کاهش احتمال تعطیلی دولت در ۲۰۲۶ با تقسیم ریسک اول اکتبر در بازارها

کالشی (Kalshi) در قرارداد مربوط به تعطیلی دولت فدرال در اول اکتبر ۲۰۲۶، قیمت “بله” را ۱۵ تا ۱۶ سنت تعیین کرده بود که نشان‌دهنده احتمال نزدیک به ۱۰ درصد و کاهش چشمگیر از ۳۵ درصد سه هفته قبل است.

بازارهای موازی و تعاریف متفاوت

بازار موازی در پلتفرم Polymarket که بر اساس محرک متفاوتی و با مهلت زمانی دیرتر تسویه می‌شود، طبق تصویری از Polymarket Trader در ۱۴ اوت، همچنان ۱۶.۵ سنت قیمت داشت. شکاف بین این دو عدد، کمتر از واشنگتن و بیشتر از نحوه تعریف متفاوت تعطیلی در این دو پلتفرم حکایت دارد.

قرارداد کالشی تنها در صورتی “بله” را تسویه می‌کند که بخشی از دولت در ساعت ۱۰:۰۰ صبح به وقت شرقی در اول اکتبر مشخصاً تعطیل شود. Polymarket دو قرارداد مجزا برای همین تاریخ اجرا می‌کند: یکی نیازمند تعطیلی واقعی، تعلیق عملیات غیرضروری توسط آژانس‌ها، که معمولاً با مرخصی همراه است، تا ساعت ۱۱:۵۹ شب به وقت شرقی، و دومی، قراردادی گسترده‌تر برای “هرگونه وقفه در مدت زمان” که حتی در صورت یک شکاف فنی کوتاه با صفر تأثیر عملیاتی نیز پرداخت می‌شود.

در ۱۴ اوت، Polymarket نسخه تعطیلی را ۱۶.۵ سنت و نسخه وقفه را ۱۳.۵ سنت قیمت‌گذاری کرد.

سومین بازار Polymarket، “تعطیلی دیگر تا ۳۱ ژانویه ۲۰۲۷” را با برنده مجلس نمایندگان در سال ۲۰۲۶ ترکیب می‌کند. بخش‌های مربوط به عدم تعطیلی آن تا زمان بررسی در ۱۴ اوت به صفر سنت تسویه شده بود، در حالی که بخش تعطیلی به علاوه مجلس نمایندگان دموکرات با ۸۷.۳ سنت معامله شد.

این بازار به معامله‌گران نکته‌ای خاص را می‌گوید: یک وقفه در چرخه تأمین مالی فعلی تقریباً قطعی قیمت‌گذاری شده است، حتی در حالی که یک وقفه در اول اکتبر به طور مشخص در محدوده میانی ده سنت قرار دارد.

روند نزولی احتمالات

تفسیر بازار خود کالشی، قرارداد تعطیلی را در ۳۱ ژوئیه ۳۵ درصد اعلام کرده بود، در حالی که مذاکره‌کنندگان سنا گزارش شده بود که به یک توافق موقت نزدیک می‌شوند که دولت را تا ۴ دسامبر تأمین مالی کند و در عین حال یک قانون بحث‌برانگیز OMB را در مورد هزینه‌های تخصیص یافته محدود کند.

تا ۳ اوت، میانگین بین پلتفرم‌ها به ۲۸ درصد کاهش یافت، با کالشی در ۲۵ درصد و PredictIt در ۳۱ درصد. دو هفته بعد، کالشی دوباره به محدوده ۱۲-۱۳ درصد با حجم معاملاتی حدود ۱۹۳,۰۰۰ دلار سقوط کرد.

دو بازار پیش‌بینی به یک ضرب‌الاجل تعطیلی یکسان نگاه می‌کنند و نتایج متفاوتی به دست می‌آورند. کالشی احتمال ۴۹.۴ درصدی تعطیلی تا اول اکتبر را قیمت‌گذاری می‌کند. Polymarket آن را نزدیک به ۴۲ درصد ارزیابی می‌کند. همان کنگره، همان ضرب‌الاجل، ۷ امتیاز اختلاف در احتمال شکست واشنگتن از دید معامله‌گران.

این روند، ۳۵ درصد، سپس ۲۸ درصد، و سپس تقریباً ۱۲-۱۳ درصد، بازقیمت‌گذاری به سمت “کنگره از تاریخ مشخص اجتناب می‌کند” است، نه به سمت “خطر تعطیلی از بین رفته است”.

بازار ترکیبی Polymarket با صفر شدن بخش‌های عدم تعطیلی تا ۳۱ ژانویه، این تمایز را صریح می‌کند: معامله‌گران ضرب‌الاجل اول اکتبر را از پنجره گسترده‌تر سال مالی جدا می‌کنند و آنها را بسیار متفاوت قیمت‌گذاری می‌کنند.

هر دو پلتفرم در مقایسه با سال ۲۰۲۵، که قراردادهای مرتبط با تعطیلی در Polymarket حدود ۱۵۷ میلیون دلار حجم تجمعی را تنها در بازار تاریخ شروع خود پردازش کردند، همچنان حجم معاملاتی پایینی دارند. این یادآوری می‌کند که نقدینگی فعلی از چند هزار تا چند صد هزار دلار، این قیمت‌ها را در برابر اسپرد و بازقیمت‌گذاری تک معامله، بیشتر از بازارهای عمیق‌تر سال گذشته، آسیب‌پذیر می‌سازد.

بازار تعطیلی نشان می‌دهد که چرا معاملات پیش‌بینی فراتر از نگاه گذرا به احتمال تیتر خبر است. یک قرارداد ۱۵ درصدی می‌تواند معنای بسیار متفاوتی از بازار دیگری که ۱۶ درصد را نشان می‌دهد داشته باشد، اگر قوانین تسویه، زمان‌بندی و محرک یکسان نباشند.

این دقت بخشی از جذابیت کالشی است.

کاربران می‌توانند مستقیماً بر روی نتایج مشخص دنیای واقعی در سیاست، داده‌های اقتصادی، تصمیمات فدرال رزرو، ارزهای دیجیتال و سایر رویدادهای مهم معامله کنند، و هر قرارداد دقیقاً مشخص می‌کند که برای تسویه “بله” یا “خیر” چه اتفاقی باید بیفتد.

برای معامله‌گرانی که واشنگتن را تا ماه اکتبر دنبال می‌کنند، این امر راهی شفاف‌تر برای بیان دیدگاه خود ایجاد می‌کند تا اینکه تلاش کنند حدس بزنند سهام، اوراق قرضه، بیت‌کوین یا دلار چگونه به همان رویداد واکنش نشان خواهند داد.

دولت ممکن است در ساعت ۱۰:۰۰ صبح اول اکتبر از تعطیلی اجتناب کند و همچنان هفته‌ها بعد با بحران تأمین مالی دیگری روبرو شود. کالشی به معامله‌گران اجازه می‌دهد این سوالات را جدا کنند تا اینکه آنها را به عنوان یک شرط‌بندی کلان واحد در نظر بگیرند.