Category: اخبار

توکن JUP شرکت Jupiter طی چهار هفته گذشته حدود ۵۱ درصد افزایش یافته است. در همین حال، درآمد کارمزد این پروتکل روند معکوسی را طی کرده است.

نکته جالب همین شکاف است. به نظر می‌رسد توضیح این وضعیت در حوزه وام‌دهی نهفته است؛ کسب‌وکاری که Jupiter تا همین اواخر به سختی در آن حضوری داشته است.

یافته‌های تحقیقاتی، افزایش ۳۰ روزه JUP را بسته به بازه زمانی اندازه‌گیری، بین ۴۸ تا ۵۵ درصد تخمین می‌زنند. این امر باعث شده است که این توکن تا اکتبر ۲۰۲۶ در محدوده‌ای بین ۰.۳۳ تا ۰.۳۸ دلار معامله شود.

بازار گسترده‌تر ارزهای دیجیتال ضعیف بوده و برخی پروتکل‌ها شاهد افت حدود ۶ درصدی در هفته بوده‌اند. JUP عمدتاً این شرایط را نادیده گرفته است.

این توکن همچنین سولانا (Solana) را نادیده گرفته است. تحقیقات، روند قیمت JUP را از قیمت SOL، توکن بومی بلاک‌چین مورد استفاده Jupiter، جدا توصیف می‌کند.

Jupiter Lend اکنون از Kamino Finance پیشی گرفته و به بزرگترین بازار وام‌دهی در سولانا تبدیل شده است. بر اساس این تحقیقات، حجم وام‌های فعال و کل ارزش قفل شده (TVL) آن بین ۱.۲۱ میلیارد تا ۱.۴۱ میلیارد دلار قرار دارد. TVL معیاری تقریبی از میزان اعتماد کاربران به پلتفرم است که نشان‌دهنده کل ارزش دارایی‌های واریز شده توسط کاربران به یک پروتکل است.

حجم وام‌های فعال طی ماه گذشته بین ۱۴ تا ۲۸ درصد رشد داشته است.

در سمت درآمد، تصویر بسیار متواضعانه‌تر است. کارمزدهای پروتکل Jupiter در ۳۰ روز گذشته حدود ۵.۵ میلیون دلار بوده است.

این رقم را با ۵۸۰ میلیون دلار کارمزد در سال ۲۰۲۵، اوج این پروتکل، مقایسه کنید. سرعت فعلی ماهانه کسری ناچیز از درآمد سال گذشته است.

Jupiter همچنان رهبر بلامنازع در حوزه تجمیع (aggregation) باقی مانده است. بر اساس تحقیقات، این پروتکل حدود ۹۵ درصد از بازار تجمیع‌کننده سولانا را در اختیار دارد. حجم تجمیع‌کننده تجمعی آن از ۱.۲ تریلیون دلار فراتر رفته است.

Jupiter در بیشتر دوران فعالیت خود به عنوان مکانی شناخته می‌شد که معامله‌گران سولانا برای مبادله توکن‌ها به آن مراجعه می‌کردند. حجم تجمیع‌کننده آن را به یکی از پرکاربردترین برنامه‌ها در این زنجیره تبدیل کرده بود.

Kamino Finance پیش از آنکه Jupiter Lend از آن پیشی بگیرد، جایگاه نخست را در وام‌دهی سولانا در اختیار داشت. Kamino همچنان یک بازیگر مهم است. اما از دست دادن جایگاه برتر به یک تازه‌وارد از حوزه مبادلات، نشان‌دهنده سرعت مهاجرت کاربران در زمانی است که یک برند معتبر محصولی رقابتی ارائه می‌دهد.

برای دارندگان JUP، این افزایش قیمت بر اساس داستان رشد است نه سود فعلی. با توجه به اینکه کارمزدهای ۳۰ روزه حدود ۵.۵ میلیون دلار در مقابل ۵۸۰ میلیون دلار کارمزد در سال ۲۰۲۵ است، شکاف بین شتاب قیمت و تولید کارمزد ارزش پیگیری دارد.

سوال کلیدی این است که آیا دفتر وام‌های رو به رشد Jupiter Lend به درآمد پروتکل قابل توجهی تبدیل خواهد شد یا خیر. یک بازار وام‌دهی با بیش از یک میلیارد دلار TVL می‌تواند از فعالیت وام‌گیری درآمد ثابتی ایجاد کند.

در جبهه رقابتی، Jupiter می‌تواند محصول وام‌دهی خود را به معامله‌گرانی که تقریباً تمام حجم تجمیع‌کننده سولانا را از طریق رابط کاربری خود هدایت می‌کنند، تبلیغ کند. این مزیت توزیع برای پروتکل‌های وام‌دهی مستقل دشوار است که بتوانند با آن رقابت کنند.

ریسک تمرکز، روی دیگر سکه است. Jupiter در حال حاضر بر تجمیع تسلط دارد و اکنون در وام‌دهی نیز پیشتاز است. بخش بیشتری از اکوسیستم DeFi سولانا اکنون از طریق محصولات یک تیم واحد اجرا می‌شود که در صورت بروز هرگونه مشکل فنی یا حاکمیتی، ریسک‌ها را افزایش می‌دهد.

معامله‌گران باید در هفته‌های آینده به چند نشانه توجه کنند. باید دید آیا TVL در Jupiter Lend به رشد خود ادامه می‌دهد یا در محدوده ۱.۲۱ میلیارد تا ۱.۴۱ میلیارد دلار تثبیت می‌شود. باید دید آیا کارمزدهای ماهانه تثبیت می‌شوند یا همچنان کاهش می‌یابند. و باید دید آیا JUP در صورت تضعیف بیشتر بازار گسترده‌تر، مستقل از SOL باقی می‌ماند یا خیر.

ارزش سهام توکنیزه شده به نزدیک ۳.۳ میلیارد دلار رسید؛ سرمایه‌گذاران از دسترسی ۲۴ ساعته فراتر از ساعات وال استریت استقبال می‌کنند.

بیشتر معاملات سهام توکنیزه شده در بلاک‌چین‌های اصلی، اکنون خارج از ساعات معمول بازار ایالات متحده انجام می‌شود و این نشانه‌ای اولیه از این است که معاملات شبانه‌روزی می‌تواند یکی از بزرگترین مزایای قرار دادن سهام در زنجیره باشد.

بر اساس داده‌های Blockworks که توسط The Kobeissi Letter نقل شده است، بیش از ۷۰ درصد از حجم معاملات سهام توکنیزه شده در BNB Chain خارج از جلسه معاملاتی سنتی ۹:۳۰ صبح تا ۴ بعد از ظهر به وقت شرقی رخ می‌دهد. این رقم در Solana ۶۳ درصد و در Base نزدیک به ۶۰ درصد است.

در همین حال، Jupiter، یک پلتفرم معاملاتی بزرگ مبتنی بر Solana، افزایش ۵۰ درصدی ماه به ماه در حجم معاملات دارایی‌های توکنیزه شده را گزارش کرده است.

این ارقام نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران از سهام توکنیزه شده برای معامله در زمان بسته بودن بورس‌های سنتی ایالات متحده استفاده می‌کنند، نه صرفاً تکرار فعالیت در ساعات معمول بازار.

رشد این حوزه در حالی صورت می‌گیرد که ارزش سهام توکنیزه شده در ۳۰ روز گذشته ۱۵ درصد افزایش یافته و به نزدیک ۳.۳ میلیارد دلار رسیده است، طبق داده‌های RWA.xyz. بخش قابل توجهی از این ارزش در میان صادرکنندگان مانند Ondo Global Markets، xStocks و bStocks متمرکز شده است که توکن‌های آن‌ها در بلاک‌چین‌های مختلف صادر و معامله می‌شوند.

استقبال رگولاتورها از سهام توکنیزه شده

رشد معاملات شبانه‌روزی در حالی اتفاق می‌افتد که رگولاتورهای ایالات متحده شروع به باز کردن درها به سوی سهام توکنیزه شده در بازارهای سنتی کرده‌اند. ماه گذشته، کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) یک “معافیت نوآوری” را معرفی کرد که به مکان‌های معاملاتی واجد شرایط اجازه می‌دهد سهام ایالات متحده فهرست شده را در بلاک‌چین‌های عمومی معامله کنند.

مارک اویدا، کمیسر SEC، اعلام کرد که مکان‌های معاملاتی شرکت‌کننده باید داده‌های تراکنش را به دلار آمریکا منتشر کنند، از جمله قیمت معاملات، حجم، زمان و حجم معاملات روزانه. آن‌ها همچنین باید آدرس‌ها و موجودی استخرهای نقدینگی را افشا کنند.

برخلاف محصولات سهام توکنیزه شده موجود مانند xStocks و Ondo Global Markets که به طور کلی برای سرمایه‌گذاران ایالات متحده در دسترس نیستند، معافیت SEC به مکان‌های واجد شرایط اجازه می‌دهد تا سهام ایالات متحده توکنیزه شده را در داخل کشور ارائه دهند، به شرطی که حقوق سهامداران را حفظ کرده و الزامات معاملاتی و افشا را رعایت کنند.

بازار پیش‌بینی کالشی رکورد حجم معاملات را شکست؛ اما با چه قیمتی؟

کالشی (Kalshi)، بازار پیش‌بینی تحت نظارت کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، آخر هفته‌ای بی‌سابقه را پشت سر گذاشت و روز بعد نیز این رکورد را بهبود بخشید. این پلتفرم در تاریخ ۱۰ اکتبر ۲۰۲۶ حجم معاملات اسمی (notional volume) ۳.۹۱ میلیارد دلاری را ثبت کرد و روز بعد، ۱۱ اکتبر، این رقم به ۳.۹۶ میلیارد دلار رسید. هر دو رقم از رکورد قبلی ۳.۶۸ میلیارد دلاری که در تاریخ ۴ اکتبر به ثبت رسیده بود، فراتر رفتند؛ رکوردی که تنها یک هفته دوام داشت.

اما نکته قابل توجه این است که حدود ۷۰ درصد از این معاملات مربوط به قراردادهای ترکیبی (combo) به سبک پارلی (parlay) بوده است. این محصولات با باد کردن ارقام اعلامی، نیازمند بررسی دقیق‌تری هستند.

قراردادهای ترکیبی حدود ۷۰ درصد از کل حجم معاملات را در هر دو روز به خود اختصاص دادند که معادل حدود ۲.۸۰ میلیارد دلار در روز شنبه و حدود ۲.۷۵ میلیارد دلار در روز یکشنبه است. بخش عمده‌ای از حجم معاملات پارلی کالشی مربوط به ترکیب‌های پرریسک با قیمتی کمتر از یک سنت بوده است. حجم معاملات اسمی، ارزش کل پرداخت بالقوه یک قرارداد را محاسبه می‌کند، نه پولی را که معامله‌گر واقعاً در معرض ریسک قرار می‌دهد. یک معامله‌گر که یک پارلی زیر یک سنت را خریداری می‌کند، ممکن است با صرف مقدار کمی پول، رقم اسمی بزرگی را ایجاد کند. بنابراین، ریسک واقعی که معامله‌گران در این معاملات ترکیبی متحمل می‌شوند، به طور قابل توجهی کمتر از رقم ۳.۹۶ میلیارد دلاری اعلام شده است.

با نگاهی به کل هفته، ارقام همچنان چشمگیر باقی می‌مانند. از ۵ تا ۱۱ اکتبر، کالشی مجموعاً ۱۹.۰۳ میلیارد دلار حجم معاملات اسمی هفتگی را ثبت کرد. حجم معاملات ۳۰ روزه اخیر این پلتفرم نیز از ۷۳ میلیارد دلار فراتر رفته است.

فصل‌های فوتبال لیگ ملی فوتبال آمریکا (NFL) و فوتبال دانشگاهی آمریکا (NCAA) در اوج خود قرار دارند و ورزش به محرک اصلی فعالیت در بازارهای پیش‌بینی تبدیل شده است. مجموع فعالیت معاملاتی در آخر هفته در کالشی و رقیب آن، پولیمارکت (Polymarket)، از ۸.۵ میلیارد دلار فراتر رفت و فوتبال نقش مهمی در افزایش حجم معاملات هر دو پلتفرم ایفا کرد.

از اواسط سپتامبر، حجم معاملات کالشی در چندین روز از ۳ میلیارد دلار عبور کرده و فعالیت تجمعی سال جاری آن به صدها میلیارد دلار رسیده است. کالشی به طور مداوم پیشنهادات ورزشی خود را گسترش داده و محصولات ترکیبی که در سال ۲۰۲۵ معرفی کرد، به سرعت مورد استقبال کاربران قرار گرفتند.

برخی از قراردادهای کالشی شباهت زیادی به شرط‌بندی ورزشی دارند که در ایالات متحده در سطح ایالتی تنظیم می‌شود. کالشی تحت نظارت فدرال CFTC به عنوان یک بازار پیش‌بینی فعالیت می‌کند و قراردادهای ورزشی آن با بررسی‌های حقوقی مداوم از سوی کسانی که استدلال می‌کنند این محصولات همان شرط‌بندی ورزشی با نامی دیگر هستند، مواجه شده است.

رونق قراردادهای ترکیبی، این بحث را تشدید می‌کند. تمایز قائل شدن بین یک پارلی چند مرحله‌ای با قیمت کمتر از یک سنت و آنچه که یک کتابفروشی سنتی ورزشی می‌فروشد، دشوارتر شده است.

حجم معاملات هفتگی بالای ۱۹ میلیارد دلار و رقم ۳۰ روزه بیش از ۷۳ میلیارد دلار، نشان‌دهنده اشتیاق جدی برای معاملات سفته‌بازانه و مبتنی بر رویداد است. هنگامی که حدود ۷۰ درصد از حجم معاملات از پارلی‌های کم‌قیمت حاصل می‌شود، حجم معاملات اسمی به یک معیار قابل اعتماد برای سنجش میزان واقعی پول در گردش تبدیل نمی‌شود. یک رکورد حجم معاملات که بر اساس شرط‌های پرریسک زیر یک سنت بنا شده باشد، همچنان یک رکورد است، اما با میلیاردها دلار معاملات مبتنی بر اطمینان یکسان نیست.

هرچه رشد کالشی بیشتر به پارلی‌های ورزشی وابسته باشد، کسب‌وکار آن بیشتر در معرض نتایج بررسی‌های حقوقی در مورد اینکه آیا این قراردادها بازارهای پیش‌بینی هستند یا شرط‌بندی ورزشی، قرار می‌گیرد. هرگونه حکمی که دامنه پیشنهادات کالشی را محدود کند، می‌تواند دقیقاً خط محصولی را که باعث ثبت رکوردهای این آخر هفته شده است، تحت تأثیر قرار دهد.

نگرانی‌های برجسته در دنیای دیفای: بانک‌ها، استیبل‌کوین‌ها یا هیچ‌کس؟

در رویداد TOKEN2049 سنگاپور، سه تن از برجسته‌ترین سازندگان دنیای امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) دیدگاه‌های متفاوتی را درباره بزرگترین چالش‌های پیش روی خود مطرح کردند. استانی کولچوف از Aave، بانک‌ها را رقیب اصلی خود دانست. گای یانگ از Ethena، Circle را نام برد و جف یان از Hyperliquid اعلام کرد که هیچ رقیبی ندارد.

این تبادل نظر در حاشیه کنفرانس TOKEN2049 سنگاپور که در تاریخ ۷ تا ۸ اکتبر ۲۰۲۶ برگزار شد، صورت گرفت. این پنل با میزبانی رابی پیترسن از a16z crypto و با حضور کاین وارویک از Synthetix در کنار این سه بنیان‌گذار، برگزار شد.

رقابت با نظام سنتی

پاسخ کولچوف گسترده‌ترین بود. او با اشاره به بانک‌ها به عنوان اصلی‌ترین رقیب Aave، پروتکل وام‌دهی خود را در جایگاه چالشی برای امور مالی سنتی قرار داد، نه صرفاً پلتفرم‌های دیگر دیفای. این پروتکل قصد دارد با استفاده از دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs) و دارایی‌های توکنیزه شده، کسب‌وکار وام‌دهی خود را گسترش دهد. Aave آینده‌ای را هدف قرار داده است که در آن انتظار می‌رود وام‌دهی بومی کریپتو تا سال ۲۰۲۷ از وام‌گیری سنتی پیشی بگیرد. این پروتکل پیش از این اوج نقدینگی حدود ۷۶ میلیارد دلار را تجربه کرده بود.

رقابت بر سر سهم بازار استیبل‌کوین‌ها

یانگ رویکردی محدودتر و مشخص‌تر داشت. او Circle را رقیب Ethena معرفی کرد و پروتکل خود را در رقابت مستقیم با صادرکنندگان استیبل‌کوین برای سهم بازار قرار داد. محصول شاخص Ethena، استیبل‌کوین USDe است که طبق تحلیل‌های اخیر رشد، به حدود ۱۵ میلیارد دلار رسیده است.

اعتماد به نفس در Hyperliquid

جف یان، مدیرعامل Hyperliquid، اعلام کرد که پروژه او اصلاً رقیبی برای خود قائل نیست. یان همچنین در این کنفرانس جلسه‌ای اختصاصی با عنوان «Hyperliquid: بازسازی امور مالی بر اساس اصول اولیه» را رهبری کرد.

در اواسط اکتبر ۲۰۲۶، توکن HYPE متعلق به Hyperliquid با قیمتی بین ۸۰ تا ۸۱ دلار معامله می‌شد که ارزش بازاری حدود ۱۸ میلیارد دلار را برای آن به ارمغان می‌آورد. در مقابل، توکن ENA متعلق به Ethena با قیمتی حدود ۰.۲۱ دلار و ارزش بازاری تقریبی ۲.۸ میلیارد دلار معامله می‌شد. این رقم، با وجود عرضه حدود ۱۵ میلیارد دلاری USDe، ارزش‌گذاری بسیار پایین‌تری نسبت به HYPE را نشان می‌دهد.

استراتژی‌های متفاوت برای سرمایه‌گذاران

دو تن از این سه بنیان‌گذار، رقبای خود را کاملاً خارج از اکوسیستم بومی کریپتو، چه در قالب بانک‌ها و چه در قالب بزرگترین بازیگران حوزه استیبل‌کوین‌ها، معرفی کردند. رقابت با بانک‌ها مستلزم مواجهه با مقررات، انتظارات نهادی و استانداردهای ریسک است. تلاش Aave برای پذیرش RWAs به شدت به چگونگی تکامل چارچوب‌های نظارتی بستگی دارد.

برای سرمایه‌گذاران، این سه توکن نشان‌دهنده استراتژی‌های متفاوتی هستند: Aave بر جایگزینی اعتبار سنتی با وام‌دهی توکنیزه شده، Ethena بر سهم بازار استیبل‌کوین‌ها و Hyperliquid بر زیرساخت‌های مشتقات طراحی شده برای اهداف خاص تمرکز دارد. برای Aave، معیار کلیدی رشد وام‌دهی مبتنی بر RWA و بازگشت نقدینگی به اوج‌های قبلی است. برای Ethena، نسبت عرضه USDe به استیبل‌کوین‌های تثبیت شده اهمیت دارد. و برای Hyperliquid، این است که آیا فعالیت معاملاتی و ارزش‌گذاری HYPE با تلاش تیم‌های بیشتر برای ایجاد زیرساخت‌های مشابه، پایدار خواهد ماند یا خیر.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) قانون حد نصاب خود را بازنگری کرده است تا در شرایط محدود، یک کمیسر بتواند به نمایندگی از کل سازمان تصمیم‌گیری کند.
این تغییر در حال حاضر بیش از حد معمول اهمیت دارد. کمیسیون در حال حاضر تنها دو عضو فعال دارد و انبوهی از پیشنهادات مربوط به ارزهای دیجیتال منتظر تصمیم‌گیری نهایی هستند.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار این اصلاحیه را در تاریخ ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶، تحت اطلاعیه شماره ۳۴-۱۰۶۵۳۷، تصویب کرد. این قانون از تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶ لازم‌الاجرا شد.
قاعده اصلی تغییری نکرده است. حد نصاب استاندارد همچنان به سه کمیسر نیاز دارد.
این تغییر، استثنایی بر قاعده است. اگر هر کمیسر دیگر به دلیل قوانین اخلاقی یا تضاد منافع از رسیدگی به یک موضوع خاص منع شود، یک کمیسر واجد شرایط می‌تواند به عنوان حد نصاب محسوب شود.
این اولین بار نیست که این سازمان برای کمبود اعضا چاره‌اندیشی می‌کند. راهنمایی‌هایی که مربوط به سال ۱۹۹۵ است، به دو کمیسر اجازه می‌داد تا در صورت کاهش تعداد کمیسران واجد شرایط به دلیل منع شدن، اقدام کنند.
قانون جدید این منطق را یک گام فراتر برده و از دو به یک نفر رسانده است.
زمان‌بندی این تغییر تصادفی نیست. مرخصی کمیسر هستر پیرس از تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، همان روزی که قانون جدید اجرایی شد، آغاز گردید.
این امر، پل اتکینز، رئیس کمیسیون، و مارک اوییدا، کمیسر، را به عنوان تنها دو کمیسر فعال باقی می‌گذارد. کمیسیون بورس و اوراق بهادار پنج کرسی دارد.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار این اصلاحیه را به عنوان یک راه‌حل عملی معرفی کرده است. این سازمان اعلام کرده است که هدف از آن، حفظ روند عملیاتی در زمان‌هایی است که خلاءهای شغلی یا منع شدن کمیسران مانع از تصمیم‌گیری می‌شود؛ مشکلی که پیش از این نیز مطرح شده بود.
واکنش‌ها طبق انتظار، دوگانه بوده‌اند. منتقدان نگرانی‌هایی را در مورد تمرکز تصمیم‌گیری مطرح کرده‌اند و اشاره می‌کنند که این قانون به یک عضو اجازه می‌دهد تا اقدامات مهم سازمان را به تنهایی انجام دهد.
حامیان استدلال می‌کنند که این اصلاحیه یک تعدیل عملیاتی ضروری است که قدرت‌های ماهوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار را گسترش نمی‌دهد یا نظارت قضایی را دور نمی‌زند.
چندین پیشنهاد مرتبط با ارزهای دیجیتال در حال حاضر در این سازمان در دست بررسی هستند. دو مورد از آن‌ها برجسته هستند.
اولین مورد، پیشنهادی در مورد نگهداری دارایی‌های دیجیتال است که نحوه نگهداری و حفاظت از این دارایی‌ها را پوشش می‌دهد. مهلت اظهارنظر عمومی در مورد این پیشنهاد، ۷ دسامبر ۲۰۲۶ است.
دومین مورد، یک معافیت پیشنهادی برای عرضه تحت چارچوبی به نام “مقررات دارایی‌های دیجیتال” (Regulation Crypto Assets) است. مهلت اظهارنظر در مورد این مورد، ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶ است.
تا اواسط اکتبر ۲۰۲۶، هیچ تصمیمی تحت مقررات جدید حد نصاب ثبت نشده بود. قانون اجرایی شده است، اما هنوز کسی از آن استفاده نکرده است.
این اصلاحیه یک قانون خاص ارزهای دیجیتال نیست. این قانون در مورد هر موضوعی که در آن تمام کمیسران دیگر منع شده باشند، اعمال می‌شود، چه آن موضوع شامل دارایی‌های دیجیتال، سهام، اجرای قانون یا هر موضوع دیگری باشد که در دستور کار کمیسیون بورس و اوراق بهادار قرار دارد.
قوانینی که توسط یک کمیسر واحد نهایی می‌شوند، ممکن است با سؤالات بیشتری در مورد مشروعیت نسبت به قوانینی که توسط یک کمیسیون کامل و دو حزبی حمایت می‌شوند، روبرو شوند.
چندین نکته مشخص برای پیگیری وجود دارد. اولین مورد، مهلت اظهارنظر در ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶ برای معافیت “مقررات دارایی‌های دیجیتال” و پس از آن، مهلت ۷ دسامبر ۲۰۲۶ برای نگهداری دارایی‌ها است.
دومین مورد، این است که آیا استثنای تک‌کمیسری واقعاً فعال خواهد شد و در مورد چه نوع موضوعی.
سومین مورد، کرسی‌های خالی است. هرگونه انتصاب جدید، محاسبات را تغییر داده و احتمال استفاده از این استثنا را بسیار کمتر خواهد کرد.

فلکس قصد دارد خود را به دو بخش تقسیم کند و یکی از این بخش‌ها، همان قسمتی است که در حال حاضر همه به دنبال سهمی از آن هستند. این شرکت برنامه‌ریزی کرده است تا کسب‌وکار زیرساخت هوش مصنوعی خود را که با نام Axiom شناخته می‌شود، در سال ۲۰۲۷ به عنوان یک شرکت سهامی عام مستقل واگذار کند.

فلکس لیمیتد (Flex Ltd.) که در بورس نزدک با نماد FLEX معامله می‌شود، اولین بار این طرح را در ماه مه ۲۰۲۶ اعلام کرد. واحدی که قرار است جدا شود، بخش زیرساخت ابری و قدرت آن است که در داخل شرکت با نام CPI شناخته می‌شود.

پس از استقلال، این کسب‌وکار با نام Axiom Solutions International, Inc. فعالیت خواهد کرد. این شرکت در زمینه مدیریت توان و حرارتی برای مراکز داده هوش مصنوعی تخصص دارد.

هدف‌گذاری برای تکمیل این جداسازی، سه ماهه اول سال تقویمی ۲۰۲۷ است. این فرآیند به صورت توزیع رایگان و متناسب (tax-free pro rata distribution) ساختاربندی شده است، به این معنی که سهامداران فعلی فلکس به نسبت سهامی که در حال حاضر در اختیار دارند، سهام Axiom را دریافت خواهند کرد.

سهامداران فلکس حدود ۸۸ تا ۹۴ درصد از سهام Axiom را دریافت خواهند کرد. انتظار می‌رود خود فلکس ۶ تا ۱۲ درصد از سهام را حفظ کند.

Axiom قرار است در بورس نزدک با نماد AXM فهرست شود. فرم ۱۰ مقدماتی، که سند ثبت مورد نیاز برای واگذاری است، در تاریخ ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۶ ثبت شد.

جذاب‌ترین رقم در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶ اعلام شد. فلکس توافق‌نامه‌ای برای فروش ۲ میلیارد دلار سهام ممتاز قابل تبدیل سری A در Axiom به سرمایه‌گذاران را فاش کرد.

این معامله، ارزش اولیه شرکت Axiom را ۳۷.۵ میلیارد دلار ارزیابی کرده است. برای مقایسه، ارزش بازار خود فلکس در آن زمان حدود ۴۳.۹ میلیارد دلار بود.

این سرمایه برای هدفی مشخص تخصیص یافته است. عواید حاصل از سرمایه‌گذاری ممتاز به تأمین مالی خرید EPC Power توسط Axiom کمک خواهد کرد؛ معامله‌ای که در سپتامبر ۲۰۲۶ اعلام شد و هزینه‌ای حدود ۴.۴ میلیارد دلار دارد.

از نظر درآمد، Axiom در سال مالی منتهی به ۳۱ مارس ۲۰۲۶، فروش خالص ۶.۶۱۴ میلیارد دلاری را ثبت کرده است. با احتساب EPC Power به صورت پیش‌بینی شده (pro forma)، این رقم به حدود ۷.۰۳۱ میلیارد دلار افزایش می‌یابد.

انتظار می‌رود رواتی آدوایتی (Revathi Advaithi)، مدیرعامل فعلی فلکس، پس از جداسازی، رهبری Axiom را بر عهده بگیرد. بیل واتکینز (Bill Watkins) نیز به عنوان رئیس غیر اجرایی منصوب خواهد شد.

برای دارندگان فعلی سهام فلکس، محاسبات کوتاه‌مدت ساده است. آن‌ها در نهایت به جای یک سهم، دو سهم خواهند داشت و بخش عمده‌ای از سهام Axiom از طریق توزیع متناسب به حساب‌هایشان واریز خواهد شد.

ارزش‌گذاری ۳۷.۵ میلیارد دلاری در دور سرمایه‌گذاری ممتاز، یک نقطه اتکای اولیه برای بازار فراهم می‌کند. با این حال، ارزش شرکت خصوصی که از طریق یک معامله ۲ میلیارد دلاری سهام ممتاز قابل تبدیل تعیین شده، با قیمت بازار عمومی یکسان نیست. خریداران سهام ممتاز قابل تبدیل معمولاً مذاکراتی برای دریافت حمایت‌هایی انجام می‌دهند که سهامداران عادی از آن بهره‌مند نمی‌شوند، بنابراین ارزش معاملاتی نهایی AXM می‌تواند در نقطه‌ای کاملاً متفاوت قرار گیرد.

ریسک اجرایی عمدتاً با معامله EPC Power همراه است. با حدود ۴.۴ میلیارد دلار، این یک خرید بزرگ برای شرکتی است که هنوز به طور مستقل معامله نمی‌شود.

برای کسب‌وکار باقی‌مانده فلکس، سهام ۶ تا ۱۲ درصدی حفظ شده در Axiom، همچنان مقداری پتانسیل رشد را در دفاتر خود حفظ می‌کند، اما شرکت اصلی بر اساس مسیر خود قضاوت خواهد شد.

نقاط عطف کلیدی که باید مورد توجه قرار گیرند شامل به‌روزرسانی‌های فرم ۱۰، نهایی شدن خرید EPC Power و تأیید پایبندی به جدول زمانی سه ماهه اول ۲۰۲۷ است.

قیمت XRP مجدداً از مرز ۱.۳۵ دلار عبور کرد، در حالی که علاقه باز به قراردادهای آتی به شدت کاهش یافت؛ ترکیبی که می‌تواند فضا را برای اهرم‌بندی جدید باز کند. اولین آزمون این است که آیا قیمت قبل از تلاش برای عبور از مقاومت ۱.۴۳ تا ۱.۴۶ دلاری و حرکت به سمت محدوده ۵ دلاری، مجدداً ۱.۳۵ دلار را لمس خواهد کرد یا خیر.

تحلیلگر ما، ۱.۴۰ دلار را نقطه کنترل برای هفته و ماه گذشته معرفی کرده است که نشان‌دهنده منطقه‌ای با بیشترین فعالیت معاملاتی در این دوره‌ها است. بازپس‌گیری این سطح، ساختار کوتاه‌مدت را بهبود می‌بخشد، اما شرایط شکننده است. کاهش علاقه باز XRP می‌تواند نشان‌دهنده پاکسازی اهرم‌ها باشد؛ همچنین می‌تواند منعکس‌کننده بستن موقعیت‌ها توسط معامله‌گران باشد، بنابراین این یک سیگنال صعودی مستقل نیست.

این وضعیت با یک منطقه حمایتی کلیدی که در بحث پیش‌بینی قیمت جداگانه XRP شناسایی شده، همپوشانی دارد، جایی که معامله‌گران منطقه ۱.۳۸ دلاری را نیز زیر نظر دارند.

حرکت XRP به بالای ۱.۴۰ دلار عمدتاً به دلیل بستن موقعیت‌ها توسط فروشندگان استقراضی بوده است، نه یک فشار فروش کامل. این یک تحول ساختاری صعودی است، اما تصویر کوتاه‌مدت همچنان بسیار شکننده باقی می‌ماند. این شکاف اهمیت دارد: بستن موقعیت‌ها می‌تواند به افزایش قیمت کمک کند بدون اینکه نشان دهد تقاضای جدید در بازار نقدی کنترل را به دست گرفته است.

علاقه باز به قراردادهای آتی در حالی که قیمت ثابت مانده، کاهش یافته است و این می‌تواند فضا را برای ورود موقعیت‌های اهرمی جدید باز کند. این یک منبع احتمالی سوخت برای حرکت بعدی است، نه مدرکی دال بر اینکه معامله‌گران از قبل ریسک را در جهت شکست (breakout) افزایش داده‌اند.

نرخ‌های تأمین مالی (Funding rates) عادی هستند و هیچ نشانه‌ای از موقعیت‌گیری بیش از حد صعودی وجود ندارد. این یکی از نشانه‌های آشکار موقعیت‌های خرید شلوغ را کاهش می‌دهد، اما فروش مجدد یا کاهش بیشتر در معرض ریسک را رد نمی‌کند. بنابراین، قیمت XRP کمتر به خود کاهش علاقه باز بستگی دارد تا به اینکه آیا قیمت می‌تواند حمایت را حفظ کرده و باند مقاومت را بازپس بگیرد.

XRP هفته گذشته به شدت از ۱.۳۴ دلار بازگشت و طبق گفته تحلیلگر، حدود یک ماه و نیم است که در همان محدوده باقی مانده است. رالی روز یکشنبه همچنین شکاف‌های قیمتی بالقوه‌ای را در حدود ۱.۳۹ دلار، ۱.۳۸ دلار و ۱.۳۷ دلار ایجاد کرده است. تحلیلگر ما انتظار دارد که این سطوح قبل از اینکه توکن فرصت پایداری برای چالش کشیدن انتهای بالایی محدوده را داشته باشد، مجدداً مورد بازدید قرار گیرند.

یک دیدگاه فنی جداگانه از طریق حمایت ۱.۳۸ دلاری و مناطق مقاومت بالاتر، زمینه بیشتری را فراهم می‌کند. سطح تأیید شده جداگانه، حمایت ۱.۳۸ دلاری است. این زمینه را گسترش می‌دهد، اما نقاط تصمیم‌گیری نزدیک‌تر همچنان ۱.۳۶ تا ۱.۳۷ دلار در سمت نزولی و ۱.۴۵ دلار در سمت بالایی باقی می‌مانند.

پیش‌بینی، یک رالی مستقیم و فوری نیست. تحلیلگر ما انتظار یک هفته نسبتاً آرام را دارد و مطمئن نیست که شرایط بازار از یک حرکت سریع به سمت بالا حمایت کند؛ یک فشار کوتاه به سمت بالا و سپس بازگشت به منطقه شکاف، همچنان ممکن است. توالی اهمیت دارد: ابتدا حمایت، سپس مقاومت، و تنها پس از آن، یک مورد قوی‌تر برای قیمت‌های بالاتر.

هدف ۵ دلاری XRP بر مقاومت از طریق ۱.۴۶ دلار و یک منطقه صعودی در محدوده ۱.۵۰ دلاری پس از یک افت احتمالی و بازپس‌گیری مقاومت تمرکز دارد.

در حال حاضر، وضعیت فنی محدودتر است: XRP نقطه کنترل ۱.۴۰ دلاری را بازیابی کرده، گزارش شده که اهرم‌ها کاهش یافته‌اند، و تحلیلگر قبل از تلاش دیگر به سمت بالا، احتمال آزمایش مجدد را می‌بیند. تأییدیه مفید بعدی این است که آیا خریداران ۱.۳۶ تا ۱.۳۷ دلار را حفظ می‌کنند و آیا XRP می‌تواند ۱.۴۵ دلار را بازپس بگیرد.

حرکت به سمت ۵ دلار همچنان مشروط به یک پیشروی بسیار بزرگتر فراتر از محدوده فوری است.

مقاومت ۱.۴۵ دلاری XRP، آزمون بعدی برای هدف ۵ دلاری است.

نهادها به وضوح تمایل داشتند تا بدون فروش بیت‌کوین خود، از آن به عنوان وثیقه برای دریافت وام استفاده کنند. این تمایل آنقدر شدید بود که تقریباً تمام دلارهای موجود در استخر اختصاص یافته برای این منظور را تخلیه کردند.

در حال حاضر، حدود ۹۷.۴ درصد از استیبل‌کوین USDC که به بازار اصلی cirBTC/USDC در پلتفرم Morpho واریز شده، وام گرفته شده است. این در حالی است که در تاریخ ۲۱ سپتامبر، زمانی که Circle Mint دسترسی به این قابلیت را باز کرد، این رقم تنها ۸.۱ درصد بود. سه هفته بعد، این استخر تقریباً پر شده است.

بر اساس آمار ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶، بازار اصلی cirBTC/USDC در شبکه Arc Layer-1 متعلق به Circle، ۱۹۵ میلیون دلار USDC دریافت کرده بود که از این میزان، ۱۹۰ میلیون دلار وام داده شده است.

Circle در تاریخ ۲۱ سپتامبر، cirBTC را به عنوان توکنی با پشتوانه ۱:۱ بیت‌کوین راه‌اندازی کرد. این توکن برای محصولی به نام “وام‌دهی با پشتوانه دارایی دیجیتال” (Digital Asset-Backed Borrowing یا DABB) طراحی شده است. مشتریان واجد شرایط نهادی Circle Mint می‌توانند cirBTC را به عنوان وثیقه ارائه دهند و در مقابل، USDC دریافت کنند که مستقیماً به حساب Mint آن‌ها واریز می‌شود. این فرآیند وام‌دهی از طریق بازارهای Morpho در هر دو شبکه Arc و اتریوم انجام می‌شود.

محدودیت اصلی در اینجا وثیقه نیست؛ بیش از ۳۰۴ میلیون دلار cirBTC در حال حاضر این عملیات وام‌دهی را پشتیبانی می‌کند. گلوگاه اصلی، دلار موجود در سمت دیگر معامله است.

این فشار تنها به بازار اصلی محدود نمی‌شود. بازارهای کوچک‌تر و مجزای cirBTC/USDC در شبکه Arc نیز گزارش‌هایی از استفاده نزدیک به ۱۰۰ درصد را منتشر کرده‌اند.

Circle با دقت از ورود مستقیم به کسب‌وکار وام‌دهی اجتناب کرده است. این شرکت نه وام‌ها را تضمین می‌کند و نه در این ساختار وام‌دهنده است. نقش آن صرفاً امانت‌داری است که از طریق Circle National Trust انجام می‌شود. اثبات ذخایر (Proof of reserves) به صورت آن‌چین و با استفاده از Chainlink منتشر می‌شود، بنابراین هر کسی می‌تواند وجود بیت‌کوین پشتوانه cirBTC را تأیید کند.

Morpho پارامترهای بازار را تعیین و مدیریت می‌کند، از جمله نسبت وام به ارزش در زمان تصفیه (liquidation loan-to-value ratio یا LLTV) که ۸۶ درصد تعیین شده است. هزینه‌های وام‌گیری همچنان معقول باقی مانده است. نرخ‌های متغیر در بازار حدود ۲.۸ تا ۲.۹ درصد سود سالانه (APY) را نشان می‌دهند و نرخ فعلی وام‌گیری نزدیک به ۲.۸۹ درصد است.

Circle همچنین در اوایل اکتبر گزینه‌های خود را گسترش داد. ادغام با Aave به مشتریان نهادی این امکان را داد تا از cirBTC به عنوان وثیقه در یک پلتفرم دوم برای دریافت وام استفاده کنند.

شاخص استفاده (Utilization) میزان دارایی‌های یک استخر وام‌دهی را که عملاً خارج شده است، اندازه‌گیری می‌کند. حرکت از ۸.۱ درصد به ۹۷.۴ درصد در حدود سه هفته نشان‌دهنده این است که تقاضا بسیار جلوتر از عرضه بوده است. وام‌گیرندگان سریع‌تر از وام‌دهندگان حاضر شدند.

برای وام‌گیرندگان، این محصول کارآمد است، نرخ آن ارزان است و اتصال به Circle Mint طبق وعده عمل می‌کند. اما با حدود ۵ میلیون دلار فضای باقی‌مانده در بازار اصلی، وام‌گیرنده بزرگ بعدی ممکن است با مخزن تقریباً خالی روبرو شود. این‌ها مشتریان نهادی Circle Mint هستند، نه کیف پول‌های ناشناس. آن‌ها برای انجام این کار از یک پروتکل DeFi استفاده می‌کنند.

Circle به عنوان امانت‌دار و صادرکننده استیبل‌کوین باقی می‌ماند. Morpho موتور ریسک را اجرا می‌کند و Chainlink ذخایر را تأیید می‌کند.

برای Circle، این محصول به دارندگان بیت‌کوین دلیلی برای آوردن دارایی‌هایشان به اکوسیستم این شرکت می‌دهد و تقاضای جدیدی برای خود USDC ایجاد می‌کند. هر دلاری که در این بازارها وام گرفته می‌شود، یک دلار USDC در گردش است. همچنین این محصول به Arc، شبکه Layer-1 متعلق به Circle، یک مورد استفاده مشخص در مراحل اولیه حیات خود می‌بخشد. بازار اصلی و بازارهای کوچک‌تر که تقریباً پر شده‌اند، همگی بر روی Arc قرار دارند.

ریسک‌های موجود، همان ریسک‌های معمول هستند که به دلیل تمرکز تشدید شده‌اند. نسبت LLTV ۸۶ درصدی فضایی را باقی می‌گذارد، اما کاهش شدید قیمت بیت‌کوین می‌تواند برخی موقعیت‌ها را به سمت تصفیه سوق دهد. در بازاری که تقریباً تمام پول نقد از قبل وام داده شده است، تصفیه و برداشت‌ها به طور همزمان می‌توانند سیستم را تحت فشار قرار دهند، به گونه‌ای که یک استخر نیمه‌خالی آن را تجربه نمی‌کند.

در نمودار، XRP شبیه به سایر ارزهای دیجیتال در پی بیت‌کوین به نظر می‌رسد. اما در XRP Ledger، تصویری کاملاً متفاوت در حال شکل‌گیری است. در عرض تنها یک هفته، یک بانک جهانی خدمات نگهداری (کاستودی) برای استیبل‌کوین ریپل راه‌اندازی کرد، ارزش دارایی‌های توکنیزه شده در این شبکه از ۵ میلیارد دلار فراتر رفت و دارندگان XRP ده‌ها میلیون توکن خود را به محصولات سودآور منتقل کردند.

XRP تا پایین‌ترین سطح ۱.۳۰ دلار سقوط کرد، همزمان با عقب‌نشینی بیت‌کوین، و سپس با یک بازیابی شارپ به شکل V به حدود ۱.۳۷ دلار بازگشت. خود بیت‌کوین نیز در حدود ۸۳,۵۰۰ دلار معامله می‌شد که برخی کارشناسان آن را یک اصلاح سالم نامیدند.

استاندارد چارترد، کاستودی RLUSD را به XRP Ledger می‌آورد

بزرگترین تحول از سوی استاندارد چارترد (Standard Chartered)، یکی از حامیان اولیه ریپل، صورت گرفت. طبق اعلامیه ۱۲ اکتبر، این بانک اکنون خدمات کاستودی سازمانی را برای RLUSD، استیبل‌کوین دلار آمریکا ریپل که بر روی XRP Ledger صادر شده است، ارائه می‌دهد.

این بانک اعلام کرد: «با ادغام قابلیت‌های خود با ریپل و LMAX، می‌توانیم به مشتریان کمک کنیم تا دارایی‌های دیجیتال را با اطمینان بیشتری در فعالیت‌های مالی گسترده‌تر خود بگنجانند.»

شرکت تحلیلی Santiment خاطرنشان کرد که عرضه RLUSD از حدود ۲.۴ میلیارد دلار به حدود ۲.۵ میلیارد دلار افزایش یافته است.

XRP Ledger در رتبه ششم دارایی‌های توکنیزه شده قرار گرفت

یک ردیاب اصلی دارایی‌های توکنیزه شده، XRP Ledger را در میان بلاک‌چین‌ها در رتبه ششم قرار داده است، با مجموع ارزش دارایی‌های واقعی ۵.۰۴۶ میلیارد دلار و ارزش نمایشی ۴.۵۵ میلیارد دلار. حدود ۹.۸ درصد از این ارزش توزیع شده است. کانتون (Canton) با ۲۷.۷ میلیارد دلار دارایی نمایشی در صدر این رتبه‌بندی قرار دارد.

دارندگان XRP بیکار را به کار می‌گیرند

صندوق سود XRP در Doppler Finance از مرز ۹۰ میلیون XRP عبور کرده است که ارزشی حدود ۱۲۵ میلیون دلار دارد، زیرا دارندگان توکن‌های بیکار خود را به محصولاتی که بازدهی کسب می‌کنند، منتقل می‌کنند.

سازندگان دیفای (DeFi) نیز نقش جدیدی برای XRP قائل هستند. جسوس رودریگز در پادکست The Wolf of All Streets توضیح داد که دارایی‌هایی مانند XRP و XLM که هرگز سود آن‌چین کسب نکرده‌اند، می‌توانند برای بیمه کردن بازارهای وام‌دهی دیفای مانند Aave و Morpho استفاده شوند. وی گفت مدل‌های بیمه قبلی از ETH برای محافظت از پروتکل‌های مبتنی بر ETH استفاده می‌کردند که از نظر اقتصادی «هرگز منطقی نبود».

ارتباط ژاپنی با IMF

در اخبار سیاست‌گذاری، رویترز گزارش داد که ساتسوکی کاتایاما، وزیر دارایی ژاپن، ریاست کمیته مشترک توسعه بانک جهانی-IMF را بر عهده خواهد داشت. او اولین وزیر دارایی ژاپن خواهد بود که از زمان تأسیس این کمیته در سال ۱۹۷۴ این سمت را بر عهده می‌گیرد. کاتایاما پیش از این در سال جاری به صورت ویدئویی در کنفرانس XRP Tokyo 2026 حضور یافت.

شرکت Strive با خرید ۳,۳۱۱ بیت‌کوین در یک هفته، جایگاه خود را به عنوان پنجمین دارنده بزرگ بیت‌کوین در میان شرکت‌های سهامی عام آمریکا تثبیت کرد.

شرکت Strive (با نماد NASDAQ: ASST)، که در زمینه خزانه بیت‌کوین فعالیت می‌کند، در هفته منتهی به ۹ اکتبر، با صرف هزینه‌ای حدود ۲۸۰ میلیون دلار، ۳,۳۱۱ بیت‌کوین خریداری کرد. این اقدام، مجموع ذخایر بیت‌کوین این شرکت را به ۳۲,۷۷۳ واحد رساند و جایگاه آن را به عنوان پنجمین دارنده بزرگ بیت‌کوین در میان شرکت‌های سهامی عام آمریکا مستحکم کرد. نکته قابل توجه این است که Strive با استفاده از حق‌الامتیاز خرید سهام (Warrants) توانست سرمایه لازم را تأمین کند و به دستاوردی نادر در شرکت‌های فعال در حوزه بیت‌کوین دست یابد: افزایش ذخایر بیت‌کوین بیش از افزایش سهام شرکت، که به آن “رقیق‌سازی افزایشی” (Accretive Dilution) گفته می‌شود. حتی مایکل سیلور، بنیان‌گذار شرکت Strategy، نیز از این عملیات مالی تمجید کرده است.

رقابت فزاینده شرکت‌های سهامی عام در ذخیره بیت‌کوین

رقابت بر سر ذخیره بیت‌کوین در میان شرکت‌های سهامی عام در بازار آمریکا به طور جدی در حال افزایش است. شرکت Strive، که در بورس نزدک (NASDAQ) با نماد ASST معامله می‌شود، در آخرین گزارش خود به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) اعلام کرد که در هفته منتهی به ۹ اکتبر، با میانگین قیمت ۸۴,۵۰۰ دلار برای هر واحد، مبلغی حدود ۲۸۰ میلیون دلار را صرف خرید ۳,۳۱۱ واحد بیت‌کوین (BTC) کرده است. این خرید، ذخایر بیت‌کوین Strive را از ۲۹,۴۶۲ واحد به ۳۲,۷۷۳ واحد افزایش داد که معادل رشد ۱۱.۲ درصدی در یک هفته بود و جایگاه این شرکت را به عنوان پنجمین دارنده بزرگ بیت‌کوین در میان شرکت‌های سهامی عام آمریکا تثبیت کرد.

تأمین مالی از طریق حق‌الامتیاز خرید سهام

مت کول، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل Strive، در پلتفرم اجتماعی X (توییتر سابق) منبع تأمین مالی این خرید بزرگ را فاش کرد. وی اشاره کرد که سرمایه‌گذاران اخیراً حق‌الامتیاز خرید سهام به ارزش ۲۰۸ میلیون دلار را اعمال کرده‌اند که منجر به تأمین مالی قابل توجهی برای خرید بیت‌کوین شده است. علاوه بر این، حدود ۱۵.۳ میلیون حق‌الامتیاز خرید سهام نیز تا زمان انقضای خود در روز سه‌شنبه، هنوز اعمال نشده بود.

دستاورد “رقیق‌سازی افزایشی” در ساختار مالی

یکی از برجسته‌ترین جنبه‌های این عملیات مالی از نظر ساختار سرمایه، “افزایش ذخایر بیت‌کوین بیش از میزان رقیق‌سازی سهام” است. در دوره گزارش‌دهی، ذخایر بیت‌کوین Strive ۱۱.۲ درصد افزایش یافت، در حالی که تعداد کل سهام عادی شرکت تنها ۹.۴ درصد رشد داشت. به عبارت دیگر، نسبت در معرضیت بیت‌کوین به ازای هر سهم عادی ASST نه تنها کاهش نیافت، بلکه افزایش یافت و به اثر “رقیق‌سازی افزایشی” (Accretive) در شرکت‌های فعال در حوزه ذخیره بیت‌کوین دست یافت. در مقایسه با شرکت‌هایی که با انتشار سهام عادی اقدام به خرید بیت‌کوین می‌کنند و دچار رقیق‌سازی سهام می‌شوند، Strive با استفاده از حق‌الامتیاز خرید سهام، ابتدا سرمایه را قفل کرده و سپس با اعمال آن، مستقیماً به بیت‌کوین نقدی تبدیل می‌کند که نشان‌دهنده کارایی بالای آن در مدیریت سرمایه است.

تمجید مایکل سیلور از استراتژی Strive

در مواجهه با رشد سریع Strive، مایکل سیلور، بنیان‌گذار شرکت Strategy (که پیشتر MicroStrategy نام داشت) و پیشگام در زمینه ذخیره بیت‌کوین توسط شرکت‌ها، به طور نادر در پلتفرم X از این شرکت تمجید کرد. سیلور نوشت: “Strive تقاضا برای سهام دیجیتال (ASST) و اعتبار دیجیتال (SATA) را به تقاضا برای بیت‌کوین تبدیل می‌کند. رشد فوق‌العاده سریع آن نشان می‌دهد که چگونه بازارهای سرمایه پذیرش بیت‌کوین را تسریع می‌کنند.”

ساختار نوآورانه برای دسترسی به بیت‌کوین

منظور سیلور از “سهام دیجیتال”، سهام عادی ASST شرکت Strive و منظور از “اعتبار دیجیتال”، سهام ممتاز SATA این شرکت است. این ساختار اوراق بهادار به سرمایه‌گذاران سنتی سهام اجازه می‌دهد تا مستقیماً از طریق حساب‌های سهام آمریکایی خود، به بیت‌کوین دسترسی اهرمی پیدا کنند، بدون اینکه نیاز به مدیریت پیچیده کلیدهای خصوصی در بلاک‌چین داشته باشند. اگرچه Strategy با بیش از ۸۴۸ هزار واحد بیت‌کوین همچنان از نظر حجم ذخایر پیشتاز است، اما از نظر شتاب رشد اخیر، افزایش ۲۵۰ واحدی بیت‌کوین Strategy در یک هفته در مقایسه با رشد انفجاری بیش از ۱۱ درصدی Strive در یک هفته، نشان‌دهنده پیشی گرفتن Strive از پیشگامان خود است.

تثبیت ساختار سرمایه و حمایت از سهامداران

برای تثبیت بیشتر ساختار سرمایه و حمایت از منافع سهامداران، Strive همزمان با افزایش ذخایر خود، اساسنامه شرکت را نیز اصلاح کرد و برای سهام ممتاز SATA خود، “حداقل قیمت انتشار” ۱۰۰ دلاری را تعیین نمود. این محدودیت به این معنی است که شرکت در آینده قادر نخواهد بود سهام SATA را با قیمتی کمتر از ۱۰۰ دلار منتشر کند، که این امر به طور مؤثر از چرخه “انتشار سهام با قیمت پایین و رقیق‌سازی مخرب” در زمان افت قیمت سهام جلوگیری می‌کند. تا زمان انتشار این خبر، قیمت معاملاتی SATA در بازار حدود ۹۹.۴۰ دلار بود که به این حداقل قیمت انتشار نزدیک است.

تکامل مدل خزانه بیت‌کوین شرکت‌ها

تحلیلگران بازار معتقدند که مجموعه‌ای از استراتژی‌های Strive سیگنال روشنی را منتشر می‌کند: مدل خزانه بیت‌کوین شرکت‌ها از مرحله اولیه “نگهداری صرف در ترازنامه (HODL)”، به مرحله “مهندسی مالی عمیق” که شامل اختیار معامله، حداقل قیمت انتشار سهام ممتاز و نسبت سهام عادی به بدهی است، در حال تکامل است. در حالی که بیت‌کوین در محدوده ۸۳,۰۰۰ دلاری در حال نوسان است، تجربه موفق Strive می‌تواند سرمایه‌های سنتی بیشتری را جذب کند تا از طریق ابزارهای مالی دقیق در بازار سهام آمریکا، به طور غیرمستقیم دارایی‌های بیت‌کوین را در اختیار بگیرند.