DWF Labs: خریداران بیت‌کوین ای‌تی‌اف پیرو روند هستند، نه تعیین‌کننده

تحقیقات DWF Labs نشان می‌دهد که جریان‌های صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین (ETF) روندهای گذشته قیمت بیت‌کوین را دنبال می‌کنند و نه پیش‌بینی‌کننده بازده آینده؛ سرمایه‌گذاران در زمان افزایش قیمت خرید و در زمان افت قیمت فروشنده هستند.

بر اساس گزارش DWF Labs، جریان‌های روزانه صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات در آمریکا، راهنمای قابل اعتمادی برای حرکت بعدی بیت‌کوین نیستند، زیرا سرمایه‌گذاران تمایل دارند روندهای صعودی را دنبال کرده و در زمان افت قیمت‌ها بفروشند.

در گزارشی تحقیقاتی که روز پنجشنبه منتشر شد، DWF دریافت که سرمایه‌گذاران در هفت مورد از هشت باری که قیمت بیت‌کوین حداقل ۱۵ درصد کاهش یافته، پول خود را از این صندوق‌ها خارج کرده‌اند. در مقابل، تمام ۹ روند صعودی با همین اندازه، منجر به ورود خالص سرمایه شده است. این تحلیل ۶۹۴ روز معاملاتی از ژانویه ۲۰۲۴، زمان راه‌اندازی اولیه صندوق‌های ETF بیت‌کوین در آمریکا را بررسی کرده است.

DWF در گزارش خود اعلام کرد: «جریان‌های ETF حرکات را تأیید می‌کنند؛ آن‌ها را پیش‌بینی نمی‌کنند. شواهد عمدتاً نشان‌دهنده واکنش سرمایه‌گذاران به قیمت است، نه هدایت آن.»

سرمایه‌گذاران تمایل داشتند پس از افزایش قیمت‌ها، پول خود را به صندوق‌های ETF بیت‌کوین وارد کرده و پس از کاهش قیمت‌ها، آن را خارج کنند. این جریان‌ها تقریباً هیچ سرنخی از اینکه آیا بیت‌کوین در پنج روز آینده افزایش یا کاهش خواهد یافت، ارائه نمی‌دادند.

جریان‌های روزانه ETF رابطه متوسطی با تغییرات قیمت بیت‌کوین در پنج جلسه معاملاتی قبل از آن روز داشتند، با ضریب همبستگی ۰.۵۴. در مقیاسی که صفر به معنای عدم وجود رابطه است، ضریب همبستگی برای پنج روز آینده ۰.۰۳ بود.

خروج سرمایه از ETF در هفت مورد از هشت مورد فروش بیت‌کوین

منبع: DWF Labs

بیشترین برداشت‌ها در دو مورد از آخرین فروش‌ها رخ داد. سرمایه‌گذاران بین اکتبر ۲۰۲۵ و فوریه ۲۰۲۶ خالص ۶.۹ میلیارد دلار برداشت کردند و پس از آن، در دوره کاهش قیمت ماه مه تا ژوئن، ۸.۲ میلیارد دلار برداشت صورت گرفت.

این ارقام نشان نمی‌دهند که آیا سرمایه‌گذاران نهادی یا خرد عامل فروش بوده‌اند. DWF در تحلیل خود این دو گروه را تفکیک نکرده است.

یک سخنگوی DWF Labs به کوین‌تلگراف گفت: «ما تفکیک روشنی از خریداران/فروشندگان دقیق ETF نداریم.»

مرتبط: تحقیقات Bitwise نشان می‌دهد که نهادها ارز دیجیتال را در طول ۵۰ درصد کاهش قیمت نگهداری کرده‌اند.

بخشی از فعالیت ETF نیز ناشی از سرمایه‌گذارانی است که سهام صندوق را خریداری می‌کنند و همزمان با استفاده از قراردادهای آتی CME علیه بیت‌کوین شرط‌بندی می‌کنند تا از شکاف قیمتی بین دو موقعیت سود ببرند. DWF تخمین زد که حدود یک پنجم جریان‌ها ممکن است به این شکل پوشش داده شده باشند، اگرچه داده‌های آن نتوانستند تأیید کنند که همان سرمایه‌گذاران هر دو طرف معاملات را در اختیار داشته‌اند.

تحلیل CoinShares که در ماه ژوئن منتشر شد، نشان داد که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای در سه ماهه اول سال ۲۰۲۶، مواجهه خود را با ETF بیت‌کوین ۱۷ درصد کاهش داده‌اند. صندوق‌های پوشش ریسک و کارگزاری‌ها حدود ۹۶ درصد از این کاهش را به خود اختصاص دادند، در حالی که بانک‌ها دارایی‌های خود را افزایش دادند.

این گزارش حاکی از آن است که از زمان راه‌اندازی ETFها، بیت‌کوین سالانه حدود سه بار شاهد فروش‌هایی به میزان ۱۵ درصد یا بیشتر بوده است، در مقایسه با حدود چهار بار در سال‌های ۲۰۲۲-۲۰۲۳ و هشت بار در سال ۲۰۲۱.

کاهش‌ها نیز تدریجی‌تر شده‌اند، اما زیان‌ها همچنان قابل مقایسه هستند. میانگین فروش ۲۱.۳ درصد بود، در حالی که این رقم در سال‌های ۲۰۲۲-۲۰۲۳، ۱۹.۴ درصد بوده است.

سخنگوی DWF خاطرنشان کرد: «این تغییرات صرفاً به دلیل ETF نیستند» و افزود که نوسانات و فراوانی فروش‌ها حتی قبل از راه‌اندازی این صندوق‌ها در سال ۲۰۲۴ نیز در حال کاهش بوده است.

مجله: ۵ جایگزین برای Ledger برای نگهداری بیت‌کوین شما