بورس آمریکا: مقررات جدید دارایی‌های رمزارزی با مسیرهای ۵ و ۷۵ میلیون دلاری

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در تاریخ ۱۸ اوت، مقررات جدیدی را پیشنهاد کرده است که به شرکت‌های ارز دیجیتال اجازه می‌دهد تا از طریق دو معافیت از ثبت اوراق بهادار استاندارد، سرمایه جذب کنند.

مقررات دارایی‌های رمزارزی

این طرح که «مقررات دارایی‌های رمزارزی» نام دارد، مسیری را با سقف ۵ میلیون دلار در هر چهار سال و مسیری دیگر با سقف ۷۵ میلیون دلار در سال تعیین می‌کند. علاوه بر این، یک «حفاظ ایمن» (safe harbor) نیز در نظر گرفته شده است که می‌تواند برخی دارایی‌های رمزارزی را از تعریف قانونی اوراق بهادار خارج کند.

بر اساس این پیشنهاد، معافیت کوچکتر، یک پیشنهاد یک‌باره به ارزش حداکثر ۵ میلیون دلار در طول یک دوره چهار ساله است. صادرکنندگان با استفاده از این معافیت ملزم به ارائه افشاهای روایی در مورد پیشنهاد به سرمایه‌گذاران خواهند بود که به زبان ساده و قابل فهم نوشته شده و در مقایسه با فرم‌های پیچیده ثبت کامل، الزامات نسبتاً غیررسمی‌تری دارد.

معافیت بزرگتر تا سقف ۷۵ میلیون دلار در هر دوره ۱۲ ماهه را پوشش می‌دهد، اما با کاغذبازی بیشتری همراه است: صورت‌های مالی و تعهدات گزارش‌دهی مستمر تا زمانی که یک شرکت تحت این معافیت به جذب سرمایه ادامه دهد.

خروج دارایی‌های رمزارزی از تعریف اوراق بهادار

این مقررات همچنین شامل یک «حفاظ ایمن» مشروط است که برخی دارایی‌های رمزارزی را از تعریف «قرارداد سرمایه‌گذاری» که در قانون اوراق بهادار ۱۹۳۳ و قانون بورس و اوراق بهادار ۱۹۳۴ یافت می‌شود، حذف می‌کند.

در صورت رعایت شرایط توسط یک پروژه، که عمدتاً به این موضوع بستگی دارد که آیا مدیریت، کار وعده داده شده به سرمایه‌گذاران را تکمیل کرده یا به طور دائم متوقف کرده است، توکن دیگر به عنوان قرارداد سرمایه‌گذاری و در نتیجه اوراق بهادار محسوب نخواهد شد. رئیس کمیسیون، پل اتکینز، اظهار داشت که این تغییر «پس از اتمام یا توقف دائمی کلیه تلاش‌های مدیریتی ضروری» که صادرکننده به سرمایه‌گذاران وعده داده است، اعمال خواهد شد.

اتکینز افزود: «کنگره قوانین اوراق بهادار ما را برای تقویت فرصت‌های کارآفرینان برای نوآوری و ایجاد محصولات جدید، البته در چارچوب‌های مشخص، طراحی کرده است. پیشبرد این چارچوب نظارتی یک عنصر کلیدی در استراتژی ما برای به‌روزرسانی قوانین برای دوران مدرن و گامی دیگر از سوی کمیسیون برای جذب نوآوری در بازارهای دارایی‌های رمزارزی برای نسل‌های آینده است.»

این مقررات همچنین الزامات ثبت و صلاحیت اوراق بهادار ایالتی را برای پیشنهادهای ارائه شده تحت هر یک از این معافیت‌ها و همچنین برخی فروش‌های بازار ثانویه پیش‌دستی می‌کند.

این پیشنهاد بر اساس تفسیر کمیسیون بورس و اوراق بهادار در مارس ۲۰۲۶ بنا شده است که ابتدا نحوه اعمال قوانین فدرال اوراق بهادار بر برخی دارایی‌ها و تراکنش‌های رمزارزی را مشخص کرد. این پیشنهاد همچنین یک روز قبل از جلسه کاخ سفید که برای ۱۹ اوت برنامه‌ریزی شده بود، ارائه شد. در این جلسه انتظار می‌رود مدیران ارشد شرکت‌های ریپل (Ripple)، کوین‌بیس (Coinbase)، چین‌لینک (Chainlink)، پارادایم (Paradigm)، کالشی (Kalshi) و ای‌۱۶زد (a16z) با قانون‌گذاران دیدار کنند، همانطور که پیشتر CryptoPotato گزارش داده بود.

گزارش‌ها حاکی از آن است که انتظار می‌رود پرزیدنت دونالد ترامپ در این جلسه حضور یابد و پل اتکینز نیز طبق به‌روزرسانی‌های خبرنگار الینور ترت، حضور خواهد داشت. گزارش‌ها حاکی از آن است که برخی از مدیران مالی سنتی نیز ممکن است شرکت کنند، هرچند تأیید رسمی از لیست کامل مهمانان وجود ندارد.

این جلسه در حالی برگزار می‌شود که لایحه گسترده‌تر CLARITY Act که برای تعیین مرز بین اختیارات کمیسیون بورس و اوراق بهادار و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) بر دارایی‌های دیجیتال طراحی شده است، در سنا متوقف مانده است. قانون‌گذاران بدون رأی‌گیری برای تعطیلات ماه اوت خود رفتند و رهبر اکثریت، جان تون، برای رأی‌گیری در ۱۵ سپتامبر، درخواست رأی‌گیری برای پایان دادن به بحث (cloture) را ثبت کرده است.

اختلافات حل نشده بر سر مفاد اخلاقی، قوانین ضد پولشویی و پاداش‌های استیبل‌کوین برای مشتریان، روند را کند کرده است. بانک‌ها در حال لابی‌گری علیه ایده پاداش هستند زیرا این امر می‌تواند سپرده‌ها را از سیستم‌های سنتی خارج کند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار به مدت ۶۰ روز پس از انتشار این پیشنهاد در Federal Register، نظرات عمومی را در مورد مقررات دارایی‌های رمزارزی دریافت خواهد کرد.