‏سیرکل توکن جدیدی برای گسترش کاربرد بیت‌کوین معرفی کرد.

‏شرکت سیرکل (Circle) توکن cirBTC را راه‌اندازی کرده است، یک توکن بیت‌کوین بسته‌بندی‌شده که با ذخایر بومی بیت‌کوین در زنجیره، به نسبت ۱ به ۱ پشتیبانی می‌شود. این توکن ابتدا در شبکه اصلی اتریوم و بلاک‌چین Arc خود شرکت مستقر خواهد شد.

این اقدام، یک حرکت مستقیم است: بیت‌کوین بیش از ۱.۷ تریلیون دلار سرمایه بازار دارد، اما تقریباً هیچ فعالیتی در حوزه امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) ایجاد نمی‌کند و سیرکل در حال قرار دادن خود به‌عنوان لایه زیرساختی است که این وضعیت را تغییر می‌دهد.

پیامدهای سازمانی

پیامدهای سازمانی این اقدام فوری است. با بازگشت صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین از خروج سرمایه چند ماهه و ورود سرمایه جدید به بیت‌کوین، تقاضا برای محصولات بیت‌کوین با قابلیت کسب بازده، ساختاری در حال افزایش است و سیرکل در حال تلاش برای تسلط بر این روند قبل از رقبای خود است.

بازار بیت‌کوین بسته‌بندی‌شده موجود، کوچک نیست. WBTC در ژانویه ۲۰۱۹ راه‌اندازی شد و در اوج خود میلیاردها دلار از ارزش کل قفل‌شده (TVL) در حوزه DeFi را نمایندگی می‌کرد، اما با ابهام در مورد متولیان تعریف شده است.

فروپاشی FTX در سال ۲۰۲۲، بی‌اعتمادی به بسته‌بندی‌های متمرکز را تسریع کرد و renBTC که زمانی بیش از ۱ میلیارد دلار TVL داشت، با تضعیف اعتبار حسابرسی، از بین رفت. سیرکل شرط می‌بندد که سابقه آن با USDC، که اکنون بیش از ۳۰ میلیارد دلار در گردش دارد، به آن اعتبار سازمانی را می‌دهد که این محصولات هرگز نداشتند.

ریچل مایر، معاون محصول در سیرکل و بلاک‌چین Arc، این فرضیه را به صراحت در پستی در X بیان کرد: «بیت‌کوین در حاشیه DeFi قرار دارد. نه به این دلیل که مردم بازده یا نقدینگی نمی‌خواهند، بلکه به این دلیل که به بسته‌بندی اعتماد ندارند.»

او بلافاصله اضافه کرد: «cirBTC پاسخ سیرکل است: پشتیبانی ۱ به ۱، قابل تأیید در زنجیره و ساخته‌شده بر روی زیرساختی که بازار قبلاً به آن اعتماد دارد.»

این تمایز اهمیت دارد. WBTC از طریق BitGo به‌عنوان متولی عمل می‌کند – مدلی که مستلزم اعتماد به حسابرسی یک واسطه است. cirBTC از تأیید ذخیره در زمان واقعی در زنجیره استفاده می‌کند و هیچ متولی شخص ثالثی بین دارندگان و بیت‌کوین پشتیبان وجود ندارد.

برای میزهای سازمانی و پروتکل‌های DeFi که از ساختارهای وثیقه مبهم درس‌های سختی آموخته‌اند، قابلیت تأیید یک ویژگی نیست – بلکه یک الزام اساسی است. اگر سیرکل بتواند اثبات ذخیره را تحت فشار نشان دهد، استدلال سازمانی در برابر آن دشوار خواهد بود.

این مکانیسم مستقیماً با Circle Mint برای میزهای OTC ادغام می‌شود و به استخرهای نقدینگی USDC متصل می‌شود و یک محیط متقابل وثیقه‌ای ایجاد می‌کند که هیچ محصول بیت‌کوین بسته‌بندی‌شده قبلی در زمان راه‌اندازی نداشته است.

هشدارها

هشدار: زیرساخت‌های سیرکل ذاتاً متمرکز است و هشدارهای صندوق بین‌المللی پول (IMF) در مورد خطرات توکنیزه کردن بین زنجیره‌ای در اینجا نیز اعمال می‌شود، همان‌طور که در سراسر بخش RWA (دارایی‌های دنیای واقعی) اعمال می‌شود. اگر یک سوءاستفاده از پل یا خرابی قرارداد هوشمند، سیرکل را مجبور به پاسخگویی کند، سناریوی نزولی تسریع می‌شود – و عدم اقدام این شرکت در سال ۲۰۲۳ در جریان سرقت ۲۳۰ میلیون دلاری USDC در پل Multichain، همچنان یک زخم باز در اعتبار آن باقی مانده است.

راه‌اندازی کامل برای سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ هدف‌گذاری شده است و انتظار می‌رود ادغام پروتکل‌های DeFi و اتصال Circle Mint تا ماه مه انجام شود.

توسعه به Solana و L2های اضافی در نقشه راه قرار دارد، اما تأیید نشده است. متغیر فوری که باید مورد توجه قرار گیرد، مهاجرت TVL در DeFi است – به‌ویژه اینکه آیا پروتکل‌های وام‌دهی، وثیقه بیت‌کوین را به سمت cirBTC هدایت می‌کنند یا با توجه به نقدینگی عمیق‌تر موجود، با WBTC باقی می‌مانند.

چشم‌انداز نظارتی

بستر نظارتی نیز در اینجا اهمیت دارد. قانون‌گذاری استیبل‌کوین ایالات متحده در سال ۲۰۲۵، چارچوب روشن‌تری را برای دارایی‌های دیجیتال متصل به ارز فیات ایجاد کرد، اما محصولات بیت‌کوین توکنیزه‌شده در یک منطقه خاکستری‌تر قرار دارند.

شفافیت نظارتی گسترده‌تر سازمانی از SEC و CFTC در مورد دارایی‌های توکنیزه‌شده می‌تواند بسته به نحوه طبقه‌بندی cirBTC، پذیرش را تسریع یا متوقف کند. فهرست شدن سیرکل در NYSE به‌عنوان CRCL، مسئولیت‌پذیری عمومی را اضافه می‌کند که رقبای مدل متولی آن را ندارند – یک نقطه فشار که در هر دو جهت عمل می‌کند.

اگر cirBTC حتی سهمی از بیت‌کوین نگهداری‌شده در ساختارهای ETF را به دست آورد و آن را به سمت بازده DeFi هدایت کند، تأثیر نقدینگی بر پروتکل‌های اتریوم و Arc ساختاری خواهد بود، نه حاشیه‌ای. اگر پذیرش در لایه دسترسی سازمانی به دلیل اصطکاک نظارتی یا یک رویداد بی‌اعتمادی متوقف شود، این امر هر شکاکی را که استدلال می‌کرد اعتبار سیرکل مختص استیبل‌کوین است و به زیرساخت‌های بیت‌کوین منتقل نمی‌شود، تأیید می‌کند.