‏رئیس بیت‌گت، گریسی چن، هایپرلیکوئید را یک صرافی غیرواقعی خواند و توییتر کریپتو منفجر شد.

‏خانم گریسی چن، مدیرعامل بیت‌گت، در تاریخ ۷ آوریل در X پستی منتشر کرد و هایپرلیکوئید را «نابالغ، غیراخلاقی و غیرحرفه‌ای» خواند و این پلتفرم را یک صرافی ارز دیجیتال (DEX) جعلی و بیش از حد تبلیغ‌شده معرفی کرد که خطرات «FTX 2.0» را برای کاربران به همراه دارد. این پست مانند یک نارنجک در توییتر کریپتو منفجر شد و یکی از تندترین تبادلات CEX در مقابل DEX را که صنعت در سال‌های اخیر شاهد بوده است، شعله‌ور کرد.

این یک صدای پس‌زمینه نیست. هایپرلیکوئید حجم قابل توجهی را جذب کرده است – به طور مداوم بیش از ۱ میلیارد دلار در معاملات روزانه، که مستقیماً تجارت دائمی صرافی‌های متمرکز میان‌رده و برتر، از جمله بیت‌گت را تضعیف می‌کند.

انتقادات شدید

پست چن مستقیم بود: هایپرلیکوئید مانند یک «CEX برون‌مرزی بدون KYC/AML» عمل می‌کند که با برند DeFi آراسته شده است و حادثه JELLY این موضوع را ثابت کرد. اتهام اصلی او – اینکه تصمیم به بستن بازار JELLY و تسویه اجباری موقعیت‌ها «یک سابقه خطرناک ایجاد می‌کند» – دقیقاً مکانیسمی را هدف قرار داد که هایپرلیکوئید برای جدا کردن خود از امور مالی سنتی استفاده می‌کند: اجرای درون زنجیره‌ای، غیرحضانتی با اجماع اعتبارسنجی.

حادثه JELLY در ۲۶ مارس، انتقاد چن را تقویت کرد. یک مهاجم یک موقعیت شورت ۶ میلیون دلاری را در معاملات دائمی توکن JELLY که به تازگی فهرست شده بود، باز کرد – توکنی که در ژانویه ۲۰۲۵ توسط ایقرام مگدون-اسماعیل، هم‌بنیانگذار ونمو، راه‌اندازی شد – سپس قیمت درون زنجیره‌ای توکن را افزایش داد تا خود-نقدشوندگی را فعال کند و بیش از ۱۰ میلیون دلار ضرر را برای خزانه HLP تهدید کند.

اعتبارسنج‌های هایپرلیکوئید با اتفاق آرا بازار را حذف و تسویه اجباری را با قیمت ۰.۰۰۹۵ دلار انجام دادند، که از خزانه محافظت می‌کرد، اما موقعیت‌های باز کاربران را در این فرآیند نادیده گرفت.

این مداخله، مدرک زنده ای است که چن با آن کار می‌کند. هایپرلیکوئید برند خود – و ارزش توکن HYPE خود را بر اساس ادعای تمرکززدایی بنا کرده است. تسویه اجباری موقعیت‌های کاربران از طریق اقدام هماهنگ اعتبارسنجی، آن چیزی نیست که تمرکززدایی به نظر می‌رسد. و چن با صدای بلند، با FTX در تیتر خبر، این را گفت.

رقابت و حجم معاملات

داستان واقعی فقط یک اختلاف نظر در سطح مدیران نیست. این حجم معاملات است. هایپرلیکوئید به طور مداوم بیش از ۱ میلیارد دلار در حجم معاملات دائمی روزانه داشته است – دسته محصول اصلی که CEXها، مانند بیت‌گت، برای درآمد حاصل از کارمزد به آن وابسته هستند.

با تغییر پویایی صرافی‌های متمرکز و افزایش راحتی معامله‌گران با اجرای درون زنجیره‌ای، هر دلاری که به هایپرلیکوئید منتقل می‌شود، دلاری است که از طریق دفتر سفارش CEX تسویه نمی‌شود.

زمان‌بندی چن مهم است. پست او تقریباً دو هفته پس از حادثه JELLY منتشر شد که یک شکست ساختاری مشخص را برای اشاره به آن در اختیارش قرار داد.

این یک تصادف نیست، بلکه محاسبه رقابتی یک مدیرعامل است که شاهد مهاجرت سهم بازار به درون زنجیره است و لحظه‌ای را شناسایی می‌کند که روایت مهاجرت در حال شکستن است.

آبهی، بنیانگذار AP Collective، قبلاً تاکتیک خود-نقدشوندگی شورت ۶ میلیون دلاری را به طور عمومی شرح داده بود. چن انتقاد ساختاری را با پیوست کردن چارچوب سطح FTX به مخاطبان گسترده‌تری گسترش داد.

توکن HYPE نیز بخشی از این موضوع است. توکن بومی هایپرلیکوئید به یک شرط جایگزین در رشد حجم معاملات مداوم پلتفرم و موقعیت آن در چشم‌انداز زیرساخت‌های در حال گسترش DeFi تبدیل شده بود. حمله مستقیم به اعتبارنامه‌های تمرکززدایی پلتفرم، به فرضیه پشت ارزش‌گذاری HYPE حمله می‌کند – و هر دارنده در جامعه این را می‌داند.

هایپرلیکوئید بر روی یک L1 با هدف خاص با استفاده از اجماع HyperBFT، با تطبیق سفارش درون زنجیره‌ای و یک مدل تسویه غیرحضانتی از طریق خزانه HyperLiquidity Provider اجرا می‌شود.

روی کاغذ، این به طور قابل توجهی با یک CEX متفاوت است، بدون خطر برداشت، بدون تطبیق داخلی مبهم. اما مجموعه اعتبارسنجی کوچک، مجاز و توسط یک گروه محدود اداره می‌شود – و بنیاد هایپر توانایی مداخله اضطراری را حفظ می‌کند که در مورد JELLY بدون رأی حاکمیتی جامعه اعمال کرد.

آرتور هیز، هم‌بنیانگذار BitMEX، اظهار داشت که جامعه باید «تظاهر به تمرکززدایی هایپرلیکوئید را متوقف کند» – که چارچوب چن را از یک موقعیت کمتر از نظر تجاری در تضاد تکرار می‌کند.

هیز از شدت این موضوع کاست و بعداً استدلال کرد که واکنش‌های اولیه به آسیب‌های شهرتی بیش از حد ارزیابی شده و بر انعطاف‌پذیری پلتفرم تأکید کرد.

اما سؤال ساختاری با ارزیابی مجدد او از بین نرفت.