رأی‌گیری قانون شفافیت درگیر کشمکش رویه‌ای، نه تصویب نهایی

لایحه قانون شفافیت (CLARITY Act) با کسب اکثریت قاطع ۱۵-۹ در کمیته بانکی سنا به تصویب رسید، اما اکنون ۷۵ درصد احتمال دارد پیش از رسیدن به رأی‌گیری نهایی از بین برود.

چشم‌انداز مبهم قانون شفافیت

این ارزیابی توسط «جارت سیبرگ»، تحلیلگر گروه تحقیقاتی واشنگتن TD Cowen، در یادداشتی در تاریخ ۱۰ اوت ارائه شده است. این تحلیل، قانون شفافیت را از یک پیروزی قانون‌گذاری تقریباً قطعی به یک وضعیت کاملاً نامشخص و در حد شیر یا خط تبدیل می‌کند که به ماه سپتامبر کشیده می‌شود.

این آخرین پیچ و خم در درام قانون شفافیت در حالی رخ می‌دهد که شرط‌بندان در «کالشی» (Kalshi) بر روی تصویب این لایحه تا اول ژوئیه ۲۰۲۷ شرط‌بندی کرده‌اند. بازار شرط‌بندی مربوطه در طول شب ۲ درصد افزایش یافته و در حال حاضر به ۳۵ درصد رسیده است.

قانون شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال (H.R. 3633) با هدف تفکیک نظارت فدرال بر دارایی‌های دیجیتال بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) تدوین شده است. این قانون دارایی‌های کالایی دیجیتال را به CFTC و دارایی‌های قراردادی سرمایه‌گذاری را به SEC اختصاص می‌دهد.

سناتور سینتیا لومیس (جمهوری‌خواه، وایومینگ) در تاریخ ۲۲ ژوئیه متن به‌روز شده‌ای را منتشر کرد و بر فوریت تصویب این قانون تأکید کرد و آن را «آخرین شانس واقعی… برای درست انجام دادن این کار» نامید.

رئیس کمیته کشاورزی سنا، جان بوزمن (جمهوری‌خواه، آرکانزاس)، خاطرنشان کرد که این لایحه چارچوب نظارتی روشنی را برای کالا‌های دیجیتال فراهم می‌کند.

رئیس کمیته بانکی، تیم اسکات (جمهوری‌خواه، کارولینای جنوبی)، نیز بر نقش آن در حفاظت از سرمایه‌گذاران خرد و جلوگیری از تأمین مالی غیرقانونی تأکید کرد. با وجود شتاب اولیه، از جمله رأی ۱۵-۹ در کمیته، پیشرفت در سنا متوقف شده است.

تأخیر در تصویب و واکنش‌ها

برآورد سیبرگ مبنی بر احتمال ۷۵ درصدی شکست، که توسط Bitcoin.com News گزارش شده است، پس از آن مطرح شد که رهبر اکثریت سنا، جان تون، در تاریخ ۸ اوت درخواست رأی‌گیری برای پایان دادن به بحث (cloture) را ثبت کرد. اگرچه اولین رأی‌گیری برای پایان دادن به بحث در ساعت ۲:۱۵ بعد از ظهر به وقت شرق آمریکا در ۱۵ سپتامبر برنامه‌ریزی شده است، این امر تکمیل فرآیند قانون‌گذاری را تضمین نمی‌کند. سه سناریوی احتمالی شکست عبارتند از:

با توجه به اینکه جمهوری‌خواهان ۵۳ کرسی را در اختیار دارند، حداقل هفت سناتور دموکرات یا مستقل باید از این طرح حمایت کنند تا به تصویب برسد. اختلافات بر سر بازده استیبل کوین‌ها، مفاد مربوط به مبارزه با پولشویی و اختیارات نظارتی همچنان حل نشده باقی مانده است.

سناریوی تصویب از دیدگاه TD Cowen صفر نیست و نحوه بیان این شرکت حائز اهمیت است: این لایحه هنوز از بین نرفته است، اما مسیر پیش رو دشوارتر شده است. محتمل‌ترین مسیر برای تصویب این است که رأی‌گیری اولیه برای پایان دادن به بحث، حد نصاب ۶۰ رأی را کسب کند.

سپس دموکرات‌ها فرصت خواهند داشت تا در مورد سازش اخلاقی مورد نظر خود رأی‌گیری کنند، این متمم با اکثریت ساده شکست بخورد و در نهایت دموکرات‌های حامی ارزهای دیجیتال، پس از ثبت اعتراض خود، از تصویب نهایی حمایت کنند.

یک مسیر کمتر محتمل شامل توافق کاخ سفید با دموکرات‌ها برای کسب آرای کافی است. همچنین سناریوی «اردک لنگ» (lame-duck) وجود دارد، اما این تنها در صورتی محقق می‌شود که جمهوری‌خواهان هر دو مجلس را پس از انتخابات میان‌دوره‌ای حفظ کنند، که این امر هرگونه راه‌حلی را به فراتر از تقویم معاملاتی پاییز امسال موکول می‌کند.

برای معامله‌گرانی که انتظار یک محرک نظارتی کوتاه‌مدت را دارند، این جزئیات بیشترین اهمیت را دارد: حتی خوش‌بینانه‌ترین سناریو نیز شفافیت نظارتی در مورد ارزهای دیجیتال را در جدول زمانی سپتامبر ارائه نمی‌دهد.

دارایی‌هایی که بیشترین وابستگی را به نتیجه ساختار بازار SEC/CFTC دارند، پیشاپیش تأخیر را در قیمت‌گذاری خود لحاظ کرده‌اند. XRP، که از طبقه‌بندی کالای دیجیتال تحت نظارت CFTC مستقیماً سود می‌برد، شاهد کاهش جریان ورودی ETF همزمان با تعویق جدول زمانی بوده است.

این روندی است که به تفصیل پوشش داده شده و با جریان ورودی ضعیف‌تر ETF برای XRP در میان عدم قطعیت قانون شفافیت مرتبط است. این الگو پس از هرگونه مانع رویه‌ای تکرار شده است، از جمله واکنش قیمتی فوری که هنگام به تعویق افتادن قبلی رأی سنا مستند شد.

این واکنش برای ۱۵ سپتامبر آموزنده است. یک رأی‌گیری قاطع برای پایان دادن به بحث با پیگیری‌های مشهود، رأی‌گیری در مورد متمم‌ها و یک مسیر واقعی برای تصویب نهایی، به عنوان یک رویداد واقعی کاهش ریسک برای توکن‌های حساس به ساختار بازار تلقی خواهد شد.

رأی‌گیری برای پایان دادن به بحث که یا انجام نشود یا هیچ اقدام بعدی را به همراه نداشته باشد، نشان‌دهنده حرکت لایحه به سمت سناریوی پایه TD Cowen خواهد بود و دارایی‌هایی که بادهای موافق نظارتی را در قیمت‌گذاری خود لحاظ کرده بودند، احتمالاً آن سودها را از دست خواهند داد.