ترا‌واولف: سقوط ۶۹ درصدی درآمد استخراج، جهش ۷۷۴ درصدی اجاره هوش مصنوعی

تراولف (TeraWulf) در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶: درآمد حاصل از اجاره مراکز داده برای هوش مصنوعی ۷۷۴ درصد افزایش یافت، در حالی که درآمد استخراج بیت‌کوین ۶۹ درصد کاهش یافت.

شرکت تراولف (TeraWulf)، یکی از شرکت‌های فعال در زمینه استخراج بیت‌کوین در آمریکا، در گزارش مالی خود برای سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ اعلام کرد که درآمد حاصل از استخراج این ارز دیجیتال با کاهش حدود ۶۹ درصدی نسبت به سال گذشته به ۱۳.۲ میلیون دلار رسیده است. در مقابل، درآمد حاصل از اجاره مراکز داده برای کاربردهای هوش مصنوعی و محاسبات پیشرفته (HPC) با جهش ۷۷۴ درصدی به ۶۳ میلیون دلار افزایش یافته است. این تحول ساختاری باعث شده تا ۸۳ درصد از کل درآمد این شرکت در این سه ماهه از محل اجاره مراکز داده تامین شود، در حالی که این رقم در سال گذشته تنها ۱۴ درصد بوده است.

تغییر ساختار درآمدی تراولف

بر اساس گزارش فصلی منتشر شده در روز جمعه، کل درآمد تراولف در این سه ماهه به ۷۶.۲ میلیون دلار رسیده که نسبت به سال گذشته ۵۱ درصد افزایش داشته است. نکته قابل توجه، سهم ۸۳ درصدی اجاره مراکز داده برای هوش مصنوعی و محاسبات پیشرفته در این درآمد است. این بدان معناست که شرکتی که چند سال پیش تمرکز اصلی خود را بر استخراج با انرژی هسته‌ای قرار داده بود، اکنون بیش از ۸۰ درصد درآمد خود را از طریق اجاره فضای سرور و توان پردازشی به مشتریان هوش مصنوعی کسب می‌کند و استخراج بیت‌کوین به نقشی فرعی در کسب‌وکار آن تبدیل شده است.

سود خالص و زیان عملیاتی

اعداد سود خالص این دوره به دلیل یک قلم غیرنقدی به شدت تحت تاثیر قرار گرفته است. سود خالص گزارش شده برای سهامداران تراولف ۷۰۹.۹ میلیون دلار بوده است، اما این رقم شامل سود غیرنقدی ۷۲۸.۴ میلیون دلاری ناشی از تغییرات ارزش منصفانه حق امتیازهای قابل تبدیل و بدهی‌های مشتق شده است. در صورت حذف این قلم، زیان عملیاتی از ۲۴.۷ میلیون دلار در سال گذشته به ۸۸.۲ میلیون دلار افزایش یافته است. همچنین، سود تعدیل شده قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک (EBITDA) نیز از مثبت به منفی ۱۲.۸ میلیون دلار تغییر کرده است.

واکنش بازار و چشم‌انداز رشد

با وجود این اعداد، بازار واکنش منفی نشان نداد و قیمت سهام تراولف پس از انتشار گزارش مالی، ۸.۱ درصد افزایش یافت و به ۱۰.۹۰ دلار رسید. این رشد با توجه به توسعه زیرساخت‌های مراکز داده این شرکت قابل توجیه است. تا پایان سپتامبر، ۱۰۲ مگاوات ظرفیت در مجتمع Lake Mariner در نیویورک وارد مرحله درآمدزایی شده و ۳۳۶ مگاوات دیگر در دست ساخت است. این شرکت انتظار دارد اولین ساختمان جدید در سه ماهه چهارم سال جاری و ساختمان دیگر در اوایل سال ۲۰۲۷ شروع به اجاره کند.

قراردادهای کلیدی و توسعه در کنتاکی

موتور محرکه رشد بزرگتر تراولف در کنتاکی قرار دارد. این شرکت پیش از این با Anthropic قراردادی ۲۰ ساله برای اجاره حدود ۴۰۱ مگاوات ظرفیت کلیدی IT در مجتمع Justified امضا کرده است که درآمد اولیه آن حدود ۱۹ میلیارد دلار تخمین زده می‌شود. این هفته، تراولف اعلام کرد که حمایت اعتباری از سوی گوگل را برای تامین مالی این پروژه دریافت کرده و قراردادی با Fluor Enterprises برای مهندسی، تدارکات و ساخت (EPC) سه ساختمان جدید امضا کرده است که انتظار می‌رود اولین بخش آن تا پایان سال ۲۰۲۷ تحویل داده شود. همچنین، ظرفیت توافق شده برای برق در مجتمع دیگر در کنتاکی، Muskie، پس از تایید نهادهای نظارتی از ۵۰۰ مگاوات به ۱ گیگاوات (GW) افزایش خواهد یافت.

اهداف و استراتژی شرکت

پل پراگر، رئیس و مدیر اجرایی تراولف، در گزارش مالی خود اعلام کرد که مجتمع Lake Mariner در حال تحویل ظرفیت‌های توافق شده و ایجاد درآمد است. مجتمع Justified مشتریان، حمایت اعتباری و چارچوب ساخت لازم برای مقیاس‌پذیری را در اختیار دارد، در حالی که مجتمع Muskie مسیری را به سوی ۱ گیگاوات ظرفیت برق توافق شده فراهم می‌کند. هدف کلی شرکت امضای سالانه ۲۵۰ تا ۵۰۰ مگاوات ظرفیت کلیدی IT جدید و داشتن حدود ۲.۴ میلیارد دلار نقدینگی و معادل‌های نقدی در پایان هر سه ماهه است.

تحول شرکت‌های استخراج بیت‌کوین

این گزارش مالی را باید در بستر تحول شرکت‌های استخراج بیت‌کوین در سال جاری قرار داد. کاهش درآمد استخراج لزوماً خبر بدی نیست. کاهش نزدیک به هفتاد درصدی درآمد استخراج تراولف نتیجه انتقال ظرفیت از استخراج خودکار به اجاره بلندمدت است. در مقایسه، شرکت Riot Platforms که قراردادی ۲۸ میلیارد دلاری و ۱۵ ساله با Anthropic امضا کرده است، بندی در قرارداد خود دارد که بر اساس آن ممکن است مجبور شود به مستاجر سود پرداخت کند (نرخ بهره سالانه ۱۲ درصد). این نشان‌دهنده پیچیدگی فزاینده در معاملات “اجاره‌دهندگان توان پردازشی” است و اینکه چه کسی واقعاً از این تحول سود می‌برد، به اعتبار مستاجر و شرایط تامین مالی بستگی دارد، نه صرفاً به مبلغ کل قرارداد.

بازتوزیع ریسک و ریسک‌های سیاسی

نکته دیگری که باید در نظر گرفت، بازتوزیع ریسک است. تراولف با دریافت حمایت اعتباری از گوگل، بخشی از پیامدهای نکول احتمالی طرف قرارداد را به این شرکت منتقل کرده است. این اقدام مانند استفاده از یک “اختیار سهام در زمان نکول” است که اعتماد بانک‌ها و موسسات را برای تامین مالی پروژه جلب می‌کند. با این حال، پس از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا و کنترل دموکرات‌ها بر کنگره، ریسک‌های سیاسی در حال افزایش است، از جمله کند شدن احتمالی تایید مراکز داده در مناطقی مانند تگزاس. این موضوع نه تنها بر یک شرکت استخراج منفرد، بلکه بر ریتم عرضه کل زیرساخت‌های هوش مصنوعی تاثیر می‌گذارد.