‏گری‌اسکیل برای صندوق قابل معامله بیت‌تنسور درخواستی داد.

‏شرکت سرمایه‌گذاری گری‌اسکیل در ۳۰ دسامبر، فرم S-1 را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ارائه کرد تا برای صندوق قابل معامله در بورس (ETF) گری‌اسکیل بیتنسور تراست، درخواست دهد. این شرکت قصد دارد محصول فعلی خود را که خارج از بورس معامله می‌شود، به فهرست NYSE Arca با نماد GTAO منتقل کند.

معرفی ETF بیتنسور

این درخواست، گری‌اسکیل را قادر می‌سازد تا از طریق یک ابزار سرمایه‌گذاری غیرفعال که دارایی‌های دیجیتال به ارزش ۷.۹۷ میلیون دلار (تا ۳۱ دسامبر) را در اختیار دارد، دسترسی تنظیم‌شده به TAO، توکن بومی بازار غیرمتمرکز هوش مصنوعی بیتنسور، را فراهم کند.

این تراست در حال حاضر در OTCQX معامله می‌شود و ۱.۸۸ میلیون سهم در گردش دارد و ۲.۵ درصد هزینه کل را دریافت می‌کند، در حالی که ۰.۰۱۹۲ TAO به ازای هر سهم نگهداری می‌کند.

گری‌اسکیل این محصول را به عنوان یک تراست قانونی دلاور در آوریل ۲۰۲۴ ساخت و سهام آن منحصراً از طریق شرکت‌کنندگان مجاز که با استفاده از سپرده‌های TAO یا سفارش‌های نقدی که توسط ارائه‌دهندگان نقدینگی اجرا می‌شوند، ایجاد یا بازخرید می‌شوند، در بسته‌های ۱۰,۰۰۰ واحدی صادر می‌شود.

جزئیات سفارش‌ها و قیمت‌گذاری

این درخواست، دو نوع سفارش مجزا را شرح می‌دهد که به شرکت‌کنندگان مجاز اجازه می‌دهد تا ایجاد و بازخرید سهام را تسهیل کنند.

سفارش‌های غیرنقدی به کارگزاران-معامله‌گران اجازه می‌دهد تا TAO را مستقیماً به خزانه امنیتی BitGo واریز یا در هنگام بازخرید، دارایی‌ها را برداشت کنند.

در مقابل، سفارش‌های نقدی از Coinbase به عنوان کارگزار اصلی برای اجرای خریدها از طرف شرکت‌کنندگان از طریق حساب‌های جداگانه استفاده می‌کنند.

معاملات نقدی از ساختارهای کارمزد متغیر استفاده می‌کنند که در آن ارائه‌دهندگان نقدینگی، تفاوت‌های قیمت را جذب می‌کنند، یا سفارش‌های اجرایی واقعی که ریسک قیمت را بر عهده شرکت‌کنندگان مجاز بین ارزش خالص دارایی (NAV) در تاریخ معامله و ارزش‌های تسویه نهایی قرار می‌دهند.

این تراست، ارزش خالص دارایی را روزانه در ساعت ۴:۰۰ بعد از ظهر به وقت شرق ایالات متحده با استفاده از نرخ مرجع CoinDesk TAO CCIXber محاسبه می‌کند و پروتکل‌های پشتیبان آبشاری دارد که در صورت عدم دسترسی به شاخص اصلی، به نرخ لحظه‌ای Coin Metrics یا قیمت لحظه‌ای Coinbase بازمی‌گردد.

نقش نهادهای مالی

BNY Mellon به عنوان مدیر و عامل انتقال عمل می‌کند، در حالی که Coinbase Custody Trust Company، همراه با BitGo، مسئولیت نگهداری دارایی‌های دیجیتال را بر عهده دارد، اگرچه این تراست در حال حاضر فعالیت‌های سهام‌گذاری را تا زمان دریافت راهنمایی‌های IRS در مورد نحوه برخورد مالیاتی با تراست‌های اهداکننده، ممنوع کرده است.

گری‌اسکیل متعهد شده است که به طور غیرقابل برگشت از حقوق خود نسبت به توکن‌های حاصل از فورک‌های شبکه یا ایردراپ‌ها چشم‌پوشی کند تا طبقه‌بندی مالیاتی ساختار را حفظ کند و احتمالاً ارزش آینده حاصل از ارتقاء پروتکل را از دست بدهد.

رقابت در بازار

درخواست گری‌اسکیل در حالی ارائه می‌شود که Deutsche Digital Assets و Safello در اکتبر، Safello Bittensor Staked TAO ETP را در SIX Swiss Exchange راه‌اندازی کردند و ۱.۴۹ درصد کارمزد برای پاداش‌های سهام‌گذاری از طریق شاخص Kaiko Safello Staked Bittensor ارائه دادند.

این محصول، بلافاصله مورد توجه نهادی قرار گرفت، زیرا TAO در اکتبر ۴۲ درصد افزایش یافت و به ۴۲۷.۵۹ دلار رسید، اگرچه این توکن از آن زمان به دلیل خروج گسترده‌تر سرمایه از بازار ارزهای دیجیتال در پایان سال، کاهش یافته است.

درخواست‌های مشابه

Bitwise همزمان در ۳۰ دسامبر برای یازده ETF استراتژی مبتنی بر ارزهای دیجیتال درخواست داد، از جمله یک محصول اختصاصی TAO در کنار صندوق‌هایی که AAVE، UNI، NEAR، SUI، STRK، ZEC، ENA و سایر پروتکل‌ها را ردیابی می‌کنند.

موج درخواست‌ها پس از معرفی استانداردهای فهرست‌بندی عمومی توسط SEC در اکتبر ۲۰۲۵ صورت گرفت که الزامات تأیید موردی را حذف کرد و راه‌اندازی محصولات نهادی را در بازارهای آلت‌کوین که قبلاً محدود شده بودند، تسریع بخشید.

دیدگاه‌های فعالان بازار

ری یوسف، مدیرعامل NoOnes، در مصاحبه با Cryptonews خاطرنشان کرد که راه‌اندازی ETFهای آلت‌کوین با «نقدینگی محدود، اعتماد کم سرمایه‌گذاران و عملکرد ضعیف بازار» همزمان شده است، اما استدلال کرد که فهرست‌های جدید «یک کانال ورودی ثابت ایجاد می‌کنند که می‌تواند به عنوان یک بافر نقدینگی عمل کند».

در پایان سال ۲۰۲۵، ETFهای XRP شش روز متوالی ورودی بیش از ۴۲۰ میلیون دلار را ثبت کردند، در حالی که محصولات سولانا در ۳۱ دسامبر ۲.۲۹ میلیون دلار جذب کردند، حتی در حالی که ETFهای بیت‌کوین و اتریوم در آن جلسه، خروجی ترکیبی ۴۲۰ میلیون دلاری را ثبت کردند.

ریسک‌ها و چشم‌انداز آینده

علی‌رغم موانع فوری بازار، درخواست گری‌اسکیل، این شرکت را در موقعیتی قرار می‌دهد که تقاضای نهادی را پس از تثبیت شرایط کلان، جذب کند.

ارزش خالص دارایی این تراست تا ۳۱ دسامبر، ۵۱.۶ درصد نسبت به سال قبل کاهش یافته و به ۴.۲۴ دلار به ازای هر سهم رسیده است و با قیمت بازار ۹.۵۰ دلار، با ۱۲۴ درصد حق بیمه معامله می‌شود.

قابل توجه است که این درخواست، ریسک‌هایی از جمله نوسانات تاریخی TAO از ۱۸۸.۸۲ دلار تا ۷۰۹.۰۶ دلار در سال، طبقه‌بندی احتمالی SEC که می‌تواند منجر به انحلال شود و زیان‌های غیرقابل برگشت در نگهداری از کلیدهای خصوصی به دلیل به خطر افتادن، علیرغم پروتکل‌های ذخیره‌سازی سرد چند امضایی در سراسر تأسیسات توزیع‌شده جغرافیایی، را فاش کرد.