آنتراپیک و قبض ۶۳۷ میلیارد دلاری محاسباتی پیش از عرضه اولیه

آنتراپیک در آستانه ورود به نزدک با تعهدات عظیم زیرساختی

شرکت هوش مصنوعی آنتراپیک، توسعه‌دهنده مدل زبانی کلود (Claude)، در آستانه عرضه اولیه سهام (IPO) در بازار نزدک قرار دارد و با ارقامی چشمگیر در پرونده ثبت خود، توجه‌ها را به خود جلب کرده است. این شرکت در فرم S-1 خود که در تاریخ ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه کرده، از تعهدات چندساله برای خرید خدمات محاسباتی و زیرساختی به ارزش ۶۳۷ میلیارد دلار خبر داده است.

ارزش‌گذاری و زمان‌بندی عرضه اولیه

پیش‌بینی می‌شود ارزش‌گذاری آنتراپیک در این عرضه اولیه بین ۱.۵ تریلیون تا ۲ تریلیون دلار باشد. این در حالی است که این شرکت در دور تأمین مالی ماه مه ۲۰۲۶، ارزشی معادل ۹۶۵ میلیارد دلار داشت. عرضه اولیه سهام آنتراپیک با نماد ‘ANT’ در بازار نزدک، به طور موقت برای اواسط نوامبر ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده است.

جزئیات تعهدات زیرساختی

مبلغ ۶۳۷ میلیارد دلاری تعهدات آنتراپیک مربوط به قرارداد با هفت ارائه‌دهنده اصلی خدمات است. شرکت Broadcom با ۱۶۱.۲ میلیارد دلار بیشترین سهم را در این میان دارد و گوگل نیز با حداقل ۱۱۴.۵ میلیارد دلار در رتبه بعدی قرار می‌گیرد. شرکت‌های SpaceXAI و Amazon نیز در میان طرف‌های قرارداد عمده دیده می‌شوند. طبق اسناد ارائه شده، بسیاری از این تعهدات غیرقابل لغو هستند.

رشد درآمدی خیره‌کننده

آنتراپیک در سال مالی ۲۰۲۵ درآمدی معادل ۴.۶ میلیارد دلار کسب کرده که ۱۱.۹ برابر بیشتر از سال قبل از آن بوده است. تنها در نیمه اول سال ۲۰۲۶، درآمد این شرکت به ۱۶.۳ میلیارد دلار رسیده که در مقایسه با ۱.۲ میلیارد دلار در نیمه اول سال ۲۰۲۵، رشدی نزدیک به ۱۴ برابر را نشان می‌دهد.

عملکرد در فصل دوم ۲۰۲۶

بخش عمده‌ای از این رشد در فصل دوم سال ۲۰۲۶ محقق شده است، جایی که آنتراپیک با ثبت رکورد ۱۱.۶ میلیارد دلار درآمد، بخش بزرگی از کل درآمد نیمه اول سال را به خود اختصاص داده است. حدود ۸۰ درصد از درآمد شرکت مبتنی بر مصرف است؛ به این معنی که مشتریان بر اساس میزان استفاده از کلود هزینه پرداخت می‌کنند، نه بر اساس یک اشتراک ثابت. نرخ حفظ درآمد خالص شرکت نیز حدود ۹۰۰ درصد گزارش شده است.

زیان خالص و سود عملیاتی

در نیمه اول سال ۲۰۲۶، آنتراپیک زیان خالص ۸۰.۷ میلیارد دلاری را ثبت کرده است. این رقم عمدتاً ناشی از هزینه‌های حسابداری غیرنقدی مرتبط با اوراق قابل تبدیل است و نه خروج واقعی پول از شرکت. با این حال، این شرکت در فصل دوم ۲۰۲۶ برای اولین بار به سود عملیاتی مثبت طبق اصول پذیرفته شده حسابداری (GAAP) دست یافته و ۹۷۴ میلیون دلار سود کسب کرده است.

روابط متقابل با سرمایه‌گذاران

Amazon با ۶.۲ میلیارد دلار اوراق قابل تبدیل بدون بهره در دست انتشار و گوگل نیز به عنوان سرمایه‌گذاران کلیدی، هم در سمت تأمین‌کننده خدمات محاسباتی و هم در سمت سرمایه‌گذار و سهامدار برای آنتراپیک حضور دارند.

چشم‌انداز و نکات کلیدی

محاسبات نشان می‌دهد که با فرض ثابت ماندن درآمد فصل دوم در طول یک دهه آینده، پوشش دادن تعهدات ۶۳۷ میلیارد دلاری حدود ۱۴ سال زمان خواهد برد. تعهدات غیرقابل لغو ثابت هستند، اما درآمد مبتنی بر مصرف متغیر است. ارزش‌گذاری آنتراپیک در محدوده ۱.۵ تا ۲ تریلیون دلار، این شرکت را به یکی از ارزشمندترین شرکت‌های تازه‌وارد به بازار عمومی تبدیل خواهد کرد و معیار قیمت‌گذاری برای سایر شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی تعیین می‌کند.

نکات کلیدی که پیش از عرضه اولیه در اواسط نوامبر باید مورد توجه قرار گیرند، شامل محدوده نهایی قیمت عرضه اولیه، هرگونه به‌روزرسانی در ارقام درآمد فصل سوم و پایداری سود عملیاتی با افزایش ظرفیت محاسباتی و هزینه‌های مرتبط با آن است.