‏تغییر تمرکز ماینرهای بیت‌کوین به هوش مصنوعی، ممکن است مازاد جدیدی ایجاد کند.

چشم‌انداز بازار: آیا تغییر جهت استخراج‌کنندگان بیت‌کوین به سمت هوش مصنوعی، عرضه بیت‌کوین را افزایش می‌دهد؟

کوئین تامپسون، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت لکر کپیتال، در پلتفرم X استدلال می‌کند که ترکیب اقتصاد رو به زوال استخراج بیت‌کوین با گرایش فزاینده استخراج‌کنندگان عمومی به سمت هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا، می‌تواند خزانه شرکت‌های بیت‌کوین را به منبع جدیدی برای عرضه در بازار تبدیل کند.

تامپسون نوشت: «یک مانع بزرگ و دست‌کم گرفته‌شده برای بیت‌کوین، فاجعه‌ای است که اقتصاد استخراج نامیده می‌شود. تنها راه بهبود این وضعیت، کاهش نرخ هش است که توسط پیشگامان محاسبات هوش مصنوعی مانند CORZ، WULF، CIFR، IREN و غیره رهبری می‌شود.»

نموداری که تامپسون به اشتراک گذاشت، این مشکل را به صورت بصری نشان می‌دهد. این نمودار نشان می‌دهد که دارایی‌های تجمیعی بیت‌کوین در میان استخراج‌کنندگان بزرگ فهرست‌شده، در طول سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ به شدت افزایش یافته و سپس در سال ۲۰۲۶ شروع به کاهش می‌کند.

استدلال تامپسون این نیست که تغییر جهت به سمت هوش مصنوعی، از نظر ساختاری نزولی است. در واقع، کاهش نرخ هش و رقابت کمتر غیراقتصادی می‌تواند به مرور زمان سلامت صنعت استخراج را بهبود بخشد. نکته اصلی او این است که خود این انتقال پرهزینه است و توسعه‌های سنگین هوش مصنوعی ممکن است استخراج‌کنندگان را مجبور به نقد کردن بیت‌کوین کند که قبلاً به عنوان یک دارایی استراتژیک در نظر گرفته می‌شد.

او استدلال کرد: «در حالی که این امر برای سلامت و پایداری بلندمدت اقتصاد شبکه مفید است، اما در کوتاه‌مدت برای قیمت‌ها یک معضل ایجاد می‌کند، زیرا استخراج‌کنندگان بیت‌کوین تقریباً ۸۰ هزار بیت‌کوین را در ترازنامه‌های خود نگه می‌دارند. با این حال، این شرکت‌ها از استخراج بیت‌کوین فاصله می‌گیرند، ۱) به سرمایه برای تأمین نیازهای سرمایه‌گذاری توسعه هوش مصنوعی نیاز دارند و ۲) هیچ دلیلی برای نگهداری بیت‌کوین در ترازنامه خود ندارند (البته قبلاً هم نباید داشته باشند).»

تغییر جهت استخراج‌کنندگان بیت‌کوین به سمت هوش مصنوعی

پرونده‌های سال ۲۰۲۵ و داده‌های عمومی این استدلال را ملموس‌تر می‌کنند. نتایج سه‌ماهه چهارم شرکت کور ساینتیفیک نشان داد که ترکیب کسب‌وکار از استخراج به سمت زیرساخت‌های مرتبط با هوش مصنوعی تغییر کرده است: درآمد حاصل از استخراج شخصی از ۷۹.۹ میلیون دلار در سال قبل به ۴۲.۲ میلیون دلار کاهش یافت، در حالی که درآمد حاصل از خدمات مشترک به ۳۱.۳ میلیون دلار افزایش یافت که در سال قبل ۸.۵ میلیون دلار بود.

مدیریت این شرکت اعلام کرد که کاهش استخراج میزبانی‌شده، منعکس‌کننده «تغییر استراتژیک مداوم» به سمت خدمات مشترک با تراکم بالا است. برای کل سال ۲۰۲۵، کور ۴۰۲.۵ میلیون دلار از فروش دارایی‌های دیجیتال درآمد کسب کرد و سال را با ۲۵۳۷ بیت‌کوین در ترازنامه خود به پایان رساند.

شرکت تراوولف یک تصویر شفاف‌تر ارائه می‌دهد. این شرکت اعلام کرد که در سال ۲۰۲۵ «میزبانی HPC را به عنوان موتور اصلی رشد خود تثبیت کرد»، بیش از ۱۲.۸ میلیارد دلار قرارداد بلندمدت با مشتریان امضا کرد و پلتفرمی با ۵۲۲ مگاوات برق فناوری اطلاعات حیاتی تحت قرارداد ایجاد کرد.

با این حال، کسب‌وکار استخراج سنتی همچنان در حال کسب درآمد بود، زیرا این توسعه در حال شکل‌گیری بود: درآمد حاصل از دارایی‌های دیجیتال در سه‌ماهه چهارم ۲۶.۱ میلیون دلار بود، در حالی که درآمد حاصل از اجاره HPC ۹.۷ میلیون دلار بود و گردش دارایی‌های دیجیتال این شرکت در پایان سال، نشان‌دهنده استخراج ۱۴۹۶ بیت‌کوین، فروش ۱۵۰۰ بیت‌کوین و تنها ۳ بیت‌کوین باقی‌مانده در ترازنامه در ۳۱ دسامر ۲۰۲۵ بود.

شرکت‌های سیفر و IREN دو نمونه دیگر از همین روند را نشان می‌دهند. سیفر اعلام کرد که در سال ۲۰۲۵ تمرکز خود را بر HPC افزایش داده و با دو مستأجر HPC برای مجموعاً ۶۰۰ مگاوات ظرفیت مرکز داده قرارداد امضا کرده است. این شرکت همچنین در طول سال حدود ۲۱۴.۷ میلیون دلار بیت‌کوین فروخت. در پایان سال، سیفر ۹۴.۹ میلیون دلار از تجهیزات استخراج Black Pearl را به عنوان «نگهداری‌شده برای فروش» طبقه‌بندی کرد، پس از امضای یک اجاره فرعی برای انتقال این سایت به یک مستأجر HPC.

در مقابل، IREN در حال حاضر موضوع دارایی‌ها را تا حد زیادی از روی میز برداشته است: با تقریباً ۹۹۹۰۰ واحد پردازش گرافیکی (GPU) نصب‌شده یا در دست سفارش تا ۳۱ دسامبر ۲۰۲۵، این شرکت اعلام کرد که «معمولاً تمام بیت‌کوین‌های استخراج‌شده خود را روزانه نقد می‌کند» و بنابراین هیچ بیت‌کوینی را در ترازنامه خود در پایان سال نگهداری نمی‌کرد.

شرکت MARA به دلیل دیگری اهمیت دارد. این شرکت هنوز به اندازه کور، تراوولف، سیفر یا IREN در تبدیل سایت‌های استخراج به یک کسب‌وکار کامل هوش مصنوعی/HPC پیشرفت نکرده است، اگرچه اولین ده رک هوش مصنوعی خود را تا نوامبر ۲۰۲۵ در گرانبری مستقر کرده بود و بعداً از مشارکت با استار وود برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی و HPC خبر داد. اما MARA در این گروه، از نظر دارایی‌ها سنگین‌وزن است و افشای اطلاعات این شرکت در سال ۲۰۲۵ در راستای دیدگاه تامپسون بود: این شرکت اعلام کرد که فروش بیت‌کوین را در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ آغاز کرده، حدود ۴۰۷۶ بیت‌کوین را به مبلغ ۴۱۳.۱ میلیون دلار در طول سال فروخته و همچنان سال ۲۰۲۵ را با حدود ۵۳۸۲۲ بیت‌کوین به پایان رسانده است.

این تنش در فرضیه تامپسون وجود دارد. تغییر جهت استخراج‌کنندگان به سمت هوش مصنوعی می‌تواند فشار نرخ هش را کاهش داده و اقتصاد بلندمدت استخراج بیت‌کوین را بهبود بخشد. اما پل ارتباطی از استخراج به هوش مصنوعی، سرمایه‌بر است و پرونده‌های سال ۲۰۲۵ نشان می‌دهد که این پل در حال حاضر با فروش بیت‌کوین، فروش دارایی‌های استخراج‌کنندگان و تبدیل سایت‌ها تأمین مالی می‌شود. برای بیت‌کوین، این به معنای یک تعدیل در صنعت است که ممکن است در آینده سازنده باشد، اما در حال حاضر می‌تواند به عنوان یک مانع دیده شود.

در زمان انتشار این خبر، بیت‌کوین با قیمت ۷۲۳۲۲ دلار معامله می‌شد.