Tag: ماینینگ و زیرساخت

‏در حال حاضر، قیمت هش، سودآوری استخراج‌کنندگان بیت‌کوین را تحت فشار قرار داده است. برآوردها نشان می‌دهد که ۱۵ تا ۲۰ درصد از کل ناوگان استخراج جهانی در شرایط فعلی قیمت هش، یعنی ۲۸ تا ۳۰ دلار در هر PH/روز، با ضرر فعالیت می‌کنند.

کاهش قیمت بیت‌کوین و افزایش نرخ هش

در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵، بیت‌کوین تقریباً ۳۱ درصد کاهش یافت و از اوج تاریخی خود در اوایل اکتبر، یعنی حدود ۱۲۶۰۰۰ دلار، تا اواخر دسامبر به حدود ۸۶۰۰۰ دلار رسید. در همین حال، نرخ هش شبکه در نزدیکی رکوردهای خود باقی ماند و قیمت هش را به پایین‌ترین سطح خود پس از هاوینگ رساند.

ضرردهی سخت‌افزارهای قدیمی‌تر

طبق آخرین یافته‌های CoinShares، استخراج‌کنندگانی که از سخت‌افزارهای نسل میانی استفاده می‌کنند، از جمله مدل‌های پایین‌تر از S19 XP، با جریان نقدی منفی مواجه شدند، مگر اینکه به برق فوق‌العاده ارزان، معمولاً زیر ۰.۰۵ دلار در هر کیلووات ساعت، دسترسی داشتند. این شرایط تقریباً یک‌ششم تا یک‌پنجم از ظرفیت استخراج جهانی را به زیر نقطه سر به سر رساند، که نشان‌دهنده فشار بر روی اپراتورهای قدیمی‌تر و کم‌بازده‌تر است.

افزایش هزینه‌های تولید

این گزارش نشان داد که میانگین وزنی هزینه تولید برای استخراج‌کنندگان سهامی عام در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ به ۷۹۹۹۵ دلار برای هر بیت‌کوین رسید. این امر ناشی از افزایش هزینه‌های برق، افزایش استهلاک ناشی از زیرساخت‌های جدید هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا (HPC) و افزایش دشواری شبکه بود. با فشرده شدن قیمت هش، این گزارش سه تعدیل دشواری منفی متوالی را در اواخر سال ۲۰۲۵ شناسایی می‌کند. این یک اتفاق نادر است که از ژوئیه ۲۰۲۲ دیده نشده است و نشان‌دهنده تسلیم شدن استخراج‌کنندگان است.

تأثیر بر تجهیزات سری S19

اپراتورهایی که از تجهیزات سری S19 قدیمی استفاده می‌کردند، به ویژه تحت تأثیر قرار گرفتند، زیرا هزینه‌های انرژی زمستانی و محدودیت‌های شبکه ERCOT، ساعات استخراج غیر اقتصادی را افزایش داد. CoinShares خاطرنشان کرد که فشرده شدن حاشیه سود این بخش، برخی از استخراج‌کنندگان را مجبور به تنوع بخشیدن کرده است. تعداد فزاینده‌ای به سمت بارهای کاری هوش مصنوعی و HPC روی آورده‌اند که بازدهی بالاتر و پایدارتری را نسبت به استخراج چرخه‌ای بیت‌کوین نوید می‌دهند.

انعطاف‌پذیری نرخ هش شبکه

با وجود فشار در سراسر این بخش، CoinShares اعلام کرد که نرخ هش شبکه انعطاف‌پذیری نشان داده است. نرخ هش شبکه جهانی در اکتبر ۲۰۲۵ به حدود ۱۱۶۰ EH/s رسید، قبل از اینکه در دسامبر و اوایل سال ۲۰۲۶ به دلیل عملیات غیر اقتصادی و بازرسی‌های نظارتی در سین‌کیانگ چین، حدود ۱۰ درصد کاهش یابد.

تثبیت شبکه و فروش بیت‌کوین توسط استخراج‌کنندگان

در اوایل مارس ۲۰۲۶، شبکه در نزدیکی ۱۰۲۰ EH/s تثبیت شد، که نشان می‌دهد استخراج‌کنندگان استراتژیک با دسترسی به انرژی کم‌هزینه، عملیات دولتی یا ASICهای نسل بعدی، حتی در حالی که ناوگان‌های نسل میانی در تلاش هستند، همچنان سودآورانه فعالیت می‌کنند. این گزارش همچنین توضیح داد که استخراج‌کنندگان سهامی عام، در پاسخ به حاشیه‌های سود تنگاتنگ، ذخایر بیت‌کوین خود را کاهش داده‌اند، در حالی که Core Scientific، Bitdeer و Riot همگی مقادیر قابل توجهی از خزانه‌های خود را نقد کرده‌اند.

ارتباط قیمت هش و قیمت بیت‌کوین

در همین حال، بهبود قیمت هش ارتباط نزدیکی با نوسانات قیمت بیت‌کوین دارد. در سطوح فعلی حدود ۳۰ دلار در هر PH/روز، تنها کارآمدترین استخراج‌کنندگان همچنان دارای جریان نقدی مثبت هستند، در حالی که ناوگان‌های قدیمی‌تر و کم‌بازده‌تر با ضرر مواجه هستند. قیمت ثابت بیت‌کوین بالای ۷۰۰۰۰ دلار می‌تواند فشار را کاهش دهد، در حالی که ضعف طولانی‌مدت احتمالاً باعث تسلیم شدن بیشتر استخراج‌کنندگان خواهد شد.

فروش بیت‌کوین توسط شرکت مارا هولدینگز

شرکت مارا هولدینگز، یکی از بزرگترین شرکت‌های استخراج بیت‌کوین در ایالات متحده، روز پنجشنبه اعلام کرد که تقریباً ۱۵۰۰۰ بیت‌کوین به ارزش ۱.۱ میلیارد دلار فروخته است تا بخشی از بدهی قابل تبدیل خود را بازخرید کند.

این اقدام به عنوان راهی برای بهبود وضعیت مالی کلی شرکت توصیف شد.

این فروش که ۲۸ درصد از کل دارایی بیت‌کوین مارا را شامل می‌شود، حدود ۳۸۷۰۰ بیت‌کوین را در خزانه شرکت مستقر در میامی باقی می‌گذارد. طبق داده‌های کوین‌گکو، با توجه به اینکه بیت‌کوین روز پنجشنبه حدود ۶۹۰۰۰ دلار معامله می‌شد، این مقدار ارزشی معادل ۲.۶ میلیارد دلار داشت.

بر اساس یک بیانیه مطبوعاتی، مارا با دارندگان خاصی از اوراق قرضه قابل تبدیل خود به توافق رسیده است که به شرکت اجازه می‌دهد بدهی را با ۹ درصد تخفیف نسبت به ارزش اسمی بازخرید کند. این امر به معنای صرفه‌جویی تقریباً ۸۸ میلیون دلاری قبل از هزینه‌های معامله است.

با توجه به اینکه حاشیه سود استخراج بیت‌کوین تحت فشار ناشی از کاهش اخیر این دارایی از بالاترین حد خود قرار دارد، به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران از این اقدام مارا استقبال کردند. بر اساس داده‌های یاهو فایننس، روز پنجشنبه، قیمت سهام این شرکت بیش از ۹ درصد افزایش یافت و به ۹ دلار رسید. سهام این شرکت در شش ماه گذشته ۴۴ درصد کاهش یافته بود.

فرد تیل، رئیس و مدیرعامل مارا، در بیانیه‌ای تصمیم شرکت برای کاهش ذخایر خود را تخصیص استراتژیک سرمایه توصیف کرد. وی خاطرنشان کرد که بازخرید اوراق قرضه قابل تبدیل توسط شرکت، هزینه‌های آتی را کاهش می‌دهد، اما همچنین احتمال رقیق شدن سهامداران را کاهش می‌دهد. وی افزود که این شرکت در حال کاهش اهرم مالی ترازنامه خود است.

وی گفت: «این معامله انعطاف‌پذیری مالی را افزایش می‌دهد و گزینه‌های استراتژیک را بیشتر می‌کند.» وی خاطرنشان کرد که این فروش در حالی صورت می‌گیرد که مارا به دنبال فرصت‌هایی در زمینه هوش مصنوعی است.

سرمایه‌گذارانی که اوراق قرضه قابل تبدیل را در اختیار دارند، در صورت افزایش قیمت سهام شرکت بالاتر از یک آستانه معین، می‌توانند بدهی را با سهام بازخرید کنند. این قالب توسط شرکت‌های خریدار بیت‌کوین مانند استراتژی مورد استقبال قرار گرفته است که از این درآمد برای به دست آوردن قدرت خرید بیشتر استفاده می‌کنند.

امروز، @MARA اعلام کرد که تقریباً یک میلیارد دلار از اوراق قرضه قابل تبدیل خود را با میانگین تخفیف ۹ درصدی نسبت به ارزش اسمی بازخرید کرده است.

این معامله استراتژیک، بدهی قابل تبدیل معوق را حدود ۳۰ درصد کاهش می‌دهد، حدود ۸۸ میلیون دلار ارزش ایجاد می‌کند و رقیق‌سازی آتی را از بین می‌برد…

— رابرت ساموئلز (@RobSamuelsIR) ۲۶ مارس ۲۰۲۶

تغییر جهت شرکت‌های استخراج بیت‌کوین به سمت هوش مصنوعی

در اوایل این ماه، سومین شرکت بزرگ دارنده بیت‌کوین اعلام کرد که ممکن است بیت‌کوین بیشتری را به فروش برساند، زیرا خود را به عنوان یک «شرکت زیرساخت دیجیتال یکپارچه عمودی» بازسازی می‌کند. در آن زمان، مارا از فروش ۴۱۳ میلیون دلار بیت‌کوین در سال گذشته خبر داد.

مارا تنها شرکت استخراج بیت‌کوین نیست که به دلیل مشوق‌های مالی برای ساخت مراکز داده با قدرت بالا برای شرکت‌های فناوری، به طور قابل توجهی دارایی‌های خود را کاهش داده است.

ماه گذشته، کانگو حدود ۴۴۰۰ بیت‌کوین به ارزش ۳۰۵ میلیون دلار فروخت تا شانس خود را برای بهره‌برداری از رونق هوش مصنوعی افزایش دهد. چند روز قبل، بیت‌فارمز به کیل تغییر نام داد و تمرکز مجدد خود بر هوش مصنوعی را به عنوان «فصل جدید» توصیف کرد. در همان ماه، سیفر دیجیتال نیز به همین ترتیب از سیفر ماینینگ تغییر نام داد.

در گزارشی که روز چهارشنبه توسط شرکت مدیریت دارایی‌های رمزنگاری کوین‌شیرز منتشر شد، جیمز باترفیل، رئیس تحقیقات، پیش‌بینی کرد که استخراج‌کنندگان بیت‌کوین می‌توانند تا پایان سال، ۷۰ درصد از درآمد خود را از هوش مصنوعی به دست آورند.

وی به کاهش «قیمت هش» بیت‌کوین، معیاری از سودآوری کلی استخراج بیت‌کوین، اشاره کرد که روز پنجشنبه به ۳۳ دلار در هر پتاهش/ثانیه (PH/s) در روز رسید. بر اساس شاخص هش‌ریت، در ماه ژوئیه، استخراج بیت‌کوین تقریباً دو برابر سودآورتر بود و به ۶۴ دلار در هر PH/s در روز رسید.

وی افزود: «این تغییر عمدتاً اقتصادی است. قیمت هش همچنان نزدیک به پایین‌ترین حد چرخه‌ای است و حاشیه سود استخراج را فشرده می‌کند، در حالی که زیرساخت‌های هوش مصنوعی بازدهی ساختاری بالاتر و پایدارتری را ارائه می‌دهد.»

‏شرکت فناوری و استخراج ارزهای دیجیتال مستقر در فورت لادردیل، فلوریدا، در چند هفته گذشته بخش قابل توجهی از ذخایر بیت کوین خود را واگذار کرده است.

این شرکت که در سال ۲۰۱۰ تأسیس شد، این تصمیم را با اشاره به این که باید ترازنامه خود را «تقویت» کند، توجیه کرد، زیرا رهبران آن در تلاشند تا آن را برای «رشد بلندمدت» آماده کنند.

فروش گسترده بیت کوین

در بیانیه‌ای مطبوعاتی که امروز منتشر شد، فرد تیل، رئیس و مدیر اجرایی MARA Holdings، خاطرنشان کرد که این شرکت ۱۵,۱۳۳ بیت کوین را به «قیمت فروش کلی تقریباً ۱.۱ میلیارد دلار» فروخته است. این نقدینگی قابل توجه بیت کوین بین ۴ تا ۲۵ مارس ۲۰۲۶ انجام شد.

این شرکت قصد دارد از این درآمد برای تأمین مالی معاملات بازخرید اوراق قرضه استفاده کند و مابقی آن برای «اهداف کلی شرکت» در دسترس خواهد بود.

تیل گفت: «تصمیم ما برای فروش بخشی از ذخایر بیت کوین‌مان، منعکس‌کننده یک حرکت استراتژیک تخصیص سرمایه است که برای تقویت ترازنامه و قرار دادن شرکت در موقعیت رشد بلندمدت طراحی شده است. با بازنشسته کردن بیش از ۱ میلیارد دلار بدهی اسمی با تخفیف، تقریباً ۸۸ میلیون دلار ارزش به دست آوردیم که در غیر این صورت از دست می‌رفت، رقیق‌سازی سهامداران را کاهش دادیم و از ذخایر بیت کوین خود برای کاهش قابل توجه بدهی ترازنامه استفاده کردیم.»

این مدیر اجرایی افزود که این معامله انعطاف‌پذیری مالی شرکت را بهبود می‌بخشد و «گزینه‌های استراتژیک را با گسترش فراتر از استخراج خالص بیت کوین به زیرساخت‌های انرژی دیجیتال و هوش مصنوعی/محاسبات با کارایی بالا افزایش می‌دهد».

بازخرید اوراق قرضه

همانطور که در بالا ذکر شد، MARA از درآمد حاصل از فروش بیت کوین خود برای بازخرید ۰.۰۰٪ اوراق قرضه ارشد قابل تبدیل سررسید ۲۰۳۰ و ۲۰۳۱ استفاده کرد. به طور خاص، ۳۶۷.۵ میلیون دلار از اصل مبلغ اوراق ۲۰۳۰ را به قیمت نقدی تقریبی ۳۲۲.۹ میلیون دلار و ۶۳۳.۴ میلیون دلار از APA اوراق ۲۰۳۱ را به قیمت نقدی ۵۸۹.۹ میلیون دلار بازخرید.

انتظار می‌رود این معاملات تا پایان ماه تکمیل شود، زیرا هنوز «منوط به برآورده شدن شرایط معمول بسته شدن» است. این شرکت پس از بازخرید رسمی اوراق قرضه، «تقریباً ۸۸.۱ میلیون دلار ارزش از طریق صرفه‌جویی نقدی به دست خواهد آورد».

همچنین انتظار می‌رود بدهی قابل تبدیل معوق خود را تا ۳۰٪ کاهش دهد. پس از تکمیل معاملات فوق‌الذکر، اوراق ۲۰۳۰ و ۲۰۳۱ معوق MARA به ترتیب با ارزش اسمی ۶۳۲.۵ میلیون دلار و ۲۹۱.۶ میلیون دلار باقی خواهد ماند.

‏شرکت سیفر دیجیتال، توسعه‌دهنده و بهره‌بردار مراکز داده در مقیاس صنعتی برای محاسبات با کارایی بالا که سهامی عام است، روز چهارشنبه اعلام کرد که یک قرارداد اجاره 15 ساله برای سومین محوطه مرکز داده خود امضا کرده است. این اقدام، گامی دیگر در جهت تغییر جهت اخیر این شرکت از استخراج بیت‌کوین به سمت تامین تقاضای رو به رشد برای قدرت هوش مصنوعی و سایر نیازهای محاسباتی است.

بر اساس بیانیه مطبوعاتی، این شرکت یک مرکز داده جدید HPC را در یکی از سایت‌های موجود خود تحت این توافقنامه توسعه و تحویل خواهد داد. به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران از این خبر استقبال کرده‌اند، به طوری که سهام سیفر (CIFR) از زمان باز شدن زنگ معاملات روز چهارشنبه بیش از 8 درصد افزایش یافته و اخیراً با قیمت 16.14 دلار در هر سهم معامله می‌شود.

تایلر پیج، مدیر عامل سیفر، در بیانیه‌ای گفت: «این توافقنامه برای سومین محوطه بزرگ هوش مصنوعی ما، موقعیت سیفر را به عنوان یک شریک قابل اعتماد برای توسعه زیرساخت‌های مرکز داده HPC با کیفیت بالا برای شرکت‌های پیشرو در جهان، تقویت می‌کند.»

تسهیلات اعتباری

سیفر همچنین از بستن یک تسهیلات اعتباری گردان خبر داد که تا 200 میلیون دلار ظرفیت تعهد شده و یک گزینه آکاردئونی اضافی تا 50 میلیون دلار را فراهم می‌کند. این تسهیلات که در زمان بسته شدن برداشت نشده بود، دارای سررسید برنامه‌ریزی شده در مارس 2030 است و با نرخ تامین مالی شبانه تضمین شده (SOFR) به اضافه 1.25٪ تا 1.75٪ سود دارد، با قیمت‌گذاری کاهشی بر اساس نسبت کل بدهی شرکت به ارزش بازار.

گرگ مامفورد، مدیر ارشد مالی سیفر، در بیانیه‌ای گفت: «این تراکنش، اولین تسهیلات اعتباری گردان سندیکایی سیفر را رقم می‌زند و نشان‌دهنده گامی مهم در تکامل ساختار سرمایه ما است. ما معتقدیم که این تسهیلات، قدرت و بلوغ مستمر کسب‌وکار ما و همچنین اعتماد فزاینده به استراتژی بلندمدت ما از سوی موسسات مالی برتر را برجسته می‌کند.»

مورگان استنلی به عنوان عامل اداری، تنظیم‌کننده اصلی و کتاب‌فروش اصلی عمل می‌کند و بانک سانتاندر، گلدمن ساکس، جی‌پی مورگان چیس، شرکت بانکداری سومیتومو میتسویی و ولز فارگو نیز در این سندیکا مشارکت دارند.

تغییر جهت شرکت

این شرکت در ماه فوریه از سیفر ماینینگ به سیفر دیجیتال تغییر نام داد و اعلام کرد که در حال گسترش فراتر از تمرکز اصلی خود بر استخراج بیت‌کوین است تا تقاضای محاسباتی با کارایی بالا را پوشش دهد. سیفر دیجیتال همچنین در ماه فوریه، سهمی از سه سایت استخراج مشترک را به همراه تجهیزات استخراج موجود در یکی از سایت‌های خود فروخت.

این شرکت ماه گذشته اعلام کرد: «در حالی که استخراج بیت‌کوین نقش اساسی در ایجاد تخصص سیفر در تولید برق و قابلیت‌های توسعه در مقیاس بزرگ داشت، هویت این شرکت به سمت تمرکز بر فعال‌سازی محاسبات نسل بعدی در مقیاس صنعتی تغییر یافته است.» این شرکت افزود که «حضور بهینه در صنعت استخراج بیت‌کوین را به شیوه‌ای کم‌هزینه حفظ خواهد کرد.»

سیفر یکی از چندین شرکت استخراج بیت‌کوین است که یا به طور کامل یا جزئی از کسب‌وکار اصلی خود به سمت تامین نیازهای هوش مصنوعی و سایر محاسبات با کارایی بالا حرکت کرده‌اند، از جمله کور ساینتیفیک، کانگو و بیت‌فارمز (که اکنون به نام کیل اینفراستراکچر شناخته می‌شود).

‏قیمت بیت‌کوین تنها بخشی از اکوسیستم کلی بیت‌کوین نیست که در چند ماه گذشته با مشکل مواجه شده است. یکی از اجزای کلیدی شبکه بیت‌کوین، تنظیم دشواری استخراج، اخیراً به کمترین میزان ماهانه خود رسیده است.

کاهش نرخ هش

در همین حال، نرخ هش تقریباً 20 درصد در کمتر از یک ماه کاهش یافته است که نشان می‌دهد ماینرها دستگاه‌های خود را خاموش کرده‌اند.

ساتوشی ناکاموتو، با ایجاد بزرگترین شبکه بلاک‌چین جهان، یک مکانیسم خودتنظیمی مهم را گنجانید که اطمینان می‌دهد سرعت استخراج بیت‌کوین صرف نظر از تعداد ماینرهای فعال، ثابت بماند (حدود 10 دقیقه). این تنظیم در هر 2016 بلوک (تقریباً دو هفته) انجام می‌شود و اگر تعداد ماینرها افزایش یابد، افزایش می‌یابد و بالعکس. این فرآیند، انتشار بیت‌کوین جدید را قابل پیش‌بینی می‌کند.

آخرین تغییر در ساعات اولیه آخر هفته رخ داد و دشواری استخراج را 7.76 درصد کاهش داد. این دومین کاهش تک‌رقمی بزرگ در این معیار در تقریباً یک سال گذشته است. نکته نگران‌کننده‌تر این است که هفت مورد از ده تنظیم اخیر منفی بوده‌اند. و دو مورد از سه مورد مثبت، کمتر از 1 درصد بوده‌اند. تنها افزایش قابل توجه در 19 فوریه رخ داد، زمانی که این معیار 14.73 درصد افزایش یافت.

پیش‌بینی‌های آینده

داده‌های درون زنجیره‌ای اکنون نشان می‌دهد که تنظیم بعدی باید در 3 آوریل انجام شود و برآوردهای فعلی نشان می‌دهد که این معیار ممکن است اندکی افزایش یابد و از 133.79 تریلیون به تقریباً 135 تریلیون برسد. دشواری در اواخر اکتبر 2025 به 155 تریلیون رسید که به این معنی است که رقم فعلی بیش از 13 درصد کمتر است.

بررسی نرخ هش

نرخ هش، معیار حیاتی دیگری است که سلامت شبکه بیت‌کوین را نشان می‌دهد. این یک مقدار عددی محاسبه‌شده است که تخمینی از تعداد هش‌هایی را که توسط ماینرها برای حل بلوک فعلی یا هر بلوک مشخصی تولید می‌شود، مشخص می‌کند. این مقدار بر حسب هش در ثانیه (H/s) نشان داده می‌شود.

به زبان ساده، هرچه نرخ هش بالاتر باشد، ماینرهای بیشتری در شبکه فعالیت می‌کنند که این امر باعث ایمن‌تر شدن آن می‌شود. داده‌های Coinwarz نشان می‌دهد که این معیار در اواخر سپتامبر سال گذشته به بیش از 1.28 ZH/s رسید، قبل از اینکه در محدوده بین 1.2 ZH/s و 900 EH/s کاهش یابد. طوفان‌های شدید در آمریکای شمالی باعث اختلال کوتاهی در اواخر ژانویه به 700 EH/s شد، اما به سرعت بهبود یافت.

با این وجود، همچنان کمتر از 1 ZH/s است که حدود 22 درصد کمتر از بالاترین حد خود در سال 2025 است.

‏شبکه بیت‌کوین این هفته به استخراج بیستمین میلیون بیت‌کوین (BTC) دست یافت و تنها یک میلیون سکه دیگر برای پرداخت به عنوان پاداش به ماینرها باقی مانده است.

بررسی صنعت در حال تغییر

این نقطه عطف باعث شده است که ناظران صنعت رمزارز به ارزیابی صنعت استخراج بیت‌کوین که به سرعت در حال تغییر است، بپردازند و اقتصاد چشم‌انداز در حال تغییر را در برابر انتظارات از عملکرد بیت‌کوین به عنوان یک سرمایه‌گذاری بسنجند.

شرکت‌های استخراج به ایمن‌سازی شبکه بیت‌کوین و تأیید تراکنش‌ها کمک می‌کنند و مقادیر زیادی انرژی را در یک رقابت برای حل معماهای رمزنگاری صرف می‌کنند تا در ازای کارمزد تراکنش‌ها و بیت‌کوین‌های تازه ایجاد شده به عنوان پاداش، پاداش دریافت کنند. به گفته ولفی ژائو، رئیس تحقیقات در TheEnergyMag، 16 سال طول کشید تا ماینرها بیستمین میلیون سکه را از زمان پیدایش بیت‌کوین استخراج کنند، اما ممکن است حدود 115 سال طول بکشد تا عرضه باقی‌مانده آزاد شود.

این لزوماً به این معنی نیست که صنعت استخراج بیت‌کوین در قرن آینده به همین شکل خواهد بود. جان تودارو، مدیر عامل و تحلیلگر ارشد تحقیقات در Needham & Company، انتظار دارد بسیاری از ماینرهای سهامی عام در سال‌های 2027 و 2028 از استخراج بیت‌کوین خارج شوند.

او در یادداشتی که اخیراً با Decrypt به اشتراک گذاشت، نوشت: «ما معتقدیم که بخش بزرگی از ماینرهای بیت‌کوین سهامی عام، تقریباً تمام دارایی‌های بیت‌کوین خود را قبل از پایان سال 2026 به فروش خواهند رساند، زیرا آن‌ها در حال سرمایه‌گذاری [هزینه‌های سرمایه‌ای] مرتبط با حجم کاری هوش مصنوعی هستند.» به عبارت دیگر، شرکت‌های استخراج بیت‌کوین در حال تغییر به سمت هوش مصنوعی هستند.

تمام ماینرهای بیت‌کوین سهامی عام که این شرکت پوشش می‌دهد، بخشی از قدرت محاسباتی خود را به محاسبات با کارایی بالا یا HPC و هوش مصنوعی اختصاص داده‌اند. این تغییری است که سال‌هاست در حال انجام است.

او افزود، درک دلیل این امر آسان است.

او به Decrypt گفت: «قیمت هش پایین و سرسختانه همراه با نصف شدن بیت‌کوین در سال 2028، محیطی نگران‌کننده را برای عملیات استخراج بیت‌کوین ایجاد می‌کند.» «بسیاری از اپراتورها امروزه در آستانه نقطه سر به سر یا نزدیک به آن هستند، در حالی که حاشیه NOI در HPC بیش از 80٪ است.»

NOI به درآمد عملیاتی خالص اشاره دارد که درآمد منهای هزینه‌های عملیاتی، به استثنای هزینه‌های مالی و مالیات را اندازه‌گیری می‌کند. بنابراین منطقی است که شرکت‌های استخراج در حال تنظیم تقسیم درآمد خود به نفع حاشیه‌های بهتر هستند.

راس گان، مدیر ارشد ارتباطات در Bitdeer، به Decrypt گفت که این شرکت زیرساخت‌های فناوری بیت‌کوین را در DNA خود دارد.

Bitdeer، ماینر مستقر در سنگاپور که توسط جی‌هان وو، هم‌بنیانگذار Bitmain، رهبری می‌شود، نشان‌دهنده دو راهی است که صنعت با آن مواجه است. وو در وهله اول به صنعتی‌سازی استخراج بیت‌کوین کمک کرد – Bitmain، که او در سال 2013 در تأسیس آن مشارکت داشت، زمانی تقریباً سه چهارم بازار جهانی تراشه‌های استخراج بیت‌کوین را در اختیار داشت. اکنون Bitdeer در حال تبدیل چندین تأسیسات خود به مراکز داده هوش مصنوعی است و همزمان در حال توسعه سخت‌افزار استخراج نسل بعدی خود است.

گان گفت: «ماینرهایی که دوام می‌آورند، کسانی خواهند بود که کنترل بیشتری بر خود ساختار دارند. ما با طراحی و استقرار ASICهای با راندمان بالا و تأمین ظرفیت انرژی بلندمدت در سراسر جهان، نشان می‌دهیم که این موضوع چقدر اهمیت دارد.» «ادغام عمودی ثابت کرده است که یکی از واضح‌ترین نشانه‌های بقای بلندمدت است.»

او افزود که تا همین اواخر، بیت‌کوین به عنوان یک موتور اصلی کسب درآمد در نظر گرفته می‌شد که با زیرساخت‌های هوش مصنوعی تکمیل می‌شد تا درآمد بلندمدت را ثابت نگه دارد.

گان گفت: «این دوگانگی ممکن است در آینده دیگر ضروری نباشد.»

HIVE Digital Technologies، که قبلاً HIVE Blockchain نام داشت، در سال 2017 تأسیس شد و در همان سال در بورس اوراق بهادار تورنتو سهامی عام شد. این شرکت خیلی زودتر از بسیاری از رقبای خود شروع به سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های محاسبات با کارایی بالا یا HPC کرد. در واقع، آنقدر زود که هنوز از استخراج اتریوم درآمد داشت، زمانی که فرانک هولمز، رئیس اجرایی، در یک تماس درآمدی به آن اشاره کرد.

او در نوامبر 2021 گفت: «حاشیه‌های استخراج اتریوم که در طول این فصل تجربه کردیم، ما را قادر ساخت تا ارتقای دارایی‌های مرکز داده خود را در سوئد و ایسلند ادامه دهیم و همچنین با شروع سرمایه‌گذاری در دارایی‌های HPC، کسب‌وکار خود را متنوع کنیم.»

یک سال بعد بود که توسعه‌دهندگان اتریوم ادغام را اجرا کردند و شبکه را از مکانیسم اجماع اثبات کار به اثبات سهام تغییر دادند و استخراج اتریوم را منسوخ کردند.

هولمز به Decrypt گفت که این شرکت کانادایی کسب‌وکار خود را بر اساس یافتن راه‌های خلاقانه برای تأمین انرژی از برق آبی و انرژی‌های دیگر بنا کرده است.

او گفت: «ماینرهای بیت‌کوین در تأمین انرژی‌های بلااستفاده و مازاد و ساخت زیرساخت‌های انرژی Tier I در مقیاس، در جهان پیشرو بوده‌اند.» «فراوانی انرژی در جهان، به‌ویژه در مناطق غنی از برق آبی مانند آمریکای جنوبی و کانادا، بسیار زیاد است، اما برندگان اپراتورهایی خواهند بود که می‌توانند آن را با هزینه کم تأمین کنند، به طور هوشمندانه در اطراف آن ساختار ایجاد کنند و آن انرژی را به زیرساخت‌های محاسباتی بادوام تبدیل کنند.»

حتی در حالی که تحلیلگرانی مانند تودارو پیش‌بینی می‌کنند که برخی از شرکت‌های استخراج بیت‌کوین تا پایان سال 2027 شروع به کاهش فعالیت خواهند کرد، هولمز فشرده‌سازی قبل از رویداد نصف شدن بعدی – که برای اواسط سال 2028 پیش‌بینی می‌شود – را به عنوان یک چالش برای کارآمدتر شدن می‌بیند.

او افزود: «پاداش‌های بلوک کاهش می‌یابد، اما این به معنای ناپدید شدن صنعت نیست. این بدان معناست که سطح بالاتر می‌رود.» «ماینرهایی که زنده می‌مانند، کسانی خواهند بود که بهترین قدرت، بهترین سایت‌ها و بیشترین انعطاف‌پذیری را دارند.»

اما وقتی پاداش‌های بلوک به صفر می‌رسد، چه اتفاقی برای قیمت بیت‌کوین می‌افتد؟ سرمایه‌گذاران از زمان پیدایش بیت‌کوین می‌دانستند که بیت‌کوین عرضه محدودی دارد، بنابراین از نظر تئوری قیمت آن در نظر گرفته شده است.

مناسب‌ترین مقایسه از خود مقاله سفید بیت‌کوین می‌آید: ساتوشی ناکاموتو، خالق مستعار BTC، در سال 2008 نوشت: «افزودن مداوم [مقدار ثابتی] از سکه‌های جدید، مشابه معدنچیان طلا است که منابع را برای افزودن طلا به گردش صرف می‌کنند.» این مقایسه به طور گسترده توسط طرفداران بیت‌کوین، از جمله لری فینک، مدیر عامل BlackRock، مایکل سیلور، بنیانگذار Strategy، و حتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، پذیرفته شده است.

عرضه جهانی طلا هنوز تمام نشده است، بنابراین سرمایه‌گذاران نمی‌توانند چند فصل جلوتر بروند تا پیش‌نمایشی از آنچه BTC ممکن است در 115 سال آینده انجام دهد، داشته باشند. اما تودارو خاطرنشان کرد که کاهش بسیار تدریجی پاداش‌های بلوک باید اثرات بر قیمت بیت‌کوین را کاهش دهد.

او انتظار دارد که اکثر فشار فروش از BTC تازه تولید شده ناشی شود، نه از دارندگان طولانی‌مدت. و حتی اگر ماینرهای بیت‌کوین دارایی‌های خود را با خروج از این تجارت نقد کنند، آن‌ها دیگر نهنگ‌هایی نیستند که قبلاً بودند.

او گفت: «ماینرهای بیت‌کوین به نسبت آنچه در گذشته داشتند، بیت‌کوین زیادی در ترازنامه‌های خود ندارند.» «آن‌ها حدود 0.5٪ از عرضه در گردش را در اختیار دارند، در حالی که Strategy به تنهایی 7 برابر BTC بیشتر از مجموع ماینرها در اختیار دارد.»

چشم‌انداز بازار: آیا تغییر جهت استخراج‌کنندگان بیت‌کوین به سمت هوش مصنوعی، عرضه بیت‌کوین را افزایش می‌دهد؟

کوئین تامپسون، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت لکر کپیتال، در پلتفرم X استدلال می‌کند که ترکیب اقتصاد رو به زوال استخراج بیت‌کوین با گرایش فزاینده استخراج‌کنندگان عمومی به سمت هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا، می‌تواند خزانه شرکت‌های بیت‌کوین را به منبع جدیدی برای عرضه در بازار تبدیل کند.

تامپسون نوشت: «یک مانع بزرگ و دست‌کم گرفته‌شده برای بیت‌کوین، فاجعه‌ای است که اقتصاد استخراج نامیده می‌شود. تنها راه بهبود این وضعیت، کاهش نرخ هش است که توسط پیشگامان محاسبات هوش مصنوعی مانند CORZ، WULF، CIFR، IREN و غیره رهبری می‌شود.»

نموداری که تامپسون به اشتراک گذاشت، این مشکل را به صورت بصری نشان می‌دهد. این نمودار نشان می‌دهد که دارایی‌های تجمیعی بیت‌کوین در میان استخراج‌کنندگان بزرگ فهرست‌شده، در طول سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ به شدت افزایش یافته و سپس در سال ۲۰۲۶ شروع به کاهش می‌کند.

استدلال تامپسون این نیست که تغییر جهت به سمت هوش مصنوعی، از نظر ساختاری نزولی است. در واقع، کاهش نرخ هش و رقابت کمتر غیراقتصادی می‌تواند به مرور زمان سلامت صنعت استخراج را بهبود بخشد. نکته اصلی او این است که خود این انتقال پرهزینه است و توسعه‌های سنگین هوش مصنوعی ممکن است استخراج‌کنندگان را مجبور به نقد کردن بیت‌کوین کند که قبلاً به عنوان یک دارایی استراتژیک در نظر گرفته می‌شد.

او استدلال کرد: «در حالی که این امر برای سلامت و پایداری بلندمدت اقتصاد شبکه مفید است، اما در کوتاه‌مدت برای قیمت‌ها یک معضل ایجاد می‌کند، زیرا استخراج‌کنندگان بیت‌کوین تقریباً ۸۰ هزار بیت‌کوین را در ترازنامه‌های خود نگه می‌دارند. با این حال، این شرکت‌ها از استخراج بیت‌کوین فاصله می‌گیرند، ۱) به سرمایه برای تأمین نیازهای سرمایه‌گذاری توسعه هوش مصنوعی نیاز دارند و ۲) هیچ دلیلی برای نگهداری بیت‌کوین در ترازنامه خود ندارند (البته قبلاً هم نباید داشته باشند).»

تغییر جهت استخراج‌کنندگان بیت‌کوین به سمت هوش مصنوعی

پرونده‌های سال ۲۰۲۵ و داده‌های عمومی این استدلال را ملموس‌تر می‌کنند. نتایج سه‌ماهه چهارم شرکت کور ساینتیفیک نشان داد که ترکیب کسب‌وکار از استخراج به سمت زیرساخت‌های مرتبط با هوش مصنوعی تغییر کرده است: درآمد حاصل از استخراج شخصی از ۷۹.۹ میلیون دلار در سال قبل به ۴۲.۲ میلیون دلار کاهش یافت، در حالی که درآمد حاصل از خدمات مشترک به ۳۱.۳ میلیون دلار افزایش یافت که در سال قبل ۸.۵ میلیون دلار بود.

مدیریت این شرکت اعلام کرد که کاهش استخراج میزبانی‌شده، منعکس‌کننده «تغییر استراتژیک مداوم» به سمت خدمات مشترک با تراکم بالا است. برای کل سال ۲۰۲۵، کور ۴۰۲.۵ میلیون دلار از فروش دارایی‌های دیجیتال درآمد کسب کرد و سال را با ۲۵۳۷ بیت‌کوین در ترازنامه خود به پایان رساند.

شرکت تراوولف یک تصویر شفاف‌تر ارائه می‌دهد. این شرکت اعلام کرد که در سال ۲۰۲۵ «میزبانی HPC را به عنوان موتور اصلی رشد خود تثبیت کرد»، بیش از ۱۲.۸ میلیارد دلار قرارداد بلندمدت با مشتریان امضا کرد و پلتفرمی با ۵۲۲ مگاوات برق فناوری اطلاعات حیاتی تحت قرارداد ایجاد کرد.

با این حال، کسب‌وکار استخراج سنتی همچنان در حال کسب درآمد بود، زیرا این توسعه در حال شکل‌گیری بود: درآمد حاصل از دارایی‌های دیجیتال در سه‌ماهه چهارم ۲۶.۱ میلیون دلار بود، در حالی که درآمد حاصل از اجاره HPC ۹.۷ میلیون دلار بود و گردش دارایی‌های دیجیتال این شرکت در پایان سال، نشان‌دهنده استخراج ۱۴۹۶ بیت‌کوین، فروش ۱۵۰۰ بیت‌کوین و تنها ۳ بیت‌کوین باقی‌مانده در ترازنامه در ۳۱ دسامر ۲۰۲۵ بود.

شرکت‌های سیفر و IREN دو نمونه دیگر از همین روند را نشان می‌دهند. سیفر اعلام کرد که در سال ۲۰۲۵ تمرکز خود را بر HPC افزایش داده و با دو مستأجر HPC برای مجموعاً ۶۰۰ مگاوات ظرفیت مرکز داده قرارداد امضا کرده است. این شرکت همچنین در طول سال حدود ۲۱۴.۷ میلیون دلار بیت‌کوین فروخت. در پایان سال، سیفر ۹۴.۹ میلیون دلار از تجهیزات استخراج Black Pearl را به عنوان «نگهداری‌شده برای فروش» طبقه‌بندی کرد، پس از امضای یک اجاره فرعی برای انتقال این سایت به یک مستأجر HPC.

در مقابل، IREN در حال حاضر موضوع دارایی‌ها را تا حد زیادی از روی میز برداشته است: با تقریباً ۹۹۹۰۰ واحد پردازش گرافیکی (GPU) نصب‌شده یا در دست سفارش تا ۳۱ دسامبر ۲۰۲۵، این شرکت اعلام کرد که «معمولاً تمام بیت‌کوین‌های استخراج‌شده خود را روزانه نقد می‌کند» و بنابراین هیچ بیت‌کوینی را در ترازنامه خود در پایان سال نگهداری نمی‌کرد.

شرکت MARA به دلیل دیگری اهمیت دارد. این شرکت هنوز به اندازه کور، تراوولف، سیفر یا IREN در تبدیل سایت‌های استخراج به یک کسب‌وکار کامل هوش مصنوعی/HPC پیشرفت نکرده است، اگرچه اولین ده رک هوش مصنوعی خود را تا نوامبر ۲۰۲۵ در گرانبری مستقر کرده بود و بعداً از مشارکت با استار وود برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی و HPC خبر داد. اما MARA در این گروه، از نظر دارایی‌ها سنگین‌وزن است و افشای اطلاعات این شرکت در سال ۲۰۲۵ در راستای دیدگاه تامپسون بود: این شرکت اعلام کرد که فروش بیت‌کوین را در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ آغاز کرده، حدود ۴۰۷۶ بیت‌کوین را به مبلغ ۴۱۳.۱ میلیون دلار در طول سال فروخته و همچنان سال ۲۰۲۵ را با حدود ۵۳۸۲۲ بیت‌کوین به پایان رسانده است.

این تنش در فرضیه تامپسون وجود دارد. تغییر جهت استخراج‌کنندگان به سمت هوش مصنوعی می‌تواند فشار نرخ هش را کاهش داده و اقتصاد بلندمدت استخراج بیت‌کوین را بهبود بخشد. اما پل ارتباطی از استخراج به هوش مصنوعی، سرمایه‌بر است و پرونده‌های سال ۲۰۲۵ نشان می‌دهد که این پل در حال حاضر با فروش بیت‌کوین، فروش دارایی‌های استخراج‌کنندگان و تبدیل سایت‌ها تأمین مالی می‌شود. برای بیت‌کوین، این به معنای یک تعدیل در صنعت است که ممکن است در آینده سازنده باشد، اما در حال حاضر می‌تواند به عنوان یک مانع دیده شود.

در زمان انتشار این خبر، بیت‌کوین با قیمت ۷۲۳۲۲ دلار معامله می‌شد.

‏متخصص تحقیقات دارایی‌های دیجیتال ون‌اِک، متیو سیگل، گفت که استخراج‌کنندگان بیت‌کوین در موقعیتی منحصربه‌فرد قرار دارند تا از رقابت جهانی برای برق و قدرت محاسباتی بهره‌مند شوند. او استدلال کرد که این بخش، با شتاب گرفتن تقاضا برای هوش مصنوعی، از مزایای دست‌کم گرفته‌شده‌ای برخوردار است.

سیگل در گفت‌وگو با برنامه “اسکواک باکس” شبکه سی‌ان‌بی‌سی گفت که استخراج‌کنندگان “به‌طور تهاجمی در حال متنوع‌سازی” ظرفیت بیت‌کوین خود برای خدمت به بازار هوش مصنوعی هستند.

او گفت: «این استخراج‌کنندگان، زودتر از موعد تشخیص دادند که از نظر هزینه سرمایه، در یک معدن طلا نشسته‌اند و می‌توانند با تغییر جهت، سود کسب کنند.» وی خاطرنشان کرد که شرکت‌های استخراج بیت‌کوین «هنوز هم با تخفیف زیادی نسبت به سایر شرکت‌های مرکز داده، بر اساس ارزش بازار به ازای هر مگاوات، معامله می‌شوند.»

سیگل استدلال کرد که شرکت‌های استخراج بیت‌کوین، به دلیل توانایی‌شان در کاهش مصرف برق در زمان اوج تقاضا، در حال تبدیل شدن به بازیگران مهم‌تری در مدیریت شبکه هستند. او با اشاره به افزایش تقاضا برای شبکه از سوی شرکت‌های بازگشت به کشور، هوش مصنوعی و حتی برنامه‌های دفاعی، گفت: «این یک ابزار متعادل‌کننده بار بسیار مفید است.» وی افزود: «نحوه شلیک موشک‌ها در حال حاضر با استفاده از لیزر و برق با شدت بالا است که نیازمند انعطاف‌پذیری شبکه است.» او گفت: «استخراج‌کنندگان بیت‌کوین، خیلی زود متوجه شدند که به این فرآیند کمک می‌کنند، زیرا می‌توانند در مواقعی که به برق نیاز است، دستگاه‌های خود را خاموش کنند و هیچ‌کس برق خود را از دست نمی‌دهد، فقط کمی پول از دست می‌دهند.»

تحولات در صنعت

اظهارات تحلیلگر ون‌اِک در حالی مطرح می‌شود که تعداد فزاینده‌ای از شرکت‌های استخراج بیت‌کوین در حال انتقال به محاسبات هوش مصنوعی هستند. از جمله این شرکت‌ها می‌توان به مارا اشاره کرد که در ماه فوریه قراردادی برای تبدیل سایت‌های استخراج خود به محوطه‌های مرکز داده در مقیاس بزرگ امضا کرد و همچنین کور ساینتیفیک که هفته گذشته تا سقف یک میلیارد دلار از مورگان استنلی برای تامین مالی تغییر جهت به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی، دریافت کرد.

چشم‌انداز کلان بیت‌کوین

سیگل، چارچوب کلان بیت‌کوین را به طور فزاینده‌ای مرتبط با دارایی‌های پرریسک‌تر و شرایط نقدینگی دانست و استدلال کرد که شوک‌های نفتی و تنش‌های ژئوپلیتیکی می‌توانند نقدینگی جهانی را محدود کرده و بر ارزهای دیجیتال فشار وارد کنند، زیرا این ارز دیجیتال در یک «محدوده معاملاتی» بین ۵۹۰۰۰ تا ۷۲۰۰۰ دلار باقی مانده است.

وی افزود که فروش از سوی دارندگان بلندمدت در ماه گذشته کاهش یافته است، پس از آنکه آنها قبل از چرخه چهار ساله، سود خود را تثبیت کردند – چیزی که او استدلال کرد «ثبات بیشتری را به ارمغان می‌آورد».

در بازار پیش‌بینی مایرید، متعلق به شرکت مادر دیسکریپت، داستن، کاربران در مورد چشم‌انداز بیت‌کوین به طور مساوی تقسیم شده‌اند و شانس ۵۰ درصدی برای حرکت بعدی آن به سمت ۸۴۰۰۰ دلار و نه ۵۵۰۰۰ دلار قائل هستند. طبق داده‌های کوین‌گکو، بیت‌کوین در حال حاضر با حدود ۷۰۱۲۰ دلار معامله می‌شود که ۰.۹ درصد افزایش روزانه داشته است.

‏شرکت دیجیتال فاندری روز چهارشنبه اعلام کرد که قصد دارد ماه آینده یک استخر استخراج برای ارز دیجیتال زِکَش (Zcash) ارائه دهد و به افراد این امکان را می‌دهد تا با استفاده از منابع مشترک، این ارز دیجیتال متمرکز بر حفظ حریم خصوصی را به دست آورند.

این اقدام با هدف شرکت‌های سهامی عام و مؤسسات مالی انجام می‌شود که فاقد زیرساخت‌های لازم برای مشارکت در فرآیند تأیید تراکنش‌های زِکَش هستند. این خبر را اپراتور استخر استخراج پیشرو بیت‌کوین در یک بیانیه مطبوعاتی اعلام کرد.

مایک کولیر، مدیرعامل فاندری، در بیانیه‌ای اظهار داشت که زِکَش از زمان عرضه خود در حدود یک دهه پیش، به یک «دارایی در سطح سازمانی» تبدیل شده است و استدلال کرد که این دارایی دیجیتال «نقشی حیاتی در پیشبرد حریم خصوصی مالی» ایفا می‌کند.

این شرکت اعلام کرد که این طرح شباهت‌هایی با «فاندری آمریکا» خواهد داشت، یک استخر استخراج که حدود 31 درصد از کل نرخ هش بیت‌کوین را پشتیبانی می‌کند، طبق گزارش شاخص نرخ هش. در ماه گذشته، این استخر حدود 4150 بیت‌کوین استخراج کرده است که در حال حاضر 290 میلیون دلار ارزش دارد.

فاندری اعلام کرد که استخر زِکَش این شرکت با هدف کاهش ریسک‌های انطباق و طرف مقابل با عملیات مستقر در ایالات متحده راه‌اندازی می‌شود. از میان استخرهای استخراج پیشرو در جهان، سه استخر در چین فعالیت می‌کنند، جایی که فعالیت‌ها علیرغم سرکوب‌های اخیر دولت همچنان قوی است.

یک سخنگوی فاندری به دکریپت (Decrypt) گفت که گسترش این شرکت بر اساس میزان سودآوری فعلی استخراج بیت‌کوین نیست. در میان افزایش هزینه‌های انرژی، تعداد فزاینده‌ای از شرکت‌های استخراج بیت‌کوین به سمت فرصت‌های مرتبط با مراکز داده هوش مصنوعی روی آورده‌اند.

آنها افزودند: «کسب‌وکار استخراج بیت‌کوین فاندری قوی است و همچنان پایه و اساس اصلی ما باقی می‌ماند. تصمیم برای گسترش به زِکَش بر اساس شکاف واقعی در بازار بود که ما شناسایی کردیم و در موقعیت منحصربه‌فردی برای پر کردن آن قرار داریم.»

علاوه بر این، فاندری اعلام کرد که استخر زِکَش همراه با پشتیبانی فنی شبانه‌روزی برای شرکت‌کنندگان، در کنار ابزارهای گزارش‌دهی برای پرداخت‌ها ارائه می‌شود که قابلیت حسابرسی آن‌ها را فراهم می‌کند.

طبق داده‌های کوین‌گکو (CoinGecko)، زِکَش روز چهارشنبه با حدود 215 دلار معامله شد که 4.5 درصد کاهش نسبت به روز گذشته را نشان می‌دهد. قیمت آن در سال گذشته بیش از 600 درصد افزایش یافته است.

استخرهای استخراج

استخرهای استخراج، قدرت محاسباتی ماینرهای فردی را ترکیب می‌کنند تا بلوک‌ها را با هم حل کنند و پاداش‌ها را متناسب با آن به اشتراک می‌گذارند تا پرداخت‌های مکرر و پایدارتری را تضمین کنند. علاوه بر فاندری آمریکا، اوشن (Ocean) و لوکسور (Luxor) از جمله اپراتورهای پیشرو استخرهای مستقر در ایالات متحده هستند.

مکانیسم اجماع

مشابه بیت‌کوین، زِکَش از یک مکانیسم اجماع اثبات کار استفاده می‌کند. این بدان معناست که زِکَش جدید توسط ماشین‌های پرمصرفی به دست می‌آید که دائماً محاسبات پیچیده‌ای را انجام می‌دهند – در این مورد تقریباً هر 75 ثانیه یک‌بار – در حالی که با تأیید اعتبار تراکنش‌ها، امنیت شبکه را تأمین می‌کنند.

ماینرهای زِکَش قدرت دستگاه‌های خود را بر حسب «گیگاسول در ثانیه» یا GSol/s اندازه‌گیری می‌کنند. اساساً، این معیار نشان‌دهنده تعداد راه‌حل‌های بالقوه‌ای است که ماینرها می‌توانند برای بلوک بعدی زِکَش پیدا کنند. از ابتدای سپتامبر، نرخ هش زِکَش از 8.1 GSol/s به 13.8 GSol/s جهش داشته است که نشان می‌دهد منابع بیشتری به شبکه اختصاص داده می‌شود.

با وجود شباهت‌های شبکه‌ها، سخنگوی فاندری گفت که زِکَش و بیت‌کوین از «الگوریتم‌های اثبات کار اساساً متفاوتی استفاده می‌کنند و بنابراین سخت‌افزار قابل تعویض نیست.»

طبق گزارش پول‌بِی (PoolBay)، استخر استخراج پیشرو زِکَش که توسط ویا‌بی‌تی‌سی (ViaBTC) اداره می‌شود، 30 درصد از نرخ هش زِکَش را در اختیار دارد. اما فاندری نشان داده است که این وضعیت می‌تواند به زودی تغییر کند.

‏آخرین بیت‌کوین کامل ممکن است در دهه ۲۰۹۰ استخراج شود. تنها کسری از آن تا حدود سال ۲۱۴۰ تولید خواهد شد، زمانی که انتظار می‌رود آخرین ساتوشی تولید شود. مطالعه مرتبط: صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین (ETF) با دومین هفته متوالی ورود سرمایه، به روند ۵ ماهه خود پایان داد. این نقطه پایانی یک قدم به یکشنبه نزدیک‌تر شد، زمانی که ماینرها بیستمین میلیونمین سکه را از شبکه استخراج کردند – دقیقاً ۱۷ سال، دو ماه و یک هفته پس از استخراج اولین بلوک در ژانویه ۲۰۰۹.

یک استخر به نام Foundry USA این کار را انجام داد

استخر استخراج Foundry USA این سکه را در ارتفاع بلوک ۹۳۹,۹۹۹ استخراج کرد و پاداشی به میزان ۳.۱۲۵ بیت‌کوین دریافت کرد. این رقم منعکس‌کننده سطح پرداخت فعلی است که توسط هاوینگ آوریل ۲۰۲۴ تعیین شده است، که تولید روزانه شبکه را از ۹۰۰ بیت‌کوین به حدود ۴۵۰ بیت‌کوین کاهش داد. رسیدن به مرز ۲۰ میلیون به این معنی است که ۹۵.۲۴٪ از کل بیت‌کوین‌هایی که تا به حال وجود داشته‌اند، اکنون در جهان منتشر شده‌اند. برای هر ۲۰ سکه‌ای که قبلاً استخراج شده است، تنها یک سکه دیگر باقی مانده است که باید ایجاد شود. استخراج ۱ میلیون بیت‌کوین باقی‌مانده حدود ۱۱۴ سال طول خواهد کشید.

همه ۲۰ میلیون سکه قابل دسترس نیستند

طبق گفته شرکت‌های تحلیل بلاک‌چین River Financial و Chainalysis، بین ۲.۳ میلیون تا ۳.۷ میلیون بیت‌کوین به طور دائم از بین رفته‌اند – به دلیل رمزهای عبور فراموش شده، کلیدهای خصوصی گم شده و دارندگان اولیه که هرگز دسترسی به کیف پول را منتقل نکرده‌اند. داده‌های اخیر تخمین زده‌اند که حدود ۱.۸ میلیون سکه در سال‌های اولیه بیت‌کوین از دست رفته‌اند، زمانی که این دارایی ارزش کمی داشت و زیرساخت‌های ذخیره‌سازی غیرقابل اعتماد بود. ۲۳۰ بیت‌کوین دیگر نیز به دلیل بلوک پیدایش اصلی و خروجی‌های اولیه که با اسکریپت‌هایی نوشته شده‌اند که نمی‌توانند خرج شوند، برای همیشه قفل شده‌اند. عرضه عملی موجود برای خرید، فروش یا نگهداری بسیار کمتر از ۲۰ میلیون است.

ماینرها با یک مشکل درآمد بلندمدت مواجه هستند

همان برنامه هاوینگ که عرضه بیت‌کوین را محدود می‌کند، درآمد ماینرها را نیز در طول زمان کاهش می‌دهد. انتشار روزانه تا دهه ۲۰۴۰ به زیر ۳۰ بیت‌کوین و تا دهه ۲۰۶۰ به زیر ۲ بیت‌کوین در روز خواهد رسید. مطالعه مرتبط: مدل ارزش‌گذاری بیت‌کوین به میانگین چرخه ۵۰۰ هزار دلاری اشاره دارد، به گفته تحلیلگر. هنگامی که یارانه‌ها به صفر نزدیک می‌شوند، کارمزد تراکنش‌ها تنها پاداشی می‌شود که ماینرها برای ایمن‌سازی شبکه دریافت می‌کنند. اینکه آیا این کارمزدها می‌توانند از حفاظت قوی پشتیبانی کنند یا خیر، هنوز پاسخ داده نشده است.

این نقطه عطف در حالی رخ داد که بیت‌کوین با حدود ۶۹,۲۸۲ دلار معامله می‌شد که تقریباً ۲۱٪ نسبت به ابتدای سال کاهش داشته است. با وجود فشار ناشی از عدم اطمینان کلان اقتصادی و درگیری‌های خاورمیانه، در هفته گذشته حدود ۳.۴۴٪ افزایش یافت. هاوینگ بعدی برای ۱۱ آوریل ۲۰۲۸ برنامه‌ریزی شده است و پاداش بلوک را از ۳.۱۲۵ بیت‌کوین به ۱.۵۶۲۵ بیت‌کوین کاهش می‌دهد.

تصویر برجسته از Unsplash، نمودار از TradingView.