استراتژی از رابین‌هود پیشی گرفت؛ بیست و یکمین سهم پرمعامله آمریکا

شرکت استراتژی (Strategy Inc.)، که پیشتر با نام مایکرواستراتژی (MicroStrategy) شناخته می‌شد، اکنون در معاملات روزانه سهام، از پلتفرم رابین‌هود (Robinhood) پیشی گرفته است. این شرکت که زمانی نرم‌افزارهای هوش تجاری عرضه می‌کرد، به جایگاه بیست و یکم در فهرست پرمعامله‌ترین سهام ایالات متحده صعود کرده است؛ رتبه‌ای که آن را بالاتر از پلتفرم کارگزاری قرار می‌دهد که میلیون‌ها سرمایه‌گذار خرد از آن برای خرید سهامش استفاده می‌کنند.

حجم معاملات خیره‌کننده

در روزهای اوج معاملات در اوت ۲۰۲۶، حجم معاملات روزانه سهام MSTR بین ۴۶ تا ۴۹ میلیون سهم بود. این ارقام در برخی روزها، این شرکت را در میان تمام سهام ایالات متحده از نظر گردش سهام به رتبه دهم رساند و از شرکت‌هایی چون گلدمن ساکس (Goldman Sachs)، مایکروسافت (Microsoft) و برکشایر هاتاوی (Berkshire Hathaway) پیشی گرفت. میانگین حجم معاملات ۳۰ روزه MSTR در محدوده ۲۲ تا ۲۵ میلیون سهم تثبیت شده است. هر دو نماد MSTR و رابین‌هود در طول سپتامبر ۲۰۲۶ در فهرست “فعال‌ترین سهام” ظاهر شده‌اند، اما استراتژی در موارد متعددی از حجم معاملات رابین‌هود فراتر رفته است. MSTR به طور مداوم در کنار متا (Meta) و دل (Dell) در رده‌های ۱۰ تا ۲۷ گردش روزانه سهام قرار داشته است.

پشتوانه بیت‌کوین

جذابیت معاملاتی استراتژی نه بر اساس رشد درآمد یا نوآوری محصول، بلکه بر پایه بیت‌کوین (Bitcoin) بنا شده است. این شرکت اکنون بیش از ۸۰۰ هزار بیت‌کوین در اختیار دارد و گزارش‌ها حاکی از آن است که این رقم تا اواخر تابستان ۲۰۲۶ از ۸۴۰ هزار بیت‌کوین فراتر رفته است. تا ماه مه ۲۰۲۶، استراتژی بیش از ۵.۶ میلیارد دلار از طریق انتشار سهام ممتاز که به طور خاص برای خرید بیت‌کوین اختصاص یافته بود، سرمایه جمع‌آوری کرده بود. رویکرد مایکل سیلور (Michael Saylor) ساده است: انتشار سهام، خرید بیت‌کوین، و تکرار این چرخه.

علاقه فروشندگان استقراضی

نرخ بهره فروش استقراضی (short interest) در MSTR تا فوریه ۲۰۲۶ حدود ۱۴ درصد از ارزش بازار آن را تشکیل می‌داد. علاقه بالای فروشندگان استقراضی معمولاً منجر به افزایش فعالیت می‌شود، زیرا فروشندگان استقراضی موقعیت‌های خود را پوشش می‌دهند، دارندگان سهام بلندمدت آن‌ها را تحت فشار قرار می‌دهند و معامله‌گران نوسان‌گیر از هر دو طرف سود می‌برند.

جایگاه منحصربه‌فرد در بازار

صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین (Spot Bitcoin ETFs) که در سال ۲۰۲۴ راه‌اندازی شدند، قرار بود پلی قطعی بین امور مالی سنتی و دارایی‌های دیجیتال باشند. اما MSTR با ارائه اهرم داخلی بر روی نوسانات قیمت بیت‌کوین، بدون نیاز به قراردادهای آتی یا حساب‌های مارجین، جایگاه منحصربه‌فرد خود را ایجاد کرده است. حجم معاملات روزانه بیش از ۲۰ میلیون سهم به این معنی است که می‌توان موقعیت‌های بزرگ را بدون لغزش قابل توجه وارد و خارج کرد.

چالش‌های آتی

استراتژی افزایش سرمایه شرکت به معنای رقیق شدن مداوم سهام برای سهامداران فعلی است. هر انتشار سهام جدید، تعداد سهام شناور را افزایش می‌دهد که تنها در صورتی می‌تواند به حفظ ارزش ممتاز سهام کمک کند که قیمت بیت‌کوین نیز همراهی کند. نرخ بهره فروش استقراضی ۱۴ درصدی نشان می‌دهد که بخش قابل توجهی از سرمایه نهادی بر خلاف این سناریو شرط‌بندی کرده‌اند.