Tag: مثبت

کشف یک استارتاپ هوش مصنوعی با ارزش‌گذاری ۵۰ میلیارد دلاری؛ جهش بی‌سابقه در دنیای استارتاپ‌ها

لندن – استارتاپ نوپای هوش مصنوعی Discovery Loop که در تاریخ ۵ اوت ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد، به سرعت در حال تبدیل شدن به یکی از بازیگران اصلی در اکوسیستم فناوری است. گزارش‌ها حاکی از آن است که این شرکت تا اواسط سپتامبر ۲۰۲۶ به دنبال جذب سرمایه با ارزش‌گذاری تقریبی ۵۰ میلیارد دلار بوده است. این جهش سریع در ارزش‌گذاری، که توسط تیمی برجسته به رهبری جف دین، دانشمند ارشد سابق گوگل، هدایت می‌شود، نمونه‌ای بارز از روند رو به رشد سرمایه‌گذاری در استارتاپ‌های با ارزش بیش از ۱۰ میلیارد دلار (دکا‌کورن) است.

جهش ارزش‌گذاری در مدت کوتاه

تحولات مالی Discovery Loop به طرز چشمگیری سریع بوده است. در ماه اوت ۲۰۲۶، گزارش‌ها حاکی از آن بود که این شرکت در نظر دارد با ارزش‌گذاری حدود ۱۰ میلیارد دلار، حدود ۱ میلیارد دلار در دور اول جذب سرمایه خود جمع‌آوری کند. اما تنها در عرض چند هفته، تا تاریخ ۱۱ سپتامبر ۲۰۲۶، این هدف به طور قابل توجهی افزایش یافته و به حدود ۵۰ میلیارد دلار رسیده است.

جف دین، که ۲۷ سال سابقه فعالیت در گوگل را در کارنامه خود دارد، به عنوان مدیرعامل این شرکت فعالیت می‌کند و Discovery Loop را با تیمی از متخصصان برجسته بنیان نهاده است. این شرکت به صورت یک شرکت انتفاعی عمومی در ایالت دلاور ثبت شده است.

حمایت سرمایه‌گذاران بزرگ

فهرست سرمایه‌گذاران Discovery Loop چشمگیر است. شرکت‌های Radical Ventures و Khosla Ventures رهبری دور اولیه سرمایه‌گذاری (Seed Round) را بر عهده داشته‌اند و شرکت‌های دیگری مانند Lightspeed، Kleiner Perkins، Doerr Capital و Alphabet نیز در این دور مشارکت کرده‌اند.

نقش Alphabet فراتر از صرفاً سرمایه‌گذاری است. این شرکت به عنوان شریک ابری Discovery Loop در سال اول فعالیت آن عمل خواهد کرد، که به معنای آن است که کارفرمای سابق جف دین، هم سرمایه‌گذار و هم تامین‌کننده خدمات برای این استارتاپ محسوب می‌شود.

تمرکز بر اتوماسیون کشف

استراتژی اصلی Discovery Loop بر اتوماسیون فرآیند کشف متمرکز است. این شرکت قصد دارد با استفاده از هوش مصنوعی، چرخه کامل آزمایش‌های علمی را به صورت خودکار اجرا کند؛ از تدوین فرضیه، انجام آزمایش، تحلیل نتایج و تکرار فرآیند. هدف این است که هزاران آزمایش به صورت موازی انجام شود، به جای اینکه تنها یک آزمایش با دقت بالا در هر زمان صورت گیرد. حوزه‌های هدف این فناوری شامل یادگیری ماشین، کشف دارو و علوم مواد است.

با این حال، جزئیات مهمی از سوی شرکت هنوز منتشر نشده است. اطلاعات مربوط به محصول، درآمد و میزان علاقه مشتریان همچنان محرمانه باقی مانده است. Discovery Loop در حال حاضر بر تقویت قابلیت‌های تحقیقاتی داخلی خود تمرکز دارد و پیش از تجاری‌سازی محصولات برای مشتریان خارجی، زمان بیشتری را به این امر اختصاص خواهد داد.

موج دکا‌کورن‌ها و نقش هوش مصنوعی

تا سال ۲۰۲۶، ۱۹ شرکت در ایالات متحده به وضعیت دکا‌کورن دست یافته‌اند که این افزایش چشمگیر عمدتاً ناشی از معاملات بزرگ در حوزه هوش مصنوعی است. این روند، سال ۲۰۲۶ را در مسیر پیشی گرفتن از رکورد قبلی ۲۲ دکا‌کورن که در سال ۲۰۲۱ ثبت شده بود، قرار داده است. در حالی که در سال ۲۰۲۱ سرمایه‌گذاری‌ها در بخش‌های مختلفی توزیع شده بود، در سال ۲۰۲۶ هوش مصنوعی به محرک اصلی افزایش تعداد دکا‌کورن‌ها تبدیل شده است.

نقش دوگانه Alphabet به عنوان سرمایه‌گذار و ارائه‌دهنده خدمات ابری، قابل توجه است. این شرکت با این اقدام هم از پتانسیل رشد Discovery Loop بهره‌مند می‌شود و هم هزینه‌های مربوط به پردازش را جذب می‌کند. ساختار شرکت انتفاعی عمومی نیز به Discovery Loop اجازه می‌دهد تا ماموریت خود را در کنار سودآوری مورد توجه قرار دهد.

با توجه به اینکه ۱۹ دکا‌کورن آمریکایی در سال ۲۰۲۶ ثبت شده و رکورد ۲۲ دکا‌کورن در سال ۲۰۲۱ در دسترس است، اشتیاق سرمایه‌گذاران به حوزه هوش مصنوعی همچنان بالاست. نکات کلیدی که باید در آینده مورد توجه قرار گیرند عبارتند از: آیا دور جذب سرمایه با رقم تقریبی ۵۰ میلیارد دلار بسته خواهد شد؟ آیا تعداد دکا‌کورن‌های آمریکایی از رکورد سال ۲۰۲۱ فراتر خواهد رفت؟ و چه زمانی Discovery Loop از مرحله تحقیقات داخلی به سمت ارائه محصولاتی که مشتریان بتوانند خریداری کنند، حرکت خواهد کرد؟

کمیسیون بورس و اوراق بهادار تایلند قوانین مربوط به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین و اتر محلی را نهایی کرد. این نهاد نظارتی در تاریخ ۸ اکتبر ۲۰۲۶، ۱۱ اطلاعیه صادر کرد و چارچوب جدید از تاریخ ۱۶ اکتبر ۲۰۲۶ اجرایی می‌شود.

تاکنون هیچ محصول یا صادرکننده ETF خاصی تأیید نشده است. مدیران دارایی همچنان باید صندوق‌های خود را ثبت کرده و تأییدیه محصول را دریافت کنند تا امکان معامله فراهم شود.

این چارچوب عمداً محدود طراحی شده است. این ETFها باید به صورت غیرفعال مدیریت شوند و تنها در بورس اوراق بهادار تایلند (SET) قابل فهرست‌بندی و معامله خواهند بود.

هر صندوق باید حداقل ۸۰ درصد میانگین خالص تعهد به یک دارایی واحد را حفظ کند. در حال حاضر، دارایی‌های واجد شرایط به بیت‌کوین و اتر محدود می‌شوند.

نگهداری دارایی‌ها یکی دیگر از الزامات کلیدی است. دارایی‌های صندوق باید نزد امین‌های دارایی دیجیتال که توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار تایلند مجوز دریافت کرده‌اند، نگهداری شود.

خریداران باید آموزش سرمایه‌گذاری را تکمیل کرده و پیش از معامله ETFهای جدید، اقرارنامه ریسک اجباری را امضا کنند.

بر اساس مفاد اولیه، شرکت‌های اوراق بهادار نمی‌توانند برای خرید این ETFها وام با وثیقه (margin lending) ارائه دهند.

این قوانین همچنین در ابتدا دسترسی سرمایه‌گذاران خرد به ساختارهای مرتبط با ETFهای خارجی ارز دیجیتال را ممنوع می‌کند.

صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و صندوق‌های خصوصی تایلند می‌توانند در ETFهای محلی سرمایه‌گذاری کنند، مشروط بر محدودیت‌هایی که در حال حاضر برای آن‌ها اعمال می‌شود.

چارچوب اکتبر ۲۰۲۶ بر اساس یک رویکرد تدریجی بنا شده است. کمیسیون بورس و اوراق بهادار تایلند پیش از این اجازه دسترسی محدود به ETFهای خارجی بیت‌کوین را داده بود که عمدتاً متوجه سرمایه‌گذاران نهادی و حرفه‌ای بود.

قوانین جدید تمرکز را به سمت صندوق‌های داخلی معطوف کرده و استانداردهای نگهداری دارایی‌ها را بالا نگه داشته و حفاظت از سرمایه‌گذاران را در اولویت قرار داده است.

برای سرمایه‌گذاران خرد تایلندی، یک ETF بیت‌کوین یا اتر در بورس SET به آن‌ها امکان می‌دهد تا از طریق یک حساب کارگزاری معمولی به این دارایی‌ها دسترسی پیدا کنند، به جای نگهداری مستقیم کوین‌ها.

برای مدیران دارایی، ثبت صندوق و تأیید محصول، مراحل بین چارچوب جدید و اولین معامله است. مدیرانی که پیشگام باشند، نیاز به امین‌های دارای مجوز، فرآیندهای آموزش سرمایه‌گذار و افشاهای ریسک آماده خواهند داشت.

محدود کردن سرمایه‌گذاران خرد از ساختارهای مرتبط با ETFهای خارجی می‌تواند میدان رقابت را شکل دهد. با توجه به اینکه گزینه‌های فراساحلی در ابتدا برای سرمایه‌گذاران عادی در دسترس نیستند، صادرکنندگان داخلی ممکن است با یک مخاطب انحصاری روبرو شوند.

سود میلیارد دلاری دارندگان بیت‌کوین در بحبوحه افت قیمت؛ آیا بازار در حال تسلیم است؟

در هفته منتهی به ۸ اکتبر، دارندگان بیت‌کوین بیش از ۳.۳ میلیارد دلار سود خالص به دست آوردند که نشان‌دهنده تصویری متفاوت از وحشت و فروش گسترده در بازار است. این در حالی است که قیمت بیت‌کوین اخیراً به ۸۰,۵۰۰ دلار سقوط کرده و گمانه‌زنی‌ها درباره تسلیم شدن دارندگان و فروش با ضرر را افزایش داده است.

سود خالص میلیارد دلاری

بر اساس داده‌های Santiment، در بازه زمانی ۲ تا ۸ اکتبر، دارندگان بیت‌کوین بیش از ۳.۳ میلیارد دلار سود خالص به دست آورده‌اند. این رقم با ادعای فروش گسترده و ضررده در بازار در تضاد است. این روند سودآوری در اواخر سپتامبر نیز با حدود ۳.۴ میلیارد دلار سود خالص و در اواخر اوت با حدود ۳ میلیارد دلار سود خالص مشاهده شده بود. به نظر می‌رسد فروش‌های اخیر بیشتر شبیه به خروج سرمایه‌گذاران با کسب سود باشد تا هجوم همگانی برای خروج از بازار.

روزهای بدون ضرر خالص

نکته قابل توجه دیگر، عدم ثبت هیچ روزی با ضرر خالص در کل شبکه در طول هفته ۲ تا ۸ اکتبر است. این موضوع در مقایسه با هفته ۱۴ تا ۲۰ اوت، که حدود ۱ میلیارد دلار ضرر خالص در کل شبکه ثبت شد و شش روز از هفت روز آن با زیان همراه بود، تفاوت چشمگیری را نشان می‌دهد. این هفته در اوت، نمونه واضح‌تری از فروش همراه با ضرر سنگین بود.

تفسیر داده‌ها و محدودیت‌ها

بنابراین، در حالی که افت قیمت بیت‌کوین به ۸۰,۵۰۰ دلار ممکن است در نمودارها نگران‌کننده به نظر برسد، ارقام سود و زیان تحقق‌یافته، ایده فروش گسترده با ضرر در کل شبکه را تأیید نمی‌کنند.

با این حال، یک نکته مهم وجود دارد: داده‌های تجمیعی نمی‌توانند به طور دقیق مشخص کنند که کدام دارندگان با سود فروخته‌اند و کدام با ضرر. خریداران اخیر ممکن است همچنان زیر قیمت خرید خود فروخته باشند، در حالی که دارندگان قدیمی‌تر سود خود را تحقق بخشیده‌اند. ارقام کل شبکه این نتایج را ترکیب می‌کنند و تفکیک هر گروه را تنها با این داده‌ها غیرممکن می‌سازد.

در حال حاضر، داده‌های سود تحقق‌یافته بیت‌کوین نشان می‌دهد که افت اخیر بیشتر شبیه به سودگیری بوده تا تسلیم گسترده. این یک تمایز مفید است، اما اثبات نمی‌کند که هیچ‌یک از دارندگان با ضرر نفروخته‌اند.

شرکت ارز دیجیتال طبق گزارش‌ها برای دو مجوز از نهاد نظارتی کالاهای آمریکا درخواست داده است، در حالی که دادگاه‌ها در حال بررسی پرونده‌های بازارهای پیش‌بینی هستند.

بلاک‌چین دات‌کام (Blockchain.com) طبق گزارش‌ها برای دریافت تأییدیه ارائه محصولات بازارهای پیش‌بینی و مشتقات ارز دیجیتال به کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) آمریکا درخواست داده است.

شبکه CNBC روز جمعه گزارش داد که این صرافی برای دو مجوز از CFTC به منظور ارائه قراردادهای رویداد (event contracts) و مشتقات ارز دیجیتال برای سرمایه‌گذاران خرد و نهادی مستقر در آمریکا درخواست داده است. این مجوزها، به عنوان یک بازار قرارداد تعیین‌شده (DCM) و یک کارگزار معاملات آتی (FCM)، به بلاک‌چین دات‌کام اجازه می‌دهد تا به ترتیب به عنوان یک بورس آتی برای قراردادهای رویداد و یک کارگزار برای قراردادهای مشتقات فعالیت کند.

بلاک‌چین دات‌کام در ماه ژوئیه اعلام کرده بود که قصد دارد با Polymarket به عنوان بخشی از ادغام بازارهای پیش‌بینی در اپلیکیشن این شرکت همکاری کند. با این حال، در صورت تأیید، مجوز CFTC به این صرافی اجازه می‌دهد تا بازار خود را با قراردادهای رویداد ارائه دهد.

مسئله نظارت و اجرای قوانین بر پلتفرم‌های بازارهای پیش‌بینی مانند Kalshi و Polymarket در حال حاضر در دادگاه‌های آمریکا مورد بررسی قرار دارد، زیرا بسیاری از مقامات ایالتی پرونده‌های حقوقی علیه شرکت‌ها به دلیل نقض احتمالی قوانین مربوط به شرط‌بندی بر روی ورزش‌ها و انتخابات دارند. ماه گذشته، مقامات نیوجرسی درخواستی را به دیوان عالی آمریکا ارائه کردند تا در مورد پرونده خود علیه Kalshi نظر دهد، که می‌تواند اختلافات بین رگولاتورهای فدرال و ایالتی را حل کند.

بلاک‌چین دات‌کام همچنین طبق گزارش‌ها در حال بررسی عرضه اولیه عمومی (IPO) با ارزشی تا ۶ میلیارد دلار و انتظار جذب ۵۰۰ میلیون دلار بودجه بود.

این هفته، مایکل سلیگ، رئیس CFTC، تلاش‌های این سازمان برای پیشبرد مقررات ارز دیجیتال از طریق تدوین قوانین به جای قانون‌گذاری توسط کنگره را توجیه کرد و به سقوط صرافی FTX اشاره کرد. این شرکت ارز دیجیتال در نوامبر ۲۰۲۲ اعلام ورشکستگی کرد و منجر به طرح اتهامات کیفری علیه بسیاری از مدیران آن، از جمله مدیرعامل سابق، سم بنکمن-فراید، شد.

سلیگ در مصاحبه‌ای با فاکس بیزینس در روز چهارشنبه گفت که قوانین پیشنهادی که بر شرکت‌های ثبت‌شده به عنوان کسب‌وکارهای مجاز ارز دیجیتال تأثیر می‌گذارد، “حفاظت‌هایی را برای بازارهای اسپات ارز دیجیتال” به ارمغان می‌آورد و به فروپاشی FTX اشاره کرد. او روز جمعه در پستی نوشت که قوانین این سازمان از “سرقت وجوه مشتریان، همانطور که در مورد FTX شاهد بودیم” جلوگیری خواهد کرد.

سلیگ تنها کمیسر و رئیس CFTC باقی مانده است و تا روز جمعه هیچ نامزدی برای چهار کرسی خالی در این سازمان توسط کاخ سفید اعلام نشده است. رئیس CFTC بارها گفته است که قصد دارد برنامه ارز دیجیتال پرزیدنت دونالد ترامپ را اجرا کند و همچنین ادعا کرده است که این سازمان صلاحیت انحصاری بر بازارهای پیش‌بینی دارد.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارزهای دیجیتال را وارد سرفصل‌های آموزشی خود کرد. سمینار ملی اطلاع‌رسانی انطباق این نهاد برای مشاوران سرمایه‌گذاری و شرکت‌های سرمایه‌گذاری که قرار است در ۱۹ نوامبر ۲۰۲۶ برگزار شود، اکنون شامل جلسه‌ای اختصاصی درباره دارایی‌های رمزارزی است.

اعلام رویداد و فرصتی برای شفاف‌سازی

این نهاد در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۶، در بیانیه مطبوعاتی شماره ۲۰۲۶-۱۰۲، این رویداد را اعلام کرد. برای افسران انطباق که سال‌ها در حدس و گمان درباره دیدگاه رگولاتورها نسبت به دارایی‌های دیجیتال سپری کرده‌اند، این فرصتی نادر است تا مستقیماً از کارکنان خود رگولاتور بشنوند.

این سمینار از ساعت ۸:۳۰ صبح تا ۵:۳۰ بعدازظهر به وقت شرق آمریکا (ET) به صورت کاملاً مجازی برگزار می‌شود. این رویداد به صورت زنده از SEC.gov پخش خواهد شد و نیازی به ثبت‌نام قبلی نیست.

جزئیات جلسه رمزارزها

بحث مربوط به رمزارزها به عنوان پنل ششم (Panel VI) در دستور کار قرار دارد. این پنل از ساعت ۴:۱۵ بعدازظهر تا ۵:۲۰ بعدازظهر به وقت شرق آمریکا برنامه‌ریزی شده است و یکی از آخرین جلسات روز خواهد بود.

لوئیس گراسیا (Louis Gracia) ریاست این پنل را بر عهده خواهد داشت. تیلور لیندمن (Taylor Lindman)، مشاور ارشد گروه ویژه رمزارز SEC، از جمله شرکت‌کنندگان این جلسه است.

این رویداد با همکاری دو واحد از SEC، یعنی اداره بررسی‌ها (Division of Examinations) و اداره مدیریت سرمایه‌گذاری (Division of Investment Management) برگزار می‌شود.

فراتر از رمزارزها

رمزارزها تنها موضوع این سمینار نیستند. دستور کار گسترده‌تر شامل مشاوران اینترنتی، امنیت اطلاعات، تضاد منافع، مشاوران صندوق‌های خصوصی و نحوه عملکرد واقعی برنامه‌های انطباق است.

گام‌های اخیر SEC در حوزه رمزارز

اعلام این سمینار تنها چند روز پس از اقدام دیگری از سوی این نهاد در حوزه رمزارزها صورت گرفت. در تاریخ ۱ اکتبر ۲۰۲۶، SEC پیش‌نویس پیشنهادی را با تمرکز بر چارچوب‌های نگهداری (custody) برای دارایی‌های رمزارزی منتشر کرد.

هدف این پیشنهاد، روشن کردن مسئولیت نگهداری دارایی‌های رمزارزی به نمایندگی از مشتریان است. همچنین، در صورت رعایت شرایط خاص، ترتیب‌های مجاز نگهداری شخصی (self-custody) را گسترش می‌دهد.

برنامه اطلاع‌رسانی SEC به طور سنتی به عنوان نقطه‌ای برای ملاقات بین رگولاتورها و نمایندگان صنعت عمل کرده است. این رویدادها معمولاً کمتر به اعلام قوانین جدید و بیشتر به توضیح دیدگاه کارکنان در مورد قوانین موجود اختصاص دارند.

مخاطبان اصلی این برنامه، افسران انطباق در مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت‌شده و صندوق‌ها هستند. یک پنل اختصاصی با حضور مشاور ارشد گروه ویژه رمزارز، بستری ساختاریافته را برای این افسران فراهم می‌کند تا تفکر فعلی نهاد را درک کنند. این رویداد همچنین در زمانی برگزار می‌شود که پیشنهاد نگهداری هنوز تازه است و می‌تواند همراهی عملی برای آن سند باشد.

چارچوب نگهداری هنوز در مرحله پیشنهاد است و شکل نهایی آن هنوز مشخص نشده است.

نکات کلیدی برای پیگیری

آنچه باید مورد توجه قرار گیرد، نسبتاً مشخص است. اول، آنچه لیندمن و اعضای پنل درباره نگهداری و نگهداری شخصی (self-custody) بیان می‌کنند، به ویژه نحوه دیدگاه کارکنان نسبت به شرایط مندرج در پیشنهاد ۱ اکتبر. دوم، اینکه آیا این جلسه به اولویت‌های بررسی برای شرکت‌های دارای مواجهه با رمزارزها اشاره‌ای دارد یا خیر.

سوم، فرآیند اظهارنظر در مورد خود پیشنهاد نگهداری. هرگونه بازخورد از سوی صنعت و هرگونه اصلاحی که SEC انجام دهد، تعیین خواهد کرد که آیا این چارچوب واقعاً شفافیت مورد درخواست مشاوران را فراهم می‌کند یا خیر.

ارزش بازار سهام توکنیزه شده عمدتاً به سه منطقه بازمی‌گردد؛ نه وال استریت، نه لندن و نه دره سیلیکون، بلکه به جزیره جرزی، جزایر ویرجین بریتانیا و امارات متحده عربی.

تا اواسط سپتامبر ۲۰۲۶، صادرکنندگان اصلی سهام توکنیزه شده، از جمله Ondo، xStocks کراکن و bStocks بایننس، حدود ۸۱ درصد از کل ارزش توزیع شده سهام توکنیزه شده را به خود اختصاص داده‌اند. این رقم در مجموع حدود ۲.۹۳ میلیارد دلار است.

این موضوع اهمیت دارد زیرا سهام توکنیزه شده یکی از سریع‌ترین حوزه‌های در حال رشد در تجارت دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) محسوب می‌شود. محل استقرار قانونی این محصولات، بر نهادهای ناظر، خریداران مجاز و نحوه رسیدگی به مشکلات احتمالی تأثیر می‌گذارد.

سهام توکنیزه شده، توکنی در بلاک‌چین است که برای ردیابی یک سهم واقعی طراحی شده است. صادرکنندگان اصلی این محصولات را از طریق شرکت‌های ویژه خارج از کشور (SPV) اجرا می‌کنند. SPV یک نهاد حقوقی مستقل است که برای یک وظیفه محدود ایجاد می‌شود. در اینجا، این وظیفه نگهداری سهام زیربنایی و صدور توکن‌هایی است که به نسبت ۱:۱ با آن‌ها پشتیبانی می‌شوند.

این SPVها در سه حوزه قضایی متمرکز شده‌اند: جزایر ویرجین بریتانیا (BVI)، جرزی و بازار جهانی ابوظبی (ADGM) در امارات متحده عربی.

جرزی از نظر ارزش در صدر قرار دارد. بر اساس داده‌های RWA.xyz که تا سپتامبر ۲۰۲۶ جمع‌آوری شده است، محصولات مستقر در جرزی حدود ۲۷.۴ درصد از بازار سهام توکنیزه شده را با ارزشی حدود ۶۵۱.۴ میلیون دلار در اختیار دارند.

جزایر ویرجین بریتانیا (BVI) از نظر حجم، نه ارزش، پیشتاز است. تا ژوئن ۲۰۲۶، نهادهای مستقر در BVI ۳۰۵ اوراق بهادار توکنیزه شده صادر کرده بودند که بالاترین تعداد در میان تمام حوزه‌های قضایی است.

بازار جهانی ابوظبی (ADGM) در امارات متحده عربی جایگاه متفاوتی را به خود اختصاص داده است. این منطقه به مرکزی برای محصولات سهام توکنیزه شده با حمایت صرافی‌ها تبدیل شده است، از جمله bStocks بایننس که در ژوئن ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد. جذابیت ADGM چارچوب حقوقی کامن لا (قانون عرفی) انگلیسی آن است که برای صرافی‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی جذابیت یافته است.

سهام منفرد حدود ۸۱ درصد از عرضه توکنیزاسیون سهام را تشکیل می‌دهد و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بسیار عقب‌تر قرار دارند. ترجیح سهام شرکت‌های خاص نسبت به صندوق‌ها نشان می‌دهد که خریداران به دنبال دسترسی هدفمند به شرکت‌های مشخص هستند.

گزارش Binance Research نشان می‌دهد که بازار گسترده‌تر RWA توکنیزه شده، که شامل سهام، اوراق خزانه توکنیزه شده و سایر طبقات دارایی می‌شود، از ابتدای سال جاری میلادی حدود ۳۹۰ درصد افزایش یافته است.

بسته‌بندی سهام در یک SPV خارج از کشور، یک چارچوب حقوقی شفاف را برای صادرکنندگان فراهم می‌کند که بین سهام نگهداری شده و دارنده توکن قرار می‌گیرد. جرزی از نظر سهم بازار پیشتاز شده است. BVI بیشترین تعداد صدور را داشته است. ADGM یک ساختار حقوقی کامن لا ارائه می‌دهد که صرافی‌ها و موسسات آن را آشنا و قابل اجرا می‌دانند.

برای هر کسی که سهام توکنیزه شده‌ای را در اختیار دارد، ادعای او معمولاً از طریق یک SPV در یکی از این حوزه‌های قضایی پیگیری می‌شود، نه مستقیماً علیه شرکتی که سهام آن را ردیابی می‌کند. این امر ساختار صادرکننده، ترتیب نگهداری و قانون حاکم را به بخشی از خود سرمایه‌گذاری تبدیل می‌کند. دو توکن که یک شرکت را ردیابی می‌کنند، بسته به محل و نحوه صدور آن‌ها، می‌توانند پروفایل‌های حقوقی متفاوتی داشته باشند.

این واقعیت که حدود ۸۱ درصد از ارزش توزیع شده از طریق تعداد معدودی صادرکننده و سه حوزه قضایی عبور می‌کند، به این معنی است که یک تغییر نظارتی در هر یک از این مراکز می‌تواند به سرعت بر بخش بزرگی از این صنعت تأثیر بگذارد.

جرزی از نظر ارزش پیشتاز است، BVI از نظر تعداد صدور پیشتاز است و ADGM در حال جذب راه‌اندازی‌های با حمایت صرافی‌ها مانند bStocks است. هر یک از این مراکز به طور مؤثر برای جذب همان خط لوله محصولات توکنیزه شده رقابت می‌کنند.

بانک آو آمریکا پوشش پنگوئن سلوشنز را با رتبه “خرید” و هدف قیمتی ۱۰۰ دلار آغاز کرد

بانک آو آمریکا پوشش سهام شرکت پنگوئن سلوشنز (Penguin Solutions) را با رتبه “خرید” و هدف قیمتی ۱۰۰ دلار آغاز کرده است. این بانک پوشش خود را در تاریخ ۹ اکتبر ۲۰۲۶ آغاز کرد و این هدف قیمتی، پتانسیل رشد تقریبی ۴۰ درصدی را نسبت به قیمت پایانی قبلی سهام در حدود ۷۱.۵۷ دلار نشان می‌دهد.

دلایل اصلی تحلیل

این تحلیل بر دو ستون اصلی استوار است: رشد هوش مصنوعی عامل‌محور (agentic AI) و تخصص پنگوئن در زمینه محاسبات با کارایی بالا (high-performance computing).

این گزارش تنها چند روز پس از انتشار نتایج فصلی پنگوئن منتشر شد که تحلیلگران پیشین این شرکت را در مقایسه با آن، محافظه‌کار جلوه داد.

نتایج مالی درخشان پنگوئن

شرکت پنگوئن سلوشنز که سهام آن با نماد PENG در بورس نزدک (Nasdaq) معامله می‌شود، نتایج مالی فصل چهارم سال مالی ۲۰۲۶ خود را در تاریخ ۶ اکتبر منتشر کرد. فروش خالص این شرکت با ۶۸ درصد افزایش نسبت به سال گذشته به ۵۶۷ میلیون دلار رسید.

سود هر سهم غیر GAAP (با احتساب تعدیلات) ۱.۰۰ دلار بود که از برآورد اجماع تحلیلگران در حدود ۰.۷۷ دلار فراتر رفت.

مدیریت شرکت نیز چشم‌انداز درآمدی خود را برای سال مالی ۲۰۲۷ در نقطه میانی به حدود ۲.۴۳ میلیارد دلار افزایش داد. این رقم نشان‌دهنده رشدی حدود ۴۰ درصدی برای سال آینده است.

در حال حاضر، فعالیت‌های مرتبط با هوش مصنوعی ۷۸ درصد از فروش پنگوئن را تشکیل می‌دهد و این بخش شاهد رشد ۱۴۱ درصدی نسبت به سال گذشته بوده است.

پنگوئن در حال راه‌اندازی یک کارخانه هوش مصنوعی با ۳۶ هزار پردازنده گرافیکی (GPU) در نروژ برای یکی از مشتریان خود در حوزه ابرهای جدید (neocloud) است. این مشتری ۱۰ میلیارد دلار قرارداد محاسباتی از یک آزمایشگاه پیشرو در زمینه هوش مصنوعی در اختیار دارد.

واکنش بازار و تحلیلگران دیگر

در جلسات معاملاتی پس از انتشار گزارش درآمد، سهام پنگوئن در اوایل ماه اکتبر بین ۷۱ تا ۷۷ دلار در نوسان بود. هدف قیمتی ۱۰۰ دلاری بانک آو آمریکا به طور قابل توجهی بالاتر از این محدوده قرار دارد.

بانک آو آمریکا تنها نهادی نیست که نسبت به این سهم خوش‌بین است. چندین شرکت دیگر نیز پس از انتشار نتایج، رتبه “خرید” خود را برای این سهم حفظ کرده یا افزایش داده‌اند.

شرکت روزنبلات (Rosenblatt) نیز هدف قیمتی ۱۰۰ دلار را برای این سهم تعیین کرده که با رقم بانک آو آمریکا مطابقت دارد. گلدمن ساکس (Goldman Sachs) هدف خود را به ۸۵ دلار تعدیل کرده است.

در میان تحلیلگران مورد بررسی، اهداف قیمتی بین ۸۵ تا ۱۰۰ دلار متغیر است.

پیشینه و تمرکز پنگوئن سلوشنز

شرکت پنگوئن سلوشنز از شرکت اسمارت گلوبال هولدینگز (Smart Global Holdings) تکامل یافته و در طول زمان مجموعه‌ای از سیستم‌های شتاب‌دهنده GPU و راه‌حل‌های حافظه را توسعه داده است.

امروزه، این شرکت بر زیرساخت‌های هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا، سرورهای GPU و خدمات مدیریت شده تمرکز دارد. محصول شاخص آن، کارخانه هوش مصنوعی کاملاً مدیریت شده است: یک راه‌حل آماده که در آن پنگوئن محیط محاسباتی را برای مشتریان طراحی، پیاده‌سازی و اجرا می‌کند.

یکی از نکات کلیدی در مورد این شرکت، رابطه آن با شرکت انویدیا (NVIDIA) است. پنگوئن بیش از ۲۵ سال است که با این تولیدکننده تراشه همکاری دارد.

چشم‌انداز آینده

تحلیل بانک آو آمریکا بر هوش مصنوعی عامل‌محور متمرکز است؛ به این معنی که سیستم‌های هوش مصنوعی که اقداماتی را انجام می‌دهند و وظایف چند مرحله‌ای را تکمیل می‌کنند، به جای صرفاً پاسخ دادن به درخواست‌ها.

با توجه به اینکه ۷۸ درصد از فروش به هوش مصنوعی گره خورده و این بخش با نرخ ۱۴۱ درصد در حال رشد است، سرنوشت شرکت به شدت به سرعت هزینه‌کرد آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی و ابرهای جدید وابسته است.

سرمایه‌گذاران احتمالاً بر این موضوع تمرکز خواهند کرد که آیا این شرکت می‌تواند به راهنمایی تعدیل شده خود برای سال مالی ۲۰۲۷ در حدود ۲.۴۳ میلیارد دلار دست یابد یا خیر؛ رقمی که نشان‌دهنده رشدی تقریباً ۴۰ درصدی پس از یک فصل ۶۸ درصدی است.

ویزا و مسترکارت، غول‌های پرداخت، در پروژه‌ای جدید سرمایه‌گذاری کردند که می‌تواند مدل کسب‌وکارشان را متحول کند

شرکت‌های ویزا و مسترکارت که دهه‌هاست به عنوان دروازه‌های اصلی تجارت جهانی عمل می‌کنند، اکنون در پروژه‌ای مشترک سرمایه‌گذاری کرده‌اند که ممکن است راهی برای دور زدن آن‌ها ایجاد کند. این دو شبکه پرداخت، از شرکای اصلی «اوپن استاندارد» (Open Standard) هستند؛ گروهی که پشت OUSD (Open USD)، یک استیبل‌کوین با پشتوانه دلار آمریکا، قرار دارد. این استیبل‌کوین رسماً در تاریخ ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد. ویزا و مسترکارت، در کنار کوین‌بیس (Coinbase)، شاپیفای (Shopify) و استرایپ (Stripe)، سهام مساوی در این پروژه دارند و مجموعاً بیش از ۱ میلیارد دلار برای پشتیبانی از نقدینگی این توکن متعهد شده‌اند.

نشریه فوربس (Forbes) این اقدام را نوعی شرط‌بندی بر روی محصولی توصیف کرده که می‌تواند بخش‌هایی از کسب‌وکار خود غول‌های کارت اعتباری را تحت‌الشعاع قرار دهد. این تنش موجود، جذاب‌ترین بخش این داستان است.

راه‌اندازی چند شبکه‌ای و مزایای آن

توکن OUSD به طور همزمان بر روی چهار بلاک‌چین راه‌اندازی شد: اتریوم (Ethereum)، سولانا (Solana)، بیس (Base) و تمپو (Tempo). این رویکرد چند شبکه‌ای به کسب‌وکارها این امکان را می‌دهد که بدون نیاز به انتخاب یک شبکه واحد، به آن متصل شوند. کسب‌وکارها می‌توانند OUSD را با نسبت ۱:۱ در برابر دلار آمریکا ایجاد (mint) و به همان نسبت بازخرید (redeem) کنند. این فرآیند بدون هیچ‌گونه کارمزد یا محدودیت حجمی در هر دو سمت انجام می‌شود.

پشتوانه و شفافیت ذخایر

ذخایر پشتوانه هر توکن نزد شرکت‌های بلک‌راک (BlackRock)، BNY و لید بانک (Lead Bank) نگهداری می‌شود. «اوپن استاندارد» ماهانه گواهی‌نامه‌هایی از این ذخایر منتشر می‌کند تا دارندگان توکن از وجود واقعی دلارها اطمینان حاصل کنند.

فرآیند صدور توکن بر روی زیرساخت «بریج» (Bridge)، پلتفرم استیبل‌کوین که اکنون متعلق به استرایپ است، اجرا می‌شود. بریج مسئولیت‌های مربوط به انطباق و نگهداری را بر عهده دارد؛ این همان بخش غیرجذاب اما حیاتی است که اعتماد نهادها به یک استیبل‌کوین را تعیین می‌کند.

بیشتر صادرکنندگان استیبل‌کوین به شیوه‌ای مشابه کسب درآمد می‌کنند: آن‌ها دلارهای مشتریان را در ذخایر، اغلب در قالب بدهی‌های دولتی کوتاه‌مدت، نگهداری کرده و سود حاصل از این ذخایر را به خود اختصاص می‌دهند.

مدل نوآورانه OUSD

OUSD این رویه را معکوس کرده است. در این مدل، شرکا بخش عمده‌ای از درآمد حاصل از ذخایر را دریافت می‌کنند، در حالی که «اوپن استاندارد» تنها یک کارمزد مدیریتی اندک برای خود برمی‌دارد.

این مدل همچنین دلیل رشد سریع فهرست شرکا را توضیح می‌دهد. شبکه «اوپن استاندارد» از بیش از ۱۴۰ شرکت به بیش از ۲۰۰ شرکت تا روز راه‌اندازی گسترش یافت و شامل شرکت‌های مالی قدرتمندی مانند بلک‌راک و یو‌بی‌اس (UBS) می‌شود. استرایپ نیز OUSD را به عنوان استیبل‌کوین پیش‌فرض خود برای تراکنش‌های تجاری انتخاب کرده است.

این پروژه اولین بار در تاریخ ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶، سه ماه پیش از راه‌اندازی، اعلام شد. ویزا و مسترکارت اعلام کرده‌اند که قصد دارند علاوه بر OUSD، از استیبل‌کوین‌های متعدد دیگری نیز پشتیبانی کنند. هدف اعلام شده آن‌ها، پذیرش گسترده‌تر این فناوری و قابلیت همکاری بین پلتفرم‌ها است.

اقدامات مسترکارت این رویکرد محتاطانه را تقویت می‌کند. این شرکت پیش از راه‌اندازی OUSD، شرکت BVNK را خریداری کرد و قابلیت‌های زیرساخت استیبل‌کوین خود را به این مجموعه افزود.

رقابت در بازار استیبل‌کوین‌ها

OUSD وارد بازاری خالی نمی‌شود. کل عرضه استیبل‌کوین‌ها از ۳۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته و این حوزه عمدتاً تحت سلطه USDT از تنسر (Tether) و USDC از سرکل (Circle) است.

استدلال OUSD در برابر این رقبا، قدرت توزیع آن است. کوین‌بیس دسترسی بومی به دنیای رمزارز را فراهم می‌کند، شاپیفای بازرگانان را به ارمغان می‌آورد، استرایپ جریان‌های پرداخت را تأمین می‌کند و ویزا و مسترکارت روابط خود را با بانک‌ها و کسب‌وکارهای سراسر جهان به کار می‌گیرند.

برای شرکت‌ها، فوری‌ترین اثر این پروژه، افزایش حق انتخاب است. فرآیند ایجاد و بازخرید بدون کارمزد و بدون محدودیت حجمی، فشار قابل توجهی بر هر ارائه‌دهنده‌ای که برای تبدیل ارز یا محدود کردن حجم تراکنش‌ها هزینه دریافت می‌کند، وارد می‌آورد. مدل تقسیم سود OUSD، انگیزه مالی مستقیمی به شرکای توزیع می‌دهد تا آن را ترجیح دهند و این مشوق می‌تواند ادغام‌ها را از صادرکنندگانی که درآمد ذخایر را برای خود نگه می‌دارند، منحرف کند.

با داشتن سهام در OUSD و همچنین پشتیبانی از استیبل‌کوین‌های دیگر، و در مورد مسترکارت، خرید BVNK، ویزا و مسترکارت در موقعیتی قرار می‌گیرند که از هر توکنی که موفق شود، سود ببرند، به جای اینکه تمام سرمایه خود را بر روی یک نتیجه واحد متمرکز کنند.

شاخص‌های کلیدی برای پیگیری در آینده، روشن هستند: رصد عرضه در گردش OUSD در مقایسه با بازار گسترده بیش از ۳۰۰ میلیارد دلاری، میزان حجم تراکنش‌های تجاری که از طریق استرایپ با OUSD انجام می‌شود، و اینکه آیا سرمایه‌گذاری‌های دیگر شبکه‌های کارت در استیبل‌کوین‌ها سریع‌تر از این پروژه رشد می‌کنند. تعهد نقدینگی یک میلیارد دلاری و بیش از ۲۰۰ شریک، شروعی قدرتمند را نوید می‌دهند.

رشد چشمگیر ارزش بازار سهام توکنیزه شده CRCLb در ۳۰ روز گذشته

توکن CRCLb، نسخه توکنیزه شده سهام Circle Internet Group در شبکه BNB Chain، با رشد ۴۵.۴ میلیون دلاری در ارزش بازار طی ۳۰ روز گذشته، در میان تمامی انواع توکنیزه شده سهام Circle پیشتاز شد.

CRCLb چیست؟

CRCLb یک توکن BEP-20 است که استاندارد توکن در شبکه BNB Chain محسوب می‌شود و بخشی از محصول bStocks بایننس به شمار می‌رود. هر توکن CRCLb به نسبت ۱ به ۱ با سهام واقعی Circle پشتیبانی می‌شود و این سهام در کارگزاری‌های تحت نظارت نگهداری می‌شوند. CRCLb در ژوئن ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد. شرکت Ondo نیز نسخه خود به نام CRCLon و xStocks نسخه CRCLx را ارائه کرده است. هرچند هر دو نسخه نیز شاهد جذب سرمایه قابل توجهی بوده‌اند، اما CRCLb در معیار ۳۰ روزه پیشتاز بوده است. در یک بازه ۷ روزه، مجموع انواع توکنیزه شده CRCL، ۴۷.۶ میلیون دلار به ارزش بازار خود افزودند.

ارزش بازار و مقیاس

تا اکتبر ۲۰۲۶، کل ارزش بازار توکنیزه شده CRCL در میان تمامی صادرکنندگان، حدود ۳۱۴ تا ۳۴۵ میلیون دلار برآورد شده است. برای درک مقیاس، این ارزش توکنیزه شده تقریباً معادل ۱.۷ درصد از ارزش بازار سهام Circle است. ارزش Circle بیش از ۲۰ میلیارد دلار تخمین زده می‌شود. Circle Internet Group پس از عرضه اولیه سهام (IPO) در سال ۲۰۲۵، با نماد CRCL در بورس نیویورک (NYSE) پذیرفته شد. محصولات سهام توکنیزه شده نیز به تدریج از اواسط سال ۲۰۲۵ عرضه شدند.

رشد بازار سهام توکنیزه شده

بازار گسترده‌تر سهام توکنیزه شده در اواخر سال ۲۰۲۴ ارزشی کمتر از ۲۰ میلیون دلار داشت. اما تا سپتامبر ۲۰۲۶، این بخش به اوج تاریخی ۳.۱ میلیارد دلار رسید و بعدها به حدود ۳.۸ میلیارد دلار نزدیک شد. یک معیار جداگانه، ارزش سهام توکنیزه شده را پس از رشد ۱۳.۷ درصدی در یک ماه، ۴.۸۷ میلیارد دلار نشان داد. حجم ماهانه سهام توکنیزه شده در مقطعی از سال ۲۰۲۶ به رکورد ۱۵.۶ میلیارد دلار رسید. بخش عمده این فعالیت‌ها از طریق سه بلاک‌چین BNB Chain، اتریوم و سولانا انجام می‌شود.

مزایای سهام توکنیزه شده

بازارهای سهام عادی در شب و آخر هفته تعطیل هستند، اما سهام توکنیزه شده این محدودیت را ندارند. همچنین، این سهام قابلیت اتصال به امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) را دارند و می‌توانند به عنوان وثیقه وام در خارج از ساعات کاری بازارهای سنتی مورد استفاده قرار گیرند.

چالش‌ها و چشم‌انداز آینده

برای Circle، شرکتی که به دلیل تبدیل دلار به ارز دیجیتال از طریق USDC شناخته شده است، سهام خود این شرکت اکنون در اشکال توکنیزه شده مختلف در بلاک‌چین‌های گوناگون در گردش است. این پراکندگی می‌تواند نقدینگی را کاهش داده و خریداران را با مقایسه محصولات تقریباً مشابه اما با ساختارهای متفاوت مواجه کند. موفقیت این روند به پایداری پشتیبانی ۱ به ۱ و عملکرد صحیح متولیان بستگی دارد.

در آینده، باید به سه نکته توجه داشت: اول، اینکه آیا کل ارزش بازار توکنیزه شده CRCL از محدوده تقریبی ۳۱۴ تا ۳۴۵ میلیون دلار فراتر خواهد رفت. دوم، اینکه آیا CRCLb برتری خود را نسبت به CRCLon و CRCLx حفظ خواهد کرد. و سوم، اینکه آیا حجم‌های رکوردشکن در دوره‌های آرام‌تر بازار نیز پایدار خواهند ماند.

سیرکل که کسب‌وکار خود را با قرار دادن دلار در بلاک‌چین بنا نهاد، اکنون سهام خود را نیز به همین شیوه در معرض توکنیزه شدن قرار داده است، اما این خود سیرکل نیست که این فرآیند را انجام می‌دهد.

برآوردهای اولیه تا اواسط اکتبر ۲۰۲۶ نشان می‌دهد که ارزش توکنیزه شده سهام Circle Internet Group (NYSE: CRCL) حدود ۳۱۴ تا ۳۴۵ میلیون دلار است. این رقم تقریباً معادل ۱.۷ درصد از ارزش بازار سهام شرکت است و این سهم همچنان در حال افزایش است.

برای شرکتی با ارزش تقریبی ۲۰ تا ۲۱ میلیارد دلار، ۱.۷ درصد ممکن است ناچیز به نظر برسد. اما در حوزه سهام توکنیزه شده، این میزان، سهام سیرکل را در میان شرکت‌های عمومی با بیشترین میزان توکنیزاسیون در جهان قرار می‌دهد.

این توکن‌ها توسط چندین صادرکننده شخص ثالث ارائه می‌شوند که هر کدام پسوند نماد معاملاتی (ticker suffix) خاص خود را دارند.

Ondo Finance نسخه خود را با نماد CRCLon ارائه می‌دهد که ارزش تقریبی ۹۸ میلیون دلار را پوشش می‌دهد. محصول bStocks بایننس، با نماد CRCLb، حدود ۱۱۰ تا ۱۱۹ میلیون دلار را به خود اختصاص داده است که آن را به بزرگترین بخش در این برآوردها تبدیل می‌کند.

پلتفرم xStocks شرکت Backed Finance نیز توکن CRCLx را صادر می‌کند. این توکن شاهد حجم قابل توجهی در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) بوده است، جایی که می‌تواند با پلتفرم‌های معاملاتی آن‌چین و پروتکل‌های وام‌دهی ادغام شود.

پلتفرم داده RWA.xyz بیش از ۱۰ نوع مختلف سهام توکنیزه شده مرتبط با سیرکل را در چندین پلتفرم رصد می‌کند.

این توکن‌ها برای ردیابی قیمت سهام CRCL که بین ۸۰ تا ۸۲ دلار گزارش شده است، طراحی شده‌اند. این توکن‌ها به دارندگان امکان بهره‌مندی اقتصادی از سهام را می‌دهند، بدون اینکه آن‌ها را به معنای سنتی سهامداران رسمی تبدیل کنند.

ارزش سهام توکنیزه شده CRCL در یک دوره ۳۰ روزه اخیر، ۷.۵ درصد افزایش یافته است، حتی با وجود نوسانات حجم معاملات ماهانه.

این محصولات امکان معامله مداوم را فراهم می‌کنند، بنابراین دارنده توکن مجبور نیست منتظر باز شدن بازار نیویورک بماند.

کاربران واجد شرایط همچنین می‌توانند توکن‌ها را مستقیماً ایجاد (mint) و بازخرید (redeem) کنند. در عمل، این مکانیزم برای حفظ قیمت توکن در راستای قیمت سهام پایه طراحی شده است.

اقدامات شرکتی مانند سود سهام به طور خودکار مدیریت می‌شوند و برخی محصولات سود سهام را بدون دخالت دارنده، مجدداً سرمایه‌گذاری می‌کنند.

این محصولات عمدتاً سرمایه‌گذاران غیرآمریکایی و ادغام با DeFi را هدف قرار می‌دهند. فردی خارج از ایالات متحده با کیف پول رمزارز می‌تواند از نوسانات قیمتی یک شرکت فهرست شده در آمریکا بهره‌مند شود. یک پروتکل DeFi نیز می‌تواند این بهره‌مندی را مانند هر دارایی آن‌چین دیگری در نظر بگیرد.

بازار گسترده‌تر سهام توکنیزه شده به رکورد دارایی‌های تحت مدیریت بین ۳.۱ میلیارد تا ۴.۸۷ میلیارد دلار رسیده است. حجم معاملات آن‌چین اخیراً از ۱۵ میلیارد دلار فراتر رفته است.

در این زمینه، سهم سیرکل قابل توجه است. اگر بالاترین حد هر دو برآورد محقق شود، سهام توکنیزه شده CRCL بخش قابل توجهی از کل ارزش سهام توکنیزه شده را به خود اختصاص می‌دهد که در یک شرکت واحد متمرکز شده است.

سیرکل همچنین در حال ساخت زیرساخت‌های خود بوده است. این شرکت شبکه Arc خود را در ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ با هدف پشتیبانی از توکنیزاسیون دارایی‌ها راه‌اندازی کرد. با این حال، بهره‌مندی توکنیزه شده از CRCL عمدتاً از پلتفرم‌های شخص ثالث حاصل می‌شود، نه از طریق صدور توکن سهام خود توسط سیرکل.

این تمایز شایان ذکر است. سهام سیرکل توسط شرکت‌های دیگری که سهام پایه را نگهداری یا به آن ارجاع می‌دهند و توکن‌هایی در برابر آن‌ها صادر می‌کنند، توکنیزه می‌شود. خود سیرکل این فرآیند را اجرا نمی‌کند.

برای سرمایه‌گذاران، اولین سوال این است که کدام “پوشش” (wrapper) را در اختیار دارند. CRCLon، CRCLb و CRCLx همگی به یک شرکت اشاره دارند. با این حال، هر کدام توسط یک صادرکننده متفاوت پشتیبانی می‌شوند که ساختار، قوانین واجد شرایط بودن و فرآیند بازخرید خاص خود را دارد.

با بیش از ۱۰ نوع مختلف که در پلتفرم‌های متعدد پراکنده شده‌اند، فعالیت معاملاتی برای بهره‌مندی از سیرکل به جای تجمیع، تقسیم شده است.

برای صادرکنندگان، Ondo، Binance و Backed به طور موثر برای تبدیل شدن به نسخه پیش‌فرض آن‌چین یک سهام واحد رقابت می‌کنند. پیشتازی بایننس در برآوردها نشان می‌دهد که توزیع از طریق یک صرافی بزرگ اهمیت زیادی دارد. در همین حال، فعالیت DeFi پلتفرم xStocks به مسیری متفاوت اشاره دارد که بر اساس قابلیت ترکیب‌پذیری (composability) به جای دسترسی به صرافی ساخته شده است.

بهره‌مندی توکنیزه شده که حدود ۱.۷ درصد از ارزش بازار را تشکیل می‌دهد، در مقایسه با شناوری سنتی سهام، کوچک است. اما در مقایسه با حضور آن‌چین تقریباً تمام شرکت‌های عمومی دیگر، بزرگ محسوب می‌شود.