‏گزارش: کشمکش آوه، سقوط ۵۰۰ میلیون دلاری بازار را رقم زد.

‏در اواسط دسامبر ۲۰۲۵، گزارش‌ها حاکی از آن است که توکن حاکمیتی Aave، حدود نیم میلیارد دلار از ارزش بازار خود را از دست داد. این اتفاق در پی بروز یک درگیری علنی بین سازمان خودمختار غیرمتمرکز (DAO) آن و تیم توسعه‌دهنده اصلی، Aave Labs، رخ داد که باعث تزلزل سرمایه‌گذاران شد.

ریشه‌های اختلاف

این اختلاف که در گزارش ۱۴ ژانویه توسط ارائه دهنده اطلاعات بازار، Santiment، شرح داده شده است، بر سر کنترل جریان‌های درآمدی کلیدی و دارایی‌های برند متمرکز بود و به یک آزمون حیاتی برای حاکمیت غیرمتمرکز تبدیل شد. با این حال، داده‌های درون زنجیره‌ای نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بزرگ از این وحشت به عنوان فرصتی برای خرید استفاده کردند.

به گفته Santiment، تنش‌ها به اوایل دسامبر بازمی‌گردد، زمانی که اعضای DAO متوجه شدند که کارمزد‌های مبادله مرتبط با یکپارچه‌سازی جدید CoW Swap در Aave، به جای خزانه DAO، به آدرسی که توسط Aave Labs کنترل می‌شود، هدایت می‌شود.

پیش از این، کارمزدهای مشابه به دارندگان توکن‌ها می‌رسید و انتظاراتی را در مورد سود مشترک ایجاد می‌کرد. با این حال، Aave Labs از این تغییر دفاع کرد و آن را به عنوان درآمد حاصل از محصولی که به طور مستقل تأمین مالی کرده است، توجیه کرد و این اختلاف به سرعت به یک بحث گسترده‌تر در مورد حقوق حاکمیتی، تصاحب ارزش و کنترل برند Aave تبدیل شد.

واکنش بازار

بحث‌ها بین ۱۱ تا ۲۲ دسامبر ۲۰۲۵ به اوج خود رسید، زیرا پیشنهادهایی برای انتقال مالکیت معنوی و دارایی‌های برند Aave تحت کنترل DAO مطرح شد. این رای‌گیری که در طول تعطیلات به Snapshot منتقل شد، به دلیل زمان‌بندی و روند آن مورد انتقاد قرار گرفت و شرکت‌کنندگان اصلی بازار، از جمله Wintermute، علناً با این طرح مخالفت کردند. Evgeny Gaevoy، مدیر عامل Wintermute، در ۲۶ دسامبر نوشت که این پیشنهاد فاقد شفافیت است و خطر تشدید درگیری‌های سیاسی را به جای اصلاح مشوق‌های بلندمدت به همراه دارد.

با گسترش عدم اطمینان، قیمت AAVE در بدترین حالت حدود ۱۵ درصد کاهش یافت و به کاهش حدود ۵۰۰ میلیون دلاری ارزش بازار آن کمک کرد. با این حال، Santiment خاطرنشان کرد که اصول اولیه همچنان ثابت باقی مانده است، به طوری که سپرده‌ها در این پروتکل حدود ۶۰ درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافته و درآمد هفتگی در اواخر سال ۲۰۲۵ به سطوح بی‌سابقه‌ای رسیده است.

در حالی که علاقه خرده‌فروشان در طول این اختلاف کاهش یافت، دارندگان بزرگ‌تر مسیر دیگری را در پیش گرفتند. داده‌های ذکر شده توسط Santiment نشان می‌دهد که ۱۰۰ آدرس برتر AAVE سهم خود از عرضه را از حدود ۷۲ درصد به ۸۰ درصد در طول دسامبر افزایش داده‌اند. موجودی صرافی‌ها نیز کاهش یافت، که نشانه‌ای از انتقال توکن‌ها به ذخیره‌سازی بلندمدت به جای آماده‌سازی برای فروش بود.

در همین حال، تعداد تراکنش‌های نهنگ‌ها همچنان کم بود، که نشان‌دهنده انباشت ثابت به جای معاملات پرهیاهو بود. این تغییر همزمان با تغییر لحن در اوایل ژانویه رخ داد، پس از آنکه Aave Labs اعلام کرد که به اشتراک گذاشتن درآمد حاصل از خارج از پروتکل اصلی با دارندگان توکن را بررسی خواهد کرد.

چشم‌انداز آینده

شاخص‌های احساسات که توسط پلتفرم تجزیه و تحلیل ردیابی می‌شوند، تا ۱۳ ژانویه ۲۰۲۶ به سمت مثبت‌تر شدن تغییر یافتند و به قوی‌ترین نسبت صعودی به نزولی خود از قبل از این اختلاف رسیدند.

عملکرد قیمت نیز منعکس‌کننده این فضای باثبات است. در زمان نگارش این مقاله، AAVE با حدود ۱۷۸ دلار معامله می‌شد که تقریباً ۵ درصد در ۲۴ ساعت گذشته و بیش از ۴ درصد در هفته افزایش داشته است، اگرچه همچنان بیش از ۹ درصد در ماه گذشته و ۳۸ درصد در سال کاهش داشته است.

برای بسیاری از دارندگان بلندمدت، این حماسه به یک آزمون استرس تبدیل شده است تا یک نقطه شکست، و با توجه به اینکه Aave Labs یک نقشه راه جاه‌طلبانه برای سال ۲۰۲۶ ترسیم کرده و مذاکرات حاکمیتی همچنان ادامه دارد، ماه‌های آینده نشان خواهد داد که آیا این آتش‌بس ناخوشایند به یک مدل روشن‌تر برای قدرت و سود در پروتکل DeFi تبدیل می‌شود یا خیر.