Category: اخبار

بازار مشتقات رمزارزها به سمت دو محصول اصلی، یعنی فیوچرز دائمی (Perpetual Futures) و آپشن‌ها (Options) در حرکت است. فیوچرز دائمی اهرم معاملاتی پیوسته را فراهم می‌کنند، در حالی که آپشن‌ها برای قیمت‌گذاری و مدیریت ریسک اهمیت بیشتری پیدا می‌کنند.

این تغییر در نحوه تخصیص سرمایه توسط معامله‌گران در میان مشتقات نیز مشهود است. مطالعه‌ای که توسط Glassnode با همکاری Bybit انجام شده، نشان می‌دهد که سهم آپشن‌ها از ارزش دلاری باز (Open Interest) بیت‌کوین در بازار مشتقات از حدود ۲۵ درصد به نزدیک ۵۰ درصد افزایش یافته است. در همین حال، فیوچرزهای با سررسید مشخص (Dated Futures) در بازار رمزارزها جایگاه خود را از دست داده‌اند.

بر اساس این مطالعه، حجم معاملات فیوچرزهای با سررسید مشخص در حال حاضر حدود ۹۷ درصد کمتر از سطح سال ۲۰۲۱ است. فیوچرزهای دائمی نقش بزرگ‌تری در معاملات اهرمی ایفا کرده‌اند، در حالی که آپشن‌ها در معاملات نوسان‌گیری و پوشش ریسک (Hedging) پیشرفت کرده‌اند.

رشد آپشن‌ها محدود به شرایط صعودی بازار نبوده است. Glassnode دریافته است که آپشن‌ها از سال ۲۰۱۹ تاکنون در چهار مورد از پنج رژیم بازاری که مورد بررسی قرار گرفته، سهم بازار خود را افزایش داده‌اند. بیشترین افزایش در طول یک بازار نزولی طولانی مدت رخ داده است، زمانی که تقاضا برای پوشش ریسک می‌تواند اهمیت بیشتری پیدا کند. این موضوع نشان می‌دهد که معامله‌گران از آپشن‌ها نه تنها برای پیش‌بینی جهت حرکت قیمت، بلکه برای مدیریت ریسک نیز استفاده می‌کنند.

داده‌های اخیر صرافی‌ها نشان می‌دهد که این تغییر، محل انجام معاملات آپشن بیت‌کوین را نیز دگرگون کرده است. داده‌های تا پایان روز ۲۳ اوت ۲۰۲۶ (بر اساس تاریخ تسویه) نشان می‌دهد که سهم Bybit از حجم معاملات آپشن در میان چهار صرافی متمرکز بر رمزارز، از کمتر از ۱۰ درصد به ۲۸ درصد افزایش یافته است.

اتریوم نیز بخش مهمی از فعالیت‌های آپشن در Bybit را به خود اختصاص داده و در ۹۰ روز گذشته ۳۲ درصد از حجم معاملات آپشن این صرافی را تشکیل داده است. این بالاترین سهم در میان چهار صرافی مورد بررسی بوده است؛ پس از آن OKX با ۲۶ درصد، Binance با ۲۴ درصد و Deribit با ۱۲ درصد قرار دارند.

Bybit همچنین برای ۱۴۳ روز متوالی، بالاترین حجم معاملات آپشن اتریوم را در میان این چهار صرافی ثبت کرده است. Glassnode این برتری را با استفاده از حجم معاملات بر حسب تعداد کوین و ارزش دلاری اندازه‌گیری کرده تا اثر تغییر قیمت‌ها را کاهش دهد.

این تمرکز فراتر از دارایی‌های رمزارزی است. بازار فیوچرز دائمی طلای توکنیزه شده در Bybit برای ۴۷۶ روز متوالی بزرگترین در میان صرافی‌های رمزارزی رصد شده بوده است، در حالی که این پلتفرم ۹۷.۱ درصد از ارزش دلاری باز آپشن‌های طلا را در اختیار داشته است.

بازار گسترده‌تر آپشن Bybit نیز به طور قابل توجهی رشد کرده و حجم معاملات آپشن آن از ۵۲۹ میلیون دلار در ماه اول به ۲.۳۳ میلیارد دلار رسیده است. با این حال، این رشد ناهموار بوده است؛ زیرا آپشن‌ها در ابتدا سهم خود را از دست دادند در حالی که فعالیت فیوچرزهای دائمی گسترش یافت، پیش از آنکه دوباره بهبود یابند.

بانک‌ها در تلاش خود برای اعمال محدودیت‌های سخت‌گیرانه‌تر بر پاداش‌های استیبل‌کوین‌ها، دست خالی ماندند؛ زیرا لایحه شفافیت (Clarity Act) این هفته در سنا پیشرفت نکرد. اما جی‌پی مورگان (JP Morgan) در نبردی جداگانه بر سر پاداش‌های کارت اعتباری برای خریدهای رمزارزی، پیروزی محدودتری کسب کرده است.

دور زدن قوانین پاداش کارت اعتباری

ویزا (Visa) در حال اقدام برای بستن یک حفره ظاهری در فرآیند پرداخت‌هایی است که توسط کراس‌مینت (Crossmint)، شرکتی زیرساخت پرداخت رمزارزی، پشتیبانی می‌شود. این راهکار به خریدهای میم‌کوین با کارت‌های اعتباری ویزا اجازه می‌داد تا تحت کد تجاری مخصوص رسانه‌های دیجیتال معمولی پردازش شوند.

این اقدام پس از آن صورت می‌گیرد که وب‌سایت The Block تحقیقی را منتشر کرد که نشان می‌داد کاربران اپلیکیشن‌های Robinhood Wallet و Fomo می‌توانند میم‌کوین‌ها را با کارت‌های اعتباری از طریق Apple Pay یا Google Pay خریداری کنند، بدون اینکه نیازی به تکمیل فرآیند احراز هویت (KYC) داشته باشند. خریدهای آزمایشی The Block که توسط کراس‌مینت انجام شده و با کارت‌های اعتباری ویزا و مسترکارت (Mastercard) صورت گرفته بود، به عنوان «رسانه کالاهای دیجیتال» طبقه‌بندی شدند؛ دسته‌ای که معمولاً برای کتاب‌های الکترونیکی، فیلم و موسیقی استفاده می‌شود، نه به عنوان تراکنش‌های رمزارزی. این امر به مشتریان اجازه می‌داد تا پاداش‌های معمولی کارت اعتباری مانند امتیاز یا کش‌بک را برای خریدهای میم‌کوین دریافت کنند.

چیس (Chase) به The Block اعلام کرد که یکی از تراکنش‌های ویزا به عنوان خرید رمزارز شناسایی نشده، کد دسته‌بندی اشتباهی به آن اختصاص داده شده و نباید پاداشی برای آن در نظر گرفته می‌شد. این بانک متعاقباً پرونده‌ای را با ویزا برای اعتراض به این طبقه‌بندی باز کرد. دفتر دادستان کل نیویورک نیز به The Block گفت که از این موضوع آگاه است و در حال بررسی آن است.

کراس‌مینت رویکرد خود را با اشاره به بیانیه کارکنان کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در سال ۲۰۲۵ که برخی میم‌کوین‌ها را شبیه به کلکسیون‌ها و نه اوراق بهادار توصیف کرده بود، توجیه کرد.

اما در زمینه پردازش پرداخت، ویزا به وضوح با این موضوع موافق نیست.

در مکاتبات مورد بررسی Crypto In America، این غول پرداخت به حداقل یکی از فعالان صنعت اعلام کرده است که کد تجاری مورد استفاده برای رسانه‌های کالاهای دیجیتال برای خریدهای میم‌کوین مناسب نیست.

این منبع همچنین گفت که ویزا به پردازش‌کنندگان پرداخت، از جمله Checkout.com، اطلاع داده است که این کد دیگر برای این تراکنش‌ها پذیرفته نخواهد شد. به پردازش‌کنندگان مهلتی داده شده است تا این رویه را متوقف کنند، که انتظار می‌رود هفته آینده به پایان برسد.

ویزا و کراس‌مینت بلافاصله به درخواست‌ها برای اظهار نظر پاسخ ندادند.

خریدهای میم‌کوین متوقف نخواهند شد، اما پاداش‌های کارت اعتباری احتمالاً از بین خواهند رفت. از این پس، این خریدها باید به عنوان تراکنش‌های رمزارزی پردازش شوند و مشمول قوانین و محدودیت‌های مربوط به ویزا خواهند بود.

این منبع افزود: «پیام به صنعت رمزارز روشن است: دست از بازیگوشی بردارید، در حوزه خود بمانید و از کدهای مناسب استفاده کنید.»

آبتوس در حال توسعه مجموعه‌ای از ابزارها با تمرکز ویژه بر تجارت خودکار عاملان هوش مصنوعی است. این اکوسیستم با پروتکل پرداخت x402 و همکاری با io.net که به عاملان هوش مصنوعی امکان اجاره ظرفیت پردازش GPU بیکار را در صورت نیاز می‌دهد، تقویت شده است. تسویه‌ها با استفاده از USDC انجام می‌شود، تراکنش‌ها در کمتر از ۵۰ میلی‌ثانیه نهایی می‌شوند و هزینه‌ها کمتر از ۰.۰۰۰۵ دلار است.

پروتکل پرداخت x402: ستون فقرات تجارت عاملان هوش مصنوعی

در قلب استراتژی آبتوس برای عاملان هوش مصنوعی، پروتکل پرداخت x402 قرار دارد؛ پروتکلی که به طور خاص برای پرداخت‌های خرد بین ماشین‌ها طراحی شده است. عاملان می‌توانند به ازای هر فراخوانی API، هر درخواست داده یا هر چرخه پردازش، هزینه پرداخت کنند.

از زمان راه‌اندازی در ماه مه ۲۰۲۵، اکوسیستم x402 بیش از ۱۰۰ میلیون پرداخت را پردازش کرده است. USDC با بیش از ۹۹ درصد از کل تسویه‌ها، سهم غالب را در اختیار دارد.

چشم‌انداز آوری چینگ: پرداخت‌های سریع، ارزان و قابل برنامه‌ریزی

آوری چینگ، مدیرعامل و هم‌بنیان‌گذار آبتوس، این فرصت را به سادگی توصیف کرده است: عاملان به پرداخت‌های سریع، ارزان و قابل برنامه‌ریزی با محدودیت‌های هزینه و سوابق حسابرسی نیاز دارند. چینگ تاکید کرده است که استیبل‌کوین‌ها، به ویژه USDC، بهترین گزینه برای تراکنش‌های عامل به عامل هستند، زیرا کنترل‌های هزینه قابل برنامه‌ریزی را با قابلیت حسابرسی که استقرار در سطح سازمانی ایجاب می‌کند، ترکیب می‌کنند.

ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها در آبتوس در حال حاضر حدود ۱.۹ میلیارد دلار است.

Agent Cloud: پلتفرم اجاره منابع GPU

از طریق همکاری با io.net، آبتوس در حدود مارس ۲۰۲۶ پلتفرم Agent Cloud را راه‌اندازی کرد. این پلتفرم به عاملان هوش مصنوعی اجازه می‌دهد تا منابع GPU را به طور مستقل کشف، مذاکره و اجاره کنند. قراردادهای هوشمند مسئولیت مدیریت شرایط را بر عهده دارند و USDC نیز امور مالی را مدیریت می‌کند.

سرمایه‌گذاری ۵۰ میلیون دلاری برای توسعه ابزارها و زیرساخت‌های عاملان هوش مصنوعی

در ماه مه ۲۰۲۶، بنیاد آبتوس به همراه Aptos Labs متعهد شد ۵۰ میلیون دلار برای تامین مالی توسعه ابزارها و زیرساخت‌های عاملان هوش مصنوعی اختصاص دهد. دو محصول که از این حمایت بهره‌مند می‌شوند، برجسته هستند: Decibel بر روی دفترهای سفارشات آن‌چین و معاملات پرپچوال تمرکز دارد و Shelby راه‌حل‌های ذخیره‌سازی غیرمتمرکز را برای بارهای کاری عاملان هوش مصنوعی ارائه می‌دهد.

قیمت اتریوم پس از صعود از ۲۳۶۰ دلار به نزدیک ۲۶۶۸ دلار در عرض چند روز، دوباره به نزدیکی ۲۶۰۰ دلار بازگشته است. با این حال، دومین دارایی بزرگ ارز دیجیتال از نظر ارزش بازار، همچنان حدود ۴۷ درصد پایین‌تر از اوج خود در اکتبر ۲۰۲۵ نزدیک به ۴۹۴۶ دلار قرار دارد. این موضوع مانع از پیش‌بینی‌هایی مبنی بر رسیدن قیمت به ۴۰۰۰ تا ۱۰۰۰۰ دلار تا پایان سال جاری نشده است. نکته حائز اهمیت این است که دستیابی به این اهداف مستلزم […]

دیدار مقامات تجاری آمریکا و چین در نیویورک؛ آماده‌سازی برای اجلاس سران

در تاریخ ۲۰ سپتامبر، دو اقتصاد بزرگ جهان در منهتن گرد هم آمدند تا مقامات تجاری آمریکا و چین مذاکرات مقدماتی را پیش از اجلاس برنامه‌ریزی شده میان دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، و شی جین‌پینگ، رئیس‌جمهور چین، برگزار کنند. محل برگزاری این مذاکرات، مقر اصلی بانک JPMorgan Chase بود.

هیئت‌های مذاکره‌کننده

هیئت آمریکایی را اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، و جیمی‌سون گریر، نماینده تجاری، رهبری می‌کردند. در سوی دیگر، لی فنگ، معاون نخست‌وزیر چین، ریاست تیم کشورش را بر عهده داشت. این مذاکرات بر محور دستیابی به نتایج اقتصادی ملموس، ایمنی و حکمرانی هوش مصنوعی، تجارت مواد معدنی حیاتی و انقضای قریب‌الوقوع آتش‌بس تجاری فعلی متمرکز بود.

اهداف نشست نیویورک

هدف از این دیدار در نیویورک، دستیابی به نتایج ملموسی بود که ترامپ و شی بتوانند در زمان دیدارشان در واشنگتن دی‌سی بر روی آن‌ها صحه بگذارند.

مواد معدنی حیاتی در کانون توجه

مواد معدنی حیاتی بخش قابل توجهی از گفتگوها را به خود اختصاص داد. چین کنترل ظرفیت فرآوری بسیاری از عناصر خاکی کمیاب را در اختیار دارد که برای طیف وسیعی از محصولات، از باتری خودروهای برقی گرفته تا جنگنده‌ها، ضروری هستند.

آتش‌بس تجاری در آستانه انقضا

شاید حساس‌ترین موضوع از نظر زمان‌بندی، آتش‌بس تجاری میان آمریکا و چین باشد که در نشست بوسان در اکتبر ۲۰۲۵ مورد مذاکره قرار گرفت و در ۱۰ نوامبر ۲۰۲۶ منقضی می‌شود. این بدان معناست که دو طرف کمتر از دو ماه فرصت دارند تا این توافق را تمدید کنند، آن را با توافقی دائمی‌تر جایگزین کنند، یا شاهد بازگشت تعرفه‌ها به سطوح خصمانه باشند.

چارچوب توافق پکن

نشست ماه مه ۲۰۲۶ در پکن، چارچوبی را تولید کرد که هر دو طرف در حال اجرای آن بوده‌اند. در آن نشست، آمریکا و چین توافق کردند که یک “هیئت تجاری آمریکا-چین” و یک “هیئت سرمایه‌گذاری” موازی تأسیس کنند. همچنین متعهد شدند که تعرفه‌های متقابل بر کالاهایی به ارزش تقریبی ۳۰ میلیارد دلار را کاهش دهند.

تعهدات چین در قبال واردات کشاورزی و هواپیما

چین تعهدات بیشتری را پذیرفت که برای دولت ترامپ از نظر سیاسی داخلی اهمیت داشت. پکن متعهد شد که خرید محصولات کشاورزی را تا سال ۲۰۲۸ سالانه حداقل ۱۷ میلیارد دلار افزایش دهد. همچنین تعهدات مشخصی در خصوص خرید هواپیماهای بوئینگ وجود داشت.

سابقه تعهدات خرید محصولات کشاورزی

تعهدات خرید محصولات کشاورزی در مذاکرات آمریکا و چین سابقه پیچیده‌ای دارد. در دوره ریاست‌جمهوری اول ترامپ، چین در چارچوب توافق تجاری “فاز یک” وعده‌های مشابهی داد اما به اهداف تعیین شده دست نیافت.

نمادگرایی میزبانی JPMorgan Chase

انتخاب مقر JPMorgan Chase برای برگزاری این مذاکرات، نمادگرایی خاص خود را داشت. وال استریت، با توجه به گستردگی ارتباطات بخش مالی با هر دو اقتصاد، یکی از بلندترین صداها در تشویق به ثبات در روابط آمریکا و چین بوده است.

بعد جدید حکمرانی هوش مصنوعی

مولفه حکمرانی هوش مصنوعی، بُعد جدیدی را به مذاکرات اضافه می‌کند که در دوره‌های پیشین مذاکرات تجاری آمریکا و چین غایب بود. هرگونه چارچوب دوجانبه در زمینه ایمنی هوش مصنوعی می‌تواند بر رویکرد سایر کشورها در قبال مقررات‌گذاری تأثیر بگذارد و این موضوع را فراتر از یک مسئله دوجانبه می‌سازد.

ارزش تجاری توافق پکن

مبلغ ۳۰ میلیارد دلار کالای تحت تأثیر تعرفه در توافق پکن، قابل توجه است، اما تنها بخش کوچکی از تجارت سالانه دوجانبه که حدود ۷۰۰ میلیارد دلار است را تشکیل می‌دهد.

هواوی هرگز از بازی بلندمدت ابایی نداشته است. در رویداد HUAWEI CONNECT 2026 که در تاریخ ۱۷ سپتامبر در شانگهای برگزار شد، این شرکت از ابرخوشه محاسباتی Atlas 960E رونمایی کرد؛ سیستمی که برای رقابت مستقیم با انویدیا در بازار زیرساخت هوش مصنوعی طراحی شده است.

Atlas 960E: رقیبی قدرتمند در حوزه هوش مصنوعی

Atlas 960E قادر است تا ۴۰۹۶ واحد پردازش عصبی Ascend هواوی را در یک طرح آدرس‌دهی حافظه یکپارچه جای دهد. این بدان معناست که هر تراشه به یک استخر حافظه مشترک دسترسی دارد و نیازی به انتقال داده بین اتصالات کند نیست.

ارقام عملکرد چشمگیر

هواوی مدعی است که این سیستم در محاسبات FP8 به عملکرد ۸ اِفلاپس (EFLOPS) و در محاسبات FP4 به ۱۶ اِفلاپس دست می‌یابد و در پیکربندی کامل، تا ۱ پتابایت حافظه با پهنای باند بالا (High Bandwidth Memory) را ارائه می‌دهد.

در مقایسه با ابرخوشه Atlas 950 SuperPoD قبلی، هواوی اعلام کرده است که Atlas 960E در وظایف آموزش و استنتاج مدل‌هایی با نزدیک به ۱۰ تریلیون پارامتر، ۲.۳ تا ۴ برابر عملکرد بهتری دارد.

بهبودهای چشمگیر در بهره‌وری انرژی و قابلیت اطمینان

Atlas 960E حدود ۴۸,۰۰۰ ماژول اپتیکال متعارف ۸۰۰G را با تقریباً ۵,۵۰۰ واحد اپتیک نزدیک به بسته‌بندی شده Hi-ONE جایگزین می‌کند. این رویکرد جدید، مصرف برق هر خوشه را بیش از ۵۵۰ کیلووات کاهش می‌دهد. دسترسی به سیستم به ۹۹.۸ درصد می‌رسد و میانگین زمان بین خرابی‌ها در مقایسه با مدل‌های پیشین دو برابر شده است.

جاه‌طلبی‌های بزرگتر هواوی

هواوی جاه‌طلبی‌های بزرگتری را نیز نشان داده است. این شرکت در حال هدف‌گذاری یک چارچوب محاسباتی هوش مصنوعی واحد است که تا ۲۵۶,۰۰۰ گره (node) قابل مقیاس‌بندی باشد و پیکربندی‌های SuperCluster در نهایت از یک میلیون واحد پردازش عصبی فراتر روند. انتظار می‌رود نسخه‌های بزرگتر پلتفرم Atlas 960 در سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۷ عرضه شوند.

گزارش‌ها حاکی از آن است که برنامه توسعه Ascend 960 زودتر از برنامه اصلی خود پیش می‌رود.

کاهش ۵۵۰ کیلووات مصرف در هر خوشه، نکته کوچکی نیست. با افزایش حجم کاری آموزش هوش مصنوعی و مواجهه مراکز داده با محدودیت‌های انرژی، بهبود بهره‌وری مستقیماً به مزایای هزینه کل مالکیت (Total Cost of Ownership) منجر می‌شود که می‌تواند تصمیمات خرید را حتی در صورت نزدیک بودن عملکرد خام، تغییر دهد.

منچسترسیتی ۵-۳ ساندرلند را در ورزشگاه اتحاد در ۲۰ سپتامبر شکست داد؛ دیداری که بیشتر شبیه به یک بازی بسکتبال بود تا یک مسابقه لیگ برتر. هشت گل، چندین بار تغییر نتیجه، هت‌تریک از مهاجم میهمان و گلی که پس از بازبینی VAR پیروزی را برای میزبان رقم زد.

این نتیجه، سیتی را پیش از وقفه طولانی بازی‌های ملی، با ۱۵ امتیاز کامل از پنج بازی، سه امتیاز بالاتر از صدر جدول قرار داد. ساندرلند که پس از صعود دوباره به لیگ برتر بازگشته است، در رده چهاردهم جدول جای گرفت.

سیتی در دقیقه ۹ توسط انزو فرناندز پیش افتاد. ساندرلند تنها سه دقیقه بعد توسط برایان برووبی بازی را مساوی کرد. رایان چرکی در دقیقه ۲۹ دوباره سیتی را پیش انداخت، اما برووبی در دقیقه ۳۳ دوباره گلزنی کرد تا نتیجه ۲-۲ شود. سپس آنتوان سیمنیو در دقیقه ۴۳ سیتی را ۳-۲ جلو انداخت.

سیمنیو در دقیقه ۵۷ دومین گل خود را به ثمر رساند و سیتی را ۴-۲ پیش انداخت. برووبی دو دقیقه بعد هت‌تریک خود را کامل کرد و اختلاف را به ۴-۳ کاهش داد. ارلینگ هالند در دقیقه ۸۱ با گلی که پس از بازبینی VAR پذیرفته شد، تیر خلاص را شلیک کرد و نتیجه را ۵-۳ کرد. این گل برای مهاجم نروژی به این معنا بود که او اکنون در دوران حرفه‌ای خود به تمام ۲۵ حریف لیگ برتری که با آن‌ها روبرو شده، گلزنی کرده است.

انزو مارسکا ششمین سرمربی در تاریخ لیگ برتر شد که پنج بازی اول خود را با پیروزی پشت سر می‌گذارد.

سه گل برایان برووبی او را به اولین بازیکن میهمانی تبدیل کرد که از زمان جیمی واردی در سال ۲۰۲۰، در ورزشگاه اتحاد هت‌تریک کرده است.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) هدیه نظارتی قابل توجهی به پلتفرم‌های معاملاتی مبتنی بر ارز دیجیتال اعطا کرد. تحلیلگران گلدمن ساکس، کوین‌بیس (Coinbase) و رابین‌هود (Robinhood) را ذینفعان اصلی «معافیت نوآوری» جدید این نهاد معرفی کرده‌اند؛ چارچوبی پنج ساله که به شرکت‌ها اجازه می‌دهد تا معاملات سهام در بلاک‌چین را بدون نیاز به طی کردن مراحل معمول ثبت‌نام به عنوان بورس، آزمایش کنند.

ایجاد دسته جدید «مکان‌های اوراق بهادار توکنیزه شده»

این معافیت، دسته‌بندی جدیدی به نام «مکان‌های اوراق بهادار توکنیزه شده» (Tokenized Securities Venues یا TSVs) ایجاد می‌کند که می‌توانند از بازارسازهای خودکار مجاز و استخرهای نقدینگی برای تسهیل معاملات سهام سیستم بازار ملی توکنیزه شده استفاده کنند.

جزئیات معافیت نوآوری

معافیت نوآوری از ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۶ اجرایی شده و پنج سال بعد، در ۱۷ سپتامبر ۲۰۳۱ منقضی خواهد شد. این معافیت، تسهیلات نظارتی مشروطی را برای پلتفرم‌های واجد شرایط فراهم می‌کند. به جای اجبار هر مکانی که خواهان معامله سهام توکنیزه شده است به ثبت‌نام به عنوان یک بورس سنتی کامل، SEC به TSVها اجازه می‌دهد تا تحت یک چارچوب سبک‌تر فعالیت کنند.

شرط کلیدی: حقوق کامل سهامداران

با این حال، یک نکته حیاتی وجود دارد: سهام توکنیزه شده که تحت این معافیت معامله می‌شوند، باید دارای حقوق کامل سهامداران، از جمله سود سهام و حق رأی باشند. محصولات ترکیبی (Synthetic products) که صرفاً مواجهه قیمتی مشتق شده را بدون مالکیت واقعی ارائه می‌دهند، واجد شرایط نیستند.

کوین‌بیس، ذینفع اصلی

تحلیلگران گلدمن ساکس، کوین‌بیس را ذینفع اصلی توصیف کرده و اشاره کرده‌اند که محصولات سهام توکنیزه شده فعلی این صرافی، در حال حاضر با الزامات معافیت در خصوص حقوق سهامداران و سود سهام مطابقت دارند.

وضعیت پیچیده‌تر رابین‌هود

وضعیت رابین‌هود پیچیده‌تر است. این شرکت در حال حاضر محصولات سهام فراساحلی ارائه می‌دهد که مواجهه قیمتی مشتق شده را بدون حقوق مالکیت کامل فراهم می‌کنند؛ دقیقاً همان نوع محصولی که چارچوب SEC آن را مستثنی می‌کند. برای بهره‌مندی از این معافیت، رابین‌هود باید این پیشنهادات را برای انطباق با مقررات آمریکا بازنگری کند.

واکنش بازار

وال استریت بلافاصله واکنش نشان داد. سهام کوین‌بیس پس از اعلام این خبر حدود ۵ تا ۱۱ درصد افزایش یافت، در حالی که سهام رابین‌هود حدود ۹.۶ درصد رشد کرد.

سرکل (Circle) نیز در مسیر سود

تحلیلگران گلدمن همچنین سرکل را به عنوان یک برنده بالقوه از این معافیت معرفی کردند. منطق این امر ساده است: معاملات سهام توکنیزه شده به زیرساخت تسویه نیاز دارد و استیبل‌کوین‌ها طبیعی‌ترین ابزار برای تراکنش‌های آن‌چین هستند. کوین‌بیس در حال حاضر شراکت عمیقی با سرکل در خصوص USDC دارد که هر دو شرکت را در موقعیتی قرار می‌دهد تا از افزایش کاربرد استیبل‌کوین‌ها در معاملات سهام توکنیزه شده بهره‌مند شوند.

گامی به سوی مقررات دائمی

SEC با ایجاد یک محیط کنترل شده برای آزمایش، اساساً اذعان می‌کند که چارچوب نظارتی موجود، معاملات توکنیزه شده را به درستی پوشش نمی‌دهد. این نهاد همچنین از بازخورد جامعه برای تدوین مقررات آتی دعوت کرده است که نشان می‌دهد این معافیت می‌تواند مبنایی برای مقررات دائمی در آینده باشد.

رابین‌هود با داشتن توزیع خرده‌فروشی و شناخت برند، پتانسیل تسلط بر معاملات سهام توکنیزه شده را دارد، اما نیاز به فاصله گرفتن از محصولات ترکیبی فراساحلی و حرکت به سمت سهام توکنیزه شده با مالکیت کامل، نشان‌دهنده بازسازی قابل توجه محصول است.

گری‌اسکیل کمتر از یک ماه پس از تبدیل تراست قدیمی Zcash خود به یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF) اسپات، اکنون نزدیک به ۶۰۰ هزار واحد ZEC را در اختیار دارد. این میزان تقریباً معادل ۳.۵۲ درصد از کل عرضه در گردش این ارز دیجیتال است که به طور خاص برای عدم امکان ردیابی دارندگان آن طراحی شده است.

صندوق ETF ZCSH و افزایش چشمگیر دارایی‌ها

این صندوق که با نماد ZCSH در بورس NYSE Arca معامله می‌شود، تا تاریخ ۱۸ سپتامبر ۲۰۲۶، ۵۹۶,۲۶۸.۹۴ واحد ZEC را نگهداری می‌کرد. این رقم نشان‌دهنده افزایش ۲۸.۴ درصدی نسبت به دارایی‌های اولیه آن در زمان راه‌اندازی ETF در ۲۵ آگوست است. نکته قابل توجه این است که هیچ بخشی از این رشد ناشی از خرید کوین توسط گری‌اسکیل در بازار آزاد نبوده است.

کل این افزایش ۲۸ درصدی از طریق مکانیسم «ایجاد در ازای دارایی» (in-kind creations) حاصل شده است؛ مکانیزمی که در آن مشارکت‌کنندگان مجاز، ZEC واقعی را در ازای سهام جدید ETF به صندوق واریز می‌کنند.

نقش شرکت مادر در افزایش دارایی‌ها

بزرگترین مشارکت‌کننده در این میان، شرکت DCG International Investments Ltd. بود که در تاریخ ۸ سپتامبر حدود ۸۵,۷۰۵ واحد ZEC را واریز کرد که در آن زمان ارزشی حدود ۱۰۰ میلیون دلار داشت. البته DCG شرکت مادر گری‌اسکیل است و این اقدام بیشتر شبیه به جابجایی دارایی در داخل خانواده است تا یک رأی اعتماد از سوی نهادی خارجی.

با این حال، نمی‌توان اعداد و ارقام را نادیده گرفت. ZCSH در دو هفته اول معاملات خود بیش از ۷۰ میلیون دلار ورودی جذب کرد. تا اواسط سپتامبر، واریزی‌های هفتگی اضافی حدود ۶۰.۵ میلیون دلاری، ارزش تخمینی دارایی‌های تحت مدیریت این صندوق را به محدوده ۸۷۶ تا ۹۱۴ میلیون دلار رساند. در یکی از روزهای پررونق، ۴۶.۶ میلیون دلار سرمایه وارد صندوق شد.

جایگاه منحصربه‌فرد ZCSH در بازار آمریکا

ZCSH تنها محصول قابل معامله در بورس اسپات است که در یک بورس آمریکایی، امکان دسترسی مستقیم به ZEC را فراهم می‌کند. این صندوق از تراست موجود Zcash گری‌اسکیل که در زمان راه‌اندازی ارزش تقریبی ۳۰۴ میلیون دلاری داشت، تبدیل شده است. در کمتر از یک ماه، این رقم تقریباً سه برابر شده است.

شرکت Coinbase Custody به عنوان امین صندوق عمل می‌کند و این صندوق دارای نسبت هزینه ۲.۵ درصد است.

گری‌اسکیل همچنین اعلام کرده است که یک تقسیم سهام ۳ به ۱ رو به جلو (forward share split) در تاریخ ۲۸ سپتامبر ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده است. این اقدام قیمت هر سهم را کاهش داده و از نظر تئوری دسترسی سرمایه‌گذاران خرد را بهبود می‌بخشد.

ویژگی‌های حریم خصوصی Zcash و تأثیر آن بر بازار

Zcash به دلیل ارائه حریم خصوصی اختیاری، جایگاه نسبتاً مطلوب‌تری نسبت به رقبای خود دارد. تراکنش‌ها می‌توانند شفاف (مشابه بیت‌کوین) یا با استفاده از اثبات دانش صفر (zero-knowledge proofs) محافظت‌شده باشند.

برای پویایی بازار ZEC، قفل شدن نزدیک به ۳.۵۲ درصد از عرضه در گردش در یک صندوق واحد، یک محدودیت عرضه معنادار ایجاد می‌کند.

صندوق‌های قابل معامله در صندوق ریپل (XRP) به رکورد ۱۰ هفته رشد متوالی دست یافتند، اما صندوق‌های سولانا (SOL) حتی فراتر رفتند

پس از دو هفته متوالی که صندوق‌های قابل معامله در صندوق اسپات XRP تقریباً ۱۹ میلیون دلار جذب کردند، میزان ورودی واقعی در دوره معاملاتی پنج روزه گذشته که رویدادهای فراوانی در آن رخ داد، نصف شد.

با این حال، این صندوق‌ها روند رشد خود را ادامه دادند، که این موضوع در مورد صندوق‌های قابل معامله در صندوق اسپات SOL نیز صدق می‌کند. در واقع، صندوق‌های سولانا نزدیک به سه ماه است که در حال رشد هستند.

در روز قبل از رأی‌گیری مهم سنا برای قانون CLARITY، صندوق‌های قابل معامله در صندوق اسپات ریپل ۱۱.۲۶ میلیون دلار جذب کردند که به آن‌ها کمک کرد تا هفته را با قدرت آغاز کنند. جالب اینجاست که عدم تصویب لایحه در روز سه‌شنبه منجر به هیچ خروج خالص مستقیمی نشد و SoSoValue در آن روز داده‌های قابل گزارش ۰.۰۰ دلار را نشان داد، حتی با وجود اینکه دارایی پایه در عرض چند ساعت بیش از ۸ درصد سقوط کرد.

در واقع، سرمایه‌گذاران روز بعد نیز به تزریق پول به این ابزار مالی ادامه دادند و با وجود افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در روز چهارشنبه، ۳.۵۰ میلیون دلار وارد صندوق‌های قابل معامله در صندوق شد. در این نقطه بود که اوضاع تغییر کرد و ورودی خالص متوقف شد. SoSoValue نشان می‌دهد که در روز پنجشنبه ۵.۱۵ میلیون دلار برداشت خالص انجام شده و در روز جمعه مبلغ ناچیز ۴۳,۷۰۰ دلار برداشت شده است.

بر این اساس، کل ورودی خالص تجمعی در روز چهارشنبه به بالاترین حد خود یعنی ۱.۷۲۰ میلیارد دلار رسید، اما روز بعد به حدود ۱.۷۱۰ میلیارد دلار کاهش یافت. با این حال، هفته همچنان موفقیت‌آمیز بود و ۹.۵۶ میلیون دلار ورودی خالص داشت. آخرین باری که صندوق‌های قابل معامله در صندوق اسپات XRP در منطقه قرمز قرار گرفتند، در اولین هفته کامل ماه جولای بود.

مشابه صندوق‌های XRP، همتایان SOL نیز هفته را با قدرت آغاز کردند و کمی بیش از ۱۱ میلیون دلار جذب کردند. آن‌ها در روز سه‌شنبه نیز تغییری نکردند و ۱.۳۵ میلیون دلار دیگر به دست آوردند. ورودی خالص در روز چهارشنبه به کمتر از ۸۴۰,۰۰۰ دلار کاهش یافت و در روز پنجشنبه به ۰.۰۰ دلار رسید. تا زمان انتشار این خبر، هیچ داده‌ای در SoSoValue در مورد اتفاقات روز جمعه وجود ندارد، بنابراین فرض می‌کنیم که این نیز یک روز بدون تغییر با ۰.۰۰ دلار بوده است.

با توجه به اطلاعات موجود، هفته با ۱۳.۱۹ میلیون دلار ورودی خالص به پایان رسید. مگر اینکه سرمایه‌گذاران در روز جمعه به تنهایی بیش از این مقدار برداشت کرده باشند، که بسیار بعید است زیرا آخرین بار این اتفاق در ۲۸ جولای رخ داده است، در این صورت روند رشد متوالی هفته‌ها با ورودی خالص بیشتر به ۱۲ هفته افزایش یافته است. به عبارت دیگر، آخرین باری که صندوق‌های SOL در هفته در منطقه قرمز قرار گرفتند، اواخر ژوئن بود.

در همین حال، دارایی پایه در رالی جمعه/شنبه به اوج چند ماهه حدود ۱۱۵ دلار رسید، قبل از اینکه تا بعدازظهر یکشنبه به زیر ۱۱۰ دلار بازگردد.