Category: اخبار

کره جنوبی قوانین مشخصی را برای اوراق بهادار توکنیزه شده اعلام کرد: از فوریه ۲۰۲۷ سهام، اوراق قرضه و صندوق‌ها قابل توکنیزه شدن خواهند بود؛ ناشران باید حداقل ۴ میلیارد وون سرمایه اختصاصی داشته باشند و سقف خرید سالانه برای سرمایه‌گذاران خرد در معاملات خارج از بورس ۱۰۰ میلیون وون تعیین شد.

کمیته خدمات مالی کره جنوبی (FSC) در تاریخ ۲ اکتبر (۱۰ مهر) قوانین نظارتی مشخصی را برای اوراق بهادار توکنیزه شده منتشر کرد که جزئیاتی چون حداقل سرمایه مورد نیاز ناشران، طراحی مجوزهای معاملات خارج از بورس (OTC) و سقف سرمایه‌گذاری برای سرمایه‌گذاران خرد را در بر می‌گیرد و برای اجرای رسمی آن در تاریخ ۴ فوریه ۲۰۲۷ آماده می‌شود.

این پیش‌نویس، اولین نقشه راه اجرایی نظارتی FSC پس از اعلام نقشه راه سه مرحله‌ای در تاریخ ۴ سپتامبر است. بر اساس اطلاعیه رسمی FSC، چارچوب جدید اجازه می‌دهد تا سهام، اوراق قرضه، صندوق‌ها و اوراق بهادار خاص برای سرمایه‌گذاران منتخب به صورت توکن منتشر و معامله شوند و دفتر کل توزیع شده (distributed ledger) را به عنوان زیرساخت قانونی برای انتشار و گردش اوراق بهادار به رسمیت می‌شناسد.

این پیش‌نویس الزامات مشخصی را برای شرکت‌هایی که اوراق بهادار توکنیزه شده را منتشر و مدیریت می‌کنند، تعیین کرده است. شرکت‌هایی که انتخاب می‌کنند حساب‌های مشتریان را مستقیماً مدیریت کنند (به جای برون‌سپاری)، باید حداقل ۴ میلیارد وون (حدود ۲.۸ میلیون دلار) سرمایه اختصاصی داشته باشند و تیم‌های تخصصی انطباق و فناوری را مستقر کنند. این حداقل سرمایه، ناشران کوچک‌تر را مستثنی می‌کند و نشان می‌دهد که FSC اوراق بهادار توکنیزه شده را به عنوان یک دارایی تحت نظارت نزدیک به فعالیت‌های مالی سنتی در نظر می‌گیرد.

در مقایسه با حداقل سرمایه مورد نیاز برای شرکت‌های اوراق بهادار سنتی کره جنوبی (که برای کسب‌وکارهای اوراق بهادار عمومی حدود ۱۰۰ میلیارد وون است)، آستانه ۴ میلیارد وون نسبتاً ملایم است و FSC به وضوح به دنبال ایجاد تعادل بین کنترل ریسک و جذب بازیگران جدید است.

اصلاحیه قانون بازار سرمایه همچنین مجوزهای جدیدی را برای صرافی‌های خارج از بورس (OTC) معرفی می‌کند که به طور خاص برای معاملات توکنیزه شده اوراق قرضه طراحی شده‌اند. سقف خرید خالص سالانه برای سرمایه‌گذاران خرد در هر پلتفرم OTC به ۱۰۰ میلیون وون (حدود ۷۰ هزار دلار) محدود می‌شود و در صورت عبور از این میزان، سرمایه‌گذاری باید از طریق کانال‌های نهادی انجام شود.

سقف ۱۰۰ میلیون وون، مرز مشخصی را برای ریسک سرمایه‌گذاران خرد توسط FSC تعیین می‌کند: این امکان را به عموم مردم می‌دهد تا به بازار اوراق قرضه توکنیزه شده دسترسی داشته باشند، اما میزان ریسک را در محدوده قابل تحمل نگه می‌دارد. برای سرمایه‌گذاران نهادی که به دنبال تخصیص سرمایه در مقیاس بزرگ هستند، معرفی مجوزهای OTC زیرساخت نقدینگی را فراهم می‌کند.

این پیش‌نویس از تاریخ ۳ اکتبر (جمعه این هفته) به مدت عمومی برای دریافت نظرات باز است و تا ۱۱ نوامبر ادامه خواهد داشت. پس از پایان دوره نظرسنجی، فرآیند تصویب آغاز خواهد شد و هدف این است که همزمان با اصلاحات مربوط به زیرساخت دفتر کل توزیع شده، در تاریخ ۴ فوریه ۲۰۲۷ اجرایی شود.

فشار ناشی از ликвиیدیشن XRP در بایننس پس از ماه‌ها افزایش شدید، رو به کاهش است و این موضوع نشان‌دهنده کاهش فشار ناشی از معاملات اهرمی است. این در حالی است که سودهای پایدار همچنان به خرید نقدی، حجم معاملات و روندهای حمایتی قیمت بستگی دارد.

کاهش فشار فروش اجباری XRP پس از افزایش‌های مکرر ликвиیدیشن

معامله‌گران XRP در صرافی بایننس شاهد کاهش بسته شدن اجباری موقعیت‌های معاملاتی خود هستند. این روند پس از دوره‌هایی از افزایش قابل توجه فشار فروش اجباری، که ناشی از معاملات با اهرم بالا بود، مشاهده می‌شود. تحلیل‌های جدید نشان می‌دهد که این فشار در حال کاهش است و نشانه‌ای از ثبات بیشتر در بازار XRP است. با این حال، کارشناسان تاکید می‌کنند که تداوم این روند مثبت و دستیابی به سودهای پایدار، به عواملی چون افزایش خرید نقدی (اسپات)، حجم معاملات فعال و روندهای قیمتی حمایتی بستگی دارد.

لجر XRP، ۹ اکتبر را برای ارتقای دسته‌ای هدف قرار داده است که می‌تواند پرداخت‌ها و انتقال دارایی‌ها را در یک عملیات هماهنگ کند. یک اصلاحیه امنیتی جداگانه که در آستانه فعال‌سازی است، اپراتورهای سرور را ملزم به به‌روزرسانی نرم‌افزار خود می‌کند.

هشت اقدام در یک ارسال، با قوانین اجرایی متفاوت

پرداخت‌ها و انتقال دارایی‌ها می‌توانند تحت یک لجر XRP در انتظار، با هم تسویه شوند. این ارتقای دسته‌ای (Batch Upgrade) که برای نهم اکتبر برنامه‌ریزی شده است، به کاربران اجازه می‌دهد تا هشت اقدام مختلف را در یک تراکنش واحد انجام دهند. این اقدامات شامل پرداخت‌ها، ایجاد حساب‌های جدید، و انتقال دارایی‌های مختلف می‌شود. این قابلیت جدید، کارایی و سرعت تراکنش‌ها را در لجر XRP به طور قابل توجهی افزایش خواهد داد.

اصلاحیه امنیتی برای اپراتورهای سرور

همزمان با این ارتقای دسته‌ای، یک اصلاحیه امنیتی نیز در حال نزدیک شدن به فعال‌سازی است. این اصلاحیه، اپراتورهای سرور را ملزم می‌کند تا نرم‌افزار خود را به‌روزرسانی کنند. هدف از این اقدام، تقویت امنیت شبکه و جلوگیری از آسیب‌پذیری‌های احتمالی است. جزئیات دقیق‌تر این اصلاحیه و زمان‌بندی اجرای آن به زودی منتشر خواهد شد.

رابین‌هود: سقف حجم معاملات در معافیت نوآوری SEC، مسیر ورود به بازار آمریکا را برای سهام توکنیزه دشوار می‌کند

سئول – یوهان کربرت، یکی از مدیران ارشد شرکت رابین‌هود (Robinhood)، در رویداد Korea Blockchain Week در سئول اذعان داشت که سقف حجم معاملات تعیین شده برای سهام توکنیزه در معافیت نوآوری جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، به اندازه‌ای بالا است که می‌تواند با حجم معاملات فعلی پلتفرم‌های فراساحلی رابین‌هود تلاقی کند و مسیر ورود به بازار آمریکا را برای این شرکت محدودتر سازد.

کربرت، که معاون ارشد و مدیر کل بخش ارزهای دیجیتال و بین‌الملل رابین‌هود است، در مصاحبه با The Block اظهار داشت که تیم این شرکت هنوز در حال بررسی جزئیات این “سند طولانی” است که مشخص می‌کند کدام دارایی‌ها می‌توانند توکنیزه شوند و سقف حجم معاملات چقدر خواهد بود. وی افزود که حجم معاملات سهام توکنیزه در بازارهای فراساحلی رابین‌هود “در حال حاضر بسیار بالا است” و احتمالاً به این محدودیت‌ها برخورد خواهد کرد.

معافیت پنج ساله که توسط SEC در تاریخ ۱۷ سپتامبر منتشر شد، به پلتفرم‌های آمریکایی مجاز اجازه می‌دهد تا سهام توکنیزه شده آمریکا را بدون نیاز به ثبت به عنوان صرافی معامله کنند. با این حال، این معافیت با شرایط سختگیرانه‌ای همراه است: توکن‌ها باید حقوق مشابه سهام اصلی (از جمله حق رأی) را داشته باشند، پلتفرم‌های معاملاتی باید شرکت‌های سهامی عام را مطلع سازند و شرکت‌های سهامی عام حق مخالفت خواهند داشت.

این چارچوب در ابتدا به عنوان یک پیشرفت بزرگ در ادغام امور مالی سنتی و ارزهای دیجیتال تلقی می‌شد، اما اظهارات کربرت نشان‌دهنده موانع عملی احتمالی است.

محصول فعلی سهام توکنیزه رابین‌هود با نام “Stock Tokens” توسط نهادی در گرنزی (Jersey) به صورت اوراق قرضه صادر می‌شود و در بیش از ۱۲۰ کشور از طریق Robinhood Wallet در دسترس است، اما به طور مشخص کاربران آمریکایی را مستثنی می‌کند. این توکن‌ها روند قیمت سهام آمریکا را دنبال می‌کنند، اما فاقد حق رأی یا قابلیت بازخرید فیزیکی هستند.

معافیت نوآوری SEC مستلزم آن است که سهام توکنیزه شده حقوق سهام اصلی را داشته باشد، که این امر با مدل فعلی رابین‌هود تفاوت اساسی دارد. کربرت و ولاد تنف، مدیرعامل رابین‌هود، پیش از این در ماه جاری اعلام کرده بودند که این شرکت قصد دارد قابلیت بازخرید فیزیکی (in-kind redemption) و حق رأی را به محصولات سهام توکنیزه خود اضافه کند.

کربرت تاکید کرد که این قابلیت‌ها پیش از مناقشه عمومی با آدام آرون، مدیرعامل AMC Entertainment، برنامه‌ریزی شده بودند و قابلیت بازخرید فیزیکی حتی در رویدادی در لندن در تاریخ ۱ ژوئیه مورد بحث قرار گرفته بود.

آدام آرون ماه گذشته سهام توکنیزه رابین‌هود را “غیرقانونی” خوانده و ادعا کرده بود که AMC هرگز با آن موافقت نکرده است. کربرت در پاسخ گفت: “اگر انتقادات مدیرعامل AMC را با دقت بررسی کنید، عمدتاً یک حقه بازاریابی بود. ما به ساختار قانونی خود کاملاً اطمینان داریم.”

هدف از معافیت نوآوری SEC جذب سرمایه نهادی و اجرای معاملات سهام توکنیزه آمریکا در چارچوب قانونی بود. اما طبق مصاحبه کربرت، محدودیت‌های حجم معاملات در عمل می‌تواند اولین مانع باشد. رابین‌هود به عنوان یکی از پلتفرم‌های با بالاترین حجم معاملات سهام توکنیزه، در صورت محدود شدن توسط سقف تعیین شده، ورود سایر بازیگران کوچکتر را دشوارتر خواهد کرد.

از سوی دیگر، تحلیلگرانی مانند TD Cowen پس از معرفی معافیت نوآوری توسط SEC، نسبت به پذیرش کوتاه‌مدت آن بدبین بوده‌اند. آن‌ها معتقدند سرمایه‌گذاران آمریکایی در حال حاضر کانال‌های موجودی برای خرید و فروش سهام دارند و ناشران نیز انگیزه‌ای برای لیست کردن سهام خود در بلاک‌چین به صورت ۲۴ ساعته ندارند. در مقابل، قراردادهای دائمی (perpetual futures) در حوزه ارزهای دیجیتال گزینه‌های عملی‌تری برای معامله‌گران محسوب می‌شوند و رابین‌هود با راه‌اندازی این محصولات، خود را به عنوان یک بازیگر در این حوزه معرفی می‌کند.

OpenPayd، شرکت زیرساخت پرداخت رمزارزی، با ارزش‌گذاری ۱.۱ میلیارد دلاری، در آستانه ورود به بورس نزدک از طریق SPAC

شرکت OpenPayd، ارائه‌دهنده زیرساخت پرداخت رمزارزی مستقر در لندن، انتظار دارد تا پایان سال جاری میلادی از طریق یک شرکت با هدف خاص (SPAC) در بورس نزدک (Nasdaq) پذیرفته شود. ارزش‌گذاری ضمنی این شرکت در این معامله به ۱.۱ میلیارد دلار می‌رسد. این شرکت پیشتر مجوز انتقال وجوه را در ۴۳ ایالت آمریکا دریافت کرده و قصد دارد تا آوریل ۲۰۲۷ خدمات خود را به مشتریان آمریکایی ارائه دهد.

جزئیات معامله SPAC و مسیر پیش رو

OpenPayd در حال حاضر در مراحل پایانی بررسی توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) برای ادغام با شرکت اکتساب ویژه Titan Acquisition Corp. قرار دارد. مدیرعامل این شرکت، ایانا دیمیتراوا، اعلام کرده که این معامله در صورت عدم بروز موانع خارجی عمده، تا پایان سال جاری تکمیل خواهد شد. این ادغام نیازمند تأیید نهایی SEC و تصویب سهامداران Titan است.

گسترش در بازار آمریکا با مجوزهای کلیدی

این شرکت ماه گذشته با ادغام MSB USA Inc.، مجوز انتقال وجوه (MTL) را در ۴۳ ایالت آمریکا کسب کرد که گامی مهم در راستای ورود به بازار این کشور محسوب می‌شود. دیمیتراوا تأکید کرده که OpenPayd قصد دارد تا آوریل ۲۰۲۷ خدمات جامعی را به مشتریان آمریکایی ارائه دهد که شامل مدیریت حساب، خدمات ارزی، پرداخت‌های داخلی و بین‌المللی، و همچنین زیرساخت تبدیل بین ارزهای فیات و استیبل‌کوین‌ها خواهد بود.

مشتریان فعلی و ادغام‌های استراتژیک

در حال حاضر، مشتریان سازمانی OpenPayd شامل صرافی‌های رمزارزی برجسته‌ای مانند Kraken، بازارسازان B2C2 و پلتفرم معاملاتی OKX هستند. این شرکت همچنین شبکه پرداخت Circle Payments Network را ادغام کرده و به شبکه پرداخت Fireblocks پیوسته است تا مشارکت‌کنندگان شبکه بتوانند مستقیماً از کانال‌های فیات OpenPayd استفاده کنند.

عملکرد مالی و چشم‌انداز رشد

بر اساس گزارش‌های منتشر شده، درآمد OpenPayd در سال مالی منتهی به ۳۰ آوریل ۲۰۲۶ به ۷۳ میلیون دلار رسیده که نشان‌دهنده رشد ۲۸ درصدی نسبت به سال قبل است. سود عملیاتی (EBITDA) این شرکت ۱۳ میلیون دلار بوده است. زیان خالص ثبت شده ۲.۸ میلیون دلار عمدتاً ناشی از هزینه‌های یکباره مربوط به معامله ادغام بوده است. دیمیتراوا اعلام کرده که ورود به بورس، سرمایه لازم برای گسترش در آمریکا و انجام ادغام‌های آتی را فراهم خواهد کرد. این شرکت همچنین در حال بررسی جذب سرمایه از طریق بخش خصوصی پیش از تکمیل معامله SPAC است.

استراتژی ادغام و تملیک برای ورود به بازار

OpenPayd رویکرد “خرید به جای ساخت” را برای ورود به بازارهای جدید در پیش گرفته است. این شرکت به دنبال اهدافی است که بتوانند مجوزهای لازم یا فناوری‌های مورد نیاز را فراهم کنند. با داشتن سهام در بازار عمومی، OpenPayd می‌تواند از سهام خود به عنوان اهرمی برای ادغام و همکاری‌های استراتژیک استفاده کند. این استراتژی در صنعت زیرساخت رمزارزی رایج است، زیرا خرید شرکت‌های دارای مجوز می‌تواند سال‌ها در زمان صرفه‌جویی کند.

چارچوب نظارتی آمریکا و فرصت‌های پیش رو

شکل‌گیری تدریجی چارچوب نظارتی برای دارایی‌های دیجیتال و استیبل‌کوین‌ها در آمریکا، عاملی محرک برای ورود شرکت‌های رمزارزی به بازارهای عمومی شده است. با وجود چالش‌های قانونی، دیمیتراوا معتقد است که این موانع، تصمیم OpenPayd برای گسترش در آمریکا را تغییر نخواهد داد.

رقبا و مسیرهای متفاوت در بازار عمومی

شرکت‌های دیگری نیز در حال آماده‌سازی برای ورود به بازارهای عمومی هستند. RedotPay، شرکت پرداخت استیبل‌کوین، مراحل اولیه عرضه اولیه سهام را آغاز کرده و Payward، شرکت مادر Kraken، برنامه عرضه اولیه سهام خود را به اوایل سال ۲۰۲۷ موکول کرده است. این نشان‌دهنده تنوع در رویکردهای شرکت‌های رمزارزی برای ورود به بازارهای عمومی است.

ریسک‌ها و متغیرهای کلیدی

مسیر OpenPayd به بورس نزدک همچنان به تأیید SEC و سهامداران بستگی دارد. ادغام‌های SPAC با ریسک تأخیر یا شکست مواجه هستند و ارزش‌گذاری ۱.۱ میلیارد دلاری این شرکت بر فرض رشد مداوم استوار است. دو متغیر کلیدی که بازار به دقت رصد خواهد کرد، پیشرفت بررسی‌های SEC و توانایی شرکت در تبدیل مجوزهای ۴۳ ایالت به درآمد واقعی تا آوریل ۲۰۲۷ است.

جایگاه منحصربه‌فرد در بازار

در صورت موفقیت‌آمیز بودن ورود به بورس، OpenPayd به یکی از معدود شرکت‌های زیرساخت رمزارزی عمومی تبدیل خواهد شد که قابلیت پرداخت همزمان با ارزهای فیات و استیبل‌کوین‌ها را دارد. دیمیتراوا معتقد است که در حال حاضر رقیب مستقیمی با این ترکیب در بازار عمومی وجود ندارد و این موقعیت در پس‌زمینه شتاب‌گیری شرکت‌های رمزارزی برای ورود به وال استریت، اهمیت کلیدی دارد.

تتر با Utexo به زنجیره بیت کوین بازمی‌گردد: USDT با حفظ حریم خصوصی و قابلیت‌های جدید

تتر (Tether)، غول دنیای استیبل کوین‌ها، قصد دارد در پایان ماه جاری میلادی، نسخه USDT خود را بر بستر زنجیره بیت کوین و از طریق پروژه زیرساختی Utexo راه‌اندازی کند. این اقدام که بازگشتی مهم پس از بیش از یک دهه به اکوسیستم بیت کوین محسوب می‌شود، قابلیت‌هایی چون تراکنش‌های خصوصی، مبادله مستقیم بیت کوین (BTC) با USDT و وام‌دهی با وثیقه بیت کوین را ارائه خواهد داد. نکته قابل توجه این است که داده‌های تراکنش‌ها بر خلاف نسخه‌های اتریوم و ترون، بر روی بلاک‌چین اصلی بیت کوین ثبت نخواهند شد و این امر سطح حریم خصوصی را به طور چشمگیری افزایش می‌دهد.

USDT با ارزشی نزدیک به ۱۹۰ میلیارد دلار، بزرگترین استیبل کوین جهان است. این استیبل کوین در سال ۲۰۱۴ ابتدا بر روی پروتکل Omni در بیت کوین راه‌اندازی شد. با ظهور اتریوم، این شبکه به پلتفرم اصلی USDT تبدیل شد و بعدها به دلیل کارمزدهای پایین، ترون نیز به پایگاه دوم USDT بدل گشت. اکنون، مسیر USDT دوباره به نقطه آغازین خود بازمی‌گردد.

پروژه Utexo که در سال ۲۰۲۵ تأسیس شده و در اوایل سال جاری میلادی ۷.۵ میلیون دلار سرمایه اولیه جذب کرده است، مجوز تجاری خود را از تتر دریافت کرده تا بتواند از نام تجاری USDT بر روی بیت کوین استفاده کرده و توکن‌ها را منتشر کند. این امر به صرافی‌ها، کیف پول‌ها و موسسات پرداخت اجازه می‌دهد تا به این قابلیت دسترسی پیدا کنند. ویکتور ایهناتیوک، یکی از بنیان‌گذاران Utexo، در گفتگو با کوین‌دسک تأیید کرد که “تتر همواره یک شرکت بیت کوینی بوده است. برای آن‌ها، بیت کوین مانند طلا، پناهگاهی امن است.”

پائولو آردوئینو، مدیر ارشد فناوری تتر، نیز با انتشار پستی در پلتفرم X از بازگشت USDT به زنجیره بیت کوین حمایت کرده و این اقدام را همسو با استراتژی بلندمدت شرکت در افزایش دارایی‌های بیت کوینی خود دانست. طبق گزارش‌های پیشین، تتر در حال حاضر یازدهمین نهنگ بزرگ در زنجیره بیت کوین محسوب می‌شود و بیش از ۵۵ هزار واحد BTC را در اختیار دارد.

پروتکل RGB: کلید حریم خصوصی و کارایی

زیرساخت فنی Utexo بر پایه پروتکل RGB بنا شده است. این پروتکل از رویکرد “تأیید سمت مشتری” استفاده می‌کند که به موجب آن، جزئیات تراکنش‌ها کاملاً بین طرفین معامله باقی مانده و وارد دفتر کل عمومی بلاک‌چین بیت کوین نمی‌شوند. دارایی‌های RGB با استفاده از خروجی‌های تراکنش استفاده نشده (UTXO) به عنوان نقطه لنگر مالکیت عمل می‌کنند، که شبیه به مفهوم پول خرد است. دفتر کل بیت کوین تنها اثبات می‌کند که “شما مالک این UTXO هستید”، اما محتوای درون UTXO و اینکه به چه کسی منتقل شده است، بر روی زنجیره اصلی قابل مشاهده نیست.

این رویکرد کاملاً با مدل حساب در اتریوم و ترون متفاوت است. در اتریوم و ترون، هر تراکنش USDT در دفتر کل عمومی قابل مشاهده است و آدرس فرستنده، گیرنده و مبلغ به وضوح مشخص است. اما RGB با انتقال این داده‌ها به خارج از زنجیره و تنها با تأیید بین طرفین معامله، و با استفاده از سیستم UTXO بیت کوین برای اثبات مالکیت، حریم خصوصی را به شدت افزایش می‌دهد.

ایهناتیوک افزود: “من نمی‌توانم مستقیماً به نمایندگی از تتر صحبت کنم، اما از دیدگاه من، بیت کوین برای آن‌ها اهمیت زیادی دارد. وظیفه ما این است که استفاده از USDT بر روی بیت کوین را به همان اندازه که در سایر زنجیره‌ها راحت است، آسان کنیم.”

سه سناریوی کلیدی برای USDT بر روی بیت کوین

Utexo سه سناریوی اصلی را برای USDT بر روی زنجیره بیت کوین در نظر گرفته است:

۱. تراکنش‌های خصوصی USDT: این قابلیت برای کاربرانی مناسب است که نمی‌خواهند جریان وجوه خود را در زنجیره افشا کنند.
۲. مبادله مستقیم BTC و USDT: این امکان، که در گذشته بر روی زنجیره بیت کوین تقریباً وجود نداشت، نیاز به عبور از صرافی‌های متمرکز را از بین می‌برد.
۳. وام‌دهی با وثیقه بیت کوین: وام‌گیرندگان می‌توانند مستقیماً از BTC اصلی به عنوان وثیقه استفاده کنند، بدون اینکه نیاز باشد ابتدا آن را به WBTC تبدیل کرده و سپس در اتریوم یا سایر زنجیره‌ها عملیات انجام دهند.

این سه مورد استفاده به طور دقیق سه شکاف اصلی در اکوسیستم DeFi بیت کوین را پوشش می‌دهند: نقدینگی، کارایی مبادله و در دسترس بودن وثیقه. DeFi بر روی زنجیره بیت کوین به دلیل محدودیت ظرفیت زنجیره و کمبود استخرهای نقدینگی استیبل کوین، همواره با محدودیت‌هایی روبرو بوده است. پروتکل RGB با دور زدن این محدودیت‌ها از طریق تأیید خارج از زنجیره، به بیت کوین اجازه می‌دهد تا به عنوان یک لایه دارایی برای DeFi عمل کند، نه صرفاً یک ذخیره ارزش.

چالش انجماد و راهکار Utexo

یکی از محدودیت‌های فنی اتصال دارایی‌های RGB به UTXO بیت کوین این است که Utexo نمی‌تواند مانند تتر در اتریوم، مستقیماً یک آدرس را مسدود کند. قرارداد هوشمند USDT در اتریوم دارای قابلیت انجماد داخلی است که به تتر اجازه می‌دهد تا USDT یک کیف پول خاص را به طور یک‌طرفه قفل کند. اما در مدل RGB، قرارداد متمرکزی وجود ندارد و مکانیزم انجماد باید به روشی متفاوت عمل کند.

راهکار Utexo حفظ فهرستی از UTXOهای مسدود شده است که با نهادهای تحریم شده یا فعالیت‌های غیرقانونی مرتبط هستند. این لیست به صرافی‌ها و سایر ارائه‌دهندگان خدمات توزیع می‌شود. UTXOهای علامت‌گذاری شده ناپدید نمی‌شوند، اما “غیرقابل بازخرید” شده و دیگر قابل انتقال به ابزارهای پل یا ابزارهای ضرب توکن نخواهند بود و همچنین نمی‌توان آن‌ها را به اتریوم یا ترون منتقل کرد. ایهناتیوک توضیح داد: “این UTXO صرفاً غیرقابل بازخرید می‌شود و هیچ‌کس دیگر نمی‌تواند با آن کاری انجام دهد.”

این طراحی از نظر فنی نسبت به انجماد در اتریوم غیرمتمرکزتر است، اما برای نهادهای انطباق، اثربخشی مشابهی دارد: UTXOهای موجود در لیست سیاه به محض ورود به صرافی‌ها یا دروازه‌های پل، مسدود خواهند شد. این امر همچنین با الزامات تمرکززدایی در اکوسیستم بیت کوین مطابقت دارد، زیرا تتر نمی‌تواند به طور یک‌طرفه کیف پول‌های شخصی را مسدود کند، بلکه از طریق انطباق جمعی مشارکت‌کنندگان اکوسیستم به هدف مشابهی دست می‌یابد.

گام بعدی: شبکه لایتنینگ

پس از راه‌اندازی رسمی USDT در زنجیره بیت کوین، گام بعدی Utexo گسترش آن به شبکه لایتنینگ (Lightning Network) خواهد بود. لایتنینگ یک شبکه لایه ۲ برای بیت کوین است که برای پرداخت‌های سریع‌تر و ارزان‌تر طراحی شده و در حال حاضر عمدتاً برای تراکنش‌های خرد BTC استفاده می‌شود.

انتقال USDT به لایتنینگ به استیبل کوین‌ها اجازه می‌دهد تا با کارمزدهای نزدیک به صفر و در عرض چند ثانیه در اکوسیستم بیت کوین گردش کنند، که این امر گامی کلیدی برای پرداخت‌های فرامرزی و تراکنش‌های روزمره محسوب می‌شود.

بازگشت نمادین یا زیرساخت واقعی؟

بازگشت USDT به زنجیره بیت کوین صرفاً یک رویداد نمادین نیست. در گذشته، راه‌حل‌های استیبل کوین بر روی زنجیره بیت کوین عمدتاً به پل‌های بین زنجیره‌ای (مانند WBTC + USDT) یا راه‌حل‌های لایه ۲ (مانند Merlin، Babylon) متکی بودند، اما این راه‌حل‌ها یا کارمزدهای بالایی داشتند یا اکوسیستم کوچکی را ارائه می‌دادند. پروتکل RGB با ادغام مستقیم USDT در مدل UTXO بیت کوین، به همراه API/SDK ارائه شده توسط Utexo برای اتصال سریع صرافی‌ها و کیف پول‌ها، در واقع یک “زیرساخت استیبل کوین بومی” را برای DeFi بیت کوین فراهم می‌کند.

یکی دیگر از جنبه‌های قابل توجه، اهداف استراتژیک تتر است. تتر همواره یکی از بزرگترین حامیان سازمانی بیت کوین بوده و متعهد شده است که ۱۵ درصد از سود خالص خود را صرف خرید بیت کوین کند. در حال حاضر نیز بیش از ۵۵ هزار واحد BTC را در اختیار دارد. آوردن USDT به زنجیره بیت کوین، نه تنها یک اقدام فنی، بلکه تثبیت جایگاه تتر به عنوان “ارائه‌دهنده زیرساخت اکوسیستم بیت کوین” است و USDT را به معیاری برای نقدینگی در بیت کوین تبدیل می‌کند، نه صرفاً یک محصول جانبی در اتریوم یا ترون.

نکات کلیدی برای رصد در آینده شامل سرعت اتصال صرافی‌ها و کیف پول‌ها پس از راه‌اندازی Utexo و همچنین میزان گردش USDT مبتنی بر RGB در عرض چند ماه آینده خواهد بود. اگر این دو شاخص محقق شوند، آنگاه می‌توان گفت که DeFi بر روی زنجیره بیت کوین واقعاً از نقدینگی کافی استیبل کوین برخوردار شده است.

دادستان کل آمریکا تحقیقات جنایی علیه پاول را از سر نمی‌گیرد

دادستان کل آمریکا، تاد بلانچ، روز دوشنبه (۲ اکتبر) در مصاحبه‌ای اختصاصی با بلومبرگ اعلام کرد که تحقیقات جنایی علیه جروم پاول، رئیس سابق فدرال رزرو، مجدداً آغاز نخواهد شد. این تصمیم پس از آن اتخاذ شد که گزارش بازرس کل فدرال رزرو هیچ مدرکی دال بر ارتکاب جرم توسط پاول در خصوص هزینه‌های بالای پروژه‌های بازسازی ساختمان‌های این نهاد پیدا نکرد.

بلانچ ضمن ابراز رضایت از یافته‌های بازرس کل، تأکید کرد که پاول در نظارت بر این پروژه‌ها کوتاهی کرده است. به عبارت دیگر، وزارت دادگستری از پیگیری کیفری صرف نظر کرده، اما مسئولیت مدیریتی پاول را زیر سوال برده است.

جزئیات گزارش بازرس کل

گزارش ۱۲۰ صفحه‌ای بازرس کل فدرال رزرو (OIG) که در تاریخ ۳۰ سپتامبر منتشر شد، به بررسی پروژه‌های بازسازی ساختمان‌های Eccles و ۱۹۵۱ Constitution Avenue پرداخت. در این گزارش آمده است: «در طول فرآیند ارزیابی، ما هیچ مبنای منطقی برای اثبات وقوع تخلفات کیفری فدرال که نیاز به ارجاع به دادستان کل داشته باشد، پیدا نکردیم.» همچنین اشاره شده است که هیچگونه تخلف اداری نیز کشف نشده است.

با این حال، عدم وجود جرم به معنای عدم وجود مشکل نیست. گزارش نشان می‌دهد که هزینه‌های ساخت و ساز از ۹۲۱ میلیون دلار در فوریه ۲۰۲۰ به ۲.۰۱۸ میلیارد دلار در بودجه بازسازی سال ۲۰۲۴ افزایش یافته که بیش از دو برابر شده است. کل هزینه پروژه حدود ۲.۴ میلیارد دلار برآورد شده که بیش از ۱ میلیارد دلار از بودجه اولیه فراتر رفته است.

ریشه مشکلات در مدیریت

مشکل اصلی در مدیریت پروژه نهفته بود. هیئت مدیره فدرال رزرو به طور مؤثر قراردادهای “مدیریت ساخت و ساز ریسک‌پذیر” (CMAR) را مدیریت نکرده و بارها از مفاد کنترل هزینه قراردادها منحرف شده است. همچنین سازوکاری برای “حداکثر قیمت تضمین شده” ایجاد نشده بود که ریسک افزایش هزینه‌ها را به پیمانکار منتقل کند.

گزارش حاکی از آن است که حاکمیت داخلی پروژه برای مهندسی در این مقیاس و پیچیدگی کافی نبوده و بسیاری از مشکلات مشابه نواقص مشاهده شده در پروژه بازسازی ساختمان Martin بوده است. در خصوص انتقادات شدید وارده به سنگ مرمر، آب‌نما و باغ روی بام، گزارش نتیجه گرفت که این طراحی‌ها «مشارکت قابل توجهی» در افزایش هزینه‌ها نداشته‌اند.

جدول زمانی وقایع

در ژوئیه ۲۰۲۵، آنا پاولینا لونا، نماینده جمهوری‌خواه، پاول را به شهادت دروغ در سنا در خصوص پروژه بازسازی در ژوئن ۲۰۲۵ متهم کرد و پرونده را به وزارت دادگستری ارجاع داد. در ژانویه ۲۰۲۶، پاول تأیید کرد که فدرال رزرو احضاریه هیئت منصفه از وزارت دادگستری دریافت کرده و او تحت تحقیقات جنایی قرار گرفته است. او همچنین اظهار داشت که این اقدام به دلیل امتناع او از درخواست ترامپ برای کاهش نرخ بهره صورت گرفته است.

در مارس ۲۰۲۶، جیمز بوزبرگ، قاضی ارشد دادگاه منطقه‌ای فدرال واشنگتن، احضاریه را لغو کرد. او اشاره کرد که شواهد «انگیزه نامشروع» دادستان «بسیار قوی» و دلایل احضاریه «بسیار ضعیف» بوده و احضاریه صرفاً «بهانه‌ای راحت» به نظر می‌رسد که هدف واقعی آن «فشار بر پاول برای تسلیم شدن» بوده است. دادستان همچنین از ارائه هرگونه مدرک جرم واقعی به قاضی به صورت غیرعلنی خودداری کرده بود.

در ۲۴ آوریل ۲۰۲۶، پیلو، دادستان فدرال واشنگتن، در پلتفرم X اعلام کرد که تحقیقات پایان یافته و مسئولیت بررسی افزایش هزینه‌های بازسازی به بازرس کل فدرال رزرو محول شده است. پیش از این، تام تیلیس، سناتور جمهوری‌خواه، تهدید کرده بود که اگر تحقیقات لغو نشود، انتصاب واش به عنوان رئیس فدرال رزرو را مسدود خواهد کرد و هر دو حزب با مخالفت‌هایی روبرو بودند.

چشم‌انداز آینده

بلانچ در اظهارات اخیر خود، فضا را برای اقدامات بعدی باز گذاشته است. او بیان داشت که اینکه آیا پاول «کار اشتباهی انجام داده یا باید پاسخگو باشد» با «وقوع هرگونه جرم کیفری» متفاوت است. فدرال رزرو یک نهاد حسابرسی مستقل را برای بررسی هزینه‌های پروژه استخدام خواهد کرد و بلانچ گفت که اگر این بررسی شواهدی از تخلف کیفری پیدا کند، وزارت دادگستری همچنان ممکن است تحقیقات را آغاز کند.

در داخل فدرال رزرو نیز تغییراتی در حال وقوع است. واش، که در ماه مه به ریاست فدرال رزرو منصوب شد، اداره خدمات عمومی آمریکا (GSA) را مسئول ادامه پروژه‌های بازسازی مقر اصلی کرده و دستور حسابرسی مستقل هزینه‌ها را صادر نموده است. GSA در اطلاعیه‌ای در تاریخ ۱ اکتبر این موضوع را اعلام کرد.

دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور سابق آمریکا، نیز قصد عقب‌نشینی ندارد. در بعدازظهر روز انتشار گزارش بازرس کل، او در پلتفرم Truth Social پستی منتشر کرد و خواستار آن شد که پاول «حداقل» مجبور به استعفا از هیئت مدیره فدرال رزرو شود و نوشت: «اگر او استعفا ندهد، دولت آمریکا باید در بالاترین سطح او را به اتهام فساد یا بی‌کفایتی، که هر دو کاملاً غیرقابل قبول هستند، تحت پیگرد قانونی قرار دهد.»

بیت‌کوین، بیمه‌ای در برابر اختلالات اقتصادی از نگاه رابرت کیوساکی

رابرت کیوساکی، نویسنده کتاب پرفروش “پدر پولدار، پدر بی‌پول”، در تازه‌ترین دفاع خود از آمادگی مالی، مالکیت بیت‌کوین را نوعی احتیاط در برابر اختلالات اقتصادی توصیف کرده است. وی این ایده را که پیش‌بینی مشکلات نشان‌دهنده بدبینی است، به چالش کشید و استدلال کرد که حفاظت از ثروت می‌تواند با نگاهی خوش‌بینانه همزیستی داشته باشد.

مقایسه مالکیت بیت‌کوین با داشتن بیمه

کیوساکی مالکیت دارایی‌هایی خارج از ارزهای صادر شده توسط دولت را با داشتن بیمه مقایسه می‌کند. وی معتقد است که همانطور که افراد برای محافظت از دارایی‌های فیزیکی خود در برابر حوادث غیرمنتظره بیمه می‌خرند، باید برای محافظت از ثروت خود در برابر اختلالات اقتصادی نیز تدابیری بیندیشند. بیت‌کوین، به دلیل ماهیت غیرمتمرکز و محدودیت عرضه آن، از نظر کیوساکی می‌تواند نقش این “بیمه” را ایفا کند.

او تاکید کرد که آمادگی برای بدترین سناریوها، به معنای ناامیدی یا بدبینی نیست، بلکه یک رویکرد منطقی و مسئولانه برای حفظ ارزش دارایی‌ها در دنیایی پر از عدم قطعیت است. کیوساکی بارها نسبت به سیاست‌های پولی دولت‌ها و احتمال کاهش ارزش پول رایج هشدار داده و سرمایه‌گذاری در دارایی‌های جایگزین مانند طلا، نقره و بیت‌کوین را راهکاری برای مقابله با این ریسک‌ها معرفی کرده است.

کاتى وود: قانون جدید سرمایه‌گذاری “عوامل را دنبال کنید”

کاتى وود، هم‌بنیان‌گذار ARK Invest، در نشست Robinhood Summit قانون جدید سرمایه‌گذاری را با عنوان “عوامل را دنبال کنید” (Follow the Agents) مطرح کرد. او معتقد است با تکامل عوامل هوش مصنوعی از پاسخ‌گویی به پرسش‌ها به سمت هزینه‌کرد مستقل، سرمایه‌گذاران باید بر زیرساخت‌های مالی مورد استفاده آن‌ها تمرکز کنند.

تکامل از “دنبال کردن توسعه‌دهندگان” به “دنبال کردن عوامل”

کاتى وود در سال‌های گذشته بارها به سرمایه‌گذاران توصیه کرده بود که “توسعه‌دهندگان را دنبال کنند” (follow the developers) و با رصد تحرکات آن‌ها، روندهای فناوری را پیش‌بینی کنند. او در نشست Robinhood Summit که این هفته در هیوستون برگزار شد، توصیه‌ای به‌روز شده ارائه داد: “ممکن است ما به طور فزاینده‌ای درباره دنبال کردن عوامل صحبت کنیم.”

زیرساخت‌های مالی در عصر عوامل هوش مصنوعی

پرسش اصلی که در پس این جمله نهفته است این است که وقتی هوش مصنوعی دیگر صرفاً به دنبال یافتن پاسخ برای انسان‌ها نیست، بلکه شروع به هزینه کردن برای آن‌ها می‌کند، زیرساخت‌های مالی چگونه تغییر خواهند کرد؟

شرکت BlackRock در گزارشی که در ماه سپتامبر در مورد هم‌پوشانی هوش مصنوعی و دارایی‌های دیجیتال منتشر کرد، استدلال مشابهی را مطرح کرده است. این بزرگترین موسسه مدیریت دارایی جهان معتقد است که عوامل هوش مصنوعی ممکن است نیازهای جدیدی را برای “سیستم‌های پرداخت مخصوص ماشین” ایجاد کنند.

یک عامل هوش مصنوعی ممکن است نیاز به پرداخت هزینه‌های فراخوانی API، خرید داده از خدمات دیگر، یا اجاره منابع محاسباتی داشته باشد، و این تراکنش‌ها نمی‌توانند هر بار منتظر تأیید انسانی بمانند. BlackRock معتقد است که استیبل‌کوین‌ها و بلاک‌چین می‌توانند یکی از راه‌های پردازش این پرداخت‌ها باشند.

استیبل‌کوین‌ها می‌توانند به صورت ۲۴ ساعته و بدون وقفه تراکنش انجام دهند و پروتکل‌های پرداخت بلاک‌چین می‌توانند امکان انتقال مستقیم مبالغ کم بین نرم‌افزارها را فراهم کنند. پروتکل x402 که توسط Coinbase راه‌اندازی شده است، نمونه‌ای از این طراحی‌ها است که به طور خاص برای پرداخت ماشین‌ها برای دسترسی به خدمات آنلاین مانند داده‌ها یا API طراحی شده است.

حضور عوامل هوش مصنوعی در فضای رمزارز

عوامل هوش مصنوعی در حال حاضر در برخی گوشه‌های فضای رمزارز ظاهر شده‌اند. برایان آرمسترانگ، مدیرعامل Coinbase، در پلتفرم X اعلام کرد که “Grok در حال حاضر پیشروترین مشتری معامله‌گر عامل (agentic trader) در Coinbase است”، اما جزئیات بیشتری ارائه نکرد.

این بدان معناست که مدل Grok از xAI در حال اجرای خودکار معاملات از طریق عوامل هوش مصنوعی است، حداقل در مرحله آزمایشی یا اولیه. اگر در آینده مدل‌های هوش مصنوعی بیشتری با الگوی مشابه در صرافی‌های رمزارز فعالیت کنند، حجم معاملات و الگوهای رفتاری ممکن است دچار تغییرات ساختاری شوند.

رقابت بین شبکه‌های باز و اکوسیستم‌های بسته

با این حال، باید توجه داشت که استیبل‌کوین‌ها و بلاک‌چین‌ها بازار پرداخت عوامل هوش مصنوعی را به تنهایی در اختیار نخواهند داشت. Stripe، Visa، Google و OpenAI همگی در حال توسعه قابلیت‌هایی برای خرید و پرداخت توسط عوامل هوش مصنوعی هستند. BlackRock نیز در گزارش خود به صراحت بیان کرده است که سیستم‌های پرداخت سنتی همچنان مهم خواهند بود.

این در واقع رقابت بین “شبکه باز در مقابل اکوسیستم بسته” است. بلاک‌چین‌هایی مانند اتریوم یک شبکه مالی مشترک را ارائه می‌دهند که برای عوامل هوش مصنوعی، اپلیکیشن‌ها و شرکت‌های مختلف قابل استفاده است و نیازی نیست هر شرکت هوش مصنوعی سیستم پرداخت بسته خود را بسازد. در مقابل، غول‌های فناوری تمایل دارند کل فرآیند را در اکوسیستم خود تکمیل کنند؛ عوامل هوش مصنوعی توسط آن‌ها آموزش داده می‌شوند، پرداخت‌ها توسط آن‌ها پردازش می‌شود و داده‌ها در پلتفرم آن‌ها باقی می‌مانند.

شاخص‌های کلیدی برای سرمایه‌گذاران

اگر عوامل هوش مصنوعی واقعاً به بازیگران اصلی اقتصادی تبدیل شوند، رصد محل تراکنش آن‌ها و شبکه‌های پرداختی که استفاده می‌کنند، می‌تواند معیاری برای سنجش کاربرد واقعی استیبل‌کوین‌ها و بلاک‌چین‌ها باشد.

جهت‌گیری فعلی نشان می‌دهد که استیبل‌کوین‌ها و بلاک‌چین‌ها در سناریوهای پرداخت “ماشین به ماشین، ۲۴ ساعته، ۷ روز هفته، با حجم کم و فرکانس بالا” مزیت طبیعی دارند. پرداخت هزینه‌های API، خرید داده، یا اجاره توان محاسباتی توسط عوامل هوش مصنوعی با خرید کارت اعتباری توسط انسان متفاوت است؛ نیازی به صورت‌حساب پایان ماه، تأیید دستی، یا تسویه بین مناطق زمانی مختلف نیست. این‌ها مواردی هستند که استیبل‌کوین‌ها در آن‌ها مهارت دارند.

متغیرهای کلیدی: نظارت و قابلیت همکاری

اما متغیرهای کلیدی در این میان، نظارت و قابلیت همکاری هستند. اگر پرداخت‌های عوامل هوش مصنوعی مشمول چارچوب AML/KYC شوند، مزیت استیبل‌کوین‌ها ممکن است تضعیف شود؛ و اگر پلتفرم‌های اصلی هوش مصنوعی ترجیح دهند فقط با سیستم‌های پرداخت خاصی ادغام شوند، استدلال شبکه باز زیر سوال می‌رود. در ۱ تا ۲ سال آینده، شواهد بیشتری در مورد این نقاط مشاهده‌ای ظهور خواهد کرد.

بیت迪尔 (Bitdeer) تمام ۲۹۲.۳ بیت‌کوین استخراج شده در هفته را فروخت و همچنان موجودی صفر دارد؛ وجوه حاصل از فروش صرف ابر رایانش هوش مصنوعی و زمین‌های برق‌رسانی می‌شود، اما حاشیه سود ناخالص همچنان منفی و بدهی بلندمدت به ۱.۸ میلیارد دلار می‌رسد.

در هفته منتهی به ۲ اکتبر، شرکت بیت‌کوین‌کارینگ (Bitcoin Mining) مستقر در نزدک، بیت‌دییر (Bitdeer)، موفق به استخراج ۲۹۲.۳ بیت‌کوین شد و در همان دوره نیز همین مقدار را فروخت، که منجر به افزایش خالص صفر بیت‌کوین در موجودی این شرکت شد. گزارش هفتگی رسمی بیت‌دییر در پلتفرم X، عملکردی مشابه ماه‌های گذشته را نشان می‌دهد: هر مقدار بیت‌کوین که استخراج می‌شود، همان مقدار نیز فروخته می‌شود و موجودی بیت‌کوین این شرکت همچنان صفر باقی می‌ماند.

با محاسبه تقریبی، بیت‌دییر روزانه حدود ۴۱.۸ بیت‌کوین استخراج می‌کند. با قیمت فعلی حدود ۸۴,۷۷۰ دلار، این ۲۹۲.۳ بیت‌کوین ارزشی معادل ۲۴.۸ میلیون دلار دارد (این محاسبه بر اساس قیمت فعلی است و قیمت واقعی فروش ممکن است متفاوت باشد).

موجودی صفر بیت‌کوین بیت‌دییر همیشگی نبوده است. در پایان سال ۲۰۲۵، این شرکت حدود ۲,۰۰۰ بیت‌کوین در حساب خود داشت. در پایان ژانویه ۲۰۲۶، این رقم به ۱,۵۳۰ بیت‌کوین کاهش یافت و در ۱۳ فوریه به ۹۴۳.۱ بیت‌کوین رسید. در هفته منتهی به ۲۰ فوریه، پست رسمی این شرکت در X نشان داد که تمام ۱۸۹.۸ بیت‌کوین استخراج شده در آن هفته فروخته شده و ۹۴۳.۱ بیت‌کوین دیگر نیز از ذخایر موجود تسویه شده است، که در نهایت موجودی این شرکت به صفر رسید.

راس گان، مدیر ارشد ارتباطات، در آن زمان اعلام کرد که فروش بیت‌کوین یک تصمیم نقدینگی بوده و به معنای انصراف از استخراج نیست. وی افزود که این شرکت در حال ارزیابی چندین فرصت خرید غیرالزام‌آور با پشتیبانی برق‌رسانی است و به همین دلیل، انعطاف‌پذیری نقدی را در اولویت قرار داده است. بیانیه بیت‌دییر نیز تصریح کرد: «تصمیم ما برای فروش بیت‌کوین نباید باعث نگرانی کلی بازار شود.» در همان دوره، این شرکت همچنین اقدام به تامین مالی از طریق اوراق قرضه قابل تبدیل کرده بود.

پس این وجوه کجا رفته‌اند؟ از گزارش عملیاتی ماه اوت (6-K) که به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه شده است، می‌توان این موضوع را مشاهده کرد. در ماه اوت، بیت‌دییر ۱,۳۱۰ بیت‌کوین استخراج کرد و توان محاسباتی استخراج داخلی آن ۷۹.۹ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) بود. درآمد سالانه مکرر (ARR) ابر رایانش هوش مصنوعی این شرکت حدود ۸۶ میلیون دلار بود و ۴,۳۲۸ کارت گرافیک (GPU) مستقر کرده بود که نرخ بهره‌برداری ۹۲ درصدی را نشان می‌داد. این رقم نسبت به ۷۶ میلیون دلار در ماه ژوئن، افزایش یافته است.

زمین و برق‌رسانی نیز محور اصلی دیگری است. این شرکت در نزدیکی تاسیسات خود در راک‌دیل، تگزاس، ۲۰۰ هکتار زمین خریداری کرده است؛ ظرفیت فعلی راک‌دیل ۵۶۳ مگاوات است. ظرفیت کل خط لوله ابر رایانش هوش مصنوعی ۲۰۶.۵ مگاوات است. در نروژ، مجتمع تیدال (Tydal) قرارداد اجاره ۱۶ ساله به ارزش ۴.۷ میلیارد دلار امضا کرده است که می‌تواند تا ۸ سال دیگر تمدید شود و ارزش کل آن به ۸ میلیارد دلار برسد. در بوتان، ظرفیت اولیه ۳۰ مگاوات است و برنامه‌ریزی شده تا به ۵۰۰ مگاوات افزایش یابد.

گزارش مالی فصل دوم جزئیات بیشتری از این تحول را ارائه می‌دهد. در تیدال، مستاجر Volta، ۱۲۱ مگاوات بار IT را رزرو کرده است؛ ظرفیت کل مجتمع ۱۸۰ مگاوات است و بیت‌دییر ۴۷ مگاوات را برای خود نگه داشته است.

در مالزی، یک مرکز داده جدید با ظرفیت ۲۱.۷ مگاوات اجاره شده است که انتظار می‌رود در فصل اول ۲۰۲۷ تحویل داده شود و برای میزبانی ۱۲۸ سیستم NVIDIA GB300 برنامه‌ریزی شده است. درآمد ابر رایانش هوش مصنوعی در فصل دوم ۱۴ میلیون دلار بود که ۲۸۴ درصد نسبت به فصل قبل افزایش داشته است. هزینه‌های سرمایه‌ای استخراج برای کل سال به ۲۰۰ تا ۲۸۰ میلیون دلار کاهش یافته است، که نشان‌دهنده انحراف قابل توجه سرمایه به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی و برق‌رسانی است.

با نگاهی به نیمه دیگر صورت مالی، درآمد فصل دوم ۲۲۸.۸ میلیون دلار بود که ۴۷ درصد نسبت به سال قبل افزایش داشته است. سود تعدیل شده قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک (EBITDA) ۳۱.۱ میلیون دلار بود که ۵۷۵ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته بود؛ اما سود ناخالص ۸.۵ میلیون دلار منفی و حاشیه سود ناخالص حدود ۳.۷- درصد بود.

به عبارت دیگر، در حالی که سود تعدیل شده EBITDA (که استهلاک را در نظر نمی‌گیرد) رقم خوبی را نشان می‌دهد، با احتساب هزینه‌های کامل دستگاه‌های استخراج و کارت‌های گرافیک، کسب‌وکار اصلی همچنان زیان‌ده است.

ترازنامه نیز وضعیت دشواری را نشان می‌دهد: ۴۹۶ میلیون دلار نقدینگی در مقابل ۱.۸ میلیارد دلار بدهی بلندمدت. فروش فوری بیت‌کوین‌های استخراج شده، سریع‌ترین راه برای جبران جریان نقدی است و همچنین به این معنی است که شرکت هیچ ذخیره بیت‌کوین برای مواقع اضطراری ندارد.

مقایسه با صنعت نیز قابل توجه است. در فصل اول ۲۰۲۶، شرکت‌های استخراج‌کننده بورسی مانند MARA، CleanSpark، Riot، Cango، Core Scientific و Bitdeer در مجموع بیش از ۳۲,۰۰۰ بیت‌کوین فروختند که یک رکورد محسوب می‌شود. Riot Platforms به تنهایی ۳,۷۷۸ بیت‌کوین در یک فصل فروخت و حدود ۲۸۹.۵ میلیون دلار نقدینگی کسب کرد تا وام‌های تضمین شده با بیت‌کوین را بازپرداخت کند.

MARA نیز در نیمه اول سال بیش از ۲۰,۰۰۰ بیت‌کوین فروخت، اما پلتفرم تحلیل زنجیره‌ای Lookonchain در ۱۶ سپتامبر مشاهده کرد که MARA از طریق FalconX، ۱,۲۹۲ بیت‌کوین را با میانگین قیمت ۷۶,۳۴۷ دلار خریداری کرده است که ارزش کل آن حدود ۹۸.۶۴ میلیون دلار است و موجودی خود را به ۳۵,۵۷۷ بیت‌کوین رسانده است.

در حالی که MARA با فشار نقدی مشابهی روبرو است و شروع به خرید مجدد کرده است، بیت‌دییر همچنان به فروش ادامه می‌دهد و موقعیت این دو شرکت در قبال بیت‌کوین از هم جدا شده است.

البته، در ساختار بدهی بالا و حاشیه سود ناخالص منفی، استفاده از بیت‌کوین به عنوان جریان نقدی به جای دارایی ذخیره، یک استراتژی بقای منطقی برای بیت‌دییر است. اما اینکه آیا این استراتژی می‌تواند در بلندمدت مورد پذیرش بازار قرار گیرد، بستگی به این دارد که آیا ابر رایانش هوش مصنوعی می‌تواند از یک “داستان” به سودآوری واقعی تبدیل شود.

شرایط روشن است: رشد مداوم ارقام ابر رایانش هوش مصنوعی و مثبت شدن حاشیه سود، این تحول فروش بیت‌کوین را قابل دفاع خواهد کرد.