بلک‌راک ۷۱.۷۸ میلیون دلار بیت‌کوین فروخته است. این رقم با نام بزرگترین مدیر دارایی جهان، چشمگیر به نظر می‌رسد. اما واقعیت، معمولی‌تر و شاید گویاتر است. این فروش در واقع ناشی از خروج سرمایه‌گذاران از صندوق قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین iShares بلک‌راک (IBIT) است، نه تصمیم تیم لری فینک مبنی بر نامناسب بودن بیت‌کوین.
صندوق IBIT، پیشرو در بازار بیت‌کوین
IBIT بزرگترین ETF اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده است و ده‌ها میلیارد دلار دارایی را در خود جای داده است. هنگامی که سهامداران درخواست بازخرید سهام خود را دارند، صندوق بخشی از بیت‌کوین پشتوانه آن سهام را برای پرداخت به آن‌ها می‌فروشد. بلک‌راک خود بر این نکته تأکید کرده است. این شرکت اعلام می‌کند که فروش بیت‌کوین آن صرفاً واکنشی و ناشی از تقاضای مشتریان است و هیچ فروش مستقیمی از سوی بلک‌راک مستند نشده است. هر فروش ثبت شده به بازخرید سهام مربوط می‌شود.
روند خروج سرمایه از ETFهای بیت‌کوین
رقم ۷۱.۷۸ میلیون دلار در میان مجموعه‌ای از تحرکات مشابه رخ داده است. تحقیقات مربوط به اواسط اکتبر ۲۰۲۶ نشان می‌دهد که مشتریان IBIT در تاریخ ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ حدود ۶۵.۴ میلیون دلار بیت‌کوین فروخته‌اند. این اتفاق پس از یک روز پرنوسان‌تر در اوایل ماه رخ داد. در تاریخ ۷ اکتبر ۲۰۲۶، IBIT شاهد خروج سرمایه ۲۰۷.۷ میلیون دلاری در یک روز بود.
تأثیر بر بازار گسترده‌تر
IBIT تنها نبود. در تاریخ ۷ اکتبر، خروج خالص سرمایه از تمام ETFهای اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده به ۴۸۴.۹ میلیون دلار رسید که نشان می‌دهد صندوق بلک‌راک سهم قابل توجهی از این خروج را به خود اختصاص داده است. با نگاهی به کل هفته، تصویر تیره‌تر می‌شود. خروج سرمایه ترکیبی از محصولات ETF بیت‌کوین و اتریوم از ۱.۲ میلیارد دلار فراتر رفت که ضعیف‌ترین دوره برای این صندوق‌ها از اواخر ژوئن ۲۰۲۶ محسوب می‌شود.
عوامل مؤثر بر تصمیم سرمایه‌گذاران
بیت‌کوین در این دوره در محدوده‌ای بین ۸۰,۰۰۰ تا ۸۳,۰۰۰ دلار معامله شده است. بازخرید سهام با نوسانات قیمتی در این محدوده همزمان بوده است. افزایش نرخ بهره در اینجا دلیل ساده‌ای دارد. هنگامی که دارایی‌های امن بازدهی بیشتری ارائه می‌دهند، هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازدهی مانند بیت‌کوین افزایش می‌یابد.
IBIT به عنوان دروازه ورود به بازار بیت‌کوین
از زمان راه‌اندازی در ژانویه ۲۰۲۴، IBIT به دروازه اصلی برای مؤسساتی تبدیل شده است که خواهان قرار گرفتن در معرض بیت‌کوین بدون نیاز به مدیریت کلیدهای خصوصی هستند. همچنین سابقه کاهش موقعیت توسط دارندگان بزرگ وجود دارد. هاروارد منیجمنت در سه ماهه چهارم ۲۰۲۵ سهم خود در IBIT را حدود ۷۲ میلیون دلار کاهش داد، که نمونه دیگری است که در آن فروش از سوی مشتری آغاز شده، نه صادرکننده.
تفسیر صحیح از داده‌های فروش
چارچوب‌بندی این جریان‌ها به عنوان «بلک‌راک بیت‌کوین می‌فروشد» برای یک پست جذاب است. همچنین نشان‌دهنده یک تصمیم استراتژیک از سوی این شرکت است که شواهد از آن حمایت نمی‌کنند. بلک‌راک در اینجا نقش واسطه را ایفا می‌کند. بیت‌کوینی که می‌فروشد، از نظر عملکردی، متعلق به سهامداران IBIT است که تصمیم گرفته‌اند به جای آن دلار دریافت کنند.
اهمیت احساسات مشتریان
آنچه داده‌ها در واقع نشان می‌دهند، مشکل احساسات در میان مشتریان صندوق است. و برای هر کسی که قیمت بیت‌کوین را دنبال می‌کند، احساسات مشتریان ممکن است بیش از نظر شرکت بلک‌راک اهمیت داشته باشد. جریان‌های ETF به یکی از شفاف‌ترین پنجره‌های زمان واقعی برای سنجش اشتیاق نهادی به بیت‌کوین تبدیل شده‌اند. هنگامی که پول سرازیر می‌شود، صندوق‌ها خرید می‌کنند. هنگامی که خارج می‌شود، می‌فروشند و این فروش بر بازار اسپات تأثیر می‌گذارد.
نوسانات داده‌های جریان سرمایه
با این حال، داده‌های جریان سرمایه نوسان دارند. یک روز پرحجم، مانند روزی که IBIT در ۷ اکتبر شاهد خروج ۲۰۷.۷ میلیون دلاری بود، می‌تواند با خروج‌های کوچکتر یا حتی ورود سرمایه پس از تثبیت بازار همراه شود. رقم ۱۳ اکتبر، حدود ۶۵.۴ میلیون دلار، به طور قابل توجهی کوچکتر از جهش اوایل ماه بود.
اعتبار بلک‌راک در گرو پاسخگویی به مشتری
برای بلک‌راک، منافع هم از نظر اعتباری و هم مالی در میان است. اصرار این شرکت بر اینکه صرفاً از تقاضای مشتری پیروی می‌کند، بخشی از آنچه IBIT را برای مؤسسات محتاط معتبر می‌سازد، است.
Leave a Reply