‏چرا مولتی‌کوین روی زد‌کش سرمایه‌گذاری کلان می‌کند: تشار جین استدلال صعودی را شرح می‌دهد.

سرمایه‌گذاری Multicoin Capital در Zcash با محوریت بازگشت به ریشه‌های حریم خصوصی

توشار جین، هم‌بنیان‌گذار Multicoin Capital، اعلام کرد که سرمایه‌گذاری اخیر این شرکت در Zcash ناشی از همگرایی فزاینده‌ای از کشش بازار قوی‌تر، بهبود زیرساخت‌ها و بازگشت گسترده‌تر به ریشه‌های حریم خصوصی در حوزه ارزهای دیجیتال بوده است.

جین در پادکست اخیر Bankless که در ۱۹ می منتشر شد، استدلال کرد که Zcash از یک دارایی “مرده” به یک رقیب معتبر برای ذخیره ارزش خصوصی تبدیل شده است.

جین گفت که Multicoin سال‌ها Zcash را زیر نظر داشت، اما متقاعد نشده بود. به نظر او، این دارایی مدت‌ها از کمبود توجه، قابلیت استفاده ضعیف و شواهد محدود مبنی بر اینکه تقاضا برای حریم خصوصی می‌تواند به منافع پایدار بازار تبدیل شود، رنج می‌برد. این وضعیت پس از افزایش شدید قیمت Zcash، اصلاح و حفظ شدت جامعه و یک خط پایه بازار بالاتر نسبت به سال‌های قبل، تغییر کرد.

تز Multicoin در مورد Zcash

جین گفت: «وقتی چیزی شبیه به این را می‌بینم، همیشه مکث می‌کنم و تعجب می‌کنم که آیا این یک چیز ساختگی است؟ آیا پایدار است؟ آیا یک حمایت واقعی در اینجا وجود دارد؟» وی افزود: «و وقتی می‌بینید که قیمت در سال گذشته چه کرد و سپس شاهد آن بودیم که به طور قابل توجهی عقب‌نشینی کرد. همانطور که عقب‌نشینی آن را دیدم، متوجه شدم که اولاً، افرادی که در مورد آن صحبت می‌کردند، هنوز از آن هیجان‌زده بودند. ثانیاً، جایی که در نمودار عقب‌نشینی کرد، توجه و قدرت بسیار بهتری را نسبت به جایی که این دارایی سال‌ها قبل در آن معامله می‌شد، نشان داد.»

جین گفت که این موضوع به Multicoin کمک کرد تا “از خط عبور کند”. این شرکت این اصلاح را نه به عنوان یک روایت شکست‌خورده، بلکه به عنوان یک آزمون استرس تفسیر کرد. او استدلال کرد که Zcash “افراد کلیدی” حامی خود را حفظ کرده و نشان داده است که علاقه به این دارایی صرفاً یک جهش سفته‌بازی کوتاه‌مدت نبوده است.

این بحث که با حضور مرت ممتاز، بنیان‌گذار Helius Labs نیز همراه بود، Zcash را به عنوان یک پاسخ احتمالی به آنچه هر دو مهمان آن را مشکل ناتمام حریم خصوصی در حوزه ارزهای دیجیتال توصیف کردند، مطرح کرد. ممتاز، که گفت پس از بررسی برنامه‌های مقیاس‌پذیری Zcash در اوایل سال ۲۰۲۴، با جدیت بیشتری به آن نگاه کرده است، استدلال کرد که حریم خصوصی به “مهم‌ترین چیزی که ارزهای دیجیتال فراموش کرده‌اند” تبدیل شده است، به ویژه با توجه به اینکه پذیرش سازمانی، فعالیت‌های مالی بیشتری را به سمت مسیرهای شفاف سوق می‌دهد.

تز اصلی سرمایه‌گذاری جین این نیست که Zcash به یک شبکه پرداخت با توان عملیاتی بالا تبدیل شود. او بازار واقعی این دارایی را بخش ذخیره ارزش توصیف کرد، جایی که هماهنگی اجتماعی، برند و ویژگی‌های پولی درک‌شده به اندازه ظرفیت فنی خام اهمیت دارند. او در این زمینه استدلال کرد که Zcash در حال شکل‌گیری یک نقطه شلینگ (Schelling point) حول ذخیره ثروت خصوصی است.

جین گفت: «بازاری که Zcash برای آن رقابت می‌کند، بازار ذخیره ارزش است. این کاری است که انجام می‌دهد، یعنی برای ذخیره ارزش است و بسیار مقیاس‌پذیرتر از بیت‌کوین است و بنابراین تراکنش‌های بیشتری را امکان‌پذیر می‌کند. اما ارزش اصلی آن، ذخیره ارزش است.»

جین این پویایی را با بازتاب اولیه بیت‌کوین مقایسه کرد: بیشتر مردم با رفتار با یک دارایی به عنوان یک ذخیره ارزش، آن را به یک کاندیدای قوی‌تر برای این نقش تبدیل می‌کنند. او گفت که Zcash اکنون این پتانسیل را دارد که از یک حلقه بازخورد مشابه بهره‌مند شود، به ویژه اگر به عنوان دارایی پیشرو در حریم خصوصی از نظر ارزش بازار، حجم معاملات، توجه و سایر معیارهای مرتبط باقی بماند.

مقایسه Zcash و Monero

مهمانان همچنین Zcash را با Monero مقایسه کردند. ممتاز استدلال کرد که طراحی امضای حلقه‌ای Monero به فریب متکی است، در حالی که مدل محافظت‌شده Zcash یک بنیاد رمزنگاری قوی‌تر ارائه می‌دهد. جین بر یک نکته جداگانه اما مرتبط تأکید کرد: برند. به گفته او، Zcash کمتر به عنوان ابزاری برای استفاده غیرقانونی و بیشتر به عنوان “حریم خصوصی برای افراد عادی” معرفی می‌شود.

جین با اشاره به ارتباطات بازار تاریک Monero گفت: «Zcash برای این کار نیست. Zcash برای فردی معمولی است که می‌گوید، نه، من به حریم خصوصی خود اهمیت می‌دهم، نه به این دلیل که کار غیرقانونی انجام می‌دهم یا چیزی برای پنهان کردن دارم، بلکه به این دلیل که نیازی ندارم کل تاریخچه تراکنش‌های مالی خود را برای هر فردی که با او تعامل دارم، فاش کنم.»

او استدلال کرد که این موقعیت می‌تواند Zcash را برای مؤسسات و گروه گسترده‌تری از کاربران قابل درک‌تر کند. حالت شفاف این دارایی ممکن است امکان قرار گرفتن در معرض نهادی را فراهم کند، در حالی که زیرساخت‌های کیف پول بهبودیافته و مسیرهای دسترسی غیرمتمرکز می‌توانند به مرور زمان فعالیت بیشتری را به سمت استخر محافظت‌شده سوق دهند.

این پادکست همچنین مستقیماً به پرونده نزولی پرداخت: سرمایه‌گذاران بارها تقاضا برای حریم خصوصی را بیش از حد برآورد کرده‌اند و روایت‌های قبلی حریم خصوصی اغلب به خوبی پایان نیافته‌اند. جین اذعان کرد که Zcash قبلاً “به شدت تورمی” بوده، استفاده از آن دشوار بوده، به خوبی بازاریابی نشده و به صرافی‌های متمرکز برای خرید متکی بوده است. اما او گفت که ۱۸ ماه گذشته این وضعیت را تغییر داده است و به زیرساخت‌های بهتر کیف پول، توجه بیشتر و یک پس‌زمینه کلان اشاره کرد که ذخیره‌سازی ارزش خصوصی را برجسته‌تر کرده است.

ممتاز افزود که کاتالیزورهای آینده می‌توانند برای پذیرش مهم باشند، از جمله پشتیبانی Ledger برای ZEC محافظت‌شده، افزایش سهم استخر محافظت‌شده از حدود ۳۱٪ تا ۳۲٪، کاهش زمان بلاک برنامه‌ریزی‌شده از ۷۵ ثانیه به ۲۵ ثانیه و کار بیشتر بر روی مقاومت کوانتومی.

در زمان انتشار این خبر، ZEC با قیمت ۵۸۴.۸۲ دلار معامله می‌شد.