Category: اخبار

ویس‌ام‌اس‌سی سنگاپور؛ در آستانه تولید انبوه، به دنبال توسعه دوم

شرکت Vanguard International Semiconductor (VIS) هنوز به تولید انبوه کامل در اولین کارخانه خود در سنگاپور دست نیافته، اما در حال بررسی احداث کارخانه‌ای دیگر است. زمانی که تمام ظرفیت اولیه شما یک سال زودتر از موعد مقرر به فروش می‌رسد، این دیگر یک تصمیم نیست، بلکه یک مسئله ریاضی است.

این شرکت وابسته به TSMC که یک سرمایه‌گذاری مشترک با NXP Semiconductors به نام VisionPower Semiconductor Manufacturing Company (VSMC) را اداره می‌کند، اولین تأسیسات تولید ویفر ۳۰۰ میلی‌متری خود را در تامپینز سنگاپور در تاریخ ۲۸ سپتامبر ۲۰۲۶ افتتاح کرد. این کارخانه در کمتر از دو سال ساخته شد.

ظرفیت فاز اولیه که حدود ۴۴ هزار ویفر در ماه است، کاملاً رزرو شده است. انتظار می‌رود استفاده کامل از ظرفیت تا سال ۲۰۲۸، یک سال زودتر از پیش‌بینی‌های اولیه، محقق شود.

لوه فنگ، رئیس هیئت مدیره VIS، در ماه مه ۲۰۲۶ به امکان توسعه اشاره کرده بود و خاطرنشان ساخت که تقاضا سریع‌تر از آنچه پیش‌بینی شده بود، در حال افزایش است. این شرکت اکنون در حال ارزیابی طرح‌هایی برای دومین کارخانه تولید ویفر در این کشور جزیره‌ای است.

سرمایه‌گذاری در تأسیسات اول حدود ۶.۷ میلیارد دلار بود که در واقع کمتر از برآورد اولیه ۷.۸ میلیارد دلاری است. این کاهش ۱.۱ میلیارد دلاری نشان‌دهنده تغییر استراتژیک در تمرکز تأسیسات، از جمله تغییر به سمت ادغام تولید اینترپوزرهای سیلیکونی با مجوز TSMC با استفاده از فناوری ۳۰-۴۰ نانومتری است.

اینترپوزرهای سیلیکونی، بافت اتصال‌دهنده در بسته‌بندی پیشرفته تراشه، به‌ویژه برای کاربردهای هوش مصنوعی هستند. آن‌ها را می‌توان به عنوان بردهای مدار پیچیده‌ای در نظر گرفت که به چندین تراشه اجازه می‌دهند تا در یک بسته واحد با یکدیگر ارتباط برقرار کنند.

این کارخانه تراشه‌های تخصصی با ابعاد ۱۳۰ تا ۴۰ نانومتر را پردازش می‌کند. این‌ها تراشه‌های پیشرفته‌ای نیستند که تیتر خبرها را به خود اختصاص می‌دهند. آن‌ها ابزارهای کارآمدی هستند که سیستم‌های ترمز خودرو، تجهیزات صنعتی و لایه‌های بسته‌بندی را که تراشه‌های پیشرفته هوش مصنوعی را ممکن می‌سازند، تغذیه می‌کنند.

TSMC ۲۷ درصد از سهام VIS را در اختیار دارد. این پروژه تاکنون حدود ۱۶۰۰ شغل ایجاد کرده است. انتظار می‌رود کارخانه دوم نیز به طور مشابه باعث افزایش اشتغال شود.

تولید انبوه در کارخانه اول برای سه ماهه اول سال ۲۰۲۷ هدف‌گذاری شده است. سرعت پیشرفت این مرحله و اینکه آیا تقاضای پیش‌بینی‌شده که سرمایه‌گذاری را توجیه کرده است، تأیید می‌شود، احتمالاً جدول زمانی هرگونه اعلامیه برای تأسیسات دوم را تعیین خواهد کرد.

بازنگری در قوانین کره جنوبی؛ بازارسازی ارزهای دیجیتال در کانون توجه

قوانین فعلی کره جنوبی عملاً فعالیت بازارسازی در بازار ارزهای دیجیتال را محدود کرده است، اما رگولاتورها پس از جهش ناگهانی JPYC در صرافی Upbit در ماه جاری، در حال بازنگری در این رویکرد هستند.

کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی (FSC) اعلام کرده است که در حال بررسی معرفی سیستم بازارسازی برای دارایی‌های دیجیتال است. این تصمیم پس از آن اتخاذ شد که یک استیبل‌کوین مرتبط با ارزش ین ژاپن، در اوایل ماه جاری در یکی از صرافی‌های اصلی ارز دیجیتال کره جنوبی، تا چهار برابر ارزش اسمی خود معامله شد.

صرافی ارز دیجیتال Upbit در تاریخ ۱۷ سپتامبر، معاملات JPYC، استیبل‌کوینی با پشتوانه ین، را آغاز کرد. قیمت این ارز در ابتدای معاملات ۱۲ وون کره جنوبی بود، اما تنها پس از یک ساعت به ۳۷.۶ وون رسید که بیش از چهار برابر ارزش بازار آن محسوب می‌شود. این جهش قیمتی به نقدینگی محدود در صرافی Upbit نسبت داده شد.

یو یونگ-جون، مدیر سیاست‌گذاری مالی دیجیتال در FSC، در کنفرانسی در سئول اظهار داشت: «ما همچنین نیاز به معرفی سیستم‌هایی مانند فعالیت‌های بازارسازی را برای افزایش کارایی و ثبات چشم‌انداز دارایی‌های دیجیتال بررسی خواهیم کرد. همچنین انتقاداتی مبنی بر ضرر کاربران ناشی از افزایش قیمت پس از لیست شدن JPYC مطرح شده است، بنابراین تقاضا برای انضباط در این حوزه در حال گسترش است.»

قانون حفاظت از کاربران دارایی‌های مجازی کره جنوبی در حال حاضر هیچ‌گونه معافیتی برای بازارسازی از مفاد مربوط به دستکاری بازار در نظر نگرفته است و این امر مانع از ارائه نقدینگی توسط بازارسازان در بازارهای ارز دیجیتال می‌شود. اظهارات اخیر یو یونگ-جون نشان می‌دهد که FSC ممکن است در حال بازنگری در این تصمیم باشد.

پیش از این نیز، دانشگاهیان کره جنوبی در مورد معافیت بازارسازان بحث کرده بودند. در مقاله‌ای در سال ۲۰۲۴ که در مجله حقوق سئول منتشر شد، لی مین جونگ، پژوهشگر KB Securities، بیان داشت که رگولاتورها در آن زمان اجازه بازارسازی ارزهای دیجیتال را نمی‌دادند، زیرا این امر می‌توانست مصداق دستکاری بازار تلقی شود. در حالی که لی استدلال می‌کرد که معرفی بازارسازان به دلیل نگرانی‌های مربوط به دستکاری، زودرس است، اما اشاره کرد که رگولاتورها می‌توانند پس از باثبات‌تر شدن بازار، معافیتی را در نظر بگیرند.

پژوهشگران مدت‌ها پیش از حادثه اخیر JPYC، خواستار چارچوب رسمی بازارسازی بودند. مقاله‌ای از یون‌یانگ چوی از مرکز تحقیقات Korbit استدلال می‌کرد که بازار داخلی ارزهای دیجیتال به دلیل عدم وجود سیستم رسمی بازارساز، با «مشکلات جدی نقدینگی» مواجه بوده است که منجر به اختلاف قیمت و نوسانات بالا شده است. این مقاله، پرمیوم کیمچی را به عنوان نمونه‌ای از ناکارآمدی در بازار ارز دیجیتال کره جنوبی ذکر کرده بود.

معرفی احتمالی سیستم بازارسازی در حالی صورت می‌گیرد که کره جنوبی در تلاش برای ایجاد یک چارچوب نظارتی گسترده‌تر برای صنعت ارز دیجیتال خود است.

FSC در ماه جولای اعلام کرد که قصد دارد قانون اساسی دارایی‌های دیجیتال را برای پوشش استیبل‌کوین‌ها و بازار گسترده‌تر ارزهای دیجیتال، از جمله قوانینی برای کسب‌وکارهای دارایی دیجیتال، صرافی‌ها، افشاگری‌ها و کنترل‌های داخلی، معرفی کند.

با این حال، قانون‌گذاران هنوز باید چندین جنبه کلیدی این قانون‌گذاری را، از جمله قوانین حاکم بر صادرکنندگان استیبل‌کوین با پشتوانه وون، نهایی کنند.

توزیع پاداش‌ها

پاداش‌ها شامل دو بخش خواهند بود:

پاداش‌های ایردراپ آن-چین (On-chain Airdrop Rewards): بایننس توکن‌های ایردراپ SPCXB و QQQB را که توسط پروژه‌های مربوطه به صورت آن-چین تخصیص داده شده‌اند، به ترتیب به دارندگان MARSCOIN و 牛来 توزیع خواهد کرد.

پاداش‌های پلتفرم بایننس (Binance Platform Rewards): بایننس ۳۰ درصد از کارمزدهای معاملات اسپات MARSCOIN و 牛来 را به عنوان پاداش اضافی تخصیص خواهد داد که تا اطلاع ثانوی به ترتیب به صورت SPCXB و QQQB به دارندگان MARSCOIN و 牛来 توزیع می‌شود.

هر دو بخش پاداش از روش محاسبه نگهداری معتبر یکسانی استفاده خواهند کرد.

زمان اسنپ‌شات

بایننس در طول هر ماه تقویمی، روزانه یک اسنپ‌شات تصادفی از دارایی‌های MARSCOIN و 牛来 کاربران خواهد گرفت.

آستانه نگهداری و محاسبه

تنها دارایی‌های روزانه‌ای که بیش از ۱۰,۰۰۰ توکن باشند، به عنوان دارایی معتبر برای هر توکن محسوب خواهند شد.

دارایی معتبر ماهانه هر کاربر برای هر توکن، مجموع دارایی‌های معتبر روزانه آن توکن در طول ماه خواهد بود. پاداش‌های ماهانه بر اساس نسبت دارایی معتبر هر کاربر به کل دارایی‌های معتبر تمامی کاربران واجد شرایط برای آن توکن توزیع خواهد شد.

دارایی‌های MARSCOIN و 牛来 به صورت جداگانه محاسبه خواهند شد.

حساب‌های مشمول اسنپ‌شات

اسنپ‌شات‌ها شامل دارایی‌ها و بدهی‌های MARSCOIN و 牛来 در حساب‌های اسپات (Spot Accounts)، حساب‌های تامین مالی (Funding Accounts)، حساب‌های مارجین (Margin Accounts) و حساب‌های ساده کسب درآمد انعطاف‌پذیر (Simple Earn Flexible Accounts) خواهند بود. سود پرداخت نشده MARSCOIN و 牛来 در این محاسبه لحاظ نخواهد شد.

توکن‌های MARSCOIN و 牛来 که در زمان اسنپ‌شات در انتظار واریز یا برداشت باشند، در موجودی کاربر محسوب نخواهند شد.

بدهی‌های MARSCOIN و 牛来 از وام‌های مارجین یا وام‌های کریپتو برای ایردراپ واجد شرایط نخواهند بود.

کاربرانی که دارای خالص بدهی MARSCOIN یا 牛来 در وام‌های مارجین یا وام‌های کریپتو باشند، موظف به بازگرداندن مقدار معادل SPCXB یا QQQB ایردراپ شده خواهند بود.

دارایی‌های MARSCOIN و 牛来 در Binance Alpha در اسنپ‌شات ایردراپ لحاظ نخواهند شد.

توزیع

محاسبه دارایی‌های واجد شرایط از سپتامبر ۲۰۲۶ آغاز خواهد شد و اولین توزیع در اوایل اکتبر ۲۰۲۶ انجام می‌شود.

هر دو بخش پاداش در یک چرخه ماهانه توزیع خواهند شد و تا ابتدای ماه بعد به طور کامل توزیع خواهند گردید.

کاربران می‌توانند سوابق پاداش خود را از طریق پورتال ایردراپ بایننس (Binance Airdrop Portal) مشاهده کنند.

واریز و برداشت توکن‌های MARSCOIN و 牛来 تحت تأثیر قرار نخواهند گرفت.

برای قوانین ایردراپ مربوط به دارایی‌ها در Binance Alpha، لطفاً به اطلاعیه مربوطه در Binance Alpha مراجعه کنید.

بایننس تمامی الزامات فنی را برای کاربران درگیر در این رویداد بر عهده خواهد داشت.

کاربران برای واجد شرایط بودن در ایردراپ باید احراز هویت حساب (KYC) را تکمیل کرده و همچنین از حوزه قضایی مجاز باشند.

واجد شرایط بودن برای دریافت پاداش مشمول محدودیت‌های محصول و حوزه قضایی قابل اجرا است، از جمله اینکه آیا کاربر واجد شرایط دسترسی به bStocks در بایننس است یا خیر؛ لطفاً به سوالات متداول (FAQ) مراجعه کنید.

کاربران می‌توانند برای اطلاعات بیشتر به اطلاعیه MarsCoin و اطلاعیه 牛来 مراجعه کنند.

بایننس حق تنظیم یا خاتمه دادن به پاداش‌های پلتفرم را برای خود محفوظ می‌دارد و هرگونه تغییری به طور جداگانه اعلام خواهد شد.

توجه: ممکن است در نسخه ترجمه شده این مقاله اصلی به زبان انگلیسی مغایرت‌هایی وجود داشته باشد. لطفاً در صورت بروز هرگونه مغایرت، به نسخه اصلی برای دریافت آخرین یا دقیق‌ترین اطلاعات مراجعه کنید.

۲۰۲۶-۰۹-۲۸

یکی از آزاردهنده‌ترین مشکلات دنیای ارزهای دیجیتال، راهکار جدیدی پیدا کرده است. کیف پول بایننس (Binance Wallet) اکنون USDT را به عنوان هزینه کارمزد شبکه (gas fees) در بلاکچین‌های BNB Smart Chain، اتریوم (Ethereum)، سولانا (Solana) و ترون (TRON) می‌پذیرد. این بدان معناست که کاربران دیگر نیازی به انباشت توکن‌های بومی هر شبکه برای جابجایی دارایی‌های خود ندارند.

راهکار جدید برای پرداخت کارمزد شبکه

قابلیت پرداخت کارمزد شبکه با USDT در کیف پول بایننس، پرداخت‌های زیربنایی را به نیابت از کاربر انجام می‌دهد و به جای توکن بومی، معادل هزینه را از موجودی USDT کسر می‌کند. به عنوان مثال، کاربرانی که دارایی‌های TRC-20 را در شبکه ترون جابجا می‌کنند، دیگر نیازی به نگهداری توکن TRX برای انجام این تراکنش‌ها ندارند.

طبق پرسش‌های متداول (FAQ) بایننس که در تاریخ ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۶ به‌روزرسانی شده است، شبکه‌های پشتیبانی شده به صراحت ذکر شده‌اند و این قابلیت هم برای انتقال USDT و هم برای تراکنش‌های مربوط به سایر توکن‌ها در این بلاکچین‌ها اعمال می‌شود.

مشوق ویژه برای شبکه ترون

پیاده‌سازی این قابلیت در شبکه ترون با یک مشوق اضافی همراه است. بایننس یک دوره تبلیغاتی محدود را اعلام کرده است که از ۲۳ سپتامبر تا ۲۲ دسامبر ۲۰۲۶ ادامه خواهد داشت. در طول این دوره، تراکنش‌های واجد شرایط در شبکه ترون مشمول صفر کارمزد شبکه خواهند بود. سازمان TRON DAO نیز از این تبلیغات حمایت می‌کند.

پس از ۲۲ دسامبر، کارمزد استاندارد برای تراکنش‌های ترون به ۱ USDT برای هر تراکنش کاهش خواهد یافت.

کیف پول بایننس بخشی از اکوسیستم بایننس است که توزیع داخلی آن را تضمین می‌کند. کاربرانی که در حال حاضر USDT در بایننس دارند، مسیری مستقیم برای استفاده از این قابلیت بدون نیاز به انتقال وجوه، راه‌اندازی کیف پول‌های جدید یا یادگیری رابط‌های کاربری جدید خواهند داشت.

کارمزد ثابت ۱ USDT پس از دوره تبلیغاتی نیز بایننس را در موقعیتی قرار می‌دهد تا با گزینه‌های متمرکز رقابت کند. اگر ارسال USDT در بلاکچین از طریق کیف پول بایننس هزینه‌ای قابل پیش‌بینی معادل ۱ USDT داشته باشد، این رقمی است که کاربران می‌توانند مستقیماً با کارمزدهای برداشت در صرافی‌های متمرکز مقایسه کنند.

انتقال ۱۴۲ میلیون دلار بیت‌کوین از کوین‌بیس اینستیتوژِنال به کیف پول ناشناس

یک تراکنش بزرگ بیت‌کوین به ارزش ۱۴۲ میلیون دلار از پلتفرم کوین‌بیس اینستیتوژِنال (Coinbase Institutional) به یک کیف پول ناشناس منتقل شده است. این تراکنش که توسط ردیاب بلاک‌چین Whale Alert شناسایی شده، شامل انتقال ۱۷۰۰ واحد بیت‌کوین به آدرسی است که هویت آن مشخص نیست.

کیف پول دریافت‌کننده همچنان ناشناس باقی مانده است. آدرس‌های مورد استفاده در این‌گونه انتقالات در سطح سازمانی، اغلب به تازگی ایجاد شده یا عمداً بدون برچسب باقی می‌مانند تا حریم خصوصی مشتریان حفظ شود.

این اولین بار نیست که چنین انتقالی رخ می‌دهد. در ماه ژوئن، انتقالی به ارزش تقریبی ۱۳۲ میلیون دلار شامل ۲۲۵۸ واحد بیت‌کوین از طریق این پلتفرم انجام شد. در ماه اوت نیز ۶۵۹ واحد بیت‌کوین به ارزش حدود ۵۲ میلیون دلار از این پلتفرم خارج شد. و تنها چند روز قبل از آخرین انتقال ۱۷۰۰ واحد بیت‌کوین، خروجی ۸۲۶ واحد بیت‌کوین به ارزش حدود ۷۰ میلیون دلار ثبت شده بود.

البته، جریان تراکنش‌ها یک‌طرفه نیست. در هفته‌های منتهی به انتقال اخیر، کوین‌بیس اینستیتوژِنال ۲۲۶۹ واحد بیت‌کوین (حدود ۱۷۱ میلیون دلار) و ۲۴۰۰ واحد بیت‌کوین (حدود ۲۰۲ میلیون دلار) را از کیف پول‌های خارجی دریافت کرده است.

کوین‌بیس اینستیتوژِنال با اپلیکیشن کوین‌بیس که بر روی گوشی شما قرار دارد، متفاوت است. این پلتفرم یک سرویس نگهداری و معاملاتی است که به طور خاص برای مشتریان بزرگ، از جمله صندوق‌های پوشش ریسک، دفاتر خانوادگی و مهم‌تر از همه، صادرکنندگان ETF اسپات بیت‌کوین که به متولیان تحت نظارت برای نگهداری دارایی‌های زیربنایی خود نیاز دارند، طراحی شده است.

دلایل احتمالی خروج بیت‌کوین

هنگامی که بیت‌کوین از کوین‌بیس اینستیتوژِنال خارج می‌شود، معمولاً یکی از چند دلیل احتمالی را دارد. یک نهاد ممکن است دارایی‌ها را برای نگهداری بلندمدت به سردخانه منتقل کند. همچنین ممکن است در حال متعادل‌سازی دارایی‌ها بین چندین ارائه‌دهنده خدمات نگهداری باشد که یک رویه رایج مدیریت ریسک است. یا ممکن است در حال آماده‌سازی برای یک معامله خارج از بورس (OTC) باشد که خارج از دفترهای سفارش عمومی تسویه می‌شود.

خروجی‌های نهادی از پلتفرم‌های نگهداری معمولاً با متعادل‌سازی پرتفوی مرتبط هستند تا رویدادهای نقدشوندگی. فشار فروش از سوی نهادها معمولاً در صرافی‌ها با دفترهای سفارش قابل مشاهده ظاهر می‌شود، نه از طریق انتقالات مرموز کیف پول به کیف پول.

نکته قابل توجه

قیمت ضمنی هر بیت‌کوین در این آخرین تراکنش حدود ۸۳,۵۰۰ دلار است که یک نقطه داده مفید برای درک سطحی است که بازیکنان نهادی در مقیاس بزرگ در آن راحت معامله می‌کنند.

یکی از مواردی که ارزش رصد کردن را دارد، فعالیت‌های بعدی کیف پول دریافت‌کننده است. اگر بیت‌کوین بدون تغییر باقی بماند، احتمالاً نشان‌دهنده انتقال به سردخانه یا مهاجرت نگهداری است. اما اگر به مقادیر کوچکتر تقسیم شده و به آدرس‌های واریز صرافی منتقل شود، می‌تواند نشانه‌ای از آمادگی برای فروش باشد.

ظهور ETFهای اسپات بیت‌کوین، کوین‌بیس اینستیتوژِنال را به یکی از مهم‌ترین گره‌ها در زیرساخت مالی ارزهای دیجیتال تبدیل کرده است. هر تراکنش بزرگ از طریق آن، اطلاعات ضمنی در مورد نحوه موقعیت‌یابی بزرگترین بازیگران در امور مالی سنتی نسبت به بیت‌کوین را حمل می‌کند، حتی زمانی که هویت خاص پشت کیف پول پنهان می‌ماند.

ویتالیک بوترین، هم‌بنیان‌گذار اتریوم، اعلام کرد که ارتقای «هگوتا» (Hegotá) ممکن است آخرین فورک «عادی» شبکه اتریوم باشد و پس از آن، توسعه به سمت فناوری‌هایی از جمله STARKهای بازگشتی، تأیید رسمی خودکار، اجماع بهینه‌شده و رمزنگاری مقاوم در برابر کوانتوم سوق پیدا کند.

آغاز دوران جدید اتریوم

بوترین روز یکشنبه اظهار داشت که ارتقای «هگوتا»، که برای سال ۲۰۲۷ برنامه‌ریزی شده است، احتمالاً آخرین به‌روزرسانی خواهد بود که ویژگی‌ها و فناوری‌های آن همچنان برای فردی آشنا با اتریوم در سال ۲۰۱۵ قابل تشخیص است.

او گفت که «پی‌ئی‌دی‌ای‌اس» (PeerDAS)، که به نودها اجازه می‌دهد در دسترس بودن داده‌ها را با نمونه‌برداری از بخش‌هایی از داده‌ها به جای دانلود کامل آن‌ها تأیید کنند، آغازگر گذار اتریوم «از صرفاً یک بلاکچین به چیزی بسیار قدرتمندتر» بوده است.

بوترین این گذار را تکامل اتریوم به سمت «یک کامپیوتر جهانی رمزنگاری‌شده» توصیف کرد که فراتر از مدلی است که در آن نودها صرفاً تراکنش‌ها را دانلود و دوباره اجرا می‌کنند و به سمت معماری‌ای حرکت می‌کند که بلاکچین‌ها را با تأیید رمزنگاری، حریم خصوصی و اجزای غیرمتمرکز خارج از زنجیره ترکیب می‌کند.

این تغییر می‌تواند نحوه ساخت برنامه‌های اتریوم را با انتقال بیشتر محاسبات به خارج از زنجیره، در حالی که لایه پایه برای تأیید نتایج، تسویه تراکنش‌ها و حفظ دسترسی به وضعیت مشترک درون زنجیره استفاده می‌شود، دگرگون کند.

اظهارات بوترین بحث‌هایی را در مورد میزان محاسبات و وضعیت که در نهایت باید خارج از زنجیره منتقل شود، و اینکه اتریوم خود باید در حین تکامل شبکه، چه مواردی را مستقیماً مدیریت کند، برانگیخت.

مزایا و چالش‌های انتقال

بارنابه مونو، پژوهشگر اتریوم، گفت که انتقال محاسبات به خارج از زنجیره، همراه با تعهد و اثبات نتایج در زنجیره، می‌تواند حجم کار مورد نیاز شبکه را به طور قابل توجهی کاهش دهد و نودهای سبک‌تر را امکان‌پذیر سازد.

با این حال، مونو استدلال کرد که یک «کامپیوتر جهانی» همچنان باید سوابق مهمی را که برنامه‌هایش به آن‌ها متکی هستند، مستقیماً در زنجیره نگه دارد. او گفت که این کار به کاربران اجازه می‌دهد تا آنچه را که اتفاق می‌افتد ببینند و مستقیماً با برنامه‌ها تعامل داشته باشند، بدون اتکا به سرورهای خارجی یا واسطه‌ها.

یک مفسر ناشناس با نام مستعار «کریپتوگرافیک» (Cryptographic) گفت که این معماری می‌تواند دامنه کاربرد برنامه‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) را گسترش دهد و اجازه دهد محاسبات پیچیده‌تر خارج از قراردادهای هوشمند انجام شود، در حالی که اتریوم اطمینان حاصل می‌کند که تراکنش‌های حاصل با قوانین پروتکل مطابقت دارند.

کریپتوگرافیک وام‌دهی DeFi را به عنوان یک نمونه ذکر کرد، جایی که تجزیه و تحلیل وثیقه، مسیریابی تصفیه، یا تطبیق وام‌گیرندگان و وام‌دهندگان می‌تواند قبل از اینکه اتریوم نتیجه را تأیید و تسویه کند، خارج از زنجیره رخ دهد.

گابریل شپیرو، وکیل حوزه رمزارز، در مورد میزان تقاضا برای سیستم‌های مبتنی بر اثبات در مقایسه با مدل‌های سنتی مبتنی بر اعتماد ابراز تردید کرد. او گفت که بسیاری از خدمات مالی موجود به شهرت، مقررات و اجرای قانونی متکی هستند تا تأیید مداوم رمزنگاری.

سهامداران شرکت Armada Acquisition Corp. II در تاریخ ۳۰ سپتامبر درباره ترکیب تجاری پیشنهادی خود رأی خواهند داد تا مشخص شود آیا Evernorth به شرکت بعدی مرتبط با ارزهای دیجیتال تبدیل خواهد شد که عمومی می‌شود.

گامی مهم به سوی عرضه عمومی

تأیید احتمالی، آخرین مانع بزرگ را پیش از آنکه شرکت خزانه داری متمرکز بر XRP بتواند تحت نماد XRPN در بورس معامله شود، برطرف خواهد کرد.

استقبال جامعه ریپل

تحلیلگران محبوب ارزهای دیجیتال، به ویژه آن‌هایی که تمایل آشکاری به ریپل و توکن بومی آن دارند، مدت‌هاست که حرکت Evernorth را ستایش کرده‌اند. BankXRP یکی از این حامیان است. آن‌ها اخیراً رأی‌گیری پیش رو را برجسته کرده و اشاره کرده‌اند که این شرکت عملاً «تنها یک رأی تا عرضه عمومی یک شرکت خزانه داری متمرکز بر XRP در نزدک (Nasdaq) فاصله دارد». این تمایز اهمیت دارد زیرا Evernorth برای فعالیت به عنوان یک صندوق منفعل XRP طراحی نشده است.

استراتژی Evernorth

در عوض، این شرکت قصد دارد توکن فرامرزی را در سراسر اکوسیستم، از جمله از طریق استراتژی‌های سودآوری، مشارکت در زیرساخت‌ها و فعالیت‌های بازارهای سرمایه، نگهداری و به طور فعال مستقر کند. هدف اعلام شده این است که مقدار کوین‌های نمایندگی شده توسط هر سهم در طول زمان افزایش یابد.

جایگاه Evernorth در بازار

Evernorth در حال حاضر حدود ۴۷۳ میلیون XRP را در اختیار دارد و این امر آن را به یکی از بزرگترین دارندگان شرکتی قابل شناسایی این دارایی تبدیل می‌کند. در صورت نهایی شدن ادغام، آن خزانه داری عملاً از طریق سهام قابل معامله عمومی در ایالات متحده قابل دسترسی خواهد بود، به جای اینکه سرمایه‌گذاران مجبور باشند خودشان توکن را خریداری، نگهداری و مدیریت کنند.

تسهیل دسترسی برای سرمایه‌گذاران

وینسنت ون کد (Vincent Van Code)، یکی دیگر از اعضای محبوب جامعه XRP Army، اخیراً استدلال کرده است که مالکیت مستقیم ارز دیجیتال همچنان برای موسسات بزرگ از نظر عملیاتی دشوار است، زیرا آن‌ها باید با مسائل مربوط به نگهداری، انطباق، حسابرسی، بیمه و کنترل‌های داخلی دست و پنجه نرم کنند. در مقابل، جایگزین‌هایی مانند Evernorth می‌توانند مسیری ساده‌تر برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال قرار گرفتن در معرض XRP بدون ساختن زیرساخت‌های لازم هستند، فراهم کنند.

توییت وینسنت ون کد

چند سال پیش، SEC ریپل را به دلیل ادعای اینکه XRP یک اوراق بهادار است، تحت پیگرد قانونی قرار داد.
امروز، @evernorthxrp به دنبال تأییدیه برای فهرست عمومی خود به عنوان اولین شرکت دارنده XRP است.
و مردم هنوز نسبت به ارزهای دیجیتال خوش‌بین نیستند. جای تعجب نیست که ۹۰٪ مردم از چک حقوقی به چک حقوقی دیگر زندگی می‌کنند.

تأمین مالی اضافی

CryptoPotato پیشتر گزارش داده بود که Evernorth موافقت کرده است تا ۳۰ میلیون دلار دیگر از طریق اوراق قرضه قابل تبدیل senior PIK با بهره ۴٪ که در سال ۲۰۳۱ سررسید می‌شوند، جذب کند. نکته اینجاست که این تأمین مالی تنها پس از تأیید و رسمی شدن ترکیب تجاری Evernorth با Armada II در دسترس خواهد بود.

اهداف استفاده از وجوه

این وجوه در نهایت می‌تواند برای خرید XRP اضافی و سایر فعالیت‌ها در اکوسیستم گسترده‌تر ریپل مورد استفاده قرار گیرد. این تأمین مالی ۳۰ میلیون دلاری علاوه بر بیش از ۱ میلیارد دلار وجوه ناخالص است که پیش از این از سرمایه‌گذارانی از جمله ریپل، SBI Holdings، Pantera Capital، Kraken و Arrington Capital تأمین شده بود.

حملات ساندویچی در شبکه سولانا به یک اپیدمی تمام‌عیار تبدیل شده است و طی سه سال گذشته ۲۸ میلیون مورد از آن‌ها ثبت شده است. با این حال، طبق اولین مطالعه آکادمیک چندساله در مورد حملات محافظت‌شده جریان سفارش در بلاکچین‌های اصلی، به نظر می‌رسد معامله‌گرانی که از Jupiter Ultra استفاده می‌کنند، به طور قابل توجهی کمتر قربانی این حملات می‌شوند.

مطالعه‌ای در مورد حملات ساندویچی

این تحقیق با عنوان «هیچ جا برای پنهان شدن وجود ندارد: تحلیلی بر حملات ساندویچی جریان سفارش محافظت‌شده» در تاریخ ۲۳ سپتامبر ۲۰۲۶ در arXiv منتشر شد و توسط پژوهشگرانی از Category Labs، ETH Zurich، Flashbots و دانشگاه لیسبون انجام شده است. این مطالعه فعالیت حملات ساندویچی را در بلاکچین‌های Ethereum، Solana، Tron، Base، Arbitrum و Monad تجزیه و تحلیل کرد و نتایج آن نشان می‌دهد که انتخاب‌های طراحی در سطح برنامه، تفاوت چشمگیری در میزان بهره‌برداری از کاربران ایجاد می‌کند.

حمله ساندویچی زمانی رخ می‌دهد که یک ربات، تراکنش در انتظار شما را شناسایی کرده، یک سفارش خرید درست قبل از سفارش شما ثبت می‌کند تا قیمت را افزایش دهد و سپس بلافاصله پس از اجرای معامله شما با قیمت تورم‌یافته، آن را می‌فروشد. در نتیجه، شما اجرای بدتری دریافت می‌کنید و ربات مابه‌التفاوت را به جیب می‌زند.

معماری سولانا و آسیب‌پذیری‌ها

معماری سولانا آن را به زمینه‌ای حاصلخیز برای این نوع بهره‌برداری تبدیل کرده است. کارمزدهای پایین تراکنش به ربات‌ها اجازه می‌دهد تا حملات ساندویچی را با هزینه کم و در مقیاس وسیع انجام دهند، در حالی که قابلیت مشاهده ممپول (mempool) اطلاعات لازم را برای پیش‌دستی در معاملات به آن‌ها می‌دهد.

نسبت اضافه در حملات ساندویچی

این مطالعه از معیاری به نام «نسبت اضافه» (excess ratio) برای اندازه‌گیری میزان قربانی شدن کاربران هر برنامه در حملات ساندویچی نسبت به یک خط پایه استفاده کرد. Jupiter Ultra به طور کلی نسبت اضافه ۰.۷ را ثبت کرد، به این معنی که کاربران آن کمتر از حد انتظار آماری مورد حمله ساندویچی قرار گرفته‌اند. در سناریوهای تک قربانی، این نسبت به ۲.۰ افزایش یافت که همچنان به طور قابل توجهی کمتر از رقبا بود.

در مقابل، سایر پایانه‌های معاملاتی سولانا عملکرد ضعیف‌تری داشتند. Axiom نسبت ۱۸.۹، Photon نسبت ۱۱.۱ و BullX و GMGN نیز نسبت‌هایی بیش از ۱۰ را ثبت کردند.

ویژگی‌های حفاظتی Jupiter Ultra

Jupiter این اختلاف را به Ultra V3 نسبت می‌دهد که در تاریخ ۱۷ اکتبر ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد و چندین ویژگی حفاظتی را معرفی کرد. مسیریابی خصوصی جزئیات تراکنش را تا زمان اجرا پنهان نگه می‌دارد و مزیت اطلاعاتی را که ربات‌های ساندویچی به آن متکی هستند، از بین می‌برد. تخمین لغزش پویا (dynamic slippage estimation) سطوح تحمل را به صورت بلادرنگ تنظیم می‌کند و به جای اتکا به پارامترهای ثابت تنظیم‌شده توسط کاربر، عمل می‌کند. این پلتفرم همچنین از قابلیت‌هایی مانند «Iris meta-aggregation» و «Ultra Signaling» برای افزایش بیشتر حریم خصوصی تراکنش و کیفیت اجرا استفاده کرده است.

نتایج ادعاشده جسورانه هستند: ۳۴ برابر حفاظت بهتر در برابر حملات ساندویچی نسبت به رقبا، میانگین لغزش مثبت +۰.۶ نقطه پایه و کارمزدهای اجرایی که ۸ تا ۱۰ برابر کمتر از پلتفرم‌های رقیب است.

نقش طراحی در سطح برنامه

یکی از نتیجه‌گیری‌های جالب مطالعه این است که خود بلاکچین تنها متغیر نیست. انتخاب‌های طراحی در سطح برنامه – نحوه مسیریابی سفارشات توسط یک پلتفرم معاملاتی، آنچه که در ممپول عمومی افشا می‌شود، و نحوه مدیریت لغزش – نقشی تعیین‌کننده در مشخص کردن اینکه کدام کاربران مورد حمله قرار می‌گیرند و با چه فراوانی، ایفا می‌کنند.

با این حال، پژوهشگران تأکید کردند که حملات ساندویچی در سولانا حذف نشده‌اند. اعتبارسنج‌ها همچنان یک بردار آسیب‌پذیری را نشان می‌دهند و Jupiter Ultra مشکل را کاهش می‌دهد اما آن را حل نمی‌کند.

متا میوس (Meta Muse) در دو هفته از مرز یک میلیون کاربر گذشت؛ زاکربرگ: شکست لاما ۴ (Llama 4) وحشتناک‌ترین لحظه بود و از تلاش برای دستیابی به هوش مصنوعی عمومی (AGI) با قدرت محاسباتی عظیم خبر داد.

سه سال پیش، مارک زاکربرگ، مدیرعامل متا، در برنامه جو روگان (Joe Rogan) گفته بود که روزی مردم عینک‌هایی به چشم خواهند زد و عوامل هوش مصنوعی (AI Agent) به دنبال آن ظهور خواهند کرد. امروز، این پیش‌بینی در حال تحقق است.

میوس (Muse)، دستیار هوش مصنوعی شخصی متا، تنها در دو هفته پس از عرضه، میلیون‌ها کاربر را جذب کرده است. زاکربرگ در مصاحبه‌ای در تاریخ ۲۵ سپتامبر گفت: «چنین اتفاقی هر چند سال یک بار رخ می‌دهد.» او واکنش اولیه به میوس را «ضربه خانگی» توصیف کرد که در تاریخ محصولات متا کم‌سابقه است.

او همچنین اعلام کرد که میوس به طور کامل در عینک‌های هوشمند ری‌بن (Ray-Ban) ادغام خواهد شد و کاربران دیگر نیازی به گفتن «هی متا» نخواهند داشت، بلکه می‌توانند با کلمات کلیدی دلخواه خود، دستیار هوش مصنوعی شخصی‌شان را فراخوانی کنند.

متاورس، عینک‌های هوشمند و مدل‌های زبانی بزرگ که سال‌ها به عنوان سه قمار مستقل تلقی می‌شدند، اکنون در سطح محصولات متا در حال همگرایی سریع هستند.

در این مصاحبه، زاکربرگ همچنین اعتراف کرد که شکست لاما ۴ (Llama 4) «وحشتناک‌ترین لحظه» بوده و فاش کرد که متا در حال ساخت یک خوشه محاسباتی ۵ گیگاواتی است و معتقد است که قدرت محاسباتی کافی می‌تواند به «شکستن قفل» دستیابی به هوش مصنوعی عمومی (AGI) منجر شود.

آغاز میوس از یک تجربه خانگی

میوس از زمانی آغاز شد که زاکربرگ و همکارانش، نَت (Nat) و اَلِکس (Alex)، در خانه با ابزارهای متن‌باز، نسخه‌ای اولیه را «سرهم‌بندی» کردند.

زاکربرگ گفت: «متوجه شدیم که این یک تجربه جادویی است. اگر بتوانیم آن را به گونه‌ای بسازیم که هر کسی بتواند از آن استفاده کند – بدون نیاز به خرید مک مینی (Mac Mini) شخصی، بدون نیاز به دست و پنجه نرم کردن با ترمینال – آنگاه این چیزی خواهد بود که میلیاردها نفر می‌خواهند.»

این قضاوت، منطق توسعه بعدی را هدایت کرد: نه تنها آموزش مدل، بلکه توسعه تمام‌عیار از مدل، چارچوب‌ها گرفته تا مکانیسم «ضربان قلب» عامل هوش مصنوعی – عاملی که به طور خودکار و منظم بیدار می‌شود، اهداف کاربر را بررسی می‌کند و وظایف در دست اقدام را پیش می‌برد.

داده‌های پس از عرضه، این قضاوت را تأیید کردند. میلیون‌ها کاربر در عرض دو هفته.

تمایز هوش مصنوعی شخصی و عمومی

زاکربرگ تفاوت بین هوش مصنوعی شخصی و هوش مصنوعی عمومی را در تمرکز رقابت فعلی بر روی تبدیل مدل‌ها به عوامل (Agents) بهتر خلاصه کرد.

او گفت: «بزرگترین اتفاق سال گذشته، اساساً عوامل برنامه‌نویس بود.» او توانایی برنامه‌نویسی را مهم دانست، زیرا حتی اگر کاربر مستقیماً کد ننویسد، «میوس شما در پس‌زمینه دائماً برای شما کد می‌نویسد تا کارهای مختلف را انجام دهد.»

اما او معتقد است که عوامل شخصی نباید فقط توانایی کدنویسی یا اجرای وظایف را داشته باشند، بلکه باید مرزهای حریم خصوصی و زمینه اجتماعی را نیز درک کنند.

زاکربرگ به عنوان مثال گفت که وقتی کاربر از میوس می‌خواهد رستورانی را رزرو کند، عامل ممکن است از آلرژی‌های غذایی یا بارداری کاربر مطلع باشد، اما این بدان معنا نیست که این اطلاعات باید به طور خودکار فاش شود. «شما می‌خواهید که وظیفه انجام شود و در عین حال کمترین اطلاعات ممکن فاش شود.»

او این توانایی را «مهارت‌های اجتماعی اساسی یا عقل سلیم» نامید که انسان‌ها معمولاً دارند، اما اگر شرکت‌ها فقط عوامل کدنویس را آموزش دهند، بسیاری از آن‌ها این قابلیت را در دامنه توانایی‌های مدل خود قرار نمی‌دهند.

زاکربرگ گفت: «ما کل مدل را آموزش می‌دهیم، نه اینکه یک مدل آماده را از دیگران بگیریم و سپس یک چارچوب و عامل در اطراف آن بسازیم.» متا همچنین ویژگی‌هایی مانند حافظه، ردیابی وظایف، انیمیشن شخصیت مجازی و تعامل صوتی بی‌درنگ را در سطح محصول اضافه کرده است.

در مورد شخصی‌سازی، او اظهار داشت که متا معتقد نیست هوش مصنوعی باید فقط یک شخصیت ثابت داشته باشد. «آزمایشگاه‌های زیادی در حال بررسی چگونگی تنظیم صحیح شخصیت هستند، اما من هرگز فکر نمی‌کنم که شخصیت فقط یک پاسخ صحیح داشته باشد.»

او گفت که میوس به کاربران اجازه می‌دهد آواتار، صدا و شخصیت اصلی خود را تغییر دهند و هدف طراحی مدل، قابلیت کنترل بالا است. «شما می‌توانید نحوه تعامل خود را با آن تعریف کنید، و این برای یک عامل شخصی مهم است.»

زیرساخت امنیتی میوس: ماشین مجازی امن

یکی از زیرساخت‌های اصلی که میوس را از سایر محصولات هوش مصنوعی متمایز می‌کند، اختصاص یک ماشین مجازی امن (Secure VM) جداگانه برای هر عامل توسط متا است.

زاکربرگ دلیل این امر را توضیح داد:

«عامل شما اطلاعات حساس زیادی در مورد شما خواهد آموخت. ما معتقد نیستیم که این اطلاعات باید با داده‌های همه در یک استخر مخلوط شود.»

او ماشین مجازی امن میوس را به «کامپیوتر شخصی شما که زیر میزتان قرار دارد» تشبیه کرد – داده‌های کاربر به صورت رمزگذاری شده ذخیره می‌شوند، گواهی‌های حساس مانند رمزهای عبور از طریق ماژول امنیتی مستقل مدیریت می‌شوند و خود عامل نمی‌تواند مستقیماً به آن‌ها دسترسی داشته باشد.

بر این اساس، متا همچنین یک عامل امنیتی به نام «سنتینل» (Sentinel) طراحی کرده است که به طور خاص جریان‌های داده ورودی و خروجی میوس را نظارت می‌کند و در صورت تشخیص عملیات غیرعادی یا پرخطر، آن را مسدود کرده و از کاربر برای مجوزدهی درخواست می‌کند.

ادغام با عینک‌های هوشمند ری‌بن

زاکربرگ در این مصاحبه فاش کرد که میوس به طور کامل با سری عینک‌های هوشمند ری‌بن ادغام خواهد شد و نحوه تعامل فعلی را ارتقا خواهد داد.

عینک‌های فعلی تجربه «گفتگوی تک‌مرحله‌ای» را ارائه می‌دهند – یک جمله می‌گویید و یک پاسخ دریافت می‌کنید، و تمام. با ادغام میوس، عینک به ورودی جلویی عامل تبدیل می‌شود: کاربر صحبت می‌کند، میوس در پس‌زمینه در ماشین مجازی امن به کار خود ادامه می‌دهد و پس از اتمام وظیفه، بازخورد می‌دهد.

او در مورد مسیر محصول عینک‌ها، یک سلسله مراتب سخت‌افزاری واضح را توصیف کرد:

او گفت که سرمایه‌گذاری بلندمدت متا در عینک‌ها، این شرکت را در موقعیت مطلوبی با بلوغ عوامل هوش مصنوعی قرار می‌دهد. متا در حال معرفی میوس و سایر قابلیت‌های هوش مصنوعی به محصولات عینک است، در حالی که فناوری متاورس که در گذشته بیشتر بر «حس حضور» تأکید داشت، همچنان در حال پیشرفت است، اما در حال حاضر منابع بیشتری به میوس و قابلیت‌های هوش مصنوعی عینک‌های هوشمند اختصاص یافته است.

در مورد تصاویر مجازی، زاکربرگ گفت که متا قبلاً برای تولید آواتارهای واقع‌گرایانه با کیفیت بالا به دستگاه‌های اتاق‌گیر، اسکن چند زاویه‌ای و محیط‌های GPU سازمانی نیاز داشت؛ در حال حاضر، کاربران می‌توانند با چند عکس این کار را انجام دهند و این قابلیت‌ها می‌توانند بر روی یک جفت عینک واقعیت مجازی اجرا شوند.

زاکربرگ با نگاه به سال ۲۰۳۰، گفت که چشم‌انداز اصلی متاورس همیشه ادغام دنیای فیزیکی و دیجیتال بوده است. او به عنوان مثال گفت که در آینده، مردم می‌توانند با دوستان خود که از طریق تصاویر هولوگرافیک متصل شده‌اند، در فعالیت‌های آنلاین شرکت کنند؛ در محیط‌های کاری، انسان‌ها و چندین عامل می‌توانند در گروه‌های چت یا جلسات شرکت کنند و عوامل می‌توانند به صورت هولوگرافیک یا سایر اشکال تجسم یافته ظاهر شوند.

اعتراف به شکست لاما ۴ و تلاش برای دستیابی به AGI

همه شرط‌بندی‌ها موفقیت‌آمیز نبودند. زاکربرگ در این مصاحبه به ندرت به طور مستقیم به شکست لاما ۴ (Llama 4) اشاره کرد.

«پس از لاما ۴، آن وحشتناک‌ترین لحظه بود… فکر می‌کردم در مسیر درست هستیم، اما نبودیم. این یک اتفاق منفی نسبتاً بزرگ بود.»

او مشکل را به خطای اساسی در ساختار تیم نسبت داد:

«من تیم را به شیوه‌ای مشابه سیستم توصیه اینستاگرام یا سیستم تبلیغات سازماندهی کردم – صدها یا هزاران نفر به طور موازی پیش می‌رفتند. اما آموزش مدل‌های زبانی نیاز به یک تیم کوچک و همکاری نزدیک دارد، که آن را به عنوان یک پروژه علمی گروهی انجام دهد. هر جایگاه بسیار ارزشمند است.»

در نتیجه، متا به طور کامل بازسازی شد، استعدادهای برتر را از سراسر صنعت جذب کرد و آزمایشگاه ابر هوش متا (Meta Super Intelligence Lab، MSL) را تأسیس کرد. زاکربرگ گفت که نسل بعدی مدل‌ها به زودی منتشر خواهد شد، اما در کنفرانس Connect اعلام نخواهد شد.

در مورد مسیر فنی دستیابی به AGI، زاکربرگ یک قضاوت مستقیم ارائه داد.

«من مطمئن نیستم که چه پیشرفت‌های معماری اساسی دیگری لازم است… من فکر می‌کنم که ما تقریباً دستور پخت را می‌دانیم. اگر بتوانید یک خوشه ابر رایانه‌ای به اندازه کافی بزرگ بسازید، می‌توانید آن را با قدرت محاسباتی زیاد بشکنید و به آنجا برسید.»

مسیر گسترش قدرت محاسباتی متا در حال حاضر: خوشه بیش از ۱ گیگاوات در اوهایو تقریباً عملیاتی شده و برای آموزش نسل بعدی مدل‌ها استفاده می‌شود؛ خوشه ۵ گیگاواتی در لوئیزیانا در حال ساخت است.

او گفت: «وقتی خوشه‌های چند گیگاواتی برای آموزش دارید، اساساً چیزی نزدیک به AGI یا حتی ابر هوش خواهید داشت.»

با این حال، او افزود که مسیر فعلی مبتنی بر قدرت محاسباتی به معنای بی‌اهمیت بودن تحقیقات معماری نیست –

«مغز انسان تنها حدود ۱۰ وات مصرف می‌کند، در حالی که سیستم‌های ما ممکن است یک میلیون برابر ناکارآمدتر از آن باشند. اگر قدرت محاسباتی عظیم و پیشرفت‌های معماری را ترکیب کنید، می‌توانید واقعاً پیشرو باشید.»

رویکرد واقع‌بینانه به ایمنی هوش مصنوعی

زاکربرگ رویکردی واقع‌بینانه به ایمنی هوش مصنوعی دارد – او آن را نه به عنوان فشار نظارتی، بلکه به عنوان پیش‌شرط موفقیت محصول می‌بیند.

«اگر از میوس بخواهید کاری انجام دهد، اما او برعکس آن را انجام دهد، چه کسی هنوز از آن استفاده خواهد کرد؟ ما باید اطمینان حاصل کنیم که مدل‌ها نه تنها دستورالعمل‌های خاص شما را درک می‌کنند، بلکه قصد و ارزش‌های شما را نیز درک می‌کنند.»

او گفت: «برای اینکه میوس به یک میلیارد کاربر برسد، باید مشکل هم‌ترازی را حل کنیم، یا پیشرفت قابل توجهی در این زمینه داشته باشیم.»

در مورد مرزهای ایمنی در طول فرآیند آموزش، او از یک قیاس استفاده کرد: «مانند این است که والدین برای فرزندانشان قانون تعیین می‌کنند – اگر آن را با تغییر پیکربندی سیستم «حل» کند، باید به او بگویم: نه، من از تو خواستم روش حل مسئله را یاد بگیری، نه اینکه از میانبر برای دور زدن آن استفاده کنی.»

SEC: توقف معاملات سهام توکنیزه شده تا سه ماه در صورت معاملات بیش از حد

واشنگتن دی‌سی – در چارچوب آزمایشی جدیدی که توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) برای پلتفرم‌های معاملاتی اوراق بهادار توکنیزه شده (TSV) در تاریخ ۱۷ سپتامبر منتشر شد، قانونی پنهان وجود دارد که می‌تواند سرمایه‌گذاران را غافلگیر کند: اگر یک سهام توکنیزه شده چندین بار از سقف حجم معاملات فراتر رود، ممکن است تا سه ماه از معاملات تعلیق شود. این قانون که در ظاهر جزئیات فنی به نظر می‌رسد، روایت رایج «سهام توکنیزه شده برابر با نقدینگی ۲۴ ساعته» را به چالش می‌کشد و سرمایه‌گذاران را وادار می‌کند تا کانال‌های خروج واقعی خود را برای این نوع دارایی‌ها مجدداً ارزیابی کنند.

بسیاری از سهام مدرن امروزی به صورت دیجیتالی در دسترس هستند. هنگامی که شما سهامی را از طریق یک کارگزار خریداری می‌کنید، در واقع در زنجیره‌ای از موسسات مالی، سندی الکترونیکی از مالکیت دریافت می‌کنید. توکنیزه کردن، بلاک‌چین را به فرآیند ثبت و انتقال مالکیت وارد می‌کند.

«توکنیزه کردن» تنها شکل ذخیره‌سازی دارایی را توصیف می‌کند و شما همچنان باید حقوق و منافع پشت این توکن‌ها را درک کنید. SEC توکنیزه کردن را به چندین دسته تقسیم می‌کند: در یک دسته، شرکت یا نماینده آن، سوابق بلاک‌چین را به عنوان بخشی از سیستم مالکیت خود در نظر می‌گیرد. در دسته‌ای دیگر، یک موسسه شخص ثالث سهام واقعی را نگهداری می‌کند و سپس توکن‌هایی را برای نشان دادن حقوق سهام مربوطه صادر می‌کند.

همچنین دسته‌ای از محصولات با ریسک ترکیبی وجود دارد که بازده توکن با قیمت سهام مرتبط است، اما دارنده آن سهام واقعی شرکت را ندارد. خرید توکنی که قیمت آن با نوسانات قیمت سهام یک شرکت بورسی همگام است، به معنای دریافت خودکار حقوق سهامداری نیست.

CryptoSlate پیشتر گزارش داده بود که معاملاتی به ارزش ۲۵ میلیارد دلار از توکن‌های سهام رمزنگاری شده انجام شده است، اما دارندگان آن‌ها هویت سهامدار را نداشتند. درس آموخته شده این است که نباید تنها به کدهای آشنای سهام بسنده کرد، بلکه باید مسئولیت‌ها و حقوق مربوطه را روشن ساخت. اگر توکن توسط یک موسسه مستقل صادر شده باشد، وضعیت مالی و تعهدات آن صادرکننده، همراه با خود شرکت هدف، ریسک سرمایه‌گذاری شما را تشکیل می‌دهد.

طرح آزمایشی جدید SEC به صراحت بیان می‌کند که سهام توکنیزه شده واجد شرایط باید حقوق اقتصادی و حاکمیتی معادل سهام سنتی، از جمله حقوق سود سهام و حق رأی را حفظ کنند؛ محصولات ترکیبی واجد شرایط این طرح آزمایشی نیستند. دسترسی به صرافی‌ها نیازمند مجوز است، به این معنی که شرکت‌کنندگان یا کیف پول‌های آن‌ها باید استانداردهای تأیید را رعایت کنند.

در این چارچوب، رگولاتور اجازه انجام معاملات آزمایشی بازارساز خودکار را برای مدت پنج سال داده است. این موضوع ممکن است فنی به نظر برسد، اما اصول آن پیچیده نیست: به جای تطبیق سفارش شما با سفارش معامله‌گر دیگر، نرم‌افزار به شما امکان می‌دهد با استخر دارایی‌ها و وجوه ارائه شده توسط شرکت‌کنندگان معامله کنید.

به عنوان مثال، استخر همزمان توکن‌های سهام و دارایی‌های تسویه را در خود جای می‌دهد. هنگامی که شما توکن سهام را خریداری می‌کنید، استخر توکن‌ها را خارج کرده و دارایی پرداختی شما را واریز می‌کند. استخر بر اساس تغییرات موجودی، قیمت‌ها را از طریق الگوریتم تنظیم می‌کند. توضیحات Uniswap چنین طراحی پایه‌ای را شرح می‌دهد، البته صرافی‌های مختلف از فرمول‌ها و مکانیسم‌های متفاوتی استفاده خواهند کرد.

مزیت این سیستم، اجرای خودکار و قابلیت اتصال به سایر نرم‌افزارهای مالی است. اما این سیستم همچنان به دارایی‌های پایه کافی، حقوق قانونی پایدار پشت توکن‌ها و مهم‌تر از همه، نیاز به کسانی دارد که مایل به تأمین اصل وجوه استخر باشند.

این طرح آزمایشی محدودیت‌هایی را برای تعداد سهام قابل عرضه در صرافی‌ها و حجم معاملات هر دارایی تعیین کرده است. سقف حجم معاملات با بازارهای سهام سنتی مقایسه می‌شود و میانگین حجم معاملات روزانه ماه گذشته دارایی مبنا قرار می‌گیرد.

آستانه‌های متفاوتی برای دو دسته دارایی تعیین شده است: دسته اول شامل سهام شاخص S&P 500 و Russell 1000 و برخی محصولات قابل معامله در بورس (ETP) است؛ دسته دوم سایر اوراق بهادار واجد شرایط را پوشش می‌دهد.

اسناد SEC حجم معاملات روزانه میانگین بازار توکنیزه شده را با حجم معاملات روزانه میانگین بازار سنتی مقایسه کرده و تمام معاملات صرافی‌های مرتبط را به صورت تجمیعی محاسبه می‌کند. این معیار بر میانگین تمرکز دارد و یک معامله پررونق به تنهایی تخلف محسوب نمی‌شود.

به عنوان مثال: اگر میانگین حجم معاملات روزانه یک سهام سنتی در ماه گذشته ۱۰ میلیون سهم باشد، سقف حجم معاملات روزانه میانگین برای دارایی‌های دسته اول توکنیزه شده ۲۵ هزار سهم خواهد بود. این مقایسه مبنای توجه است، نه مبلغ ثابت دلاری یا محدودیت حجم سهام یک سرمایه‌گذار منفرد.

جریمه‌ها به تدریج تشدید می‌شوند:

صرافی‌ها همچنین می‌توانند به صورت داوطلبانه و پیشگیرانه معاملات را متوقف کنند تا از عبور از آستانه‌ها جلوگیری شود. صرف نظر از اینکه کدام دسته به دلیل حجم معاملات متوقف می‌شود، صرافی‌ها باید فوراً کاربران را مطلع کرده و ظرف ۵ روز کاری اطلاعیه عمومی منتشر کنند.

هدف SEC از تعیین سقف حجم معاملات، کنترل ریسک برای کل بازار سهام در طول دوره مشاهده آزمایشی، از جمله احتمال انحراف قیمت استخر وجوه و قیمت سهام سنتی است.

سناریوی ریسک ساده را تصور کنید: موجودی استخر وجوه محدود است و چندین کاربر به طور همزمان درخواست خرید می‌کنند. الگوریتم قیمت توکن را افزایش می‌دهد، اما بنیادی شرکت سهامی عام زیربنایی به طور مشابه تغییر نکرده است. معامله‌گران آربیتراژ می‌توانند با عملیات بین بازاری شکاف قیمتی را ترمیم کنند، اما این مستلزم داشتن وجوه کافی و کانال‌های عملیاتی بین بازاری است.

رگولاتور برای این آزمایش مرزهای مقیاس تعیین کرده است. عبور مکرر از این مرزها هزینه‌های عملیاتی بالایی خواهد داشت و صرافی‌ها را مجبور به مدیریت فعالانه حجم معاملات می‌کند.

مهم‌ترین دغدغه سرمایه‌گذاران، کانال خروج است. فرض کنید شما سهام توکنیزه شده‌ای خریده‌اید و قصد دارید در صورت نیاز فوری به پول، آن را بفروشید و نقد کنید؛ حتی اگر همچنان مالکیت دارایی را داشته باشید، توقف معاملات این برنامه را مختل می‌کند.

صرف انتقال توکن به کیف پول دیگر، مشکل انجماد نقدینگی را حل نمی‌کند. شما باید یک پلتفرم قانونی که قادر به معامله آن دارایی باشد، یا یک کانال بازخرید که در شرایط محصول توافق شده است، پیدا کنید. این امر به طراحی محصول، موسسه امین پشت آن و مجوزهای دسترسی بستگی دارد.

این قانون توقف سه ماهه به این معنا نیست که سایر کارگزاران لزوماً می‌توانند آن توکن را بپذیرند، و همچنین به این معنی نیست که تمام اشکال انتقال دارایی به طور کامل ممنوع خواهد شد. این‌ها همگی مسائل مستقل در سطح محصول هستند. سرمایه‌گذاران نمی‌توانند صرفاً به این دلیل که توکن‌ها گاهی اوقات قابل انتقال بین برنامه‌ها هستند، فرض کنند که نقدینگی همیشه در دسترس است.

این همان دلیلی است که باید نقطه قوت «افزایش زمان معاملات» را دوباره مورد بررسی قرار دهیم. حتی اگر بتوانید نیمه‌شب اپلیکیشن را باز کرده و سفارش ثبت کنید، به این معنی نیست که می‌توانید به راحتی سهام را با قیمت مناسب بفروشید. مارک اویِدا، کمیسر SEC، اشاره کرده است که افزایش مدت زمان معاملات می‌تواند منجر به توزیع یکنواخت‌تر نقدینگی شود، اما همچنین می‌تواند باعث رقیق شدن بیش از حد نقدینگی شود.

قبل از خرید، مهم‌ترین اطلاعات، طرح جامع ارائه شده توسط ارائه‌دهنده خدمات است. اگر آن صرافی معامله آن دارایی را متوقف کند، با توکن چه خواهد شد؟ پاسخ باید شامل ترتیب امانت‌داری، وضعیت حقوق سهامداری، روش‌های مجاز انتقال دارایی، مسیرهای بازخرید و هزینه‌های مربوطه باشد. همچنین باید بین قابلیت‌های فعلی ارائه‌دهنده خدمات و قابلیت‌هایی که در آینده قصد پشتیبانی از آن‌ها را دارد، تمایز قائل شد.

توکنیزه کردن می‌تواند انتقال سهام را ساده‌تر کرده و سوابق مالکیت را با نرم‌افزارهای معاملاتی ادغام کند. این بهینه‌سازی‌ها می‌توانند تاخیرهای عملیاتی را کاهش داده و راحتی خدمات مالی را افزایش دهند. طرح آزمایشی SEC، میدانی برای این صنعت فراهم می‌کند تا این ایده‌ها را آزمایش کند.

و بند توقف سه ماهه نیز به سرمایه‌گذاران یادآوری می‌کند که به منطق اساسی سرمایه‌گذاری بازگردند: یک دارایی باید دارای یک کانال فروش قابل اعتماد باشد.