پی‌ورْد پیشگام رگوله‌شده توسط CFTC در هایپر لیکوئید

کرکن قصد دارد بازارهای آتی دائمی را در بلاک‌چین راه‌اندازی کند؛ گامی بی‌سابقه در آمریکا

شرکت Payward، شرکت مادر صرافی کرکن (Kraken)، در نظر دارد اقدامی را انجام دهد که تاکنون هیچ صرافی یا اتاق پایاپای ثبت‌شده در ایالات متحده به آن دست نیافته است. این شرکت قصد دارد به عنوان یک «استقراردهنده» (deployer) در چارچوب HIP-3 پلتفرم Hyperliquid فعالیت کند. این چارچوب به توسعه‌دهندگان خارجی اجازه می‌دهد تا بازارهای آتی دائمی خود را راه‌اندازی کنند.

اعلامیه و اهداف

شرکت Payward در تاریخ ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ این برنامه را اعلام کرد. این شرکت اظهار داشت که قصد دارد بازارهای آتی دائمی را بر بستر بلاک‌چین راه‌اندازی کند که به طور خاص برای مشتریان آمریکایی طراحی شده‌اند.

گام‌های اولیه و نقش شرکت‌های تابعه

اولین گام، استقرار بازارهای آتی دائمی مجاز (permissioned) HIP-3 پلتفرم Hyperliquid است. شرکت Bitnomial که در ماه مه ۲۰۲۶ توسط Payward خریداری شد، به عنوان استقراردهنده HIP-3 عمل خواهد کرد. Bitnomial مسئولیت مدیریت بازار و پایاپای را بر عهده خواهد داشت.

شرکت NinjaTrader Clearing به عنوان کارگزار آتی (futures commission merchant) خدمت‌رسانی خواهد کرد. کارگزار آتی یک واسطه تنظیم‌شده است که حساب‌ها و وجوه مشتریان را برای معاملات آتی نگهداری می‌کند.

دسترسی محدود و اجرای معاملات

دسترسی به این زیرساخت محدود خواهد بود. تنها حساب‌هایی که از طریق این نهادهای تنظیم‌شده در فهرست مجاز (allowlisted) قرار گیرند، قادر به معامله در این زیرساخت خواهند بود.

خود معاملات به گونه‌ای طراحی شده‌اند که بر روی دفتر سفارشات عمومی بلاک‌چین Hyperliquid اجرا شوند. تطابق سفارشات در زنجیره (onchain) انجام می‌شود، در حالی که بررسی‌های انطباق در ورودی انجام می‌گیرد.

وابستگی به تأییدیه‌های نظارتی

راه‌اندازی این طرح به تأییدیه‌های نظارتی بستگی دارد. شرکت Payward هنوز تاریخ دقیقی برای راه‌اندازی یا بازارهای خاصی که ارائه خواهند شد، اعلام نکرده است.

آرجون ستی، یکی از مدیران عامل شرکت، این اقدام را در راستای فراهم کردن دسترسی مشتریان آمریکایی به بازارهای آتی دائمی بر بستر بلاک‌چین و در عین حال رعایت تعهدات نظارتی شرکت توصیف کرد.

ماهیت آتی‌های دائمی و چارچوب HIP-3

آتی‌های دائمی (perpetual futures) یا «پرپ‌ها» (perps)، قراردادهای مشتقه بدون تاریخ انقضا هستند. معامله‌گران از آن‌ها برای پیش‌بینی حرکات قیمتی، اغلب با استفاده از اهرم، بدون مالکیت دارایی پایه استفاده می‌کنند.

چارچوب HIP-3 از تاریخ ۱۳ اکتبر ۲۰۲۵ بر روی شبکه اصلی Hyperliquid فعال بوده است. این چارچوب به توسعه‌دهندگان شخص ثالث اجازه می‌دهد تا بازارهای آتی دائمی خود را ایجاد کنند، به شرطی که حداقل ۵۰۰,۰۰۰ توکن HYPE را استیک (stake) کنند.

حجم معاملات و سهم بازار

بازارهای HIP-3 تقریباً ۲۶.۷ درصد از حجم معاملات Hyperliquid را به خود اختصاص داده‌اند. کل حجم معاملات Hyperliquid در ۳۰ روز منتهی به حدود ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶، ۶۴.۷ میلیارد دلار بوده است.

ارزش باز یا «بهره باز» (open interest) برای بازارهای HIP-3 به ۳.۹۲ میلیارد دلار رسیده است.

شرکت trade.xyz، به عنوان یکی از توسعه‌دهندگان، حدود ۹۷ تا ۹۸ درصد از حجم و بهره باز بازارهای HIP-3 را به خود اختصاص داده است.

اهمیت خرید Bitnomial

خرید شرکت Bitnomial در ماه مه ۲۰۲۶، عنصری کلیدی است که این طرح را ممکن می‌سازد. با مالکیت یک نهاد ثبت‌شده که می‌تواند به عنوان استقراردهنده و اتاق پایاپای عمل کند، Payward می‌تواند تلاش کند تا یک محل معاملاتی غیرمتمرکز را در چارچوب نظارتی ایالات متحده جای دهد.

تمرکز بر بازار آمریکا و انطباق با مقررات

Payward همچنین اعلام کرده است که قصد دارد به مشتریان در بیش از ۱۹۰ کشور و منطقه خدمات ارائه دهد. با این حال، طرح HIP-3 به طور مشخص بازار ایالات متحده را هدف قرار داده است، جایی که دسترسی به بازارهای آتی دائمی فراساحلی محدود شده است.

این استراتژی به معنای لایه‌بندی انطباق با مقررات ایالات متحده بر روی زیرساخت Hyperliquid است. هدف، طبق یافته‌های تحقیقاتی، ایجاد یک محیط معاملاتی برای سرمایه‌گذاران آمریکایی است که آن‌ها را در معرض ریسک‌های بازارهای فراساحلی فعلی قرار ندهد.

مدل فهرست مجاز به این معنی است که کاربران آمریکایی پس از عبور از فرآیند پذیرش تنظیم‌شده، در یک دفتر سفارشات عمومی در کنار سایر شرکت‌کنندگان معامله خواهند کرد.

الزام استیک کردن ۵۰۰,۰۰۰ توکن HYPE، اقتصاد استقراردهنده را به یک توکن پرنوسان گره می‌زند. این امر لایه‌ای از ریسک بازار را اضافه می‌کند که معمولاً اتاق‌های پایاپای سنتی آن را ندارند.

نکات کلیدی که باید مورد توجه قرار گیرند شامل تأییدیه نظارتی برای استقرار Bitnomial، بازارهای اولیه‌ای که راه‌اندازی می‌شوند، و اینکه آیا حجم معاملات ایالات متحده به طور معناداری تمرکز HIP-3 را تغییر خواهد داد، می‌باشد.