تحقیقات مستقل جزئیات شرایط نقدینگی در بازارهای دائمی سهام توکنیزه و طلای بیت‌گت یواِکس را منتشر کرد

تحقیق مستقل: وضعیت نقدینگی در بازارهای آتی توکنیزه سهام و طلا در پلتفرم UEX بیت‌گت

ویکتوریا، سیشل – ۲۷ اوت ۲۰۲۶ – تحقیقات مستقلی که توسط شرکت تحلیل دارایی‌های دیجیتال Block Scholes منتشر شده است، عمق دفتر سفارشات، اسپردها و لغزش قیمت را در چهار قرارداد آتی دائمی دارایی‌های واقعی توکنیزه (RWA) که در پلتفرم Universal Exchange (UEX) بیت‌گت فهرست شده‌اند، مورد سنجش قرار داد. نتایج این تحقیق نشان می‌دهد که نقدینگی در قرارداد ردیابی‌کننده انویدیا (Nvidia) در این صرافی تا اواسط ماه مه ۲۰۲۶ به حدود سه چهارم عمق موجود در بازار اسپات بیت‌کوین/تتر (BTC/USDT) خود بیت‌گت رسیده است.

این مطالعه که در تاریخ ۱۵ ژوئن ۲۰۲۶ توسط Block Scholes منتشر شد، چهار قرارداد آتی دائمی با مارجین تتر را که قیمت دارایی‌های سنتی را ردیابی می‌کنند، بررسی کرده است: طلا (XAU-USDT)، صندوق قابل معامله در بورس SPDR S&P 500 (SPY-USDT)، سهام انویدیا (NVDA-USDT) و صندوق قابل معامله در بورس Invesco QQQ Nasdaq-100 (QQQ-USDT). این قراردادها ابزارهای مشتقه هستند که به معامله‌گران امکان می‌دهند تا از طریق قیمت مصنوعی، در معرض قیمت دارایی پایه قرار گیرند؛ این قراردادها مالکیت سهام، سود سهام یا حقوق رأی در شرکت‌ها یا صندوق‌های مرجع را اعطا نمی‌کنند.

با استفاده از تصاویر دفتر سفارشات که تقریباً یک ساعت پس از شروع جلسه معاملات سهام آمریکا در ۱۸ مه ۲۰۲۶ گرفته شده بود، Block Scholes اسپرد در بالاترین سطح دفتر سفارشات را حدود ۰.۰۲ واحد پایه برای قرارداد طلا، ۰.۱۴ واحد پایه برای هر دو قرارداد SPY و QQQ، و ۰.۴۴ واحد پایه برای قرارداد NVDA ثبت کرد. این بدان معناست که در آن مقطع زمانی، کمتر از نیم واحد پایه بین بهترین قیمت خرید و بهترین قیمت فروش در سه مورد از چهار ابزار وجود داشت. در مقایسه، همین قراردادها در سه دقیقه پس از باز شدن بازار آمریکا در همان روز، اسپرد قابل توجهی گسترده‌تری را نشان می‌دادند؛ به طوری که اسپرد SPY در طول یک ساعت از ۱.۷۶ واحد پایه به ۰.۱۴ واحد پایه کاهش یافت.

لغزش قیمت در سفارشات شبیه‌سازی شده بزرگتر، الگوی مشابهی از بهبود را با پیشرفت جلسه دنبال کرد. یک سفارش خرید بازار به ارزش ۱۰۰,۰۰۰ دلار در قرارداد SPY در زمان باز شدن بازار، ۱۴.۸۸ واحد پایه لغزش قیمت داشت که پس از یک ساعت به ۱۰.۶۶ واحد پایه کاهش یافت. طبق گزارش، یک سفارش ۵۰۰,۰۰۰ دلاری در همین بازه زمانی از ۴۶.۰۷ واحد پایه به ۲۴.۹۰ واحد پایه بهبود یافت.

از آنجایی که قراردادهای آتی دائمی RWA به طور مداوم معامله می‌شوند، در حالی که دارایی‌های پایه آن‌ها این‌گونه نیستند، Block Scholes به طور جداگانه سنجید که نقدینگی چگونه در خارج از ساعات عادی بازارهای مرجع رفتار می‌کند. حجم معاملات در این قراردادها در آخر هفته‌ها به طور قابل توجهی کاهش یافت – بین ۶۵ تا ۹۰ درصد نسبت به سطوح روزهای کاری، بسته به قرارداد – اما اسپرد میانگین خرید و فروش در طول هفته مورد بررسی، نزدیک به سطوح روزهای کاری باقی ماند و حدود ۰.۰۲ واحد پایه برای طلا، ۰.۸ برای QQQ، ۱.۰ برای NVDA و ۱.۳ برای SPY بود.

این گزارش همچنین بررسی کرد که چهار قرارداد چگونه در اطراف اعلامیه حملات آمریکا به ایران در ۲۸ فوریه ۲۰۲۶ رفتار کردند. اسپردها بلافاصله پس از آن در هر چهار قرارداد افزایش یافتند – به عنوان مثال، اسپرد NVDA از سطح پایه نزدیک به ۰.۶ واحد پایه به اوج ۳.۴ واحد پایه رسید – اما Block Scholes دریافت که این افزایش گسترش، کوتاه مدت بود و اسپرد NVDA ظرف چند دقیقه و اسپرد QQQ ظرف یک ساعت به سطح قبل از اعلامیه بازگشت. عمق دفتر سفارشات در روز اعلامیه، بیشتر از اسپردها کاهش یافت – عمق در دسترس در فاصله ۱ درصدی از قیمت میانی برای QQQ به حدود ۱۰۹,۰۰۰ دلار از میانگین معمول شنبه حدود ۱۹۱,۰۰۰ دلار کاهش یافت – اما Block Scholes ثبت کرد که عمق ظرف یک هفته به آن محدوده معمول بازگشت.

Block Scholes اسپرد خرید و فروش را به عنوان شکاف بین بهترین قیمت خرید و بهترین قیمت فروش تقسیم بر قیمت میانی محاسبه کرد و لغزش قیمت را با پیمایش دفتر سفارشات قابل مشاهده برای سفارشات بازار با اندازه‌های مشخص، با استفاده از ترکیبی از API عمومی بیت‌گت و داده‌های تاریخی دفتر سفارشات که سپتامبر ۲۰۲۵ تا مه ۲۰۲۶ را پوشش می‌دهد، مدل‌سازی کرد. یادداشت روش‌شناسی این شرکت بیان می‌کند که ارقام عمق، نقدینگی قابل مشاهده در یک نقطه زمانی یا در طول یک دوره نمونه را منعکس می‌کنند، نه نقدینگی تضمین شده قابل اجرا را، و برآورد لغزش قیمت شامل هزینه‌های معاملاتی، پرداخت‌های تامین مالی، و نقدینگی پنهان یا تجدید شده نمی‌شود.

بیت‌گت یک صرافی جهانی ارز دیجیتال است که به عنوان یک صرافی جهانی (UEX) فعالیت می‌کند و ارزهای دیجیتال، سهام توکنیزه، طلا و سایر طبقات دارایی را در یک حساب واحد ارائه می‌دهد. بیت‌گت از دسامبر ۲۰۲۲ افشاهای ماهانه اثبات ذخایر خود را منتشر کرده است.