Blog

عرض اولیه عمومی GCash رکورد جدیدی در فیلیپین ثبت می‌کند

شرکت Mynt Inc.، خالق اپلیکیشن پرکاربرد کیف پول موبایلی GCash در فیلیپین، پذیرش سفارشات سرمایه‌گذاران را برای عرضه اولیه عمومی (IPO) خود آغاز کرده است. این عرضه که انتظار می‌رود با هدف جمع‌آوری تا ۹۲.۳ میلیارد پزو (حدود ۱.۵ میلیارد دلار) انجام شود، در صورت تحقق، بزرگترین عرضه اولیه در تاریخ این کشور خواهد بود و تقریباً دو برابر رکورد قبلی را پشت سر خواهد گذاشت.

رکورد قبلی

رکورد پیشین متعلق به گروه صنایع غذایی Monde Nissin است که در سال ۲۰۲۱ با عرضه اولیه خود ۵۵.۸۹ میلیارد پزو جمع‌آوری کرد.

جزئیات عرضه

شرکت Mynt قصد دارد تا ۸.۰۳ میلیارد سهم را با حداکثر قیمت ۱۰ پزو برای هر سهم عرضه کند. همچنین، در صورت افزایش تقاضا، امکان تخصیص ۱.۲ میلیارد سهم اضافی (overallotment option) نیز وجود دارد. دوره پذیره‌نویسی از ۶ تا ۱۲ اکتبر ادامه خواهد داشت و قیمت‌گذاری در حدود ۱ اکتبر و تاریخ عرضه در بورس با نماد GCASH در ۲۰ اکتبر پیش‌بینی می‌شود.

ارزش‌گذاری و مقایسه با بانک‌ها

با ارزش‌گذاری حداکثری ۶۶۹ میلیارد پزو (حدود ۱۰.۹ تا ۱۱ میلیارد دلار)، Mynt ارزشی بیش از BDO Unibank، بزرگترین بانک فیلیپین از نظر ارزش بازار، خواهد داشت.

ترکیب سهام و تخصیص وجوه

این عرضه عمدتاً شامل سهام ثانویه از سهامداران فعلی، از جمله Ant Group، غول فین‌تک چینی که بخشی از امپراتوری جک ما محسوب می‌شود، خواهد بود. تنها حدود ۳۰ درصد از وجوه حاصل از IPO به خود شرکت اختصاص خواهد یافت و صرف گسترش سبد وام‌دهی Mynt و توسعه محصولات جدید خواهد شد.

اطمینان سرمایه‌گذاران نهادی

اعتماد سرمایه‌گذاران نهادی به این عرضه قوی به نظر می‌رسد. بیش از ۲۰ سرمایه‌گذار اصلی، از جمله BlackRock و T. Rowe Price، متعهد به خرید سهام به ارزش ۳۶.۵ میلیارد پزو شده‌اند. این رقم تقریباً ۶۸.۸ درصد از کل عرضه پایه را پوشش می‌دهد، به این معنی که بیش از دو سوم این معامله پیش از آنکه سرمایه‌گذاران خرد فرصت بررسی داشته باشند، قطعی شده است.

تأییدیه‌ها و حضور مقامات

کمیسیون بورس و اوراق بهادار فیلیپین در سپتامبر ۲۰۲۶، بیانیه ثبت Mynt را با حداقل شناوری عمومی ۱۲ درصد تأیید کرده است. انتظار می‌رود رئیس جمهور فردیناند مارکوس جونیور در مراسم عرضه این شرکت حضور یابد.

تاریخچه و تحول GCash

GCash در سال ۲۰۱۵ به عنوان یک سرمایه‌گذاری مشترک نسبتاً کوچک بین Globe Telecom، Ayala Corp. و Ant Group آغاز به کار کرد. هدف اولیه آن ساده بود: کمک به فیلیپینی‌ها برای ارسال پول به یکدیگر. این اپلیکیشن از آن زمان به بزرگترین اکوسیستم بدون پول نقد در کشور تبدیل شده و خدماتی از پرداخت قبوض گرفته تا سرمایه‌گذاری و وام‌های خرد را ارائه می‌دهد.

آمار کاربران و عملکرد مالی

GCash ادعا می‌کند که حدود ۹۰ میلیون کاربر ثبت‌شده دارد و ۳۹ تا ۴۰ میلیون نفر به صورت ماهانه از این پلتفرم استفاده می‌کنند. برای مقایسه، جمعیت فیلیپین حدود ۱۱۵ میلیون نفر است. از نظر مالی، این پلتفرم در سال ۲۰۲۵ ارزش کل تراکنش ناخالص سالانه ۱۷ تریلیون پزو و درآمد ۷۹.۸ میلیارد پزو را گزارش کرده است.

سهامداری

Globe Telecom با حدود ۳۴ درصد از سهام، همچنان بزرگترین سهامدار Mynt باقی مانده است.

انتخاب بورس داخلی

تصمیم Mynt برای عرضه در بورس داخلی فیلیپین به جای جستجو برای عرضه در بازارهای خارجی، نشان‌دهنده اعتماد به بازارهای سرمایه محلی است. در مقایسه، Grab در سال ۲۰۲۱ از طریق SPAC در آمریکا و GoTo در سال ۲۰۲۲ در جاکارتا عرضه اولیه خود را انجام دادند.

تمرکز بر توسعه وام‌دهی

۳۰ درصد از وجوه حاصل از IPO که به گسترش سبد وام‌دهی اختصاص یافته است، شایسته توجه کسانی است که مسیر آینده Mynt پس از عرضه اولیه را دنبال می‌کنند. گسترش سبد اعتباری در جمعیتی با سابقه اعتباری رسمی محدود، نیازمند مدیریت ریسک پیچیده‌ای است.

بیت‌کوین در نزدیکی ۸۳,۲۰۰ دلار معامله شد؛ احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو به حدود ۷۵ درصد رسید و خزانه‌داری آمریکا آماده بازخرید ۶ میلیارد دلار اوراق قرضه بلندمدت است.

نکات کلیدی

بیت‌کوین در ساعات معاملات آسیایی روز پنجشنبه، با صعود بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷، به زیر ۸۴,۰۰۰ دلار سقوط کرد و به ۸۳,۲۰۰ دلار رسید.

بازده اوراق ۱۰ ساله در روز چهارشنبه با بسته شدن در سطح ۵.۱۱ درصد، نسبت به ۴.۹۶ درصد روز سه‌شنبه افزایش یافت و در طول روز به ۵.۱۳ درصد رسید. شرکت CME بخشی از این فروش اوراق قرضه را به داده‌های قوی‌تر کسب‌وکار آمریکا و افزایش قیمت نفت نسبت داد.

جیمز استنلی، تحلیلگر ارشد بازار در FOREX.com، روز چهارشنبه نوشت: «بیت‌کوین حتی با وجود افزایش نرخ‌ها و دلار قوی، عملکرد خوبی داشته است.» استنلی ۸۲,۸۳۳ دلار را سطح بعدی برای رصد در صورت تعمیق اصلاح قیمت عنوان کرد.

بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا از ۵.۱ درصد فراتر رفت و به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۷ رسید. منبع: TradingView

افزایش بازده اوراق خزانه‌داری، بازده بالاتری را برای سرمایه‌گذاران در بدهی دولتی فراهم می‌کند و می‌تواند هزینه‌های استقراض را افزایش دهد و به طور بالقوه بر بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرریسک فشار وارد کند.

خزانه‌داری آمریکا روز چهارشنبه سقف ۶ میلیارد دلاری را برای بازخرید اوراق قرضه با سررسید حدود ۲۰ تا ۳۰ سال در روز پنجشنبه اعلام کرد؛ این بخشی از یک برنامه گسترده‌تر با هدف بهبود نقدینگی در بدهی‌های بلندمدت است.

مرتبط: صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین ۳۴۷ میلیون دلار جذب کردند؛ بیت‌کوین پس از رسیدن به ۸۷ هزار دلار، به زیر ۸۴ هزار دلار سقوط کرد.

باس کویجمن، مدیرعامل و مدیر دارایی در DHF Capital، گفت که فعالیت قوی‌تر کسب‌وکار آمریکا و قیمت‌های بالای انرژی، انتظارات برای انقباض بیشتر سیاست پولی توسط فدرال رزرو را افزایش داده است.

کویجمن در تحلیلی که روز پنجشنبه با کوین‌تلگراف به اشتراک گذاشت، اظهار داشت: «بازارها اکنون حدود ۷۰ درصد احتمال افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر را در نظر می‌گیرند که نسبت به حدود ۵۵ درصد دیروز افزایش یافته است، در حالی که انتظارات برای انقباض بیشتر در ماه‌های آینده نیز افزایش یافته است. این بازقیمت‌گذاری همچنان هم بازده اوراق خزانه‌داری و هم دلار را تقویت می‌کند.»

با گذشت کمتر از پنج هفته تا جلسه ۲۸ اکتبر سیاست‌گذاران آمریکایی، ابزار Fedwatch گروه CME احتمال ۷۵.۳ درصدی افزایش نرخ بهره به محدوده ۴.۰۰ تا ۴.۲۵ درصد را نشان می‌دهد.

مرتبط: طبق یافته‌های Bitwise، موسسات ارزهای دیجیتال را در طول ۵۰ درصد کاهش قیمت حفظ کردند.

افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر، هزینه‌های استقراض کوتاه‌مدت را افزایش می‌دهد و به طور بالقوه هزینه معاملات اهرمی بیت‌کوین با دلار را بالا می‌برد. بیت‌کوین ممکن است قبل از هر تصمیمی، در صورت فشار داده‌های جدید بر بازده و دلار، احساس فشار کند.

کویجمن گفت: «داده‌های قوی بازار کار یا سیگنال‌های انقباضی بیشتر می‌تواند باعث ادامه افزایش بازده و تقویت دلار شود، در حالی که ارقام ضعیف‌تر می‌تواند معامله‌گران را وادار کند تا انتظارات خود را از حرکت اکتبر کاهش دهند و سود ارز را محدود کنند.»

معامله‌گران بیت‌کوین، ماه‌های سپتامبر را «سپتامبر سرخ» و اکتبر را «اکتبر صعودی» می‌نامند، به دلیل سوابق متضادشان. بر اساس داده‌های گردآوری شده توسط CoinGlass، بیت‌کوین در پنج سپتامبر متوالی از سال ۲۰۱۷ تا ۲۰۲۱ کاهش یافت، در حالی که اکتبر در ۱۰ سال از ۱۳ سال کامل شده، با افزایش به پایان رسید.

سپتامبر با میانگین بازدهی ۲.۳۴- درصد، کمترین میانگین بازدهی را در بین ماه‌ها در جدول خود دارد. منبع: CoinGlass

با این حال، بیت‌کوین از سال ۲۰۲۲ تاکنون سپتامبر را در محدوده قرمز به پایان نرسانده است. این ارز در سپتامبر ۲۰۲۳، ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ افزایش یافت و تاکنون در ماه جاری ۷.۳۵ درصد رشد داشته است.

اکتبر به طور متوسط ۱۹.۹۲ درصد افزایش داشته که پس از نوامبر در رتبه دوم قرار دارد. اما «اکتبر صعودی» سال گذشته نتوانست انتظارات را برآورده کند، زمانی که بیت‌کوین ۳.۶۹ درصد کاهش یافت.

مجله: برندگان و بازندگان قوانین جدید بورس اوراق بهادار آمریکا در مورد سهام توکنیزه.

شاخص S&P 500 در نزدیکی قله‌های تاریخی خود در نوسان است، اما طبق داده‌های منتشر شده توسط اسکات ملکر، تحلیلگر، در پلتفرم X، اکثریت سهام تشکیل‌دهنده آن زیر میانگین متحرک ۲۰۰ روزه خود معامله می‌شوند.

در مقابل، ۸۸ ارز دیجیتال از ۱۰۰ ارز برتر بالای میانگین‌های متحرک خود قرار دارند که نشان‌دهنده تفاوت در گستردگی بازار است. ملکر معتقد است که وضعیت فنی بازار ارزهای دیجیتال سالم‌تر به نظر می‌رسد، حتی اگر بسیاری از توکن‌های اصلی همچنان به طور قابل توجهی پایین‌تر از اوج‌های تاریخی خود باشند.

این معامله‌گر در پست خود گزارش داد که تا روز چهارشنبه، ۲۵۷ سهم از شاخص S&P 500 زیر میانگین ۲۰۰ روزه خود معامله می‌شدند و حدود ۴۹ درصد از این شاخص بالای این معیار روند پرطرفدار قرار داشتند. وی با وجود نزدیکی شاخص به سطوح رکورد، وضعیت داخلی بازار را نزولی توصیف کرد.

بازار ارزهای دیجیتال تصویر متفاوتی را نشان می‌داد. بیت‌کوین و اتریوم در میان ۸۸ توکن برتر ۱۰۰ ارز دیجیتال بالای میانگین متحرک ساده ۲۰۰ روزه خود بودند و اکثر این دارایی‌ها همچنین بالای میانگین‌های متحرک ۵۰ و ۱۰۰ روزه خود قرار داشتند.

ملکر این ترکیب را “یک پیکربندی پاک و صعودی در سراسر طیف” خواند. وی همچنین به فاصله بین قیمت‌های فعلی ارزهای دیجیتال و اوج‌های قبلی اشاره کرد و آن‌ها را با سهام مقایسه کرد که به نظر او، اخبار خوب قابل توجهی را از قبل در قیمت‌های خود لحاظ کرده‌اند.

این ناظر بازار اظهار داشت: “گستردگی ضعیف در سهام نزدیک به اوج‌ها، از نظر تاریخی یک پرچم زرد بوده است. گستردگی قوی در ارزهای دیجیتال در حالی که قیمت‌ها از اوج‌ها دور مانده‌اند، وضعیت معکوسی است.”

لازم به ذکر است که این ارقام نشان می‌دهند چه تعداد دارایی بالای یک میانگین بلندمدت معامله می‌شوند، نه اینکه قیمت‌ها چقدر افزایش یافته‌اند یا اینکه آیا این افزایش‌ها پایدار هستند. بنابراین، این ارقام تنها تصویری از مشارکت در بازار ارائه می‌دهند و تضمینی برای ادامه روند فعلی هیچ یک از بازارها نیستند.

رفتار اخیر قیمت بیت‌کوین می‌تواند به مقایسه اضافه کند. این ارز دیجیتال پس از شکست‌هایی از جمله رأی‌گیری ناموفق قانون CLARITY و افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو برای اولین بار از ژوئیه ۲۰۲۳، از حدود ۷۵ هزار دلار بازگشت و به طور موقت از ۸۷ هزار دلار عبور کرد، اما دوباره با فشار فروش مواجه شد.

در زمان نگارش این خبر، داده‌های CoinGecko نشان می‌دهند که بیت‌کوین حدود ۸۴ هزار دلار معامله می‌شود که در ۲۴ ساعت گذشته نزدیک به ۳ درصد کاهش یافته، اما در هفت روز گذشته حدود ۱۰ درصد افزایش داشته است. اتریوم نزدیک به ۲۷۰۰ دلار معامله می‌شد که در یک روز نزدیک به ۳ درصد کاهش و در یک هفته ۱۰ درصد افزایش را تجربه کرده بود.

کاهش ۶.۵ درصدی XRP در ۲۴ ساعت تنها با افت نزدیک به ۷ درصدی دوج‌کوین در همین دوره قابل مقایسه بود و زکش نیز که بیش از ۶ درصد از قیمت خود را از دست داد، تقریباً در همین حد بود. این افت‌ها ارزش بازار کلی ارزهای دیجیتال را به حدود ۲.۹۶ تریلیون دلار رساند که تقریباً ۳ درصد کمتر از روز گذشته است و سلطه بیت‌کوین کمی بیش از ۵۷ درصد بود.

در همین حال، داده‌های Santiment نشان می‌دهند که همبستگی بیت‌کوین با سهام، طلا و دلار تضعیف شده است و این تغییر، هرگونه فرض مبنی بر اینکه ارزهای دیجیتال صرفاً از سهام پیروی خواهند کرد را پیچیده می‌کند.

راه‌اندازی رسمی شیر آب هفتگی strkBTC استارک‌نت؛ کاربران می‌توانند بیت‌کوین محافظت‌شده را دریافت کنند

شیر آب هفتگی strkBTC استارک‌نت (Starknet) رسماً امکان دریافت را فعال کرده است و به کاربران ثبت‌نام‌شده اجازه می‌دهد سهم خود از بیت‌کوین محافظت‌شده در این شبکه را جمع‌آوری کنند. ثبت‌نام برای دور بعدی در تاریخ ۲۹ سپتامبر مجدداً باز می‌شود.

این شیر آب که در آدرس strkbtc.starknet.io/faucet میزبانی می‌شود، در هر دور هفتگی حدود ۸۳۳ دلار strkBTC را بین حداکثر ۱۰۰ شرکت‌کننده که به صورت تصادفی انتخاب می‌شوند، توزیع می‌کند. این مبلغ به طور تقریبی معادل ۸.۳۳ دلار برای هر نفر است.

فرآیند دریافت در دو مرحله انجام می‌شود. ابتدا، کاربران یک کیف پول سازگار با استارک‌نت مانند Xverse را متصل کرده، تأییدیه غربالگری را پشت سر می‌گذارند و سهمی از strkBTC را به صورت غیرمحافظت‌شده به همراه پاداشی در قالب STRK، توکن بومی استارک‌نت، دریافت می‌کنند.

سپس بخش جالب‌تر ماجرا فرا می‌رسد. کاربران می‌توانند به صورت اختیاری، از طریق کیف پول‌های سازگار، ادعای خود را به حالت «محافظت‌شده» تغییر دهند و دیده‌شدن دارایی‌های خود را از حالت عمومی به خصوصی تبدیل کنند.

این قابلیت تغییر وضعیت توسط چارچوب حریم خصوصی STRK20 استارک‌نت پشتیبانی می‌شود که به دارندگان اجازه می‌دهد در صورت تمایل بین وضعیت‌های شفاف و محافظت‌شده جابجا شوند. توکن‌های پشتیبانی‌شده توسط بیت‌کوین شما همچنان قابل بازخرید باقی می‌مانند، اما چشمان کنجکاو نمی‌توانند میزان دارایی شما را ببینند، مگر اینکه خودتان بخواهید.

strkBTC خود یک نوع پوشش بیت‌کوین بر روی استارک‌نت است که به نسبت ۱:۱ با BTC پشتیبانی می‌شود. این پروژه در اوایل سال ۲۰۲۶، همزمان با تلاش استارک‌نت برای ادغام عمیق‌تر قابلیت‌های بیت‌کوین در اکوسیستم لایه ۲ خود، راه‌اندازی شد.

شیر آب بیت‌کوین اصلی که در سال ۲۰۱۰ توسط گاوین اندرسن راه‌اندازی شد، ۵ بیت‌کوین به ازای هر بازدیدکننده اهدا می‌کرد.

استارک‌نت نیز از همین رویکرد استراتژیک بهره می‌برد. توزیع‌های کوچک و کم‌هزینه که برای جذب کاربران جدید، اتصال کیف پول‌ها و تکمیل تراکنش‌ها طراحی شده‌اند. محدودیت ۱۰۰ کاربر در هر دور، کمیابی مصنوعی ایجاد می‌کند که به عنوان یک مکانیزم ورود کنترل‌شده عمل می‌کند.

رویکرد استارک‌نت با چارچوب STRK20 تلاش می‌کند تا این تعادل را برقرار کند. قابلیت جابجایی بین وضعیت‌های عمومی و محافظت‌شده به این معنی است که دارایی‌ها به طور دائمی پنهان نمی‌شوند. کاربران می‌توانند در صورت نیاز، چه برای رعایت مقررات مالیاتی، گزارش‌دهی سازمانی، یا صرفاً ترجیح شخصی، دارایی‌های خود را اثبات کنند و سپس زمانی که نمی‌خواهند پرتفوی آن‌ها در کل بلاک‌چین منتشر شود، به پشت پرده حریم خصوصی عقب‌نشینی کنند.

با بازگشایی ثبت‌نام در تاریخ ۲۹ سپتامبر، ۱۰۰ کاربر بعدی فرصت خواهند داشت تا سهمی چند دلاری از بیت‌کوین محافظت‌شده را دریافت کنند.

ریو کالینز، هم‌بنیان‌گذار تتر: نسل بعدی استیبل‌کوین‌ها بازدهی را از توکن جدا می‌کنند

ریو کالینز، یکی از هم‌بنیان‌گذاران تتر، پیش‌بینی می‌کند که نسل آینده استیبل‌کوین‌ها شفافیت وثیقه‌ها را در زنجیره (آن‌چین) افزایش داده و در عین حال، بازدهی را از خود توکن جدا کرده و به صورت برنامه‌ریزی‌شده توزیع خواهند کرد. او همچنین انتظار دارد هوش مصنوعی (AI) بخش زیادی از پیچیدگی‌های فنی ارزهای دیجیتال را پنهان کند و امور مالی مبتنی بر بلاک‌چین را به زیرساختی تبدیل کند که کاربران به سختی متوجه حضور آن می‌شوند.

استیبل‌کوین‌های نسل دوم: شفافیت و جداسازی بازدهی

کالینز معتقد است که استیبل‌کوین‌های نسل دوم، با تمرکز بر شفافیت وثیقه‌ها در زنجیره، اعتماد بیشتری را در بازار ایجاد خواهند کرد. این امر به کاربران امکان می‌دهد تا به طور مستقیم از وضعیت پشتوانه استیبل‌کوین‌ها مطلع شوند. علاوه بر این، رویکرد جدید، بازدهی حاصل از سرمایه‌گذاری یا نگهداری استیبل‌کوین را از خود توکن جدا می‌کند. این جداسازی به معنای آن است که بازدهی به صورت خودکار و از طریق الگوریتم‌ها و قراردادهای هوشمند توزیع خواهد شد، نه اینکه به صورت مستقیم به ارزش توکن گره خورده باشد.

نقش هوش مصنوعی در ساده‌سازی امور مالی بلاک‌چین

هم‌بنیان‌گذار تتر همچنین بر نقش بالقوه هوش مصنوعی در آینده ارزهای دیجیتال تأکید کرد. او پیش‌بینی می‌کند که هوش مصنوعی قادر خواهد بود پیچیدگی‌های فنی موجود در فناوری بلاک‌چین و امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) را به طور قابل توجهی کاهش دهد. این امر می‌تواند منجر به تجربه‌ای کاربری بسیار ساده‌تر شود، به گونه‌ای که کاربران بدون نیاز به درک عمیق جزئیات فنی، از مزایای امور مالی مبتنی بر بلاک‌چین بهره‌مند شوند. در واقع، این فناوری‌ها به زیرساخت‌هایی نامرئی تبدیل خواهند شد که به طور خودکار و کارآمد عمل می‌کنند.

بیت‌کوین و بازده اوراق قرضه: تغییری در همبستگی‌ها

برای سال‌ها، تصور رایج این بود که افزایش بازده اوراق قرضه برای دارایی‌هایی که درآمدی ایجاد نمی‌کنند، مضر است و بیت‌کوین، که هیچ سودی پرداخت نمی‌کند، باید در زمان فروش اوراق خزانه آمریکا با افت شدید مواجه شود. اما داده‌های اوایل سپتامبر ۲۰۲۶، داستانی متفاوت را روایت می‌کنند.

همبستگی ۹۰ روزه متحرک بیت‌کوین با تغییرات بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا، در سطح -۰.۱۷ قرار دارد. این رقم به اندازه‌ای به صفر نزدیک است که آمارشناسان آن را نویز می‌نامند. طلا، دیگر ذخیره ارزش بدون درآمد مشهور، در همین بازه زمانی همبستگی -۰.۴۱ را ثبت کرده است. این بدان معناست که یکی از این دو دارایی، فشار ناشی از نرخ‌های بهره بالاتر را احساس می‌کند و آن دارایی، طلا است، نه بیت‌کوین.

این وضعیت در بازارهای اوراق قرضه آرام رخ نمی‌دهد. بازده اوراق ۳۰ ساله خزانه‌داری از ۵ درصد عبور کرده و به سطوحی بین ۵.۲۵ تا ۵.۳۳ درصد رسیده است؛ این بالاترین سطح در چند سال اخیر است که لرزه‌هایی را به تقریباً تمام ارکان مالی سنتی وارد کرده است.

بدهی ناخالص فدرال آمریکا در اوت ۲۰۲۶ از مرز ۴۰ تریلیون دلار گذشت و تا اواسط ماه به حدود ۴۰.۱۳ تریلیون دلار رسید. نگرانی‌های مداوم تورم نیز کمکی نکرده و فدرال رزرو را در موقعیتی ناخوشایند قرار داده و “ناظران اوراق قرضه” را کاملاً بر منحنی بلندمدت مسلط کرده است.

در طول سال ۲۰۲۶، بیت‌کوین در محدوده‌ای بین حدود ۶۳,۰۰۰ تا ۸۶,۰۰۰ دلار معامله شده است. این محدوده، قلمرو “پرواز به ماه” نیست، اما برای دارایی‌ای که منتقدان اصرار دارند هنگام افزایش بازده واقعی باید فرو بریزد، به طرز چشمگیری مقاوم است.

همبستگی با طلا افزایش می‌یابد

در حالی که بیت‌کوین در حال جدا شدن از بازده اوراق خزانه است، در واقعیت با طلا همبستگی بیشتری پیدا کرده است. همبستگی ۹۰ روزه بیت‌کوین و طلا تا اوایل سپتامبر ۲۰۲۶ به ۰.۵۹ رسید که بالاترین رقم از سال ۲۰۲۰ محسوب می‌شود.

در اوایل سال ۲۰۲۶، تصویر متفاوت بود. در ماه مارس، همبستگی بیت‌کوین با بازده اوراق ۱۰ ساله در اوج خود به مثبت ۰.۳۲ رسید، به این معنی که هر دو با هم در حال افزایش بودند. فروپاشی متعاقب این همبستگی به سمت نزدیکی صفر، نشان می‌دهد که بیت‌کوین به جای حفظ یک رابطه پایدار در هر دو جهت، بتا (حساسیت) خود را نسبت به بازار نرخ بهره کاهش داده است.

بازنگری برای تخصیص‌دهندگان نهادی

برای تخصیص‌دهندگان نهادی که سال‌های گذشته را صرف ساخت مدل‌هایی بر اساس این فرض گذرانده‌اند که بیت‌کوین مانند نسخه‌ای اهرمی از طلا عمل می‌کند، این اعداد نیازمند بازنگری هستند. همبستگی -۰.۱۷ با بازده اوراق در مقابل همبستگی -۰.۴۱ طلا، به این معنی است که این دو دارایی دیگر پوشش‌های قابل تعویض نیستند، اگرچه در گذشته نیز چنین بوده‌اند.

بی‌تفاوتی نسبی بیت‌کوین نسبت به نوسانات بازده می‌تواند آن را به عنوان یک ابزار تنوع‌بخشی در سبدهایی که در حال حاضر طلا را در خود جای داده‌اند، جذاب‌تر کند. اگر اوراق قرضه بیشتر کاهش یابند و طلا در واکنش به آن ضعیف شود، بتای نزدیک به صفر بیت‌کوین نسبت به این حرکت، مزیت واقعی تنوع‌بخشی را فراهم می‌کند.

نکته قابل توجه این است که همبستگی‌ها ناپایدار هستند، به خصوص در حوزه ارزهای دیجیتال. رقم ۰.۳۲ در مارس ۲۰۲۶ و رقم -۰.۱۷ در سپتامبر، با فاصله‌ای کمتر از شش ماه از یکدیگر قرار دارند.

ورود سرمایه به صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین در آمریکا کند شد

ورود سرمایه به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) مبتنی بر بیت‌کوین در آمریکا در روز چهارشنبه به ۳۴۷ میلیون دلار کاهش یافت، در حالی که مجموع ورودی‌ها در پنج روز به ۲.۶۵ میلیارد دلار رسید.

صندوق‌های ETF اسپات بیت‌کوین در آمریکا در روز چهارشنبه حدود ۳۴۷ میلیون دلار خالص ورودی جذب کردند و این روند مثبت را برای پنجمین روز معاملاتی متوالی ادامه دادند، حتی با وجود اینکه قیمت بیت‌کوین پس از مدتی معامله بالای ۸۷ هزار دلار، به زیر ۸۴ هزار دلار سقوط کرد.

بر اساس داده‌های SoSoValue، این صندوق‌ها در پنج جلسه معاملاتی منتهی به روز چهارشنبه حدود ۲.۶۵ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده‌اند. رقم روز چهارشنبه نسبت به ۷۱۴.۷۵ میلیون دلار در روز سه‌شنبه و رکورد ۹۹۸.۹۵ میلیون دلاری در روز دوشنبه کاهش نشان می‌دهد.

این صندوق‌ها تاکنون در ماه سپتامبر ۲.۳۷ میلیارد دلار جذب کرده‌اند که این میزان، خروج سرمایه در ماه‌های گذشته را جبران کرده و ورودی‌های سال جاری را به حدود ۵۹۶ میلیون دلار رسانده است.

بر اساس داده‌های Farside Investors، صندوق iShares Bitcoin Trust از شرکت BlackRock که بزرگترین ETF اسپات بیت‌کوین در آمریکا از نظر دارایی است، با ۱۶۶ میلیون دلار ورودی در روز چهارشنبه پیشتاز بود و پس از آن صندوق Wise Origin Bitcoin Fund از Fidelity با ۱۴۳ میلیون دلار قرار گرفت.

صندوق‌های ETF اسپات اتریوم در آمریکا نیز در روز چهارشنبه حدود ۱۰۵ میلیون دلار ورودی داشتند که چهارمین روز متوالی از خالص ورودی برای این صندوق‌ها محسوب می‌شود و مجموع ورودی‌های انباشته آن‌ها را به ۱۳.۸ میلیارد دلار رساند. صندوق‌های اسپات XRP نیز ۱۸ میلیون دلار جذب کردند و مجموع ورودی‌های انباشته آن‌ها را به حدود ۱.۸ میلیارد دلار رساندند.

طبق گزارش CoinGecko، بیت‌کوین در زمان انتشار این خبر با قیمت ۸۳,۷۴۳ دلار معامله می‌شد که نسبت به ۲۴ ساعت گذشته ۲.۷ درصد کاهش و نسبت به هفت روز گذشته ۹.۵ درصد افزایش را نشان می‌دهد.