Category: اخبار

Anthropic مدل Claude Opus 5.5 را با کاهش هزینه و بهبود عملکرد عرضه کرد

شرکت Anthropic به طور رسمی مدل Claude Opus 5.5 را معرفی کرد. این به‌روزرسانی با کاهش ۲۰ درصدی هزینه‌های ورودی و خروجی، ۶۰ درصدی در خواندن حافظه پنهان و ۵۰ درصدی در پردازش دسته‌ای، صرفه‌جویی قابل توجهی را برای تیم‌هایی که به طور گسترده از این مدل استفاده می‌کنند، به ارمغان می‌آورد. با این حال، توسعه‌دهندگان باید توجه داشته باشند که استفاده مستقیم از کد Opus 5 ممکن است به دلیل چهار تغییر در سازگاری، با خطا مواجه شود.

کاهش هزینه‌ها و افزایش سرعت

توسعه‌دهندگان با تمرکز صرف بر کاهش ۲۰ درصدی هزینه‌های ورودی و خروجی، ممکن است مهم‌ترین جنبه این به‌روزرسانی را نادیده بگیرند. Anthropic در اطلاعیه رسمی خود اعلام کرده است که Claude Opus 5.5 برای انجام وظایف مشابه، به توکن‌های کمتری نیاز دارد و سرعت خروجی آن بیش از ۳۰ درصد افزایش یافته است. در نتیجه، هزینه کلی برای بارهای کاری معمول حدود ۴۰ درصد کاهش یافته است. برای تیم‌هایی که تماس‌های مکرر و در مقیاس بزرگ دارند، کاهش هزینه خواندن حافظه پنهان به ۰.۰۵ برابر قیمت ورودی پایه و نیم‌بها شدن پردازش دسته‌ای، تفاوت چشمگیری را در صورت‌حساب ایجاد خواهد کرد.

نکته کوچکی نیز وجود دارد: مستندات توسعه‌دهندگان Anthropic ذکر می‌کند که چهار تغییر در سازگاری باعث می‌شود پروژه‌هایی که از کد قدیمی Opus 5 استفاده می‌کنند، مستقیماً با خطا مواجه شوند. اگر قبل از مطالعه مستندات، شناسه مدل را به claude-opus-5-5 تغییر دهید، ممکن است با مجموعه‌ای از خطاهای ۴۰۰ مواجه شوید.

جزئیات قیمت‌گذاری و قابلیت‌های جدید

با مقایسه جدول قیمت‌گذاری Opus 5.5 و Opus 5، مشاهده می‌شود که قیمت پایه ورودی و خروجی تنها ۲۰ درصد کاهش یافته است. تفاوت واقعی در سه حوزه ایجاد می‌شود: خواندن حافظه پنهان، پردازش دسته‌ای و حالت سریع (fast mode) که منحصراً برای Claude API در دسترس است (پیش‌نمایش تحقیقاتی با سرعت تا ۲.۵ برابر، که در Claude Code نیز قابل استفاده است، اما در Bedrock، Google Cloud و Microsoft Foundry پشتیبانی نمی‌شود).

هزینه خواندن حافظه پنهان به ۰.۲۰ دلار کاهش یافته است که معادل ۰.۰۵ برابر قیمت ورودی پایه است. هزینه نوشتن حافظه پنهان ۵ دقیقه‌ای از ۶.۲۵ دلار به ۵ دلار و هزینه نوشتن حافظه پنهان ۱ ساعته به ۸ دلار کاهش یافته است.

پردازش دسته‌ای نیز با هزینه ورودی ۲ دلار و خروجی ۱۰ دلار، مستقیماً نیم‌بها شده است. حالت سریع با قیمت بالاتری عرضه می‌شود، به طوری که ورودی و خروجی به ترتیب ۸ دلار و ۴۰ دلار هزینه دارد، که در ازای آن سرعت خروجی تا ۲.۵ برابر افزایش می‌یابد. Anthropic اعلام کرده است که محدودیت استفاده ۵ ساعته برای طرح‌های Pro، Max، Team و Enterprise نیز افزایش یافته است.

تغییرات سازگاری و نکات مهم برای توسعه‌دهندگان

مستندات توسعه‌دهندگان Anthropic چهار تغییر ناسازگار را فهرست کرده است که استفاده مستقیم از کد Opus 5 با تغییر شناسه مدل به claude-opus-5-5 را با مشکل مواجه می‌کند:

۱. حالت تفکر غیرقابل غیرفعال‌سازی: ارسال پارامترهای thinking disabled یا budget_tokens با خطای ۴۰۰ مواجه می‌شود. برای کنترل عمق تفکر باید از پارامتر effort استفاده کرد.
۲. عدم پشتیبانی از فراخوانی اجباری ابزار: تنظیم tool_choice بر روی any یا انتخاب ابزار خاص با خطای ۴۰۰ مواجه می‌شود. باید از auto همراه با تعریف ابزار دقیق استفاده کرد یا به خروجی ساختاریافته روی آورد.
۳. وابستگی تفکر به مدل و مکالمه: بلوک‌های تفکر در Opus 5.5 تنها توسط Fable 5.1 و Mythos 5.1 قابل درک هستند. برای حساب‌های کاربری که پس از ۳۱ اوت ۲۰۲۶ ایجاد شده‌اند، تغییر متن قبلی مکالمه و ارسال مجدد آن، به دلیل مکانیزم “preserved thinking” برای جلوگیری از تقطیر، با خطای ۴۰۰ مواجه خواهد شد.
۴. به‌روزرسانی نسخه ابزار عملیات کامپیوتری: در Claude API و Google Cloud، نسخه قدیمی computer20251124 دیگر پذیرفته نمی‌شود و باید از computertoolset_20260801 استفاده کرد. Bedrock تحت تأثیر این تغییر قرار نگرفته است.

علاوه بر این چهار تغییر اجباری، یک تفاوت رفتاری دیگر نیز وجود دارد که اغلب نادیده گرفته می‌شود: سطح پیش‌فرض effort از high به medium کاهش یافته است. درخواست‌هایی که به طور خاص مشخص نشده‌اند، به طور پیش‌فرض با سطح medium اجرا می‌شوند. Anthropic توصیه می‌کند توسعه‌دهندگان به طور صریح effort را مشخص کنند. در همان سطح effort، میزان تفکر در هر دور در Opus 5.5 افزایش یافته است. متنی که قبلاً بین فراخوانی ابزارها خروجی داده می‌شد، اکنون به طور پیش‌فرض در یک بلوک تفکر خالی قرار می‌گیرد. برنامه‌هایی که از این متن برای نمایش پیشرفت استفاده می‌کردند، اکنون رابط کاربری آرام‌تری خواهند داشت.

دقت در خواندن تصاویر و اسکرین‌شات‌ها به طور قابل توجهی افزایش یافته است، در حالی که سقف زمینه (context) ۱ میلیون توکن و سقف خروجی ۱۲۸ هزار توکن، مانند Opus 5، باقی مانده است.

امنیت و عملکرد در مقایسه با رقبا

Anthropic اعلام کرده است که Opus 5.5 بهترین عملکرد را در میان مدل‌های قبلی در ممیزی رفتار خودکار داشته است. در تست‌های تزریق پرامپت Gray Swan، این مدل در کنار Fable 5.1 کمترین نرخ موفقیت را داشته و تلاش برای عبور از مرزهای بسته حدود ۸۵ درصد کمتر از Opus 5 و Mythos 5.1 بوده است.

این شرکت همچنین یک طبقه‌بندی‌کننده ایمنی زیستی جدید اضافه کرده است و بسیاری از وظایف امنیتی توسط Opus 4.8 انجام می‌شود. برنامه تأیید سایبری (Cyber Verification Program) برای درخواست‌های خارجی راه‌اندازی شده است و ارزیابی‌های خارجی توسط METR و Frontier Design انجام می‌شود. برای انطباق با قانون هوش مصنوعی اتحادیه اروپا، Anthropic اقدامات واترمارکینگ را نیز اضافه کرده است.

در زمینه بنچمارک‌ها، Opus 5.5 در همه موارد پیشتاز نیست. در AutomationBench، GPT-6 Astra با ۴۱.۴ درصد عملکرد بهتری نسبت به Opus 5.5 با ۴۰.۰ درصد داشته است. در Terminal-Bench-Science 0.1، GPT-6 Astra با ۶۴.۶ درصد، بسیار بالاتر از ۵۸.۷ درصد Opus 5.5 قرار گرفته است.

Anthropic خود تأکید می‌کند که در Terminal-Bench 4.0، دستیابی به نتایج مشابه GPT-6 Astra تنها حدود ۴۰ درصد هزینه داشته و در FrontierCode، برتری بر GPT-6 Astra تنها حدود ۲۰ درصد هزینه در بر داشته است. این شرکت بیشتر بر نسبت عملکرد به هزینه تمرکز دارد تا صرفاً امتیازات بنچمارک.

بلک‌راک نقشه راهی برای اقتصادی مبتنی بر هوش مصنوعی ترسیم می‌کند: قدرت محاسباتی به دارایی دیجیتال تبدیل می‌شود

تیم تحقیقات دارایی‌های دیجیتال بلک‌راک (BlackRock) با انتشار مقاله‌ای سفید، چشم‌اندازی را ترسیم کرده است که در آن قدرت محاسباتی هوش مصنوعی به عنوان دارایی‌های دیجیتال توکنیزه شده قیمت‌گذاری، تأمین مالی و معامله می‌شود. این مقاله که با عنوان «اقتصاد بومی ماشین: چگونه دارایی‌های دیجیتال هوش، تجارت و محاسبات را به هم متصل می‌کنند» منتشر شده، دنیایی را تصور می‌کند که در آن پردازنده‌های گرافیکی (GPU) به طلای جدید تبدیل شده‌اند.

همگرایی هوش مصنوعی و امور مالی قابل برنامه‌ریزی

این مقاله سه حوزه اصلی را شناسایی می‌کند که در آن‌ها هوش مصنوعی و امور مالی قابل برنامه‌ریزی در حال همگرا شدن هستند: پرداخت‌های خودکار ماشین به ماشین، دارایی‌های مالی توکنیزه شده و بازارهای نوظهور برای ظرفیت محاسباتی.

بازارهای جدید برای ظرفیت محاسباتی

موضوع بازارهای ظرفیت محاسباتی بیش از سایر بخش‌ها توجه را به خود جلب کرده است. محققان بلک‌راک استدلال می‌کنند که قراردادهای دیجیتال استاندارد شده، که اساساً ادعاهایی بر منابع محاسباتی هستند، می‌توانند به ابزارهایی برای تأمین مالی و تسویه قابل برنامه‌ریزی تبدیل شوند. عاملان هوش مصنوعی بر اساس عواملی مانند قیمت، عملکرد و تأخیر تراکنش انجام خواهند داد و ارائه‌دهندگان خدمات محاسباتی را به همان شیوه‌ای انتخاب می‌کنند که یک الگوریتم ارزان‌ترین پرواز را انتخاب می‌کند.

مقیاس فرصت اقتصادی

مقیاس این فرصت قابل توجه است. این مقاله تخمین می‌زند که درآمد حاصل از خدمات ابری هایپرسکیلر (hyperscaler) تا سال ۲۰۳۰ به حدود ۱.۱ تریلیون دلار در سال خواهد رسید که نشان‌دهنده نرخ رشد سالانه مرکب ۲۹ درصدی از سال ۲۰۲۵ است.

در این مقاله آمده است: «محاسبات به عنوان یک بازار جدید و بالقوه بزرگ برای دارایی‌های دیجیتال در حال ظهور است.» این جمله زمانی که از سوی شرکتی با بیش از ۱۰ تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت بیان می‌شود، وزن بیشتری پیدا می‌کند.

زیرساخت‌های پرداخت ماشین به ماشین

این تحقیق همچنین پروتکل‌های پرداخت عاملانه (agentic payment protocols) مانند x402 و پروتکل پرداخت ماشین (Machine Payments Protocol) را به عنوان زیرساخت‌های اساسی برای تراکنش‌های آغاز شده توسط ماشین برجسته می‌کند. این‌ها سیستم‌های زیربنایی هستند که به عاملان هوش مصنوعی اجازه می‌دهند تا به طور مستقل برای محاسبات مورد نیاز خود بدون نیاز به تأیید انسانی، هزینه پرداخت کنند.

رویکرد استراتژیک بلک‌راک

این اقدام بلک‌راک نشان‌دهنده ورود تصادفی به حوزه ارزهای دیجیتال نیست. این شرکت سال‌هاست که به طور سیستماتیک ردپای دارایی‌های دیجیتال خود را گسترش داده و صندوق BUIDL و محصولات بازار پول توکنیزه شده را راه‌اندازی کرده است که ابزارهای مالی سنتی را بر بستر بلاک‌چین قرار می‌دهند.

این مقاله سفید هیچ محصول جدیدی را اعلام نمی‌کند یا به توکن‌های موجود اشاره نمی‌کند. این یک سند تحقیقاتی است، نه یک راه‌اندازی محصول.

ملاحظات و چالش‌ها

بلک‌راک با دقت خاطرنشان می‌کند که این بازارها «در این مرحله عمدتاً گمانه‌زنی هستند». این شرکت تأکید می‌کند که زیرساخت‌های قوی در زمینه مجوزها، هویت و انطباق باید قبل از واقعی شدن این موارد ساخته شوند.

تأکید بر پرداخت‌های ماشین به ماشین نشان می‌دهد که بلک‌راک آینده‌ای را می‌بیند که در آن عاملان هوش مصنوعی به خودی خود بازیگران اقتصادی هستند، نه صرفاً ابزارهایی که انسان‌ها از آن‌ها استفاده می‌کنند. اگر سیستم‌های خودکار نیاز به خرید مداوم محاسبات، داده‌ها و خدمات داشته باشند، به مسیرهای مالی نیاز خواهند داشت که با سرعت ماشین عمل کنند.

پیش‌بینی درآمد ۱.۱ تریلیون دلاری برای خدمات ابری هایپرسکیلر تا سال ۲۰۳۰، هدف مشخصی را برای بزرگی این بازار قابل آدرس‌دهی ارائه می‌دهد. حتی اگر محاسبات توکنیزه شده درصد کمی از این کل را به خود اختصاص دهد، باز هم بازاری بزرگتر از اکثر بخش‌های موجود ارزهای دیجیتال خواهد بود.

توافق پنج ساله بین بایننس و سرکل برای گسترش استفاده از USDC

بایننس با خرید سهام سرکل به ارزش ۱۰۰ میلیون دلار و امضای یک توافقنامه تجاری جدید پنج ساله، گامی مهم در جهت گسترش پذیرش استیبل‌کوین USDC در پلتفرم خود برداشته است. این قرارداد، بایننس را از نظر ارزش سهام و رشد استیبل‌کوین اصلی سرکل، به این شرکت نزدیک‌تر می‌کند. این اقدام نشان‌دهنده همسویی استراتژیک این دو غول دنیای ارزهای دیجیتال پیرامون USDC است.

سولانا از مرز ۱۱۰ دلار عبور کرد؛ سطحی که هفته‌ها به عنوان سقف قیمتی عمل می‌کرد و اکنون راه را برای رسیدن احتمالی به ۱۳۳ دلار باز کرده است. این تحلیل بر اساس نمودار این توکن و توسط یک تحلیلگر فنی ارائه شده است. تنها چند روز پیش، همین تحلیلگر احتمال رشد ۲۰ درصدی سولانا را پیش‌بینی کرده بود و اکنون شاهد تحقق این پیش‌بینی هستیم.

چرا ۱۳۳ دلار سطح بعدی قابل توجه است؟

سطح ۱۳۳ دلاری با یک منطقه مقاومت کلیدی در نمودار هم‌راستا است. این هدف تضمین شده نیست، اما تحلیلگر انتظار دارد سولانا به آن برسد، به شرطی که روند صعودی بیت‌کوین نیز ادامه یابد، زیرا این دو دارایی تمایل دارند هم‌جهت حرکت کنند. با افزایش شتاب بازار، تحلیلگر قصد دارد سطوح حمایتی را بر اساس پایین‌ترین نقطه بعدی که قیمت به خود می‌گیرد، تنظیم کند.

سولانا در حال حاضر از بیت‌کوین پیشی گرفته است

عملکرد سولانا در روزهای اخیر از بیت‌کوین بهتر بوده است. با بررسی مستقیم روند قیمتی سولانا نسبت به بیت‌کوین، مشخص می‌شود که سولانا هنوز فضای بیشتری برای رشد دارد تا به منطقه مقاومت خود برسد.

این تحلیلگر معتقد است که این جهش قیمتی احتمالاً هنوز به پایان نرسیده است و این بدان معناست که سولانا می‌تواند در کوتاه‌مدت به کسب سهم بازار از بیت‌کوین ادامه دهد. این روند تنها در صورتی تغییر خواهد کرد که سولانا دوباره به زیر یک سطح حمایتی مشخص سقوط کند، که این امر می‌تواند نشانه‌ای از بازگشت رهبری به بیت‌کوین باشد.

آیا سولانا رسماً وارد بازار صعودی شده است؟ هنوز تأیید نشده است

این تحلیلگر در اعلام ورود قطعی به بازار صعودی محتاط است. برای تأیید این تغییر روند، او منتظر مشاهده الگوی مشخصی از رشد مرحله‌ای قیمت، سپس عقب‌نشینی‌های جزئی در هر مرحله و در نهایت رسیدن به اوج‌های جدید است. در حال حاضر، سولانا توانسته است به اوج بالاتری نسبت به قله قبلی خود دست یابد و حتی پیش از بیت‌کوین، از اوج ماه می خود عبور کند که با عملکرد بهتر فعلی سولانا همخوانی دارد. با این حال، او هنوز منتظر تأیید یک کف بالاتر است تا بتوان آن را یک بازگشت روند واقعی نامید، نه صرفاً یک جهش قیمتی.

سطوح کلیدی برای روزهای آینده

در نمودار کوتاه‌مدت‌تر، تحلیلگر سطح حمایتی ۱۰۷.۴۰ دلار را به عنوان نزدیک‌ترین سطح حمایتی زیر نظر دارد. تا زمانی که سولانا بالای این سطح باقی بماند، روند صعودی کوتاه‌مدت حفظ خواهد شد. سقوط به زیر این سطح، اولین نشانه شکل‌گیری یک قله محلی خواهد بود. یک سطح حمایتی نزدیک‌تر و فوری‌تر در ۱۱۱.۰۶ دلار قرار دارد که برای کسانی که حرکات بسیار کوتاه‌مدت را دنبال می‌کنند، مفید است.

در حال حاضر، شتاب حرکت سولانا همچنان قوی است، اما تحلیلگر تأکید کرده است که هیچ چیز در دنیای ارزهای دیجیتال تضمین شده نیست. شرایط فعلی برای رشد بیشتر تا ۱۳۳ دلار مساعد است، به شرطی که بیت‌کوین به رشد خود ادامه دهد و سولانا سطوح حمایتی خود را حفظ کند. با این حال، برای اعلام قطعی بازار صعودی، هنوز به شواهد بیشتری نیاز است، به ویژه یک کف بالاتر و مستحکم پس از رسیدن به قله بعدی.

عرض مدل جدید Anthropic: کاهش هزینه، افزایش سرعت و امنیت بیشتر

شرکت Anthropic با عرضه آخرین مدل خود، ترکیبی نادر در دنیای هوش مصنوعی را به نمایش گذاشته است: این مدل هم ارزان‌تر است، هم سریع‌تر عمل می‌کند و هم در برابر دستکاری مقاوم‌تر از نسل قبلی خود است. Claude Opus 5.5 که در تاریخ ۲۲ سپتامبر ۲۰۲۶ عرضه شد، با کاهش ۴۰ درصدی هزینه‌های عملیاتی کلی نسبت به Claude Opus 5 که تنها دو ماه پیش عرضه شده بود، خبرساز شده است.

ساختار قیمت‌گذاری

ساختار قیمت‌گذاری این مدل، گویاترین داستان را روایت می‌کند. هزینه توکن‌های ورودی اکنون به ازای هر میلیون، ۴ دلار و توکن‌های خروجی ۲۰ دلار است که هر کدام نشان‌دهنده کاهش ۲۰ درصدی نسبت به نرخ‌های ۵ و ۲۵ دلاری Opus 5 است. هزینه‌های خواندن حافظه پنهان (cache reads) حتی بیشتر کاهش یافته و با افت ۶۰ درصدی به ۰.۲۰ دلار به ازای هر میلیون توکن رسیده است.

عملکرد و قابلیت‌ها

این مدل همچنین بیش از ۳۰ درصد سریع‌تر از نسل پیشین خود خروجی تولید می‌کند؛ امری که برای پرس‌وجوهای معمولی اهمیت کمتری دارد اما برای وظایف پیچیده و زنجیره‌ای که نیازمند ده‌ها فراخوانی مدل هستند، بسیار حیاتی است. Anthropic مدل Opus 5.5 را به طور خاص برای وظایف کدنویسی طولانی‌مدت و بارهای کاری حرفه‌ای طراحی کرده است و پنجره زمینه (context window) ۱ میلیون توکنی و حداکثر اندازه خروجی همزمان ۱۲۸ هزار توکن را برای آن در نظر گرفته است.

در معیارهای ارزیابی، این مدل در طیف وسیعی از ارزیابی‌های کدنویسی و دانش‌محور، با Claude Fable 5.1، محصول رده بالاتر Anthropic، برابری می‌کند یا از آن فراتر می‌رود. در معیار GDPval-AA v2.1، امتیاز ۱,۸۴۶ الو را کسب کرده است.

ارزیابی‌های مستقل و امنیت

ارزیابان مستقل، از جمله Frontier Design و METR، دریافتند که تلاش‌ها برای دور زدن محدودیت‌ها در مقایسه با Opus 5 و Mythos 5.1، ۸۵ درصد کاهش یافته است. این‌ها ارزیابی‌های خارجی هستند و نه آمارهای خوداظهاری. Anthropic مدل Opus 5.5 را به عنوان قوی‌ترین مدل خود در تست‌های جامع هم‌راستایی (alignment testing) تا به امروز معرفی کرده است.

مدیرعامل، داریو آمودئی، به دلیل نگرانی‌های ایمنی مداوم در سراسر صنعت، به طور علنی خواستار رویکردی سنجیده‌تر در انتشار قابلیت‌های جدید بوده است و تأکید بر هم‌راستایی در این عرضه، بازتاب‌دهنده این دیدگاه است. Anthropic اعلام کرده است که این مدل اکنون اطلاعات ضروری را اولویت‌بندی کرده و از اصطلاحات تخصصی می‌کاهد.

دسترسی و محدودیت‌ها

Opus 5.5 بلافاصله از طریق Claude API، Claude Platform، Amazon Bedrock و Google Cloud در دسترس است. مایکروسافت نیز به عنوان شریک توزیع معرفی شده است، که این مدل را همزمان با عرضه، در سه محیط ابری سازمانی غالب پوشش می‌دهد.

Anthropic همزمان با عرضه این مدل، محدودیت‌های استفاده را نیز افزایش داده است. مشترکان Pro، Max، Team و Enterprise از سقف استفاده پنج ساعته افزایش‌یافته بهره‌مند می‌شوند و گزینه‌های بازنشانی محدودیت نرخ (rate-limit resets) نیز در دسترس است.

گزارش‌های اولیه کاربران، وظایف مهاجرت کد را به عنوان یک مورد استفاده برجسته معرفی می‌کنند. بازسازی‌های در مقیاس بزرگ یا مهاجرت‌های چارچوبی با وقفه کمتر تکمیل می‌شوند که با هدف طراحی مدل برای ابزارهای توسعه‌دهندگان حرفه‌ای همخوانی دارد.

کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) نسبت به «بازارهای اشاره‌ای» در بازارهای پیش‌بینی هشدار داد و اعلام کرد قراردادهایی که بر اساس گفته‌ها و اعمال افراد خاص شرط‌بندی می‌کنند، ذاتاً مستعد دستکاری هستند و پلتفرم‌هایی که به درستی آن‌ها را کنترل نکنند، ممکن است قوانین را نقض کرده باشند.

کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) روز سه‌شنبه دستورالعمل جدیدی را منتشر کرد که یکی از محبوب‌ترین و بحث‌برانگیزترین انواع قراردادها در پلتفرم‌های بازار پیش‌بینی را در کانون توجه قرار داد: «بازارهای اشاره‌ای» (mention markets). بازارهای اشاره‌ای به قراردادهایی اطلاق می‌شود که بر اساس گفته‌ها یا اعمال یک فرد خاص شرط‌بندی می‌کنند، مانند قراردادهای رویدادی که می‌پرسند «آیا ترامپ در مجمع عمومی سازمان ملل کلمه‌ای خاص را ذکر خواهد کرد؟». موضع CFTC روشن است: این نوع بازارها غیرقانونی نیستند، اما ذاتاً مستعد دستکاری هستند و پلتفرم‌هایی که قصد دارند چنین قراردادهایی را ارائه دهند، با موانع نظارتی بسیار بالایی روبرو خواهند شد.

CFTC در دستورالعمل جدید خود اشاره کرده است که نتایج رویدادها در بازارهای پیش‌بینی معمولاً «مستقل تولید شده، به صورت خارجی قابل تأیید و خارج از کنترل یک فرد واحد» هستند، مانند افزایش نرخ بهره، انتخابات یا قیمت بیت‌کوین. اما بازارهای اشاره‌ای کاملاً متفاوت هستند؛ نتایج آن‌ها کاملاً به «رفتار فردی که نامش ذکر شده» بستگی دارد، که از همان ابتدا آن‌ها را در منطقه‌ای خاکستری قرار می‌دهد.

مسئله اصلی کاملاً واضح است: فردی که مورد شرط‌بندی قرار گرفته، یا اطرافیان او، اگر بدانند که شرط‌بندی در خارج از جریان است، کاملاً می‌توانند رفتار خود را بر اساس وضعیت شرط‌بندی تنظیم کنند. بخش نظارت بر بازار CFTC (Division of Market Oversight) حتی معتقد است که این نوع بازارها باید «به طور پیش‌فرض مستعد دستکاری تلقی شوند» (presumptively readily susceptible to manipulation)، در حالی که پلتفرم‌ها تنها مجاز به معامله قراردادهای مشتقه «غیرمستعد دستکاری» هستند.

CFTC رویکردی یک‌جانبه را در پیش نگرفته است. این کمیسیون قراردادهایی مانند «اظهارات ترامپ در سازمان ملل» را که در حال حاضر در Kalshi موجود است، ممنوع نکروته است، بلکه یک «طناب کشی تنگ» را ارائه داده است: پلتفرم‌ها می‌توانند این نوع قراردادها را ارائه دهند، اما باید اثبات کنند که طراحی آن‌ها به اندازه کافی دقیق است تا ریسک دستکاری را به حداقل برساند.

دستورالعمل چندین عنصر را برای تقویت طراحی قراردادها فهرست می‌کند که پلتفرم‌ها باید هنگام ارائه اسناد نظارتی، آن‌ها را به تفصیل شرح دهند: عواملی خارجی که دستکاری را غیرعملی یا پرهزینه می‌سازند؛ تمرکز شرط‌بندی تحت تأثیر فشار عمومی قرار نمی‌گیرد؛ بازار حول یک رویداد رسمی و عمومی متمرکز است و شامل شخصیت‌های عمومی می‌شود؛ کل فرآیند شرط‌بندی به دقت نظارت می‌شود و هرگونه نشانه دستکاری قابل شناسایی است. CFTC همچنین تأکید کرده است که «قابلیت تأیید مستقل» و «نظارت عمومی بالا» شرایط لازم برای تأیید هستند.

این دستورالعمل بی‌دلیل نیست. CFTC اخیراً علیه اقدامات شرط‌بندی غیرقانونی در بازارهای اشاره‌ای اقدام کرده و یک کارمند سابق کاخ سفید را که برای ترامپ تلگراف‌خوان را اداره می‌کرد، جریمه کرده است. این فرد از موقعیت شغلی خود برای اطلاع از سخنان بعدی رئیس‌جمهور و شرط‌بندی در بازارهای پیش‌بینی استفاده کرده بود. این نمونه‌ای کلاسیک از دستکاری توسط افراد داخلی است.

مورد برجسته دیگر نیز به Kalshi مربوط می‌شود. جورج سانتوس، نماینده سابق کنگره آمریکا، متهم به شرط‌بندی بر روی قرارداد «احتمال سخنرانی وضعیت اتحادیه» خود شد و Kalshi متعاقباً او را برای همیشه از معامله محروم کرد. این دو پرونده به یک مسئله مشترک اشاره دارند: هنگامی که موضوع شرط‌بندی رفتار یک فرد است و اطلاعات یا نفوذ آن فرد برای تغییر نتیجه کافی است، تقلب تنها مسئله زمان است.

پس از شکست لایحه CLARITY در رأی‌گیری کنگره، مسیر قانون‌گذاری برای نظارت بر ارزهای دیجیتال و مشتقات دچار رکود شده است. در این شرایط، CFTC به عنوان نهاد نظارتی موجود، تنها می‌تواند از دستورالعمل‌های اداری خود برای پر کردن خلاءها استفاده کند. این هشدار در مورد بازارهای اشاره‌ای را می‌توان به عنوان سیگنالی از سوی CFTC به بازار تلقی کرد: حتی اگر کنگره قانون‌گذاری نکند، این کمیسیون همچنان از اختیارات موجود خود برای نظارت بر گوشه‌هایی که ممکن است مشکل‌ساز شوند، استفاده خواهد کرد.

برای پلتفرم‌هایی مانند Kalshi و Polymarket، فشار در حال افزایش است. بازارهای پیش‌بینی منطبق با قوانین در ایالات متحده تنها با چتر نظارتی CFTC می‌توانند به طور قانونی فعالیت کنند. اگر پلتفرم‌ها اجازه دهند قراردادهای مستعد دستکاری گسترش یابند، گام بعدی ممکن است نه هشدار، بلکه جریمه یا حتی لغو معافیت باشد.

خوانندگان تایوانی ممکن است بیشتر به تأثیر این موضوع بر کاربران محلی علاقه‌مند باشند. Polymarket قبلاً یک بازار پیش‌بینی برای انتخابات شهردار تایپه راه‌اندازی کرده بود که بحث‌هایی را در مورد نقض احتمالی قانون انتخابات و عزل و نصب ایجاد کرد. اگرچه دستورالعمل CFTC تنها پلتفرم‌های داخل ایالات متحده را ملزم می‌کند، اما تعریف آن از ریسک «بازارهای اشاره‌ای» به احتمال زیاد در آینده به عنوان الگویی برای نهادهای نظارتی سایر کشورها مورد استفاده قرار خواهد گرفت.

تایوان در حال حاضر چارچوب نظارتی مشخصی برای بازارهای پیش‌بینی ندارد و پلتفرم‌هایی مانند Polymarket که برای کاربران تایوانی باز هستند، از نظر قانونی در منطقه‌ای خاکستری قرار دارند. اگر بررسی CFTC بر روی بازارهای اشاره‌ای سخت‌گیرانه‌تر شود، پلتفرم‌ها به احتمال زیاد به طور فعال قراردادهای مربوط به شخصیت‌های سیاسی را کاهش می‌دهند یا تعاریف دقیق‌تری برای رویدادها درخواست می‌کنند، که این امر تأثیر قابل توجهی بر انواع شرط‌بندی‌هایی که کاربران تایوانی می‌توانند انجام دهند، خواهد داشت.

شایان ذکر است که این دستورالعمل یک چالش نظارتی را برجسته می‌کند: جذابیت بازارهای پیش‌بینی دقیقاً از این واقعیت ناشی می‌شود که می‌توانند بر روی «هر چیزی» شرط‌بندی کنند، از جمله گفته‌ها و اعمال شخصیت‌های سیاسی. اما هرچه این قراردادها انعطاف‌پذیرتر باشند، بیشتر مستعد تبدیل شدن به ابزاری برای دستکاری توسط افراد داخلی یا ذینفعان می‌شوند. چگونگی دستیابی به تعادل بین نوآوری و جلوگیری از سوءاستفاده، چالشی مشترک برای ناظران جهانی است.

بیت‌کوین بالای ۸۶,۰۰۰ دلار نوسان می‌کند؛ XRP با رشد بیش از ۴ درصد پیشتاز است؛ ۲۸۰ میلیون دلار لیکویید شد؛ شاخص ترس و طمع از ۷۸ به ۷۱ بازگشت اما همچنان خوش‌بینانه است.

بیت‌کوین در روز ۲۳ ماه جاری میلادی، همچنان در بالای سطح ۸۶,۰۰۰ دلار به تثبیت خود ادامه داد و اتریوم نیز مجدداً به بالای ۲,۷۶۰ دلار بازگشت. در این میان، ریپل (XRP) در ۲۴ ساعت گذشته با رشدی بیش از ۴ درصد، پیشتاز سایر ارزهای دیجیتال اصلی بود. در حال حاضر، بیت‌کوین با قیمت ۸۶,۴۷۱ دلار (۰.۶۴+ درصد)، اتریوم با قیمت ۲,۷۶۱ دلار (۰.۳۱+ درصد) و سولانا با قیمت ۱۱۸.۸۵ دلار (۰.۵۸+ درصد) معامله می‌شوند. از منظر احساسات بازار، شاخص ترس و طمع از ۷۸ در روز گذشته (۲۲ ماه) به ۷۱ در محدوده “طمع” بازگشت، اما همچنان روند کلی بازار خوش‌بینانه باقی مانده است.

بیت‌کوین در ۲۴ ساعت گذشته در محدوده ۸۵,۱۱۴ تا ۸۶,۷۱۸ دلار نوسان کرده و در نزدیکی سطح ۸۶ هزار دلار در حال تجمیع بوده است. حجم معاملات آن حدود ۱.۷۹ میلیارد دلار بوده است. طبق داده‌های CoinGecko، بالاترین قیمت بیت‌کوین در ۱۴ روز گذشته در ۲۲ سپتامبر با ۸۶,۹۶۸ دلار و پایین‌ترین قیمت آن در ۱۶ سپتامبر با ۷۵,۳۸۳ دلار ثبت شده است که نشان‌دهنده نوسانی حدود ۱۵ درصدی است.

عملکرد اتریوم نیز باثبات بوده و بالاترین و پایین‌ترین قیمت آن در ۲۴ ساعت گذشته به ترتیب ۲,۷۷۴ و ۲,۷۱۶ دلار بوده است. حجم معاملات آن ۸۱۰ میلیون دلار گزارش شده است. روند کلی اتریوم با بیت‌کوین همبستگی داشته و هنوز نتوانسته است رشد قابل توجهی را گسترش دهد.

داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد که در ۲۴ ساعت گذشته، مجموع ارزش لیکویید شده قراردادهای آتی در سراسر شبکه به ۲۸۱ میلیون دلار رسیده است. از این میزان، ۱۳۳ میلیون دلار مربوط به پوزیشن‌های خرید (لانگ) و ۱۴۷ میلیون دلار مربوط به پوزیشن‌های فروش (شورت) بوده است که نشان می‌دهد ضرر طرف فروشنده کمی بیشتر از طرف خریدار بوده است. در مجموع ۸۳,۵۴۸ معامله‌گر لیکویید شده‌اند و بزرگترین لیکویید شدن منفرد در قرارداد ETHUSDT صرافی بایننس با ارزش ۴.۴۱ میلیون دلار رخ داده است.

XRP امروز برجسته بود و در ۲۴ ساعت گذشته با رشد ۴.۳۰ درصدی به ۱.۵۸۶۱ دلار رسید. بالاترین و پایین‌ترین قیمت آن به ترتیب ۱.۶۰۹۴ و ۱.۴۹۳۴ دلار بوده و حجم معاملات آن ۴۶۹ میلیون دلار گزارش شده است. اخیراً، XRP به دلیل انتظار برای تقاطع طلایی در نمودار فنی و پیشرفت‌های نظارتی، مورد توجه سرمایه‌گذاران قرار گرفته است. سولانا (SOL) نیز با رشد ۰.۵۸ درصدی به ۱۱۸.۸۵ دلار رسید. بالاترین قیمت آن در ۱۴ روز گذشته در ۲۲ سپتامبر با ۱۱۹.۴۰ دلار ثبت شده بود.

از منظر اندیکاتورهای فنی روزانه، شاخص قدرت نسبی (RSI) ۱۴ روزه بیت‌کوین با ۷۲.۳، وارد منطقه اشباع خرید شده است که نشان‌دهنده قدرت کوتاه‌مدت اما احتمال فشار اصلاحی است. سیستم میانگین متحرک در روند صعودی قرار دارد و قیمت پایانی بالاتر از میانگین متحرک ۲۰ روزه (۷۹,۳۷۵ دلار)، ۵۰ روزه (۷۴,۱۵۳ دلار) و ۲۰۰ روزه (۷۰,۷۰۹ دلار) است. ستون‌های مک‌دی (MACD) نسبت به روز قبل گسترده‌تر شده و نشان‌دهنده افزایش قدرت است. در کانال بولینگر، قیمت پایانی بیت‌کوین نزدیک به خط بالایی (۸۵,۲۴۹ دلار) قرار دارد. سطح مقاومت کوتاه‌مدت در بالاترین قیمت ۳۰ روزه (۸۷,۳۹۶ دلار) و اولین سطح حمایتی در خط بالایی بولینگر (۸۵,۲۴۹ دلار) و سپس میانگین متحرک ۲۰ روزه (۷۹,۳۷۵ دلار) قرار دارد.

اتریوم نیز از نظر فنی روند صعودی قوی دارد. RSI ۱۴ روزه آن ۶۹.۸ و در منطقه قوی قرار دارد. قیمت پایانی ۲,۷۵۴ دلار بالاتر از میانگین متحرک ۲۰ روزه (۲,۵۲۸ دلار)، ۵۰ روزه (۲,۳۱۰ دلار) و ۲۰۰ روزه (۲,۰۸۵ دلار) است. مک‌دی در روند صعودی قرار دارد و قدرت آن در حال افزایش است. در کانال بولینگر، قیمت پایانی اتریوم نزدیک به خط بالایی (۲,۷۳۱ دلار) قرار دارد. سطح مقاومت کوتاه‌مدت در بالاترین قیمت ۳۰ روزه (۲,۸۰۷ دلار) و سطوح حمایتی به ترتیب در خط بالایی بولینگر (۲,۷۳۱ دلار) و میانگین متحرک ۲۰ روزه (۲,۵۲۸ دلار) قرار دارند.

شاخص ترس و طمع امروز ۷۱ (طمع) را نشان می‌دهد که نسبت به ۷۸ (طمع شدید) در روز گذشته ۷ واحد کاهش یافته است و نشان‌دهنده احتیاط بیشتر بازار در سطوح بالا است. در ۸ روز گذشته، این شاخص در محدوده ۵۰ تا ۷۸ قرار داشته و به طور کلی در سطح طمع باقی مانده است. بیت‌کوین در نزدیکی بالاترین قیمت ۳۰ روزه خود یعنی ۸۷,۳۹۶ دلار با مقاومت روبرو است و اگر حجم معاملات در ادامه نتواند همراهی کند، ممکن است در کوتاه‌مدت شاهد بازگشت به سطوح حمایتی باشیم. اگر XRP بتواند سطح ۱.۶۰ دلار را حفظ کند، احتمال ادامه روند صعودی و جبران رشد آن وجود دارد.

کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در حال بررسی فعالیت‌های معاملاتی غیرعادی در پلتفرم Kalshi است. این بررسی پس از آن آغاز شد که طبق گزارش وال استریت ژورنال، نزدیک به یک میلیون معامله آتی دائمی اتر (ether perpetual futures) با مبالغ تقریباً یکسان انجام شده است.

حجم معاملات مشکوک

تحلیل داده‌های عمومی توسط وال استریت ژورنال نشان می‌دهد که بیش از یک سوم معاملات در این بازار در هفته‌های اخیر حول قیمت ۵۵۰۰ دلار متمرکز بوده است. این الگوی معاملاتی در ماه گذشته بیش از ۵ میلیارد دلار حجم معاملات آتی دائمی اتر را به خود اختصاص داده است.

احتمال آغاز تحقیقات

طبق گفته یک منبع آگاه که وال استریت ژورنال به نقل از او گزارش داده است، کمیسیون معاملات آتی کالا در حال بررسی این فعالیت‌ها است تا تصمیم بگیرد آیا تحقیقات اجرایی را آغاز کند یا خیر. این نهاد اعلام کرده است که نمی‌تواند در مورد اینکه آیا تحقیقاتی در جریان است یا خیر، اظهار نظر کند.

اتهام معاملات شستشو

این الگوی معاملاتی منجر به طرح اتهاماتی مبنی بر “معاملات شستشو” (wash trading) شده است. معاملات شستشو به معاملاتی اطلاق می‌شود که فاقد هدف اقتصادی واقعی هستند و می‌توانند تصور نادرستی از فعالیت بازار ایجاد کنند. پلتفرم Kalshi این اتهامات را رد کرده است.

توضیحات Kalshi

این شرکت اعلام کرده است که صدها معامله‌گر مختلف در این تراکنش‌ها شرکت داشته‌اند و استدلال کرده است که تکرار حجم معاملات ناشی از آن است که بازارسازان (market makers) سفارشات ثابتی را حفظ کرده‌اند که معامله‌گران سریع‌تر به طور مکرر از آن‌ها استفاده کرده‌اند.

Kalshi همچنین تاکید کرده است که معاملات خودکار (self trading) به صورت مکانیکی مسدود شده و معاملات شستشوی هماهنگ شده ممنوع و تحت نظارت است. این شرکت افزود که برنامه‌های نقدینگی آن، بازارسازان را برای حفظ سفارشات با حجم‌ها و اسپرد‌های مشخص جبران می‌کنند، نه اینکه حجم معاملات را پاداش دهند.

یک برنامه موقت نیز هزینه‌های معاملاتی را برای اعضای واجد شرایط خود-تسویه (self clearing members) بازپرداخت می‌کند، اما به معامله‌گران اجازه نمی‌دهد که بازپرداختی بیش از هزینه‌های پرداختی خود دریافت کنند.

نقش شرکت‌های بزرگ

طبق گزارش وال استریت ژورنال، شرکت‌هایی مانند Jump Trading و Wintermute در میان نهادهایی بودند که در این تراکنش‌های سریع دخیل بوده‌اند. Jump Trading اعلام کرده است که برای کسب سود معامله می‌کند، از ابزارهای جلوگیری از تطابق خودکار (self match prevention) استفاده می‌کند و فعالیت‌های خود را با سایر معامله‌گران هماهنگ نمی‌کند.

گسترش فعالیت Kalshi

این بررسی‌ها در حالی صورت می‌گیرد که Kalshi در حال گسترش کسب‌وکار آتی دائمی خود است. این شرکت در ماه مه معاملات آتی ارزهای دیجیتال را راه‌اندازی کرد و از آن زمان به دنبال تأییدیه نظارتی برای ارائه قراردادهای مشابه مرتبط با سهام انفرادی ایالات متحده بوده است.

بیت‌کوین در بیشتر ماه سپتامبر ۲۰۲۶ شبیه به بیماری بود که روند بهبودی کندی را طی می‌کرد. قیمت‌ها بین اواسط دهه ۷۰ هزار دلار و اوایل دهه ۸۰ هزار دلار در نوسان بود و رسیدن به مرز ۱۰۰ هزار دلار که بسیاری از پیش‌بینی‌های پایان سال را هیجان‌زده کرده بود، بیشتر شبیه به سرابی دوردست به نظر می‌رسید. سپس، در بازه زمانی ۴۸ ساعته در روزهای ۲۱ و ۲۲ سپتامبر، اوضاع تغییر کرد.

بیت‌کوین با جهشی به ۸۷,۳۹۵ دلار رسید که بالاترین رقم از ژانویه ۲۰۲۶ بود. این رشد ناشی از ترکیبی از خرید نهادی، فشار بر فروشندگان استقراضی (short-sellers) و شرایط کلان اقتصادی بود که برای اولین بار، مساعدت کرد.

کاتالیزور فوری این تغییر به راحتی قابل تشخیص بود. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین آمریکا در روز ۲۱ سپتامبر به تنهایی شاهد ورود خالص ۹۹۸.۹۵ میلیون دلاری بودند که بیشترین میزان ثبت شده در یک روز در طول سال بود. شرکت‌هایی مانند BlackRock و Fidelity در میان بازیگران نهادی بودند که سرمایه را به سمت بازار هدایت می‌کردند و این نشان می‌داد که مدیران بزرگ سرمایه، علی‌رغم ماه‌ها نوسان جانبی، از فرضیه خود در مورد بیت‌کوین دست نکشیده‌اند.

هنگامی که خرید نهادی وارد بازاری می‌شود که حجم فروش استقراضی در آن بالاست، نتیجه معمولاً شدید است. تصفیه موقعیت‌های فروش استقراضی در دوره ۲۴ ساعته پیرامون این افزایش قیمت، مجموعاً حدود ۶۴۸ میلیون دلار بود، زیرا معامله‌گرانی که روی کاهش بیشتر قیمت‌ها شرط بسته بودند، مجبور شدند در لحظه نامناسبی موقعیت‌های خود را بازخرید کنند. این پوشش مکانیکی، حرکت قیمت را تشدید کرد و باعث شد قیمت‌ها سریع‌تر از آنچه تقاضای زیربنایی به تنهایی می‌توانست ایجاد کند، افزایش یابد.

محیط کلان اقتصادی نیز پوشش مفیدی را فراهم کرد. کاهش قیمت نفت، نگرانی‌های تورمی را کاهش داد و افزایش بازخرید اوراق خزانه آمریکا، نقدینگی را به سیستم تزریق کرد.

جف کندریک، تحلیلگر Standard Chartered، هدف ۱۰۰ هزار دلاری برای بیت‌کوین تا پایان سال را حفظ کرده است و معتقد است با توجه به پویایی فعلی بازار و سرعت تقاضای نهادی، این هدف ممکن است حتی محافظه‌کارانه باشد.

بازارهای پیش‌بینی نیز در همین جهت حرکت کرده‌اند. Kalshi، یکی از پلتفرم‌های پیش‌بینی که از نزدیک رصد می‌شود، اکنون احتمال بالاتری را نشان می‌دهد که بیت‌کوین قبل از اول ژانویه ۲۰۲۷ از مرز ۱۰۰ هزار دلار عبور کند.

زمینه گسترده‌تر در اینجا اهمیت دارد. بیت‌کوین از اوج خود بالای ۱۲۶ هزار دلار در اکتبر ۲۰۲۵ سقوط کرد، ماه‌ها روند نزولی را طی کرد و اکنون شاهد بهبود قیمتی است که خریداران نهادی را که منتظر ورود به موقع بودند، دوباره جذب کرده است.

این افزایش قیمت، عدم قطعیت‌های زیربنایی را که بیت‌کوین را در بیشتر سال ۲۰۲۶ سرکوب کرده بود، برطرف نکرده است. شرایط کلان اقتصادی همچنان سیال است. همان پویایی‌های بازار خزانه و نفت که این هفته به رشد بیت‌کوین کمک کرد، می‌تواند معکوس شود و این دارایی به دلیل حساسیتش به اشتیاق جهانی برای ریسک، به سرعت این معکوس شدن را احساس خواهد کرد.

همچنین مسئله اهرم (leverage) مطرح است. تصفیه فروش استقراضی یک دسته از موقعیت‌های سفته‌بازانه را پاکسازی کرد، اما بازارها تمایل دارند پس از یک حرکت شدید، اهرم را دوباره بازسازی کنند.

رقم ورود ETF دلگرم‌کننده است اما ارزش رصد در جلسات بعدی را دارد. یک رکورد یک روزه معنادار است. یک روند پایدار از انباشت نهادی، تحول‌آفرین است. تمایز بین این دو موضوع، تا حد زیادی تعیین‌کننده این خواهد بود که آیا ۸۷ هزار دلار به سکوی پرتاب تبدیل می‌شود یا سقف قیمت.

کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در حال بررسی دقیق قراردادهای آتی دائمی اتر (Ether) صرافی Kalshi است. این اقدام پس از آن صورت می‌گیرد که تحلیلگران الگوی قابل توجهی را در حجم معاملات گزارش‌شده شناسایی کردند: بخش بزرگی از این حجم شامل سفارشات تکراری با اندازه ثابت بود که به شدت حول سطوح قیمتی مشابه متمرکز شده بودند. این بررسی، یکی از جاه‌طلبانه‌ترین عرضه‌های مشتقات رمزارزی در سال ۲۰۲۶ را پیش از آنکه بتواند جای پای خود را محکم کند، تحت نظارت فدرال قرار می‌دهد.

Kalshi قراردادهای آتی دائمی اتر خود را با نماد معاملاتی KXETHPERP در تاریخ ۴ ژوئن ۲۰۲۶، یک روز پس از راه‌اندازی قراردادهای آتی دائمی بیت‌کوین، عرضه کرد. در دو هفته اول، این قراردادهای اتر بیش از ۵.۵ میلیارد دلار حجم انباشته ایجاد کردند.

تحلیل‌های عمومی از داده‌های قراردادهای آتی دائمی اتر Kalshi نشان داد که بین ۴۷ تا ۶۳ درصد از حجم اسمی در روزهای مختلف ماه سپتامبر، شامل معاملاتی بود که تقریباً منحصراً در محدوده‌های قیمتی بین ۵۴۹۹ تا ۵۵۰۰ دلار انجام شده و سپس به حدود ۵۴۲۵ دلار تغییر یافته بود.

نسبت حجم به بهره باز (volume-to-open-interest ratios) مشاهده شده در همین دوره زمانی، بین ۶۱ برابر تا ۱۷۴ برابر متغیر بود. نسبت ۱۷۴ برابر به این معناست که قراردادها به طور مؤثر، ۱۷۴ بار نسبت به میزان موقعیت‌های باز، معامله شده‌اند. تقریباً ۱۲۰ هزار معامله در تحلیل‌هایی که این یافته‌ها را پشتیبانی می‌کنند، مورد بررسی قرار گرفته‌اند.

کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، که نظارت قانونی بر Kalshi به عنوان یک بازار قرارداد تعیین شده را بر عهده دارد، در حال بررسی این فعالیت‌ها است. تا زمان آخرین گزارش‌های موجود، هیچ اقدام اجرایی رسمی اعلام نشده است.

Kalshi در برابر تفاسیر نگران‌کننده‌تر از داده‌ها واکنش نشان داد. این شرکت، سفارشات تکراری با اندازه ثابت را به یک بازارساز واحد نسبت داد که تحت یک برنامه تأمین نقدینگی فعالیت می‌کند. به گفته Kalshi، این بازارساز از سیستم‌های خودکار استفاده می‌کرده که در فواصل استاندارد اجرا می‌شوند و این امر به طور طبیعی، در مجموع، اندازه‌های معاملاتی یکنواختی را تولید می‌کند.

این شرکت همچنین به کاهش موقت کارمزد اشاره کرد که در تاریخ ۱۶ سپتامبر به CFTC ارائه داده بود و نرخ‌ها را برای شرکت‌کنندگان واجد شرایط تسویه خودکار به ۰.۰۰۳ درصد کاهش داد.

در خصوص موضوع معاملات شستشو (wash trading)، Kalshi اعلام کرد که آیین‌نامه آن به صراحت معاملات خودی (self-trading) را ممنوع کرده و معاملات مورد بحث شامل طیف متنوعی از طرف‌های مقابل قانونی در سمت دریافت‌کننده بوده است.

الگوهای مشابه با اندازه ثابت در داده‌های قراردادهای آتی دائمی بیت‌کوین Kalshi نیز مشاهده شده بود، هرچند قراردادهای اتر بخش عمده‌ای از این بررسی را به خود اختصاص داده‌اند.

حضور Kalshi در قلمرو تحت نظارت CFTC، تحولی قابل توجه در ساختار بازار رمزارزی ایالات متحده محسوب می‌شود. سال‌ها بود که معامله‌گران آمریکایی که به دنبال قراردادهای آتی دائمی بودند، هیچ بستر قانونی داخلی که آن‌ها را ارائه دهد، نداشتند. قراردادهای آتی دائمی Kalshi این وضعیت را تغییر داد و این پلتفرم را به یکی از اولین پلتفرم‌های دارای مجوز در ایالات متحده تبدیل کرد که این محصول را ارائه می‌دهد.

این پلتفرم همچنین تا اواخر سپتامبر ۲۰۲۶ بیش از ۳۵۰ هزار معامله‌گر انباشته را گزارش کرد. Kalshi در سپتامبر ۲۰۲۶ برای قراردادهای آتی دائمی اضافی درخواست داد و در حالی که این بررسی هنوز باز است، دامنه دارایی‌های خود را گسترش داد.