Tag: مثبت

ساکور پلتفرم هویت و ضد کلاهبرداری خود را با نام RiskOS در تجربه Arc Onramp ادغام کرده است. این سیستم برای تأیید هویت کاربران و تصمیم‌گیری در مورد کلاهبرداری در زمان انتقال از ارز فیات به USDC از طریق برنامه‌های ساخته شده بر روی Arc طراحی شده است. این ادغام یک لایه انطباق به اکوسیستم بلاکچین Circle که بر مؤسسات تمرکز دارد، اضافه می‌کند، بدون اینکه داده‌های هویتی مستقیماً وارد جریان تراکنش عمومی شوند.

اکوسیستم Arc Circle زیرساخت هویتی را از ساکور دریافت می‌کند

همانطور که برنامه‌های مالی شروع به ساخت فرآیند ورود مستقیم از فیات به استیبل‌کوین در شبکه می‌کنند، اکوسیستم Arc Circle در حال اضافه کردن زیرساخت هویتی از ساکور است. ساکور اعلام کرده است که پلتفرم RiskOS آن برای تأیید هویت و پیشگیری از کلاهبرداری در تجربه Arc Onramp مورد استفاده قرار می‌گیرد. این امر به توسعه‌دهندگان قطعه دیگری از زیرساخت مورد نیاز برای انتقال کاربران از حساب‌های مالی متعارف به USDC را بدون در نظر گرفتن انطباق به عنوان یک فرآیند دستی جداگانه، ارائه می‌دهد.

نیاز به شناخت کاربران ورودی در Onramp

Arc به جای آزمایش‌های ناشناس رمزارزی، حول محور برنامه‌های مالی طراحی شده است. این امر یک مشکل واضح ایجاد می‌کند. یک شرکت پرداخت یا مؤسسه تنظیم‌شده ممکن است خواهان تسویه حساب بلاکچینی باشد، اما همچنان نیاز دارد که مشتریان خود را بشناسد و بداند که آیا یک تراکنش ریسک کلاهبرداری یا انطباق را به همراه دارد یا خیر. نرم‌افزار ساکور در این لایه ورود قرار می‌گیرد. RiskOS تأیید هویت را با تصمیم‌گیری در مورد ریسک ترکیب می‌کند و به یک برنامه اجازه می‌دهد تا کاربر را قبل از تبدیل فیات به USDC و انتقال آن در اکوسیستم Arc، ارزیابی کند. ساکور می‌گوید پلتفرم گسترده‌تر آن در بخش‌های خدمات مالی، دولتی، بازی و سایر صنایع مورد استفاده قرار می‌گیرد. ادغام این ابزارها در یک Onramp بلاکچینی، نمونه‌ای از تلاقی زیرساخت فین‌تک سنتی با مسیرهای رمزارزی است، نه جایگزینی یکی با دیگری.

بلاکچین‌های عمومی همچنان به سیستم‌های هویت خصوصی نیاز دارند

این ادغام، واقعیت دشواری را در مورد پذیرش بلاکچین توسط مؤسسات برجسته می‌کند. شبکه‌های باز مفید هستند زیرا دارایی‌ها می‌توانند بین برنامه‌ها منتقل شوند بدون اینکه هر شرکت‌کننده پایگاه داده داخلی یکسانی را به اشتراک بگذارد. داده‌های هویتی نمی‌توانند به همین شیوه عمل کنند. بانک‌ها و شرکت‌های مالی تنظیم‌شده عموماً نمی‌توانند اطلاعات شخصی حساس را در یک دفتر کل عمومی قرار دهند و مشکل را حل شده بدانند. در عوض، تأیید هویت باید خارج از زنجیره (off-chain) انجام شود، در حالی که مجوزها و تراکنش‌های حاصل می‌توانند از طریق لایه بلاکچین منتقل شوند. این نقشی است که ساکور سعی در پر کردن آن دارد.

خود Arc این هفته جدید نیست، اما ادغام RiskOS جدید است. این امر به مجموعه‌ای رو به رشد از زیرساخت‌ها می‌پیوندد که با هدف این است که برنامه‌های استیبل‌کوین کمتر شبیه محصولات رمزارزی و بیشتر شبیه خدمات مالی معمولی احساس شوند. برای کاربران نهایی، نتیجه ایده‌آل احتمالاً این است که بیشتر این فرآیند نامرئی باقی بماند. آنها هویت خود را تأیید می‌کنند، یک برنامه را تأمین مالی می‌کنند و USDC دریافت می‌کنند. در پشت این تعامل ساده، دقیقاً همان نوع ماشین‌آلات انطباق و ضد کلاهبرداری قرار دارد که برنامه‌های بلاکچینی برای جذب کاربران مالی جریان اصلی به طور فزاینده‌ای به آن نیاز دارند.

مانتل از رشد چشمگیر دارایی‌های توکنی‌شده در شبکه خود خبر داد

شبکه مانتل (Mantle) اعلام کرده است که تعداد دارایی‌های توکنی‌شده در زیرساخت‌های آن به ۱,۴۷۳ مورد رسیده است که این رقم در ابتدای سال ۲۰۲۶ تنها ۷۱ مورد بود. ارزش کل دارایی‌های توکنی‌شده نیز به حدود ۴۷۶ میلیون دلار رسیده که در ۳۰ روز گذشته افزایشی حدود ۱۱۰ درصدی را تجربه کرده است. این شبکه در حال حاضر میزبان سهام توکنی‌شده، صندوق‌های قابل معامله (ETF)، استیبل‌کوین‌ها و سایر دارایی‌های دنیای واقعی از سوی صادرکنندگان بزرگ است.

شتاب در رشد دارایی‌های توکنی‌شده

مانتل از شتاب قابل توجهی در کسب‌وکار دارایی‌های توکنی‌شده خود خبر می‌دهد؛ به طوری که هم تعداد دارایی‌های موجود در شبکه و هم ارزش توزیع‌شده آن‌ها به بالاترین حد خود رسیده است. این شبکه اعلام کرده است که در حال حاضر ۱,۴۷۳ دارایی توکنی‌شده در زیرساخت‌های آن نمایندگی می‌شود، در حالی که این رقم در ابتدای سال ۲۰۲۶ تنها ۷۱ مورد بود. ارزش کل دارایی‌های توکنی‌شده نیز به حدود ۴۷۶.۱ میلیون دلار رسیده است.

رشد بیش از بیست برابری تعداد دارایی‌ها

این افزایش، فراتر از رشد معمول ارزش کل قفل‌شده (TVL) در بازه‌های ماهانه است. تعداد دارایی‌های توکنی‌شده مانتل از ماه ژانویه تاکنون بیش از بیست برابر شده است. این شبکه همچنین گزارش می‌دهد که ارزش کل دارایی‌های توکنی‌شده در ۳۰ روز گذشته حدود ۱۱۰ درصد افزایش یافته است. این معیار، دارایی‌های توزیع‌شده در سراسر اکوسیستم را پوشش می‌دهد و صرفاً به ارزش قفل‌شده در یک برنامه دیفای (DeFi) محدود نمی‌شود.

مانتل دلایل این افزایش را طیف رو به رشد محصولات توکنی‌شده از جمله سهام و ETFهای توکنی‌شده، استیبل‌کوین‌های تحت نظارت و دارایی‌های سودده می‌داند. صادرکنندگان و ارائه‌دهندگان زیرساخت مرتبط با این اکوسیستم شامل xStocks، Securitize، Ethena و Paxos هستند.

تنوع محصولات در این حوزه اهمیت دارد، زیرا بازار توکنی‌سازی از مجموعه‌ای کوچک از محصولات خزانه فراتر رفته است. سهام، صندوق‌ها، استیبل‌کوین‌ها و محصولات ساختاریافته به طور فزاینده‌ای از طریق همان زیرساخت بلاک‌چین صادر می‌شوند.

توزیع به اندازه صدور اهمیت می‌یابد

در ابتدا، تمرکز اصلی توکنی‌سازی بر صدور بود. سوال اصلی این بود که آیا یک دارایی مالی تحت نظارت می‌تواند به صورت قانونی و فنی بر روی یک بلاک‌چین عمومی نمایش داده شود. این مشکل به طور فزاینده‌ای در حال حل شدن است. سوال چالش‌برانگیزتر این است که پس از ایجاد توکن چه اتفاقی می‌افتد. این توکن‌ها به نقدینگی، توزیع، استفاده به عنوان وثیقه، زیرساخت تسویه و برنامه‌هایی که مایل به ادغام آن هستند، نیاز دارند.

مانتل خود را در مرحله دوم این فرآیند قرار داده است. این شبکه قصد دارد صادرکنندگان را به صرافی‌ها، امین‌ها، بازارسازان و پروتکل‌های دیفای متصل کند، نه اینکه صرفاً تعداد دارایی‌های ضرب‌شده را بشمارد.

رقم ۴۷۶ میلیون دلار در مقایسه با بازارهای اوراق بهادار سنتی همچنان کوچک است. اما سرعت رشد قابل توجه است. حرکت از ۷۱ دارایی توکنی‌شده به ۱,۴۷۳ دارایی در کمتر از یک سال نشان می‌دهد که اکوسیستم به طور معناداری در حال گسترش است و به یک یا دو محصول بزرگ متکی نیست. امور مالی توکنی‌شده در حال تبدیل شدن به یک بازار واقعی است و نه مجموعه‌ای از آزمایش‌ها. مانتل شرط بسته است که شبکه‌هایی که قادر به توزیع این دارایی‌ها هستند، به اندازه شرکت‌های صادرکننده آن‌ها ارزش کسب خواهند کرد.

بزرگترین تحول در اجماع سولانا از زمان راه‌اندازی، از مانعی بزرگ عبور کرد

بزرگترین تحول در مکانیزم اجماع شبکه سولانا از زمان راه‌اندازی آن، با موفقیت از یک مرحله کلیدی عبور کرده است. پروتکل “آلپنگلو” (Alpenglow) که جایگزین پروتکل پیشین “تاور بی اف تی” (TowerBFT) می‌شود، روزهای ۲۴ و ۲۵ سپتامبر به ترتیب بر روی شبکه‌های آزمایشی (testnet) و توسعه‌دهندگان (devnet) فعال شد. هدف اصلی این پروتکل جدید، دستیابی به نهایی‌سازی تراکنش‌ها در بازه زمانی بسیار کوتاه ۱۰۰ تا ۱۵۰ میلی‌ثانیه است.

آناتولی یاکوونکو، یکی از بنیان‌گذاران سولانا، با ابراز هیجان نسبت به این پیشرفت، اعلام کرد: «شما آماده این تحول نیستید.» با این حال، این سرعت‌های چشمگیر هنوز در شرایط واقعی شبکه اصلی (mainnet) و تحت بار کامل تراکنش‌ها، مورد آزمایش و اثبات قرار نگرفته‌اند.

محققان «Alloc Init» پروتکل جدیدی به نام «بیت‌کوین سپرده‌گذاری شده» (Shielded Bitcoin) را معرفی کرده‌اند که هدف آن پنهان کردن مقادیر تراکنش‌ها و طرف‌های مقابل در شبکه بیت‌کوین است، بدون آنکه نیاز به تغییر قوانین اجماع بیت‌کوین یا اتکا به اپراتورهای پل قابل اعتماد باشد.

این طرح از رویکرد «یادداشت‌های رمزگذاری شده» که توسط Zcash معرفی شد، الهام گرفته است، اما مستقیماً بر بستر لایه پایه بیت‌کوین پیاده‌سازی می‌شود و به جای واسطه‌های قابل اعتماد، از اثبات‌های رمزنگاری شده برای انتقال ارزش به صورت خصوصی استفاده می‌کند.

این پیشنهاد که توسط کلارا شیکل‌من، میخائیل کوماروف و آلکسی موسکوین ارائه شده است، با یک محدودیت اساسی آغاز می‌شود: دفتر کل بیت‌کوین عمومی است، بنابراین مقادیر، زمان‌بندی تراکنش‌ها و ارتباط بین تراکنش‌ها اغلب قابل بررسی و مرتبط با کیف پول‌های شناخته شده هستند.

«بیت‌کوین سپرده‌گذاری شده» ارزش را در «یادداشت‌های» رمزگذاری شده قرار می‌دهد که هر یادداشت حاوی یک مقدار و اطلاعات دریافت‌کننده آن است. به عنوان مثال، هنگامی که آلیس به باب پرداخت می‌کند، کیف پول او یادداشت‌های رمزگذاری شده را به همراه یک اثبات دانش صفر (zero-knowledge proof) در شبکه بیت‌کوین منتشر می‌کند.

این اثبات تأیید می‌کند که یادداشت‌های در حال خرج شدن وجود دارند و آلیس مجاز به خرج کردن آن‌ها است. همچنین تأیید می‌کند که مقادیر با هم مطابقت دارند، بدون اینکه این جزئیات به صورت عمومی فاش شوند.

نرم‌افزارهایی به نام «ایندکسر» (indexer) این تراکنش‌ها را می‌خوانند، اثبات‌ها را تأیید می‌کنند و «نالیفایرها» (nullifiers) را ردیابی می‌کنند. نالیفایرها شماره سریال‌های منحصر به فردی هستند که از خرج شدن مجدد یک یادداشت جلوگیری می‌کنند. طبق گفته محققان، هر کسی می‌تواند ایندکسرها را اجرا کند، به این معنی که هیچ طرف واحدی نمی‌تواند بر دفتر کل کنترل داشته باشد.

این طرح همچنین بین خرج کردن و مشاهده تمایز قائل می‌شود و به کیف پول اجازه می‌دهد تا به کلیدهای جداگانه تقسیم شود: یکی برای خرج کردن وجوه و دیگری فقط خواندنی که تراکنش‌های ورودی را تشخیص می‌دهد. همچنین یک کلید سوم برای تشخیص تراکنش‌های ورودی و کلید دیگری برای بازیابی تاریخچه کاربر وجود دارد که به افراد اجازه می‌دهد جزئیات محدودی را با دیگران به اشتراک بگذارند بدون اینکه قدرت خرج کردن را واگذار کنند.

«بیت‌کوین سپرده‌گذاری شده» می‌تواند به جمع معدودی از تلاش‌های موجود برای حفظ حریم خصوصی داده‌های تراکنش بیت‌کوین بپیوندد که هر کدام دارای مصالحه‌های متفاوتی هستند. برخی از آن‌ها مانند CoinJoin، PayJoin و Silent Payments، در قالب تراکنش فعلی بیت‌کوین کار می‌کنند و می‌توانند ردیابی مالکیت را دشوارتر کنند، اما مقادیر و بخش زیادی از گراف تراکنش همچنان قابل مشاهده باقی می‌مانند.

شیکل‌من و همکارانش، Zcash را نزدیک‌ترین سابقه برای مدل یادداشت‌های رمزگذاری شده خود توصیف کردند. با این حال، این کوین حریم خصوصی که اخیراً بهترین قیمت خود را در ده سال گذشته تجربه کرده است، از یادداشت‌های رمزگذاری شده، نالیفایرها و اثبات‌های دانش صفر استفاده می‌کند، اما بر روی بلاک‌چین و قوانین اجماع خاص خود عمل می‌کند، در حالی که «بیت‌کوین سپرده‌گذاری شده» وضعیت خود را از تاریخچه بیت‌کوین استخراج می‌کند.

این تمایز به این معنی است که الگوهای تراکنش، رفتار متمایز کیف پول و هزینه‌های انتشار مکرر همچنان می‌تواند به ناظران کمک کند تا روابط را در طول زمان محدود کنند.

اخیراً، Grayscale به هوش مصنوعی اشاره کرده است که پیوند دادن آدرس‌های کیف پول به هویت‌های واقعی را آسان‌تر می‌کند و زک پاندل، رئیس تحقیقات این شرکت، گفته است که ابزارهایی مانند تراکنش‌های سپرده‌گذاری شده Zcash می‌توانند برای کاربران علاقه‌مند به حریم خصوصی به یک ضرورت تبدیل شوند.

سرمایه‌گذاران نهادی با وجود نوسانات شدید، مواضع خود را در بازار رمزارز حفظ می‌کنند

بر اساس نظرسنجی جدیدی که توسط شرکت Bitwise انجام شده است، سرمایه‌گذاران نهادی با وجود نوسانات شدید بازار در بازه زمانی سه ماهه چهارم ۲۰۲۵ تا سه ماهه دوم ۲۰۲۶، همچنان مواضع خود را در بازار رمزارز ثابت نگه داشته‌اند. این شرکت با ۱۵ نهاد مصاحبه کرده و دریافته است که هیچ‌کدام از آن‌ها، تخصیص خود را در دوره‌ای که بازار حدود ۵۰ درصد افت داشته، کاهش نداده‌اند.

تخصیص رمزارزها در سبد دارایی نهادی

تخصیص رمزارزها در سبد دارایی نهادهای مورد بررسی همچنان نسبتاً کوچک است و بین ۰.۵ تا ۱۳ درصد از دارایی‌های قابل سرمایه‌گذاری را شامل می‌شود. اکثر نهادها بین ۱ تا ۲ درصد در این حوزه سرمایه‌گذاری کرده‌اند. این سرمایه‌گذاری‌ها در قالب صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، دارایی‌های مستقیم رمزارزی، سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر و صندوق‌های پوشش ریسک توزیع شده‌اند. این نظرسنجی نشان می‌دهد که نهادها از بازار رمزارز عقب‌نشینی نمی‌کنند. برخی در حال حفظ اهداف فعلی خود هستند، در حالی که برخی دیگر همچنان به دنبال افزایش تخصیص خود هستند.

چندین سرمایه‌گذار نیز در حال فاصله گرفتن از سرمایه‌گذاری‌های خصوصی با نقدشوندگی پایین هستند. برخی حتی استراتژی‌های خنثی نسبت به بازار را برای کاهش نوسانات و تسهیل تأیید سرمایه‌گذاری‌های رمزارزی در داخل سازمان خود اضافه می‌کنند. Bitwise اعلام کرده است که بحث‌ها به طور فزاینده‌ای بر میزان رمزارز مورد نگهداری و ابزارهای سرمایه‌گذاری مورد استفاده متمرکز شده است، نه بر اینکه آیا اصلاً باید سرمایه‌گذاری کرد یا خیر.

رویکردهای متفاوت به بیت‌کوین، اتریوم و سولانا

سرمایه‌گذاران نهادی رویکردهای متفاوتی نسبت به بیت‌کوین، اتریوم و سولانا اتخاذ می‌کنند. همانطور که انتظار می‌رفت، بیت‌کوین همچنان قوی‌ترین نقطه اطمینان در میان نهادهای مصاحبه شده است. هر نهادی که رمزارز نگهداری می‌کند، بیت‌کوین نیز دارد. بسیاری بیت‌کوین را به عنوان ذخیره ارزش و پوششی در برابر کاهش ارزش پول در نظر می‌گیرند و اغلب آن را با طلا مقایسه می‌کنند. برخی از نهادها بیت‌کوین را به صورت مستقل نگهداری می‌کنند، در حالی که برخی دیگر از سبدی با وزن‌دهی بر اساس ارزش بازار استفاده می‌کنند که همچنان حدود ۸۰ درصد از مواضع رمزارزی آن‌ها را به بیت‌کوین اختصاص می‌دهد.

از سوی دیگر، اتریوم و سولانا با چالش‌های متفاوتی روبرو هستند. Bitwise دریافته است که نهادهایی که این دو رمزارز را نگهداری می‌کنند، معمولاً موقعیت‌های کوچکتری دارند و افق‌های سرمایه‌گذاری کوتاه‌تری را دنبال می‌کنند. تصمیمات آن‌ها به انتظارات خاص در مورد پذیرش و افزایش ارزش گره خورده است. برخی از سرمایه‌گذاران از این دو دارایی به طور کلی اجتناب می‌کنند، زیرا ارتباط روشنی بین فعالیت بلاک‌چین و ارزش توکن نمی‌بینند. دیگران آن‌ها را به عنوان شرط‌بندی‌های فناوری در سبک سرمایه‌گذاری خطرپذیر تلقی می‌کنند. نهادهایی که این دارایی‌ها را نگهداری می‌کنند، استفاده واقعی، فعالیت تراکنش‌ها و کارمزدها را زیر نظر دارند.

نقش ETFهای رمزارزی در ورود نهادها به بازار

در همین حال، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) رمزارزی اسپات، نحوه ورود نهادها به بازار را تغییر داده‌اند. تقریباً تمام نهادهای مصاحبه شده یا در حال حاضر از این صندوق‌ها استفاده می‌کنند یا قصد استفاده از آن‌ها را دارند. چندین سرمایه‌گذار به دلیل هزینه‌های کمتر، کار عملیاتی کمتر و گزارش‌دهی ساده‌تر، از نگهداری مستقیم رمزارز به ETFها روی آورده‌اند. نهادهایی که هنوز وسایل نقلیه رمزارزی خصوصی را نگهداری می‌کنند نیز در حال بررسی ETFها هستند. بسیاری نقدشوندگی بهتر و انعطاف‌پذیری بیشتری را برای تعادل مجدد سبد دارایی خود در ETFها می‌بینند.

با این حال، همه بازیگران در حال تغییر به سمت ETFها نیستند. برخی با قوانینی روبرو هستند که آن‌ها را از نگهداری کالاها، از جمله از طریق ETFها، منع می‌کند. دیگران کنترل مستقیم دارایی‌های رمزارزی را می‌خواهند و در حال ساخت سیستم‌های نگهداری خود هستند. یک نهاد نیز نگرانی‌هایی را در مورد افشای عمومی دارایی‌های ETF از طریق پرونده‌های 13F مطرح کرده است.

بیت‌کوین هرگز در بازار نزولی فعلی، بسته روزانه خود را زیر قیمت تحقق‌یافته ثبت نکرد و پایین‌ترین سطح ژوئن ۲۰۲۶ بالاتر از آن هزینه کل پایه باقی ماند. اگر قیمت بالاتر از میانگین واقعی بازار در حدود ۷۷,۰۰۰ دلار باقی بماند، پایین‌ترین سطح ژوئن به کم‌عمق‌ترین کف بازار نزولی در مجموعه مقایسه‌ای گلس‌نود که به سال ۲۰۱۷ بازمی‌گردد، تبدیل خواهد شد.

فاز فعلی بازار نزولی بیت‌کوین، از نظر درصدی، در مقاطعی از سال جاری ناخوشایند به نظر رسیده است، اما معیار قیمت تحقق‌یافته، موضوع محدودتری را اندازه‌گیری می‌کند: اینکه آیا دارندگان متوسط، به طور کلی، هرگز در ضرر بوده‌اند یا خیر. در چرخه‌های ۲۰۱۸-۲۰۱۹ و ۲۰۲۲-۲۰۲۳، قیمت بیت‌کوین برای ماه‌ها به طور مداوم زیر قیمت تحقق‌یافته معامله شد. این بار، این اتفاق حتی یک بار هم در پایان روز رخ نداد.

داده‌های گلس‌نود نشان می‌دهد که درصد عرضه در سود در پایین‌ترین سطح ژوئن به تقریباً همان سطحی رسید که در پایین‌ترین سطح نوامبر ۲۰۲۲ مشاهده شد؛ سهم قابل مقایسه‌ای از کوین‌ها در ضرر قرار داشتند. تفاوت در مقیاس است. سود/ضرر خالص تحقق‌نیافته (NUPL)، که سود یا زیان کاغذی کلی را در کل عرضه ردیابی می‌کند، در طول چرخه مثبت باقی ماند. در سال‌های ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲، NUPL به شدت به قلمرو منفی سقوط کرد زیرا بازار به زیان کلی تبدیل شد.

زیان‌های کوچکتر به طور کلی به فشار ساختاری کمتر برای فروش منجر می‌شود، که به توضیح این موضوع کمک می‌کند که چرا این کاهش، آن نوع تسلیم اجباری را که در چرخه‌های قبلی دیده شد، ایجاد نکرد. این به معنای حذف ریسک نزولی نیست. این بدان معناست که آسیب هزینه کل پایه در این بار محدودتر بوده است، الگویی که با سیگنال‌های انباشت در زنجیره که در کنار این بهبود ظاهر شده‌اند، سازگار است.

قیمت اکنون بالاتر از میانگین واقعی بازار در حدود ۷۷,۰۰۰ دلار و بالاتر از هزینه پایه دارندگان کوتاه‌مدت معامله می‌شود، که هر دو در بیشتر سال ۲۰۲۶ مانع رشد قیمت بودند. بزرگترین خوشه عرضه دارندگان بلندمدت در نزدیکی، در محدوده ۸۴,۰۰۰ تا ۸۵,۰۰۰ دلار قرار دارد، درست بالاتر از قیمت فعلی.

مقاومت عمده بعدی در قیمت میانگین MVRV یعنی ۹۶,۷۰۰ دلار قرار دارد. این سطحی است که در آن سود تحقق‌نیافته دارندگان متوسط به هنجار بلندمدت خود بازمی‌گردد.

موقعیت‌گیری آپشن‌ها در Deribit مرز بالایی را تقویت می‌کند. گامای مثبت به شدت در نزدیکی ۹۵,۰۰۰ دلار افزایش یافته است، در حالی که گامای منفی بین قیمت نقدی و ۹۲,۰۰۰ دلار قرار دارد. این را می‌توان اینگونه تفسیر کرد که پوشش ریسک فروشندگان تمایل دارد حرکات را در آن باند پایین‌تر تسریع کند و هنگامی که قیمت به منطقه میانگین MVRV نزدیک می‌شود، آن‌ها را کند کند.

حفظ قیمت بالاتر از ۸۴,۰۰۰ دلار، مسیر رسیدن به ۹۶,۷۰۰ دلار را باز نگه می‌دارد؛ افت دوباره به زیر آن، ۷۷,۰۰۰ دلار را دوباره وارد بازی می‌کند و شکستن آن سطح، تفسیر بازار نزولی کم‌عمق را کاملاً تضعیف خواهد کرد.

صندوق‌های قابل معامله در بورس اسپات بیت‌کوین آمریکا، حدود ۱.۳ میلیارد دلار در پنج روز معاملاتی از زمان آغاز فشار فعلی جذب کردند، که پس از دو هفته خروج خالص بود، و آخرین روز، بزرگترین ورودی تکی از اوایل جولای را نشان داد، طبق گزارش گلس‌نود.

این یک بازگشت معنادار پس از دوره‌ای بود که جریان‌ها ضعیف شده بودند، و با تقاضای نهادی همسو است که در رکودهای سال‌های ۲۰۱۸ یا ۲۰۲۲ وجود نداشت، یک تفاوت ساختاری که ارزش وزن‌دهی در برابر هرگونه تغییر در سیاست فدرال رزرو را دارد که می‌تواند این جریان را در هر دو جهت تغییر دهد.

حجم معاملات اسپات در صرافی‌ها بیش از دو برابر از پایین‌ترین سطح ماه اوت افزایش یافته و از زمان آغاز رالی ۱۲۱ درصد رشد داشته است. هر گسترش حجم قبلی از اواخر سال ۲۰۲۵ تا اواسط سال ۲۰۲۶ با کاهش قیمت همراه بود و نشان‌دهنده فروش تسلیم‌گونه بود. ماه اوت این الگو را شکست و اولین جهش در یک سال بود که با افزایش قیمت بیت‌کوین همزمان شد.

میانگین هفت روزه هنوز حدود ۳۰ درصد پایین‌تر از سطوح سال گذشته قرار دارد، بنابراین این به عنوان بهبودی از کف تلقی می‌شود تا بازگشت کامل به شرایط سال ۲۰۲۵.

سودگیری تحقق‌یافته هفتگی در طول این روند، کسری از آنچه در اوج‌های سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ بود، باقی مانده است، حتی با وجود اینکه تقریباً تمام دارندگان کوتاه‌مدت اکنون در سود قرار دارند. این یک تفسیر صعودی است: دارندگان علی‌رغم شرایط موجود، عجله‌ای برای قفل کردن سود خود ندارند.

افزایش به سمت سطوح سود تحقق‌یافته سال‌های ۲۰۲۴-۲۰۲۵ نشان‌دهنده این است که خریداران اخیر در حال تبدیل رالی به نقدینگی خروج هستند، که اولین نشانه تضعیف فرضیه است.

پایین‌ترین سطح این چرخه، ملایم‌ترین از سال ۲۰۱۷ بوده است، زیرا اختلال در قیمت تحقق‌یافته از بین می‌رود و بازار به آزمون متعارف‌تر حمایت بازمی‌گردد.

راه‌اندازی مرکز سهام در Aave V4 بر روی شبکه Base: امکان وثیقه‌گذاری سهام توکنیزه شده

شبکه Aave V4 در شبکه Base، مرکز سهام خود را راه‌اندازی کرده است که هفت سهام توکنیزه شده آمریکایی صادر شده توسط Coinbase را به عنوان وثیقه می‌پذیرد. کاربران واجد شرایط غیرآمریکایی می‌توانند توکن‌های نماینده سهام شرکت‌های اپل، آمازون، آلفابت، متا، مایکروسافت، انویدیا و تسلا را برای وام گرفتن USDC واریز کنند.

در مرحله راه‌اندازی، سهام توکنیزه شده صرفاً به عنوان وثیقه عمل می‌کنند و برای قیمت‌گذاری از داده‌های بازار Chainlink استفاده می‌شود. سهام توکنیزه شده در حال ورود به عرصه‌هایی فراتر از معاملات صرف هستند. Aave V4 با راه‌اندازی مرکز سهام خود در شبکه Base، به کاربران واجد شرایط اجازه می‌دهد تا سهام توکنیزه شده آمریکایی صادر شده توسط Coinbase را به عنوان وثیقه ارائه کرده و در مقابل آن USDC وام بگیرند. در حال حاضر، هفت سهم اپل، آمازون، آلفابت، متا، مایکروسافت، انویدیا و تسلا پشتیبانی می‌شوند.

سهام توکنیزه شده به عنوان وثیقه وام‌دهی

هر دارایی توسط Coinbase Onchain SPV Ltd. صادر شده و گواهی مرتبط با سهام زیربنایی است که در Alpaca Securities در اختیار دارد. این امر به دارندگان، در معرض قرار گرفتن اقتصادی در سهام واقعی را می‌دهد، نه یک توکن مصنوعی که ارزش آن صرفاً به قیمت سهام اشاره دارد. در Aave، این توکن‌ها اکنون می‌توانند در یک بازار وثیقه اختصاصی عرضه شوند. در مرحله راه‌اندازی، USDC تنها دارایی قابل وام‌گیری است. خود سهام قابل وام‌گیری نیستند و کاربران نمی‌توانند موقعیت‌های وام‌دهی سهام در برابر سهام ایجاد کنند. این امر ساختار اولیه را نسبتاً ساده نگه می‌دارد: واریز در معرض قرار گرفتن سهام توکنیزه شده و دریافت نقدینگی دلاری در مقابل آن. Chainlink داده‌های قیمت‌گذاری مورد استفاده برای ارزش‌گذاری وثیقه را فراهم می‌کند. فیدهای سهام توکنیزه شده آن در طول هفته کاری بازار سهام آمریکا فعالیت می‌کنند و به طور مداوم در طول آخر هفته به‌روزرسانی نمی‌شوند، که این امر پروفایل ریسک کمی غیرمعمولی را برای یک پروتکل وام‌دهی که هرگز بسته نمی‌شود، ایجاد می‌کند.

اتصال امور مالی غیرمتمرکز با پرتفوی‌های سنتی

این راه‌اندازی، سهام توکنیزه شده را به قلمرویی آشنا از کارگزاری‌های سنتی سوق می‌دهد. سرمایه‌گذاران در بازارهای سنتی به طور معمول بدون فروش اوراق بهادار خود، در مقابل آن‌ها وام می‌گیرند. انجام این کار در زنجیره بلوک به دلیل نیاز به مالکیت، نگهداری، قیمت‌گذاری و مکانیسم‌های نقدینگی قابل اعتماد، بسیار دشوارتر بوده است. مرکز سهام Aave تلاشی اولیه برای کنار هم قرار دادن این اجزا است. بازار اولیه دارای محدودیت‌های ریسکی در مورد میزان وثیقه و USDC است که می‌تواند وارد سیستم شود، و Aave اعلام کرده است که افزودنی‌های آینده همچنان تابع حاکمیت و بررسی ریسک خواهند بود. دسترسی نیز محدود است. سهام توکنیزه شده Coinbase اوراق بهادار تحت مقررات Reg S هستند که فقط برای کاربران واجد شرایط خارج از ایالات متحده در حوزه‌های قضایی مجاز در دسترس هستند. این بدان معناست که این مسیری برای کاربران خرده‌فروش آمریکایی برای وام گرفتن در برابر سهام اپل یا انویدیا از طریق امور مالی غیرمتمرکز نیست. اما این ابزار مالی اکنون زنده است. سهام توکنیزه شده در حال حاضر به دارایی‌هایی تبدیل شده‌اند که مردم می‌توانند آن‌ها را در زنجیره خرید، فروش و انتقال دهند. Aave در حال نشان دادن اتفاقات بعدی است: آن‌ها شروع به رفتار مانند وثیقه می‌کنند.

دو سیگنال صعودی همزمان برای بیت کوین

بر اساس داده‌های منتشر شده، حدود ۸۱ درصد از کل عرضه بیت کوین برای بیش از شش ماه دست‌نخورده باقی مانده است. همزمان، شاخص جریان نقدینگی بین صرافی‌ها (IFP) بیت کوین با میانگین متحرک ۹۰ روزه خود تقاطع طلایی تشکیل داده و دوباره روند صعودی به خود گرفته است.

این دو سیگنال صعودی همزمان، بازار را برای حرکت بعدی بیت کوین آماده می‌کند. رقم ۸۱ درصد که از طریق یک پست در شبکه اجتماعی X منتشر شده، نشان‌دهنده این است که بخش قابل توجهی از عرضه بیت کوین حداقل برای شش ماه گذشته جابجا نشده است. این میزان عرضه غیرفعال، گمانه‌زنی‌ها در مورد شوک احتمالی عرضه را افزایش داده است، زیرا سکه‌های در دسترس به طور فزاینده‌ای قفل می‌شوند.

با این حال، این داده‌ها تنها نشان‌دهنده عدم فعالیت هستند و نتیجه قطعی قیمت را تضمین نمی‌کنند. حرکت بعدی قیمت به این بستگی دارد که آیا تقاضا به اندازه کافی قوی بازمی‌گردد تا عرضه موجود را جذب کند.

شاخص جریان نقدینگی بین صرافی‌ها (IFP) بیت کوین نیز پس از تشکیل تقاطع طلایی با میانگین متحرک ۹۰ روزه خود، سیگنال صعودی صادر کرده است.

ورودی‌های بیت کوین به صرافی‌های مشتقه در حال حاضر بالاتر از میانگین ۹۰ روزه قرار دارد که نشان‌دهنده افزایش جریان سرمایه به این پلتفرم‌ها است. طبق گفته تحلیلگر CryptoQuant، CW8900، این شاخص در تاریخ ۱۲ سپتامبر روند نزولی به خود گرفته بود و مدتی در این وضعیت باقی ماند تا اینکه دوباره روند صعودی را از سر گرفت.

نکته جالب این است که بیت کوین در طول این دوره نزولی، علی‌رغم اینکه ورودی‌های مشتقه پایین‌تر از میانگین ۹۰ روزه باقی مانده بود، روند صعودی خود را حفظ کرد. اکنون که این ورودی‌ها دوباره در حال افزایش هستند، شرایط برای حرکت صعودی قوی‌تر از روند فعلی فراهم شده است.

در گذشته، بیت کوین در زمان‌هایی که شاخص IFP سیگنال‌های صعودی صادر کرده، شاهد رشد قابل توجهی بوده است. این رابطه تاریخی، وقوع مجدد یک رالی را تضمین نمی‌کند، اما آخرین تغییر روند، این شاخص را دوباره در سمت صعودی قرار داده است.

برای بیت کوین، ترکیب ۸۱ درصد از عرضه که برای شش ماه یا بیشتر دست‌نخورده باقی مانده و سیگنال صعودی مجدد شاخص IFP، دو سیگنال مهم را در اختیار معامله‌گران قرار می‌دهد، در حالی که بازار منتظر حرکت بزرگ بعدی خود است.

سرمایه‌گذاران صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین دوباره هجوم آوردند

تنها کمتر از دو هفته پیش، سرمایه‌گذاران صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین (ETF) در حال خروج از بازار بودند، اما اکنون دوباره به این بازار هجوم آورده‌اند.

بر اساس ردیاب ETF بیت‌کوین Decrypt، صندوق‌های قابل معامله اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده در روز جمعه ۱۳۴.۵ میلیون دلار جذب کردند و روند ورود سرمایه خود را به هفت روز معاملاتی متوالی رساندند. این روند که از ۱۷ سپتامبر آغاز شده، حدود ۲.۹۸ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده است.

این وضعیت، چرخش شدیدی نسبت به اواسط سپتامبر است. این صندوق‌ها در ۱۵ سپتامبر ۴۵۰.۴ میلیون دلار از دست دادند که بدترین روز آن‌ها از ماه ژوئن بود؛ این اتفاق پس از رأی شکست‌خورده سنا در مورد قانون Clarity Act رخ داد. روز بعد نیز ۲۹۵.۹ میلیون دلار دیگر از دست دادند.

اما سپس ورق برگشت. از آن زمان، ورود سرمایه تقریباً چهار برابر زیان‌های متوالی را جبران کرده است.

صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین، صندوق‌هایی هستند که در بورس معامله می‌شوند و بیت‌کوین واقعی را نگهداری می‌کنند. این صندوق‌ها به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهند تا از طریق یک حساب کارگزاری معمولی، بدون نیاز به صرافی‌های ارز دیجیتال، کیف پول‌ها و عبارات بازیابی، در معرض بیت‌کوین قرار گیرند. جریان‌های روزانه این صندوق‌ها به شاخص دقیقی از میزان علاقه نهادی تبدیل شده است.

بزرگترین افزایش در ۲۱ سپتامبر رخ داد، زمانی که این صندوق‌ها نزدیک به ۱ میلیارد دلار جذب کردند که بهترین روز آن‌ها از اکتبر ۲۰۲۵ بود. همانطور که Decrypt روز سه‌شنبه گزارش داد، این جهش به بالا رفتن قیمت بیت‌کوین بالاتر از میانگین هزینه مبنای دارندگان ETF یعنی ۸۱,۷۲۲ دلار کمک کرد؛ رقمی که توسط جیمز سیفارت، تحلیلگر بلومبرگ، تخمین زده شده است. این امر باعث شد تا سرمایه‌گذار معمولی این صندوق برای اولین بار از ماه ژانویه دوباره در سود قرار گیرد.

این روند همچنین امتیاز سالانه را بازنویسی کرده است. بر اساس داده‌های Farside Investors، تا روز پنجشنبه، این صندوق‌ها در سال ۲۰۲۶ خالص ۸۸۶.۸ میلیون دلار جذب کرده بودند. این رقم، نوسانی حدود ۶.۶ میلیارد دلاری نسبت به ۱۳ جولای است، زمانی که آن‌ها ۵.۶۹ میلیارد دلار زیان داشتند. ورود سرمایه روز جمعه، مجموع را از مرز ۱ میلیارد دلار عبور خواهد داد، اگرچه آمار ردیاب‌های مختلف متفاوت است. بلومبرگ اوایل این هفته جریان‌های سال به تاریخ را حدود ۳۲۰ میلیون دلار اعلام کرده بود.

بر اساس ردیاب Decrypt، مجموع خالص ورودی سرمایه از زمان راه‌اندازی این صندوق‌ها اکنون به ۵۸.۰ میلیارد دلار رسیده است. کل دارایی‌های خالص در ۱۰۸.۴۲ میلیارد دلار قرار دارد و قیمت بیت‌کوین در حدود ۸۴,۰۲۰ دلار معامله می‌شود.

هنوز راه زیادی باقی مانده است. طبق گزارش Farside، سال گذشته این صندوق‌ها ۲۱.۳۵ میلیارد دلار جذب کردند. برای رسیدن به این رقم، نیاز به جذب حدود ۳۰۰ میلیون دلار در روز تا ماه دسامبر است؛ نرخی که این روند فعلی به طور متوسط به راحتی از آن فراتر رفته است.

یونی (UNI) در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ از ۲.۳۵ دلار به ۱۰.۸۵ دلار جهش کرد و مثلث نزولی طولانی‌مدت خود را شکست.
بر اساس نمودار روزانه یونی، سطح ۱۲.۳۰ دلار مانع اصلی بعدی است و سطوح ۱۵.۱۰ دلار و ۱۷.۵۰ دلار در بالای آن قرار دارند.
سهم حجم صرافی‌های غیرمتمرکز اتریوم در یونی‌سواپ V4 به ۵۰ درصد رسید که نسبت به ۳۱ درصد در اوت ۲۰۲۵ افزایش یافته است.

عملکرد قیمت یونی پس از سال‌ها فشرده‌سازی، کمتر مرموز به نظر می‌رسد. این توکن پس از اوج ۴۵ دلاری خود در سال ۲۰۲۱، تحت سلطه خرس‌ها باقی ماند و یک خط روند نزولی پویا فشار را بر قیمت حفظ کرد و در نهایت یک مثلث نزولی را تشکیل داد.
رالی سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ این ساختار را تغییر داد. یونی از ۲.۳۵ دلار به ۱۰.۸۵ دلار جهش کرد، از الگوی طولانی‌مدت خارج شد و فاز پس از شکست را به یک دوره انباشت بالقوه تبدیل کرد.
موانع بعدی از قبل قابل مشاهده هستند. یونی با مقاومت در حدود ۱۲.۳۰ دلار روبرو است و پس از آن ۱۵.۱۰ دلار و ۱۷.۵۰ دلار در این سال قرار دارند. این بدان معنا نیست که حرکت به صورت مستقیم به آنجا خواهد رسید.
اگر یونی نتواند سطح ۱۲.۳۰ دلار را بشکند، تثبیت می‌تواند با نوسانات قیمت زیر آن سطح ادامه یابد. یک عقب‌نشینی عمیق‌تر حتی می‌تواند یونی را به سمت ۸.۲۵ دلار و ۶.۳۵ دلار سوق دهد قبل از اینکه خریداران تلاش دیگری را آغاز کنند.
تنها چیزی که تغییر می‌کند، تنظیمات فنی نیست. استفاده از یونی‌سواپ در حال افزایش بوده و لایه دیگری به داستان قیمت یونی اضافه کرده است.
یونی‌سواپ V4 اکنون ۵۰ درصد از حجم صرافی‌های غیرمتمرکز اتریوم را در میان یونی‌سواپ V2، V3، V4 و Curve به خود اختصاص داده است که نسبت به ۳۱ درصد در اوت ۲۰۲۵ افزایش یافته است.
مهم‌تر از آن، V4 از مارس ۲۰۲۶ تاکنون هر ماه جایگاه برتر را حفظ کرده است. در همین حال، سهم یونی‌سواپ V2 در همین دوره از ۵ درصد به زیر ۱ درصد کاهش یافته است.
برای قیمت یونی، سطح ۱۲.۳۰ دلار سطح مهم بعدی است. شکست موفقیت‌آمیز این سطح، سطوح ۱۵.۱۰ دلار و ۱۷.۵۰ دلار را در کانون توجه قرار می‌دهد، در حالی که شکست ناکام می‌تواند توکن را زیر مقاومت به دام بیندازد و سطوح ۸.۲۵ دلار یا حتی ۶.۳۵ دلار را در معرض دید قرار دهد. شکست رخ داده است. اکنون یونی باید ثابت کند که می‌تواند این دستاوردها را حفظ کند.