Tag: مثبت

بایننس به کاربران خود اجازه می‌دهد سهام آمریکا را با استیبل‌کوین‌ها معامله کنند

کاربران واجد شرایط Bybit اکنون می‌توانند سهام ایالات متحده را در حساب‌هایی که پیش از این برای معاملات ارز دیجیتال استفاده می‌کردند، معامله کنند. این سرویس جدید، موجودی استیبل‌کوین‌ها را با اوراق بهادار زیربنایی مرتبط می‌سازد و پلتفرم را از دارایی‌های دیجیتال فراتر برده و به سرمایه‌گذاری‌های سنتی گسترش می‌دهد.

معامله سهام اپل و انویدیا با موجودی USDC

معامله‌گران واجد شرایط ارز دیجیتال اکنون می‌توانند بیش از ۱۰۰۰ سهم فهرست شده در بورس‌های آمریکا را خریداری کنند. این قابلیت جدید به کاربران Bybit اجازه می‌دهد تا با استفاده از موجودی استیبل‌کوین خود، مانند USDC، در بازار سهام آمریکا سرمایه‌گذاری کنند. این اقدام گامی مهم در جهت ادغام بازارهای مالی سنتی و دیجیتال محسوب می‌شود و دسترسی معامله‌گران را به طیف وسیع‌تری از دارایی‌ها تسهیل می‌کند.

توکن‌های حاکمیتی سال‌هاست که در موقعیتی نامتعارف قرار دارند. این توکن‌ها کلید پروتکل‌هایی را در دست دارند که پول‌های کلانی را مدیریت می‌کنند، اما بسیاری از آن‌ها عمداً طوری طراحی شده‌اند که ارزش کمی یا هیچ ارزشی را جذب کنند.

بن دی‌فرانچسکو، مدیرعامل ScopeLift، معتقد است که این وضعیت در حال پایان یافتن است. او در قسمتی اخیر از برنامه “Uneasy Money” پادکست Unchained استدلال کرد که ارزش یک توکن حاکمیتی باید از هر آنچه یک مهاجم می‌تواند با سرقت دارایی‌های تحت حاکمیت آن به دست آورد، بیشتر باشد. او همچنین گفت که پوشش نظارتی برای ساخت توکن‌هایی که هیچ بازدهی برای دارندگان خود ندارند، در حال ناپدید شدن است.

«بهانه نظارتی در حال از بین رفتن است.»

توکن‌های حاکمیتی قدرت رأی‌دهی بر خزانه، پارامترها و قراردادهای یک پروتکل را اعطا می‌کنند. اگر ارزش بازار توکن‌های کافی برای کنترل یک رأی، کمتر از دارایی‌هایی باشد که آن آرا می‌توانند جابجا کنند، یک تسخیر خصمانه به جای یک ریسک حاشیه‌ای، به یک تصمیم منطقی تجاری تبدیل می‌شود.

چارچوب‌بندی دی‌فرانچسکو، ارزش توکن را از یک مزیت دلخواه برای دارندگان به یک الزام امنیتی برای خود پروتکل تبدیل می‌کند. جذب ارزش دیگر صرفاً یک امتیاز برای سرمایه‌گذار نیست، بلکه بخشی از مدل تهدید می‌شود.

بحث پنل پادکست که در تاریخ ۸ اکتبر ۲۰۲۶ برگزار شد، این موضوع را به قلمروهای مجاور گسترش داد. اعضای پنل به امنیت حاکمیت، تغییر شرایط بازار، سوءاستفاده‌های اخیر و آنچه در زمان توقف عملیات پروتکل‌ها رخ می‌دهد، پرداختند.

دی‌فرانچسکو ریشه مشکل را به یک حالت تدافعی بازمی‌گرداند. به گفته او، ترس از پیامدهای نظارتی، انتخاب‌های طراحی دائو (DAO) و توکن را برای حدود ۴ تا ۱۰ سال هدایت کرده است.

ساختارهای پیچیده ناشی از ترس نظارتی

در نتیجه، نسلی از ساختارهای عمداً پیچیده به وجود آمد. پروژه‌هایی که نگران بررسی توسط SEC بودند، توکن‌هایی ساختند که از ارتباطات آشکار با درآمد یا جریان نقدی اجتناب می‌کردند، به این امید که این فاصله آن‌ها را از قوانین اوراق بهادار دور نگه دارد.

او تاریخچه این موضوع را در یک پست وبلاگ ScopeLift به تاریخ ۱۳ مه ۲۰۲۶ گسترش داد. در آنجا، او رونق دائو را تا حدی ناشی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر مشتاق سرمایه‌گذاری در توکن‌ها و تا حدی ناشی از پروژه‌هایی که به دنبال پناهگاه نظارتی بودند، توصیف کرد. او پیشنهاد کرد که انگیزه‌های پشت تشکیل دائو اکنون کمتر تحت تأثیر این انگیزه‌ها قرار می‌گیرند.

نقش ScopeLift و آینده توکن‌های حاکمیتی

موقعیت خود ScopeLift به این اظهارات وزن می‌بخشد. این شرکت که ابزارهای حاکمیت آن‌چین را می‌سازد، در اواخر مارس ۲۰۲۶ پس از اعلام توقف فعالیت Tally، عملیات پلتفرم Tally را بر عهده گرفت. این پلتفرم از آن زمان به Cactus تغییر نام داده و در حال حاضر نیازهای حاکمیتی بیش از ۴۰۰ دائو را پشتیبانی می‌کند.

برای پروتکل‌ها، اولین سوال ساده برای پرسیدن و دشوار برای پاسخ دادن است: آیا ارزش توکن حاکمیتی ما به طور قابل توجهی از آنچه که یک حمله موفق می‌تواند استخراج کند، بیشتر است؟ خزانه‌هایی که مقادیر زیادی استیبل‌کوین یا دارایی‌های آبی‌رنگ را در خود نگه می‌دارند و توسط توکن‌های با حجم معاملات کم اداره می‌شوند، در این دیدگاه بیشترین آسیب‌پذیری را دارند.

سوئیچ‌های کارمزد، اشتراک‌گذاری درآمد، بازخریدها و سایر مکانیسم‌هایی که توکن‌ها را به اقتصاد پروتکل مرتبط می‌کنند، اغلب به دلیل نگرانی‌های حقوقی کنار گذاشته می‌شدند. اگر توجیه نظارتی برای اجتناب از آن‌ها از بین برود، دارندگان ممکن است برای این ویژگی‌ها فشار بیشتری وارد کنند.

اظهارات دی‌فرانچسکو همزمان با بحث پنل در مورد سوءاستفاده‌ها و توقف پروتکل‌ها مطرح می‌شود. خروج خود Tally و تصمیم ScopeLift برای بر عهده گرفتن عملیات آن نشان می‌دهد که حتی زیرساخت‌های حاکمیتی اصلی نیز می‌توانند دست به دست شوند. صدها دائو به تداوم ابزارهایی وابسته هستند که ممکن است به ندرت به آن فکر کنند.

اوراق قرضه آمریکا و سیگنال‌های بازار سهام: آیا بدترین دوران سپری شده است؟

نیویورک – در حالی که فدرال رزرو هنوز اقدامی نکرده است، بازار اوراق قرضه آمریکا به طور نامحسوسی نرخ بهره را برای این نهاد افزایش داده است. طبق گزارش وال استریت ژورنال، مایک ویلسون، استراتژیست ارشد سهام در مورگان استنلی، در آخرین گزارش هفتگی خود به یک الگوی نادر اشاره کرده است: افزایش ۱۲۰ واحدی بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا از ماه فوریه، تقویت دلار و قیمت بالای نفت، همگی در مجموع منجر به انقباض قابل توجه شرایط مالی شده‌اند. این وضعیت، فشار بر فدرال رزرو برای افزایش بیشتر نرخ بهره سیاستی را به شدت کاهش داده است.

ویلسون در گزارش “Weekly Warm-up” خود که روز دوشنبه منتشر شد، اظهار داشت که عوامل متعدد در حال حاضر در حال ترکیب شدن هستند و اثرات انقباض پولی در بازار اعمال شده است: بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا از ماه فوریه ۱۲۰ واحد افزایش یافته، شاخص دلار تقویت شده و قیمت نفت در سطح بالایی باقی مانده است. این سه عامل با هم، انقباض واقعی در شرایط مالی را ایجاد کرده‌اند.

بازده اوراق قرضه دولتی در سراسر جهان در حال حاضر از ۴ درصد فراتر رفته است که اولین بار از سال ۲۰۰۰ رخ می‌دهد. ویلسون معتقد است که با توجه به اینکه بازار اوراق قرضه به طور قابل توجهی نرخ‌های بهره بالاتر را پیش‌بینی کرده است، فشار سیاستی بر رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در واقع کاهش یافته است. اگر داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در این هفته افزایش غیرمنتظره‌ای را نشان ندهد، شتاب افزایش بازده در بلندمدت ممکن است کند شود.

ویلسون توضیح داد که دلیل اینکه شاخص S&P 500 انقباض فعلی در شرایط مالی را به طور کامل منعکس نکرده است، این است که افزایش شاخص به شدت در تعداد کمی از سهام بزرگ فناوری با محوریت هوش مصنوعی متمرکز شده است – رشد این شرکت‌ها به اندازه‌ای است که بتواند در برابر افزایش هزینه‌های سرمایه مقاومت کند.

این واگرایی ساختاری در پهنای بازار به وضوح مشهود است. شاخص S&P 500 با وزن مساوی از ماه مارس ۶ درصد از شاخص با وزن بازار عقب مانده است، که نشان می‌دهد سهام عادی فشار بیشتری را از افزایش نرخ بهره بلندمدت متحمل شده‌اند. ویلسون تاکید کرد که برای اکثر سهام، افزایش سریع بازده باعث آسیب واقعی شده است.

ویلسون به سرمایه‌گذاران توصیه می‌کند که دو شاخص کلیدی را برای تعیین اینکه آیا فشار بازار به اوج خود رسیده است، دنبال کنند.

اولین مورد، شاخص MOVE، یعنی شاخص نوسانات بازار اوراق قرضه است. ویلسون معتقد است که آنچه واقعاً مهم است، سطح مطلق بازده نیست، بلکه سرعت تغییر و نوسانات بازده است. کاهش شاخص MOVE سیگنال مهمی از کاهش فشار در بازار اوراق قرضه خواهد بود.

دومین مورد، عملکرد نسبی سهام مالی است. این هفته زمان انتشار گزارش‌های سه‌ماهه JPMorgan، Goldman Sachs، Citi و Wells Fargo است. ویلسون معتقد است که اگر گزارش‌های مالی این بانک‌ها قوی باشد، تا حد زیادی سیگنال “رفع کامل هشدار” را صادر خواهد کرد.

اگرچه ویلسون اذعان دارد که افزایش مداوم بازده ریسک تبدیل شدن به مانعی برای رشد را دارد، اما در حال حاضر معتقد است که این وضعیت هنوز رخ نداده است. او اشاره کرد که این افزایش بازده تا حد زیادی ناشی از تقاضای سرمایه ناشی از رشد اقتصادی خود است، نه صرفاً ناشی از تورم یا انتظارات سیاستی.

از منظر نرخ بهره واقعی، ویلسون با کسر نرخ بهره مؤثر وجوه فدرال (۳.۸۸ درصد) از CPI سالانه فعلی (حدود ۳.۴ درصد)، نشان داد که این اختلاف بسیار کمتر از اوج‌های قبل از رکود در دوره‌های گذشته است، که نشان‌دهنده برآورد بیش از حد بدبینانه بازار از چشم‌انداز رشد است. با ترکیب این موضوع با انتظارات خوش‌بینانه از فصل گزارش‌دهی آتی، ویلسون به این نتیجه رسید که روند سهام آمریکا هنوز جای بهبود دارد.

حسابداری استیبل‌کوین‌ها: تغییرات پیشنهادی FASB می‌تواند دارایی‌های دیجیتال را به “معادل نقدی” تبدیل کند

گزارشی از Tempo، بازوی تحقیقاتی بلاک‌چین استرایپ (Stripe)، نشان می‌دهد که اصلاحات پیشنهادی در استانداردهای حسابداری توسط هیئت استانداردهای حسابداری مالی (FASB) در ماه اوت، می‌تواند استیبل‌کوین‌های واجد شرایط را به عنوان “معادل نقدی” در ترازنامه شرکت‌ها طبقه‌بندی کند. نکته کلیدی در این زمینه، داشتن حق بازخرید مستقیم از صادرکننده استیبل‌کوین است. دوره جمع‌آوری نظرات عمومی تا ۱۹ نوامبر ادامه دارد و این تغییر می‌تواند بر نحوه محاسبه نسبت‌های نقدینگی شرکت‌ها و مفاد قراردادهای وام تأثیر بگذارد.

مزیت بزرگ برای شرکت‌ها در صورت تصویب

اصلاحات پیشنهادی FASB در ماه اوت، می‌تواند بزرگترین مزیت نظارتی برای شرکت‌هایی باشد که استیبل‌کوین نگهداری می‌کنند. گزارش جدید Tempo حاکی از آن است که در صورت تصویب این پیشنهاد، استیبل‌کوین‌های واجد شرایط می‌توانند به عنوان “معادل نقدی” در ترازنامه شرکت‌ها طبقه‌بندی شوند، در حالی که در حال حاضر بیشتر آن‌ها به عنوان “دارایی نامشهود” یا “سایر دارایی‌ها” طبقه‌بندی می‌شوند.

شرط اصلی: حق بازخرید مستقیم

Tempo در گزارش خود به صراحت اعلام کرده است که شرط اصلی پیشنهاد FASB، داشتن “حق بازخرید مستقیم از صادرکننده استیبل‌کوین” توسط شرکت است. به عبارت دیگر، خرید USDC از طریق صرافی‌های ارز دیجیتال، به تنهایی به معنای طبقه‌بندی آن دارایی به عنوان معادل نقدی نیست.

قرارداد با صادرکننده، عامل تعیین‌کننده

ترتیبات قراردادی بین شرکت و صادرکننده، عامل تعیین‌کننده خواهد بود. کوین‌بیس (Coinbase) در گزارش سال ۲۰۲۵ خود، USDC و سایر استیبل‌کوین‌های پرداختی را بر اساس مکانیسم بازخرید مستقیم خود با Circle، به عنوان معادل نقدی طبقه‌بندی کرده است. نتیجه‌گیری Tempo نیز روشن است: “آنچه دارایی شما را واجد شرایط می‌کند، قرارداد شما با صادرکننده است، نه خود توکن.”

پیامدهای عملی عدم طبقه‌بندی صحیح

در حال حاضر، حتی اگر شرکت‌ها ۱۰۰٪ ذخایر دلاری برای استیبل‌کوین‌های خود داشته باشند، این دارایی‌ها در گزارش‌های نقدی آن‌ها لحاظ نمی‌شود. این امر دو پیامد عملی دارد: اول، نسبت‌های نقدینگی (liquidity ratios) دست‌کم گرفته می‌شود و دوم، ممکن است مفاد نقدینگی در قراردادهای وام (loan covenants) نقض شود.

تصور کنید شرکتی فناوری ۵۰ میلیون دلار USDC برای پرداخت‌های فرامرزی نگهداری می‌کند، اما بانک هنگام بررسی صورت‌های مالی آن، این “نقدینگی” را نمی‌بیند و ممکن است از شرکت بخواهد وثیقه بیشتری ارائه دهد یا نرخ بهره را افزایش دهد. پیشنهاد FASB دقیقاً برای حل این شکاف بین “آنچه عملاً نقد است اما در صورت‌های مالی نیست” طراحی شده است.

بستر قانونی: از GENIUS Act تا FASB

پیش‌زمینه این اصلاح حسابداری، تصویب قانون GENIUS Act در ژوئیه ۲۰۲۵ است که اولین چارچوب نظارتی فدرال برای استیبل‌کوین‌های پرداختی در ایالات متحده محسوب می‌شود. این قانون در ژانویه ۲۰۲۷ یا ۱۲۰ روز پس از تکمیل جزئیات اجرایی توسط نهادهای نظارتی فدرال، هر کدام که زودتر باشد، لازم‌الاجرا خواهد شد. قانون GENIUS Act مسئولیت‌های “صادرکننده” را تنظیم می‌کند: الزامات ذخایر، تعهدات بازخرید و استانداردهای انطباق؛ در حالی که پیشنهاد FASB به “حسابداری دارنده” می‌پردازد.

این دو قانون در کنار هم، زیرساخت کاملی برای اکوسیستم استیبل‌کوین در ایالات متحده تشکیل می‌دهند: از یک سو، چارچوب انطباق برای سمت صدور و از سوی دیگر، استانداردهای حسابداری برای سمت نگهداری.

چشم‌انداز جهانی و نقش استیبل‌کوین‌های دلاری

بر اساس داده‌های DefiLlama، اندازه بازار استیبل‌کوین‌های پشتیبانی شده با دلار از ۳۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته است. در این زمینه، کاخ سفید نیز در حال برنامه‌ریزی‌های بزرگتری است. طبق گزارش بلومبرگ، دولت ترامپ در حال بررسی همکاری با شرکت‌های خصوصی برای ترویج پروژه‌های استیبل‌کوین‌های دلاری در خارج از کشور است که ممکن است شامل وزارت خزانه‌داری، وزارت امور خارجه و شرکت مالی توسعه بین‌المللی ایالات متحده (DFC) باشد.

منطق این مجموعه اقدامات روشن است: ابتدا ایجاد اعتماد داخلی از طریق قانون GENIUS Act، سپس تشویق شرکت‌ها به اذعان استیبل‌کوین به عنوان نقدینگی در صورت‌های مالی از طریق اصلاحات حسابداری FASB، و در نهایت، ترویج استیبل‌کوین‌های دلاری در بازار پرداخت جهانی از طریق ترویج در سطح دولتی در خارج از کشور. تغییر در استانداردهای حسابداری، در این زنجیره، نامحسوس‌ترین اما حیاتی‌ترین حلقه است؛ بدون آن، شرکت‌ها حتی با وجود تمایل به استفاده از استیبل‌کوین، با صورت‌های مالی و بانک‌ها با مشکل مواجه خواهند شد.

جمع‌بندی و گام‌های بعدی

دوره جمع‌آوری نظرات عمومی FASB تا ۱۹ نوامبر ادامه دارد و پس از آن وارد مرحله بررسی رسمی و تعیین تاریخ اجرایی خواهد شد. دو سوال اصلی که شرکت‌ها به آن‌ها توجه دارند عبارتند از: “کدام استیبل‌کوین‌ها واجد شرایط خواهند بود؟” و “آیا استیبل‌کوین‌های موجود در صرافی‌ها نیاز به بازنگری در کانال‌های بازخرید خود دارند؟” متن پیشنهادی فعلی به شرکت‌ها فرصت گذار برای تنظیم را می‌دهد، اما جزئیات دقیق هنوز نهایی نشده است.

برای شرکت‌های تایوانی، اگر در آینده به استفاده از استیبل‌کوین برای تسویه حساب‌های زنجیره تأمین فرامرزی فکر می‌کنند، روند این اصلاح حسابداری مستقیماً بر نحوه گزارشگری مدیران مالی به هیئت مدیره تأثیر خواهد گذاشت. اکنون بهترین زمان برای توجه به این موضوع است.

کره جنوبی دستور مسدود کردن وب‌سایت‌های ۲۷ صرافی ارز دیجیتال ثبت‌نشده خارجی را صادر کرد. واحد اطلاعات مالی (FIU) این کشور روز ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ این اقدام را اعلام کرد.

این دستور متوجه ارائه‌دهندگان خدمات دارایی مجازی (VASP) است که بدون ثبت در FIU از خارج از کشور فعالیت می‌کنند. این شامل هر کسب‌وکاری می‌شود که امکان خرید، فروش یا انتقال ارز دیجیتال را برای افراد فراهم می‌کند.

این تصمیم پس از مذاکرات کمیسیون استانداردهای ارتباطات کره (KCSC) در روزهای ۶ و ۷ اکتبر اتخاذ شد. KCSC مسئول نظارت بر محتوای آنلاین در این کشور است و این نهاد قادر به مسدود کردن دسترسی به وب‌سایت‌ها است.

FIU این اقدام را به عنوان یک اقدام ایمنی برای کاربران معرفی کرد. این نهاد به افزایش ریسک‌هایی مانند سرقت دارایی، کلاهبرداری و نشت داده در پلتفرم‌هایی که خارج از چارچوب نظارتی داخلی فعالیت می‌کنند، اشاره کرد.

این نهاد نظارتی همچنین هشدار داد که این پلتفرم‌ها هیچ‌گونه حفاظت از سرمایه‌گذار ارائه نمی‌دهند و در مقایسه با صرافی‌های ثبت‌شده، کارمزدهای بسیار بالایی دریافت می‌کنند.

گزارش‌ها حاکی از آن است که پلتفرم‌های ثبت‌نشده به طور متوسط کارمزد معاملاتی بین ۱.۵ تا ۱۰ درصد دریافت می‌کنند. صرافی‌های اصلی دارای مجوز حدود ۰.۱۶ درصد کارمزد دریافت می‌کنند. برخی از کارمزدهای خارجی تا ۶۲ برابر بیشتر از کارمزدهای پلتفرم‌های ثبت‌شده گزارش شده است.

پرداخت‌ها در اولویت بودند. در ماه مه ۲۰۲۴، تراکنش‌های کارت اعتباری در شرکت‌های ثبت‌نشده محدود شد.

فروشگاه‌های اپلیکیشن در مرحله بعدی قرار گرفتند. Google Play ثبت‌نام VASP را از ۲۸ ژانویه ۲۰۲۶ اجباری کرد. این الزام بر پلتفرم‌های برجسته‌ای مانند Binance و OKX تأثیر گذاشت. هر دو فروشگاه Google Play و Apple اپلیکیشن‌های صرافی‌های ثبت‌نشده را محدود کرده‌اند، به این معنی که کاربران نمی‌توانند آن‌ها را از طریق این فروشگاه‌ها دانلود یا به‌روزرسانی کنند.

به VASPهای ثبت‌شده کره‌جنوبی دستور داده شده است که از تسهیل انتقال به اپراتورهای خارجی ثبت‌نشده خودداری کنند.

تا اکتبر ۲۰۲۶، در مجموع ۴۴ اپراتور ثبت‌نشده به مقامات ارجاع داده شده بودند. تنها در ماه ژوئن، دوازده مورد از این ارجاعات صورت گرفت.

تاکنون تنها ۲۷ تا ۲۸ پلتفرم داخلی با موفقیت در FIU ثبت شده‌اند. این تعداد سایت‌های خارجی مسدود شده را تقریباً برابر با کل فهرست بازیگران محلی مطابق با مقررات قرار می‌دهد.

برای صرافی‌های خارجی، ثبت‌نام در FIU به نظر می‌رسد بهای دسترسی معنادار به مشتریان کره‌جنوبی باشد. فعالیت بدون ثبت‌نام به معنای از دست دادن مسیرهای پرداخت، توزیع در فروشگاه‌های اپلیکیشن، لینک‌های انتقال داخلی و اکنون دسترسی وب است.

اگر پلتفرم‌های ثبت‌نشده به طور متوسط کارمزدی بین ۱.۵ تا ۱۰ درصد دریافت کنند، در حالی که این رقم در صرافی‌های اصلی دارای مجوز حدود ۰.۱۶ درصد است، معامله‌گران حساس به قیمت دلیل مالی کمی برای خروج از اکوسیستم مطابق با مقررات دارند.

ورود اورنورث به بورس نزدک؛ گامی تازه در مدیریت خزانه ریپل

اورنورث (Evernorth) امروز معاملات خود را در بورس نزدک (Nasdaq) آغاز کرد و به سرمایه‌گذاران بازار سهام امکان دسترسی به شرکتی را داد که بر پایه یک خزانه فعال ریپل (XRP) بنا شده است. این عرضه اولیه سهام، حدود ۴۷۳ میلیون ریپل را وارد یک کسب‌وکار سهامی عام می‌کند که به دنبال اجرای استراتژی‌هایی برای افزایش دارایی‌های رمزارزی خود به ازای هر سهم است.

آغاز معاملات XRPN

با آغاز معاملات اورنورث با نماد XRPN، سرمایه‌گذاران بازار سهام اکنون به شرکتی دسترسی دارند که تمرکز اصلی آن بر مدیریت و رشد خزانه ریپل است. این اقدام نشان‌دهنده گامی مهم در جهت ادغام دارایی‌های دیجیتال در بازارهای مالی سنتی است و پتانسیل‌های جدیدی را برای سرمایه‌گذاری در حوزه رمزارزها از طریق ابزارهای بورسی فراهم می‌آورد. اورنورث اعلام کرده است که استراتژی‌های خود را با هدف افزایش ارزش دارایی‌های ریپل به ازای هر سهم سهام خود پیش خواهد برد.

مایکروسافت ابزارهای هوش مصنوعی خود را در یک اپلیکیشن واحد به نام Copilot ادغام می‌کند و با قیمتی رقابتی برای حجم بالا عرضه می‌نماید.

استراتژی این شرکت ساده است: پرداخت هزینه‌ای ثابت به ازای هر کاربر، خرید عمده برای بهره‌مندی از تخفیف‌ها و پرداخت اضافی تنها در صورت نیاز به قابلیت‌های پیشرفته.

در تاریخ ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۶، مایکروسافت اپلیکیشن یکپارچه Copilot را معرفی کرد. این اپلیکیشن در سه بخش سازماندهی شده است: Home، Code و Autopilot. بخش Home شامل چت و قابلیتی به نام Cowork است. بخش Code برای توسعه‌دهندگان طراحی شده و Autopilot این مجموعه را تکمیل می‌کند. این اپلیکیشن همچنین قابلیت‌های ویرایش Office را نیز در خود جای داده است.

مدیران مایکروسافت، از جمله ساتیا نادلا، مدیرعامل این شرکت، Copilot یکپارچه را “سیستم عامل کار” توصیف می‌کنند. نادلا این رویکرد را در جریان تماس سود شرکت در ژوئیه ۲۰۲۶ تشریح کرد و عرضه رسمی آن پس از معرفی در سپتامبر آغاز شد. این استراتژی در ابتدا مشتریان سازمانی را هدف قرار می‌دهد، اما به گونه‌ای طراحی شده است که کاربران مصرف‌کننده Microsoft 365 را نیز در بر گیرد.

مایکروسافت از یک مدل قیمت‌گذاری ترکیبی با دو بخش متغیر استفاده می‌کند. بخش اول، اشتراک به ازای هر کاربر است. مجوز Microsoft 365 Copilot حدود ۳۰ دلار در ماه هزینه دارد و وظایف روتین و روزمره را پوشش می‌دهد. بخش دوم، صورتحساب مبتنی بر مصرف است. کارهای پیچیده‌تر هوش مصنوعی از اعتبار استفاده می‌کنند، بنابراین کاربران سنگین‌تر به ازای آنچه مصرف می‌کنند، هزینه می‌پردازند.

سپس تخفیف‌های حجمی مطرح می‌شوند. سازمان‌هایی که بیش از ۱۰۰۰ صندلی خریداری می‌کنند، ۳۰ درصد تخفیف دریافت می‌کنند. این تخفیف برای خریدهای بالای ۱۰,۰۰۰ صندلی به ۵۰ درصد افزایش می‌یابد. مایکروسافت همچنین ابزارهای FinOps را برای کمک به مشتریان در کنترل هزینه‌های هوش مصنوعی ارائه می‌دهد. FinOps به عملیات مالی اشاره دارد، یعنی فرآیند ردیابی و مدیریت هزینه‌های ابری و نرم‌افزاری تا صورتحساب‌ها به طور ناگهانی افزایش نیابند.

این شرکت تا ژوئن ۲۰۲۶ بیش از ۳۰ میلیون صندلی پولی Copilot را گزارش کرده است. این رقم حدود ۷ درصد از بیش از ۴۵۰ میلیون صندلی تجاری Microsoft 365 مایکروسافت را تشکیل می‌دهد. هدف اپلیکیشن یکپارچه، تسریع پذیرش در میان این حدود ۴۵۰ میلیون مجوز تجاری است. مایکروسافت نیازی به یافتن مشتریان جدید ندارد؛ بلکه باید مشتریان فعلی را متقاعد کند تا یک آیتم جدید به هزینه‌های خود اضافه کنند.

مایکروسافت Copilot را در مقابل محصولات مستقل هوش مصنوعی OpenAI و Anthropic قرار می‌دهد و بر امنیت، یکپارچگی و تجربه کلی کاربر تمرکز دارد تا معیارهای عملکرد مدل. مدیران این اقدام را “دموکراتیزه کردن هوش مصنوعی” نامیده‌اند و استدلال می‌کنند که هوش مصنوعی باید ابزاری ضروری در بسیاری از بخش‌ها باشد، نه یک محصول تخصصی که به چند مورد استفاده محدود می‌شود.

استراتژی مایکروسافت شامل انتقال بار کاری به مدل‌های داخلی MAI خود برای کاهش وابستگی به مدل‌های OpenAI و Anthropic است. این امر به بهره‌وری هزینه کمک می‌کند و توضیح می‌دهد که چگونه مایکروسافت می‌تواند تخفیف‌های حجمی قابل توجهی ارائه دهد. برای خریداران سازمانی، مدل ترکیبی مانع آزمایش را کاهش می‌دهد. هزینه ثابت به ازای هر کاربر، بودجه‌بندی آسان‌تری نسبت به قراردادهای باز هوش مصنوعی دارد و اعتبارات مصرفی به این معنی است که شرکت‌ها مجبور به پرداخت بیش از حد برای کاربران قدرتمندی که ندارند، نیستند.

برای OpenAI و Anthropic، رویکرد مایکروسافت بیشتر یک چالش توزیع است تا فنی. اپلیکیشن‌های مستقل هوش مصنوعی باید هر مشتری را به طور جداگانه جذب کنند، در حالی که مایکروسافت می‌تواند Copilot را در نرم‌افزاری که صدها میلیون کارگر هر روز صبح باز می‌کنند، بسته‌بندی کند.

برای سرمایه‌گذاران، داستان حول دو اهرم می‌چرخد. اول، پذیرش: افزایش قابل توجه رقم نفوذ پولی حدود ۷ درصدی در میان پایگاه نصب شده. دوم، حاشیه سود: انتقال کار به مدل‌های داخلی MAI می‌تواند هزینه‌ها را کاهش داده و سودآوری را در بخش هوش مصنوعی بهبود بخشد. تخفیف‌های حجمی تا ۵۰ درصد، درآمد به ازای هر صندلی را با مقیاس مبادله می‌کنند، بنابراین این معادله تنها در صورتی کار می‌کند که پذیرش به اندازه کافی سریع افزایش یابد تا قیمت‌های پایین‌تر را جبران کند. معیار قابل توجه، رشد صندلی‌های پولی در فصل‌های پس از راه‌اندازی سپتامبر خواهد بود.

مایکروسافت دوباره به باشگاه ۴ تریلیون دلاری پیوست. این شرکت در تاریخ ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶ با ارزش بازاری ۴.۰۲ تریلیون دلار بسته شد که اولین حضور پایدار آن در بالای این خط از ۲۹ اکتبر ۲۰۲۵ محسوب می‌شود.

این بازگشت اهمیت دارد زیرا به سوالی پاسخ می‌دهد که کل بخش فناوری را در بر گرفته بود. سرمایه‌گذاران می‌پرسیدند آیا تمام پولی که در هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری شده، سودآور خواهد بود یا خیر. حداقل برای مایکروسافت، بازار اکنون به نظر می‌رسد که پاسخ مثبت است.

سهام مایکروسافت بیش از ۵۰ درصد از پایین‌ترین سطح خود در ژوئن ۲۰۲۶ بهبود یافته است.

موتور محرک این رشد، Azure، کسب‌وکار رایانش ابری مایکروسافت است. درآمد Azure در سه ماهه ژوئن نسبت به سال قبل ۴۳ درصد رشد داشته است.

مدیریت انتظار دارد این روند شتاب بیشتری بگیرد. پیش‌بینی‌ها حاکی از رشد ۴۵ درصدی در ارز ثابت است، معیاری که اثر نوسانات نرخ ارز را حذف می‌کند.

تعهدات عملکردی باقی‌مانده مایکروسافت، یا RPO، برای قراردادهای ابری و هوش مصنوعی به ۶۷۸ میلیارد دلار رسید که ۸۴ درصد افزایش نشان می‌دهد.

RPO اساساً درآمدی است که مشتریان برای آن قرارداد بسته‌اند اما مایکروسافت هنوز آن را شناسایی نکرده است. برای سرمایه‌گذارانی که نگران هزینه‌های هوش مصنوعی هستند، این رقم وزن زیادی داشت. این نشان می‌دهد که شرکت‌ها در حال تعهد پول واقعی به زیرساخت‌های هوش مصنوعی هستند، نه صرفاً آزمایش پروژه‌های آزمایشی.

اعلام سخت‌افزاری جدید

مایکروسافت در همان روز بیانیه‌ای در زمینه سخت‌افزار نیز صادر کرد. این شرکت از تراشه هوش مصنوعی Azure Maia 300 خود در اجلاس جهانی OCP در ۱۲ اکتبر ۲۰۲۶ رونمایی کرد.

انتظار می‌رود این تراشه به مایکروسافت کمک کند تا وابستگی خود را به تراشه‌های گرافیکی Nvidia و AMD کاهش دهد. همچنین انتظار می‌رود کارایی مراکز داده این شرکت را بهبود بخشد.

مایکروسافت اولین بار در ژوئیه ۲۰۲۵ از آستانه ۴ تریلیون دلار عبور کرد. در آن زمان، این شرکت تنها دومین شرکت در جهان بود که به این ارزش‌گذاری دست یافت.

پس از آن اوج، سهام این شرکت با افزایش نگرانی‌ها در مورد سودآوری هزینه‌های هوش مصنوعی و مسیر رشد ابری، کاهش یافت.

حتی پس از بازپس‌گیری این نقطه عطف، مایکروسافت اکنون از نظر ارزش بازار، چهارمین شرکت بزرگ ایالات متحده محسوب می‌شود و پس از Nvidia، Apple و Amazon قرار دارد.

تقاضای قراردادی، که در این پشتوانه ۶۷۸ میلیارد دلاری مشهود است، به نظر می‌رسد که هزینه‌های سنگین شرکت در زیرساخت‌های ابری و هوش مصنوعی را تأیید می‌کند.

هنوز ریسک‌هایی وجود دارد. پیش‌بینی رشد ۴۵ درصدی Azure یک پیش‌بینی است، نه یک تضمین. همچنین یک پشتوانه باید در طول زمان به درآمد شناسایی شده تبدیل شود.

موارد کلیدی برای پیگیری شامل این است که آیا Azure به هدف رشد ارز ثابت خود دست می‌یابد، با چه سرعتی رقم RPO به فروش گزارش شده تبدیل می‌شود، و آیا Maia 300 به طور معناداری اقتصاد مراکز داده را بهبود می‌بخشد.

کره جنوبی درهای بانکداری مبتنی بر بیت‌کوین را گشود

بر اساس گزارش‌های محلی، کره جنوبی به تازگی دریچه‌ای به سوی بانکداری مبتنی بر بیت‌کوین گشوده است. بانک جئونبوک (Jeonbuk Bank) اولین وام بانکی سنتی را که با پشتوانه بیت‌کوین تضمین شده، در این کشور اجرا کرده است. این اقدام به کسب‌وکارها اجازه می‌دهد تا بدون فروش کوین‌های خود یا واگذاری مالکیت آن‌ها به وام‌دهنده، وون کره جنوبی وام بگیرند.

وامی با پشتوانه بیت‌کوین، بدون نیاز به فروش بیت‌کوین

بانک جئونبوک، یکی از زیرمجموعه‌های [نام شرکت مادر در صورت وجود در متن اصلی]، با این نوآوری، راه را برای استفاده از دارایی‌های دیجیتال به عنوان وثیقه در سیستم بانکی سنتی هموار کرده است. این وام‌ها به شرکت‌ها امکان می‌دهند تا نقدینگی مورد نیاز خود را تامین کنند، در حالی که همچنان مالکیت کامل بیت‌کوین‌های خود را حفظ می‌کنند و از پتانسیل رشد آتی آن‌ها بهره‌مند می‌شوند. این رویکرد می‌تواند گامی مهم در جهت ادغام دارایی‌های دیجیتال در اقتصاد سنتی باشد و فرصت‌های جدیدی را برای سرمایه‌گذاری و تامین مالی فراهم آورد.

استاندارد چارترد اکنون استیبل کوین ریپل با پشتوانه دلار را برای مشتریان نهادی در دبی نگهداری خواهد کرد و قصد دارد به آنها اجازه دهد تا بدون انتقال توکن‌ها به صرافی، با آنها معامله کنند.

پشتیبانی از نگهداری استیبل کوین ریپل در دبی

بانک بریتانیایی استاندارد چارترد روز دوشنبه اعلام کرد که اکنون از نگهداری نهادی ریپل USD (RLUSD) صادر شده بر روی XRP Ledger (XRPL) پشتیبانی می‌کند و به مشتریان واجد شرایط دسترسی به زیرساخت نگهداری دارایی‌های دیجیتال بانک را می‌دهد. این سرویس از طریق شعبه DIFC بانک استاندارد چارترد که تحت نظارت سازمان خدمات مالی دبی (DFSA) است، در دسترس خواهد بود.

نگهداری (Custody) بخش زیرساختی و کمتر دیده‌شده امور مالی است: یک موسسه تنظیم‌شده دارایی شما را در خزانه خود نگه می‌دارد و در صورت بروز مشکل مسئولیت آن را بر عهده می‌گیرد. این موسسه مسئولیت قانونی دارایی‌های شما را بر عهده دارد و به شما پاسخگو خواهد بود، اما همچنین اجازه نظارت، مسدود کردن و کنترل وجوه شما را در زمانی که تحت نگهداری هستند، دریافت می‌کند.

RLUSD یک استیبل کوین است، یک توکن رمزارزی که به گونه‌ای طراحی شده است که همیشه ارزش ۱ دلار داشته باشد، زیرا توسط دلار، اوراق قرضه دولتی ایالات متحده و معادل‌های نقدی پشتیبانی می‌شود. ریپل آن را در دسامبر ۲۰۲۴ بر روی اتریوم و XRP Ledger، یک بلاکچین عمومی که به شدت با ریپل مرتبط است، راه‌اندازی کرد و سرویس بانک نسخه XRP Ledger را پوشش می‌دهد.

ادغام با LMAX Group برای استفاده از RLUSD به عنوان وثیقه

این بانک همچنین به یک ادغام برنامه‌ریزی شده با LMAX Group، یک بازار مستقر در لندن برای ارزها و رمزارزها، پیوست تا RLUSD را به عنوان وثیقه واجد شرایط در محصولات مورد توافق LMAX قرار دهد. وثیقه (Collateral) یا مارجین، پولی است که یک معامله‌گر در یک پلتفرم به عنوان سپرده ایمنی در برابر زیان‌های احتمالی پارک می‌کند.

تحت آنچه استاندارد چارترد “انعکاس وثیقه” (collateral mirroring) می‌نامد، RLUSD در بانک باقی می‌ماند در حالی که LMAX یک رکورد منعکس شده از ارزش آن را دریافت می‌کند که در معاملات مشتری لحاظ می‌شود. این کوین‌ها هرگز به صرافی منتقل نمی‌شوند.

با استفاده از این روش، در صورت ورشکستگی یک صرافی، وثیقه معامله‌گر در استاندارد چارترد باقی می‌ماند، که یکی از ۲۹ بانکی است که هیئت ثبات مالی آن را “بزرگ‌تر از حد ورشکستگی” (too big to fail) می‌داند و قوانین سرمایه‌ای سخت‌گیرانه‌تری را برای آن اعمال می‌کند.

وقار چودری، رئیس بخش دارایی‌های دیجیتال در واحد خدمات اوراق بهادار بانک، گفت: “مشتریان نهادی می‌خواهند بدون به خطر انداختن امنیت دارایی‌هایشان، در بازارهای دارایی‌های دیجیتال مشارکت کنند.”

استاندارد چارترد از سال ۲۰۲۴ خدمات نگهداری رمزارز را در دبی ارائه کرده است و در ماه جولای اعلام کرد که اولین بانک با اهمیت سیستمی جهانی است که به موسسات اجازه می‌دهد Circle’s USDC را مستقیماً ایجاد و بازخرید کنند.

RLUSD در ژوئن ۲۰۲۵ چراغ سبز رگولاتور دبی را دریافت کرد. بخش LMAX هنوز فعال نشده است. این بانک اعلام کرد که این امر همچنان منوط به نهایی شدن مستندات، آزمایش‌ها و تأییدیه‌های نظارتی است و تاریخی برای زمانی که مشتریان بتوانند از RLUSD به عنوان مارجین استفاده کنند، اعلام نکرد.