تحلیلگران نگران افت ۳۰ درصدی کوین‌بیس نیستند

اعداد بدتر شدند. سهام افزایش یافت.

کوین‌بیس (Coinbase) و سرکل (Circle) هر دو در روز چهارشنبه حدود ۳ تا ۴ درصد افزایش قیمت داشتند، پس از آنکه ویلیام بلر (William Blair)، بانک سرمایه‌گذاری مستقر در شیکاگو که در سال ۱۹۳۵ تأسیس شده و بیشتر سرمایه‌گذاران سهام آن را به دلیل پوشش اخبار فناوری و رشد می‌شناسند، یادداشتی منتشر کرد که پیش‌بینی‌های درآمد و سود کوین‌بیس را به شدت کاهش داد، اما رتبه “خارج از انتظار” خود را حفظ کرد.

خلاصه این گزارش حاکی از آن است که درد و رنج در حال حاضر در قیمت‌ها لحاظ شده است. این موسسه اعلام کرد: “ما معتقدیم سرمایه‌گذاران باید در کوین‌بیس باقی بمانند.”

این موسسه برآوردهای درآمدی کوین‌بیس برای سال ۲۰۲۶ را ۱۲ درصد و برای سال ۲۰۲۷ را ۱۳ درصد کاهش داد و پیش‌بینی‌های سود تعدیل شده قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک دارایی (EBITDA) را برای هر دو سال ۳۴ درصد کاهش داد. تحلیلگران اندرو جفری و عدیب چودری اظهار داشتند که سود در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ به پایین‌ترین حد خود خواهد رسید و سپس در سال ۲۰۲۷ بهبود خواهد یافت و سرمایه‌گذاران باید مسیر خود را ادامه دهند، زیرا حجم معاملات اسپات ارزهای دیجیتال همراه با بیت‌کوین به کف خود می‌رسد.

ویلیام بلر انتظار دارد حجم کل معاملات کوین‌بیس در سال جاری با حدود ۴۴ درصد کاهش به ۶۶۹ میلیارد دلار برسد و سپس در سال ۲۰۲۷ بیش از ۳۲ درصد بهبود یابد.

این موسسه این چرخه را از چرخه سال ۲۰۲۲ متفاوت می‌داند: اکنون صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین وجود دارند، جریان‌های سرمایه‌گذاری نهادی افزایش یافته و محیط نظارتی به گونه‌ای بالغ شده است که چهار سال پیش وجود نداشت.

این موسسه همچنین شبکه لایه ۲ کوین‌بیس به نام بیس (Base) را به عنوان یک محرک بالقوه اصلی سود برجسته کرد، در حالی که مشتقات خرده‌فروشی و بازارهای پیش‌بینی، پایه‌ای از درآمد را تشکیل می‌دهند که فراتر از معاملات اسپات است؛ تنها مشتقات خرده‌فروشی در سه ماهه اول سال بیش از ۲۰۰ میلیون دلار درآمد سالانه را رد کردند.

همه در کوتاه‌مدت به این اندازه سازنده نبودند. پاتریک مولی، تحلیلگر پایپر سندلر (Piper Sandler)، هدف قیمتی خود را از ۱۷۰ دلار به ۱۵۵ دلار کاهش داد و رتبه “خنثی” را حفظ کرد. او بازارهای پیش‌بینی و فیوچرزهای دائمی را به عنوان داستان تعیین‌کننده سه ماهه دوم معرفی کرد – جام جهانی باعث رشد عظیم در فعالیت بازارهای پیش‌بینی شد – و نسبت به “توجه قابل توجه سرمایه‌گذاران به تهدید فیوچرزهای دائمی” در آستانه سه ماهه سوم هشدار داد.

کوین‌بیس امسال نزدیک به ۳۰ درصد کاهش یافته است، در کنار کاهش حدود ۲۶ درصدی بیت‌کوین. سرکل که در ژوئن ۲۰۲۵ با عرضه اولیه عمومی (IPO) پر سر و صدا در بورس نیویورک (NYSE) به قیمت هر سهم ۳۱ دلار عرضه شد، از ژانویه حدود ۲۰ درصد افت داشته است.

همین روند مشابه در میان تحلیلگران تکنیکال نیز دیده می‌شود. جان بولینگر (John Bollinger)، تحلیلگر تکنیکال کهنه کار که باندهای بولینگر (Bollinger Bands) را ابداع کرد، نوارهای نوسانی که در بالا و پایین میانگین متحرک ترسیم می‌شوند و معامله‌گران در سراسر جهان از آن برای شناسایی فشردگی و شکست‌های بالقوه استفاده می‌کنند، از اوایل ماه ژوئیه الگوی در حال تحولی را در نمودار روزانه بیت‌کوین نشان می‌دهد.

در تاریخ ۲ ژوئیه، بولینگر تحلیل خود را در X منتشر کرد و یک الگوی “W” دو کف را شناسایی کرد. الگوی دو کف یک ساختار بازگشتی است که با دو کف نوسانی و یک جهش در بین آنها تعریف می‌شود؛ این الگو زمانی صعودی می‌شود که قیمت از مقاومت در راس بین کف‌ها عبور کند.

او این چیدمان را “کاملاً فراکتالی” نامید – نسخه‌های کوچکتر از همان شکل در ساختار بزرگتر قرار می‌گیرند و این الگو در نمودار هفتگی نیز قابل مشاهده است. او در مورد عدم قطعیت صریح بود: چیدمان‌های صعودی قبلی توسط فشار فروش در طول این چرخه بی‌اعتبار شده بودند.

در پستی جدیدتر، بولینگر اشاره کرد که اگر این “W” تکمیل شود، او آن را “تأییدی بر تغییر روند” تلقی خواهد کرد. این واضح‌ترین سیگنال عمومی او تاکنون است که روند ممکن است به جای توقف، در حال تغییر باشد.

بولینگر در اوایل سال جاری، موقعیت خرید بلندمدت در بیت‌کوین را از طریق وسیله سرمایه‌گذاری خود افشا کرد، بنابراین تحلیل و کتاب او در یک جهت اشاره دارند. از نظر تحلیل تکنیکال، قیمت بیت‌کوین همچنان نزولی است، اما این روند در حال از دست دادن قدرت است.

بر اساس آخرین تحلیل هفتگی گلس‌نود (Glassnode)، تسلیم دارندگان بلندمدت – منبع اصلی فشار فروش در طول سال – در دو هفته پیش به اوج خود رسید و رو به پایین رفته است. معیاری که میزان واقعی واگذاری روزانه توسط دارندگان بلندمدت را اندازه‌گیری می‌کند، پس از تعدیل برای حذف انتقال‌های داخلی، به اوج خود رسید و برای اولین بار در این چرخه در حال کاهش است.

خریداران در کف قیمتی ماه ژوئن وارد شدند. گلس‌نود موج گسترده‌ای از انباشت را در کیف پول‌های با اندازه‌های مختلف در طول آن دوره مستند کرد. رابطه معکوس بیت‌کوین با دلار عمیق‌تر شده است، در حالی که همبستگی آن با سهام ایالات متحده کاهش یافته است، و حساسیت آن به اخبار کلان اقتصادی مثبت بازگشته است: انتشار داده‌های تورم ضعیف در روز سه‌شنبه، بیت‌کوین را بیش از هر شاخص سهام اصلی تحت تأثیر قرار داد.

نقطه چالش‌برانگیز برای تحلیلگران آن‌چین و وال استریت یکسان است – هنوز هیچ خرید پایدار مبتنی بر اسپات، بهبود را تأیید نکرده است.

موقعیت‌های مشتقه در حال باز شدن هستند، فروشندگان بلندمدت در حال کاهش هستند و حق بیمه ترس در بازار آپشن در حال کاهش است. اما سرمایه هنوز به طور کامل وارد نشده است. ویلیام بلر نقطه عطف را در سال ۲۰۲۷ قرار می‌دهد و پس از کاهش مورد انتظار ۴۴ درصدی حجم معاملات کوین‌بیس در سال جاری، انتظار بهبود ۳۲ درصدی را دارد.