Tag: مثبت

بانک انگلستان و سازمان رفتار مالی (FCA) اهداف واقعی صنعت مالی بریتانیا از توکنی‌سازی را اعلام کردند. بیانیه بازخورد مشترک آن‌ها، FS26/1، ورودی‌های ۱۲۳ ذینفع صنعتی را در یک اجماع روشن خلاصه می‌کند: فرآیندهای پس از معامله، به‌ویژه فراخوان‌های تضمین (margin calls) و مدیریت نقدینگی، جذاب‌ترین مورد استفاده برای دارایی‌های توکنی‌شده در بازارهای عمده‌فروشی را نشان می‌دهند. این دو نهاد نظارتی اکنون قصد دارند تا اواخر سال ۲۰۲۶ یک نقشه راه مشترک برای توکنی‌سازی، شامل صدور، تسویه و نحوه برخورد با وثیقه، تدوین کنند.

نقشه راه توکنی‌سازی

ویژگی‌هایی مانند تسویه اتمی و معاملات ۲۴ ساعته توسط پاسخ‌دهندگان عمدتاً در زمینه چگونگی بهبود عملیات وثیقه ذکر شده است. این قابلیت‌ها مهم هستند زیرا باعث بهبود جابجایی وثیقه می‌شوند، نه به دلیل اینکه معامله‌گران مشتاق اجرای معاملات اوراق قرضه دولتی در ساعت ۳ بامداد هستند.

تحقیقاتی از سوی UK Finance و Oliver Wyman که در اسناد نظارتی به آن اشاره شده، تأثیر بالقوه را کمی کرده است: توکنی‌سازی می‌تواند بافرهای اضافی وثیقه را تا ۳۰ درصد کاهش دهد. این سرمایه‌ای است که در حال حاضر به عنوان یک پوشش در برابر تأخیر در تسویه و اصطکاک عملیاتی، بلااستفاده مانده است.

بانک انگلستان قصد دارد تا پایان سال ۲۰۲۶ معیارهای واجد شرایط بودن برای وثیقه توکنی‌شده را تحت نسخه بریتانیایی مقررات EMIR تعیین کند. ارتقاء سیستم‌ها برای فعال کردن اتصال بهتر دفتر کل دیجیتال برای سال ۲۰۲۷ هدف‌گذاری شده است.

یک نقشه راه نظارتی مشترک که انتظار می‌رود اواخر امسال منتشر شود، شامل جریان‌های کاری هدفمند در زمینه‌های صدور، تسویه و نحوه برخورد با وثیقه خواهد بود. پاسخ‌دهندگان نگرانی‌هایی را در مورد نهایی بودن تسویه، به‌ویژه در مورد وثیقه‌گذاری مجدد دارایی‌های توکنی‌شده و استفاده از آن‌ها برای اهداف تضمین، مطرح کردند. بانک انگلستان در مورد اینکه آیا اصلاحات قانونی بیشتری برای رسیدگی به این مسائل مورد نیاز خواهد بود یا خیر، موضعی قاطع اتخاذ نکرده است.

جعبه شنی اوراق بهادار دیجیتال

جعبه شنی اوراق بهادار دیجیتال (Digital Securities Sandbox) در حال حاضر ۱۶ شرکت مشارکت‌کننده دارد که برای صدور و تسویه زنده تلاش می‌کنند. یک سرویس همگام‌سازی شده بین این مشارکت‌کنندگان برای سال ۲۰۲۸ هدف‌گذاری شده است.

توکنی‌سازی طلا

در همان روزی که بیانیه بازخورد منتشر شد، سازمان رفتار مالی (FCA) یک فراخوان جداگانه برای ورودی (Call for Input) با تمرکز ویژه بر طلای توکنی‌شده را آغاز کرد. این مشاوره تا ۲۳ اکتبر ۲۰۲۶ ادامه دارد و نشان‌دهنده یک شرط‌بندی استراتژیک بر موقعیت غالب لندن در تجارت جهانی طلا است.

ابتکار طلای توکنی‌شده بخشی از یک استراتژی گسترده‌تر دولتی است که شامل استراتژی دیجیتال بازارهای مالی عمده‌فروشی (Wholesale Financial Markets Digital Strategy) می‌شود، که توکنی‌سازی را به عنوان یک اهرم رقابتی برای بازارهای سرمایه بریتانیا پس از برگزیت تلقی می‌کند.

اگر کاهش ۳۰ درصدی بافرهای وثیقه که توسط UK Finance و Oliver Wyman ذکر شده در مقیاس بزرگ محقق شود، الزامات سرمایه کمتر به معنای ظرفیت بیشتر برای وام‌دهی و تجارت است، جابجایی سریع‌تر وثیقه ریسک طرف مقابل را کاهش می‌دهد و دیده‌بانی در زمان واقعی دارایی‌های وثیقه‌شده می‌تواند کل سیستم را در دوره‌های تنش مقاوم‌تر کند. ارتقاء سیستم‌ها در سال ۲۰۲۷ و سرویس همگام‌سازی شده در سال ۲۰۲۸ نزدیک‌ترین نقاط عطف عملیاتی در این مسیر را نشان می‌دهند.

Payward قصد成为首家在美国注册的交易所，在Hyperliquid公链上提供永续合约

Payward（Kraken母公司）宣布计划成为首家在美国注册的交易所，在Hyperliquid公链上提供永续合约。这些合约将通过Bitnomial Exchange上市，并受CFTC监管，但仅限于HIP-3受限市场，美国用户无法直接连接Hyperliquid现有的去中心化交易。

美国对加密交易的监管长期以来对永续合约（perpetual futures）持保守态度，而Payward现在正试图打开一道缝隙。

Payward联合首席执行官Arjun Sethi宣布，公司计划成为第一家在美国注册的交易所，在Hyperliquid公链上部署永续合约市场。Payward在2025年以5.5亿美元收购了Bitnomial，获得了CFTC（美国商品期货交易委员会）注册的指定合约市场（DCM）资格，并打算利用这一优势。

关键不在于“上链”，而在于“如何上链”。Payward美国衍生品主管Jon Pham解释说，美国客户将通过Payward的注册经纪商开户，交易将在Hyperliquid上执行的新永续合约，清算将由Payward现有的清算机构Bitnomial Clearinghouse处理。Payward的期货经纪商NinjaTrader Clearing将负责客户账户管理。

Payward不会让美国客户直接进入Hyperliquid现有的去中心化永续合约市场。它将采用HIP-3协议，这是Hyperliquid推出的第三方市场部署协议，允许外部机构在Hyperliquid区块链上建立和管理自己的许可制（permissioned）永续合约。

Bitnomial Exchange将作为HIP-3的部署者，创建、拥有并管理这些市场，合约将在CFTC的监管下上市。美国客户必须同时通过NinjaTrader Clearing和Bitnomial的审批才能开户交易。

这一设计将交易撮合和记录保留在Hyperliquid公链上，同时将合规责任收回CFTC的管辖范围。Hyperliquid现有的永续合约市场仍不对美国用户开放。

自2016年推出以来，永续合约几乎全部在监管之外的离岸市场进行交易。根据CoinGecko的《2026加密永续合约现状报告》，2025年全球永续合约交易量超过8.5万亿美元，这是一个美国监管机构不可能忽视的资金规模。

Hyperliquid目前在整个永续合约市场中占据一定地位。根据DefiLlama的数据，该去中心化交易所（DEX）结算了全球约9%的未平仓永续合约头寸。

对Payward而言，将一个8.5万亿美元规模的离岸产品纳入合规框架，意味着美国机构和合规散户的潜在市场。但代价是：必须接受CFTC的审批程序、KYC/AML要求以及受限的交易条件。

Hyperliquid在这笔交易中能获得什么？Payward并未披露与Hyperliquid之间的任何经济协议细节，包括费用分成、收入分配或预计交易量。Kraken的一位发言人表示无法对潜在收入发表评论。

然而，Hyperliquid的财务数据显示其需要新的收入来源。根据DefiLlama的数据，Hyperliquid在2026年第二季度的营收约为2.02亿美元，较2025年第三季度下降了43%。

Payward的HIP-3部署为Hyperliquid带来了两个潜在收益：一是CFTC注册机构作为链上操作者，提升了该链的机构可信度；二是来自美国市场的链上活动。这笔交易的规模目前仍是未知数。

Payward此次提案的实质意义不在于“Hyperliquid终于能够服务美国用户”，而在于它测试了一个合规框架：将去中心化协议的撮合能力，套上CFTC注册交易所的外壳。

这个框架能否被复制，取决于三个条件：一是CFTC对HIP-3受限市场的审批态度，二是其他Layer 1/Layer 2是否愿意推出类似的第三方市场协议，三是Payward能否证明这种架构下的交易量足以支撑合规成本。

如果Payward成功，这条道路可能成为永续合约进军美国主流市场的标准模板。如果失败，它也将成为CFTC对链上衍生品合规底线的清晰标示。Payward尚未公布发售日期或费用结构，目前这仍只是一个提案。

آوه قصد دارد از طریق مرکز دارایی‌های دنیای واقعی (RWA Hub) در نسخه V4 خود، بازاری اختصاصی برای اعتباردهی دارایی‌های دنیای واقعی را بر بستر بلاکچین Avalanche راه‌اندازی کند. این اقدام به موسسات مالی اجازه می‌دهد تا در قبال دارایی‌های توکنیزه شده، وام دریافت کنند، بدون آنکه نیاز به فروش موقعیت‌های اصلی خود داشته باشند.

راه‌اندازی مرکز دارایی‌های دنیای واقعی (RWA Hub)

مرکز RWA Hub با پشتیبانی از USA₮، استیبل‌کوین دلاری شرکت Tether که توسط Anchorage Digital Bank صادر می‌شود، آغاز به کار خواهد کرد. این امر دسترسی موسسات به نقدینگی دلاری در زنجیره را فراهم می‌آورد، در حالی که از دارایی‌های توکنیزه شده به عنوان وثیقه استفاده می‌شود.

این بازار که بر بستر استقرار فعلی Aave V4 بر روی Avalanche ساخته شده است، از معماری “Hub and Spoke” آوه بهره خواهد برد. این معماری امکان ایجاد بازارهای اعتباری تخصصی با قوانین وثیقه و پارامترهای ریسک منحصر به فرد را فراهم می‌کند، در حالی که همچنان به شبکه نقدینگی گسترده‌تر آوه متصل باقی می‌ماند.

آوه اعلام کرده است که این ساختار می‌تواند از اوراق خزانه توکنیزه شده، صندوق‌های بازار پول، اعتبار خصوصی، املاک و مستغلات و اوراق قرضه شرکتی پشتیبانی کند.

این راه‌اندازی در حالی صورت می‌گیرد که بازار دارایی‌های دنیای واقعی توکنیزه شده در سال جاری حدود ۴۰ درصد رشد کرده و از مرز ۵۱ میلیارد دلار فراتر رفته است. در حال حاضر، بیش از ۳.۴ میلیارد دلار دارایی توکنیزه شده بر بستر Avalanche میزبانی می‌شود.

استانی کولچوف، بنیانگذار آوه، اظهار داشت که هدف از این بازار جدید، فراتر رفتن از مرحله صدور دارایی‌های توکنیزه شده و امکان استفاده مستقیم آن‌ها توسط موسسات به عنوان وثیقه در بازارهای اعتباری است.

USA₮ به عنوان دارایی اولیه برای وام‌گیری عمل خواهد کرد و گزینه‌ای از دلار دیجیتال تحت نظارت فدرال را برای وام‌گیری و تسویه حساب در اختیار موسسات قرار می‌دهد.

آوه همچنین اعلام کرد که RWA Hub به بازارهای منفرد اجازه می‌دهد تا ریسک خود را ایزوله کنند، در حالی که همچنان از نقدینگی مشترک بهره‌مند می‌شوند. این امر به موسسات کمک می‌کند تا بدون نیاز به فروش دارایی‌های توکنیزه شده خود، به سرمایه دسترسی پیدا کنند.

این راه‌اندازی، حضور فعلی آوه بر روی Avalanche را گسترش می‌دهد و بخشی از طرح راه‌اندازی گسترده‌تر Aave V4 است که برای پشتیبانی از بازارهای وام‌دهی تخصصی برای کلاس‌های دارایی مختلف طراحی شده است.

فرانکفورت – دویچه بانک، غول بانکی آلمان که در سال ۱۸۷۰ تأسیس شد، قصد دارد از اواخر سال ۲۰۲۶ خدمات نگهداری بیت‌کوین، اتریوم و استیبل‌کوین‌های منتخب را برای مشتریان نهادی خود آغاز کند. این بانک ۱۵۶ ساله که اوایل سال جاری میلادی دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) خود را در بخش‌های بانکداری خصوصی و مدیریت دارایی ۲.۲۱۷ تریلیون دلار اعلام کرده بود، در حال آماده‌سازی برای مدیریت کیف پول‌ها، کلیدهای خصوصی و انتقال ارزهای دیجیتال است.

اعتبار خصوصی یکی از سریع‌ترین حوزه‌های در حال رشد در امور مالی است و در عین حال، از نظر عملیاتی نیز بسیار آشفته است. وام‌دهندگان غیربانکی برای اعطای وام، پیگیری پرداخت‌ها، نگهداری سوابق و توزیع وجه نقد به سرمایه‌گذاران، با چندین فروشنده مختلف سر و کار دارند. هر فروشنده سیستم خاص خود را دارد و هیچ‌کدام با دیگری ارتباطی ندارند.

Tare، یک استارتاپ فین‌تک مستقر در بروکلین، معتقد است که می‌تواند با تجمیع کل گردش کار بر روی یک پلتفرم واحد که بر بستر بلاک‌چین Avalanche ساخته شده است، این مشکل را حل کند. این شرکت روز چهارشنبه اعلام کرد که در ماه مارس، دور تأمین مالی اولیه به ارزش ۱۳.۲۵ میلیون دلار را به رهبری Blockchain Capital به پایان رسانده است.

در هسته خود، Tare بازنمایی‌های دیجیتالی از وام‌ها را به صورت توکن‌های ERC-721 ایجاد می‌کند، که همان استاندارد NFT است که زمانی عکس‌های پروفایل میمون‌های کارتونی را قدرت می‌بخشید. با این حال، در اینجا، این توکن‌ها هدفی بسیار کمتر فانتزی را دنبال می‌کنند: هر کدام به عنوان یک رکورد قابل تأیید و بر روی زنجیره از یک وام خاص عمل می‌کند، که با قراردادهای هوشمند تکمیل شده است و جریان‌های نقدی مانند پرداخت سود و توزیع اصل وام را خودکار می‌کند.

این سیستم به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا با استفاده از استیبل‌کوین‌هایی مانند USDC با این پرتفوی وام‌ها تعامل داشته باشند. در همین حال، وام‌گیرندگان هرگز نیازی به استفاده از ارز دیجیتال ندارند و همچنان با پول فیات فعالیت می‌کنند. لایه بلاک‌چین به عنوان زیرساخت عمل می‌کند، نه به عنوان یک محصول مصرف‌کننده محور.

Tare همچنین “خزانه‌های” پرتفوی را ارائه می‌دهد که در آن سرمایه‌گذاران از طریق توکن‌های سهام ERC-20، که اساساً یک ساختار صندوق توکنیزه شده است که ارزش خالص دارایی یک استخر وام زیربنایی را ردیابی می‌کند، در معرض دید قرار می‌گیرند. محاسبه ارزش خالص دارایی بر روی زنجیره و پردازش خودکار پرداخت به معنای کاهش صفحات گسترده، کاهش سردردهای تطبیق و کاهش تعداد افرادی است که به صورت دستی اعداد را بین سیستم‌ها جابجا می‌کنند.

این شرکت بازار اعتبار مصرف‌کننده غیررهنی ایالات متحده را هدف قرار داده است، بخشی چند تریلیون دلاری که شامل وام‌های خودرو، وام‌های شخصی و مطالبات کارت اعتباری می‌شود.

Tare توسط کوین میائو (Kevin Miao)، کیرتی مودگال (Keerthi Moudgal) و لوکاس ووگل‌سانگ (Lucas Vogelsang) تأسیس شده است، سه نفری که ریشه‌هایی در اعتبار سنتی و زیرساخت ارز دیجیتال دارند.

میائو پیش از این BlockTower Credit را تأسیس کرده بود که یک صندوق اعتبار خصوصی با دارایی تحت مدیریت ۱.۹ میلیارد دلار را مدیریت می‌کرد.

انتخاب Avalanche توسط Tare به عنوان لایه پایه، الگوی گسترده‌تری را دنبال می‌کند. اکوسیستم Avalanche به طور مداوم در حال جذب برنامه‌های مالی در سطح سازمانی، به ویژه آن‌هایی که بر دارایی‌های دنیای واقعی تمرکز دارند، بوده است. Galaxy اخیراً اوراق قرضه با پشتوانه توکنیزه شده را بر روی این شبکه راه‌اندازی کرده است و معماری زیرشبکه Avalanche امکان محیط‌های قابل تنظیم و مجاز را فراهم می‌کند که برای بازیگران مالی تحت نظارت جذاب است.

قراردادهای هوشمند Tare در حال حاضر بر روی تست‌نت Fuji Avalanche، که محیط مرحله‌بندی شبکه قبل از راه‌اندازی اصلی است، مستقر می‌شوند. بودجه اولیه صرف توسعه نرم‌افزار آماده تولید خواهد شد.

چشم‌انداز رقابتی ارزش تماشا کردن را دارد. Tare تنها شرکتی نیست که تلاش می‌کند اعتبار خصوصی را بر روی زنجیره بیاورد، اما تمرکز آن بر چرخه کامل وام‌دهی به جای صرفاً لایه توکنیزاسیون، آن را از پروژه‌هایی که فقط یک بخش از پازل را مدیریت می‌کنند، متمایز می‌کند. شرکت‌هایی مانند Centrifuge و Maple Finance جایگاه‌های خود را در وام‌دهی توکنیزه شده ایجاد کرده‌اند، اما آن‌ها عمدتاً بر وام‌گیرندگان بومی ارز دیجیتال یا DeFi سازمانی تمرکز کرده‌اند. تمرکز صریح Tare بر اعتبار مصرف‌کننده سنتی و وام‌گیرندگان با ارز فیات، آن را در مسیری متفاوت قرار می‌دهد.

تحلیلگران BTIG همچنان به صعودی بودن سهام کوین‌بیس (Coinbase) خوش‌بین هستند و با وجود اینکه قیمت فعلی سهام حدود ۴۰ درصد کمتر از هدف تعیین شده است، رتبه خرید (Buy) و هدف قیمتی ۲۴۰ دلاری خود را تکرار کردند. اندرو هارت، تحلیلگر BTIG، این دیدگاه را در تاریخ ۱۶ سپتامبر، پس از نشستی با برت تیپاول، مدیرعامل مشترک کوین‌بیس اینستیتوژِنال (Coinbase Institutional)، مجدداً تأیید کرد. تیپاول در این نشست، نقشه راهی را تشریح کرد که فراتر از معاملات ساده ارزهای دیجیتال است.

با توجه به اینکه قیمت سهام COIN در حدود ۱۷۲ دلار در نوسان است، فاصله بین قیمت فعلی و هدف تعیین شده توسط BTIG به اندازه‌ای است که توجه‌ها را به خود جلب می‌کند.

تیپاول در جریان این دیدار با BTIG، یک استراتژی سه فازی را برای بخش نهادی کوین‌بیس تشریح کرد. فاز اول بر ایجاد یک پلتفرم اصلی نهادی متمرکز است. فاز دوم به خدمات پرداخت و استیبل‌کوین‌ها گسترش می‌یابد. فاز سوم به دارایی‌های توکنیزه شده و بازارهای پیوسته می‌پردازد.

بخش نهادی در حال حاضر حدود ۲۰ درصد از کل درآمد کوین‌بیس را به خود اختصاص می‌دهد. درآمد ۱۲ ماه گذشته کوین‌بیس ۶.۰۴ میلیارد دلار با حاشیه سود ناخالص ۸۵.۸ درصد بوده است.

پیش از این، در تاریخ ۳۱ جولای، هارت هدف قیمتی را از ۲۶۰ دلار به ۲۴۰ دلار کاهش داده بود، اما رتبه خرید را حفظ کرده بود. دلیل این تعدیل، سه ماهه دوم دشوار بود که با کاهش ۲۵ درصدی حجم معاملات اسپات ارزهای دیجیتال در مقایسه با فصل قبل مشخص شد. نتایج این دوره به عنوان ضعیف‌ترین در دو سال اخیر توصیف شده بود.

تحلیل BTIG این بود که بخش قابل توجهی از این ضعف قبلاً توسط بازار پیش‌بینی شده بود. این شرکت، افزایش مداوم سهم بازار و تنوع‌بخشی پلتفرم را دلایلی برای حفظ دیدگاه سازنده خود عنوان کرد.

هدف قیمتی اجماع‌یافته در میان ۳۳ تحلیلگر پوشش‌دهنده کوین‌بیس، حدود ۲۲۰ دلار است که ۱۸ نفر از این تحلیلگران به سهام رتبه خرید داده‌اند. این هدف اجماع‌یافته همچنان نشان‌دهنده پتانسیل رشد حدود ۲۸ درصدی از سطح معاملاتی ۱۷۲ دلاری است.

کوین‌بیس در آوریل ۲۰۲۱ با قیمت مرجع ۲۵۰ دلار عرضه اولیه شد.

پروکپ فایننشال با فروش بیت‌کوین، سهام خود را با تخفیف بازخرید می‌کند

شرکت پروکپ فایننشال (ProCap Financial) در تاریخ ۱۶ سپتامبر، حدود ۵۰ بیت‌کوین را برای تأمین مالی برنامه بازخرید سهام خود به فروش رساند. این اقدام به شرکت اجازه داد تا سهام خود را با قیمتی حدود ۲۲ درصد زیر ارزش خالص دارایی (NAV) خریداری کند. این تراکنش جدیدترین مورد در مجموعه‌ای از اقدامات است که از دسامبر ۲۰۲۵، زمانی که برنامه بازخرید آغاز شد، منجر به کاهش حدود ۱۲.۲ درصدی تعداد سهام در گردش شرکت شده است.

پس از این فروش، پروکپ همچنان حدود ۵,۲۵۴ بیت‌کوین را در اختیار دارد که در ۸۴,۹۳۷,۳۹۲ سهم در گردش توزیع شده است. ارزش خالص دارایی هر سهم به طور تقریبی ۳.۶۲ دلار برآورد می‌شود.

این اولین بار نیست که پروکپ برای خرید سهام با تخفیف، ذخایر بیت‌کوین خود را کاهش می‌دهد. در اوایل سپتامبر ۲۰۲۶، این شرکت معامله مشابهی را انجام داد و حدود ۵۰ بیت‌کوین را فروخت تا بیش از ۲ درصد از سهام خود را با تخفیف حتی بیشتری، حدود ۴۰ درصد زیر ارزش خالص دارایی، بازخرید کند.

با بازگشت به ژوئن ۲۰۲۶، این الگو برجسته‌تر می‌شود. پروکپ حدود ۵۲ بیت‌کوین را فروخت تا ۲ میلیون سهم را با تخفیف حدود ۵۰ درصدی نسبت به ارزش خالص دارایی بازخرید کند. روند کلی در اینجا برای سهامداران دلگرم‌کننده است: تخفیف در هر بازخرید متوالی کاهش یافته و از ۵۰ درصد به ۴۰ درصد و سپس به ۲۲ درصد رسیده است.

این شرکت همچنان ۱۰۰ میلیون دلار برای فعالیت‌های بازخرید مجوز دارد که به آن قدرت مانور قابل توجهی برای ادامه این استراتژی در صورت پایداری تخفیف می‌دهد.

استراتژی مدیریت

استراتژی مدیریت پروکپ به طور هوشمندانه‌ای ساده است. هنگامی که سهام با قیمتی کمتر از ارزش خالص دارایی معامله می‌شود، فروش مقدار کمی بیت‌کوین برای بازخرید آن سهام، نسبت بیت‌کوین به ازای هر سهم را برای سهامداران باقی‌مانده افزایش می‌دهد. در واقع، با خرید سهام خود، بیت‌کوین را با تخفیف خریداری می‌کنید.

این شرکت که توسط آنتونی پومپیانو، از حامیان شناخته شده بیت‌کوین، رهبری می‌شود، در حال حاضر از نظر میزان نگهداری بیت‌کوین در خزانه شرکت، در میان شرکت‌های عمومی در رتبه ۲۰ قرار دارد. این شرکت اعلام کرده است که می‌تواند با سطوح هزینه‌های فعلی، عملیات خود را برای نزدیک به ۲۰ سال بدون ایجاد درآمد جدید یا بهره‌مندی از افزایش قیمت بیت‌کوین، ادامه دهد.

استراتژی پروکپ، پالایشی از مدل خزانه بیت‌کوین است که توسط MicroStrategy (اکنون Strategy) محبوب شد. پروکپ به جای انباشت صرف بیت‌کوین از طریق انتشار بدهی و افزایش سرمایه، در شرایط مساعد، رویکرد معکوس را در پیش گرفته است: فروش مقادیر کمی بیت‌کوین برای بازخرید سهام زمانی که بازار دارایی‌های شرکت را کمتر از ارزش واقعی ارزیابی می‌کند.

پروکپ در سه تراکنش افشا شده، حدود ۱۵۲ بیت‌کوین فروخته است. این مقدار در مقایسه با ۵,۲۵۴ بیت‌کوین موجود در خزانه شرکت، ناچیز و کمتر از ۳ درصد از کل دارایی‌ها است. خرید سهام با تخفیف ۲۲ درصدی نسبت به ارزش خالص دارایی، معادل کسب مواجهه با بیت‌کوین با قیمت ۷۸ سنت به ازای هر دلار است.

بانک دویچه آلمان وارد حوزه امانت‌داری دارایی‌های رمزی می‌شود

بانک دویچه (Deutsche Bank)، بزرگترین بانک آلمان، در آستانه راه‌اندازی خدمات امانت‌داری دارایی‌های رمزی برای موسسات است و بیت‌کوین، اتر و استیبل‌کوین‌ها را هدف قرار داده است. انتظار می‌رود این سرویس پس از دریافت مجوز MiCA در ماه اکتبر راه‌اندازی شود. این اقدام نشان‌دهنده ورود رسمی یک بانک با اهمیت سیستمی در اروپا به لایه زیرساخت رمزی است و همگرایی بین امور مالی سنتی و دارایی‌های دیجیتال را تسریع می‌بخشد.

ورود رسمی بانک دویچه به امانت‌داری دارایی‌های رمزی

بانک دویچه (Deutsche Bank) قصد دارد به طور رسمی وارد حوزه امانت‌داری دارایی‌های رمزی شود. این بانک که بزرگترین بانک آلمان و همچنین یکی از بانک‌های با اهمیت سیستمی جهانی است که توسط شورای ثبات مالی (FSB) فهرست شده، روز چهارشنبه به طور عمومی اعلام کرد که منتظر تأیید نهادهای نظارتی برای راه‌اندازی خدمات امانت‌داری دارایی‌های دیجیتال برای مشتریان سازمانی و شرکتی در اروپا است.

بانک دویچه به طور مشخص دامنه دارایی‌های اولیه که پشتیبانی خواهد شد را اعلام کرده است: بیت‌کوین (BTC)، اتر (ETH) و سه استیبل‌کوین شامل USDC و EURC از Circle و EURAU از AllUnity. هاینریش فرومزدورف، سخنگوی بانک، به کوین‌تلگراف گفت که انتظار می‌رود این بانک مجوز امانت‌داری را تحت چارچوب بازارهای دارایی‌های رمزی اتحادیه اروپا (MiCA) در ماه اکتبر سال جاری دریافت کند و پس از آن بتواند خدمات خود را به اولین مشتریان ارائه دهد. در آینده نیز برنامه‌ریزی شده است که دامنه امانت‌داری به ابزارهای مالی توکنیزه شده (tokenized financial instruments) گسترش یابد.

چارچوب نظارتی MiCA و کاهش موانع ورود

این زمان‌بندی غیرمنتظره نیست. پس از اجرایی شدن کامل MiCA در تاریخ ۱ ژوئیه، نظارت بر رمزارزها در اروپا وارد مرحله‌ای شده است که قوانین مشخص و امکان درخواست مجوز وجود دارد، و این امر موانع ورود بانک‌های سنتی به زیرساخت رمزی را به طور قابل توجهی کاهش داده است. بانک دویچه دیر نکرده است، بلکه منتظر استقرار چارچوب نظارتی بوده و سپس وارد عمل شده است.

برنامه‌های امانت‌داری رمزی بانک دویچه اولین بار در سال ۲۰۲۳ فاش شد، زمانی که این بانک با همکاری Taurus راه‌حلی را توسعه داد و بلافاصله برای دریافت مجوز امانت‌داری دارایی‌های دیجیتال از سازمان نظارت مالی آلمان (BaFin) اقدام کرد. در ژوئن ۲۰۲۵، صبیح بهزاد، رئیس بخش دارایی‌های دیجیتال بانک دویچه، در مصاحبه‌ای با بلومبرگ فاش کرد که این بانک در حال ارزیابی ورود به بازار استیبل‌کوین‌ها و حتی بررسی امکان انتشار توکن خود است. از آن زمان، بازار انتظار داشت که فعالیت‌های رمزی بانک دویچه صرفاً در حد “مشاهده” نباشد، بلکه آماده استقرار عملیاتی شود.

اکنون، سه سال تلاش به ثمر نشسته است.

رقابت در امانت‌داری رمزی در آلمان

بانک دویچه تنها بانک سنتی در آلمان نیست که وارد حوزه امانت‌داری رمزی می‌شود. در آوریل ۲۰۲۴، بزرگترین بانک فدرال آلمان، Baden-Württemberg (LBW)، با همکاری غول رمزی اتریشی Bitpanda، پلتفرم امانت‌داری رمزی سازمانی را راه‌اندازی کرد. در دسامبر ۲۰۲۵، DZ Bank نیز با مجوز MiCA از BaFin، پلتفرم خود به نام meinKrypto را راه‌اندازی و عملیاتی کرد.

ورود بانک دویچه به این رقابت، آن را به سطح جدیدی ارتقا می‌دهد. این بانک به عنوان یک بانک با اهمیت سیستمی جهانی که توسط FSB فهرست شده است، از نظر مقیاس و نفوذ بسیار فراتر از بانک‌های فدرال منطقه‌ای است. پس از راه‌اندازی، این سرویس کانالی را برای مشتریان سازمانی اروپا فراهم خواهد کرد تا بتوانند “امور مالی سنتی و دارایی‌های رمزی را همزمان در یک بانک مدیریت کنند.”

تحول در ساخت بلاک‌های اتریوم: معرفی ساخت چندجانبه بلاک (MPBC)

از تاریخ ۱۶ سپتامبر، ساختار سنتی بلاک‌های اتریوم که در آن یک نهاد مسئولیت جمع‌آوری تراکنش‌ها، برنده شدن در مزایده و دریافت جایگاه را بر عهده داشت، دستخوش تغییر شده است. اکنون، ساخت چندجانبه بلاک (MPBC) در شبکه اصلی اتریوم فعال شده است و به چندین سازنده اجازه می‌دهد تا تراکنش‌های خود را به یک بلاک واحد اضافه کنند، بدون اینکه نیازی به تغییر در پروتکل اصلی باشد.

این ابتکار توسط انجمن فضای بلاک (Blockspace Forum) هماهنگ شده است که بخش قابل توجهی از سال ۲۰۲۶ را صرف گرد هم آوردن ائتلافی چشمگیر از سازندگان بلاک برای رسیدن به این نقطه کرد. آمارهای اولیه، هرچند اندک، اما معنادار هستند: حدود ۳ درصد از بلاک‌های اتریوم در ۲۴ ساعت اول با استفاده از رویکرد چندجانبه ساخته شده‌اند و از زمان آغاز آزمایش‌ها در اواخر ماه اوت، بیش از ۲۰ هزار تراکنش سریع‌تر گنجانده شده‌اند.

برای درک اهمیت این موضوع، لازم است با نحوه ساخت بلاک‌های اتریوم در حال حاضر آشنا شویم. پس از ادغام (The Merge) در سال ۲۰۲۲، اتریوم سیستمی به نام جداسازی پیشنهاددهنده-سازنده (PBS) را اتخاذ کرد. در این سیستم، اعتبارسنج‌ها بلاک‌ها را پیشنهاد می‌دهند، اما سازندگان تخصصی آن‌ها را مونتاژ می‌کنند. سازندگان در یک مزایده با یکدیگر رقابت می‌کنند و بلاک برنده در شبکه گنجانده می‌شود.

MPBC این مدل را تغییر می‌دهد به گونه‌ای که چندین سازنده می‌توانند هر کدام تراکنش‌های خود را به یک بلاک واحد اضافه کنند و به جای هدایت همه چیز از طریق یک نهاد، مسیرهای متعددی برای گنجاندن تراکنش‌ها ایجاد شود. نتیجه این امر، بلاک‌هایی پرتر، متنوع‌تر و سریع‌تر در تایید تراکنش‌های در انتظار است.

دستاوردها در داده‌های اولیه چشمگیر هستند. برخی از بلاک‌های چندجانبه تا ۸۱۰ تراکنش اضافی را نسبت به آنچه یک سازنده منفرد تولید می‌کرد، شامل شده‌اند. در موارد خاص، مصرف گاز تا حدود ۱۴ برابر افزایش یافته است.

این تحول یک شبه اتفاق نیفتاد. انجمن فضای بلاک مجموعه‌ای از کارگاه‌ها را در طول سال ۲۰۲۶ برگزار کرد که با جلسه‌ای در کن به اوج خود رسید و ۳۲ تیم را گرد هم آورد. این تیم‌ها در مجموع بیش از ۹۵ درصد از مشارکت‌های خارج از پروتکل در ساخت بلاک در اتریوم را تشکیل می‌دهند.

تحقیقات بنیادی منتشر شده در ماه مه ۲۰۲۶ اصول طراحی را تشریح کرد. محدودیت کلیدی این بود که MPBC باید کاملاً افزایشی باشد. هیچ تغییری در پروتکل، هیچ هارد فورکی و هیچ تغییری در سطح اجماع لازم نبود. این سیستم کاملاً در لایه سازنده و اپراتور عمل می‌کند.

نکته قابل توجه این است که این طراحی برای عملکرد اصلی خود به رله‌ها (relays) وابسته نیست. با اجتناب از این وابستگی، MPBC یک مسیر موازی معرفی می‌کند که خطر گلوگاه را کاهش می‌دهد.

همزمان با راه‌اندازی شبکه اصلی، تیم مستندات عمومی جامع و یک داشبورد زنده برای ردیابی معیارهای ساخت بلاک چندجانبه منتشر کرد. شاخص‌های عملکرد، نرخ مشارکت و داده‌های گنجاندن تراکنش‌ها همگی به صورت لحظه‌ای قابل مشاهده هستند.

مدل فعلی PBS دارای مشکلات ساختاری است که با گذشت زمان تشدید می‌شوند. هنگامی که یک سازنده در هر مزایده برنده می‌شود، عملاً ترتیب تراکنش‌ها را در آن بلاک کنترل می‌کند. سازندگان می‌توانند تراکنش‌هایی را که برای خود سودآور هستند اولویت‌بندی کنند، معاملات ساندویچی انجام دهند، سفارشات را پیش‌دستی کنند، یا به سادگی تراکنش‌هایی را که از نظر اقتصادی برایشان جالب نیستند، حذف کنند.

MPBC این پویایی‌ها را به طور کامل از بین نمی‌برد، اما آن‌ها را کمرنگ می‌کند. هنگامی که چندین سازنده به یک بلاک واحد کمک می‌کنند، هیچ نهاد واحدی کنترل کاملی بر ترتیب یا گنجاندن تراکنش‌ها ندارد. تراکنش‌های خدماتی به جای رقابت برای فضا در صف اولویت یک سازنده منفرد، مسیرهای اضافی به بلاک‌ها پیدا می‌کنند.

عدم تصویب قانون شفافیت (CLARITY Act) در سنای آمریکا، شاید بهترین اتفاقی باشد که در ماه‌های اخیر برای بیت‌کوین رخ داده است؛ حداقل طبق گفته فردی که شرکتش بیشترین میزان بیت‌کوین را در جهان در اختیار دارد.

مایکل سیلور، رئیس هیئت مدیره اجرایی شرکت Strategy Inc. (که پیشتر با نام MicroStrategy شناخته می‌شد)، در تاریخ ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ در شبکه‌های اجتماعی اظهار داشت که این توقف در روند قانون‌گذاری، در واقع جریان سرمایه نهادی به سمت بیت‌کوین را تسریع خواهد کرد. منطق او این است که نهادهای نظارتی موجود، ابزارهای لازم را در اختیار دارند و عدم وجود قوانین جدید، خطر تصویب قوانینی نامناسب توسط کنگره را از بین می‌برد.

در تاریخ ۱۵ سپتامبر، سنا رأی‌گیری برای پیشبرد قانون شفافیت را برگزار کرد که با نتیجه ۴۹ رأی موافق در برابر ۵۰ رأی مخالف، شکست خورد و بسیار کمتر از حد نصاب ۶۰ رأی لازم برای پیشبرد این لایحه بود.

این لایحه که رسماً با نام H.R. 3633 شناخته می‌شود، برای تعیین خطوط روشن صلاحیت بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در خصوص دارایی‌های دیجیتال طراحی شده بود. طبق این لایحه، CFTC نظارت بر کالا‌های دیجیتال مانند بیت‌کوین را بر عهده می‌گرفت، در حالی که SEC اختیار خود را بر توکن‌هایی که بیشتر شبیه قراردادهای سرمایه‌گذاری عمل می‌کنند، حفظ می‌کرد.

مجلس نمایندگان این لایحه را با حمایت دو حزبی در ژوئیه ۲۰۲۵ تصویب کرده بود و کمیته بانکی سنا نیز آن را در می ۲۰۲۶ پیش برده بود. اما مذاکرات بر سر مفاد مربوط به استیبل‌کوین‌ها و الزامات اخلاقی، روند را متوقف کرد و رأی نهایی نشان‌دهنده عدم توافق سنا بر سر جزئیات بود.

دیدگاه سیلور

سیلور اما این موضوع را این‌گونه نمی‌بیند. او در اظهارات ۱۶ سپتامبر خود استدلال کرد که SEC، CFTC و وزارت خزانه‌داری آمریکا، در حال حاضر اختیارات کافی برای وضع قوانین حاکم بر دارایی‌های دیجیتال را بدون نیاز به ابلاغ دستورالعمل‌های جدید از سوی کنگره، در اختیار دارند.

نقل قول به‌یادماندنی‌تر او یک ماه پیش‌تر، در تاریخ ۷ اوت، بیان شد: «بیت‌کوین به شفافیت (CLARITY) نیاز ندارد. آمریکا به شفافیت نیاز دارد.»

او پا را فراتر گذاشت و پیش‌بینی کرد که بانک‌ها در محیط فعلی، خدمات نگهداری بیت‌کوین و وام‌دهی با پشتوانه بیت‌کوین را گسترش خواهند داد.

شرکت Strategy Inc. در حال حاضر ۸۴۵,۰۵۰ بیت‌کوین در اختیار دارد که تا اواسط سپتامبر ۲۰۲۶، با میانگین قیمت تقریبی ۷۵,۴۱۲ دلار برای هر سکه، حدود ۶۳.۷۳ میلیارد دلار برای آن هزینه کرده است.

سیلور همچنین به قانون GENIUS Act که به طور خاص بر مقررات استیبل‌کوین‌ها تمرکز دارد، به عنوان شاهدی بر اینکه واشنگتن کاملاً در سیاست‌گذاری حوزه ارزهای دیجیتال دچار رکود نشده است، اشاره کرد. چارچوب استیبل‌کوین‌ها در یک مسیر قانون‌گذاری جداگانه پیشرفت کرده است، که نشان می‌دهد کنگره حتی زمانی که اصلاحات گسترده‌تر ساختار بازار با بن‌بست مواجه می‌شود، می‌تواند بر روی لوایح محدودتر و هدفمندتر پیشرفت کند.