رشد چشمگیر سرمایه‌گذاری در آمریکای شمالی به بالاترین حد خود رسید

رکوردشکنی سرمایه‌گذاری خطرپذیر در آمریکای شمالی؛ هوش مصنوعی پیشران اصلی

اولین فصل سال ۲۰۲۶ میلادی شاهد ثبت رکوردهای جدیدی در حوزه سرمایه‌گذاری خطرپذیر در آمریکای شمالی بود.

بر اساس داده‌های Crunchbase، شرکت‌های آمریکایی و کانادایی در دورهای تأمین مالی از مرحله بذری (seed) تا رشد (growth) مبلغ خیره‌کننده ۲۵۲.۶ میلیارد دلار جذب کردند. این رقم بیش از سه برابر کل سرمایه جذب شده در فصل قبل و بالاترین میزان فصلی در تمام دوران است.

همانطور که انتظار می‌رفت، هوش مصنوعی موتور محرک این رشد بود. بیش از ۸۷ درصد از سرمایه‌گذاری‌های فصل اول به شرکت‌های فعال در دسته‌بندی‌های مرتبط با هوش مصنوعی در Crunchbase اختصاص یافت.

گفتن اینکه این ارقام سرمایه‌گذاری بی‌سابقه هستند، اندکی اغراق‌آمیز است؛ در واقع، فصل اول رکورد قبلی فصلی ۹۵.۷ میلیارد دلاری که در فصل سوم ۲۰۲۱ ثبت شده بود را در هم کوبید.

تنها یک دور تأمین مالی برای شرکت OpenAI بزرگتر از کل دورهای تأمین مالی استارتاپی در فصل قبل بود. چهار دور تأمین مالی بعدی نیز تقریباً به اندازه کل فصل قبل سرمایه جذب کردند؛ فصلی که در زمان خود، دوره‌ای بسیار قوی برای تأمین مالی استارتاپ‌ها محسوب می‌شد.

به طور خلاصه، حجم عظیمی از پول در این فصل سرمایه‌گذاری شد. برای درک عمیق‌تر، به چگونگی توزیع این سرمایه‌گذاری‌ها در مراحل و بخش‌های مختلف می‌پردازیم و همچنین نگاهی به خروج‌ها (exits) در این فصل، شامل عرضه اولیه سهام (IPOs) و اکتساب‌ها (acquisitions) خواهیم داشت.

با هوش مصنوعی شروع می‌کنیم، چرا که بخش عمده‌ای از سرمایه‌گذاری‌ها به این حوزه اختصاص یافته است.

در فصل اول، مبلغ شگفت‌انگیز ۲۲۱ میلیارد دلار به شرکت‌های آمریکای شمالی در دسته‌بندی‌های مرتبط با هوش مصنوعی در Crunchbase سرازیر شد. این رقم حدوداً شش برابر کل سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی در فصل قبل است؛ فصلی که خود نیز در این زمینه کم‌کار نبود.

برای درک بهتر، نمودار سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی در ۱۳ فصل گذشته را برای مقایسه ترسیم کرده‌ایم.

چندین دور تأمین مالی بسیار بزرگ برای شرکت‌های برجسته، بخش عمده‌ای از سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی این فصل را به خود اختصاص دادند که در رأس آن‌ها OpenAI، Anthropic، xAI و Waymo قرار داشتند.

این نام‌ها در آمارهای مربوط به تأمین مالی در مراحل پایانی (late-stage) و رشد فناوری (technology-growth) نیز نقش پررنگی ایفا می‌کنند؛ مراحلی که بخش اعظم کل سرمایه‌گذاری استارتاپی را تشکیل می‌دهند.

بر اساس داده‌های Crunchbase، ۲۲۲.۴ میلیارد دلار یا ۸۸ درصد از کل سرمایه‌گذاری استارتاپی در آمریکای شمالی به دورهای تأمین مالی در این مراحل اختصاص یافت. این رقم بیش از پنج برابر فصل قبل و بیش از سه برابر نسبت به سال گذشته است.

این افزایش ناشی از معاملات بزرگتر بود، نه تعداد بیشتر معاملات. در واقع، تعداد دورهای تأمین مالی در مراحل پایانی و رشد در فصل اول اندکی کاهش یافته بود. برای مقایسه، در زیر تعداد دورها و کل سرمایه‌گذاری در این مراحل را برای پنج فصل گذشته ترسیم کرده‌ایم.

دورهای تأمین مالی عظیم برای شرکت‌های هوش مصنوعی، بخش عمده‌ای از کل سرمایه‌گذاری در مراحل پایانی و رشد را تشکیل دادند. بزرگترین آن‌ها، دور تأمین مالی رکوردشکن ۱۱۰ میلیارد دلاری OpenAI در فوریه بود که با رهبری Amazon، Nvidia و SoftBank انجام شد. این غول هوش مصنوعی مولد، در ماه مارس نیز با جذب ۱۲ میلیارد دلار دیگر، این روند را ادامه داد.

Anthropic با جذب ۳۰ میلیارد دلار در دور سری G در ماه فوریه، دومین دور تأمین مالی بزرگ در مراحل پایانی فصل را به خود اختصاص داد. پس از آن xAI قرار گرفت که در ماه ژانویه دور سری E به ارزش ۲۰ میلیارد دلار را اعلام کرد. Waymo نیز با جذب ۱۶ میلیارد دلار در دور سری D در ماه فوریه، یکی دیگر از معاملات بزرگ فصل را رقم زد.

سرمایه‌گذاری در مراحل اولیه (early-stage) نیز در فصل اول بالا بود، هرچند که رکورد جدیدی ثبت نکرد.

در مجموع، سرمایه‌گذاران در فصل اول ۲۵.۱ میلیارد دلار در معاملات مربوط به مراحل سری A و سری B سرمایه‌گذاری کردند. این رقم ۱۷ درصد نسبت به فصل قبل و ۵۶ درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافته است. این بالاترین میزان فصلی در بیش از سه سال گذشته است، هرچند که هنوز پایین‌تر از اوج‌های ثبت شده در سال ۲۰۲۱ قرار دارد.

در همین حال، تعداد دورهای تأمین مالی در مراحل اولیه اندکی کاهش یافته بود که نشان‌دهنده تمرکز فزاینده سرمایه‌گذاران بر روی شرکت‌های ستاره و پیشرو است.

مانند همیشه، چند معامله بسیار بزرگ به طور قابل توجهی ارقام سرمایه‌گذاری در مراحل اولیه را افزایش دادند. در فصل اول، چهار دور تأمین مالی ۵۰۰ میلیون دلاری یا بیشتر در این دسته قرار گرفتند.

در میان این موارد، Apptronik، استارتاپ رباتیک انسان‌نمای مستقر در آستین، با جذب ۵۲۰ میلیون دلار در دور سری A در ماه فوریه، بزرگترین جذب سرمایه را داشت. سه شرکت دیگر نیز موفق به جذب ۵۰۰ میلیون دلار شدند: Nexthop AI، توسعه‌دهنده زیرساخت هوش مصنوعی؛ MatX، استارتاپ نیمه‌هادی؛ و Mind Robotics، متمرکز بر رباتیک صنعتی.

در همین حال، سرمایه‌گذاری در مراحل بذری (seed-stage) افزایشی را نشان نداد، اما در سطوح قوی تاریخی باقی ماند.

بر اساس داده‌های Crunchbase، تخمین زده می‌شود که ۵.۱ میلیارد دلار در فصل اول به سرمایه‌گذاری‌های بذری و پیش‌بذری اختصاص یافته است. این رقم تقریباً با فصل قبل برابر و اندکی نسبت به سال گذشته افزایش یافته است.

تعداد دورهای تأمین مالی بذری در فصل اول، هم نسبت به فصل قبل و هم نسبت به سال گذشته کاهش یافت. با این حال، انتظار می‌رود که این ارقام به مرور زمان، همراه با کل سرمایه‌گذاری‌ها، افزایش یابند، زیرا معاملات بذری معمولاً چندین هفته پس از بسته شدن به مجموعه داده‌ها اضافه می‌شوند.

فعالیت خروج‌ها در مقایسه با محیط پررونق تأمین مالی استارتاپ‌ها، نسبتاً آرام بود.

با این حال، بازار عرضه اولیه سهام شاهد چند عرضه اولیه قابل توجه استارتاپی بود. از میان آن‌ها، بزرگترین عرضه اولیه در ماه ژانویه مربوط به EquipmentShare، بازار اجاره تجهیزات ساختمانی بود، و پس از آن شرکت فناوری فضایی York Space Systems و پلتفرم ارز دیجیتال BitGo قرار گرفتند.

در زیر، فهرستی از ۱۲ شرکت خصوصی با پشتوانه سرمایه‌گذاری خطرپذیر که عرضه اولیه سهام خود را در بورس‌های آمریکا انجام دادند، گردآوری شده است.

خریداران همچنین چندین معامله بزرگ برای خرید شرکت‌های خصوصی با پشتوانه سرمایه‌گذاری خطرپذیر اعلام کردند.

گران‌ترین معامله برنامه‌ریزی شده ادغام و اکتساب، توافق Capital One برای خرید Brex، ارائه‌دهنده کارت‌های اعتباری تجاری، به ارزش ۵.۱۵ میلیارد دلار بود. بخش بیوتکنولوژی نیز نتایج بزرگی به همراه داشت، از جمله اکتساب برنامه‌ریزی شده Orna Therapeutics، استارتاپ درمانی RNA، توسط Eli Lilly و خرید Excellergy، استارتاپ درمان آلرژی، توسط Novartis.

در زیر، فهرستی از پنج معامله بزرگ ادغام و اکتساب در این فصل را گردآوری کرده‌ایم.

چشم‌انداز کلی: یک تغییر پارادایم

با توجه به اینکه سال‌هاست گزارش‌های تأمین مالی متعددی را منتشر کرده‌ایم، معمولاً یک فصل به آرامی در فصل دیگر محو می‌شود. اما این موضوع برای فصل اول ۲۰۲۶ صدق نمی‌کند.

فصل اخیر این ایده را که فعالان استارتاپی مدتی است به آن اشاره می‌کنند، تثبیت کرد: بازارهای خصوصی اکنون ذخایر سرمایه و اشتیاق برای ارزش‌گذاری‌های فوق‌العاده بالا را دارند که می‌تواند با بازارهای عمومی رقابت کند. برای اثبات این موضوع، کافی است به جذب ۱۲۲ میلیارد دلاری OpenAI با ارزشی بالاتر از تمام شرکت‌های بزرگ فناوری با سرمایه کلان، به جز تعداد انگشت‌شماری، نگاهی بیندازید.

علاقه‌مندان به عرضه اولیه سهام ممکن است در انتظار دوره‌ای در آینده باشند که این نام‌های برجسته و بنیادین هوش مصنوعی در نهایت وارد بازارهای عمومی شوند. اما در حال حاضر، آن‌ها نشان داده‌اند که سرمایه‌گذاران بسیاری مایلند میلیاردها دلار در عرضه‌های خصوصی نیز سرمایه‌گذاری کنند.

داده‌های موجود در این گزارش مستقیماً از Crunchbase استخراج شده و بر اساس داده‌های گزارش شده است. تاریخ داده‌ها ۳۱ مارس ۲۰۲۶ است. توجه داشته باشید که تأخیر در داده‌ها در مراحل اولیه فعالیت سرمایه‌گذاری خطرپذیر بیشتر مشهود است و مبالغ تأمین مالی بذری به طور قابل توجهی پس از پایان فصل/سال افزایش می‌یابد.

لطفاً توجه داشته باشید که تمام مقادیر تأمین مالی به دلار آمریکا ارائه شده‌اند، مگر اینکه خلاف آن ذکر شده باشد. Crunchbase ارزهای خارجی را با نرخ لحظه‌ای رایج در تاریخ گزارش رویدادهای تأمین مالی، اکتساب‌ها، عرضه اولیه سهام و سایر رویدادهای مالی به دلار آمریکا تبدیل می‌کند. حتی اگر این رویدادها مدت‌ها پس از اعلام آن‌ها به Crunchbase اضافه شده باشند، معاملات ارزی با قیمت لحظه‌ای تاریخی تبدیل می‌شوند.

واژه‌نامه اصطلاحات تأمین مالی:

• بذری و فرشته (Seed and angel): شامل دورهای بذری، پیش‌بذری و فرشته. Crunchbase همچنین شامل دورهای سرمایه‌گذاری خطرپذیر با سری نامشخص، جمع‌سپاری سهام و اوراق قابل تبدیل به ارزش ۳ میلیون دلار (یا معادل دلاری آن) یا کمتر است.
• مرحله اولیه (Early-stage): شامل دورهای سری A و سری B، و همچنین انواع دیگر دورها. Crunchbase شامل دورهای سرمایه‌گذاری خطرپذیر با سری نامشخص، سرمایه‌گذاری شرکتی و سایر دورها با ارزش بیش از ۳ میلیون دلار و کمتر یا مساوی ۱۵ میلیون دلار است.
• مرحله پایانی (Late-stage): شامل دورهای سری C، سری D، سری E و دورهای بعدی با حروف الفبا که از قرارداد نام‌گذاری “سری [حرف]” پیروی می‌کنند. همچنین شامل دورهای سرمایه‌گذاری خطرپذیر با سری نامشخص، سرمایه‌گذاری شرکتی و سایر دورها با ارزش بیش از ۱۵ میلیون دلار است. دورهای شرکتی تنها در صورتی گنجانده می‌شوند که یک شرکت سرمایه‌گذاری سهامی از مرحله بذری تا مرحله سری سرمایه‌گذاری خطرپذیر جذب کرده باشد.
• رشد فناوری (Technology growth): یک دور سرمایه‌گذاری خصوصی که توسط شرکتی که قبلاً یک دور “سرمایه‌گذاری خطرپذیر” را جذب کرده است، انجام می‌شود. (بنابراین اساساً، هر دور از مراحل تعریف شده قبلی.)

تصویرسازی: Dom Guzman
برخی از قیمت‌های خرید ممکن است شامل پرداخت‌های احتمالی مبتنی بر نقاط عطف (milestone-based payments) باشد. ↩