پیش‌نمایش سود کوین‌بیس در فصل دوم: تمرکز بر راهنمایی و تنوع

پیش‌نمایش گزارش سود سه ماهه دوم کوین‌بیس: تمرکز بر راهنمایی‌ها و تنوع‌بخشی

کوین‌بیس (Coinbase) قرار است پس از پایان معاملات روز ۳۰ ژوئیه، گزارش سود سه ماهه دوم خود را منتشر کند و وال استریت انتظار فصلی ضعیف را دارد. پیش‌بینی اجماع درآمدها حدود ۱.۳۱ میلیارد دلار است که تقریباً ۱۳ درصد نسبت به سال گذشته کاهش یافته است. اجماع سود هر سهم (EPS) نیز به حدود ۰.۱۵ دلار کاهش یافته، در حالی که HC Wainwright ۰.۰۵ دلار را پیش‌بینی کرده است. سوال بزرگتر این است که آیا مدیریت می‌تواند ارزش‌گذاری کوین‌بیس را از طریق راهنمایی‌های قوی‌تر و رشد درآمد فراتر از معاملات اسپات توجیه کند.

کاهش برآوردهای تحلیلگران

کاهش برآوردها گسترده بوده است. بارکلیز حجم معاملات سه ماهه دوم را نزدیک به ۱۵۲ میلیارد دلار پیش‌بینی می‌کند که کمتر از اجماع بازار حدود ۱۷۸ میلیارد دلار است. این بانک همچنین تعدیل EBITDA را حدود ۳ درصد کمتر از اجماع و درآمد را در انتهای پایین راهنمایی‌ها می‌بیند. قیمت‌های پایین‌تر ارزهای دیجیتال و رشد کندتر USDC همچنان بزرگترین موانع هستند.

Clear Street حدود ۱۶۰ میلیارد دلار حجم معاملات و تعدیل EBITDA نزدیک به ۳۰۱ میلیون دلار را پیش‌بینی می‌کند. جی‌پی مورگان نیز در ۱۷ ژوئیه هدف قیمتی خود را از ۲۸۳ دلار به ۱۹۶ دلار کاهش داد. این بانک دلیل این کاهش را فعالیت معاملاتی ضعیف‌تر و عدم قطعیت پیرامون توافق تقسیم درآمد USDC کوین‌بیس با Hyperliquid عنوان کرد.

انتظارات بازار و تحلیلگران

سیتی (Citi) هدف قیمتی خود را از ۴۰۰ دلار به ۲۳۵ دلار کاهش داد اما رتبه خرید خود را حفظ کرد. با این حال، میانگین هدف تحلیلگران همچنان نزدیک به ۲۲۳ دلار است. این نشان می‌دهد که اکثر تحلیلگران وال استریت همچنان انتظار رشد قابل توجهی را دارند، به محض بهبود شرایط معاملاتی، علی‌رغم انتظارات پایین‌تر برای سود.

ویلیام بلر (William Blair) با وجود کاهش پیش‌بینی‌ها، همچنان رویکرد سازنده‌ای دارد. تحلیلگران اندرو جفری و عدیب چودری برآوردهای درآمد سال ۲۰۲۶ را ۱۲ درصد و برآوردهای سال ۲۰۲۷ را ۱۳ درصد کاهش دادند. آنها همچنین پیش‌بینی‌های تعدیل EBITDA را ۳۴ درصد کاهش دادند و در عین حال رتبه “اوت‌پرفورم” (Outperform) را حفظ کردند. این شرکت انتظار دارد سود در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ به کف خود برسد و سپس تا سال ۲۰۲۷ بهبود یابد.

تحولات ساختاری و تنوع‌بخشی

این شرکت استدلال می‌کند که داستان بلندمدت کوین‌بیس به جای چرخه‌ای، ساختاری شده است. صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات (Spot Bitcoin ETFs) همچنان سرمایه نهادی را جذب می‌کنند، در حالی که Base، مشتقات خرده‌فروشی و بازارهای پیش‌بینی، ترکیب درآمد شرکت را گسترش می‌دهند. کوین‌بیس همچنین کسب‌وکار مشتقات خود را از طریق اکتساب Deribit تقویت کرد، اگرچه این معامله به دلیل بسته شدن دیرهنگام در سه ماهه، سهم کمی در سه ماهه دوم داشت.

درآمد اشتراک و خدمات همچنان یک نقطه روشن دیگر است. این بخش شامل درآمد بهره USDC، استیکینگ، نگهداری و اشتراک‌های Coinbase One است. تحلیلگران حدود ۶۰۱ میلیون دلار را پیش‌بینی می‌کنند که در محدوده راهنمایی مدیریت از ۵۶۵ میلیون دلار تا ۶۴۵ میلیون دلار قرار دارد. این درآمد تکرارشونده، هنگام تضعیف حجم معاملات، یک پشتوانه ایجاد می‌کند.

کاتالیست‌های بلندمدت و چالش‌های نظارتی

قانون Clarity Act همچنان یکی از بزرگترین کاتالیست‌های بلندمدت است. این پیشنهاد نظارت بر ارزهای دیجیتال را بین SEC و CFTC تقسیم می‌کند. بنچمارک (Benchmark) معتقد است پیشرفت اخیر در سنا شانس موفقیت آن را بهبود می‌بخشد، در حالی که کامپس پوینت (Compass Point) هشدار می‌دهد که تاخیرها می‌توانند بر ارزش‌گذاری کوین‌بیس فشار وارد کنند، اگر سرمایه‌گذاران قبلاً پیشرفت نظارتی را در قیمت‌ها لحاظ کرده باشند.

برایان آرمسترانگ، مدیرعامل کوین‌بیس، خواستار تصویب نهایی قانون Clarity Act شده و گفته است: “قوانین روشن تقریباً اینجا هستند – ما در یک یاردی خط پایان هستیم.”

تاثیر شرایط بازار و چشم‌انداز آینده

بیت‌کوین و اتریوم در بیشتر سه ماهه دوم در سطوح بالاتری نسبت به اوایل دوره معامله می‌شدند که منجر به کاهش مشارکت خرده‌فروشی و حجم صرافی‌ها شد. پایپر سندلر (Piper Sandler) همچنین به بازارهای پیش‌بینی و فیوچرز دائمی پس از فعالیت قوی در جام جهانی اشاره کرد. با این حال، کوین‌بیس اقتصاد خود را با Kalshi به اشتراک می‌گذارد که سهم مستقیم این کسب‌وکار در سود را محدود می‌کند.

در نهایت، سرمایه‌گذاران در حال حاضر انتظار یک فصل ضعیف را دارند. چشم‌انداز مدیریت برای تقاضای معاملاتی، درآمد استیبل‌کوین و تحولات نظارتی احتمالاً بیش از نتایج اصلی اهمیت خواهد داشت. اگر کوین‌بیس نشان دهد که کسب‌وکارهای متنوع آن می‌توانند ضعف معاملات اسپات را جبران کنند، بازار ممکن است از گزارش سود ضعیف دیگر فراتر رود.