‏ماینرهای بیت‌کوین قدیمی با بحران مالی مواجهند: ۱۵ تا ۲۰ درصد ناوگان جهانی در زیان‌دهی.

‏در حال حاضر، قیمت هش، سودآوری استخراج‌کنندگان بیت‌کوین را تحت فشار قرار داده است. برآوردها نشان می‌دهد که ۱۵ تا ۲۰ درصد از کل ناوگان استخراج جهانی در شرایط فعلی قیمت هش، یعنی ۲۸ تا ۳۰ دلار در هر PH/روز، با ضرر فعالیت می‌کنند.

کاهش قیمت بیت‌کوین و افزایش نرخ هش

در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵، بیت‌کوین تقریباً ۳۱ درصد کاهش یافت و از اوج تاریخی خود در اوایل اکتبر، یعنی حدود ۱۲۶۰۰۰ دلار، تا اواخر دسامبر به حدود ۸۶۰۰۰ دلار رسید. در همین حال، نرخ هش شبکه در نزدیکی رکوردهای خود باقی ماند و قیمت هش را به پایین‌ترین سطح خود پس از هاوینگ رساند.

ضرردهی سخت‌افزارهای قدیمی‌تر

طبق آخرین یافته‌های CoinShares، استخراج‌کنندگانی که از سخت‌افزارهای نسل میانی استفاده می‌کنند، از جمله مدل‌های پایین‌تر از S19 XP، با جریان نقدی منفی مواجه شدند، مگر اینکه به برق فوق‌العاده ارزان، معمولاً زیر ۰.۰۵ دلار در هر کیلووات ساعت، دسترسی داشتند. این شرایط تقریباً یک‌ششم تا یک‌پنجم از ظرفیت استخراج جهانی را به زیر نقطه سر به سر رساند، که نشان‌دهنده فشار بر روی اپراتورهای قدیمی‌تر و کم‌بازده‌تر است.

افزایش هزینه‌های تولید

این گزارش نشان داد که میانگین وزنی هزینه تولید برای استخراج‌کنندگان سهامی عام در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ به ۷۹۹۹۵ دلار برای هر بیت‌کوین رسید. این امر ناشی از افزایش هزینه‌های برق، افزایش استهلاک ناشی از زیرساخت‌های جدید هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا (HPC) و افزایش دشواری شبکه بود. با فشرده شدن قیمت هش، این گزارش سه تعدیل دشواری منفی متوالی را در اواخر سال ۲۰۲۵ شناسایی می‌کند. این یک اتفاق نادر است که از ژوئیه ۲۰۲۲ دیده نشده است و نشان‌دهنده تسلیم شدن استخراج‌کنندگان است.

تأثیر بر تجهیزات سری S19

اپراتورهایی که از تجهیزات سری S19 قدیمی استفاده می‌کردند، به ویژه تحت تأثیر قرار گرفتند، زیرا هزینه‌های انرژی زمستانی و محدودیت‌های شبکه ERCOT، ساعات استخراج غیر اقتصادی را افزایش داد. CoinShares خاطرنشان کرد که فشرده شدن حاشیه سود این بخش، برخی از استخراج‌کنندگان را مجبور به تنوع بخشیدن کرده است. تعداد فزاینده‌ای به سمت بارهای کاری هوش مصنوعی و HPC روی آورده‌اند که بازدهی بالاتر و پایدارتری را نسبت به استخراج چرخه‌ای بیت‌کوین نوید می‌دهند.

انعطاف‌پذیری نرخ هش شبکه

با وجود فشار در سراسر این بخش، CoinShares اعلام کرد که نرخ هش شبکه انعطاف‌پذیری نشان داده است. نرخ هش شبکه جهانی در اکتبر ۲۰۲۵ به حدود ۱۱۶۰ EH/s رسید، قبل از اینکه در دسامبر و اوایل سال ۲۰۲۶ به دلیل عملیات غیر اقتصادی و بازرسی‌های نظارتی در سین‌کیانگ چین، حدود ۱۰ درصد کاهش یابد.

تثبیت شبکه و فروش بیت‌کوین توسط استخراج‌کنندگان

در اوایل مارس ۲۰۲۶، شبکه در نزدیکی ۱۰۲۰ EH/s تثبیت شد، که نشان می‌دهد استخراج‌کنندگان استراتژیک با دسترسی به انرژی کم‌هزینه، عملیات دولتی یا ASICهای نسل بعدی، حتی در حالی که ناوگان‌های نسل میانی در تلاش هستند، همچنان سودآورانه فعالیت می‌کنند. این گزارش همچنین توضیح داد که استخراج‌کنندگان سهامی عام، در پاسخ به حاشیه‌های سود تنگاتنگ، ذخایر بیت‌کوین خود را کاهش داده‌اند، در حالی که Core Scientific، Bitdeer و Riot همگی مقادیر قابل توجهی از خزانه‌های خود را نقد کرده‌اند.

ارتباط قیمت هش و قیمت بیت‌کوین

در همین حال، بهبود قیمت هش ارتباط نزدیکی با نوسانات قیمت بیت‌کوین دارد. در سطوح فعلی حدود ۳۰ دلار در هر PH/روز، تنها کارآمدترین استخراج‌کنندگان همچنان دارای جریان نقدی مثبت هستند، در حالی که ناوگان‌های قدیمی‌تر و کم‌بازده‌تر با ضرر مواجه هستند. قیمت ثابت بیت‌کوین بالای ۷۰۰۰۰ دلار می‌تواند فشار را کاهش دهد، در حالی که ضعف طولانی‌مدت احتمالاً باعث تسلیم شدن بیشتر استخراج‌کنندگان خواهد شد.