سرمایه بی نیمه اول سال ۷۸ میلیون دلار ضرر کرد؛ بیت‌کوین ۷۵ میلیون دلار افت ارزش داشت اما همچنان خرید شد

Capital B، شرکت فرانسوی فعال در حوزه نگهداری بیت‌کوین، گزارش نیمه اول سال ۲۰۲۶ را منتشر کرد: زیان خالص ۶۹.۵ میلیون یورویی (حدود ۷۸ میلیون دلاری) ناشی از کاهش ارزش بیت‌کوین

شرکت Capital B، که سهام آن در بورس پاریس فرانسه عرضه می‌شود و در حوزه نگهداری بیت‌کوین فعالیت دارد، در گزارش مالی نیمه اول سال ۲۰۲۶ خود، زیان خالص ۶۹.۵ میلیون یورویی (معادل تقریبی ۷۸ میلیون دلار) را اعلام کرد. بخش عمده این زیان، معادل ۷۵.۸ میلیون دلار، ناشی از کاهش ارزش بیت‌کوین بوده است. این کاهش ارزش، که منعکس‌کننده قیمت بیت‌کوین در پایان ماه ژوئن است، یک قلم حسابداری غیرنقدی محسوب می‌شود و طبق گزارش شرکت، هیچ‌گونه خروج نقدی واقعی را به همراه نداشته است.

با وجود این زیان حسابداری، عملکرد عملیاتی Capital B کاملاً ضعیف نبوده است. درآمد تلفیقی شرکت در نیمه اول سال با رشد ۳.۵ درصدی نسبت به سال گذشته به ۶.۵ میلیون دلار رسید. سود تعدیل شده EBITDA (سود قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک دارایی) نیز منفی ۱.۲ میلیون دلار بوده است. داده‌های مالی نشان می‌دهد که این شرکت که دومین شرکت بزرگ نگهداری بیت‌کوین در اروپا محسوب می‌شود، همچنان به جذب سرمایه و افزایش ذخایر بیت‌کوین خود ادامه می‌دهد و با نوسانات کوتاه‌مدت قیمت عقب‌نشینی نکرده است.

Capital B در نیمه اول سال ۲۰۲۶، مجموعاً ۳۰ میلیون دلار سرمایه جذب کرده و این وجوه را مستقیماً صرف خرید بیت‌کوین کرده است. در طول نیمه اول سال، میزان نگهداری بیت‌کوین از ۲۸۲۳ واحد در ماه ژانویه به ۳۱۳۹ واحد در پایان ماه ژوئن افزایش یافت که نشان‌دهنده رشد ۱۱ درصدی است. آخرین داده‌ها (تا ۳۰ سپتامبر) نشان می‌دهد که این میزان نگهداری به ۳۵۳۸ واحد بیت‌کوین رسیده است که نسبت به ابتدای سال ۲۵ درصد افزایش یافته است.

بر اساس آمار وب‌سایت Bitcointreasuries.net، ارزش فعلی ذخایر بیت‌کوین Capital B حدود ۲۹۰ میلیون دلار است و این شرکت در رتبه ۲۵ جهانی در میان شرکت‌های دارای ذخایر بیت‌کوین قرار دارد. در اروپا، این شرکت پس از Bitcoin Group آلمان، دومین شرکت بزرگ در این حوزه محسوب می‌شود.

Capital B در ماه ژوئیه، از طریق ادغام معکوس سهام با نسبت ۱۰ به ۱، اقدام به افزایش پایه سرمایه‌گذاران نهادی خود کرد تا از حذف احتمالی از فهرست بورس یا فهرست سرمایه‌گذاری نهادی به دلیل پایین بودن قیمت سهام جلوگیری کند. پیش از این، در ماه ژوئن، مجمع عمومی سهامداران، سقف تأمین مالی تا سقف ۱۲۰ میلیارد دلار را تصویب کرده بود که شامل ابزارهای سهام و بدهی می‌شد و راه را برای خرید گسترده بیت‌کوین در آینده هموار می‌کرد.

این رقم ۱۲۰ میلیارد دلاری در نگاه اول ممکن است اغراق‌آمیز به نظر برسد، اما در واقع نشان‌دهنده «مجوز سقف انتشار» است که طبق مقررات شرکت‌های سهامی عام فرانسوی مجاز است و به معنای آن نیست که شرکت واقعاً این مقدار را جذب خواهد کرد. با این حال، برای استراتژی انباشت بیت‌کوین Capital B، این بدان معناست که در صورت مساعد بودن شرایط بازار در آینده، این شرکت توانایی انتشار گسترده سهام یا اوراق قرضه جدید در مدت زمان بسیار کوتاهی در ازای دریافت بیت‌کوین را خواهد داشت.

پس از انتشار گزارش مالی، قیمت سهام Capital B در ابتدای معاملات اندکی با رشد ۰.۵ درصدی مواجه شد، اما افت کلی آن در سال جاری همچنان ۲۵ درصد باقی مانده است (بر اساس Yahoo Finance). واکنش سرد سرمایه‌گذاران به زیان کاهش ارزش بیت‌کوین، نشان‌دهنده وابستگی شدید نوسانات قیمت سهام در مدل نگهداری دارایی به روند قیمت بیت‌کوین است، نه صرفاً به گسترش حجم دارایی نگهداری شده.

گزارش مالی Capital B را می‌توان یک تست فشار برای مدل نگهداری دارایی مبتنی بر بیت‌کوین دانست. در سال ۲۰۲۵، شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر مانند Breed هشدار داده بودند که در صورت کاهش قیمت بیت‌کوین، اکثر شرکت‌های دارای ذخایر بیت‌کوین ممکن است در «حلقه مرگ» گرفتار شوند؛ جایی که کاهش قیمت سهام منجر به انقباض فرصت‌های تأمین مالی و کاهش توانایی خرید بیشتر می‌شود و این خود اعتماد سرمایه‌گذاران را بیشتر تضعیف می‌کند. رویکرد Capital B در نقطه مقابل این وضعیت قرار دارد: در دوره بازگشت قیمت، به طور مداوم سرمایه جذب کرده و خرید بیشتری انجام می‌دهد و با مجوز تأمین مالی ۱۲۰ میلیارد دلاری و ادغام معکوس ۱۰ به ۱، ساختار سرمایه‌گذاران نهادی خود را تقویت می‌کند.

نکات کلیدی برای رصد در آینده عبارتند از:
۱. آیا قیمت بیت‌کوین در نیمه دوم سال بهبود خواهد یافت تا زیان ۷۵.۸ میلیون دلاری نیمه اول سال، طبق استانداردهای حسابداری، به طور کامل یا جزئی بازگردانده شود؟
۲. میزان استفاده واقعی Capital B از مجوز ۱۲۰ میلیارد دلاری برای تأمین مالی چقدر خواهد بود؟
۳. در مقایسه با شرکت‌های پیشرو در حوزه نگهداری بیت‌کوین مانند Strategy (که قبلاً MicroStrategy نام داشت)، آیا نسبت BTC/BMV (ارزش بازار بیت‌کوین به ارزش بازار شرکت) Capital B جذابیت لازم را دارد؟