کالشی: سودهای دائمی ارز دیجیتال به ۱۷.۹۸ میلیون دلار رسید

کالشی رکورد جدیدی در معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال ثبت کرد: ۱۷.۹۸ میلیون دلار

صرافی کالشی (Kalshi) که تحت نظارت کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) فعالیت می‌کند، روز گذشته شاهد ثبت رکورد جدیدی در حجم معاملات آتی دائمی (perpetual futures) ارزهای دیجیتال خود بود. این رقم به ۱۷.۹۸ میلیون دلار رسید و توجه‌ها را به این ابزارهای مشتقه که به معامله‌گران امکان می‌دهد بدون خرید دارایی پایه، موقعیت‌های اهرمی بر روی قیمت ارزهای دیجیتال اتخاذ کنند، جلب کرده است.

معاملات آتی دائمی چیست؟

معاملات آتی دائمی، که به اختصار “پرپ” (perp) نیز نامیده می‌شوند، قراردادهای مشتقه‌ای هستند که به معامله‌گران اجازه می‌دهند بدون مالکیت مستقیم دارایی، بر روی تغییرات قیمت آن موقعیت‌گیری کنند. معامله‌گر می‌تواند در صورت پیش‌بینی افزایش قیمت، موقعیت خرید (long) و در صورت پیش‌بینی کاهش قیمت، موقعیت فروش (short) اتخاذ کند. برخلاف قراردادهای آتی سنتی، معاملات آتی دائمی تاریخ انقضا ندارند، اما برای باز نگه داشتن موقعیت‌ها، نیاز به وثیقه کافی است.

پیشرفت در بازار مشتقات ارزهای دیجیتال

کالشی با ثبت این رکورد جدید در حجم معاملات آتی دائمی خود، گامی مهم در فضای مشتقات ارزهای دیجیتال برداشته است. پیش از این، گزینه‌های معاملاتی محدود و به شدت قانون‌گذاری شده‌ای برای معامله‌گران آمریکایی در زمینه معاملات آتی دائمی وجود داشت. کالشی با دریافت مجوز از CFTC، امکان معامله این ابزارها را فراهم کرده است.

بر اساس راهنمای کالشی، این شرکت در ۲۹ مه ۲۰۲۶ به اولین نهاد در تاریخ ایالات متحده تبدیل شد که معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال را تحت نظارت CFTC ارائه داد. این قراردادها امکان معامله نوسانات قیمتی دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین، اتریوم، سولانا و XRP را بدون نیاز به جابجایی فیزیکی ارزهای دیجیتال فراهم می‌کنند.

اهرم و ریسک‌ها

استفاده از اهرم به معامله‌گران اجازه می‌دهد تا با وثیقه‌ای کمتر، موقعیت‌های بزرگتری را کنترل کنند که این امر پتانسیل سود و زیان را به طور همزمان افزایش می‌دهد. در صورت حرکت قیمت در خلاف جهت موقعیت اهرمی، زیان‌ها می‌توانند منجر به انحلال (liquidation) موقعیت شوند اگر زیان‌ها وثیقه مورد نیاز را از بین ببرند. قراردادهای کالشی از نرخ تامین مالی (funding rate) استفاده می‌کنند که هر هشت ساعت یکبار دریافت یا پرداخت می‌شود و هدف آن هم‌راستا کردن قیمت معاملات آتی دائمی با بازار نقدی دارایی پایه است.

تفاوت با بازارهای پیش‌بینی

کالشی هم معاملات آتی دائمی و هم بازارهای پیش‌بینی (prediction markets) را ارائه می‌دهد، اما این دو محصول اهداف متفاوتی دارند. قرارداد آتی دائمی یک موقعیت جهت‌دار بر روی قیمت یک دارایی بدون تاریخ پایان ثابت است، در حالی که قراردادهای بازار پیش‌بینی به احتمال وقوع یک رویداد مشخص مربوط می‌شوند و در تاریخ معینی نتیجه “بله” یا “خیر” خواهند داشت. رقم ۱۷.۹۸ میلیون دلاری به طور خاص به حجم معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال مربوط می‌شود و نباید با فعالیت بازارهای پیش‌بینی اشتباه گرفته شود.

معاملات آتی دائمی می‌توانند برای دیدگاه‌های صعودی یا نزولی قیمت استفاده شوند. این معاملات ریسک‌هایی متفاوت از خرید مستقیم ارزهای دیجیتال دارند: معامله‌گران مالک توکن پایه نیستند، با هزینه‌های تامین مالی روبرو هستند و موقعیت‌هایشان ممکن است در صورت حرکات شدید بازار و اتمام وثیقه، منحل شود.

جزئیات قراردادها و اهرم

تا تاریخ ۳ ژوئن ۲۰۲۶، راهنمای کالشی ۱۳ قرارداد آتی دائمی ارز دیجیتال تایید شده توسط CFTC را فهرست کرده بود. این راهنما حداکثر اهرم ۵.۹ برابری برای بیت‌کوین، ۴.۵ برابری برای اتریوم و ۲.۰ برابری برای شیبا اینو را در کنار قراردادهای مرتبط با سایر دارایی‌های دیجیتال ذکر کرده است.

کالشی “حاشیه ایزوله” (isolated margin) را به عنوان ترتیبی تعریف می‌کند که در آن وثیقه اختصاص یافته به یک معامله خاص، در صورت انحلال آن معامله در معرض خطر قرار می‌گیرد. این با “حاشیه متقاطع” (cross margin) که در آن موجودی حساب می‌تواند از موقعیت‌های باز پشتیبانی کند، متفاوت است. پرداخت‌های تامین مالی نیز هر هشت ساعت یکبار انجام می‌شود.

این ویژگی‌ها گزارش رکورد حجم معاملات باز را به معیاری از فعالیت در محصولی تبدیل می‌کند که برای قرار گرفتن در معرض قیمت ارزهای دیجیتال با اهرم تحت نظارت CFTC طراحی شده است.

مقایسه با بازارهای بزرگتر

حجم معاملات ثبت شده توسط کالشی در مقایسه با پلتفرم‌های بزرگتر معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال، ناچیز است. به عنوان مثال، Hyperliquid حجمی معادل ۱۱.۷ میلیارد دلار در معاملات آتی دائمی خود در ۷۷۳ جفت معاملاتی داشته است. این مقایسه نشان‌دهنده تفاوت مقیاس بین فعالیت کالشی در معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال و بازارهای بزرگ و تثبیت شده قراردادهای دائمی است.

کالشی پیشنهاد خود را بر دسترسی قانون‌گذاری شده به معاملات آتی دائمی در ایالات متحده متمرکز کرده است. قراردادهای این پلتفرم، اهرم، پرداخت‌های تامین مالی دوره‌ای و ریسک انحلال را با نظارت CFTC ترکیب می‌کنند. این امر محصول کالشی را از مالکیت مستقیم ارزهای دیجیتال و بازارهای پیش‌بینی مبتنی بر رویداد این پلتفرم متمایز می‌کند.

رکورد ۱۷.۹۸ میلیون دلاری در حجم معاملات باز، نشان می‌دهد که معامله‌گران آمریکایی به دنبال دسترسی قانون‌گذاری شده به معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال هستند. جذابیت این محصول برای معامله‌گران ساده است: اتخاذ موقعیت‌های خرید یا فروش بر روی دارایی‌های اصلی ارز دیجیتال، استفاده از اهرم در صورت لزوم و انجام این کار از طریق یک پلتفرم تحت نظارت CFTC، بدون نیاز به خرید توکن‌های پایه.

این امر کالشی را در موقعیت منحصر به فردی قرار می‌دهد. این پلتفرم هم‌اکنون به کاربران اجازه می‌دهد تا نتایج رویدادها را معامله کنند و بازار آتی دائمی آن نیز امکان قرار گرفتن مستقیم در معرض نوسانات قیمت ارزهای دیجیتال را فراهم می‌کند. یک حساب کاربری می‌تواند دیدگاه خود را در مورد آنچه اتفاق می‌افتد و همچنین جهت حرکت بازار در آینده بیان کند.

اگرچه این بازار هنوز بسیار کوچکتر از غول‌های خارج از کشور مانند Hyperliquid است، اما فعالیت‌های رکوردشکن نشان می‌دهد که معامله‌گران در حال بررسی جایگزین‌های قانون‌گذاری شده هستند.