کوروویو: نگرانی از بدهی‌ها با خرید ۱۷ میلیون دلاری اختیار خرید کاهش یافت

سرمایه‌گذاری کلان در سهام CoreWeave؛ شرط‌بندی بر رشد چشمگیر

یک سرمایه‌گذار با شرط‌بندی حدود ۱۷.۰۵ میلیون دلاری، پیش‌بینی کرده است که سهام شرکت CoreWeave رشد قابل توجهی خواهد داشت. این اقدام در زمانی صورت گرفته که سهام این ارائه‌دهنده خدمات ابری هوش مصنوعی در هفته گذشته با نوسانات شدیدی روبرو بوده است.

در تاریخ ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶، یک سرمایه‌گذار اقدام به خرید ۲۵ هزار قرارداد اختیار خرید (Call Options) با قیمت اعمال ۸۵ دلار برای سهام CoreWeave (با نماد CRWV) کرد که در تاریخ ۱۹ مارس ۲۰۲۷ منقضی می‌شوند. با توجه به اینکه قیمت سهام در آن زمان حدود ۶۲ دلار بود، این معامله نشان‌دهنده شرط‌بندی بر روی یک بهبود قابل توجه، نه صرفاً یک جهش کوچک، است.

هزینه هر قرارداد حدود ۶.۸۲ دلار بوده است. از آنجایی که هر قرارداد اختیار خرید استاندارد نشان‌دهنده ۱۰۰ سهم است، مجموع هزینه پرداختی برای این موقعیت معاملاتی به حدود ۱۷.۰۵ میلیون دلار می‌رسد.

برای اینکه این سرمایه‌گذاری سودآور باشد، قیمت سهام CoreWeave تا زمان انقضا باید از حدود ۹۱.۸۲ دلار عبور کند. این رقم حاصل جمع قیمت اعمال ۸۵ دلاری و هزینه ۶.۸۲ دلاری هر سهم است.

سهام این شرکت اخیراً در حدود ۶۲ دلار معامله می‌شد و در طول روز تا حدود ۵۹ دلار نیز کاهش یافته بود. بنابراین، خریدار این اختیار خرید عملاً پیش‌بینی می‌کند که سهام شرکت در حدود پنج ماه آینده از محدوده ۶۰ دلاری به بالای ۹۰ دلار برسد.

حجم معاملات این قراردادها تقریباً ۱۵ برابر حجم باز موجود بود، که نشان می‌دهد این یک سرمایه‌گذاری جدید بوده و نه جابجایی موقعیت‌های قبلی.

این تنها شرط‌بندی بزرگ نبود؛ مبلغ ۱۰.۵ میلیون دلار دیگر نیز بر روی همین قرارداد اختیار خرید ۸۵ دلاری سرمایه‌گذاری شد. پیش از این نیز در تاریخ ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶، معامله‌ای به ارزش ۱۴.۹ میلیون دلار بر روی اختیار خرید ۸۰ دلاری انجام شده بود.

افت شدید سهام و نگرانی‌ها پیرامون بدهی

سهام CoreWeave در هفته منتهی به ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ حدود ۲۵ درصد سقوط کرده بود و در ماه جاری میلادی نیز حدود ۳۰ درصد کاهش یافته بود.

گزارش‌ها حاکی از آن است که CoreWeave در اکتبر ۲۰۲۶ حدود ۵۰ تا ۵۲ میلیارد دلار بدهی دارد. بازده اوراق قرضه این شرکت به ۱۵ تا ۱۶ درصد رسیده بود و اسپرد سوآپ نکول اعتباری پنج ساله نیز به حدود ۱۰۰۰ تا ۱۲۰۰ واحد پایه (Basis Points) افزایش یافته بود، هرچند که پس از آن تا حدی تثبیت شد.

چشم‌انداز مثبت تحلیلگران و پشتوانه Nvidia

در تاریخ ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶، بانک گلدمن ساکس (Goldman Sachs) با استناد به نشانه‌هایی از تقاضای پایدار، رتبه CoreWeave را به “خرید” ارتقا داد. گلدمن ساکس و سایر تحلیلگران معتقدند که واکنش بازار ممکن است قدرت عملیاتی CoreWeave را به طور کامل منعکس نکند و این شرکت به طور قابل توجهی به حجم سفارشات آتی (Backlog) و روابط خود با Nvidia متکی است.

CoreWeave در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶، حجم سفارشات آتی درآمدی به ارزش ۱۰۴.۲ میلیارد دلار را گزارش کرده بود. همچنین، Nvidia تا سال ۲۰۳۲، ظرفیت بلااستفاده CoreWeave را تضمین کرده است.

CoreWeave که در سال ۲۰۱۷ با نام Atlantic Crypto تأسیس شد، در سال ۲۰۱۹ به حوزه خدمات ابری روی آورد. پردازنده‌های گرافیکی که زمانی برای استخراج رمزارز استفاده می‌شدند، اکنون برای اجرای بارهای کاری هوش مصنوعی برای مشتریان درآمدزا به کار گرفته می‌شوند.

خریداران اختیار خرید بر این باورند که حجم سفارشات آتی و روابط با Nvidia اهمیت بیشتری نسبت به اخبار مربوط به بدهی‌ها دارند. اختیار خرید ابزارهای اهرمی هستند و اگر قیمت سهام CoreWeave تا ۱۹ مارس ۲۰۲۷ از حدود ۹۱.۸۲ دلار عبور نکند، خریدار این موقعیت ۸۵ دلاری ممکن است بخشی یا تمام هزینه پرداختی خود را از دست بدهد.

بازده اوراق قرضه در محدوده ۱۵ تا ۱۶ درصد و اسپرد سوآپ نکول اعتباری نزدیک به ۱۰۰۰ واحد پایه یا بیشتر، حتی با تثبیت اخیر، شرایط عادی محسوب نمی‌شوند. اگر این شاخص‌ها همچنان کاهش یابند، این استدلال که نگرانی‌ها در مورد بدهی‌ها اغراق‌آمیز بوده است، تقویت خواهد شد.

سوالات کلیدی این است که آیا CoreWeave می‌تواند حجم سفارشات آتی ۱۰۴.۲ میلیارد دلاری را به جریان نقدی تبدیل کند و هزینه‌ها را تحت کنترل نگه دارد، در حالی که بدهی گزارش شده حدود ۵۰ میلیارد دلار یا بیشتر را نیز مدیریت می‌کند.