Tag: مثبت

کالسشی و شرکت مادر کراکن، پس از کوین‌بیس، برای راه‌اندازی قراردادهای دائمی سهام آمریکا اقدام می‌کنند

ورود معاملات بدون تاریخ انقضا و ۲۴ ساعته به بازار سهام سنتی آمریکا

پلتفرم بازارهای پیش‌بینی‌کننده آمریکایی، کالسشی (Kalshi)، روز جمعه با ارائه پیشنهادی برای تغییر قوانین به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، قصد خود را برای راه‌اندازی قراردادهای دائمی (perpetual futures) مرتبط با سهام منفرد شرکت‌های آمریکایی اعلام کرد. این اقدام، کالسشی را پس از کوین‌بیس (Coinbase)، به دومین پلتفرم معاملاتی تبدیل می‌کند که برای چنین محصولاتی درخواست مجوز می‌دهد.

کالسشی در پیشنهاد خود توضیح داده است که این قراردادهای دائمی فاقد تاریخ انقضای از پیش تعیین‌شده هستند و از طریق پرداخت‌های دوره‌ای نرخ تأمین مالی بین موقعیت‌های خرید و فروش، قیمت قرارداد را با قیمت بازار سهام پایه هماهنگ نگه می‌دارند. این قراردادها به عنوان «محصولات آتی اوراق بهادار» طبقه‌بندی خواهند شد و توسط کالسشی کلیر (Kalshi Klear)، اتاق پایاپای متعلق به کالسشی که قبلاً توسط CFTC ثبت شده است، تسویه خواهند شد.

این اولین بار نیست که کالسشی وارد حوزه قراردادهای دائمی می‌شود. این پلتفرم در ماه می سال جاری میلادی، مجوز لازم را از CFTC دریافت کرد تا قراردادهای دائمی برای ارزهای دیجیتال مانند بیت‌کوین (BTC)، اتریوم (ETH)، سولانا (SOL) و ریپل (XRP) را راه‌اندازی کند که در حال حاضر در بازار آمریکا معامله می‌شوند.

در همان روز، صرافی ارز دیجیتال کوین‌بیس نیز پیشنهادات مشابهی را برای قراردادهای دائمی سهام منفرد ارائه داد. همچنین، شرکت مادر کراکن (Kraken)، پِیوارد (Payward)، از طریق صرافی بیت‌نیومال (Bitnomial Exchange) خود، پیشنهادی برای تغییر قوانین به SEC ارائه کرده است تا این محصولات را برای معامله‌گران آمریکایی در پلتفرم کراکن در دسترس قرار دهد.

پِیوارد در پلتفرم X اعلام کرد که در ابتدا، قراردادهای دائمی برای ۱۰ سهام آمریکا، از جمله تسلا (Tesla)، انویدیا (Nvidia)، اپل (Apple)، مایکروسافت (Microsoft) و آمازون (Amazon) راه‌اندازی خواهد شد و در نهایت به سمت الگوی معاملاتی ۲۴/۵ (۲۴ ساعت در پنج روز معاملاتی) حرکت خواهد کرد.

ظهور همزمان پیشنهادات این سه شرکت، نشان‌دهنده تلاش نظام‌مند صرافی‌های ارز دیجیتال برای انتقال ساختار مشتقات «قراردادهای دائمی»، که ریشه در بازار ارزهای دیجیتال دارد، به بازار سنتی سهام است.

توکن میم PEPE با عبور از مرز ۴۰ میلیون دلار حجم معاملات در سولانا، رکورد زد

توکن میم با تم قورباغه، PEPE، که در ابتدا بر بستر اتریوم متولد شده بود، تنها حدود یک روز پس از عرضه در شبکه سولانا، از مرز ۴۰ میلیون دلار حجم معاملات عبور کرد. این توکن از طریق Sunrise، یک لایه ارکستراسیون دارایی که بر زیرساخت Wormhole ساخته شده، به سولانا وارد شد و معامله‌گران نیز بلافاصله از آن بهره بردند.

این نقطه عطف حجمی که توسط Sunrise در تاریخ ۱۹ سپتامبر گزارش شد، یکی از سریع‌ترین رشدها را برای یک دارایی تازه لیست شده در این پلتفرم نشان می‌دهد. برای درک بهتر، دارایی‌های لیست شده در Sunrise در مجموع تا اوایل سپتامبر ۲۰۲۶ از مرز ۱۰ میلیارد دلار حجم معاملات در طول عمر خود در سولانا عبور کرده بودند. دستیابی PEPE به ۴۰ میلیون دلار در یک آخر هفته، نشان‌دهنده زنده بودن اشتیاق برای توکن‌های میم در مسیرهای سریع‌تر و ارزان‌تر سولانا است.

نامیدن Sunrise به عنوان یک “پل”، کم‌اهمیت جلوه دادن آن است. این پلتفرم خود را به عنوان یک لایه ارکستراسیون معرفی می‌کند، نه یک پل سنتی بین زنجیره‌ای یا یک پلتفرم راه‌اندازی. این تمایز اهمیت دارد.

Sunrise رویکرد متفاوتی را در پیش گرفته است. این پلتفرم آنچه را که “توکن‌های کانونی” می‌نامد، ایجاد می‌کند؛ به این معنی که یک نسخه رسمی از PEPE در سولانا وجود دارد، به جای نسخه‌های متعدد و رقیب که به صورت “wrapped” (بسته‌بندی شده) عرضه می‌شوند. این نسخه واحد در صرافی‌های غیرمتمرکز اصلی سولانا، از جمله Raydium، Orca و Meteora توزیع می‌شود و از روز اول، نقدینگی در آن تعبیه شده است.

PEPE همواره یک دارایی متعلق به اتریوم بوده است. این توکن در اتریوم راه‌اندازی شد، جامعه خود را در آنجا ساخت و شاهد شدیدترین نوسانات قیمتی خود در آنجا بود. اما هزینه‌های تراکنش و سرعت اتریوم مدت‌هاست که نقاط اصطکاک برای نوع معاملات سریع و با مبالغ کم که علاقه‌مندان به توکن‌های میم ترجیح می‌دهند، بوده‌اند.

رقم ۴۰ میلیون دلاری حجم معاملات در حدود ۲۴ ساعت نشان می‌دهد که بخش قابل توجهی از جامعه معامله‌گر PEPE صرفاً منتظر یک نقطه ورود تمیز به سولانا بوده‌اند.

زمان‌بندی نیز به کمک کرد. عرضه PEPE در سولانا با بهبود کلی بازار همزمان شد که پیش از این نیز حجم معاملات این توکن را در چندین پلتفرم افزایش داده بود.

Sunrise از زمان تأسیس خود در نوامبر ۲۰۲۵، در حال آماده‌سازی برای چنین لحظاتی بوده است. فرضیه اصلی این پلتفرم این است که دارایی‌های خارجی، یعنی توکن‌های بومی زنجیره‌های دیگر، باید بتوانند بدون مشکلات معمول پراکندگی، به اکوسیستم DeFi سولانا متصل شوند.

حجم ۱۰ میلیارد دلاری معاملات تجمعی Sunrise تا پیش از راه‌اندازی PEPE، نشان می‌دهد که مهاجرت دارایی‌های بین زنجیره‌ای به سولانا یک پدیده حاشیه‌ای نیست. Raydium، Orca و Meteora هر کدام پروفایل‌های نقدینگی و مکانیک‌های معاملاتی متفاوتی را ارائه می‌دهند و به دارندگان PEPE چندین گزینه برای انتخاب می‌دهند.

برای Wormhole Labs، تیم پشت Sunrise، عرضه PEPE مدل توکن کانونی را در مقیاس بزرگ تأیید می‌کند. اگر یک دارایی بتواند این نوع فعالیت فوری را بدون پراکندگی نقدینگی ایجاد کند، این الگو برای سایر توکن‌های پرتقاضا که در اتریوم یا جاهای دیگر قرار دارند، قابل تکرار خواهد بود.

صفحه صف انتظار اعتبارسنجی اتریوم داستانی روشن را روایت می‌کند: همه خواهان ورود هستند و تقریباً هیچ‌کس خواهان خروج نیست. نسبت اتریوم در انتظار ورود به استیکینگ در مقابل اتریوم در انتظار خروج به ۱۳.۶ برابر رسیده است؛ رقمی نامتوازن که نشان‌دهنده اشتیاق دارندگان برای قفل کردن توکن‌هایشان است.

در مقطعی در جولای ۲۰۲۶، صف خروج به صفر اتریوم رسید. در همین حال، صف ورود به حدود ۲.۴۸ میلیون اتریوم رسید و زمان انتظار را برای هر کسی که قصد تبدیل شدن به یک اعتبارسنج را دارد، به حدود ۴۳ تا ۴۵ روز افزایش داد.

صف ورود در اوایل سال جاری، در ماه مه ۲۰۲۶، به اوج خود رسید و به حدود ۳.۴ میلیون اتریوم رسید. حتی تا اواخر سپتامبر، این رقم حدود ۱.۸ میلیون اتریوم بود که همچنان به معنای ۳۲ روز انتظار بود. در مقابل، سمت خروج ماه‌هاست که تقریباً خالی بوده است.

این وضعیت همیشه این‌گونه نبوده است. در سپتامبر ۲۰۲۵، صف خروج به حدود ۲.۶۷ میلیون اتریوم رسید. سپس تغییری رخ داد. تا اوایل ژانویه ۲۰۲۶، تقاضا برای خروج بیش از ۹۹.۹ درصد کاهش یافت.

اتریوم به اعتبارسنج‌ها اجازه نمی‌دهد که به دلخواه وارد یا خارج شوند. پروتکل، هم ورود و هم خروج را با حداکثر حدود ۲۵۶ اتریوم در هر دوره (epoch) محدود می‌کند که معادل حدود ۵۷,۶۰۰ اتریوم پردازش شده در روز است. در حال حاضر، این گلوگاه تقریباً کاملاً یک‌طرفه است. تقاضای ورود باعث ایجاد صف‌های طولانی شده است، در حالی که درخواست‌های خروج به سختی قابل توجه هستند.

کل اتریوم استیک شده به رکورد جدیدی معادل حدود ۴۱ میلیون اتریوم رسیده است. این رقم حدود ۳۳.۵ تا ۳۴ درصد از کل عرضه اتریوم را تشکیل می‌دهد. تعداد اعتبارسنج‌ها نیز همین داستان را بازگو می‌کند، به طوری که شبکه اکنون توسط ۸۸۵,۰۰۰ تا ۹۰۰,۰۰۰ اعتبارسنج پشتیبانی می‌شود.

اپراتورهای بزرگ استیکینگ نیروی قابل توجهی در پشت تقاضای ورود بوده‌اند. نهادهایی مانند BitMine به طور مادی به صف کمک کرده‌اند که نشان‌دهنده اشتیاق در مقیاس نهادی برای قرار گرفتن در معرض استیکینگ است. ارتقاء Pectra نیز در افزایش تقاضای استیکینگ نقش داشته است و داده‌ها نشان می‌دهند که دقیقاً همین اثر را داشته است.

هنگامی که یک سوم عرضه توکن یک شبکه در استیکینگ قفل می‌شود، محاسبات مربوط به نقدینگی موجود به طور چشمگیری تغییر می‌کند. هر اتریوم استیک شده، اتریومی است که در دفتر سفارشات صرافی قرار ندارد، به عنوان وثیقه برای یک معامله اهرمی استفاده نمی‌شود و برای فروش فوری در دسترس نیست.

نسبت ۱۳.۶ برابری همچنین به عنوان شاخصی از احساسات بازار عمل می‌کند. افزایش خروج ۲.۶۷ میلیون اتریومی در سپتامبر ۲۰۲۵ با دوره‌ای از عدم قطعیت گسترده‌تر بازار همزمان بود. بازگشت تقریباً کامل آن در عرض چند ماه نشان می‌دهد که هرگونه نگرانی که باعث این موج خروج شده بود، در ذهن اکثر شرکت‌کنندگان برطرف شده است.

با ترکیب سقف پردازش روزانه ۵۷,۶۰۰ اتریوم، حتی اگر احساسات بازار فردا تغییر کند، خروج‌ها هفته‌ها طول می‌کشد تا تأثیر ملموسی بر کل ۴۱ میلیون اتریوم استیک شده بگذارد. این تأخیر داخلی به عنوان یک بافر در برابر شوک‌های ناگهانی عرضه عمل می‌کند.

آرتور هیز با اشاره به عبور بیت‌کوین از مرز ۸۰ هزار دلار، قانون CLARITY Act را رد کرد و استدلال نمود که نرخ‌های بهره بالاتر، پول بیشتری را در اختیار سرمایه‌گذاران ثروتمند برای دارایی‌های مالی قرار می‌دهد. این افزایش قیمت پس از شکست در سنا و افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو رخ داد. هیز افزایش نرخ بهره را در مقابل مقررات رمزارزها قرار می‌دهد. سرمایه‌گذاران بیت‌کوین شاهد بازپس‌گیری مرز ۸۰ هزار دلاری این ارز دیجیتال پس از دو […]

پول‌های کلان در حال ورود به XRP

ورود پول‌های بزرگ

در کمتر از یک هفته، فردی با سرمایه قابل توجه، ۲ میلیارد دلار را به XRP منتقل کرده است؛ این اتفاق درست زمانی رخ داد که فروشندگان استقراضی (short sellers) شروع به عقب‌نشینی کردند. اکنون این سوال مطرح است که آیا این روند صعودی در مواجهه با ناحیه مقاومتی که پیش از این بارها مانع رشد XRP شده، دوام خواهد آورد یا خیر.

کیف پول‌های بزرگ در عرض تنها چهار روز، حدود ۱.۵۴ میلیارد XRP به ارزش نزدیک به ۲.۲ میلیارد دلار خریداری کرده‌اند. معامله‌گران معتقدند این نوع خرید سریع اغلب پیش‌درآمد یک حرکت بزرگ قیمتی است. همزمان، یک معامله‌گر که در پلتفرم Hyperliquid بر روی کاهش قیمت XRP شرط‌بندی کرده بود، شروع به بازخرید XRP کرد و ۴۵۰ هزار XRP را بازگرداند و شرط خود علیه این توکن را تقریباً نصف کرد.

مدیران صندوق‌ها با وجود کاهش قیمت همچنان خرید می‌کنند

شرکت CoinShares در یک گزارش جدید به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) اعلام کرد که اکنون ۱۴۸.۶۶ میلیون XRP در اختیار دارد، که این رقم نسبت به ۱۲۹.۷۵ میلیون XRP در ماه دسامبر افزایش یافته است. این شرکت حتی در زمانی که قیمت XRP اخیراً کاهش یافته بود، به خرید خود ادامه داد. مشتریان Franklin Templeton نیز حدود ۱.۵ میلیون دلار XRP خریداری کرده‌اند.

ETF اهرمی با تاخیر، نه لغو

شرکت Volatility Shares راه‌اندازی ETF اهرمی ۳ برابری XRP خود را به ۱۸ اکتبر موکول کرده است. مدارک مربوط به این ETF همچنان فعال هستند، بنابراین این تنها یک تاخیر است و محصول لغو نشده است.

کره جنوبی تشنه XRP

در صرافی Upbit، یکی از بزرگترین صرافی‌های کره جنوبی، XRP اکنون پرمعامله‌ترین ارز دیجیتال است و در یک روز ۱۸۳.۸ میلیون دلار از آن معامله شده است. این رقم بیش از ۱۰ درصد از کل معاملات این صرافی و بیش از دو برابر حجم معاملات بیت‌کوین در آنجا است.

بدهی دولتی اکنون در بلاک‌چین XRP تسویه می‌شود

شرکت Ondo Finance، صندوق توکنیزه شده اوراق خزانه آمریکا خود به نام OUSG را مستقیماً بر روی XRP Ledger راه‌اندازی کرده است. این پلتفرم از استیبل‌کوین RLUSD ریپل برای مدیریت واریزها و برداشت‌ها استفاده می‌کند. این بدان معناست که بدهی دولتی برای اولین بار در شبکه XRP تسویه می‌شود و در کنار روش‌های معمول انجام این فرآیند قرار می‌گیرد.

به‌روزرسانی کوچک اما مهم در آستانه تصویب

پیشنهادی به نام “Permission Delegation” که به حساب‌های XRP اجازه می‌دهد به جای اعطای کنترل کامل، دسترسی محدودی را واگذار کنند، در عرض ۱۰ روز ۱۵ رأی مثبت جدید کسب کرده است. این پیشنهاد اکنون تنها ۳ رأی تا تصویب فاصله دارد. Wormhole دسترسی محدودی به حساب RLUSD ریپل پیدا خواهد کرد تا پروژه‌های دیگری مانند Flare بتوانند با آن ادغام شده و خدمات بیشتری به دارندگان XRP ارائه دهند، در حالی که تیم‌های انطباق در شرکت‌ها نیز دسترسی محدود مورد نظر خود را دریافت خواهند کرد.

بررسی مستقل تأیید کرد که XRP دوستدار محیط زیست است

یک ممیزی انرژی خارجی از طریق صرافی Bitvavo تأیید کرد که XRP همچنان یکی از کم‌مصرف‌ترین ارزهای دیجیتال از نظر انرژی است و در هر تراکنش تنها ۰.۰۰۰۰۲ کیلووات ساعت انرژی مصرف می‌کند و تقریباً هیچ انتشار مستقیمی ندارد.

سطحی قیمتی که آینده را تعیین می‌کند

تمام این اخبار مثبت در ناحیه قیمتی بین ۱.۴۹ تا ۱.۵۴ دلار با مانعی روبرو است؛ منطقه‌ای که پیش از این بارها مانع رشد XRP شده است. اگر XRP بتواند از این ناحیه عبور کند، بالای آن تثبیت شود و آن را حفظ کند، راه برای رشد بیشتر هموار خواهد شد. در غیر این صورت، انتظار می‌رود شاهد نوسانات جانبی بیشتری باشیم و سطوح ۱.۳۰، ۱.۲۰ و ۱.۱۰ دلار به عنوان سطوح حمایتی بعدی در صورت کاهش قیمت، مورد توجه قرار خواهند گرفت.

مایکل سیلور: فرصت بزرگ‌تر ارز دیجیتال در ساخت محصولات مالی قابل استفاده برای میلیون‌ها نفر است، نه پذیرش قوانین محدودکننده برای اطمینان. او استدلال می‌کند که پذیرش گسترده می‌تواند ارزش اقتصادی و یک پایگاه سیاسی پایدار برای نوآوری دیجیتال ایجاد کند. سیلور پذیرش را بر قطعیت قانون‌گذاری ترجیح می‌دهد. کاربران ارز دیجیتال می‌توانند از پرداخت‌های ارزان‌تر، دسترسی گسترده‌تر به بازار و مزایای بیشتر بهره‌مند شوند.

یونیسواپ به آرامی به بزرگترین بستر معاملاتی سهام توکنیزه شده در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) تبدیل شده است و در ۳۰ روز گذشته ۸۲.۸ میلیون دلار سپرده جدید جذب کرده است. این سپرده‌ها بین دو نسخه فعال یونیسواپ تقسیم شده‌اند: ۵۴.۷ میلیون دلار به V4 و ۲۸.۱ میلیون دلار به V3 سرازیر شده است. در مجموع، این پروتکل اکنون سهم قابل توجهی از بازار سهام توکنیزه شده در DeFi را به خود اختصاص داده است که ارزش کل قفل شده آن به ۱۹۲.۶ میلیون دلار رسیده است.

بیشتر این فعالیت‌ها به Robinhood Chain بازمی‌گردد، جایی که نسخه‌های توکنیزه شده سهام سنتی مخاطبان معاملاتی شگفت‌آور فعالی پیدا کرده‌اند. یونیسواپ ۷۳ درصد از کل سپرده‌های توکن سهام در این زنجیره را به خود اختصاص داده و آن را به بازارساز خودکار (AMM) بالفعل برای هر کسی که به دنبال معامله سهام توکنیزه شده در زنجیره است، تبدیل کرده است.

توکن‌های سهام رابین‌هود حجم معاملاتی تجمعی بیش از ۳ میلیارد دلار را ایجاد کرده‌اند. رابین‌هود، اپلیکیشنی که به طور مشهور معاملات سهام بدون کارمزد را برای میلیون‌ها سرمایه‌گذار خرد به ارمغان آورد، اکنون بلاک‌چین مخصوص به خود را دارد. و بستر معاملاتی غالب در آن زنجیره، یک صرافی ساخته شده توسط رابین‌هود نیست، بلکه یونیسواپ است، پروتکلی متن‌باز که توسط دارندگان توکن اداره می‌شود.

تا اوایل سپتامبر، یونیسواپ V4 با ۵۹.۱ میلیون دلار ارزش کل قفل شده (TVL) در دسته سهام توکنیزه شده در DeFi پیشتاز بود. یونیسواپ V3 نیز ۲۰.۹ میلیون دلار دیگر را در اختیار داشت. تنها پروتکل دیگری در همین رده، Kamino Lend، یک پروتکل وام‌دهی مبتنی بر سولانا با ۴۱.۷ میلیون دلار قفل شده است. در مجموع، این سه بستر تقریباً ۶۳ درصد از کل بازار ۱۹۲.۶ میلیون دلاری سهام توکنیزه شده در DeFi را تشکیل می‌دهند.

تقسیم بین V3 و V4 نیز گویا است. V4 تقریباً دو برابر V3 در همین دوره سپرده جذب کرده است. V4 قلاب‌هایی (hooks) را معرفی کرده است که افزونه‌های قرارداد هوشمند قابل تنظیم هستند و به خالقان استخر اجازه می‌دهند تا ویژگی‌هایی مانند کارمزدهای پویا، سفارشات محدود و ادغام اوراکل سفارشی را اضافه کنند.

مزایای DeFi برای معاملات سهام

بسترهای DeFi معاملات ۲۴ ساعته شبانه‌روز، تسویه فوری، قابلیت ترکیب با سایر پروتکل‌ها و دسترسی بدون نیاز به مجوز را ارائه می‌دهند. بازارهای سهام سنتی ساعت ۴ بعد از ظهر به وقت شرقی تعطیل می‌شوند. اما DeFi زنگ پایانی ندارد.

وام‌دهی در برابر سهام توکنیزه شده

۴۱.۷ میلیون دلار TVL در Kamino Lend به بعد دیگری از این بازار اشاره دارد: وام‌دهی در برابر موقعیت‌های سهام توکنیزه شده. اگر سهام توکنیزه شده اپل را در اختیار دارید و می‌خواهید بدون فروش، استیبل‌کوین قرض بگیرید، یک پروتکل وام‌دهی DeFi می‌تواند این کار را تسهیل کند.

سهم ۷۳ درصدی یونیسواپ از سپرده‌ها در Robinhood Chain، موقعیتی نزدیک به انحصار را در یکی از سریع‌ترین بخش‌های در حال رشد DeFi به آن می‌دهد. در حال حاضر، پروتکلی که به عنوان یک رابط ساده مبادله توکن آغاز شد، به آرامی در حال تبدیل شدن به یک بورس سهام است.

کالشی و کوین‌بیس به دنبال ارائه قراردادهای آتی دائمی برای سهام آمریکا

کالشی (Kalshi)، پلتفرم بازارهای پیش‌بینی و مشتقات تحت نظارت کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، پیشنهادهایی را برای ارائه قراردادهای آتی دائمی (perpetual futures) مرتبط با سهام و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) منفرد در آمریکا ارائه کرده است. این درخواست‌ها که حدوداً در ۱۸ سپتامبر ۲۰۲۶ ثبت شده‌اند، ابزاری معاملاتی را که در بازارهای رمزارز متولد شده است، به دنیای سهام سنتی وارد می‌کنند.

کوین‌بیس دیریویتوز (Coinbase Derivatives) نیز در همان تاریخ، درخواست مشابهی را به CFTC ارائه داده و به دنبال تأیید برای محصولات تقریباً یکسانی است.

قراردادهای آتی دائمی، که به اختصار “پرپز” (perps) نامیده می‌شوند، قراردادهای مشتقاتی هستند که هرگز منقضی نمی‌شوند. برخلاف قراردادهای آتی سنتی که در تاریخ مشخصی تسویه می‌شوند، پرپزها از پرداخت‌های دوره‌ای تأمین مالی برای حفظ قیمت خود در راستای دارایی پایه استفاده می‌کنند.

قراردادهای پیشنهادی کالشی به صورت نقدی تسویه خواهند شد، به این معنی که هیچ سهمی در هیچ مقطعی دست به دست نخواهد شد. این قراردادها تا ۵۸ سهم و ETF بزرگ در آمریکا را پوشش خواهند داد که همگی ارزش بازاری بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار دارند. نام‌هایی مانند اپل (Apple)، مایکروسافت (Microsoft)، تسلا (Tesla) و انویدیا (Nvidia) در این فهرست دیده می‌شوند. حداقل حاشیه مورد نیاز برای این قراردادها حدود ۱۵.۵ درصد خواهد بود و هیچ‌گونه حق مالکیت یا سود سهام را به همراه نخواهند داشت. کالشی قصد دارد این محصولات را از طریق شرکت تسویه و پاکسازی خود، Kalshi Klear، که دارای ثبت CFTC است، و با استفاده از زیرساخت دفتر سفارشات محدود مرکزی (central limit order book) موجود خود، پاکسازی کند.

کوین‌بیس دیریویتوز نیز دامنه مشابهی را هدف قرار داده است، به طوری که درخواست آن شامل قراردادهای آتی دائمی برای سهام منفرد و ETF بر روی حدود ۵۰ تا ۶۰ سهم نقدشونده آمریکایی است. قراردادهای پیشنهادی این شرکت بر اساس برنامه ۲۴ ساعته در ۵ روز هفته عمل خواهند کرد و نرخ تأمین مالی به صورت ساعتی تعدیل می‌شود.

هر دو شرکت کالشی و کوین‌بیس در ماه مه ۲۰۲۶ تأییدیه CFTC را برای قراردادهای آتی دائمی رمزارز دریافت کردند. اکنون هر دو پلتفرم در حال برداشتن گام منطقی بعدی هستند: اگر چارچوب نظارتی برای دارایی‌های پایه رمزارزی کارآمد است، چرا نباید آن را برای سهام نیز به کار برد؟

گروه CME (CME Group) درگیر دعاوی حقوقی علیه چارچوب نظارتی است که محصولات آتی دائمی را امکان‌پذیر می‌سازد. استدلال CME اساساً این پرسش را مطرح می‌کند که آیا ساختار نظارتی فعلی به درستی ریسک‌های منحصر به فرد قراردادهای بدون تاریخ انقضا را در نظر می‌گیرد.

برای معامله‌گران خرد، برنامه معاملاتی ۲۴/۵ یک نقطه قوت محسوب می‌شود. بازارهای سهام آمریکا در ساعت ۴ بعد از ظهر به وقت شرقی بسته می‌شوند و یک قرارداد دائمی که تقریباً به صورت شبانه‌روزی معامله می‌شود، به شرکت‌کنندگان این امکان را می‌دهد که بدون انتظار برای باز شدن بازار، به اخبار شبانه، گزارش‌های درآمدی یا رویدادهای ژئوپلیتیکی واکنش نشان دهند.

الزام حاشیه ۱۵.۵ درصدی نشان می‌دهد که این قراردادها برای اهرم‌گذاری اما نه برای ریسک‌پذیری بی‌پروا طراحی شده‌اند و تقریباً ۶ برابر اهرم در کف حاشیه را فراهم می‌کنند.

تاکنون هیچ محصول آتی دائمی مرتبط با سهام در بازار آمریکا راه‌اندازی نشده است. هر دو درخواست نیازمند نظارت مشترک از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و CFTC هستند، زیرا دارایی‌های پایه، اوراق بهادار محسوب می‌شوند که این امر چارچوب نظارتی آتی اوراق بهادار را به جای فرآیند صرفاً آتی کالاها فعال می‌کند. توافق‌نامه Shad-Johnson، که توافق‌نامه‌ای چند دهه‌ای برای حاکمیت بر صلاحیت آتی اوراق بهادار است، پیچیدگی دیگری به تصویر نظارتی می‌افزاید.

NEAR Intents با قفل شدن ۱۶۹ میلیون دلار ارزش، رشد چشمگیری را تجربه کرد

NEAR Intents، لایه اجرای بین‌زنجیره‌ای مبتنی بر قصد که بر روی پروتکل NEAR ساخته شده است، از مرز ۱۶۹ میلیون دلار ارزش کل قفل شده (TVL) در ۲۶ شبکه بلاک‌چین مختلف عبور کرده است. این رقم نشان‌دهنده افزایشی ۷۷.۲ درصدی در ۳۰ روز گذشته است.

سهم شبکه‌ها در ارزش کل قفل شده

همه ۲۶ زنجیره سهم یکسانی در این رشد نداشته‌اند. زنجیره خود NEAR با حدود ۵۲ درصد از کل TVL، معادل تقریبی ۸۷.۲۳ میلیون دلار، بیشترین سهم را به خود اختصاص داده است. اتریوم با حدود ۴۵.۸۹ میلیون دلار در جایگاه دوم قرار دارد و سرمایه باقی‌مانده در شبکه‌هایی مانند ترون (Tron)، بیت‌کوین (Bitcoin) و BSC توزیع شده است.

تفاوت آماری منابع داده

بر اساس داده‌های DefiLlama، ارزش کل قفل شده در این پروتکل ۱۶۷.۵۵ میلیون دلار بوده است، در حالی که Dune Analytics در تاریخ ۱۶ سپتامبر رقمی تقریبی معادل ۱۶۹.۰۵ میلیون دلار را ثبت کرده است. این تفاوت جزئی بین منابع، امری رایج در رصد داده‌های امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) است، زیرا زمان‌بندی و روش‌های اندازه‌گیری متفاوت منجر به اختلاف‌های اندک می‌شود.

مدل مبتنی بر قصد در مقابل مبادلات سنتی

مبادلات سنتی بین‌زنجیره‌ای نیازمند آن است که کاربران از پل‌های ارتباطی عبور کرده، مسیرها را انتخاب کنند و هزینه‌های گس (gas fees) را در شبکه‌های متعدد مدیریت نمایند. پروتکل‌های مبتنی بر قصد این مدل را دگرگون می‌کنند. در این مدل، کاربران آنچه را که می‌خواهند انجام دهند، توکن مقصد و مقدار آن را اعلام می‌کنند و شبکه‌ای از حل‌کنندگان (solvers) برای تحقق هرچه کارآمدتر این خواسته با یکدیگر رقابت می‌کنند. در این فرآیند، کاربر نیازی به دانستن اینکه از کدام پل استفاده شده یا تراکنش چند مرحله میانی را طی کرده است، ندارد.

قابلیت‌های حریم خصوصی NEAR Intents

NEAR Intents با پشتیبانی از حالت‌های تراکنش عمومی و محرمانه، لایه دیگری به این مدل می‌افزاید. گزینه حفظ حریم خصوصی به کاربران امکان می‌دهد تا انتقال‌های بین‌زنجیره‌ای را بدون افشای جزئیات تراکنش در زنجیره اصلی (on-chain) انجام دهند.

درآمد و حجم تراکنش‌ها

NEAR Intents در دوره ۳۰ روزه گذشته حدود ۵.۸۷ میلیون دلار کارمزد تولید کرده است که از این میزان، ۱.۲۹ میلیون دلار مستقیماً به درآمد پروتکل واریز شده است. حجم کل تراکنش‌ها نیز به ده‌ها میلیارد دلار رسیده است.

گسترش دسترسی و اثرات شبکه‌ای

ادغام با کیف پول‌ها و تجمیع‌کننده‌های مختلف، سطح توزیع NEAR Intents را گسترش داده و دسترسی به آن را برای کاربرانی که ممکن است هرگز مستقیماً از رابط کاربری پروتکل بازدید نکنند، فراهم کرده است.

گسترش به ۲۶ زنجیره پشتیبانی شده، اثرات شبکه‌ای را ایجاد می‌کند که با گذشت زمان تشدید می‌شوند. هر ادغام زنجیره جدید، مسیرهای مسیریابی بالقوه بیشتری را اضافه می‌کند که به حل‌کنندگان گزینه‌های بیشتری برای تحقق کارآمد اهداف می‌دهد. با این حال، سطح ریسک نیز با هر ادغام افزایش می‌یابد. پشتیبانی از ۲۶ زنجیره به معنای ۲۶ نقطه بالقوه برای آسیب‌پذیری پل‌ها، ریسک قراردادهای هوشمند و موارد خاص هر زنجیره است.

صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات در آمریکا اکنون حدود ۱۰۲.۵ میلیارد دلار دارایی را مدیریت می‌کنند و تقریباً ۶.۲۹ درصد از کل عرضه بیت‌کوین را در اختیار دارند. این میزان معادل حدود ۱.۲۷ تا ۱.۳۲ میلیون بیت‌کوین است که در سردخانه‌ها نگهداری می‌شود و از زمان راه‌اندازی این محصولات در ژانویه ۲۰۲۴، عملاً از گردش فعال خارج شده است.

سهم بی‌سابقه بلک‌راک

صندوق بیت‌کوین iShares Trust بلک‌راک، با نماد IBIT، تخمین زده می‌شود که بین ۶۹۳ هزار تا ۷۸۶ هزار بیت‌کوین را در اختیار داشته باشد. این امر سهم قابل توجهی از کل بازار صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین را به این صندوق اختصاص می‌دهد و اغلب بیش از ۶۰ درصد از کل دارایی‌های صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین را شامل می‌شود.

IBIT از زمان راه‌اندازی تاکنون بیش از ۶۰ میلیارد دلار ورودی انباشته جذب کرده است. در مقابل، فیدلیتی و گریس‌کیل در دوره‌های مختلف با خروجی خالص مواجه بوده‌اند. محصول GBTC گریس‌کیل که تبدیل شده است، با خروج سرمایه‌گذاران به سمت گزینه‌های با کارمزد کمتر، بخش قابل توجهی از دارایی‌های خود را از دست داد. ورودی خالص انباشته در تمام صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات آمریکا حدود ۵۵ میلیارد دلار است، که نشان می‌دهد بلک‌راک به تنهایی بخش نامتناسبی از کل سرمایه‌ای را که واقعاً در این صندوق‌ها باقی مانده است، به خود اختصاص داده است.

تأثیر بر عرضه و تقاضا

بیت‌کوین دارای سقف نهایی ۲۱ میلیون سکه است. بیت‌کوین نگهداری شده در صندوق‌های قابل معامله در بورس، وام داده نمی‌شود، سهام‌گذاری نمی‌شود یا در صرافی‌ها معامله نمی‌شود. این بیت‌کوین‌ها صرفاً برای پشتوانه سهامی که سرمایه‌گذاران در بازارهای سنتی سهام خرید و فروش می‌کنند، نگهداری می‌شوند. هر بیت‌کوین که وارد امانت صندوق‌های قابل معامله در بورس می‌شود، یک بیت‌کوین کمتر برای معاملات بازار اسپات در دسترس خواهد بود.

بر اساس ارزش‌گذاری‌های فعلی بازار، رسیدن به آستانه مالکیت ۱۰ درصد نیازمند ۶۰.۵ میلیارد دلار دارایی اضافی در صندوق‌های قابل معامله در بورس است. این رقم با فرض ثابت ماندن قیمت بیت‌کوین محاسبه شده است، در حالی که اگر پویایی عرضه همانطور که انتظار می‌رود عمل کند، قیمت احتمالاً ثابت نخواهد ماند. افزایش قیمت‌ها، هزینه هر بیت‌کوین اضافی را افزایش می‌دهد، به این معنی که سرمایه واقعی مورد نیاز برای رسیدن به ۱۰ درصد می‌تواند به طور قابل توجهی بالاتر باشد.

مشارکت نهادی بی‌سابقه

در حال حاضر، ارزش کل بازار بیت‌کوین حدود ۱.۶۳ تریلیون دلار است. سهم ۱۰۲.۵ میلیارد دلاری صندوق‌های قابل معامله در بورس از این مبلغ، نشان‌دهنده سطحی از مشارکت نهادی است که در طول بازار نزولی سال ۲۰۲۲، زمانی که کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) همچنان با هر درخواست صندوق قابل معامله در بورس اسپات مخالفت می‌کرد، تقریباً خیالی به نظر می‌رسید.

تصویب صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات در ژانویه ۲۰۲۴، وسیله‌ای سازگار با مقررات را برای صندوق‌های بازنشستگی، مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت شده و پلتفرم‌های مدیریت ثروت فراهم کرد تا در معرض بیت‌کوین قرار گیرند. دیگر نیازی به کلیدهای خصوصی، دردسرهای نگهداری، یا توضیح به بخش انطباق در مورد نیاز به کیف پول Ledger نیست. تنها یک نماد معاملاتی در صفحه کارگزاری کافی است.

ورودی‌های صندوق‌های قابل معامله در بورس، علیرغم چندین اصلاح قیمت بیت‌کوین، انعطاف‌پذیری نشان داده‌اند و دارایی‌های تحت مدیریت در طول سپتامبر ۲۰۲۶ در حدود ۱۰۰ میلیارد دلار باقی مانده‌اند. هنگامی که قیمت بیت‌کوین کاهش می‌یابد، ارزش دلاری دارایی‌های صندوق‌های قابل معامله در بورس به طور مکانیکی کاهش می‌یابد، اما بیت‌کوین نگهداری شده در امانت خارج نمی‌شود.

با حدود ۱۹.۷ میلیون بیت‌کوین استخراج شده و میلیون‌ها بیت‌کوین که احتمالاً گم شده یا به طور دائمی غیرفعال هستند، عرضه فعال قابل معامله در حال حاضر کمتر از رقم اعلام شده است. حذف ۴ درصد دیگر از گردش برای رسیدن به آستانه ۱۰ درصد، عرضه نقد را در زمانی که کانال‌های تقاضا، از صندوق‌های قابل معامله در بورس گرفته تا خزانه شرکت‌ها و منافع دولتی، همچنان در حال گسترش هستند، فشرده‌تر خواهد کرد.