Blog

گزارش دلتا دیجیتال: زکش در مسیر رشد با افزایش پذیرش حریم خصوصی و ارتقاء پروتکل

شرکت دلتا دیجیتال (Delphi Digital) به تازگی گزارش جامع خود درباره ارز دیجیتال زکش (Zcash) را منتشر کرده است. این گزارش با عنوان «زکش: پول رمزنگاری شده برای دنیای تحت نظارت» (Zcash: Encrypted Money for a Surveilled World)، نشان می‌دهد که زکش در جبهه‌های متعددی در حال کسب شتاب است: پذیرش استخرهای محافظت شده (shielded pools) به شدت در حال افزایش است، یک ارتقاء عمده پروتکل در راه است و موانع نظارتی نیز به طور قابل توجهی کاهش یافته‌اند.

نکته برجسته این گزارش، آماری است که نادیده گرفتن آن دشوار است. سهم عرضه در گردش زکش که در استخرهای محافظت شده نگهداری می‌شود، در طول یک سال از حدود ۱۱ درصد به نزدیک ۳۰ درصد جهش کرده است. از اکتبر ۲۰۲۵ به تنهایی، نزدیک به یک میلیون زکش اضافی به آدرس‌های محافظت شده منتقل شده است.

زکش از دیرباز حریم خصوصی اختیاری را از طریق تراکنش‌های محافظت شده خود که با استفاده از فناوری zk-SNARKs (نوعی رمزنگاری دانش صفر) فعال می‌شود، ارائه کرده است. این فناوری به کاربران اجازه می‌دهد تا اعتبار یک تراکنش را بدون افشای فرستنده، گیرنده یا مبلغ، اثبات کنند. مشکل این بود که اکثر کاربران تمایلی به استفاده از آن نداشتند. تراکنش‌های شفاف ساده‌تر بودند و استخر حریم خصوصی به اندازه‌ای کوچک باقی مانده بود که استفاده از آن می‌توانست به طور متناقضی توجه را جلب کند.

داده‌های حجم تراکنش، فعالیت رو به رشد را برجسته می‌کند. زکش در پنجره ۳۰ روزه قبل از تاریخ انتشار گزارش در ۵ فوریه، حجمی تقریبی معادل ۲۸۵ میلیون دلار تراکنش را ثبت کرده است. در مقایسه، بیت کوین در همین بازه زمانی ۳۴۸ میلیون دلار تراکنش داشته است.

شاید آینده‌نگرانه‌ترین بخش تحلیل دلتا، بر ارتقاء «تاکیون» (Tachyon) متمرکز است؛ یک بازنگری اساسی در پروتکل که قرار است تا پایان سال ۲۰۲۶ تکمیل شود. تاکیون با هدف بهبود کارایی تراکنش‌ها و مقیاس‌پذیری، در حالی که ویژگی‌های حریم خصوصی پسا-کوانتومی را نیز اضافه می‌کند، طراحی شده است.

تهدید «اکنون برداشت کن، بعداً رمزگشایی کن» (harvest now, decrypt later) واقعی است. مهاجمان می‌توانند داده‌های بلاک‌چین رمزنگاری شده را امروز ذخیره کرده و پس از بلوغ سخت‌افزارهای کوانتومی، تلاش کنند آن را رمزگشایی کنند. ارتقاء تاکیون، عناصر رمزنگاری طراحی شده برای مقاومت در برابر حملات کوانتومی را در خود جای خواهد داد و زکش را به یکی از معدود دارایی‌های دیجیتال اصلی تبدیل می‌کند که به طور فعال در حال رسیدگی به این تهدید است.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) تحقیقات خود را درباره بنیاد زکش بدون هیچ اقدام اجرایی به پایان رساند. این شفافیت نظارتی به نظر می‌رسد که در حال کاتالیز کردن اقدامات نهادی است. گری‌اسکیل (Grayscale) به طور جدی در حال پیگیری راه‌اندازی صندوق قابل معامله در بورس (ETF) زکش است که به سرمایه‌گذاران سنتی اجازه می‌دهد تا از طریق یک ابزار آشنا، بدون نیاز به مدیریت کلیدهای خصوصی یا تعامل مستقیم با صرافی‌های ارز دیجیتال، در زکش سرمایه‌گذاری کنند.

گزارش دلتا به ذینفعان برجسته از جمله دوقلوهای وینکل‌واس (Winklevoss twins) و شرکت ون‌اک (VanEck) به عنوان حامیان اکوسیستم زکش اشاره می‌کند.

گزارش شده است که یک آسیب‌پذیری که در لایه «اورچارد» (Orchard) زکش کشف و رفع شد، باعث نوسانات قابل توجهی در بازار شد و یادآور این نکته بود که رمزنگاری پیشرفته نیز خطرات خاص خود را دارد.

بیت‌کوین ناگهان از مرز ۸۰ هزار دلار عبور کرد و ۱۸۰ میلیون دلار پوزیشن شورت را ликвиید کرد

تنها چند روز پس از دریافت ضربات سنگین از سوی فدرال رزرو آمریکا و سنا، قیمت بیت‌کوین ناگهان چند هزار دلار افزایش یافت و برای اولین بار در بیش از ده روز گذشته از مرز ۸۰ هزار دلار عبور کرد.

آلت‌کوین‌ها نیز از این روند پیروی کرده‌اند؛ اتریوم از مرز ۲۵۵۰ دلار گذشت و ریپل (XRP) نیز به بیش از ۱.۳۵ دلار رسید. طبیعتاً، با این افزایش قیمت، حجم لیکوییدیشن‌ها نیز رو به افزایش است.

به یاد بیاورید که ارز دیجیتال اصلی در شامگاه سه‌شنبه، پس از شکست لایحه CLARITY در سنای آمریکا، به ۷۵ هزار دلار سقوط کرده بود. اگرچه این دارایی از آن منطقه دفاع کرد، اما روز بعد با افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو برای اولین بار از ژوئیه ۲۰۲۳، نوسانات بیشتری رخ داد.

با این حال، بیت‌کوین تقریباً بلافاصله پس از شوک اولیه، بهبود یافت و از مرز ۷۶ هزار دلار عبور کرد. در روزهای بعد نیز به نوسان خود ادامه داد، اما به نظر می‌رسید که گاوها (خریداران) کنترل بازار را در دست دارند. تصمیم امروز بانک ژاپن برای افزایش نرخ بهره به بالاترین حد در ۳۱ سال گذشته، با استقبال ارز دیجیتال مواجه شد و قیمت آن را به کمی بیش از ۷۸ هزار دلار رساند.

بیت‌کوین ساعت‌ها در این سطح باقی ماند تا اینکه دقایقی پیش، تهاجمی‌تر عمل کرد و به بیش از ۸۰ هزار دلار رسید. این سطح آخرین بار در ۷ سپتامبر شکسته شده بود.

بیشتر آلت‌کوین‌ها نیز در ساعات گذشته شاهد افزایش قابل توجه ۲ تا ۳ درصدی بوده‌اند. اتریوم پس از جهش ۲.۳ درصدی در یک ساعت گذشته، ظاهراً سطح ۲۵۵۰ دلار را پس گرفته است، در حالی که ریپل پس از افزایش ۳ درصدی، بالای ۱.۳۵ دلار قرار دارد. سولانا (SOL) و بایننس کوین (BNB) نیز افزایش‌های اندکی را ثبت کرده‌اند.

داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد که در ساعت گذشته، موقعیت‌های بیش از حد اهرم‌دار به ارزش ۱۹۲ میلیون دلار از بین رفته‌اند که بیش از ۱۸۳ میلیون دلار از آن مربوط به پوزیشن‌های شورت بوده است. بیت‌کوین با ۱۱۹ میلیون دلار بیشترین سهم را داشته و پس از آن اتریوم با ۳۶ میلیون دلار قرار دارد.

در مقیاس روزانه، این اعداد حتی بالاتر است و ۴۵۰ میلیون دلار از بین رفته است که ۳۹۰ میلیون دلار آن مربوط به پوزیشن‌های شورت بوده است. در مجموع، بیش از ۱۰۰ هزار معامله‌گر در این بازه زمانی از بازار خارج شده‌اند.

فدرال رزرو و بازگشت قدرتمند بازار ارزهای دیجیتال

با فروکش کردن تصمیمات فدرال رزرو (Fed) در خصوص افزایش نرخ بهره، بازار ارزهای دیجیتال شاهد بازگشت قدرتمند خریداران پیش از پایان هفته بود. بیت‌کوین (BTC) بیش از ۵ درصد افزایش یافت و از مرز ۸۰ هزار دلار عبور کرد، در حالی که اتریوم (ETH) نیز همگام با آن به بالای ۲۵۰۰ دلار رسید. سرمایه‌گذاران فروشنده متحمل ضرر سنگینی شدند؛ طبق داده‌های CoinGlass، حجم ликвиوشدگان در ۲۴ ساعت گذشته به ۴۷۴ میلیون دلار رسیده و بیش از ۱۰۰ هزار سرمایه‌گذار دارایی خود را از دست دادند.

بازار ارزهای دیجیتال شامگاه ۱۸ سپتامبر به وقت تایپه، شاهد یک بازگشت قدرتمند بود. پس از آنکه عدم قطعیت در مورد افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو رسماً پایان یافت، سرمایه‌هایی که در انتظار بودند به سرعت به بازار بازگشتند. تقاضا برای خرید در قیمت‌های پایین پیش از پایان هفته افزایش یافت و باعث رشد گسترده در کل بازار ارزهای دیجیتال شد.

بیت‌کوین (BTC) در یک روز بیش از ۵ درصد افزایش یافت و با قدرت از مرز ۸۰ هزار دلار عبور کرد. اتریوم (ETH) نیز با عملکردی مشابه، از مرز ۲۵۰۰ دلار گذشت و این رشد، سایر آلت‌کوین‌ها (Altcoin) را نیز به دنبال خود کشید.

روند صعودی قوی، قراردادهای فروش زیادی را غافلگیر کرد. طبق آخرین آمار CoinGlass، تا زمان انتشار این خبر، در ۲۴ ساعت گذشته در سراسر جهان ۱۰,۷۴۴ سرمایه‌گذار دچار لیکویید شدن (انحلال) شده‌اند و مجموع ارزش لیکویید شده در سراسر شبکه به ۴۷۴ میلیون دلار (۴۷۴.۴۱ میلیون دلار) رسیده است.

شایان ذکر است که بزرگترین لیکویید شدن در این موج، در جفت معاملاتی BTC-USD در صرافی مشتقات غیرمتمرکز Hyperliquid رخ داد. ارزش این انحلال فروشنده به ۸.۵۳ میلیون دلار (۸.۵۳ میلیون دلار) رسید و آن را به بزرگترین قربانی این روند صعودی تبدیل کرد.

تحلیلگران: بازگشت بیت‌کوین به بازار خرسی بعید است! نسبت UTXOهای زیان‌ده به شدت کاهش یافت.

Zcash با ۲۳ درصد رشد در خلاف جهت بازار پیش رفت! Paradigm آن را “تکمیل‌کننده حریم خصوصی” بیت‌کوین می‌نامد.

لایحه CLARITY از سنا عبور نکرد! با عدم دستیابی به حد نصاب ۶۰ رأی موافق، بیت‌کوین به زیر ۷۵ هزار دلار سقوط کرد.

Revolut دچار مشکل شد! گذرنامه، آدرس و سوابق معاملات بیت‌کوین به ایمیل دولتی جعلی فاش شد؛ ZachXBT جزئیات را فاش کرد.

فدرال رزرو اصلاحات اساسی در آزمون‌های استرس بانکی را نهایی کرد؛ شفافیت مدل‌ها در اولویت

هیئت مدیره فدرال رزرو مجموعه‌ای از اصلاحات را در نحوه برگزاری آزمون‌های استرس برای بزرگترین بانک‌های کشور نهایی کرده است. این اقدام، مهم‌ترین بازنگری در چارچوب این آزمون‌ها از زمان تبدیل شدن آن‌ها به ستون فقرات نظارتی پس از بحران مالی سال ۲۰۰۸ محسوب می‌شود. تغییرات کلیدی که با حمایت میشل دبلیو. باومن، معاون رئیس فدرال رزرو، پیش برده شده، بر یک ایده به ظاهر ساده متمرکز است: اجازه دادن به عموم برای مشاهده واقعی نحوه عملکرد مدل‌ها.

شفافیت و مشارکت عمومی

در تاریخ ۴ فوریه ۲۰۲۶، هیئت مدیره سناریوهای آزمون استرس برای چرخه آتی را نهایی و تأیید کرد که الزامات فعلی بافر سرمایه استرس (Stress Capital Buffer – SCB) تا سال ۲۰۲۷ بدون تغییر باقی خواهد ماند. این جدول زمانی به فدرال رزرو فرصت می‌دهد تا بازخوردهای عمومی را پیش از اعمال هرگونه تعدیل در قوانین سرمایه لحاظ کند. این یک اقدام عمدی برای جلوگیری از غافلگیر کردن بانک‌ها با تغییرات ناگهانی در میزان سرمایه مورد نیاز آن‌ها است.

فدرال رزرو در تاریخ ۲۴ اکتبر ۲۰۲۵ پیشنهاد باز کردن مدل‌های آزمون استرس خود را برای اظهارنظر عمومی مطرح کرد و دوره اظهارنظر تا اوایل سال ۲۰۲۶ ادامه یافت. با دریافت ورودی‌های عمومی در مورد هر دو بخش مدل‌ها و طراحی سناریوها، فدرال رزرو اساساً بانک‌ها، دانشگاهیان و فعالان بازار را به چالش کشیدن خود آزمون‌های استرس دعوت می‌کند. هدف، کاهش آنچه منتقدان مدت‌هاست به عنوان عدم شفافیت و نوسان مدل‌ها توصیف کرده‌اند، می‌باشد؛ دو ویژگی که برنامه‌ریزی تخصیص سرمایه را برای بانک‌ها با اطمینان واقعی دشوار می‌ساخت.

چرخه آزمون استرس ۲۰۲۶ و ثبات بانکی

چرخه آزمون استرس سال ۲۰۲۶، ۳۲ بانک بزرگ را در برابر سناریوی رکود شدید که شامل مؤلفه شوک بازار جهانی است، ارزیابی خواهد کرد. نتایج چرخه ژوئن ۲۰۲۶ نشان داد که بانک‌های بزرگ از سرمایه کافی برخوردار بوده و قادر به ادامه وام‌دهی حتی تحت فشارهای شدید اقتصادی هستند.

آزمون‌های استرس پس از قانون داد-فرانک (Dodd-Frank Act) که در پاسخ به بحران سال ۲۰۰۸ آن‌ها را گسترش داد، به بخشی جدایی‌ناپذیر از مقررات بانکی ایالات متحده تبدیل شدند. بافر سرمایه استرس، یا SCB، مکانیزمی است که از طریق آن نتایج آزمون به الزامات سرمایه واقعی تبدیل می‌شود. هر بانک SCB مخصوص به خود را بر اساس عملکردش در آزمون استرس دریافت می‌کند و این بافر حداقل میزان سرمایه‌ای را که بانک باید بالاتر از حداقل‌های نظارتی نگه دارد، تعیین می‌کند.

رفع نوسانات و پیش‌بینی‌پذیری

مشکلی که باومن شناسایی کرده این است که سیستم فعلی گاهی اوقات نتایج متغیر یا غیرقابل پیش‌بینی SCB را تولید می‌کند. ممکن است یک بانک شاهد نوسان قابل توجهی در بافر مورد نیاز خود از یک سال به سال دیگر باشد، نه به دلیل تغییر در پروفایل ریسک خود، بلکه به دلیل اینکه فدرال رزرو مدل‌های داخلی خود را تغییر داده است. با مسدود کردن الزامات SCB تا سال ۲۰۲۷ و استفاده از دوره زمانی میانی برای جمع‌آوری بازخورد، فدرال رزرو در تلاش است تا این ناهنجاری‌ها را پیش از اجرای هرگونه تغییری که می‌تواند در سیستم مالی اثرگذار باشد، هموار کند.

برای ۳۲ بانکی که مشمول آزمون سال ۲۰۲۶ هستند، پیامد فوری این تغییرات، ثبات است. عدم تغییر در الزامات بافر سرمایه به معنای عدم نیاز به تلاش فوری برای افزایش سرمایه اضافی یا بازسازی ترازنامه‌ها در کوتاه‌مدت است.

کانال رسمی برای چالش فرضیات

اگر مدل‌ها در معرض بررسی و اظهارنظر عمومی قرار گیرند، بانک‌ها یک کانال رسمی برای به چالش کشیدن فرضیاتی که معتقدند معیوب یا غیرواقعی هستند، به دست می‌آورند. باومن تأکید کرده است که این اصلاحات تکراری هستند. بازخوردهای عمومی جمع‌آوری شده در طول دوره اظهارنظر، نحوه به‌روزرسانی نهایی الزامات SCB در چرخه سال ۲۰۲۷ را تعیین خواهد کرد.

اصلاحات باومن که شکل‌گیری خود را در سال ۲۰۲۴ آغاز کرد، به طور خاص با هدف کاهش همپوشانی بین الزامات آزمون استرس و سایر قوانین سرمایه انجام می‌شود و به طور بالقوه بار نظارتی کلی را بدون تضعیف استانداردهای ایمنی، ساده‌تر می‌کند.

اترون با کاهش شدید کیف پول‌های USDT مواجه شده است؛ همزمان کارمزد تراکنش‌ها به شدت افت کرده است.

افت چشمگیر کیف پول‌های USDT در شبکه اترون

داده‌های منتشر شده توسط Santiment نشان می‌دهد که در شبکه اترون، توکن USDT طی ۱۱ روز شاهد کاهش ۲۵۱,۳۵۰ کیف پول غیرخالی بوده است. این میزان افت، شدیدترین کاهش در بازه زمانی کوتاه از زمان آشفتگی بازار پس از فروپاشی FTX در دسامبر ۲۰۲۲ محسوب می‌شود.

کاهش ۸۶.۸ درصدی کارمزد تراکنش‌ها در اترون

در همین حال، کارمزد تراکنش‌ها در شبکه اترون با افت ۸۶.۸ درصدی از ۰.۷۲ دلار به ۰.۰۹۵ دلار برای هر تراکنش رسیده است.

ارتباط مقیاس‌پذیری لایه دوم و ظرفیت بالاتر با کاهش کارمزدها

این کاهش چشمگیر در تعداد کیف پول‌های USDT، یک روند غیرمعمول نسبت به رشد تاریخی پایگاه کاربران این استیبل‌کوین به شمار می‌رود. البته این موضوع لزوماً به معنای خروج سرمایه از کل بازار رمزارزها نیست.

احتمال دارد دارندگان خرد در حال تجمیع دارایی‌های خود باشند، وجوه خود را به شبکه‌های لایه دوم منتقل کنند، به سمت USDC مهاجرت کنند یا دارایی‌های خود را به صرافی‌های متمرکز بازگردانند. با این حال، این کاهش ناگهانی می‌تواند نشان‌دهنده اتخاذ رویکردی محتاطانه در میان فعالان بازار در شرایط عدم قطعیت باشد.

در سوی دیگر، میانگین هزینه تراکنش در شبکه اترون از ۰.۷۲ دلار در تاریخ ۲۱ آوریل به ۰.۰۹۵ دلار کاهش یافته است که نشان‌دهنده کاهشی ۸۶.۸ درصدی است.

داده‌های موجود، این کاهش را به افزایش ظرفیت بلوک‌ها (blob capacity)، افزایش ۶۰ میلیون واحدی حد مجاز گاز (gas limit) و مقیاس‌پذیری لایه دوم نسبت می‌دهند. شبکه‌هایی مانند Arbitrum، Optimism، Base و Linea در حال پردازش حجم بالایی از تراکنش‌های کوچک و پرتکرار هستند که پیش از این فشار زیادی بر شبکه اصلی اترون وارد می‌کرد.

این امر باعث می‌شود که فروپاشی کارمزدها صرفاً ناشی از کاهش فعالیت شبکه نباشد.

برای کاربران امور مالی غیرمتمرکز (DeFi)، کارمزدهای فعلی اترون اصطکاک کمتری در تراکنش‌ها ایجاد می‌کند. فعالان حوزه ییلد فارمینگ، ارائه‌دهندگان نقدینگی، آربیتراژورها و جستجوگران ارزش حداکثر استخراج (MEV) می‌توانند موقعیت‌های خود را مجدداً تنظیم کنند، سود خود را برداشت کنند یا وارد و خارج شوند بدون اینکه هزینه گس قابل توجهی را متحمل شوند.

با این حال، انقباض در تعداد کیف پول‌های USDT همچنان معیاری است که باید به دقت زیر نظر گرفته شود. اگر موجودی USDT در شبکه اصلی به کاهش خود ادامه دهد و همزمان ارزش کل بازار استیبل‌کوین‌ها راکد بماند، نقدینگی آلت‌کوین‌ها ممکن است با چالش‌هایی روبرو شود.

در حال حاضر، کارمزدهای اترون در نزدیکی پایین‌ترین سطح چند ماهه خود قرار دارند، در حالی که به نظر می‌رسد دارندگان USDT در حال کاهش ریسک خود هستند و شبکه را در میان بهبود هزینه‌های اجرایی و تغییر رفتار نقدینگی قرار داده‌اند.

مورفو سبد سهام شما را به وثیقه دیفای تبدیل کرد. پروتکل وام‌دهی با وام‌های مبتنی بر سهام در شبکه Base راه‌اندازی شده است و به کاربران امکان می‌دهد تا در برابر سهام توکنیزه شده صادر شده توسط Coinbase وام بگیرند و وام بدهند. سهام توکنیزه شده انویدیا، اپل، متا یا آلفابت خود را به کار بگیرید و بدون فروش، نقدینگی را آزاد کنید.

این سرویس در تاریخ ۱۸ سپتامبر راه‌اندازی شد و از نرخ‌های بهره متغیر و ثابت پشتیبانی می‌کند. متصدیان مستقل پارامترهای بازار و کنترل‌های انطباق را مدیریت می‌کنند، در حالی که مورفو زیرساخت پروتکل پایه را فراهم می‌آورد.

کوین‌بیس سهام توکنیزه شده را در شبکه Base در حدود ۲۴ اوت معرفی کرد که به عنوان توکن‌های استاندارد B20 ساختار یافته بودند. هر توکن نمایانگر ادعای ۱ به ۱ بر سهام واقعی نگهداری شده در امانت است که این امر آن‌ها را از دارایی‌های مصنوعی یا توکن‌های ردیابی کننده قیمت متمایز می‌کند. سهام پشتیبانی شده عبارتند از NVDAc، METAc، AAPLc و GOOGLc.

رابطه مورفو با کوین‌بیس در شبکه Base جدید نیست. این دو در ژانویه ۲۰۲۵ برای اولین بار همکاری کردند، زمانی که وام‌های USDC با پشتوانه بیت‌کوین در این شبکه عرضه شد.

وام‌های مبتنی بر سهام در شبکه Base راه‌اندازی شد

مورفو، پروتکل وام‌دهی، امکان استفاده از سهام توکنیزه شده را به عنوان وثیقه در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) فراهم کرده است. این پروتکل با راه‌اندازی وام‌های مبتنی بر سهام در شبکه Base، به کاربران اجازه می‌دهد تا در برابر سهام توکنیزه شده صادر شده توسط Coinbase وام بگیرند و وام بدهند. این قابلیت به کاربران امکان می‌دهد تا سهام توکنیزه شده شرکت‌هایی مانند انویدیا، اپل، متا یا آلفابت خود را بدون نیاز به فروش، به وثیقه گذاشته و نقدینگی مورد نیاز خود را آزاد کنند.

این سرویس که در تاریخ ۱۸ سپتامبر آغاز به کار کرده است، از نرخ‌های بهره وام‌دهی متغیر و ثابت پشتیبانی می‌کند. در این مدل، متصدیان مستقل مسئولیت مدیریت پارامترهای بازار و کنترل‌های انطباق را بر عهده دارند، در حالی که مورفو زیرساخت پروتکل پایه را تأمین می‌کند.

کوین‌بیس در حدود ۲۴ اوت، سهام توکنیزه شده را در شبکه Base معرفی کرد که به صورت توکن‌های استاندارد B20 ساختار یافته بودند. هر توکن نمایانگر ادعای ۱ به ۱ بر سهام واقعی است که در امانت نگهداری می‌شود و این امر آن‌ها را از دارایی‌های مصنوعی یا توکن‌های ردیابی کننده قیمت متمایز می‌سازد. سهام پشتیبانی شده در این طرح شامل NVDAc، METAc، AAPLc و GOOGLc است.

همکاری مورفو با کوین‌بیس در شبکه Base تازگی ندارد. این دو در ژانویه ۲۰۲۵ برای اولین بار همکاری کردند که منجر به عرضه وام‌های USDC با پشتوانه بیت‌کوین در این شبکه شد.

جزئیات عملیاتی و محدودیت‌ها

لازم به ذکر است که افراد مقیم ایالات متحده و کاربران در سایر حوزه‌های قضایی محدود شده، از این راه‌اندازی مستثنی هستند.

به جای اینکه خود مورفو پارامترهای ریسک و الزامات انطباق را تعیین کند، متصدیان مستقل تصمیم‌گیری برای هر بازار را بر عهده دارند. هر متصدی تعیین می‌کند که کدام دارایی‌ها را بپذیرد، چه نسبت‌های وام به ارزش (LTV) ارائه دهد و کدام کاربران مجاز به شرکت در این طرح باشند.

بازارهای اعتباری مورفو در شبکه Base، پیش از راه‌اندازی این محصول جدید، در اوایل سپتامبر ۲۰۲۶ به حدود ۲ تا ۲.۳ میلیارد دلار وام معوق رسیده بودند. داده‌های اولیه در مورد ارقام استفاده، حجم وام‌ها یا نرخ‌های خاص هنوز منتشر نشده است، که نشان می‌دهد این سرویس به عنوان یک زیرساخت در سطح پروتکل پایه معرفی شده است، نه یک محصول با حجم بالا و تهاجمی.

Column، ارائه‌دهنده زیرساخت بانکی، پرداخت‌های استیبل‌کوین را مستقیماً به دفتر کل بانکی خود ادغام کرد

شرکت Column، که توسط ویلیام هاکی، یکی از بنیان‌گذاران Plaid، تأسیس شده است، پرداخت‌های مبتنی بر استیبل‌کوین را مستقیماً در دفتر کل بانکی اصلی خود ادغام کرده است. این ادغام از USDC و USDT در شبکه‌های بلاک‌چین متعدد پشتیبانی می‌کند و به مشتریان فین‌تک این امکان را می‌دهد تا بدون خروج از سیستم Column، بین ارزهای دیجیتال و سیستم‌های پرداخت سنتی جابجا شوند.

این ادغام به مشتریان فین‌تک Column اجازه می‌دهد تا USDC و USDT را با تبدیل فوری به ارز فیات و تسویه حساب دریافت و ارسال کنند. این تسویه حساب به صورت ۲۴ ساعته، ۷ روز هفته و ۳۶۵ روز سال در دفتر کل خود Column انجام می‌شود. شبکه بلاک‌چین Solana به عنوان شبکه پیش‌فرض عمل می‌کند و شبکه‌های Ethereum و سایر بلاک‌چین‌ها نیز پشتیبانی می‌شوند.

Column اعلام کرده است که این سیستم نیازی به پیش‌پرداخت، واسطه‌های شخص ثالث و مدیریت نقدینگی جداگانه ندارد. زیرساخت استیبل‌کوین این شرکت در حال حاضر فعال است و تراکنش‌ها را برای مجموعه‌ای از مشتریان شناخته‌شده فین‌تک از جمله Brex، Ramp، Mercury، Bilt، Slash و Kapital پردازش می‌کند. طبق گفته Column، حجم تراکنش‌های استیبل‌کوین که از طریق سیستم این شرکت عبور می‌کند، سالانه به ده‌ها میلیارد دلار می‌رسد.

Column به استیبل‌کوین‌ها بسنده نکرده است. این شرکت در کنار ادغام ارزهای دیجیتال، سه محصول اضافی را نیز معرفی کرده است: صدور کارت تمام‌عیار، حساب‌های بانکی جهانی و حساب‌های چندارزی.

محصول صدور کارت به شرکت‌های فین‌تک امکان می‌دهد تا برنامه‌های کارت نقدی و اعتباری با برند خود را بدون نیاز به پردازشگر کارت جداگانه راه‌اندازی کنند. حساب‌های بانکی جهانی دامنه فعالیت Column را فراتر از مرزهای ایالات متحده گسترش می‌دهند، در حالی که حساب‌های چندارزی به مشتریان اجازه می‌دهند تا ارزهای مختلف را از یک نقطه ادغام واحد نگهداری و در آن‌ها تراکنش انجام دهند.

ادغام استیبل‌کوین، اوج یک ابتکار چندساله

هاکی ادغام استیبل‌کوین را اوج یک ابتکار چندساله توصیف کرد که با هدف توانمندسازی فین‌تک‌ها برای نوآوری از طریق یکپارچه‌سازی بانکی واحد صورت گرفته است. رویکرد Column، پشته پراکنده استیبل‌کوین به فیات را به یک ادغام واحد تبدیل می‌کند. برای یک شرکت فین‌تک که بر روی زیرساخت Column ساخته شده است، پذیرش پرداخت USDC از نظر عملکردی تفاوتی با پردازش انتقال ACH نخواهد داشت.

فهرست مشتریان این نکته را تقویت می‌کند. Brex، Ramp و Mercury پلتفرم‌های مدیریت هزینه‌های شرکتی و بانکی هستند که به ده‌ها هزار کسب‌وکار خدمات ارائه می‌دهند. هنگامی که این پلتفرم‌ها قابلیت‌های بومی استیبل‌کوین را به دست می‌آورند، اثر ثانویه آن این است که مشتریان تجاری آن‌ها نیز این قابلیت‌ها را کسب می‌کنند.

موقعیت رقابتی Column قابل توجه است. این شرکت به جای اتکا به بانک‌های همکار، مجوز بانکی کالیفرنیا را خود در اختیار دارد که به آن کنترل مستقیم‌تری بر انطباق و عملیات می‌دهد.