هشدار تودی کوئن: چارچوب اهرمی رمزارز CFTC پیش از ۲۰۲۸ از نفس می‌افتد

کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در حال ایجاد چارچوبی فدرال برای معاملات رمزارز با اهرم برای خرده‌فروشان است. شرکت TD Cowen معتقد است که این فرآیند ممکن است تا چرخه انتخابات سال ۲۰۲۸ به طول انجامد.

این موضوع اهمیت دارد زیرا قوانینی که توسط یک نهاد دولتی تدوین می‌شوند، می‌توانند توسط همان نهاد بازنویسی شوند. اگر شرایط سیاسی پیش از تکمیل چارچوب تغییر کند، کل پروژه ممکن است دوباره مورد بررسی قرار گیرد یا به طور کامل کنار گذاشته شود.

در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶، کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) اطلاعیه پیش‌نویس مقررات (ANPRM) را منتشر کرد. این اطلاعیه از عموم مردم خواسته است تا نظرات خود را در مورد یک چارچوب فدرال سفارشی برای معاملات کالاهای خرده‌فروشی در دارایی‌های رمزارزی که شامل اهرم، مارجین یا تأمین مالی می‌شوند، ارائه دهند.

این پیشنهاد شامل دو بخش اصلی است. بخش اول، مقررات CTX است که هدف آن مشخص کردن تراکنش‌هایی است که تحت صلاحیت CFTC قرار می‌گیرند، از طریق بخش ۲(c)(2)(D) قانون بورس کالا.

بخش دوم، مقررات CAM است. این مقررات یک دسته تخصصی “بازارهای دارایی رمزارزی” را در ثبت بازارهای قرارداد تعیین شده ایجاد می‌کند و به پلتفرم‌هایی که محصولات رمزارزی با اهرم ارائه می‌دهند، مسیری اختصاصی برای فعالیت تحت نظارت فدرال می‌دهد.

هیچ‌کدام از این موارد هنوز الزام‌آور نیستند. اطلاعیه پیش‌نویس مقررات (ANPRM) یک دوره ۶۰ روزه برای دریافت نظرات پس از انتشار در روزنامه رسمی فدرال (Federal Register) آغاز می‌کند و هیچ قانونی را لازم‌الاجرا نمی‌کند.

نگرانی TD Cowen بر پایداری این مقررات متمرکز است. تحلیلگران این شرکت، از جمله جارت سیبرگ، اشاره کرده‌اند که مقررات نهادهای دولتی نسبت به قوانینی که توسط کنگره تصویب می‌شوند، ثبات کمتری دارند. کمیسیونرهای آینده می‌توانند مقررات نهاد را اصلاح یا به طور کامل حذف کنند.

رئیس CFTC، مایکل سلیگ، ماهیت موقتی این تلاش را تأیید کرده است. او این رویکرد را یک راه‌حل موقت برای ایجاد نظارت در حالی که تلاش‌های قانون‌گذاری متوقف شده‌اند، توصیف کرده است.

اقدام CFTC به دنبال شکست یک طرح جاه‌طلبانه‌تر صورت می‌گیرد. قانون Clarity Act که به دنبال قانون‌گذاری جامع ساختار بازار رمزارز بود، در سپتامبر ۲۰۲۶ در سنا متوقف شد.

با مسدود شدن مسیر قانون‌گذاری، CFTC به ابزارهای موجود خود روی آورد. اطلاعیه ۵ اکتبر چند هفته پس از شکست سنا منتشر شد.

رویکرد سلیگ با هدف قرار دادن این پلتفرم‌ها تحت یک چارچوب فدرال واحد به جای رها کردن آن‌ها برای پیمایش در میان مجموعه‌ای از حوزه‌های قضایی ایالتی است.

برای پلتفرم‌های رمزارزی که امیدوارند محصولات با اهرم را به مشتریان خرده‌فروش آمریکایی ارائه دهند، اطلاعیه پیش‌نویس مقررات (ANPRM) یک فرصت واقعی است. مقررات CAM یک مسیر ثبت‌نام سفارشی برای کسب‌وکار آن‌ها ایجاد می‌کند، به جای اینکه آن‌ها را مجبور به قرار گرفتن در دسته‌های نامناسب کند.

فعالان صنعت اذعان دارند که این فرآیند ممکن است به چرخه‌های انتخاباتی آینده کشیده شود و نگرانی‌هایی را در مورد شفافیت بازار و اعتماد سرمایه‌گذاران ایجاد کند.

هشدار TD Cowen به طور مؤثر استدلال می‌کند که تنها راه‌حل پایدار، قانون‌گذاری است. تا زمانی که قانون‌گذاران چیزی شبیه به قانون Clarity Act را احیا نکنند، اقدامات نهادهای دولتی یک وصله موقت بر شکاف ساختاری باقی خواهد ماند.