فیدلیتی: همبستگی بیت‌کوین و اوراق قرضه آمریکا به اوج تاریخی رسید

بیت‌کوین و نرخ بهره واقعی اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا همبستگی بی‌سابقه را ثبت کرد

تحلیل جدید از سوی Fidelity Digital Assets نشان می‌دهد که همبستگی بین بیت‌کوین و نرخ بهره واقعی اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا به بالاترین حد خود رسیده است و این موضوع می‌تواند جذابیت بیت‌کوین را برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال محافظت در برابر کاهش ارزش پول و تنوع‌بخشی به سبد دارایی خود هستند، افزایش دهد.

بر اساس یک یادداشت تحقیقاتی منتشر شده در ۱۵ اکتبر توسط Fidelity Digital Assets، همبستگی بین بیت‌کوین و نرخ بهره واقعی اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا در سال ۲۰۲۶ از مرز ۰.۶ عبور کرده و به بالاترین حد خود رسیده است. این گزارش که توسط زک واین‌رایت (Zack Wainwright) تهیه شده، اشاره می‌کند که در گذشته، بیت‌کوین ارتباط چندانی با نرخ بهره واقعی ۱۰ ساله نداشته، اما در سال‌های اخیر این همبستگی به تدریج مثبت شده است.

نرخ بهره واقعی، نرخی است که پس از کسر تورم انتظاری محاسبه می‌شود و معمولاً با بازده اوراق قرضه ضد تورم (TIPS) اندازه‌گیری می‌شود. ضریب همبستگی بین منفی ۱ تا ۱ متغیر است و عدد ۰.۶ نشان‌دهنده همبستگی متوسط رو به بالای حرکت هم‌جهت این دو دارایی است. نمودار Fidelity، نرخ بهره واقعی را با ارزش بازار بیت‌کوین مقایسه می‌کند، اما دوره زمانی محاسبه ضریب همبستگی در این یادداشت ذکر نشده است.

Fidelity همچنین اشاره کرده است که نرخ بهره اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا اخیراً به بالاترین سطح خود از زمان پیدایش بیت‌کوین رسیده است. داده‌های منتشر شده روزانه توسط وزارت خزانه‌داری آمریکا نشان می‌دهد که بازده ۱۰ ساله در تاریخ ۵ اکتبر به ۵.۳۱ درصد رسیده است. پیش از سال جاری میلادی، بالاترین رقم ثبت شده پس از پیدایش بیت‌کوین در سال ۲۰۰۹، در تاریخ ۱۹ اکتبر ۲۰۲۳ با ۴.۹۸ درصد بوده است.

در همان روز، نرخ بهره واقعی ۱۰ ساله به ۲.۹۵ درصد رسید که بالاتر از ۲.۵۲ درصد ثبت شده در تاریخ ۲۵ اکتبر ۲۰۲۳ بود. در تاریخ ۱۶ اکتبر، هر دو نرخ به ترتیب به ۵.۰۹ درصد و ۲.۷۴ درصد کاهش یافتند.

Fidelity نوشته است که بیت‌کوین در دو ماه گذشته نزدیک به ۳۰ درصد افزایش یافته است، در حالی که نرخ اوراق قرضه ۱۰ ساله در همین دوره بیش از ۱۰ درصد رشد داشته است. این رقم ۱۰ درصد به افزایش نسبی خود بازده اشاره دارد، نه ۱۰ واحد درصد.

با محاسبه از ۱۴ اوت تا ۱۴ اکتبر، بازده ۱۰ ساله از ۴.۶۸ درصد به ۵.۱۹ درصد افزایش یافته که معادل ۰.۵۱ واحد درصد و حدود ۱۱ درصد افزایش نسبی است. قیمت پایانی روزانه بیت‌کوین در صرافی بایننس در همین دوره از حدود ۶۳,۰۴۴ دلار به ۸۱,۶۸۲ دلار رسیده که حدود ۲۹.۶ درصد افزایش داشته است. نرخ بهره واقعی ۱۰ ساله در همین دوره از ۲.۴۱ درصد به ۲.۸۴ درصد افزایش یافته است. افزایش همزمان بیت‌کوین و نرخ بهره واقعی در این دو ماه، با جهت همبستگی مثبت توصیف شده توسط Fidelity مطابقت دارد.

Fidelity روند بیت‌کوین را در چارچوب وضعیت مالی آمریکا تفسیر کرده است. این گزارش بیان می‌کند که بدهی فدرال آمریکا به طور مداوم در حال افزایش است و از ۴۰ تریلیون دلار فراتر رفته است. افزایش نرخ بهره، هزینه استقراض دولت را افزایش داده و هزینه‌های بهره اخیراً از Medicare (بیمه درمانی فدرال) پیشی گرفته و به دومین قلم بزرگ هزینه در بودجه فدرال تبدیل شده است.

داده‌های “Debt to the Penny” وزارت خزانه‌داری نشان می‌دهد که کل بدهی فدرال در ۱۸ اوت برای اولین بار از ۴۰ تریلیون دلار فراتر رفت و در ۱۵ اکتبر به ۴۰.۳۹ تریلیون دلار رسید. از این میزان، ۳۲.۵۴ تریلیون دلار در اختیار بخش خصوصی و ۷.۸۵ تریلیون دلار در حساب‌های داخلی دولت قرار دارد.

Fidelity برای ادعای پیشی گرفتن هزینه‌های بهره از Medicare، به وب‌سایت Fiscal Data وزارت خزانه‌داری استناد کرده است. تاریخ بررسی این داده‌ها ۲۴ سپتامبر بوده و اطلاعات تا پایان اوت را شامل می‌شده است. با محاسبه بر اساس کارکرد بودجه، هزینه‌های خالص بهره در ۱۱ ماهه اول سال مالی ۲۰۲۶ معادل ۱.۰۱۷ تریلیون دلار بوده که واقعاً از ۹۷۹.۳ میلیارد دلار Medicare بیشتر است.

گزارش ماهانه نهایی وزارت خزانه‌داری که در ۱۶ اکتبر منتشر شد، نشان می‌دهد که هزینه‌های خالص بهره ۱.۰۵۲ تریلیون دلار بوده که کمی کمتر از ۱.۰۷۳ تریلیون دلار Medicare و با اختلاف حدود ۲۰.۹ میلیارد دلار است. اولین قلم هزینه در کل سال، هزینه‌های تأمین اجتماعی با ۱.۶۶۷ تریلیون دلار بوده و هزینه‌های خالص بهره در رتبه سوم قرار گرفته است.

Fidelity معتقد است که برخی سرمایه‌گذاران بیت‌کوین را به عنوان ابزاری برای ذخیره ارزش در دوران فشار مالی تلقی می‌کنند. پروتکل بیت‌کوین دارای سقف عرضه ثابت ۲۱ میلیون واحد است و زمان‌بندی انتشار آن نیز شفاف و عمومی است. Fidelity بیان می‌کند که این ویژگی ممکن است باعث شود بیت‌کوین به عنوان یک ابزار بالقوه برای پوشش ریسک در برابر کاهش ارزش پول مورد توجه قرار گیرد. همچنین، Fidelity معتقد است که بیت‌کوین به طور فزاینده‌ای به عنوان ابزاری برای تنوع‌بخشی به سبد دارایی در نظر گرفته می‌شود.

Fidelity همچنین اشاره کرده است که اگر روند بدهی و نرخ بهره ادامه یابد، هزینه‌های بهره ممکن است به زودی به بزرگترین قلم هزینه در بودجه فدرال تبدیل شود. این گزارش معتقد است که این امر باعث خواهد شد بازار توجه بیشتری به ابزارهای دیگر ذخیره ارزش داشته باشد. با محاسبه ارقام سال مالی ۲۰۲۶، هزینه‌های خالص بهره همچنان با ۶۱۵.۴ میلیارد دلار از هزینه‌های تأمین اجتماعی که در رتبه اول قرار دارد، فاصله دارد.

گزارش ماهانه نهایی وزارت خزانه‌داری نشان می‌دهد که کسری بودجه فدرال در سال مالی ۲۰۲۶ (از اکتبر ۲۰۲۵ تا سپتامبر ۲۰۲۶) ۱.۹۹۲ تریلیون دلار بوده است. سال مالی ۲۰۲۵ کسری ۱.۷۷۵ تریلیون دلاری داشته که ۲۱۷.۱ میلیارد دلار بیشتر از سال قبل است. این بالاترین سطح کسری از سال مالی ۲۰۲۱ با ۲.۷۷ تریلیون دلار است و کسری در سال‌های مالی ۲۰۲۲، ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ به ترتیب ۱.۳۸، ۱.۷۰ و ۱.۸۳ تریلیون دلار بوده است.

درآمد کل سال ۵.۴۰ تریلیون دلار بوده که ۳.۲ درصد افزایش سالانه داشته است؛ در حالی که هزینه‌ها ۷.۴۰ تریلیون دلار بوده که ۵.۵ درصد افزایش یافته و رشد هزینه‌ها سریع‌تر از درآمد بوده است. در بخش درآمد، مالیات بر درآمد شرکت‌ها از ۴۵۲.۱ میلیارد دلار به ۳۸۱.۴ میلیارد دلار کاهش یافته که ۱.۵۶ درصد افت داشته است.

در بخش هزینه‌ها، بودجه دفاعی از ۹۱۶.۶ میلیارد دلار به ۹۶۵.۲ میلیارد دلار افزایش یافته و تأمین اجتماعی از ۱.۵۸۱ تریلیون دلار به ۱.۶۶۷ تریلیون دلار رسیده است. هزینه‌های خالص بهره از ۹۷۰.۴ میلیارد دلار به ۱.۰۵۲ تریلیون دلار افزایش یافته که ۸.۴ درصد رشد سالانه داشته و این رشد بیشتر از رشد ۵.۳ درصدی بودجه دفاعی و ۵.۵ درصدی تأمین اجتماعی بوده است.

ارتباط بیت‌کوین و بازده اوراق قرضه آمریکا چیست؟
Fidelity Digital Assets در ۱۵ اکتبر اعلام کرد که بیت‌کوین در گذشته ارتباط چندانی با نرخ بهره واقعی ۱۰ ساله آمریکا نداشته، اما در سال‌های اخیر همبستگی مثبت پیدا کرده و در سال ۲۰۲۶ ضریب همبستگی از ۰.۶ فراتر رفته و به بالاترین حد خود رسیده است. هرچه ضریب به ۱ نزدیک‌تر باشد، نشان‌دهنده همبستگی بیشتر در حرکت هم‌جهت این دو دارایی است.

کسری بودجه آمریکا در سال مالی ۲۰۲۶ چقدر است؟
وزارت خزانه‌داری آمریکا در ۱۶ اکتبر اعلام کرد که کسری بودجه فدرال در سال مالی ۲۰۲۶ برابر با ۱.۹۹ تریلیون دلار است که بیشتر از ۱.۷۸ تریلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۵ بوده و بالاترین رقم از سال مالی ۲۰۲۱ محسوب می‌شود. هزینه‌های کل سال ۷.۴۰ تریلیون دلار بوده که هزینه‌های خالص بهره ۱.۰۵ تریلیون دلار و ۸.۴ درصد افزایش سالانه را نشان می‌دهد.

گلدمن ساکس: اوراق قرضه بلندمدت آمریکا «کاملاً بی‌مشتری»؛ تحلیلگران هشدار دادند قیمت اوراق هنوز به کف نرسیده است.
چه کسی فکرش را می‌کرد بیت‌کوین دوباره به طلای دیجیتال تبدیل شود: همبستگی با طلا به بالاترین حد از سال ۲۰۲۰ رسیده است.
پیش‌بینی Fidelity برای سه ماهه سوم: تنها دو سوم بازار نزولی بیت‌کوین سپری شده است؛ اتریوم و سولانا زیان عمیقی را تجربه کرده‌اند.