هایپرلیکویید و مولتیکوین: فشار بر CFTC برای تدوین یک مقررات واحد برای بازارهای پیش‌بینی

مرکز سیاست‌گذاری هایپر‌لیکویید (Hyperliquid Policy Center) و مولتی‌کوین کپیتال (Multicoin Capital) در تاریخ ۲۷ ژوئیه، اظهارنظر مشترکی را به کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در ایالات متحده ارائه کردند.

این دو نهاد ضمن ابراز حمایت از چارچوب پیشنهادی بازار پیش‌بینی توسط این نهاد نظارتی، خواستار دو تغییر شدند که می‌تواند بر نحوه طراحی و تأیید قراردادهای رویدادهای آن‌چین (on-chain) تأثیر بگذارد.

این اظهارنظر در واکنش مستقیم به پیشنهاد CFTC با عنوان «بازارهای پیش‌بینی؛ تعیین منافع عمومی» منتشر شده در اوایل ماه ژوئن ارائه شده است. هدف این پیشنهاد اصلاح مقررات ۴۰.۱۱ و ایجاد فرآیندی ۹۰ روزه برای بررسی قراردادهای رویدادی است که ممکن است شامل قمار، جنگ، تروریسم، ترور، یا سایر فعالیت‌های ذکر شده در قانون بورس کالا باشد.

HPC و مولتی‌کوین این طرح را «چارچوبی شفاف و منطقی» خواندند و استدلال کردند که بازارهای پیش‌بینی باید تحت صلاحیت انحصاری فدرال CFTC قرار گیرند.

در این نامه همچنین آمده است که تنظیم بازارهای پیش‌بینی در سطح ایالتی و ایجاد «پنجاه رژیم مجزای ایالتی» منجر به پراکندگی بازارهای مشتقه ملی خواهد شد.

حجم معاملات بازارهای پیش‌بینی در ماه گذشته از ۵۰ میلیارد دلار فراتر رفت و نام‌های بزرگ در امور مالی سنتی نیز در حال ورود به این حوزه هستند.

حمایت از چارچوب پیشنهادی CFTC

امروز، همراه با @multicoin، ما یک نظر مشترک را برای حمایت از چارچوب پیشنهادی بازارهای پیش‌بینی @CFTC ارائه کردیم.

این بازارها رشد کرده‌اند. …

— مرکز سیاست‌گذاری هایپر‌لیکویید (@HyperliquidPC) ۲۷ ژوئیه ۲۰۲۶

تفسیر کلمه «مشمول»

اولین نگرانی که این گروه مطرح می‌کند، مربوط به استفاده از یک کلمه در قانون بورس کالا است: «مشمول» (involve). طبق قاعده این قانون، CFTC می‌تواند قراردادهایی را که شامل فعالیت‌های مشخص شده‌ای هستند، بررسی کرده و در صورت مغایرت با منافع عمومی، آن‌ها را ممنوع کند.

این نامه از تفسیری متمرکز بر تسویه حمایت می‌کند. به جای اینکه خود معامله را قمار تلقی کنند، رگولاتورها باید رویدادی را که تعیین‌کننده پرداخت است، بررسی کنند. یک قرارداد زمانی مشمول قاعده ویژه خواهد شد که تسویه آن مستقیماً به فعالیت غیرقانونی مربوط باشد، نه صرفاً به این دلیل که خرید آن شبیه به شرط‌بندی است.

درخواست شفافیت بیشتر در مورد موارد استثنایی

علاوه بر این، این گروه درخواست مثال‌های بیشتری را مطرح کرد. موارد استثنایی ممکن است شامل قراردادهای خاصی با چندین مسیر احتمالی برای تسویه یا محصولاتی باشد که تنها به طور غیرمستقیم به یک فعالیت حساس اشاره دارند. تصاویر واضح به صرافی‌ها و توسعه‌دهندگان کمک می‌کند تا قبل از تعهد منابع برای راه‌اندازی، میزان ریسک نظارتی را ارزیابی کنند.

شفاف‌سازی فرآیند پس از بررسی

توصیه دوم مربوط به اتفاقاتی است که پس از بررسی تحت مقررات ۴۰.۱۱ رخ می‌دهد. طبق پیشنهاد فعلی، CFTC در صورت مسدود کردن یک قرارداد، یافته‌های کتبی را منتشر کرده و توضیح می‌دهد که چگونه آن تصمیم خاص با یافته‌های قبلی مطابقت دارد.

HPC و مولتی‌کوین استدلال می‌کنند که این امر می‌تواند شکاف اطلاعاتی ایجاد کند: تأیید یک قرارداد، حتی از طریق عدم اقدام، می‌تواند به اندازه ممنوعیت، اطلاعاتی در مورد مرزهای نظارتی آشکار کند. بدون هیچ دلیل عمومی، پلتفرم‌های دیگر ممکن است همان کار حقوقی را تکرار کنند، به دنبال راهنمایی باشند، یا از محصولاتی که می‌توانستند مجاز باشند، اجتناب کنند.

در هر صورت، دنبال کردن تحولات پیرامون این نامه و اینکه آیا CFTC دو تغییر درخواستی را اتخاذ خواهد کرد، جالب است. این می‌تواند نشانه‌ای باشد که رگولاتورها فعالانه به صحبت‌های کارشناسان صنعت گوش می‌دهند و تلاش می‌کنند قوانینی را وضع کنند که هم برای همه ذینفعان منصفانه باشد.