Category: اخبار

پس از پایان یکی از مهم‌ترین هفته‌های سال ۲۰۲۶ با روندی صعودی، بیت‌کوین و بازار ارزهای دیجیتال وارد هفته‌ای جدید و بالقوه تأثیرگذار می‌شوند، هرچند تقویم اقتصادی واقعی در این هفته نسبتاً خلوت‌تر است.

نامه کوبیسی (The Kobeissi Letter) به چندین رویداد اشاره کرده است که می‌تواند بازارهای مالی گسترده‌تر را در روزهای آینده شکل دهد و در این میان، سه مورد برای بازار ارزهای دیجیتال برجسته است: سخنرانی‌های متعدد مقامات فدرال رزرو، داده‌های شاخص مدیران خرید (PMI) در روز چهارشنبه و دیدارهای برنامه‌ریزی شده روز پنجشنبه میان رؤسای دو اقتصاد بزرگ جهان.

هفته گذشته از نظر فدرال رزرو بسیار مهم بود، زیرا بانک مرکزی آمریکا برای اولین بار در بیش از سه سال گذشته، نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد. اگرچه این اقدام توسط اکثر تحلیلگران پیش‌بینی شده بود، اما همچنان نوساناتی را در بازار ارزهای دیجیتال ایجاد کرد. بیت‌کوین در ابتدا تا ۷۵ هزار دلار سقوط کرد، اما گاوها کنترل بازار را به دست گرفتند و به این دارایی کمک کردند تا هفته را با بیش از ۸۰ هزار دلار به پایان برساند.

این هفته تصمیمی در مورد نرخ بهره توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) اتخاذ نخواهد شد، اما فدرال رزرو همچنان در کانون توجه قرار دارد و حداقل هشت سخنرانی از مقامات سیاست‌گذار این بانک در روزهای آینده برنامه‌ریزی شده است. طبق معمول، سرمایه‌گذاران به دنبال هرگونه سرنخ در مورد نحوه تفسیر بانک مرکزی از افزایش نرخ بهره هفته گذشته و آنچه که می‌تواند توجیه کننده اقدام دیگری در اواخر سال جاری باشد، خواهند بود.

برای بیت‌کوین، این موضوع اهمیت دارد زیرا بازار همچنان در تلاش است تا تعیین کند آیا افزایش ماه سپتامبر واکنشی یک‌باره به تورم سرسخت بوده است یا آغاز یک چرخه انقباضی گسترده‌تر. پیش‌بینی‌های اخیر فدرال رزرو نشان می‌دهد که بانک مرکزی انتظار حداقل یک افزایش دیگر را در سال ۲۰۲۶ دارد.

رویدادهای کلیدی این هفته:
۱. داده‌های تغییر اشتغال ماهانه ADP – سه‌شنبه
۲. داده‌های شاخص مدیران خرید تولیدی S&P Global برای ماه سپتامبر – چهارشنبه
۳. داده‌های شاخص مدیران خرید خدماتی S&P Global برای ماه سپتامبر – چهارشنبه
۴. داده‌های فروش خانه‌های نوساز ماه اوت – پنجشنبه
۵. داده‌های سفارش کالاهای بادوام ماه اوت – جمعه
۶. مجموعاً ۸ سخنرانی از مقامات فدرال رزرو…
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) ۲۰ سپتامبر ۲۰۲۶

روز چهارشنبه، داده‌های اولیه شاخص مدیران خرید تولیدی و خدماتی S&P Global برای ماه سپتامبر منتشر خواهد شد که یکی از اولین نشانه‌ها از عملکرد اقتصاد آمریکا پس از افزایش نرخ بهره هفته گذشته را ارائه می‌دهد. قرائت‌های قوی‌تر از حد انتظار می‌تواند این استدلال را تقویت کند که اقتصاد می‌تواند سیاست‌های انقباضی را تحمل کند و بالعکس.

روز پنجشنبه از منظر ژئوپلیتیکی می‌تواند حتی پرحادثه‌تر باشد، زیرا انتظار می‌رود دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، با شی جین‌پینگ، رئیس‌جمهور چین، دیدار کند. واشنگتن و پکن به گفتگوها در مورد تجارت، سرمایه‌گذاری، کنترل صادرات و سایر نقاط تنش طولانی‌مدت ادامه می‌دهند. بازارها به دنبال هرگونه نشانه از کاهش تنش یا اصطکاک مجدد خواهند بود.

پندل مدل کارمزد یکی از محبوب‌ترین ویژگی‌های خود را بازنگری کرد. PT Looping، ابزار اهرمی خودکار پروتکل برای توکن‌های اصلی (Principal Tokens)، اکنون از یک مدل کارمزد پویا استفاده می‌کند که بر اساس میزان بازدهی که کاربر واقعاً می‌تواند کسب کند، مقیاس‌بندی می‌شود. سقف این کارمزد ۱۰ واحد پایه (basis points) است و برای حلقه‌های کوتاه‌تر یا با بازدهی پایین‌تر، کارمزدها به مراتب کمتر از این سقف خواهد بود.

مدل کارمزد پویا جایگزین مدل ثابت شد

فرمول جدید کارمزد، حدود ۱۰ درصد از بازده پیش‌بینی‌شده هر حلقه را هدف قرار می‌دهد، با حداکثر مطلق ۱۰ واحد پایه (۰.۱۰ درصد). این مدل جایگزین مدل قبلی می‌شود که کارمزدی ثابت معادل ۵ واحد پایه بر کل دارایی‌های اسمی (notional assets) دریافت می‌کرد، به علاوه هرگونه کارمزد معاملاتی و هزینه‌های گس (gas fees) که به آن اضافه می‌شد.

تحت مدل پویا، حلقه‌های با بازدهی پایین‌تر به طور متناسب کارمزد کمتری خواهند داشت. در همین حال، فردی که یک حلقه با مدت زمان کوتاه و بازدهی متوسط را اجرا می‌کند، ممکن است تنها چند واحد پایه کارمزد بپردازد. برای درک بهتر، یک واحد پایه معادل یک‌صدم درصد است. ده واحد پایه برای موقعیتی ۱۰۰ هزار دلاری، معادل ۱۰۰ دلار است.

PT Looping: اتوماسیون استراتژی‌های پیچیده

PT Looping روش پندل برای خودکارسازی استراتژی‌ای است که کاربران حرفه‌ای امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) سال‌هاست به صورت دستی انجام می‌دهند. ایده اصلی این است: شما توکن‌های اصلی را نگه می‌دارید، به عنوان وثیقه در یک پلتفرم وام‌دهی مانند Aave یا Morpho از آن‌ها وام می‌گیرید، از وجوه وام گرفته شده برای خرید توکن‌های اصلی بیشتر استفاده می‌کنید و این چرخه را تکرار می‌کنید. نسخه دستی این استراتژی نیازمند جابجایی بین چندین پروتکل، اجرای تراکنش‌های متعدد و پرداخت هزینه‌های گس در هر مرحله است. PT Looping همه این مراحل را در یک فرآیند خودکار واحد ادغام می‌کند.

به‌روزرسانی‌ها و تأثیرات

در اوت ۲۰۲۶، پندل برنامه‌های تشویقی را اجرا کرد که منجر به افزایش ۲ درصدی APY برای کاربران PT Looping شد و سقف استخرها برای فرصت‌های منتخب تا ۱۵ میلیون دلار افزایش یافت. به‌روزرسانی ساختار کارمزد در ۱۸ سپتامبر ۲۰۲۶ اعلام شد.

برای معامله‌گران و ارائه‌دهندگان نقدینگی که در حال حاضر در اکوسیستم پندل فعال هستند، تأثیر فوری آن واضح است: اجرای استراتژی‌های PT Looping در اکثر سناریوها ارزان‌تر شده است. کارمزد ثابت قبلی ۵ واحد پایه بر کل دارایی‌های اسمی می‌توانست به طور قابل توجهی از کارمزد پویای جدید بیشتر باشد، به ویژه برای موقعیت‌های با مدت زمان کوتاه‌تر یا بازدهی پایین‌تر که محاسبه ۱۰ درصد بازده پیش‌بینی‌شده، عددی بسیار کمتر از سقف را تولید می‌کند.

بیت‌ویو (Bitwise) اولین تجمیع اعتبارسنج (validator consolidation) را در Lido Core انجام داد و اکنون به عنوان اپراتور نود (node operator) تحت ماژول جدید Curated Module v2 لیـدو فعالیت می‌کند. این نقطه عطف، یکی از مهم‌ترین ارتقاهای ساختاری در لایه استیکینگ اتریوم از زمان ادغام (The Merge) محسوب می‌شود.

این تجمیع بخشی از یک مهاجرت گسترده‌تر است که هدف آن بازسازی حدود ۸.۴ میلیون اتر استیک شده، به ارزش تقریبی ۱۶.۵ میلیارد دلار در زمان اعلام، از اعتبارسنج‌های قدیمی به یک معماری سبک‌تر و کارآمدتر است.

برای درک اهمیت این موضوع، لازم است بدانیم اعتبارسنج‌های اتریوم تا کنون چگونه کار می‌کردند. در سیستم قدیمی، هر اعتبارسنج حداکثر ۳۲ اتر در تعادل مؤثر (effective balance) داشت. این بدان معنا بود که عملیات استیکینگ که استخرهای بزرگی از اتر را مدیریت می‌کردند، به هزاران اعتبارسنج مجزا نیاز داشتند که هر کدام پیام‌های تأیید (attestation messages) خود را در هر دوره (epoch) تولید می‌کردند.

هارد فورک Pectra اتریوم که در ماه مه ۲۰۲۵ فعال شد، قوانین را تغییر داد. از طریق EIP-7251، نوع جدیدی از اعتبارسنج به نام 0x02 معرفی شد که می‌تواند تا ۲۰۴۸ اتر در تعادل مؤثر را مدیریت کند. این مقدار ۶۴ برابر حد قبلی برای هر اعتبارسنج است.

مهاجرت CMv2 لیـدو از این قابلیت بهره می‌برد و اعتبارسنج‌های قدیمی 0x01 را به فرمت جدید 0x02 تجمیع می‌کند. نتیجه پیش‌بینی شده: کاهش تقریبی یک سوم در تعداد کل اعتبارسنج‌های لیـدو و افت تقریباً ۲۹ درصدی در پیام‌های تأیید در هر دوره.

مکانیزم EIP-7251 امکان انتقال تعادل بین اعتبارسنج‌ها را بدون نیاز به خروج کامل و واریز مجدد فراهم می‌کند.

اکتساب Chorus One

اوایل سال ۲۰۲۶، بیت‌ویو، Chorus One را که ارائه‌دهنده زیرساخت استیکینگ بود و پیش از این به عنوان اپراتور نود لیـدو فعالیت می‌کرد، خریداری کرد. این اکتساب هم توانایی فنی و هم رابطه موجود بیت‌ویو با اکوسیستم لیـدو را برای ایفای این نقش فراهم کرد.

فعالیت تحت CMv2

تحت CMv2، بیت‌ویو اولین تجمیع را در Lido Core تسهیل کرد و اکنون به عنوان یکی از اپراتورهای نود این ماژول فعالیت می‌کند. این ماژول جدید در مجموع ۳۴ اپراتور منتخب را پوشش می‌دهد و برای اولین بار، همه آن‌ها با الزامات وثیقه‌گذاری اتر (ETH bonding requirements) روبرو هستند.

بیت‌ویو جزئیات مربوط به تعداد اعتبارسنج‌هایی که تجمیع کرده یا حجم استیکی که در فاز اولیه مدیریت کرده است را فاش نکرده است.

جدول زمانی مهاجرت

Lido DAO چارچوب مهاجرت CMv2 را در ژوئیه ۲۰۲۶ تأیید کرد. فاز اولیه در همان ماه در شبکه اصلی (mainnet) فعال شد و اولین تجمیع‌های واقعی در سپتامبر ۲۰۲۶ اجرا شدند. انتظار می‌رود مهاجرت کامل تا سه ماهه اول سال ۲۰۲۷ به پایان برسد.

تأثیر بر شبکه اتریوم

کاهش تعداد اعتبارسنج‌ها و پیام‌های تأیید باید بار محاسباتی را بر لایه اجماع اتریوم کاهش دهد. کاهش ۲۹ درصدی ترافیک تأیید در هر دوره به معنای مصرف پهنای باند کمتر و پردازش سریع‌تر نهایی‌سازی (finality processing) است.

معرفی الزامات وثیقه‌گذاری برای هر ۳۴ اپراتور منتخب، سطح مشارکت در زیرساخت استیکینگ لیـدو را افزایش می‌دهد و اپراتورها را ملزم می‌کند تا در کنار توانایی فنی خود، سرمایه را نیز در معرض ریسک قرار دهند.

آمریکا و چین در نیویورک درباره ایجاد کانال ارتباطی هوش مصنوعی گفتگو کردند

مقامات ارشد آمریکا و چین روز یکشنبه در نیویورک در نشستی حدوداً ۸ ساعته، موضوع «امنیت هوش مصنوعی» را به طور جدی مورد بحث و بررسی قرار دادند. اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، پس از این دیدار تأیید کرد که طرفین در حال بررسی ایجاد یک کانال ارتباطی با عنوان «گفتگوی هوش مصنوعی آمریکا و چین» هستند. آمریکا همچنین پیشنهاد ایجاد مکانیزمی برای اطلاع‌رسانی حوادث مرتبط با هوش مصنوعی را مطرح کرده است. این گفتگوها به عنوان زمینه‌سازی برای نشست آتی بین دونالد ترامپ و شی جین پینگ در کاخ سفید در هفته جاری تلقی می‌شود.

این نشست که در مقر بانک JPMorgan Chase در نیویورک برگزار شد، با حضور هیئت چینی به سرپرستی هی لیفنگ، معاون نخست‌وزیر، و هیئت آمریکایی شامل بسنت و جیمیون گریر، نماینده تجاری آمریکا، همراه بود. بسنت این دیدار را «بسیار موفق» توصیف کرد و بر توافق طرفین برای دیدارهای آتی تأکید نمود.

به گزارش France 24، جزئیات «گفتگوی هوش مصنوعی آمریکا و چین» شامل ایجاد یک کانال اطلاع‌رسانی در سطح دولتی برای رسیدگی به حوادث بالقوه هوش مصنوعی است که «ممکن است به سطح امنیت ملی ارتقا یابد». در صورت تحقق این طرح، این اولین تلاش نهادینه‌شده برای مدیریت هوش مصنوعی بین دو قدرت بزرگ جهان خواهد بود. در دو سال گذشته، تعاملات دو کشور در حوزه هوش مصنوعی عمدتاً به کنترل صادرات، ممنوعیت تراشه و رقابت در تحقیق و توسعه محدود بوده است، اما اکنون بحث بر سر «نحوه اطلاع‌رسانی متقابل در زمان وقوع حادثه» نیز مطرح شده است.

نکته قابل توجه، حضور لی چنگ‌گانگ، نماینده تجاری جدید چین، در میان هیئت چینی است که نشان‌دهنده رویکرد دوگانه پکن در استفاده از ظرفیت‌های دیپلماتیک و تجاری است. با این حال، هیئت چینی پس از پایان نشست با رسانه‌ها صحبت نکرد و اطلاعات به صورت یک‌جانبه از سوی آمریکا منتشر شد.

علاوه بر هوش مصنوعی، تجارت همچنان محور اصلی گفتگوها بود. گریر اعلام کرد که تیم‌های دو طرف «به طور مداوم» در حال بررسی امکان کاهش تعرفه‌های کالاهای خاص هستند و هدف این است که ابتدا فهرستی از کالاهای «غیرحساس» شناسایی شود. این فهرست می‌تواند شامل کالاهای مصرفی از سوی چین و محصولات انرژی، کشاورزی و تجهیزات پزشکی از سوی آمریکا باشد. تأمین پایدار آهنرباهای خاکی کمیاب و مواد معدنی کلیدی نیز از جمله دغدغه‌های آمریکا بود.

مقامات آگاه از جزئیات مذاکرات گزارش دادند که گفتگوها در سطح کاری ممکن است تا روز دوشنبه ادامه یابد. پیش از این، پایبندی چین به تعهدات خود در زمینه خرید محصولات کشاورزی آمریکا نیز در جریان مذاکرات مورد بررسی قرار گرفته بود. علاوه بر این، با ورود جنگ آمریکا و ایران به هفتمین ماه خود و نقش چین به عنوان بزرگترین مشتری نفت و حامی دیپلماتیک ایران، واشنگتن ملاحظات استراتژیک بیشتری را در میز مذاکرات تجاری با پکن در نظر گرفته است.

با این حال، در مورد نشست آتی ترامپ و شی، محافل دیپلماتیک انتظار پیشرفت قابل توجهی در کوتاه‌مدت ندارند. کورت کمپبل، معاون سابق وزیر امور خارجه آمریکا، پیش‌بینی کرده است که «تنها انتظار در کوتاه‌مدت، آتش‌بس است» که «احتمالاً تا پایان سال جاری ادامه خواهد یافت». او همچنین پیش‌بینی می‌کند که ترامپ از دیدارهای مجدد با شی جین پینگ در دو رویداد دیگر خبر خواهد داد: اجلاس APEC در ماه نوامبر در شنژن و نشست G20 در ماه دسامبر در استراحتگاه دورال ترامپ در میامی.

برای خوانندگان تایوانی، سیگنال این خبر نه در جزئیات فنی مکانیزم اطلاع‌رسانی هوش مصنوعی، بلکه در گنجاندن رسمی «امنیت هوش مصنوعی» در چارچوب مذاکرات دوجانبه آمریکا با چین نهفته است. این بدان معناست که مدیریت هوش مصنوعی در آینده ممکن است همراه با کنترل تراشه و بررسی زنجیره تأمین مورد بحث قرار گیرد. با شروع واشنگتن و پکن در تعیین مرزهای اطلاع‌رسانی متقابل برای «حوادث هوش مصنوعی»، تایوان به عنوان نقطه تلاقی دو زنجیره تأمین نیمه‌هادی بزرگ، ناگزیر است بیشتر در حاشیه این گفتگوها قرار گیرد.

اپل و گوگل به دنبال متخصصان حوزه استیبل‌کوین و سپرده‌های توکنیزه؛ غول‌های فناوری در حال ورود به زیرساخت دارایی‌های دیجیتال در پرداخت و امور مالی

اپل و گوگل به طور همزمان در حال جذب نیروهای متخصص در حوزه استیبل‌کوین و سپرده‌های توکنیزه هستند. این دو غول فناوری در حال وارد کردن زیرساخت دارایی‌های دیجیتال به بخش‌های پرداخت و خدمات مالی خود هستند.

استخدام استراتژیست محصولات مالی در اپل

اپل در تاریخ ۲۶ اوت در ایالات متحده آگهی استخدام برای موقعیت «مسئول استراتژی محصولات مالی Apple Pay» را منتشر کرد. این موقعیت شغلی مسئولیت تدوین استراتژی‌های میان‌مدت و بلندمدت برای خدمات مالی مانند Apple Card و Apple Cash و همچنین شناسایی نقاط رشد جدید را بر عهده خواهد داشت.

اپل، دانش مرتبط با استیبل‌کوین‌ها، سپرده‌های توکنیزه و فناوری بلاک‌چین را به عنوان شرایط اولویت‌دار در نظر گرفته است. فرد منتخب با تیم‌های محصول Apple Card و Apple Cash همکاری خواهد کرد تا حوزه‌های جدید رشد را ارزیابی کرده و اجرای استراتژی‌ها را پیش ببرد. این تیم مسئولیت تمامی خدمات مالی مرتبط با Apple Pay را بر عهده دارد که شامل کارت‌های اعتباری مصرفی، انتقال وجه همتا به همتا و خدمات موجودی پیش‌پرداخت می‌شود.

گوگل به دنبال معمار ارشد وب ۳ در آسیا

در سوی دیگر، گوگل تمرکز خود را بر بخش سازمانی معطوف کرده است. این شرکت در هنگ کنگ آگهی استخدام برای موقعیت «معمار ارشد صنعت وب ۳» را منتشر کرده است تا از کسب‌وکار Web3 و دارایی‌های دیجیتال Google Cloud در منطقه آسیا و اقیانوسیه پشتیبانی کند.

شرایط اولویت‌دار مورد نیاز گوگل شامل دانش تخصصی در حوزه‌هایی مانند توکنیزه کردن دارایی‌های واقعی (RWA)، شبکه‌های پرداخت استیبل‌کوین، سپرده‌های توکنیزه و امانت‌داری دارایی‌های دیجیتال است. این امر نشان می‌دهد که کسب‌وکار Web3 در Google Cloud در حال گسترش از زیرساخت‌های فنی به سمت کاربردهای مالی واقعی است.

رقابت جدید در حوزه پرداخت‌های دیجیتال

اگرچه هر دو شرکت هنوز شواهد مشخصی مبنی بر برنامه‌ریزی برای انتشار استیبل‌کوین اختصاصی خود ارائه نکرده‌اند، اما سیگنال‌های استخدامی به تنهایی قابل توجه هستند. Apple Pay بیش از ۴ میلیارد دستگاه پشتیبانی شده در سراسر جهان دارد و Google Pay نیز در بازار آسیا جایگاه ویژه‌ای را به خود اختصاص داده است. همزمان، جذب نیرو توسط این دو غول در حوزه استیبل‌کوین نشان‌دهنده شکل‌گیری مسیر رقابتی بعدی در زیرساخت‌های پرداخت دیجیتال است.

نکته قابل توجه این است که اپل و گوگل هر دو «سپرده‌های توکنیزه» را به عنوان یک اولویت در نظر گرفته‌اند، نه صرفاً استیبل‌کوین‌ها. سپرده‌های توکنیزه به معنای نمایش سپرده‌های بانکی سنتی در بستر بلاک‌چین است. این مفهوم از نظر مکانیسم با استیبل‌کوین‌ها متفاوت است، اما هر دو به یک جهت اشاره دارند: کیف پول‌های آینده نه تنها توکن‌ها، بلکه نسخه‌های بلاک‌چینی سپرده‌های بانکی را نیز در خود جای خواهند داد.

بازگشت قدرتمند صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین اسپات آمریکا پس از دو روز خروج سرمایه؛ بیت‌کوین بالای ۸۱ هزار دلار تثبیت شد

پس از دو روز خروج سنگین سرمایه، صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین اسپات آمریکا در روز ۱۸ سپتامبر با جذب ۴۳۳ میلیون دلار در یک جلسه معاملاتی، بازگشتی چشمگیر را تجربه کردند و مجموع خالص جریان سرمایه هفتگی را به محدوده مثبت بازگرداندند. در واکنش به این تحولات، قیمت بیت‌کوین با قدرت بالای ۸۱ هزار دلار باقی ماند.

مجموع خالص جریان سرمایه هفتگی حدود ۶.۲ میلیون دلار ثبت شد.

هفته با خبرهای ناخوشایند آغاز شد. در ۱۵ سپتامبر، سرمایه‌گذاران ۴۵۰.۴ میلیون دلار از صندوق‌های بیت‌کوین اسپات خارج کردند. روز بعد نیز شاهد خروج ۲۹۶ میلیون دلار دیگر بودیم.

جذب سرمایه در صندوق‌های پیشرو

در روز ۱۸ سپتامبر، صندوق FBTC متعلق به Fidelity حدود ۳۱۰.۷ میلیون دلار جذب کرد و به اصلی‌ترین جذب‌کننده سرمایه در آن روز تبدیل شد. صندوق IBIT متعلق به BlackRock نیز حدود ۱۰۸.۴ میلیون دلار جذب کرد. این دو صندوق در مجموع بخش عمده‌ای از ۴۳۳ میلیون دلار جذب شده در آن روز را به خود اختصاص دادند.

تاثیر بر قیمت بیت‌کوین و عوامل حمایتی

قیمت بیت‌کوین منعکس‌کننده تغییر احساسات بازار بود. پس از نوسانات اوایل هفته همزمان با خروج سرمایه، قیمت به بالای ۸۱ هزار دلار صعود کرد و در طول آخر هفته در این محدوده باقی ماند. در بازه‌های زمانی بین ۱۹ تا ۲۱ سپتامبر، قیمت در طول روز به نزدیکی یا بالای ۸۲ هزار دلار رسید. فعالیت پوشش استقراض (Short-covering)، که در آن معامله‌گرانی که علیه بیت‌کوین شرط بسته بودند مجبور به بازخرید موقعیت‌های خود شدند، به این روند صعودی دامن زد.

مقایسه با دوره‌های اوج و وضعیت کلی

جریان خالص سرمایه هفتگی ۶.۲ میلیون دلاری در مقایسه با ارقامی که این صندوق‌ها در دوره‌های اوج خود جذب کرده‌اند، ناچیز به نظر می‌رسد. در اواخر ماه اوت، صندوق‌های بیت‌کوین اسپات شاهد ورود سرمایه ۱.۹۲ میلیارد دلاری در یک هفته بودند که بهترین عملکرد آن‌ها در ماه‌های اخیر محسوب می‌شد و عاملی بود که پس از مدت‌ها غیبت، بیت‌کوین را دوباره به بالای ۸۰ هزار دلار رساند.

با وجود جذب نزدیک به ۷۵۰ میلیون دلار خروج سرمایه در دو جلسه معاملاتی متوالی، بازار توانست هفته را در محدوده مثبت به پایان برساند.

از زمان راه‌اندازی جمعی در ژانویه ۲۰۲۴، صندوق‌های بیت‌کوین اسپات آمریکا حدود ۵۵.۱ میلیارد دلار جریان خالص سرمایه تجمعی جذب کرده‌اند. کل دارایی‌های خالص در این دسته در اواسط تا اواخر سپتامبر ۲۰۲۶ در حدود ۱۰۲.۵ تا ۱۰۳ میلیارد دلار قرار دارد.

رقابت بین صادرکنندگان و تاثیر بر بازار

پویایی رقابتی بین صادرکنندگان همچنان در حال تغییر است. صندوق IBIT از BlackRock مدت‌هاست که از نظر کل دارایی‌ها پیشرو این دسته محسوب می‌شود، اما صندوق FBTC از Fidelity در جذب سرمایه در دوره‌های پرنوسان به طور فزاینده‌ای تهاجمی عمل کرده است. جلسه ۱۸ سپتامبر، که در آن FBTC تقریباً سه برابر IBIT جذب سرمایه داشت، نمونه‌ای از این روند است.

هنگامی که صندوق‌های بیت‌کوین اسپات سرمایه جذب می‌کنند، برای پشتیبانی از سهام خود باید بیت‌کوین واقعی خریداری کنند. روزهای ورود سرمایه سنگین مانند ۱۸ سپتامبر به فشار خرید واقعی بر دارایی پایه منجر می‌شود. عکس این موضوع نیز صادق است، به همین دلیل خروج سرمایه در اواسط هفته با ضعف قیمت همزمان بود.

برای معامله‌گرانی که بازار را رصد می‌کنند، سطح ۸۰ هزار دلار اکنون خط قرمز محسوب می‌شود. شکسته شدن پایدار این سطح، به ویژه اگر با روزهای متوالی خروج سنگین سرمایه از صندوق‌های قابل معامله همراه باشد، به سرعت این فرضیه را به چالش خواهد کشید.

اپل و گوگل هر دو آگهی شغلی منتشر کرده‌اند که به صراحت به دنبال تخصص در فناوری استیبل‌کوین‌ها، سپرده‌های توکنیزه شده و زیرساخت دارایی‌های دیجیتال هستند.

هیچ یک از این دو شرکت برنامه‌ای برای راه‌اندازی استیبل‌کوین اختصاصی یا محصول خاصی مرتبط با این استخدام‌ها اعلام نکرده‌اند.

اپل در تاریخ ۲۶ اوت، آگهی شغلی برای “رهبر استراتژی محصولات مالی” منتشر کرد که به اکوسیستم مالی موجود این شرکت شامل Apple Pay، Apple Card و Apple Cash مرتبط است. در بخش الزامات این شغل، به طور مشخص به استیبل‌کوین‌ها و فناوری بلاک‌چین اشاره شده است.

آگهی شغلی گوگل زاویه جغرافیایی و استراتژیک متفاوتی دارد. این شرکت به دنبال استخدام “معمار اصلی صنعت” با تمرکز بر Web3 و زیرساخت دارایی‌های دیجیتال برای Google Cloud است که مقر آن در هنگ‌کنگ خواهد بود. این موقعیت شغلی بازار آسیا و اقیانوسیه را هدف قرار داده و تخصص ترجیحی در شبکه‌های پرداخت استیبل‌کوین و نگهداری دارایی‌های توکنیزه شده را ذکر کرده است.

این تمایز اهمیت دارد. به نظر می‌رسد اپل در حال بررسی استیبل‌کوین‌ها به عنوان یک ویژگی پرداخت مصرف‌کننده است. در مقابل، گوگل بیشتر به دنبال ساخت زیرساخت ابری است که شرکت‌های دیگر بتوانند از آن برای اجرای عملیات استیبل‌کوین و توکنیزاسیون استفاده کنند.

هر دو آگهی شغلی به طور عمومی در حدود ۲۰ تا ۲۱ سپتامبر، پس از بررسی توسط چندین رسانه، منتشر شدند. سامسونگ الکترونیکس آمریکا نیز در تاریخ ۱۸ سپتامبر، آگهی شغلی برای کسب‌وکار پرداخت Samsung Wallet خود منتشر کرد که در آن نیز به استیبل‌کوین‌ها اشاره شده است.

استیبل‌کوین‌ها توکن‌های دیجیتالی هستند که به یک دارایی ذخیره، معمولاً دلار آمریکا، متصل شده‌اند. تراکنش‌های استیبل‌کوین می‌توانند در عرض چند ثانیه بر روی بلاک‌چین تسویه شوند، که اغلب کسری از هزینه کانال‌های پرداخت سنتی است که شامل واسطه‌های متعددی می‌شود که هر کدام سهمی برمی‌دارند و زمان پردازش را افزایش می‌دهند.

محیط نظارتی نیز تغییر کرده است. قانون‌گذاران در چندین بازار بزرگ به سمت چارچوب‌هایی حرکت کرده‌اند که استیبل‌کوین‌ها را به عنوان ابزارهای پرداخت تنظیم‌شده در نظر می‌گیرند، نه دارایی‌های رمزارزی طبقه‌بندی نشده.

نکته جدید، اشاره صریح به استیبل‌کوین‌ها و توکنیزاسیون در زبان استخدام آن‌هاست. موقعیت‌های شغلی قبلی در هر دو شرکت به طور مبهم به “فناوری‌های پرداخت نوظهور” یا “امور مالی دیجیتال” اشاره داشتند. نام بردن مستقیم از استیبل‌کوین‌ها نشان‌دهنده مرحله ملموس‌تری از اکتشاف داخلی است.

تلاش موازی سامسونگ برای استخدام، یک نقطه داده دیگر را اضافه می‌کند. هنگامی که سه شرکت بزرگ تولیدکننده لوازم الکترونیکی مصرفی در جهان همگی در یک ماه به دنبال تخصص در زمینه استیبل‌کوین هستند، این موضوع کمتر شبیه تصادف و بیشتر شبیه یک درک هماهنگ صنعتی است که این فناوری به آمادگی تولید نزدیک می‌شود.

رویکرد متفاوت یک صندوق سرمایه‌گذاری T. Rowe Price در بحبوحه رونق هوش مصنوعی: تمرکز بر زنجیره تأمین

در حالی که اکثر سرمایه‌گذاران در تب و تاب رونق هوش مصنوعی به سراغ گزینه‌های معمول و شناخته‌شده می‌روند، یکی از صندوق‌های شرکت T. Rowe Price رویکردی متفاوت را در پیش گرفته است: تمرکز بر شرکت‌های کوچک‌تر و عمیق‌تر در زنجیره تأمین که در واقع زیرساخت‌های لازم برای ساخت فناوری‌های هوش مصنوعی را فراهم می‌کنند.

صندوق T. Rowe Price Funds SICAV China Evolution Equity در حال افزایش سرمایه‌گذاری خود در شرکت‌های سطح پایین‌تر در زنجیره تأمین هوش مصنوعی در منطقه چین بزرگ است. این شرکت‌ها، تولیدکنندگان تراشه یا غول‌های ابری که در صدر اخبار هستند، نیستند. بلکه شرکت‌هایی هستند که بردهای مدار چاپی (PCB)، تجهیزات تولید تراشه و قطعات قدرت را تولید می‌کنند؛ همان زیرساخت‌های صنعتی که بدون آن‌ها، زیرساخت‌های هوش مصنوعی عملاً قادر به فعالیت نخواهند بود.

بر اساس تخصیص دارایی‌های این صندوق تا تاریخ ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶، یک استراتژی مشخص نمایان است. شرکت Kingboard Laminates، تولیدکننده مواد اولیه PCB، با ۶.۳ درصد از سبد سهام، در صدر قرار دارد. Unimicron Technology، تولیدکننده قطعات الکترونیکی، با ۳.۷ درصد و WUS Printed Circuit Kunshan با ۲.۸ درصد، در رتبه‌های بعدی قرار گرفته‌اند.

آگنس نگ، متخصص پورتفولیو، اشاره کرده است که در حالی که بازار سهام چین به طور کلی همچنان در رکود به سر می‌برد، این سهام خاص در موقعیتی قرار دارند که از تنگناهای عرضه در پی افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی در سراسر منطقه، منتفع شوند.

این صندوق که توسط ونلی ژنگ مدیریت می‌شود، عمداً از شرکت‌های بزرگ فهرست شده در چین بزرگ چشم‌پوشی می‌کند. در عوض، به دنبال شرکت‌هایی است که خارج از شاخص‌های مرسوم قرار دارند اما انتظار می‌رود به طور نامتناسبی از روندهای هزینه‌کرد ساختاری سود ببرند. ژنگ، شرکت‌های منتفع از سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را به عنوان یکی از حوزه‌های اصلی فرصت این صندوق شناسایی کرده است.

عملکرد صندوق

تا تاریخ ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۶، صندوق China Evolution Equity بازدهی ۱۹.۶۶ درصدی را از ابتدای سال جاری میلادی (Year-to-Date) ثبت کرده است. بازدهی یک‌ساله آن به ۴۱.۷۴ درصد رسیده است. در طول سه سال گذشته، این صندوق بازدهی سالانه ۱۴.۸۱ درصدی را ارائه داده است.

تمام این ارقام به طور قابل توجهی از شاخص MSCI China All Shares Index در دوره‌های مشابه پیشی گرفته‌اند.

گسترش همکاری‌ها

به نظر می‌رسد T. Rowe Price از شتاب فزاینده این صندوق بهره می‌برد. در تاریخ ۸ تا ۹ سپتامبر ۲۰۲۶، این شرکت اعلام کرد که با بانک Bank of East Asia برای گسترش دسترسی خود به کانال‌های بانکداری خرد و خصوصی در هنگ کنگ، یک مشارکت توزیعی برقرار کرده است.

بیت‌کوین از میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای خود عبور کرد؛ آیا بازار خرسی به پایان رسیده است؟

بیت‌کوین برای اولین بار در بیش از ۱۰ ماه گذشته، هفته را بالای میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای خود به پایان رساند. این تحول از نظر برخی تحلیلگران می‌تواند نشانه‌ای از پایان بازار نزولی بیت‌کوین باشد.

بر اساس داده‌های TradingView، بیت‌کوین روز یکشنبه در صرافی Coinbase با قیمت ۸۱,۱۵۹ دلار بسته شد که بالاتر از میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای آن یعنی ۷۸,۷۸۸ دلار قرار گرفت. آخرین بار که قیمت بیت‌کوین در پایان هفته بالای این میانگین متحرک بسته شده بود، به ۹ نوامبر ۲۰۲۵ بازمی‌گردد.

الکس تورن، رئیس تحقیقات شرکت Galaxy Research، در ماه اوت میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای را به عنوان سقف بازار نزولی توصیف کرده بود. وی در یادداشتی تحقیقاتی اظهار داشت: «در چهار مورد از پنج بازار نزولی کامل شده، پس از اینکه میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای برای اولین بار به سمت بالا شکسته شد، کف بازار نزولی به طور قطعی تعیین شده بود.» تورن افزود: «اساساً، بازپس‌گیری میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای قبلاً پایان بازار نزولی را تأیید کرده است.»

پایان بازار نزولی یا شروعی موقت؟

آخرین بسته شدن قیمت بیت‌کوین، بالاترین بسته شدن هفتگی آن در چهار ماه گذشته نیز محسوب می‌شود. بن سیمپسون، بنیانگذار شرکت تحقیقاتی Collective Shift، پیش از بسته شدن قیمت هفتگی در روز سه‌شنبه، گفته بود که بسته شدن بیت‌کوین بالای میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای «آخرین چیزی است که برای اعلام بازار صعودی نیاز دارم ببینم.» وی اشاره کرد که بیت‌کوین پس از عبور از این سطح در سال‌های ۲۰۱۷، ۲۰۲۰ و ۲۰۲۳، بین ۷۰۰ تا ۹۰۰ درصد رشد داشته است.

رایان لی، تحلیلگر ارشد Bitget، به کوین‌تلگراف گفت که این بسته شدن اخیر، شواهد بیشتری را به پرونده بهبود بیت‌کوین اضافه کرده است. وی توضیح داد: «در چرخه‌های قبلی، بازپس‌گیری این سطح معمولاً پس از تثبیت کف اصلی و شروع بازیابی شتاب بلندمدت رخ داده است.»

با این حال، لی تأکید کرد که یک بسته شدن هفتگی برای تأیید رسیدن بیت‌کوین به کف چرخه کافی نیست. وی گفت: «آنچه اکنون اهمیت دارد این است که آیا بیت‌کوین می‌تواند بالای میانگین ۵۰ هفته‌ای باقی بماند و به تشکیل کف‌های بالاتر ادامه دهد. ما در چرخه‌های قبلی شاهد بازپس‌گیری‌های ناموفق بوده‌ایم، به خصوص زمانی که محیط کلان همچنان دشوار باقی مانده بود.»

شرکت Galaxy نیز در ماه اوت هشدار داده بود که اگرچه میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای یک شاخص تاریخی قوی برای پایان بازار نزولی است، اما این سیگنال نیز بی‌خطا نیست. از ۱۳ عبور هفتگی به بالای میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای، دو مورد با کف پایین‌تری دنبال شده‌اند که هر دو در بازار نزولی سال‌های ۲۰۲۱-۲۰۲۲ رخ داده‌اند.

لی با این حال معتقد است که چشم‌انداز بازار قوی‌تر از اوایل سال جاری است، زیرا بیت‌کوین از کف ۵۷,۰۰۰ دلاری ماه جولای به طور قابل توجهی بهبود یافته است. وی همچنین اشاره کرد که تصفیه‌های مکرر اهرم انباشته شده در بازار را پاکسازی کرده و نشانه‌هایی از بازگشت تقاضای نهادی وجود دارد.

شاخص‌های دیگر برای تشخیص بازار صعودی

در همین حال، کریگ کوب، معامله‌گر ارزهای دیجیتال، به کوین‌تلگراف گفت که میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای، شاخص مورد نظر او برای تشخیص شروع بازار صعودی نیست. کوب اظهار داشت که او در عوض به سطح ۸۳,۰۰۰ دلار به عنوان یک سطح کلیدی برای بیت‌کوین نگاه می‌کند، «که به معنای عدم وجود سقف پایین‌تر در نمودار ماهانه و در نتیجه پایان روند نزولی خواهد بود.»

آزمون دوم او شامل نمودار سه ماهه بیت‌کوین است. در این چارچوب، کوب به دنبال دنباله‌ای از کندل‌های فصلی قرمز است که باید با یک کندل سبز به پایان برسد و سپس کندل بعدی از سقف کندل سبز عبور کند. کوب گفت که این انتقال از قرمز به سبز ۱۵ بار در تاریخ بیت‌کوین رخ داده است. در ۱۱ مورد، سقف اولین کندل سبز متعاقباً شکسته شده و تمام این ۱۱ حرکت در نهایت منجر به ثبت یک رکورد جدید شده‌اند.

کوب افزود: «بنابراین، اگر عبور از ۸۳,۰۰۰ دلار و بسته شدن کندل سه ماهه سپتامبر و سپس عبور از سقف آن را ترکیب کنیم، آنگاه خواهم گفت که بازار صعودی آغاز شده است.»

Z世代在加密交易所的投資行為出乎意料：偏愛ETF，規避槓桿

幣安研究院的最新數據顯示，Z世代在加密交易所的持倉行為與傳統投資者驚人相似，他們對ETF的偏好是千禧一代的兩倍多，並且傾向於長期持有，而非頻繁交易或使用高槓桿產品。

傳統投資哲學的回歸

與時尚界闊腿牛仔褲的復興一樣，投資市場也出現了對傳統投資哲學的重新青睞。千禧一代在加密貨幣的早期週期中，經歷了狗狗幣等帶收益產品以及各種新奇金融產品的興起。如今，Z世代的入場，他們穿著復古風格的服飾，卻在投資領域展現出與父輩相似的傳統興趣。

低風險偏好與低換手率

根據幣安研究院8月12日的報告，該研究分析了不同世代用戶在交易所上使用股票、代幣化股票（bStocks）以及傳統金融永續合約的行為。結果顯示，Z世代用戶頻繁使用槓桿或進行短線交易的比例最低。在上述三類產品中，Z世代的換手率在工作年齡群體中最低。

ETF成為Z世代的投資首選

報告指出，ETF最能體現世代差異。8月初，ETF佔Z世代直接股票交易量的25%，遠高於6月的14.6%。同期，千禧一代的這一比例僅為9.5%，意味著Z世代在股票交易中對ETF的配置是千禧一代的兩倍多。

從資金流向來看，7月份，無槓桿ETF佔Z世代股票資金淨流入的比例為21.9%，而個股的資金流入佔比則下降至74.2%。儘管Z世代的整體股票投資有所收縮，但對無槓桿ETF的資金流入幾乎保持穩定，僅下跌2%。

持續加倉與長期持有

數據顯示，Z世代是7月份唯一ETF持有人數量實現增長的群體，增幅為2.9%。與此同時，千禧一代和X世代的ETF持有人數量均有所下降。這表明，當Z世代縮減整體投資時，ETF是他們持續投入資金的板塊。

在Z世代的帳戶中，約有22%的直接股票帳戶從未下過賣出訂單，這一比例高於X世代和嬰兒潮一代。如果放寬定義，將「買入大於賣出」的帳戶也納入統計，Z世代的比例將躍居榜首。

此外，約76%的Z世代bStocks帳戶屬於淨加倉帳戶，在所有世代中最高，比千禧一代高出9個百分點。在直接股票板塊，77%的Z世代帳戶持續加倉，這一比例也高於X世代和嬰兒潮一代。

永續合約交易的克制

儘管Z世代伴隨加密貨幣成長，但他們在永續合約交易上的操作比年長用戶更為克制。Z世代帳戶平均每月進行13筆傳統金融永續合約交易，低於千禧一代、X世代和嬰兒潮一代。僅有14%的Z世代永續合約帳戶屬於高頻交易，這一比例低於其他世代。

規避槓桿與反向產品

在槓桿和反向ETF的使用方面，Z世代也表現出較低的參與度。88.2%的Z世代傳統金融永續合約帳戶沒有交易槓桿或反向ETF。在bStocks板塊，98.9%的Z世代帳戶避開了這類產品。

資金流向的真實意圖

報告指出，Z世代在交易什麼，以及真正將資金沉澱在哪裡，二者存在明顯區別。槓桿與反向ETF佔Z世代直接股票換手率的9.25%，但僅佔資金淨流入的3.93%，到8月初進一步降至2.65%。這表明槓桿產品主要被用於短期交易，而非長期資金的存放。

傳統金融永續合約也呈現類似規律。儘管Z世代是淨買方比例最高的群體，但淨資金流量不足總成交量的1%，交易者不斷開倉平倉，幾乎不會在其中留存長期資金。相比之下，Z世代的股票資產淨流入率為26.5%，單帳戶平均淨流入1898美元。

新興市場用戶的便捷通道

幣安研究院的研究顯示，Z世代佔幣安直接股票和bStocks用戶的44%，是這些板塊的最大用戶群體。對於來自新興市場的用戶而言，加密交易所實際上是他們接觸金融市場最便捷的通道。他們熟悉平台界面，資金已備好，還可以購買零碎份額，並能在美國常規交易時段之外進行交易。

樸素的投資哲學

總體而言，Z世代雖然接觸加密貨幣，但他們並未追求極致高風險的投資。他們接納了加密平台的介面，卻捨棄了其中獵奇高風險的設計。他們將資金投入無槓桿ETF，交易頻次低於其他世代，並且槓桿相關投入僅佔淨投資的一小部分。這種行為模式表明，Z世代正在將傳統的「買入、持有、等待增值」的樸素投資哲學應用於現代金融市場。