Tag: رگولاتوری و سیاست

کمتر از ۳۰۰ شرکت موفق به دریافت مجوز CASP شدند: ایوان نزوروف درباره MiCA، مجوزهای CASP و آینده شرکت‌های رمزارز صحبت می‌کند

مقدمه

در اتحادیه اروپا، مقررات بازارهای دارایی‌های رمزارز (MiCA) از اول ژوئیه ۲۰۲۶ به طور کامل اجرایی شد. این قانون الزام می‌کند که تنها شرکت‌هایی که مجوز ارائه‌دهنده خدمات دارایی رمزارز (CASP) را دریافت کرده‌اند، می‌توانند به مشتریان در اتحادیه اروپا خدمات ارائه دهند. این تغییرات باعث شد که از بیش از ۳۰۰۰ شرکتی که تا ژوئن امسال به طور قانونی به مشتریان رمزارز در اتحادیه اروپا خدمات می‌دادند، کمتر از ۳۰۰ شرکت مجوز لازم را داشته باشند. ایوان نزوروف، مدیرعامل SBSB Fintech Lawyers، در مصاحبه‌ای با ما به بررسی وضعیت فعلی این شرکت‌ها و دلایل عدم موفقیت بسیاری از آن‌ها در دریافت مجوز پرداخته است.

وضعیت شرکت‌های بدون مجوز CASP

نزوروف: از اول ژوئیه، هر روز که یک شرکت بدون مجوز به مشتریان اتحادیه اروپا خدمات ارائه دهد، در نقض مقررات MiCA قرار دارد. این نقض می‌تواند جریمه‌ای حداقل ۵ میلیون یورویی طبق ماده ۱۱۱ به همراه داشته باشد و در فرانسه، مسئولیت کیفری برای افراد مسئول را نیز در پی دارد. بنابراین، دیگر امکان ثبت درخواست و ادامه فعالیت برای ماه‌ها تا زمان بررسی آن وجود ندارد.

در حال حاضر، دو مسیر پیش روی این شرکت‌ها قرار دارد: یا کسب‌وکار خود را تعطیل کنند، زیرا قادر به رعایت استانداردهای جدید نیستند، یا به یک حوزه قضایی دیگر منتقل شوند. البته، انتقال تنها در صورتی قانونی است که بازاریابی در اتحادیه اروپا را به طور کامل متوقف کرده و اجازه دهند مشتریان خودشان به سراغ آن‌ها بیایند (که به آن “درخواست معکوس” گفته می‌شود). تبلیغ برای کاربران اتحادیه اروپا از خارج از بلوک، حتی از آدرسی متفاوت، همان قانون را نقض می‌کند.

تعطیلی کسب‌وکار: مسیری دشوارتر از تصور

نزوروف: تعطیلی کسب‌وکار آن‌طور که به نظر می‌رسد ساده نیست. روش اشتباه، خاموش کردن اپلیکیشن و ناپدید شدن است. دارایی‌های مشتریان در آن حساب‌ها از بین نمی‌روند و نگهداری آن‌ها خود یک فعالیت تحت نظارت است. از دیدگاه رگولاتور، آن شرکت هنوز در حال فعالیت بدون مجوز است، با این تفاوت که دیگر به مشتریان خود پاسخ نمی‌دهد. روش صحیح، یکی از دو مورد زیر است: تعطیلی منظم کسب‌وکار، یا انتقال مشتریان به یک CASP که قبلاً مجوز دریافت کرده است.

سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) مشخص کرده است که تعطیلی منظم کسب‌وکار چگونه باید باشد: توقف جذب مشتری جدید، توقف هرگونه بازاریابی در اتحادیه اروپا، و محدود کردن فعالیت به تسویه تراکنش‌های باز. انتقال مشتریان نیز در ظاهر ساده‌تر است، اما داشتن مجوز CASP تنها نشان می‌دهد که یک شرکت مجاز به جذب مشتری است؛ این مجوز نشان نمی‌دهد که آیا آن‌ها برای جذب ناگهانی هزاران مشتری جدید آمادگی دارند یا خیر. بسیاری از شرکت‌هایی که سریع‌تر مجوز دریافت کردند، تابعیت انطباق رمزارز را از ابتدا ایجاد نکردند؛ آن‌ها قبلاً مجوز MiFID یا مجوز پول الکترونیکی داشتند و صرفاً آن را تبدیل کردند، با نظارت کمتر. این امر باعث شده است که برخی از این CASPهای کاملاً جدید، بانک‌هایی باشند که رمزارز را به عنوان یک محصول جانبی اجرا می‌کنند، نه متخصصانی که بتوانند موجی از مشتریان مهاجر را جذب کنند. هر یک از این مشتریان همچنان نیاز به تأیید مجدد کامل AML (مبارزه با پولشویی) و KYC (شناسایی مشتری) دارند تا CASP جدید بتواند به پول آن‌ها دسترسی پیدا کند. این کار ماه‌ها زمان می‌برد، به خصوص برای تیمی که به طور روزمره این کار را انجام نمی‌دهد.

چالش‌های شرکت‌های بزرگ

نزوروف: کمتر از آنچه تصور می‌شود، شرکت‌های بزرگ این مشکل را حل کرده‌اند. بایننس نمونه‌ای قابل توجه است. این پلتفرم با سال‌ها سابقه فعالیت در اروپا و منابع قانونی و انطباق عظیم، همچنان با مشکلات واقعی مجوز MiCA مواجه شد؛ دیواری که بسیاری از شرکت‌های بسیار کوچک‌تر نیز با آن روبرو هستند. این نشان می‌دهد که این یک شکاف نیست که صرفاً با پول یا نیروی انسانی پر شود. اگر شرکتی در این مقیاس نتوانست قبل از مهلت مقرر آن را به طور کامل حل کند، یک اپراتور کوچک‌تر نباید تصور کند که می‌تواند به سادگی از آن عبور کند.

دلایل عدم موفقیت در دریافت مجوز

نزوروف: دلایل عدم موفقیت در دریافت مجوز به ندرت مربوط به مدارک است. یک درخواست صحیح فنی شما را وارد اتاق می‌کند، اما تصمیم را برای شما برنده نمی‌شود. ما شاهد رد شدن یک درخواست به دلیل نحوه واریز سرمایه سهام بودیم، در حالی که این الزام حتی در متن MiCA نیز وجود ندارد. رگولاتور صرفاً یک تشریفات اختراعی را به کار برده است. الگویی که من دائماً می‌بینم این است که دلیل ذکر شده در کاغذ تقریباً هرگز دلیل واقعی نیست. دلیل واقعی به طور غیررسمی به شما منتقل می‌شود، اگر اصلاً منتقل شود، و مربوط به نحوه درک رگولاتور از شرکت است: آیا شما واقعاً مدل ریسک خود را درک می‌کنید، چه کسی مسئول چه چیزی است، مشتریان شما واقعاً چه کسانی هستند. یک سیاست انطباق که از یک الگو کپی شده باشد، هیچ‌کدام از این‌ها را پاسخ نمی‌دهد. این اولین چیزی است که من هنگام ورود کسی به SBSB با چنین سیاستی، به آن اشاره می‌کنم.

موضوع دومی که مردم کاملاً دست‌کم می‌گیرند، اهمیت محل ثبت درخواست است. این یک فرآیند واحد در سراسر اتحادیه اروپا نبود؛ بلکه بیست و هفت نسخه متفاوت از آن بود که با سرعت‌های کاملاً متفاوت پیش می‌رفتند و اشتیاق متفاوتی برای گفتن “نه” داشتند. BaFin آلمان در اقدام اجرایی MiCA خود تردید نکرد: اولین اقدام اجرایی آن رد درخواست Ethena و سپس وادار کردن شرکت به تعطیلی عملیات آلمانی خود و بازخرید توکن‌هایش بود. رگولاتور ایتالیا مسیر دیگری را طی کرد؛ بیشتر دوره گذار را بدون صدور مجوز برای هیچ‌کس سپری کرد، بنابراین درخواست‌ها صرفاً در بایگانی ماندند. مقررات یکسان، اما شانس‌های کاملاً متفاوتی بسته به دری که به آن مراجعه می‌کردید. چند کشور حتی در را نساختند؛ لهستان برجسته‌ترین مثال است، که با عدم وجود مرجعی برای صدور مجوز CASP وارد مهلت شد. اما این نهایت افراط در طیفی است که کل بازار روی آن قرار داشت.

استراتژی موفق برای دریافت مجوز

نزوروف: صادقانه بگویم، این کار قبل از دست زدن به هر فرمی شروع می‌شود. ابتدا با رگولاتور صحبت می‌کنید، دقیقاً می‌فهمید که آن‌ها از یک کسب‌وکار مانند این چه انتظاری دارند، و سپس ساختار را بر اساس آن پاسخ بنا می‌کنید: سیاست AML، حاکمیت، مستندات. MiCA یک دستورالعمل است، به این معنی که هر کشور آن را کمی متفاوت اجرا می‌کند، بنابراین یک بسته انطباق که در یک کشور عضو کار کرده است، قبل از اینکه جرأت استفاده مجدد از آن را در جای دیگر داشته باشید، دوباره بررسی می‌شود. مردم دائماً این مرحله را نادیده می‌گیرند و هزینه آن را می‌پردازند.

در SBSB، یک مأموریت کامل برای ما شامل موارد زیر است: تشکیل شرکت، خود درخواست، رسیدگی به مکاتبات با رگولاتور، و سپس بخش‌هایی که اکثر بنیان‌گذاران واقعاً نمی‌توانند به تنهایی بسازند – روابط بانکی، زیرساخت پرداخت، تست نفوذ از طریق شرکای ما، نرم‌افزار انطباق دارای مجوز. و کارکنان نیز به همان اندازه مهم هستند. رگولاتورها گواهینامه‌های AML را زودتر بررسی می‌کنند، بنابراین قبل از ارسال درخواست، آن را مرتب کنید، نه پس از ارسال آن.

انتخاب بازار مناسب در اتحادیه اروپا

نزوروف: صادقانه بگویم، من به هر مشتری پاسخ یکسانی نمی‌دهم، و اگر کسی به شما بگوید که یک حوزه قضایی جادویی وجود دارد، او موضوع را برای شما ساده‌سازی می‌کند. اما تفاوت بین رگولاتورها واقعی است و تا به امروز به خوبی مستند شده است. BaFin آلمان قوی‌ترین امضا را در اروپا به شما می‌دهد – مشتریان شرکتی به آن احترام می‌گذارند – اما شما برای آن هزینه می‌پردازید: یک نهاد آلمانی، حداقل دو مدیر واجد شرایط که واقعاً در کشور حضور دارند، سرمایه پرداخت شده در زمان ثبت درخواست، و بسته‌ای از مستندات که صدها صفحه را شامل می‌شود، با ثبت رسمی به زبان آلمانی. فرانسه داستان متفاوتی دارد: AMF قبل از وجود MiCA به مدت پنج سال شرکت‌های رمزارز را تحت رژیم ملی خود مجوز می‌داد، بنابراین شرکت‌هایی که قبلاً در آنجا ثبت شده بودند، مسیری واقعاً ساده‌سازی شده دریافت کردند، و واحد رمزارز رگولاتور می‌داند که به چه چیزی نگاه می‌کند. لوکزامبورگ، ایرلند و مالت به هاب‌هایی تبدیل شدند که صرافی‌های بزرگ انتخاب کردند: Coinbase از طریق لوکزامبورگ، Kraken از طریق ایرلند، OKX و Crypto.com از طریق مالت. این تصادفی نیست؛ این جایی است که فرآیند به اندازه کافی بالغ بود تا بتواند یک پرونده با آن حجم را مدیریت کند.

اما آنچه من واقعاً به مشتریان می‌گویم این است که سرعت رگولاتور نباید تعیین‌کننده باشد – ظرفیت خود شما باید باشد. هر رگولاتور جدی اکنون به دنبال همان چیز است: یک دفتر واقعی، کارکنان واقعی در محل، یک برنامه معتبر برای آن بازار خاص. حوزه‌ای قضایی را انتخاب کنید که بتوانید صادقانه آن را نشان دهید، نه هر کسی که کوتاه‌ترین صف را دارد – یک فرآیند سریع بدون محتوا در پشت درخواست شما، فقط منجر به رد سریع می‌شود. و بله، آلمان در حال حاضر از نظر تعداد مجوزهای خام پیشتاز است، اما بخش قابل توجهی از آن مربوط به بانک‌ها و کارگزارانی است که مجوز قبلی خود را تبدیل کرده‌اند، نه شرکت‌های بومی رمزارز که تازه تأیید شده‌اند. “آلمان بیشترین CASP را دارد” و “آلمان آسان‌ترین مکان برای یک شرکت رمزارز است” دو ادعای متفاوت هستند و مردم دائماً آن‌ها را با هم اشتباه می‌گیرند. من فکر نمی‌کنم رهبری هیچ کشوری برای مدت طولانی ادامه یابد؛ ظرفیت رگولاتور در همه جا محدود است. ما این فیلم را قبلاً دیده‌ایم، اساساً همان اتفاقی است که با اصلاح مجوز بازی در کوراسائو افتاد. هنگامی که حجم از آنچه رگولاتور می‌تواند پردازش کند فراتر می‌رود، خود فرآیند به گلوگاه تبدیل می‌شود.

انتقال به خارج از اتحادیه اروپا

نزوروف: امن‌ترین موقعیت، انطباق کامل در همه جا است که فعالیت می‌کنید – شرایط بانکی بهتر، دسترسی کامل به بازار، هیچ چیز در منطقه خاکستری. اما این بودجه‌ای را می‌طلبد که اکثر استارتاپ‌ها ندارند. بنابراین در عمل، بیشتر آن‌ها از یک پایگاه تجاری دوستانه – السالوادور، پاناما، امارات متحده عربی، سنگاپور، مکزیک، این‌ها دائماً مطرح می‌شوند – فعالیت می‌کنند و فقط از طریق درخواست معکوس به مشتریان اتحادیه اروپا خدمات می‌دهند، گاهی اوقات با مسدودکننده‌های جغرافیایی برای بازارهای پرخطرتر.

اما توجه داشته باشید که این دو گزینه واقعاً چه هستند: یکی برای اکثر افراد بیش از حد گران است، و دیگری شما را از جذب فعالانه مشتریان اتحادیه اروپا محروم می‌کند. به همین دلیل است که سؤالی که من دائماً در حال حاضر می‌شنوم این است: آیا نمی‌توانم تحت مجوز شخص دیگری فعالیت کنم؟ و اینجاست که MiCA مردم را غافلگیر می‌کند. در پرداخت‌ها، تحت دومین دستورالعمل خدمات پرداخت (PSD2)، یک مدل نماینده مناسب وجود دارد – یک شرکت بدون مجوز می‌تواند به نمایندگی از یک شرکت دارای مجوز در بازار فعالیت کند، و صنعت در همه جا از آن استفاده می‌کند. MiCA هیچ چیزی شبیه به آن ندارد. مواد ۵۹ و ۶۰ خط سختی را در مورد اینکه چه کسی مجاز به ارائه خدمات رمزارز است، ترسیم می‌کنند، بنابراین مدل کلاسیک “برچسب سفید” – یک ارائه‌دهنده بدون مجوز که به نام خود به مشتریان تحت مجوز شخص دیگری خدمات می‌دهد – به طور رسمی کار نمی‌کند.

اما آنچه هیچ‌کس ممنوع نمی‌کند، تأمین فناوری یا بازاریابی برای یک CASP دارای مجوز است. این کاملاً قانونی است، و کل بازار به شکاف بین این دو نقطه هجوم آورده است – KvarnX، Bitpanda، Bit2Me همگی نسخه‌های خود را از این کار اجرا می‌کنند، و رگولاتور اسپانیا حتی به رویکرد “برچسب خاکستری” یک خوانش محتاطانه مثبت داده است، با محدودیت‌های واقعی. نکته اینجاست که نقش شما واقعاً چیست: شریک دارای مجوز، کیف پول، حساب بانکی، تمام تراکنش‌های مشتری را در اختیار دارد. شما فناوری پشت پیشنهاد آن‌ها هستید، نه ارائه‌دهنده در مقابل مشتری. برای بسیاری از شرکت‌ها، این یک راه کاملاً خوب برای بازگشت به بازار اتحادیه اروپا است. فقط با خودتان صادق باشید که مدل کسب‌وکار شما واقعاً باید در کدام سمت این خط قرار گیرد.

بار کاری پس از دریافت مجوز

نزوروف: دریافت مجوز صادقانه بگویم، آسان‌ترین بخش برای صحبت کردن است. حفظ مجوز جایی است که شرکت‌ها واقعاً آزمایش می‌شوند. من دیده‌ام که یک مجوز ظرف چند ماه پس از اعطا توسط یک رگولاتور اتحادیه اروپا پس گرفته می‌شود، زیرا کسب‌وکار به وعده‌های خود در درخواست عمل نکرده است. آنچه واقعاً مهم است، پس از اینکه مجوز دریافت کردید، دقیقاً همان چیزی است که روی کاغذ امضا کرده‌اید – ارزیابی فعال ریسک، نظارت مداوم AML، گزارش‌دهی به رگولاتور به موقع، هر بار.

درس‌های عملی از بازار

نزوروف: ما مشتری‌ای در SBSB داشتیم که همه چیز را روی کاغذ درست انجام داد: ثبت MSB، مجوز API – مؤسسه پرداخت مجاز، متصل به یک شریک بانکی به عنوان سرویس، هدف‌گیری بازار اروپا. طرح کسب‌وکار قوی، سیاست AML قوی، بررسی منبع وجوه همه پاک شد. جایی که شکست خورد، اقتصاد بود که هیچ‌کس آن را آزمایش استرس نکرده بود. هزینه بازاریابی مورد نیاز برای دستیابی به حجم مشتری پیش‌بینی شده، بسیار بیشتر از بودجه‌بندی آن‌ها بود. غربالگری انطباق بانک شریک، بخش بزرگی از بخش مشتریان پرخطر را که کل مدل آن‌ها بر اساس آن ساخته شده بود، فیلتر کرد. و تعرفه‌هایی که بانک واقعاً ارائه می‌داد، نازک‌تر از آنچه برنامه‌ریزی کرده بودند، بود. هیچ چیز غیرقانونی در هیچ کجای این زنجیره اتفاق نیفتاد. کسب‌وکار صرفاً در تماس با بازاری که برای آن ساخته شده بود، زنده نماند. آن‌ها تصمیم به فروش گرفتند، و ما قبلاً خریدار پیدا کرده‌ایم – در این مرحله، آن را فروخته‌ایم.

یک چیزی که واقعاً اقتصاد را در اینجا تغییر داده است، هوش مصنوعی در نظارت انطباق است. نظارت بر تراکنش که قبلاً یک تیم کامل را اشغال می‌کرد، اکنون می‌تواند با کسری از افراد اجرا شود – ارزان‌تر برای شرکت، و از آنچه رگولاتورها نشان داده‌اند، کار با آن‌ها نیز آسان‌تر است. اما هیچ‌کدام از این‌ها نیاز اساسی را جایگزین نمی‌کند. مجوز بخش آسان است. حفظ مجوز – این کار است.

توصیه نهایی

نزوروف: استراتژی خود را انتخاب کنید و شروع به حرکت کنید – این هفته، نه این فصل. پنجره بین اکنون و اولین موج بررسی‌های نظارتی، تنها دارایی باقی‌مانده این شرکت‌ها است و در حال کوچک شدن است: ما در ماه مه هشدار دادیم که اولین بررسی‌ها در حدود سه ماهه سوم امسال انجام خواهد شد، و هلند قبلاً نشان داده است که چگونه این اتفاق می‌افتد – بانک مرکزی آن‌ها کراکن را ۴ میلیون یورو و Crypto.com را ۲.۸۵ میلیون یورو تحت رژیم ثبت نام قدیمی جریمه کرد، و OKX ۲.۲۵ میلیون یورو فقط سال گذشته، برای چیزی که دو سال قبل اتفاق افتاده بود.

شرکتی که از این ماه‌ها برای اجرای واقعی استفاده می‌کند – انتقال مشتریان، تسویه تعهدات، یا ایجاد ساختار انتقال – با داستانی از اقدام در پشت سر خود وارد اولین بررسی می‌شود. شرکتی که در ماه سپتامبر هنوز در حال بررسی گزینه‌های خود است، با توضیحی برای اینکه چرا هیچ کاری نکرده است، وارد می‌شود. با توجه به انتخاب، من می‌دانم که ترجیح می‌دهم با یک رگولاتور چه مکالمه‌ای داشته باشم.

صبح بخیر!

کاخ سفید به توافق اخلاقی درباره CLARITY دست یافت و راه را هموار کرد

بزرگترین مانع پیش روی لایحه ساختار بازار ارزهای دیجیتال ممکن است برطرف شده باشد.

الینور ترت، میزبان برنامه “Crypto In America”، روز دوشنبه بعد از ظهر گزارش داد که کاخ سفید با یک بسته اخلاقی برای قانون CLARITY موافقت کرده و این متن را برای برخی از سناتورهای جمهوری‌خواه ارسال کرده است. جزئیات این توافق هنوز عمومی نشده و خبرنگار برای دریافت نظر رسمی تماس گرفته است، اما فعالان صنعت به او گفته‌اند که امیدوارند این اقدام به زودی راه را برای انتشار متن به‌روز شده لایحه هموار کند.

این موضوع اهمیت دارد زیرا بند اخلاقی، محور اصلی اختلافات بوده است. برای هفته‌ها، سناتورهای دموکرات به رهبری الیزابت وارن، حمایت خود را از CLARITY مشروط به منع رئیس‌جمهور، مقامات ارشد و خانواده‌هایشان از کسب سود از ارزهای دیجیتال اعلام کرده بودند. این خواسته پس از آنکه ترامپ درآمد بیش از ۱.۲ میلیارد دلاری از ارزهای دیجیتال خود را افشا کرد، به طور قابل توجهی تقویت شد. دموکرات‌ها در کنفرانس خبری هفته گذشته، این لایحه را “لایحه‌ای فاسد” خواندند. اگر کاخ سفید واقعاً با متن اخلاقی موافقت کرده باشد، این دقیقاً همان اعتراضی را که به دموکرات‌ها پوشش لازم برای عدم حمایت از هفت رأی مورد نیاز CLARITY برای عبور از حد نصاب ۶۰ رأی را می‌داد، برطرف می‌کند.

خبر فوری: از منابع متعدد در صنعت شنیده‌ام که کاخ سفید با یک بسته اخلاقی برای قانون Clarity Act موافقت کرده و این متن را بعدازظهر امروز برای برخی از سناتورهای جمهوری‌خواه ارسال کرده است.

هنوز جزئیات این توافق مشخص نیست (من برای…

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) July 20, 2026

البته، نباید بیش از حد خوش‌بین باشیم. قرارداد Polymarket با عنوان “قانون CLARITY در سال ۲۰۲۶ به قانون تبدیل می‌شود” با انتشار این خبر ۱۲ درصد افزایش یافت (به ۴۲ درصد)، اما همچنان به طور قابل توجهی از اوج حدود ۷۵ درصد پایین‌تر است. بنابراین، تصویب آن در سال جاری همچنان چالش‌برانگیز است.

اما تصور کنید که این لایحه به واسطه مذاکرات کاخ سفید به نحوی تصویب شود. این سناریو قطعاً در حال حاضر در قیمت‌ها لحاظ نشده است. این یک اجماع نسبی وجود دارد که بسیاری از سرمایه‌های بزرگ سازمانی و سرمایه‌گذاری تا زمان تصویب این لایحه در انتظار باقی مانده‌اند. اگر این اتفاق بیفتد، از نظر تئوری می‌توان انتظار باز شدن سیل سرمایه‌ها را داشت. از منظر روند قیمت، این نوعی کاتالیزور غافلگیرکننده است که می‌تواند کف قیمتی را برای بیت‌کوین (و سایر ارزهای اصلی و بسیاری از آلت‌کوین‌ها) ایجاد کند و به احتمال زیاد روند صعودی به سمت سقف‌های تاریخی جدید در ۱ تا ۲ سال آینده را رقم بزند. حتی پیشرفت در چند هفته آینده می‌تواند برای بازگرداندن بیت‌کوین به محدوده ۸۰ هزار دلاری کافی باشد.

البته، این‌ها همه حدس و گمان هستند، اما در مجموع به نظر می‌رسد این لایحه جان تازه‌ای گرفته است. اکنون چند هفته آینده، به ویژه پیش از تعطیلات ماه اوت، اهمیت بیشتری پیدا می‌کنند.

خزانه‌های شرکتی و ETFها
ردیاب میم کوین‌ها

توافق کاخ سفید بر سر بند اخلاقی لایحه شفافیت، راه را برای رأی‌گیری در سنا هموار می‌کند

واشنگتن دی‌سی – به گزارش الینور ترت، کاخ سفید بر سر بند اخلاقی لایحه شفافیت (Clarity Act) به توافق رسیده است؛ این بند اصلی‌ترین مانع بر سر راه رأی‌گیری نهایی این لایحه در صحن سنا بود. این توافق که جزئیات آن در حال حاضر با سناتورهای جمهوری‌خواه در حال بررسی است، می‌تواند گره اصلی در مسیر تصویب این قانون مهم را باز کند.

این توافق، بزرگترین مانع رویه‌ای پیش روی این قانون را برطرف کرده است، اما لایحه همچنان با جدول زمانی فشرده و نیاز به کسب ۶۰ رأی برای عبور از مرحله «اختتام بحث» (cloture) روبرو است.

این تحول اخیر در لایحه شفافیت در حالی رخ می‌دهد که بازار ارزهای دیجیتال شاهد جهش قابل توجهی است. بیت‌کوین با عبور مجدد از مرز ۶۶ هزار دلار و ثبت رشد ۳.۵ درصدی در ۲۴ ساعت گذشته و حجم معاملات ۳۱.۵ میلیارد دلاری، پیشتاز این روند بوده است.

منابع متعدد در صنعت ارزهای دیجیتال تایید کرده‌اند که کاخ سفید با بسته پیشنهادی اخلاقی برای لایحه شفافیت موافقت کرده و متن آن را بعدازظهر امروز برای برخی سناتورهای جمهوری‌خواه ارسال کرده است. جزئیات دقیق این توافق هنوز به طور کامل مشخص نیست.

بند اخلاقی مورد مناقشه، با هدف جلوگیری از تصدی یا کسب سود مقامات ارشد از دارایی‌های دیجیتالی که مسئولیت تنظیم مقررات آن‌ها را بر عهده دارند، طراحی شده است. این بند، یک مانع ساختاری در برابر تضاد منافع محسوب می‌شود و دموکرات‌ها حمایت خود را مشروط به گنجاندن آن کرده بودند. تشدید تنش‌های سیاسی پس از افشای اطلاعاتی از سوی دفتر اخلاق دولتی (Office of Government Ethics) به این موضوع دامن زد.

موضع مذاکراتی کاخ سفید، که پیشتر توسط پاتریک ویت، مشاور امور ارزهای دیجیتال، تشریح شده بود، بر این اصل استوار بود که هرگونه بند اخلاقی باید به طور یکسان اعمال شود و به طور خاص رئیس‌جمهور یا خانواده او را هدف قرار ندهد.

یک سازش قبلی که در آن دادستان‌های کل ایالتی به عنوان مجریان قانون در نظر گرفته شده بودند، پس از رد شدن توسط دموکرات‌ها به دلیل ناکافی بودن، شکست خورد. همچنین، اصلاحیه‌ای که توسط سناتور کریس ون هولن در کمیته سنا ارائه شد، با رأی ۱۳ به ۱۱ و بر اساس خطوط حزبی رد شد. توافق ۲۱ جولای نشان می‌دهد که دو طرف به زبانی دست یافته‌اند که این مشکل را حل می‌کند، هرچند متن دقیق آن هنوز به طور عمومی منتشر نشده است.

لایحه شفافیت با هدف ایجاد یک چارچوب جامع فدرال برای ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال تدوین شده و عناصر کلیدی مقررات بازار ارزهای دیجیتال در آمریکا را مدون می‌کند. این لایحه در جولای ۲۰۲۵ از مجلس نمایندگان و در می ۲۰۲۶ از کمیته بانکی سنا عبور کرده است.

این لایحه برای برگزاری رأی‌گیری نهایی در صحن سنا همچنان نیازمند طی کردن مراحل دیگری است. بن‌بست در مورد بند اخلاقی، شانس تصویب لایحه در سنا را تا اواخر ژوئن به محدوده ۴۰ تا ۴۵ درصد کاهش داده بود.

سنا پس از هفته اول ماه اوت وارد تعطیلات تابستانی خود می‌شود و تنها چند هفته برای بررسی و رأی‌گیری در مورد این قانون در سال جاری باقی می‌ماند.

ضرب‌الاجل ماه اوت از بهار امسال، محدودیت اصلی در جدول زمانی این لایحه بوده است و اگر رأی‌گیری پیش از تعطیلات انجام نشود، احتمالاً روند تصویب به سال ۲۰۲۷ موکول خواهد شد. توافق بر سر بند اخلاقی برای باز شدن مسیر رأی‌گیری در صحن سنا ضروری است، اما کافی نیست.

این لایحه همچنان نیازمند طی کردن مراحل اضافی پیش از رأی‌گیری نهایی است. آستانه ۶۰ رأی به این معناست که سناتورهای دموکرات باید از آن حمایت کنند و متن توافق که اکنون در حال توزیع بین سناتورهای جمهوری‌خواه است، باید بتواند نظر دموکرات‌های مردد را نیز جلب کند.

برای معامله‌گران فعال، مهم‌ترین پیامد تصویب این لایحه، ایجاد شفافیت نظارتی برای صرافی‌ها، صادرکنندگان و سرمایه‌گذاران در ایالات متحده است. یک چارچوب فدرال مشخص می‌تواند عدم قطعیت حقوقی را کاهش داده و پذیرش گسترده‌تر توسط نهادهای بزرگ را تشویق کند.

شکست در تصویب، ریسک معکوسی را به همراه دارد: اگر لایحه دوباره با مانع مواجه شود، عدم قطعیت نظارتی تا سال آینده ادامه خواهد یافت و پنجره سیاسی برای یک لایحه جامع ساختار بازار، تنگ‌تر خواهد شد.

توافق اخلاقی، احتمال تصویب را به طور معناداری افزایش داده است، اما معامله‌گران باید این نتیجه را تا زمانی که متن اصلاح شده تصویب و تعهدات دموکرات‌ها در صحن سنا ثبت نشود، نهایی تلقی نکنند.

تحقیق پارلمانی در بریتانیا درباره موانع بانکی برای صنعت رمزارز

گروهی از نمایندگان پارلمان بریتانیا از احزاب مختلف، تحقیقاتی پارلمانی را درباره مشکلات بانکی که صنعت رمزارز این کشور را درگیر کرده است، آغاز کرده‌اند. این تحقیق به بررسی دلایل دشواری شرکت‌های رمزارزی در افتتاح حساب بانکی و همچنین محدودیت‌هایی که بانک‌ها برای پرداخت‌های مرتبط با رمزارز اعمال می‌کنند، خواهد پرداخت.

گروه پارلمانی مشترک‌المنافع رمزارز و دارایی‌های دیجیتال (APPG)، که ریاست مشترک آن را لرد وایزی از دیدکات، وزیر سابق اقتصاد دیجیتال، و گوریندر سینگ جُوسان، نماینده مجلس عوام از حزب کارگر، بر عهده دارند، اعلام کرده است که این تحقیق تنها چند هفته پس از نهایی شدن چارچوب نظارتی جدید بریتانیا برای رمزارزها صورت می‌گیرد. هدف این تحقیق، سنجش این موضوع است که آیا موانع بانکی می‌تواند هدف دولت برای تبدیل بریتانیا به “رهبر جهانی در دارایی‌های دیجیتال” را تضعیف کند یا خیر.

گروه APPG رمزارز و دارایی‌های دیجیتال امروز تحقیقات پارلمانی را در مورد دسترسی بخش رمزارز و دارایی‌های دیجیتال بریتانیا به خدمات بانکی آغاز کرده است.

این گروه، پیشروترین گروه مشترک‌المنافع در وست‌مینستر در زمینه رمزارز و دارایی‌های دیجیتال است که ریاست مشترک آن را لرد وایزی از دیدکات بر عهده دارد…

این گروه پارلمانی اعلام کرده است که برای سال‌ها، کسب‌وکارهای رمزارزی در بریتانیا از ناتوانی در افتتاح یا حفظ قابل اعتماد حساب‌های بانکی شکایت داشته‌اند، در حالی که بانک‌های بریتانیایی از جمله HSBC، Nationwide، NatWest، Santander و Starling Bank پرداخت‌های مرتبط با رمزارز را محدود کرده‌اند. این تحقیق به بررسی دسترسی به حساب‌ها و خدمات، از جمله بیمه، و همچنین محدودیت‌های انتقال و مسدود کردن پرداخت‌ها که توسط بانک‌های بریتانیایی اعمال می‌شود، خواهد پرداخت. همچنین بررسی خواهد شد که آیا این اقدامات “متناسب” هستند و چگونه بر مصرف‌کنندگان، رقابت و نوآوری تأثیر می‌گذارند.

جُوسان و وایزی در بیانیه‌ای مشترک اعلام کردند: “دسترسی به خدمات بانکی برای هر کسب‌وکار مشروعی اساسی است و در جایی که موانع غیرضروری وجود دارد، پتانسیل تضعیف رشد، سرمایه‌گذاری و نوآوری را دارد.” آن‌ها افزودند که “زمان مناسبی” است تا بررسی شود آیا موانع باقی‌مانده می‌تواند جاه‌طلبی‌های بریتانیا برای تبدیل شدن به یک رهبر جهانی در دارایی‌های دیجیتال را، پیش از اجرایی شدن رژیم رمزارزی این کشور، تضعیف کند.

تحقیقات منتشر شده توسط شورای کسب‌وکارهای رمزارزی بریتانیا در ماه ژانویه نشان داد که بانک‌ها حدود ۴۰ درصد از تراکنش‌های ارسالی به صرافی‌های رمزارزی را مسدود یا به تأخیر انداخته‌اند و ۷۰ درصد از صرافی‌های مورد بررسی اعلام کردند که این محدودیت‌ها بر سرمایه‌گذاری، توسعه یا استخدام در بریتانیا تأثیر منفی گذاشته است. تحقیق سال ۲۰۲۳ خود گروه APPG نیز به نتایج مشابهی دست یافته بود و هشدار داده بود که این اصطکاک، جاه‌طلبی‌های بریتانیا برای تبدیل شدن به یک قطب دارایی‌های دیجیتال را تضعیف می‌کند و خواستار اقدام فوری شده بود.

خزانه‌داری بریتانیا (HM Treasury) از آن زمان این مشکل را پذیرفته و اعلام کرده است که شرکت‌های تحت نظارت نباید صرفاً به دلیل فعالیت در حوزه رمزارز از خدمات بانکی محروم شوند. در ماه مارس، لوسی ریگبی، وزیر اقتصاد، به پارلمان گفت که تحت رژیم جدید، دولت انتظار ندارد که شرکت‌های رمزارزی دارای مجوز FCA (سازمان رفتار مالی) به دلیل تعلق به این بخش، با محدودیت‌هایی از سوی ارائه‌دهندگان خدمات بانکی مواجه شوند.

گروه APPG همچنین اعلام کرده است که به بررسی تجربیات سایر کشورها، از جمله ایالات متحده، هنگ کنگ، استرالیا و اتحادیه اروپا در زمینه دسترسی رمزارزها به خدمات بانکی خواهد پرداخت تا درس‌هایی برای شکل‌دهی به سیاست‌های بریتانیا بیاموزد. محرومیت بانکی (Debanking) در این بازارها نیز یک نقطه اشتعال بوده است. در ایالات متحده، شرکت‌های رمزارزی، کمپین فشاری را که “عملیات خفه کردن ۲.۰” (Operation Chokepoint 2.0) می‌نامند، عامل قطع روابط بانکی خود دانسته‌اند؛ کراکن اخیراً ۲۲ میلیون دلار از حسابرس خود که ادعا می‌کند در طول این اپیزود آن را رها کرده، دریافت کرده است. در استرالیا، کوین‌بیس بانک‌ها را به اعمال ممنوعیت نظارتی “غیرقانونی” بر رمزارز متهم کرده است.

گروه APPG به مدت شش هفته، تا ۳۱ اوت، مدارک کتبی را دریافت خواهد کرد و سپس گزارشی حاوی توصیه‌هایی به دولت منتشر خواهد کرد؛ این گزارش پیش از اکتبر ۲۰۲۷، زمانی که رژیم جدید رمزارزی بریتانیا اجباری می‌شود، ارائه خواهد شد.

کره جنوبی: بانک مرکزی فاز دوم آزمایشی ارز دیجیتال را با هدف تجاری‌سازی آغاز می‌کند

بانک مرکزی کره جنوبی، بانک کره، سال گذشته یک دوره آزمایشی سه ماهه برای ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) را اجرا کرد. در این مرحله، ۸۱ هزار نفر کیف پول دیجیتال افتتاح کردند، اما تنها ۴۲ درصد از آن‌ها واقعاً از این ارز استفاده کردند.

فاز بعدی طرح CBDC این کشور در ماه سپتامبر آغاز خواهد شد و با مشارکت ۹ بانک، تا سقف ۵۰۰ هزار کاربر که از توکن‌های دیجیتال استفاده می‌کنند و این بار با پول واقعی دولتی همراه خواهد بود.

بانک مرکزی روز دوشنبه، طبق گزارشی از خبرگزاری یونهاپ، توسعه “پروژه هانگ‌انگ” – ابتکار عمل برای ایجاد نسخه مبتنی بر بلاک‌چین و صادر شده توسط دولت از واحد پول کاغذی وون – را اعلام کرد. یکی از مقامات بانک کره به یونهاپ گفت: “از فاز دوم، ما زمینه را برای تجاری‌سازی فراهم خواهیم کرد.”

فاز اول از آوریل تا ژوئن ۲۰۲۵ با هفت بانک و ۱۲ هزار بازرگان اجرا شد و منجر به تولید ۱۱۴,۸۸۰ تراکنش گردید. طبق بررسی ردیاب CBDC بنیاد حقوق بشر (HRF)، بانک‌ها در مجموع حدود ۳۰ تا ۳۵ میلیارد وون برای ساخت زیرساخت‌های این پروژه هزینه کرده‌اند.

فاز دوم با هدف رفع مشکل مشارکت کاربران، قابلیت‌هایی شبیه به بانکداری واقعی را معرفی می‌کند. ویژگی‌های جدید شامل تأیید اثر انگشت بیومتریک، انتقال کیف پول به کیف پول، شارژ خودکار (تبدیل خودکار وجوه از حساب بانکی متصل به توکن‌های سپرده در صورت کاهش موجودی)، پرداخت‌های خودکار دوره‌ای، تولید رسید نقدی و پرداخت سود است.

برای اولین بار، این آزمایش همچنین پرداخت یارانه‌های دولتی با استفاده از توکن‌های قابل برنامه‌ریزی را آزمایش خواهد کرد.

بانک کره یک CBDC عمده‌فروشی صادر می‌کند؛ ارز دیجیتالی که فقط بین مؤسسات مالی برای تسویه معاملات در پشت صحنه استفاده می‌شود و مردم عادی مستقیماً آن را در اختیار ندارند. بانک‌های تجاری سپس توکن‌های سپرده (نسخه مبتنی بر بلاک‌چین پول موجود در حساب بانکی شما) را ایجاد می‌کنند که مصرف‌کنندگان و بازرگانان برای پرداخت‌های واقعی از آن استفاده می‌کنند. کیم دونگ-سوپ، رئیس تیم برنامه‌ریزی ارز دیجیتال بانک، این طراحی را “نقطه‌ی میانی بین یک CBDC و یک استیبل‌کوین” توصیف کرده است.

برای کاربران عادی، این معماری می‌تواند در نهایت به معنای دریافت مستقیم مزایای دولتی در کیف پول دیجیتال به جای انتظار برای کوپن یا چک باشد. برای کسب‌وکارهای کوچک و خرده‌فروشان، این آزمایش میزان تأثیرگذاری پرداخت‌های توکن سپرده بر کاهش کارمزدهای مبادله‌ای را که شبکه‌های کارت بر هر تراکنش اعمال می‌کنند، اندازه‌گیری خواهد کرد؛ هزینه‌ای که برای بازرگانان با حجم بالا به سرعت افزایش می‌یابد.

فاز دوم توکن‌های سپرده قابل برنامه‌ریزی را با قوانین هزینه‌ای از پیش تعیین شده اجرا خواهد کرد: وجوه قفل شده برای اهداف، فروشندگان و بازه‌های زمانی مجاز، جایگزین ردپای کاغذی حسابرسی‌های دستی و کاهش تقلب در نقطه پرداخت.

به عبارت دیگر، این پیاده‌سازی به بانک کره کنترل گسترده‌تری بر نحوه خرج شدن پول دولتی توسط شهروندان برای اهداف خاص می‌دهد.

به هفت بانک اصلی – KB Kookmin، Shinhan، Hana، Woori، Nonghyup، Industrial Bank of Korea و BNK Busan – بانک‌های Gyeongnam و iM Bank نیز ملحق می‌شوند. این آزمایش به صورت نامحدود و بدون تاریخ پایان مشخص اجرا خواهد شد.

شین هیون-سونگ، فرماندار جدید بانک مرکزی کره جنوبی، پروژه هانگ‌انگ را محور اصلی اولین سخنرانی سیاستی خود پس از تصدی مسئولیت در آوریل ۲۰۲۶ قرار داد. در همین حال، بانک هانا طراحی سیستم‌هایی را برای یک استیبل‌کوین با پشتوانه وون – یک توکن دیجیتال خصوصی که ۱:۱ با وون کره گره خورده است – پیش از تصویب قانونی که از اواسط سال ۲۰۲۵ در مرکز بحث استیبل‌کوین‌ها در سئول قرار گرفته، آغاز کرده است. وزارت اقتصاد و دارایی نیز برنامه‌هایی را برای به‌روزرسانی قانون دارایی ملی ۷۶ ساله برای طبقه‌بندی ارزهای دیجیتال به عنوان دارایی‌های ملی اعلام کرده است.

با این حال، CBDCها بدون جنجال نیستند. قابلیت برنامه‌ریزی که توکن‌های سپرده را برای تنظیم‌کنندگان جذاب می‌کند، دقیقاً همان چیزی است که منتقدان را نگران می‌کند. قوانینی که وجوه دولتی را به فروشندگان خاصی محدود می‌کنند، به راحتی می‌توانند فراتر از یارانه‌ها گسترش یابند – مانند منقضی شدن موجودی‌ها، محدودیت‌های دسته‌بندی هزینه‌ها، یا مسدود کردن کیف پول بدون حکم دادگاه. برخلاف پول نقد، هر تراکنش CBDC در یک دفتر کل ثبت می‌شود که بانک مرکزی و شرکای آن می‌توانند آن را بخوانند.

سازمان‌های آزادی‌های مدنی این موضوع را به عنوان یک مشکل ساختاری در دسته CBDCها، نه فقط نسخه کره جنوبی، مطرح کرده‌اند. یوان دیجیتال چین قبلاً با تاریخ انقضا برای برخی پرداخت‌های محرک اقتصادی راه‌اندازی شده است – پکن آن را به عنوان سیاستی ضد احتکار معرفی می‌کند، در حالی که منتقدان آن را اجبار مالی می‌نامند. محققان Lawfare هشدار داده‌اند که یوان الکترونیکی می‌تواند سابقه جهانی برای نظارت مالی تحت کنترل دولت ایجاد کند. نگرانی صرف نظر از اینکه چه کسی سیستم را اداره می‌کند، یکسان است: پول قابل برنامه‌ریزی، پولی با شرایط ضمیمه است و این شرایط همیشه می‌توانند گسترش یابند.

در همین حال، ایالات متحده در جهت مخالف حرکت می‌کند. ممنوعیت چهار ساله صدور CBDC در ۱۱ ژوئیه به قانون تبدیل شد – قانون “جاده ۲۱ قرن به سوی مسکن” بدون امضای رئیس جمهور دونالد ترامپ، پس از انقضای مهلت قانونی ۱۰ روزه، اجرایی شد، زیرا ترامپ به دلیل درخواست‌های نامرتبط در مورد قانون‌گذاری رأی‌گیری از امضای آن خودداری کرد.

قانون جامع ارز دیجیتال روسیه در آستانه تصویب نهایی

مسکو – دومای دولتی روسیه، مجلس سفلی پارلمان این کشور، روز سه‌شنبه دو رأی‌گیری نهایی خود را بر سر اولین قانون جامع ارز دیجیتال کشور برگزار خواهد کرد.

این لایحه که با عنوان «در مورد ارز دیجیتال و حقوق دیجیتال» شناخته می‌شود، پس از تصویب نهایی در مجلس سنا و امضای ولادیمیر پوتین، رئیس‌جمهور روسیه، که انتظار می‌رود حدود دو هفته دیگر به طول انجامد، اجرایی خواهد شد. طبق برنامه، این قانون از اول سپتامبر اجرایی می‌شود.

هدف اولیه برای اجرای این قانون اول جولای تعیین شده بود، اما طبق گزارش‌های منتشر شده توسط رسانه روسی «کومرسانت»، موانع هماهنگی بین نهادهای دولتی باعث این تأخیر شده است.

این قانون، چارچوبی برای صدور مجوز برای صرافی‌ها، کارگزاران و امین‌های ارز دیجیتال (شرکت‌هایی که ارز دیجیتال را به نمایندگی از شما نگهداری می‌کنند، مشابه نحوه نگهداری پول نقد توسط بانک‌ها) ایجاد می‌کند. بانک روسیه به عنوان مرجع صدور این مجوزها تعیین شده و این اختیار را خواهد داشت که هر ارز دیجیتالی را که تهدیدی برای ثبات مالی تلقی کند، ممنوع اعلام کند.

مؤسسات مالی بزرگ در این زمینه پیشگام شده‌اند؛ VTB و T-Bank از قبل اعلام کرده‌اند که قصد دارند انبارهای نگهداری ارز دیجیتال راه‌اندازی کنند.

اما همه ارزهای دیجیتال واجد شرایط نخواهند بود. برای معامله قانونی در روسیه، یک ارز دیجیتال باید دارای ارزش بازار (کل ارزش تمام کوین‌های در گردش) بیش از ۵ تریلیون روبل (حدود ۶۵ میلیارد دلار) و حداقل پنج سال سابقه معاملاتی تأیید شده در یک صرافی خارجی دارای مجوز باشد.

در حال حاضر، این معیارها تنها دو ارز دیجیتال، بیت‌کوین و اتریوم را واجد شرایط می‌کند. الکساندرا فدوتووا، وکیل شرکت White Stone که این قانون‌گذاری را دنبال می‌کند، به روزنامه «پارلامنتسکایا گازتا» روسیه گفته است که بانک روسیه احتمالاً لیستی از پنج تا ده ارز دیجیتال پرمعامله در صرافی‌های بزرگ را منتشر خواهد کرد.

او افزود: «این لیست قطعاً شامل BTC و ETH خواهد بود. با توجه به محبوبیت آنها در روسیه، ممکن است SOL یا TON نیز اضافه شوند. سایر ارزها فقط برای سرمایه‌گذاران واجد شرایط خواهند بود.»

سرمایه‌گذاران عادی – افرادی که فاقد مدارک حرفه‌ای هستند – با سقف خرید سالانه ۳۰۰ هزار روبل (حدود ۳۸۰۰ دلار) از طریق یک واسطه دارای مجوز مواجه خواهند شد. سرمایه‌گذاران حرفه‌ای با چنین محدودیتی روبرو نیستند، اما حتی آنها نیز نمی‌توانند کوین‌های حریم خصوصی (ارزهای دیجیتالی که برای پنهان کردن داده‌های تراکنش و آدرس کیف پول طراحی شده‌اند) را خریداری کنند. ارزهایی مانند Monero (XMR)، Zcash (ZEC) و Dash به طور کامل ممنوع هستند.

فدوتووا توضیح داد: «بانک مرکزی روسیه به صراحت اعلام کرده است: شما نمی‌توانید کوین‌هایی را که گیرندگان را پنهان می‌کنند، خریداری کنید. اگر نتوانید نمودار تراکنش را بسازید و ببینید پول از کجا آمده است، چنین دارایی‌ای از بررسی AML عبور نخواهد کرد.» AML (مبارزه با پولشویی) همان چک‌های مالی است که هر پلتفرم دارای مجوز باید تحت چارچوب جدید بر روی تراکنش‌ها اجرا کند.

برای سرمایه‌گذاران خرده‌پای روسی، این قانون‌گذاری جدید احتمالاً خبر خوشی نخواهد داشت، زیرا همچنان نمی‌توانند در داخل روسیه با ارز دیجیتال خرید کنند.

این قانون تنها خرید و فروش ارز دیجیتال را برای تجارت بین‌المللی مجاز می‌داند؛ شرکت‌های روسی می‌توانند به شرکای خارجی خود با بیت‌کوین پرداخت کنند تا تراکنش‌ها را خارج از کانال‌های بانکی غربی هدایت کنند. روبل همچنان تنها ارز قانونی برای پرداخت در داخل روسیه باقی می‌ماند.

کاپلان پانش، معاون کمیته بودجه و مالیات دومای دولتی، در زمان تصویب اولین خوانش این لایحه در ماه آوریل توضیح داد که قانون‌گذاران این لایحه را با در نظر گرفتن حفظ روبل روسیه طراحی کرده‌اند: «این به شرکت‌های روسی اجازه می‌دهد تا از ارز دیجیتال برای پرداخت به طرف‌های خارجی استفاده کنند و محدودیت‌های تحریم‌ها را دور بزنند.»

روسیه از سال ۲۰۱۴ تحت تحریم‌های غرب بوده است و پس از تهاجم سال ۲۰۲۲ به اوکراین، با مجازات‌های بسیار شدیدتری روبرو شده است. اتحادیه اروپا در ماه فوریه برای ممنوعیت تمام تراکنش‌های ارز دیجیتال با نهادهای روسی اقدام کرد. مسکو در مقابل، قانون‌گذاری را ادامه داد.

پوتین در اوت ۲۰۲۴ قانون استخراج ارز دیجیتال روسیه را امضا کرد و طبق شاخص هش‌ریت (Hashrate Index) در سال ۲۰۲۶، روسیه را پس از ایالات متحده به دومین تولیدکننده بزرگ بیت‌کوین در جهان تبدیل کرد. لایحه جدید، قوانین معاملاتی و تسویه‌حساب را بر روی آن اضافه می‌کند و تصویر نظارتی را که مسکو از زمان اعمال اولین تحریم‌ها در حال ایجاد آن بوده است، تکمیل می‌کند.

پلتفرم‌های بدون مجوز از اول جولای ۲۰۲۷ با ممنوعیت کامل روبرو خواهند شد.

احتمال تصویب قانون CLARITY در سال ۲۰۲۶ به ۳۷ درصد کاهش یافت؛ بن‌بست اخلاقی در سنا مانع اصلی است

معامله‌گران پلتفرم Polymarket امروز احتمال تصویب قانون CLARITY در سال ۲۰۲۶ را به ۳۷ درصد کاهش دادند. این بازار پیش‌بینی با توجه به بن‌بست مذاکرات در سنا بر سر مفاد اخلاقی مرتبط با منافع تجاری دونالد ترامپ در حوزه ارزهای دیجیتال، رویکرد محتاطانه‌تری اتخاذ کرده است. اگرچه مجلس نمایندگان این لایحه را تصویب کرده و کمیته بانکی سنا نیز آن را تایید کرده است، اما این قانون هنوز به رای‌گیری در صحن سنا نرسیده است.

این تاخیر نگرانی‌ها را در مورد از دست رفتن بهترین فرصت قانون‌گذاران برای تصویب این لایحه پیش از تعطیلات ماه اوت واشنگتن افزایش داده است. هر هفته که بدون پیشرفت سپری می‌شود، روزهای قانون‌گذاری کمتری در تقویم باقی می‌گذارد. در نتیجه، معامله‌گران نسبت به اینکه این قانون بتواند امسال از سنا عبور کند، بدبین‌تر شده‌اند.

بزرگترین مانع دیگر چارچوب ساختار بازار این لایحه نیست، بلکه مذاکرات بر سر یک متمم اخلاقی متمرکز شده است. سناتورهای دموکرات، به رهبری الیزابت وارن، خواهان محدودیت‌های اجرایی هستند که از مقامات ارشد دولتی، از جمله رئیس‌جمهور، در بهره‌مندی مالی از صنعت دارایی‌های دیجیتال که بر آن نظارت دارند، جلوگیری کند.

جمهوری‌خواهان در برابر زبانی که به طور خاص منافع ترامپ در حوزه ارزهای دیجیتال را هدف قرار می‌دهد، مقاومت کرده‌اند. آن‌ها استدلال می‌کنند که چنین مفادی می‌تواند حمایت دوحزبی را از قانون‌گذاری گسترده‌تر تضعیف کند. بدون سازش، دموکرات‌ها تمایل کمی برای ارائه آرای مورد نیاز جمهوری‌خواهان برای پیشبرد لایحه نشان داده‌اند.

این بحث پس از آن تشدید شد که آخرین افشای مالی سالانه ترامپ، درآمدی حدود ۱.۴ میلیارد دلار مرتبط با ارزهای دیجیتال را نشان داد. این گزارش شامل حدود ۵۹۴ میلیون دلار مرتبط با World Liberty Financial و همچنین حدود ۶۳۵ میلیون دلار مرتبط با سرمایه‌گذاری سکه میم TRUMP بود.

دموکرات‌ها استدلال می‌کنند که این منافع مالی در صورتی که رئیس‌جمهور قانونی را امضا کند که بر همان صنعت تأثیر می‌گذارد، تضاد منافع آشکاری ایجاد می‌کند. آن‌ها معتقدند که حفاظت‌های اخلاقی باید همراه با هرگونه اصلاح ساختار بازار باشد. بنابراین، این افشا به جای یک اختلاف سیاسی ثانویه، به موضوع اصلی در مذاکرات سنا تبدیل شده است.

ریاضیات سنا فضای کمی برای خطا باقی می‌گذارد. اکثر قوانین برای غلبه بر کارشکنی (filibuster) به ۶۰ رای نیاز دارند، به این معنی که جمهوری‌خواهان به تنهایی نمی‌توانند قانون CLARITY را تصویب کنند. آن‌ها باید حمایت چندین دموکرات را برای پیشبرد لایحه جلب کنند.

چندین دموکرات که پیش از این نسبت به حمایت از این قانون ابراز تمایل کرده بودند، اکنون قبل از تعهد دادن آرای خود، بر تضمین‌های اخلاقی اجرایی اصرار دارند. تا زمانی که مذاکره‌کنندگان دوحزبی این شکاف را پر نکنند، انتظار می‌رود این لایحه با وجود حمایت مداوم بخش زیادی از صنعت ارزهای دیجیتال، در بلاتکلیفی رویه‌ای باقی بماند.

زمان نیز به یک نگرانی فزاینده تبدیل شده است. رهبران سنا تنها تعداد محدودی روز قانون‌گذاری قبل از تعطیلات اوت در اختیار دارند. لوایح تخصیص بودجه، انتصابات و سایر اولویت‌ها همچنان برای زمان ارزشمند صحن رقابت می‌کنند.

اگر قانون CLARITY این پنجره زمانی را از دست بدهد، مسیر آن در اواخر سال جاری دشوارتر خواهد شد. کنگره به زودی تمرکز خود را به سمت ضرب‌الاجل‌های تامین مالی دولت و سایر اولویت‌های قانون‌گذاری معطوف خواهد کرد. حامیان اذعان دارند که هر تاخیری، چالش سیاسی را افزایش می‌دهد.

در حال حاضر، معامله‌گران Polymarket به نظر می‌رسد که عدم قطعیت را به جای شکست قطعی قیمت‌گذاری می‌کنند. این احتمالات در صورت رسیدن قانون‌گذاران به توافق دوحزبی بر سر زبان اخلاقی یا زمان‌بندی رای‌گیری در صحن سنا توسط رهبران سنا، می‌تواند بهبود یابد. تا آن زمان، قانون CLARITY همچنان متوقف مانده و مسیر آن برای تبدیل شدن به قانون نامشخص است.

ساعت قانون‌گذاری در حال تیک تاک است. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور سابق آمریکا، این هفته در پلتفرم Truth Social خواستار تصویب قانون شفافیت ارزهای دیجیتال (Crypto Clarity Act) توسط سنا پیش از تعطیلات ماه اوت شد. مجلس نمایندگان این قانون را در ژوئیه ۲۰۲۵ تصویب کرد، اما این لایحه از آن زمان در سنا متوقف شده است.

تا امروز، بزرگترین موانع باقی‌مانده شامل محدودیت‌های سوددهی استیبل‌کوین‌ها و الزامات افشای اطلاعات کنگره است. ترامپ این رأی‌گیری را برای حفظ پیشتازی ایالات متحده در حوزه ارزهای دیجیتال حیاتی دانست. همانطور که برایان گاردنر از Stifel گفته است، تقویم دشمن است و زمان عادت ناخوشایندی در پیروزی دارد.

رأی‌گیری قانون شفافیت ارزهای دیجیتال به قوانین اخلاقی ترامپ در حوزه کریپتو بستگی دارد

دموکرات‌ها پس از آنکه ترامپ حدود ۱.۲ میلیارد دلار درآمد مرتبط با ارزهای دیجیتال را در اولین سال ریاست جمهوری خود افشا کرد، خواستار محدودیت‌هایی شده‌اند. سناتور مارک وارنر، اجازه دادن به مقامات منتخب برای سود بردن از ارزهای دیجیتال را “کاملاً…” خواند.

سنا اکنون پنجره باریکی پیش از ترک واشنگتن توسط قانون‌گذاران دارد. در حالی که رأی‌گیری پس از تعطیلات همچنان ممکن است، بسیاری از ناظران سیاست معتقدند که شانس موفقیت به شدت کاهش می‌یابد اگر کنگره این فرصت را از دست بدهد. تأخیر، یک لایحه را از بین نمی‌برد، اما به ندرت زندگی آن را آسان‌تر می‌کند.

در همین حال، تصویر کلان همچنان در حال تغییر است. اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، خواسته‌های خود را برای یک چارچوب فدرال جامع تکرار کرده و استدلال می‌کند که نوآوری در حوزه ارزهای دیجیتال باید در ایالات متحده ریشه داشته باشد. در عین حال، رگولاتورها در سایر نقاط جهان سرعت خود را افزایش می‌دهند. سازمان رفتار مالی بریتانیا (Financial Conduct Authority) در حال مشورت در مورد یک رژیم جدید برای ارزهای دیجیتال است، در حالی که اقدامات اجرایی علیه معاملات غیرقانونی همتا به همتا (P2P) ارزهای دیجیتال فعال‌تر می‌شود.

سناتور مارک وارنر در مورد قانون شفافیت ارزهای دیجیتال: “من می‌خواهم این کار انجام شود… من از بودن در جهنم کریپتو خسته شده‌ام… من می‌خواهم آمریکا در دارایی‌های دیجیتال پیشرو باشد.”

این امر رأی‌گیری سنا را در مرکز داستان قرار می‌دهد. یک رأی موفق می‌تواند در نهایت یک دفترچه قوانین روشن‌تر برای دارایی‌های دیجیتال ارائه دهد. با این حال، تأخیر دیگر، صنعت را در بلاتکلیفی نظارتی رها می‌کند، درست زمانی که رقابت جهانی شروع به فشردن پدال گاز می‌کند.

ترامپ در کوتاه‌مدت طرفدار بیت‌کوین نیست، اما تأثیر او می‌تواند برای آلت‌کوین‌ها و زیرساخت‌های ارزهای دیجیتال بسیار بزرگتر باشد. بیت‌کوین در حال حاضر از طریق ETFهای اسپات و نگهداری نهادی، درجه‌ای از پذیرش نظارتی را برخوردار است. توقف قانون شفافیت ارزهای دیجیتال این را پاک نمی‌کند. در عوض، آن را به تأخیر می‌اندازد تا قطعیت قانونی برای امور مالی غیرمتمرکز (DeFi)، شبکه‌های لایه ۲ و استیبل‌کوین‌های سودده، که قوانین در مورد آنها همچنان مبهم است، فراهم شود.

در همین حال، معامله‌گران همچنین در حال رصد تصمیم کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در مورد قراردادهای آتی دائمی داخلی ارزهای دیجیتال هستند. در صورت تأیید، قراردادهای آتی داخلی می‌توانند نقدینگی و کشف قیمت را در سراسر دارایی‌های دیجیتال اصلی بازتعریف کنند. به احتمال زیاد، اسپرد فشرده‌تر و مشارکت نهادی با اهرم بیشتر به دنبال خواهد داشت. این تصمیم به قانون شفافیت ارزهای دیجیتال بستگی ندارد، اگرچه تأخیرهای قانونی می‌تواند روند نظارتی را کند کند. هیچ‌کس کاغذبازی را دوست ندارد، شاید به جز خود کاغذبازی.

موقعیت‌یابی نهادی در حال حاضر نشان می‌دهد که سرمایه به کجا می‌خواهد برود. استاندارد چارترد اخیراً به مشتریان اجازه داده است تا اوراق خزانه توکنیزه شده بلک‌راک را از طریق OKX به عنوان وثیقه استفاده کنند. این نشان‌دهنده تقاضای رو به رشد برای دارایی‌های توکنیزه شده تحت نظارت و سودده است. تقویم سنا ممکن است تغییر کند، اما اشتهای نهادی با فشردن دکمه چرت زدن توسط کنگره از بین نمی‌رود.

اگر CFTC با قراردادهای آتی دائمی پیش برود و اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، به فشار برای اصلاحات نظارتی ادامه دهد، چشم‌انداز صعودی همچنان پابرجاست. از سوی دیگر، شکست رأی سنا می‌تواند علاقه نهادی به آلت‌کوین‌ها را کاهش دهد و استقرارها را به سال ۲۰۲۶ به تأخیر بیندازد. بیت‌کوین ممکن است آن را نادیده بگیرد، اما توکن‌های کوچکتر معمولاً اولین قطرات باران را قبل از طوفان احساس می‌کنند.

در حال حاضر، حامیان همچنان به هفت رأی دموکرات برای پیشبرد قانون نیاز دارند. این محاسبات تغییر نکرده است. همچنین اختلاف نظر در مورد استیبل‌کوین‌های سودده نیز تغییر نکرده است، به طوری که گروه‌های بانکی استدلال می‌کنند که این استیبل‌کوین‌ها می‌توانند سپرده‌ها را از وام‌دهندگان سنتی دور کنند. چه این نگرانی درست باشد یا غلط، وزن کافی برای جذاب نگه داشتن مذاکرات را دارد.

بن‌بست نظارتی تمایل دارد بازده دارایی‌هایی را که فرضیه سرمایه‌گذاری آنها به یک مسیر قانونی روشن بستگی دارد، فشرده کند و مزیت پیشگام بودن را در بازی‌های زیرساختی که صرف نظر از نتیجه قانون‌گذاری، کاربردی ایجاد می‌کنند، متمرکز کند. این پویایی دقیقاً همان چیزی است که سرمایه را به Bitcoin Hyper جذب می‌کند، یک پیش‌فروش لایه ۲ بیت‌کوین که تاکنون بیش از ۳۲.۹ میلیون دلار جمع‌آوری کرده است و در حال حاضر با قیمت پیش‌فروش ۰.۰۱۳۶۸۳۴ دلار معامله می‌شود.

ادعای اصلی Bitcoin Hyper معماری منحصر به فرد آن است: یک لایه ۲ بیت‌کوین با ادغام کامل ماشین مجازی سولانا (SVM)، با هدف نهایی شدن در کمتر از یک ثانیه و اجرای قراردادهای هوشمند که گفته می‌شود از معیارهای توان عملیاتی خود سولانا فراتر می‌رود.

این پروژه به سه محدودیت ساختاری بیت‌کوین یعنی تسویه کند، هزینه‌های بالا و برنامه‌نویسی محدود می‌پردازد، در حالی که امنیت لایه پایه بیت‌کوین را از طریق یک پل کانونی غیرمتمرکز برای انتقال BTC حفظ می‌کند.

استیکینگ با بازده سالانه بالا فعال است و به شرکت‌کنندگان پیش‌فروش، در حالی که پروژه به سمت شبکه اصلی در حال ساخت است، امکان دسترسی به سود را می‌دهد. بنابراین، برای معامله‌گرانی که بررسی فنی لازم را انجام داده‌اند، قیمت ورودی و روند جمع‌آوری سرمایه نشان می‌دهد که پنجره تخصیص اولیه در حال بسته شدن است. در مورد Bitcoin Hyper اینجا تحقیق کنید.

دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور سابق آمریکا و نامزد انتخابات ۲۰۲۴، تمرکز ویژه‌ای بر صنعت ارزهای دیجیتال داشت. او در تلاش برای جذب کمک‌های مالی و آراء، وعده چارچوب‌های نظارتی مطلوب را داد که می‌توانست به شکوفایی این صنعت کمک کند.

قانون شفافیت (CLARITY Act)

قانون شفافیت (CLARITY Act) قرار بود نقطه اوج این تلاش‌ها باشد. این لایحه که مدت‌ها در انتظار تصویب بود، پس از عبور از کمیته بانکی سنا به مرحله تعیین‌کننده‌ای رسیده است و ترامپ نیز اخیراً جلسه‌ای مهم در این خصوص برگزار کرده است. اما پس از این تحولات، شانس موفقیت آن در اکثر بازارهای پیش‌بینی کاهش یافته است. این وضعیت چه معنایی دارد و گام بعدی چیست؟

پیشرفت‌های اولیه و موانع فعلی

یک سال پیش، مجلس نمایندگان نسخه خود از قانون شفافیت را با رأی قاطع دوحزبی ۲۹۴ به ۱۳۴ تصویب کرد. در ماه مه امسال نیز، پیشرفت مذکور با کمیته بانکی سنا حاصل شد و دو سناتور دموکرات به همراه تمامی اعضای جمهوری‌خواه به این لایحه رأی مثبت دادند.

هر دو رویداد به عنوان پیروزی‌های بزرگی برای صنعت ارزهای دیجیتال تلقی می‌شدند. این صنعت سال‌هاست که استدلال می‌کند قوانین گیج‌کننده و مبهم کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) باعث شده سرمایه‌گذاری‌ها کاهش یابد و شرکت‌های داخلی مجبور به مهاجرت به خارج از کشور شوند. طبق چارچوب پیشنهادی، CFTC صلاحیت روشن‌تری بر بازارهای نقدی، به‌ویژه دارایی‌هایی که به عنوان کالا طبقه‌بندی می‌شوند، خواهد داشت، در حالی که SEC اختیار دارایی‌هایی را که تعریف اوراق بهادار را برآورده می‌کنند، حفظ خواهد کرد.

این لایحه اکنون در تقویم قانون‌گذاری سنا با شماره ۴۲۳ قرار دارد و برای بررسی کامل توسط سنا واجد شرایط است. مشکل از این واقعیت ناشی می‌شود که این لایحه به بیش از حمایت جمهوری‌خواهان نیاز دارد، زیرا قوانین مهمی از این دست به حداقل ۶۰ رأی نیاز دارند. دموکرات‌ها مدت‌هاست که خواستار محدودیت‌های قوی‌تری برای جلوگیری از سود بردن مقامات ارشد دولتی از کسب‌وکارهای مرتبط با ارزهای دیجیتال هستند. ترامپ نیز از این قاعده مستثنی نیست.

بسیاری از قانون‌گذاران دموکرات خواستار تغییراتی در متن لایحه برای محدود کردن مالکیت، صدور یا بهره‌مندی مالی مقامات منتخب یا سایر مقامات ارشد از برخی سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با دارایی‌های دیجیتال شده‌اند. آیا ماجرای میم کوین ترامپ (Trump meme coin) چیزی را به یاد شما می‌آورد؟

علاوه بر این، بانک‌ها استدلال کرده‌اند که پلتفرم‌های ارز دیجیتال نباید مجاز به ارائه سودهای شبه‌بهره یا پاداش بر مانده استیبل کوین‌های مشتریان باشند. آن‌ها نگرانند که چنین ویژگی‌هایی باعث خروج سپرده‌ها از وام‌دهندگان سنتی شود.

جلسات کاخ سفید بین بانک‌ها و نمایندگان صنعت ارز دیجیتال در اوایل سال جاری، علی‌رغم توافق سازشی که در ماه مه گزارش شد، نتوانست این اختلاف را حل کند. آخرین جلسه ترامپ نیز نتوانست به تعادل برسد یا پیشرفت قابل توجهی حاصل کند.

چالش‌های پیش رو

اولین گام مستلزم توافق رهبران سنا برای طرح لایحه در صحن علنی است، اما مذاکره‌کنندگان باید ابتدا تعهدات کافی از سوی دموکرات‌ها را برای عبور از حد نصاب ۶۰ رأی جلب کنند. مانع دیگر این واقعیت است که دو نهاد نظارتی بر SEC و CFTC نظارت دارند: کمیته بانکی و کمیته کشاورزی سنا.

هر دو باید در یک بسته واحد سنا ادغام شوند تا سیاست‌گذاران فرصتی برای رأی‌گیری در مورد کفایت زبان مورد استفاده در تلاش مشترک داشته باشند، پیش از آنکه لایحه به دست ترامپ برسد.

اگرچه هنوز از نظر تئوری امکان تصویب این لایحه در سال ۲۰۲۶ وجود دارد، اما شانس موفقیت آن به سرعت در حال کاهش است. حامیان این قانون‌گذاری خواهان اقدام سنا پیش از تعطیلات ماه اوت هستند، اما انتخابات میان‌دوره‌ای نوامبر سایه سنگینی افکنده است، زیرا احتمال تغییر عمده در کنترل کنگره وجود دارد.

شانس موفقیت این لایحه در اوایل این هفته حدود ۴۰ درصد و پس از پیشرفت در کمیته بانکی سنا در ماه مه بیش از ۷۰ درصد بود. با این حال، پس از ناکامی‌های اخیر در هفته گذشته، این رقم در اکثر بازارهای پیش‌بینی به حدود ۳۱ درصد کاهش یافته است. علاوه بر این، تحلیلگران واشنگتن معتقدند این رقم حتی کمتر از این است.

سهام توکنی‌شده (bStocks) اوراق بهادار توکنی‌شده‌ای هستند که توسط شرکت BTech Holdings Limited، یکی از شرکت‌های وابسته به گروه بایننس، صادر می‌شوند. این سهام به عنوان گواهی‌هایی که نماینده ابزارهای مالی خاصی هستند (بند ۹۲، بخش ۱ قانون بازارهای مالی و مقررات – FSMR) طبقه‌بندی می‌شوند. سهام توکنی‌شده (bStocks) بیانگر سهمی در اوراق بهادار زیربنایی هستند که توسط صادرکننده نگهداری می‌شوند و مالکیت مستقیم سهام زیربنایی را شامل نمی‌شوند. دارندگان سهام توکنی‌شده (bStocks) قادر به مالکیت مستقیم سهام یا اوراق بهادار در شرکت فهرست‌شده زیربنایی نیستند.

ارائه کارمزد صفر برای برداشت سهام توکنی‌شده

بایننس از هم‌اکنون تا تاریخ ۲۰۲۶/۰۹/۳۰ ساعت ۲۳:۵۹ (به وقت جهانی UTC)، کارمزد برداشت صفر را برای برداشت سهام توکنی‌شده (bStocks) از طریق شبکه BNB Smart Chain (BSC) ارائه خواهد داد.

اطلاعیه مهم

بایننس حق خود را در اختیار دارد که این اطلاعیه را در هر زمان و به هر دلیلی، بدون اطلاع قبلی، اصلاح یا لغو کند.

هیچ اطلاعاتی که در ارتباط با اوراق بهادار توکنی‌شده ارائه می‌شود، به عنوان پیشنهاد، درخواست، تبلیغ، توصیه یا دعوت به خرید یا فروش اوراق بهادار در هیچ حوزه قضایی تلقی نمی‌شود. اوراق بهادار توکنی‌شده در ایالات متحده یا برای اشخاص آمریکایی، یا به حساب یا به نفع آن‌ها، ارائه، فروخته، توزیع، در دسترس قرار داده یا قابل دسترسی نیستند. این اوراق بهادار توکنی‌شده تحت قانون اوراق بهادار ایالات متحده مصوب ۱۹۳۳ یا قوانین اوراق بهادار ایالتی ایالات متحده ثبت نشده‌اند و نخواهند شد و عرضه عمومی سهام توکنی‌شده (bStocks) در ایالات متحده یا هیچ حوزه قضایی دیگری (به جز ADGM) انجام نخواهد شد. با دسترسی به این محصول، شما تصدیق و تضمین می‌کنید که شخص آمریکایی نیستید، در ایالات متحده واقع نشده‌اید، به حساب یا به نفع هیچ شخص آمریکایی عمل نمی‌کنید و از داخل ایالات متحده به اوراق بهادار توکنی‌شده دسترسی، خرید، فروش، انتقال، بازخرید یا در غیر این صورت معامله نخواهید کرد.