک مبتنی بر بلاکچین Swift متصل کند. بانک‌ها می‌توانند تراکنش‌های سپرده توکنیزه شده را با استفاده از پیام‌های پرداخت موجود ISO 20022 صادر کنند. دفتر کل Swift در حال حاضر توسط ۱۷ مؤسسه پیشرو در حال آزمایش است، در حالی که IBM همچنین در حال افزودن نسخه داخلی (on-premises) Digital Asset Haven است.

بانک‌ها می‌توانند فرمت پیام آشنای خود را حفظ کنند

این ممکن است یک جزئیات فنی کوچک به نظر برسد، اما برای بانک‌ها، احتمالاً نکته اصلی همین است. یکی از بزرگترین موانع پذیرش بلاکچین در سطح مؤسسات، نه توانایی یک دفتر کل توزیع شده در جابجایی دارایی‌ها، بلکه قابلیت اتصال سیستم جدید به زیرساخت‌های انطباق، پیام‌رسانی و عملیاتی موجود مؤسسات است. آداپتور جدید IBM به بانک‌ها اجازه می‌دهد تا دستورات را با استفاده از فرمت‌های پیام پرداخت موجود به دفتر کل سپرده توکنیزه شده Swift ارسال کنند، به جای اینکه کارکنان و سیستم‌ها را مجبور به کار با رابط‌های خاص بلاکچین کنند.

Swift بیش از ۱۲۵۰۰ مؤسسه مالی را در بیش از ۲۰۰ بازار به هم متصل می‌کند. دفتر کل مشترک آن حول محور سپرده‌های توکنیزه شده صادر شده توسط بانک طراحی شده است و تراکنش‌ها می‌توانند به صورت شبانه‌روزی قبل از تسویه نهایی از طریق سیستم‌های موجود جابجا شوند. IBM اعلام کرده است که ۱۷ مؤسسه پیشرو در حال حاضر در آزمایش این مدل مشارکت دارند.

Digital Asset Haven به داخل بانک‌ها نیز منتقل می‌شود

IBM همزمان در حال معرفی نسخه بتای داخلی (on-premises) Digital Asset Haven است. این امر به مؤسسات اجازه می‌دهد تا پلتفرم دارایی دیجیتال را در مراکز داده خود با استفاده از زیرساخت‌های IBM Z و LinuxONE اجرا کنند، به جای اتکا به استقرار در ابر عمومی. برای بانک‌های به شدت تنظیم شده، این سطح از کنترل می‌تواند به اندازه خود قابلیت بلاکچین اهمیت داشته باشد.

سپرده‌های توکنیزه شده به عنوان یکی از پاسخ‌های ترجیحی صنعت بانکداری به استیبل‌کوین‌ها در حال ظهور هستند. آنها می‌توانند برخی از مزایای برنامه‌پذیری و تسویه حساب بلاکچین را کسب کنند، در حالی که همچنان بدهی بانک‌های تجاری تنظیم شده باقی می‌مانند. IBM و Swift به طور مؤثر در تلاشند تا این انتقال را از نظر عملیاتی آشنا جلوه دهند. بلاکچین در لایه زیرین قرار می‌گیرد، در حالی که پیام‌رسانی ISO 20022، فرآیندهای انطباق موجود و زیرساخت تحت کنترل بانک در لایه‌های بالایی قرار می‌گیرند. این ممکن است به اندازه جایگزینی بانک‌ها با ارزهای دیجیتال رادیکال به نظر نرسد، اما احتمالاً بسیار به نحوه پذیرش واقعی بلاکچین توسط بانک‌ها در مقیاس بزرگ نزدیک‌تر است.

دو شرکت پیشرو در حوزه زیرساخت هوش مصنوعی در آستانه دورهای تامین مالی جدیدی هستند که ارزش‌گذاری آن‌ها را به سطوح بی‌سابقه‌ای خواهد رساند. شرکت Fal، پلتفرم میزبانی مدل‌های چندوجهی، و Fireworks AI، متخصص در استنتاج مدل‌های متن‌باز، هر دو در حال بررسی جذب سرمایه‌ای هستند که می‌تواند ارزش آن‌ها را نسبت به اوایل سال جاری تقریباً دو برابر کند.

Fal و Fireworks AI در مسیر ارزش‌گذاری‌های نجومی

Fal در دسامبر ۲۰۲۵، در دور تامین مالی سری D به ارزش ۱۴۰ میلیون دلار به رهبری Sequoia، با ارزش‌گذاری ۴.۵ میلیارد دلاری، سرمایه جذب کرد. این رقم در آن زمان، سه برابر شدن ارزش‌گذاری شرکت در عرض چند ماه بود. گزارش‌ها حاکی از آن است که این شرکت تا مارس ۲۰۲۶، به دنبال جذب ۳۰۰ تا ۳۵۰ میلیون دلار سرمایه با ارزش‌گذاری تخمینی ۸ میلیارد دلاری بوده است.

Fireworks AI حتی سریع‌تر پیش رفته است. این شرکت در اکتبر ۲۰۲۵، ۲۵۰ میلیون دلار سرمایه با ارزش‌گذاری ۴ میلیارد دلاری جذب کرد. بحث‌ها پیرامون دور تامین مالی بالقوه‌ای با ارزش‌گذاری ۱۵ میلیارد دلاری در ماه مه ۲۰۲۶ مطرح شد. سپس، در ژوئیه ۲۰۲۶، Fireworks دور تامین مالی سری D به ارزش ۱.۵۰۵ میلیارد دلار را با ارزش‌گذاری ۱۷.۵ میلیارد دلاری به پایان رساند.

پشتوانه ارزش‌گذاری‌های بالا: رشد درآمدی چشمگیر

آنچه این ارزش‌گذاری‌ها را هدایت می‌کند، صرفاً اشتیاق سرمایه‌گذاران نیست. هر دو شرکت در حال ثبت ارقام درآمدی هستند که واقعاً توجه‌ها را توجیه می‌کند. درآمد سالانه تکرارشونده (ARR) Fal در عرض چند ماه، گزارش شده است که به حدود ۴۰۰ میلیون دلار دو برابر شده است. Fireworks نیز با عبور از مرز ۱ میلیارد دلار ARR، که نشان‌دهنده افزایش پنج برابری نسبت به سال قبل است، و پردازش تریلیون‌ها توکن در روز، عملکردی چشمگیر داشته است.

تمرکز بر مدل‌های چندوجهی و استنتاج متن‌باز

Fal که در سال ۲۰۲۱ تأسیس شد، بر میزبانی مدل‌های چندوجهی تمرکز دارد؛ مدل‌هایی که قادر به پردازش متن، تصویر، ویدئو و صدا هستند. Fireworks AI که یک سال بعد، در سال ۲۰۲۲ راه‌اندازی شد، پلتفرم خود را بر پایه سرعت بخشیدن و مقرون‌به‌صرفه کردن استنتاج مدل‌های متن‌باز برای مشتریان سازمانی بنا نهاده است.

مشتریان بزرگ و سرمایه‌گذاران کلیدی

هر دو شرکت به مشتریان بزرگ سازمانی خدمات ارائه می‌دهند و نام‌هایی مانند Adobe و Shopify در میان شرکت‌هایی هستند که به زیرساخت‌های آن‌ها متکی هستند. فهرست سرمایه‌گذاران نیز داستان مشابهی را روایت می‌کند. Sequoia، a16z، Lightspeed، Index Ventures و Nvidia همگی بر روی این شرکت‌ها سرمایه‌گذاری کرده‌اند. دخالت Nvidia به‌ویژه قابل توجه است، زیرا این تولیدکننده تراشه، منافع استراتژیکی در اطمینان از وجود زیرساخت‌های استنتاج قوی برای افزایش تقاضا برای پردازنده‌های گرافیکی خود دارد.

تحلیل ارزش‌گذاری‌ها بر اساس درآمد

با در نظر گرفتن محاسبات، اگر Fireworks با نرخ رشد سالانه ۵ برابری به ۱ میلیارد دلار ARR دست یافته باشد و این رشد حتی به طور نسبی پایدار بماند، ارزش‌گذاری ۱۷.۵ میلیارد دلاری این شرکت، ضریب درآمدی ۱۷.۵ برابری را نشان می‌دهد. وضعیت Fal نیز به طور مشابهی جذاب است: دو برابر شدن ARR به حدود ۴۰۰ میلیون دلار در حالی که ارزش‌گذاری ۸ میلیارد دلاری هدف‌گذاری شده است، ضریب درآمدی تقریباً ۲۰ برابری را نشان می‌دهد.

بیش از ۸۰ درصد بیت‌کوین‌ها در رکود؛ هولدرهای بلندمدت از فروش امتناع می‌کنند

تهران، ایران – طبق گزارش اخیر River Financial، بیش از چهار پنجم کل بیت‌کوین‌های موجود در بازار از حداقل شش ماه پیش تاکنون هیچ تغییری نداشته‌اند. این آمار نشان‌دهنده بازاری است که بخش عمده‌ای از عرضه آن در سکون به سر می‌برد و توسط دارندگانی که تمایلی به فروش ندارند، قفل شده است.

رکود گسترده در بازار بیت‌کوین

نرخ رکود ۸۱ درصدی در زمانی منتشر می‌شود که قیمت بیت‌کوین حدود ۵۰ درصد از پایین‌ترین سطح خود در ژوئن ۲۰۲۶ افزایش یافته است. با این حال، حجم معاملات در سال جاری ۳۰ درصد کاهش یافته و جریان ورودی به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) نیز کمتر از حد متوسط بوده است. به عبارت دیگر، تعداد کمتری از افراد در حال معامله هستند، اما کسانی که همچنان در بازار فعالند، به هیچ وجه قصد فروش دارایی‌های خود را ندارند.

افزایش انباشت توسط هولدرهای بلندمدت

داده‌های River نشان می‌دهد که هولدرهای بلندمدت از سال ۲۰۲۰ بیش از ۳ میلیون بیت‌کوین به دارایی‌های خود افزوده‌اند. این مقدار قابل توجهی از عرضه است که از بازار خارج شده و در کیف پول‌های سرد یا بلندمدت نگهداری می‌شود. در همین حال، حرکت سکه‌های قدیمی‌تر به شدت کند شده است؛ به طوری که تنها حدود ۳۰۰ هزار بیت‌کوین از این گروه‌های قدیمی در نیمه اول سال ۲۰۲۶ دست به دست شده است.

تغییر رفتار سرمایه‌گذاران خرد

یکی از نکات قابل توجه در یافته‌های River، تغییر رفتار سرمایه‌گذاران فردی و خرد بیت‌کوین است. این گروه پس از فروش خالص ۱۴۰ هزار بیت‌کوین در نیمه اول سال ۲۰۲۶، در سه ماهه سوم سال جاری بیش از ۱۰۷ هزار بیت‌کوین را انباشت کرده‌اند.

نقش کیف پول‌های “دلفین”

این انباشت به طور یکنواخت توزیع نشده است. کیف پول‌های موسوم به “دلفین”، که بین ۱۰۰ تا ۱۰۰۰ بیت‌کوین نگهداری می‌کنند، نقش اصلی را در این خریدها ایفا کرده‌اند. این دارندگان در سطح میانی، تنها از اواسط ماه ژوئیه تاکنون بیش از ۱۱۳ هزار بیت‌کوین خریداری کرده‌اند.

تاثیر بر نقدینگی بازار

برای درک اهمیت رکود ۸۱ درصدی عرضه، باید به پیامدهای آن برای نقدینگی موجود توجه کرد. عرضه در گردش بیت‌کوین حدود ۱۹.۷ میلیون سکه است. اگر ۸۱ درصد از این مقدار در شش ماه گذشته جابجا نشده باشد، تنها حدود ۳.۷ میلیون بیت‌کوین به عنوان شناوری “فعال” باقی می‌ماند؛ یعنی همان بخشی از سکه‌ها که به طور واقع‌بینانه می‌توانند در هر روز به صرافی‌ها وارد شده و فروخته شوند.

رویکرد River Financial

شرکت River Financial نیز به نظر می‌رسد در عمل به گفته‌های خود پایبند است. ذخایر این شرکت با حدود ۳۳,۷۳۷ بیت‌کوین در برابر بدهی‌های تقریبی ۳۳,۴۹۹ بیت‌کوین، معادل ۱۰۰ درصد ذخایر بیت‌کوین را حفظ می‌کند.

سیرکل با عرضه توکن cirBTC در ۸ ژوئن ۲۰۲۶، ظاهراً بازار را به خود جلب کرده است. این توکن که با نسبت ۱:۱ به بیت‌کوین پشتیبانی می‌شود، اکنون از مرز ۵۰۰۰ توکن عبور کرده است؛ رقمی که در نگاه اول ناچیز به نظر می‌رسد، اما با توجه به اینکه در اواسط ماه اوت تنها حدود ۴۰ توکن بود، اهمیت می‌یابد.

ورود رسمی سیرکل به بازار بیت‌کوین‌های توکنیزه شده

این محصول، ورود رسمی سیرکل به بازار بیت‌کوین‌های توکنیزه شده (wrapped Bitcoin) است. این بخش از امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) جایی است که بیت‌کوین شما توکنیزه می‌شود تا بتواند بدون نیاز به فروش آن، در استراتژی‌های وام‌دهی، استقراض و سایر فعالیت‌های آن‌چین مشارکت کند.

cirBTC که رسماً با نام Circle Wrapped Bitcoin شناخته می‌شود، توکنی است که هر واحد آن توسط یک بیت‌کوین بومی که توسط Circle National Trust، یک بانک امانی با منشور فدرال، نگهداری می‌شود، پشتیبانی می‌گردد. ساختار امانی اهمیت دارد: سیرکل به یک امین شخص ثالث با نظارت مبهم اتکا نمی‌کند، بلکه به نهادی با منشور فدرال متکی است که برای خریداران نهادی، وزن نظارتی قابل توجهی دارد.

شفافیت از طریق Chainlink Proof of Reserve

شفافیت از طریق Chainlink Proof of Reserve تضمین شده است که تأیید آنی پشتوانه توکن را در بلاک‌چین فراهم می‌کند. در حدود ۲۴ سپتامبر ۲۰۲۶، عرضه در گردش تقریباً ۴۳۰۰.۶۸ توکن و کل ذخایر حدود ۴۴۴۸.۱۹ بیت‌کوین بود. این ذخیره مازاد به این معنی است که نسبت پشتیبانی در هر لحظه بیش از ۱:۱ است.

کاربران cirBTC را از طریق Circle Mint، همان پلتفرمی که USDC را مدیریت می‌کند، ایجاد و بازخرید می‌کنند. رابط‌های برنامه‌نویسی کاربردی (API) یکسان هستند، به این معنی که هر توسعه‌دهنده یا موسسه‌ای که در حال حاضر با USDC یکپارچه شده است، می‌تواند بدون نیاز به بازسازی زیرساخت خود از ابتدا، پشتیبانی از cirBTC را اضافه کند. این توکن هم در شبکه اصلی اتریوم و هم در Arc، بلاک‌چین لایه ۱ اختصاصی سیرکل، در دسترس است.

رقابت در بازار بیت‌کوین‌های توکنیزه شده

سیرکل وارد بازاری می‌شود که پیش از این بازیگران تثبیت‌شده‌ای دارد. Wrapped Bitcoin (wBTC) سال‌هاست که محصول غالب بیت‌کوین توکنیزه شده بوده است. کوین‌بیس نیز اخیراً با cbBTC وارد این عرصه شده است. cirBTC سومین مدعی اصلی در سطح نهادی است و سیرکل آن را با تکیه بر ستون‌هایی که تیم‌های انطباق را آسوده می‌سازد، معرفی می‌کند: امانی تحت نظارت، تأیید آنی ذخایر و یک بانک امانی با منشور فدرال در جایگاه امین.

مورد استفاده عملی که سیرکل بر آن تأکید دارد، وام‌دهی با وثیقه است. کاربران می‌توانند cirBTC را به عنوان وثیقه واریز کرده و USDC را بدون نقد کردن موقعیت بیت‌کوین اصلی خود، وام بگیرند.

افزایش عرضه از حدود ۴۰ توکن در اواسط ماه اوت به بیش از ۵۰۰۰ توکن تا اواخر سال ۲۰۲۶، نشان‌دهنده افزایش بیش از ۱۰۰ برابری در عرض چند ماه است.

آزمون واقعی برای cirBTC

آزمون واقعی برای cirBTC این است که آیا می‌تواند از نظر عمق نقدینگی در پروتکل‌های اصلی DeFi، شکاف با wBTC را پر کند. نقدینگی عمیق اهمیت دارد زیرا تعیین می‌کند که موسسات بزرگ تا چه حد می‌توانند به طور مؤثر وارد و خارج شوند بدون اینکه بازار را علیه خودشان حرکت دهند.

یکپارچگی سیرکل با USDC قوی‌ترین کارت این شرکت است. موسساتی که در حال حاضر از Circle Mint برای USDC استفاده می‌کنند، هزینه تغییر بسیار کمی برای افزودن cirBTC به گردش کار خود دارند. منشور فدرال Circle National Trust به cirBTC مشخصات انطباقی می‌دهد که تکرار آن برای رقبا دشوار است. با ادامه شفاف‌سازی قوانین مربوط به دارایی‌های توکنیزه شده و امانی دیجیتال توسط رگولاتورهای ایالات متحده، داشتن یک امین با منشور فدرال در سمت پشتیبان می‌تواند برای برخی از سرمایه‌گذاران نهادی پیش‌نیاز شود.

های‌فای ۳۷ میلیون دلار در دور تأمین مالی سری A جمع‌آوری کرد

شرکت زیرساخت استیبل‌کوین های‌فای (HIFI)، که در معاملات اوراق بهادار توکنیزه شده DTCC در ماه ژوئیه مشارکت داشت، اعلام کرد که دور تأمین مالی سری A به ارزش ۳۷ میلیون دلار را به رهبری Left Lane Capital به پایان رسانده است. این سرمایه صرف دریافت مجوزها، کارت‌ها و توسعه بازارهای سرمایه خواهد شد.

ورود شریک مدیریت Left Lane Capital به هیئت مدیره

متیو میلر، شریک مدیریت در Left Lane Capital، به هیئت مدیره های‌فای پیوست. این شرکت اعلام کرد که پلتفرم آن سالانه بیش از ۷ میلیارد دلار تراکنش را جابجا می‌کند و استفاده مشتریان فعلی در شش ماه گذشته بیش از چهار برابر رشد داشته است.

گسترش دامنه فعالیت‌های های‌فای

بر اساس اعلام تیم های‌فای، شرکت‌هایی که بر روی این پلتفرم فعالیت می‌کنند، بیش از ۱۰ هزار کسب‌وکار و ۲۰۰ هزار فرد را جذب کرده‌اند و پرداخت‌ها به ۸۷ کشور جهان انجام شده است.

مشارکت‌های کلیدی و کاربردهای پلتفرم

شرکت‌هایی مانند سومیتومو (Sumitomo) در حال بازسازی عملیات مدیریت نقدینگی و معاملات خود بر روی این پلتفرم هستند. دپر (Dapper) بازارهای دیجیتال را بر روی آن بنا می‌کند و آریوال بانک (Arival Bank) از آن برای پرداخت‌های استیبل‌کوین استفاده می‌کند.

جزئیات ثبت شده در SEC

بر اساس فرم D که توسط HIFI Bridge, Inc. در تاریخ ۳ سپتامبر به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه شده است، این شرکت در حال انجام یک عرضه سهام به ارزش ۲۷.۳ میلیون دلار است که از این مبلغ، ۲۱.۸ میلیون دلار از ۱۹ اوت تاکنون به ۲۴ سرمایه‌گذار فروخته شده است.

نقش های‌فای در معاملات توکنیزه شده DTCC

DTCC در تاریخ ۱۵ ژوئیه، معاملات عملیاتی با اوراق بهادار توکنیزه شده تحت مالکیت خود را با مشارکت بیش از ۳۰ شرکت از جمله بلک‌راک (BlackRock)، گلدمن ساکس (Goldman Sachs)، جی‌پی مورگان (J.P. Morgan) و نزدک (Nasdaq) انجام داد. این معاملات شامل وثیقه‌گذاری، وام‌دهی اوراق بهادار و تسویه خزانه‌داری و ریپو بود و پیش‌درآمدی بر راه‌اندازی سرویس توکنیزاسیون این نهاد در ماه اکتبر محسوب می‌شود.

های‌فای اعلام کرد که در پایلوت ریپوی توکنیزه شده مشارکت داشته و همچنین از یک معامله ریپوی توکنیزه شده زنده بر روی Tradeweb بین DRW و Marex پشتیبانی کرده است که با استفاده از USDCx به عنوان بخش نقدی، بر روی Canton تسویه شد. این ماه، های‌فای پرداخت‌های استیبل‌کوین از طریق کارت با استفاده از Visa Direct را راه‌اندازی کرد و پرداخت‌ها را به بیش از ۴ میلیارد کارت ویزا در سراسر جهان آغاز نمود. این شرکت همچنین با شبکه پرداخت Circle (Circle Payments Network) ادغام شده است.

ویزا و DTCC در کنار بلک‌راک، مسترکارت (Mastercard) و استاندارد چارترد (Standard Chartered) از اعضای بنیان‌گذار اعتبارسنجی بلاک‌چین Arc متعلق به Circle هستند.

چشم‌انداز تسویه در های‌فای

زک والش، مدیرعامل های‌فای، اظهار داشت: «ما تسویه را یک مشکل واحد در نظر می‌گیریم، نه سه مشکل مجزا.»

این دور تأمین مالی صرف دریافت مجوزهای نظارتی بیشتر برای اجرای مستقیم بخش‌های بیشتری از پشته فناوری توسط های‌فای، گسترش تیم در نیویورک و خارج از کشور، و توسعه فعالیت‌ها از پرداخت‌ها به سمت کارت‌ها و بازارهای سرمایه خواهد شد. والش افزود که در این حوزه‌ها، نگهداری و کنترل همچنان چالش‌برانگیزترین مسائل باقی مانده‌اند.

چارچوب نظارتی و وضعیت بازار

استیبل‌کوین‌های پرداختی در ماه ژوئیه ۲۰۲۵ تحت قانون GENIUS Act چارچوب فدرال دریافت کردند و طبق گزارش Blockworks، عرضه استیبل‌کوین‌ها نزدیک به ۳۰۷ میلیارد دلار است.

در حوزه اوراق بهادار، SEC در تاریخ ۱۷ سپتامبر یک معافیت نوآوری صادر کرد که به پلتفرم‌های مجاز اجازه می‌دهد سهام توکنیزه شده آمریکا را به صورت آن‌چین معامله کنند.

میلر در این باره گفت: «های‌فای در حال ساخت یک لایه مهم در این بازار است و زیرساختی را برای توسعه‌دهندگان فراهم می‌کند تا محصولاتی را ایجاد کنند که بتوانند در شبکه‌ها و مرزهای مختلف فعالیت کنند.»

انقلاب در معاملات آتی دارایی‌های واقعی: سهم پلتفرم‌های آن‌چین به ۸۶ درصد رسید

تهران، ایران – در یک چرخش چشمگیر در بازار معاملات آتی دارایی‌های واقعی (RWA)، پلتفرم‌های مبتنی بر بلاک‌چین (آن‌چین) اکنون بخش عمده‌ای از حجم معاملات را به خود اختصاص داده‌اند. طبق تحلیلی که در تاریخ ۲۳ سپتامبر توسط a16z crypto منتشر شد، در ماه اوت ۲۰۲۶، پلتفرم‌های آن‌چین حدود ۱۰۱ میلیارد دلار از مجموع ۱۱۳.۷ میلیارد دلار حجم معاملات آتی دارایی‌های واقعی را پردازش کرده‌اند. این رقم در مقایسه با سال گذشته جهشی ۴۴ برابری را نشان می‌دهد.

رشد انفجاری حجم معاملات

یک سال پیش، پلتفرم‌های آن‌چین تنها یک سوم یا کمتر از کل حجم معاملات آتی دارایی‌های واقعی را مدیریت می‌کردند. اما در اوت ۲۰۲۶، این سهم به ۸۶ درصد رسید. صرافی‌های متمرکز تنها ۱۶ میلیارد دلار باقی‌مانده را به خود اختصاص دادند.

حجم کل ماهانه معاملات آتی دارایی‌های واقعی در اوت ۲۰۲۶ به ۱۱۳.۷ میلیارد دلار رسید که نسبت به ماه مشابه سال قبل، افزایشی ۴۴ برابری را ثبت کرده است.

افزایش چشمگیر علاقه باز

روند “علاقه باز” (Open Interest) نیز داستانی به همین اندازه دراماتیک را روایت می‌کند. تا پایان اوت، علاقه باز در معاملات آتی دارایی‌های واقعی به ۴.۸ میلیارد دلار رسید. این رقم در ژوئیه ۲۰۲۵ تنها ۱۶۱ میلیون دلار بود که نشان‌دهنده انبساطی حدود ۳۰ برابری در کمی بیش از یک سال است.

تغییر در ترکیب دارایی‌های معامله‌شده

ترکیب دارایی‌هایی که در حال حاضر معامله می‌شوند نیز به طور معناداری تغییر کرده است. سهام اکنون ۴۸ درصد از حجم معاملات آتی دارایی‌های واقعی را تشکیل می‌دهد، در حالی که کالاها ۲۸ درصد و شاخص‌ها ۱۸ درصد را به خود اختصاص داده‌اند. دوره‌های زمانی پیشین به شدت به سمت کالاها متمایل بودند، که این تغییر را به یک چرخش ساختاری تبدیل می‌کند و نه صرفاً یک نوسان فصلی.

زیرساخت‌های نوآورانه عامل رشد

تحلیل a16z crypto به ارتقاءهای خاصی در زیرساخت‌ها اشاره می‌کند که این رشد را ممکن ساخته است. برجسته‌ترین آن‌ها پروتکل HIP-3 از Hyperliquid است که در اکتبر ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد. HIP-3 فرآیند راه‌اندازی بازارهای آتی جدید را ساده‌تر کرده و اشتراک‌گذاری کارآمدتر نقدینگی را در میان آن‌ها امکان‌پذیر ساخته است.

مقایسه با صرافی‌های متمرکز

طبق تحلیل a16z crypto، در حال حاضر تنها یک پلتفرم متمرکز تحت نظارت ایالات متحده مجوز معامله یک محصول آتی واحد را دارد. در مقابل، پلتفرم‌های آن‌چین ده‌ها بازار را در دسته‌های سهام، کالاها و شاخص‌ها فهرست کرده‌اند. این تفاوت چشمگیر در دسترسی و تنوع، نقش کلیدی پلتفرم‌های غیرمتمرکز را در شکل‌دهی آینده معاملات دارایی‌های واقعی برجسته می‌سازد.

پروتکل جدیدی به نام TALIS بر روی Robinhood Chain راه‌اندازی شده است که به دارندگان توکن‌های سهام اجازه می‌دهد هر توکن را به دو موقعیت مالی مجزا تقسیم کنند. یکی درآمد ثابت را پوشش می‌دهد و دیگری سود اهرمی را.

راه‌اندازی پروتکل TALIS

این پروتکل با بازارهایی برای برخی از پرمعامله‌ترین نام‌های مالی سنتی راه‌اندازی شده است: NVIDIA، Microsoft و Tesla. Robinhood Chain در تاریخ ۱ ژوئیه ۲۰۲۶ فعال شد.

نحوه عملکرد TALIS

TALIS به کاربران اجازه می‌دهد تا یک Robinhood Stock Token را واریز کرده و آن را به دو موقعیت ERC-20 تقسیم کنند: یک توکن درآمد (Income token) و یک توکن سود (Upside token). کاربر یک سقف (cap) تعیین می‌کند، مثلاً ۵+ درصد، که محل تقسیم را مشخص می‌کند.

موقعیت درآمد، تمام ارزش تا آن سقف را به همراه یک حق بیمه (premium) دریافت می‌کند. موقعیت سود، هرگونه افزایش ارزش فراتر از سقف را پوشش می‌دهد. بنابراین، اگر سهام NVDA ۱۲ درصد افزایش یابد و سقف شما ۵ درصد تعیین شده باشد، دارنده موقعیت درآمد، ۵ درصد اول به همراه حق بیمه حراج را دریافت می‌کند، در حالی که دارنده موقعیت سود، ۷ درصد باقی‌مانده را دریافت خواهد کرد.

موقعیت‌های سود از طریق یک حراج با ساعت نزولی (descending-clock auction) فروخته می‌شوند؛ قالبی که در آن قیمت بالا شروع شده و تا زمانی که خریداری پیدا شود، کاهش می‌یابد. عواید حاصل از این حراج‌ها مستقیماً به دارندگان موقعیت درآمد سرازیر می‌شود.

توکن سهام اصلی در طول فرآیند به عنوان وثیقه قفل باقی می‌ماند. تسویه حساب بر اساس میانگین وزنی قیمت ۳۰ دقیقه‌ای (30-minute time-weighted average price) که از اوراکل‌های Chainlink دریافت می‌شود، انجام می‌گیرد.

هزینه‌ها و ساختار Robinhood Chain

TALIS تنها یک کارمزد دریافت می‌کند: ۵ درصد از کل عواید حراج، که به صورت USDG جمع‌آوری می‌شود. تقسیم، ادغام و تسویه موقعیت‌ها همگی رایگان هستند.

Robinhood Chain به عنوان یک شبکه لایه ۲ اتریوم (Ethereum Layer-2 network) که بر پایه Arbitrum Orbit ساخته شده است، با زمان بلوک ۱۰۰ میلی‌ثانیه‌ای عمل می‌کند. این شبکه از ابتدا برای دارایی‌های واقعی توکنیزه شده طراحی شده است.

توکن‌های سهام معامله شده در این زنجیره به عنوان اوراق بدهی توکنیزه شده (tokenized debt securities) طبقه‌بندی می‌شوند. این توکن‌ها، مواجهه اقتصادی با سهام و ETFهای ایالات متحده را فراهم می‌کنند، اما یک نکته مهم دارند: دارندگان، مالکیت قانونی یا حق رأی در شرکت‌های زیربنایی را دریافت نمی‌کنند.

معاملات این توکن‌های سهام به صورت شبانه‌روزی در بیش از ۱۲۰ کشور انجام می‌شود، اگرچه ایالات متحده از این لیست مستثنی است. این توکن‌ها در حال حاضر با پروتکل‌های شناخته شده DeFi مانند Uniswap برای معاملات و Morpho برای وام‌دهی ادغام شده‌اند.

یک انتخاب طراحی قابل توجه: هیچ ریسک انحلال (liquidation risk) وجود ندارد. از آنجایی که توکن سهام اصلی به عنوان وثیقه قفل باقی می‌ماند، هیچ‌یک از موقعیت‌های درآمد یا سود نمی‌توانند به دلیل نوسانات قیمت منحل شوند.

توکن TALIS خود با عرضه ثابت ۱ میلیارد توکن و بدون انتشار برنامه‌ریزی شده راه‌اندازی شده است. این پروژه اعلام کرده است که قابلیت استیکینگ (staking functionality) در فاز اول خود معرفی خواهد شد.

سهام مایکروسافت به اوج خود رسید؛ جهش ۳۰ درصدی در سه ماه اخیر

تهران، ایران – سهام شرکت مایکروسافت در تاریخ ۲۵ سپتامبر با قیمت تقریبی ۵۱۶.۱۷ دلار بسته شد که بالاترین رقم در سال ۲۰۲۶ و بهترین عملکرد از اواخر اکتبر ۲۰۲۵ محسوب می‌شود. این رشد نزدیک به ۳.۷ درصدی در یک روز، مایکروسافت را به صدر جدول شاخص داوجونز صنعتی تبدیل کرد که خود در این روز حدود ۰.۸ درصد افزایش یافته بود.

این جهش قابل توجه در حالی رخ می‌دهد که تنها سه ماه پیش، سهام MSFT با قیمتی نزدیک به ۳۴۹ دلار معامله می‌شد و تردیدهای جدی در مورد سودآوری واقعی هوش مصنوعی وجود داشت. مسیر سهام از آن نقطه تا به امروز، با رشدی بیش از ۳۰ درصد، داستانی از بازگشت و احیا را روایت می‌کند که حتی هالیوود نیز آن را به دلیل نزدیکی بیش از حد به واقعیت، غیرقابل باور می‌دانست.

کاتالیزور: رونمایی از Copilot پیشرفته

جرقه این تحول، معرفی دستیار هوش مصنوعی Copilot مایکروسافت با قابلیت‌های گسترده‌تر بود. محصول به‌روزرسانی شده دارای یک رابط کاربری یکپارچه “خانه” است که جلسات، برنامه‌های Word، Excel، PowerPoint و ابزارهای جدید تولید کد را در یک فضای کاری واحد ادغام می‌کند. همچنین یک عامل “خلبان خودکار” همیشه فعال برای انجام وظایف روتین در پس‌زمینه معرفی شده است.

این اعلامیه در بستری مساعد فرود آمد. تحلیلگران Stifel پیش از این در اوایل سپتامبر، رتبه سهام را به “خرید” ارتقا داده و هدف قیمتی خود را از ۵۳۰ دلار (رتبه نگهداری) به ۵۷۵ دلار افزایش داده بودند. این پیش‌بینی‌ها نشان می‌داد که بخش قابل توجهی از سرمایه نهادی پیش از انتشار اخبار Copilot، به این سهم علاقه‌مند شده بود.

زمینه گسترده‌تر و تردیدهای گذشته

زمینه گسترده‌تر، این روند صعودی را چشمگیرتر می‌کند. تا اواخر جولای، سهام مایکروسافت حدود ۱۷ درصد نسبت به ابتدای سال کاهش یافته بود. سرمایه‌گذاران نگران بازده سرمایه‌گذاری‌های عظیم شرکت در زیرساخت‌های هوش مصنوعی بودند و فشارهای رقابتی از سوی رقبایی که مدل‌های زبان بزرگ خود را توسعه می‌دادند، بر احساسات بازار تأثیر منفی گذاشته بود.

گزارش‌های مالی جولای: نقطه عطف

سپس گزارش‌های مالی ماه جولای منتشر شد. مایکروسافت نتایجی به اندازه کافی قوی ارائه داد که روایت را کاملاً دگرگون کرد و ثابت کرد که مشتریان سازمانی واقعاً برای ویژگی‌های هوش مصنوعی هزینه می‌کنند و صرفاً در حال بررسی آن‌ها نیستند. از آن زمان، سهام به طور پیوسته در حال افزایش بوده و ۲۵ سپتامبر نقطه اوج این روند بود.

عامل “خلبان خودکار” همیشه فعال

عامل “خلبان خودکار” همیشه فعال، به ویژه شایسته توجه است. اگر این قابلیت همانطور که تبلیغ می‌شود عمل کند، نشان‌دهنده تغییری از هوش مصنوعی به عنوان ابزاری است که شما آن را فراخوانی می‌کنید، به هوش مصنوعی به عنوان یک لایه پایدار که در سراسر گردش کار شما اجرا می‌شود.

هدف قیمتی ۵۷۵ دلاری Stifel، نشان‌دهنده حدود ۱۱ درصد پتانسیل رشد بیشتر از قیمت پایانی ۲۵ سپتامبر است.

نوسانات قابل توجه

یک نکته قابل توجه: افت میان‌سال سهام مایکروسافت در حدود ۳۴۹ دلار و سطح فعلی آن بالای ۵۱۶ دلار، نشان‌دهنده نوسانات عظیم برای شرکتی در این اندازه است. این دامنه قیمتی، نزدیک به ۴۸ درصد از پایین‌ترین سطح تا قیمت پایانی فعلی، حاکی از آن است که بازار همچنان به طور فعال در حال بحث و بررسی ارزش منصفانه کسب درآمد از هوش مصنوعی است.

استراتژی اینک (Strategy Inc.) در میان پرمعامله‌ترین سهام آمریکا جای گرفت؛ بیت‌کوین پشتوانه صعود

شرکت استراتژی اینک (Strategy Inc.) که پیشتر با نام مایکرواستراتژی (MicroStrategy) شناخته می‌شد، با پیشی گرفتن از پَلانتیر تکنالوجیز (Palantir Technologies) در حجم معاملات سهام، به جایگاه بیستمین سهام پرمعامله در ایالات متحده صعود کرده است.

اوج‌گیری در بازار

در روزهای اوج معاملات در ماه اوت، سهام این شرکت به طور موقت در رتبه دهم پرمعامله‌ترین سهام در کل بازار آمریکا قرار گرفت و حجم معاملات روزانه سهام آن به رقمی بین ۴۶ تا ۴۹.۲ میلیون سهم رسید. تا اواسط ماه سپتامبر، میانگین حجم معاملات ۳۰ روزه استراتژی به محدوده‌ای بین ۲۲ تا ۲۵ میلیون سهم رسید. ارزش دلاری این معاملات نیز در حدود ۳.۶ تا ۳.۹ میلیارد دلار نوسان داشت. در جلسات معاملاتی پررونق‌تر، MSTR نه تنها از پَلانتیر، بلکه از رابین‌هود (Robinhood) نیز پیشی گرفته و گاهی به جایگاه شانزدهم در فهرست پرمعامله‌ترین‌ها صعود کرده است. در روزهای آرام‌تر، این جایگاه به حدود بیست و یکم نزدیک‌تر است.

استراتژی مایکل سیلور و بیت‌کوین

استراتژی مایکل سیلور (Michael Saylor) روشن و سرراست بوده است: جذب سرمایه از طریق عرضه سهام عادی و ممتاز و سپس استفاده از عواید حاصله برای خرید بیت‌کوین. تا ماه مه ۲۰۲۶، این شرکت تنها از طریق انتشار سهام ممتاز بیش از ۵.۶ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده بود.

خزانه بیت‌کوین و اهرم قیمتی

نتیجه این رویکرد، ایجاد یک خزانه بیت‌کوین است که برخی برآوردها آن را بیش از ۸۴۰ هزار بیت‌کوین تخمین می‌زنند. این ذخیره عظیم، عملاً MSTR را به یک شرط‌بندی اهرمی بر روی قیمت بیت‌کوین تبدیل کرده است. هنگامی که قیمت بیت‌کوین افزایش می‌یابد، MSTR تمایل به حرکت سریع‌تری دارد و در زمان افت قیمت بیت‌کوین، همین اهرم به صورت معکوس عمل می‌کند.

نقش سود کوتاه و نوسانات

نرخ بهره‌گیری از فروش استقراضی (Short interest) در MSTR در حدود ۱۴ درصد از ارزش بازار آن در فوریه ۲۰۲۶ قرار داشت؛ سطحی که سوخت قابل توجهی به نوسانات سهام می‌افزاید. نرخ بالای فروش استقراضی، شرایط را برای حرکات شدید قیمتی در هر دو جهت فراهم می‌کند. هنگامی که بیت‌کوین افزایش می‌یابد و MSTR نیز به دنبال آن حرکت می‌کند، فروشندگان استقراضی برای پوشش موقعیت‌های خود تحت فشار قرار می‌گیرند که این امر منجر به افزایش بیشتر قیمت و ایجاد حجم معاملاتی بیشتر می‌شود. در مقابل، زمانی که بیت‌کوین دچار افت می‌شود، همین فروشندگان استقراضی سود می‌برند و معامله‌گران شتاب‌دهنده (momentum traders) نیز در جهت نزولی وارد بازار می‌شوند.