شاخص ترس و طمع بانک آمریکا به 7.4 رسید؛ پایان سیگنال فروش و ورود 1.3 تریلیون دلاری به سهام

بانک آمریکا: شاخص گاو و خرس از سیگنال فروش خارج شد، اما احتیاط همچنان توصیه می‌شود

گزارش اخیر جریان وجوه بانک آمریکا نشان می‌دهد که شاخص گاو و خرس از ۸.۱ به ۷.۴ کاهش یافته و به طور رسمی به سیگنال فروش که از ۲۶ می فعال بود، پایان داده است. همزمان، صندوق‌های سهام در یک هفته شاهد ورود ۶۴.۵ میلیارد دلار بوده‌اند و جریان ورودی سالانه سهام جهانی با ۱.۳ تریلیون دلار به رکورد تاریخی دست یافته است. با این حال، بانک آمریکا همزمان هشدار داده است که از بین رفتن خوش‌بینی افراطی زمان‌بر است و توصیه می‌کند که در ۳ تا ۴ هفته آینده رویکردی تدافعی اتخاذ شود.

جزئیات گزارش بانک آمریکا

بانک آمریکا در گزارش جریان وجوه خود که در تاریخ ۱۵ اکتبر منتشر شد، اعلام کرد که شاخص گاو و خرس از ۸.۱ به ۷.۴ کاهش یافته و به سیگنال فروش صادر شده از ۲۶ می پایان داده است. این گزارش همچنین نشان می‌دهد که جریان ورودی سالانه سهام جهانی به ۱.۳ تریلیون دلار و جریان ورودی سالانه صندوق‌های فناوری به ۱۹۶ میلیارد دلار رسیده که هر دو رکورد تاریخی محسوب می‌شوند. نسبت تخصیص سهام در میان مشتریان خصوصی بانک آمریکا نیز با رسیدن به ۶۶.۴ درصد به بالاترین حد خود رسیده است که نشان‌دهنده سطح افراطی در دارایی‌های پرریسک است.

شاخص گاو و خرس و سیگنال فروش

شاخص گاو و خرس بانک آمریکا (Bull & Bear Indicator) معیاری ترکیبی برای سنجش گستردگی بازار و تمایل به ریسک است. سطح ۸.۰ آستانه صدور سیگنال فروش محسوب می‌شود. آخرین داده‌ها نشان می‌دهد که این شاخص از ۸.۱ به ۷.۴ کاهش یافته و به طور رسمی به سیگنال فروش فعال از ۲۶ می پایان داده است. بانک آمریکا توضیح می‌دهد که کاهش شاخص عمدتاً منعکس‌کننده بدتر شدن گستردگی شاخص‌های جهانی سهام، موقعیت‌های فروش در قراردادهای آتی نفت خام و S&P 500 توسط صندوق‌های پوشش ریسک، کاهش موقعیت‌ها در قراردادهای آتی طلا و تضعیف جریان وجوه در اوراق قرضه با بازده بالا و بدهی بازارهای نوظهور است. با این حال، ورود قوی به صندوق‌های فناوری تا حدی این فشارها را جبران کرده است.

عملکرد دارایی‌های پرریسک در دوره سیگنال فروش

در دوره فعال بودن سیگنال فروش، شاخص S&P 500 در مجموع ۳.۰ درصد افزایش و حداکثر افت ۴.۵ درصدی را تجربه کرد. شاخص Nasdaq 100 ۰.۲ درصد کاهش و حداکثر افت ۱۱.۳ درصدی داشت. شاخص MSCI Global ۱.۱ درصد افزایش و حداکثر افت ۴.۴ درصدی را ثبت کرد. در همین حال، ETFهای اوراق قرضه با بازده بالا ۴.۱ درصد کاهش و حداکثر افت ۴.۷ درصدی را داشتند. این بدان معناست که حتی با وجود سیگنال فروش، دارایی‌های پرریسک دچار سقوط سیستماتیک نشدند، بلکه فشارها با نوسانات بالا و روندهای واگرا تعدیل شد.

تحلیل گستردگی بازار و سیگنال خرید

شاخص گاو و خرس قدیمی‌تر بانک آمریکا نیز از ۵.۶ به ۵.۱ کاهش یافته است. این شاخص در ۱ سپتامبر به اوج موج خود یعنی ۸.۰ رسیده بود. قوانین گستردگی نشان می‌دهد که در حال حاضر ۵۲ درصد از شاخص‌های جهانی سهام در منطقه فروش بیش از حد قرار دارند که بیشترین میزان از آوریل ۲۰۲۵ است. تنها زمانی سیگنال خرید برای دارایی‌های پرریسک صادر می‌شود که ۸۸ درصد از بازار زیر میانگین متحرک ۵۰ و ۲۰۰ روزه قرار گیرد. بانک آمریکا معتقد است رسیدن به این آستانه در کوتاه‌مدت دشوار است، مگر اینکه شاخص‌های بیش از حد خرید شده در آمریکا، تایوان و برزیل بین ۶ تا ۱۰ درصد کاهش یابند.

جریان وجوه به صندوق‌های سهام و رکوردها

داده‌های جریان وجوه نشان می‌دهد که صندوق‌های سهام در یک هفته ۶۴.۵ میلیارد دلار ورودی داشته‌اند که ۷۳.۲ میلیارد دلار آن به ETFها و ۸.۶ میلیارد دلار از صندوق‌های مشترک خارج شده است. در بلندمدت، جریان ورودی سالانه سهام جهانی به ۱.۳ تریلیون دلار رسیده که رکورد تاریخی است. جریان ورودی سالانه سهام آمریکا به ۶۳۶ میلیارد دلار و جریان ورودی سالانه صندوق‌های فناوری به ۱۹۶ میلیارد دلار رسیده که هر دو رکوردهای جدیدی هستند. در مقابل، صندوق‌های مصرفی روند معکوسی داشته و با خروج سالانه ۱۸ میلیارد دلار، بیشترین خروج ثبت شده را داشته‌اند.

وضعیت بازار کره جنوبی

بازار کره جنوبی نیز قابل توجه است. داده‌های بانک آمریکا نشان می‌دهد که جریان ورودی سالانه سهام کره جنوبی به ۷۶ میلیارد دلار رسیده است. با وجود اینکه شاخص KOSPI از اوج خود در ژوئن ۳۰ درصد کاهش یافته، اما از اوج خود در آگوست، به ازای هر ۱۰۰ دلار ورودی، تنها ۵ دلار خارج شده است. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران به دلیل اصلاح شاخص، به طور گسترده خارج نشده‌اند.

جریان وجوه به صندوق‌های اوراق قرضه

صندوق‌های اوراق قرضه برای ۷۷ هفته متوالی شاهد جذب سرمایه بوده‌اند و در یک هفته ۱۱.۸ میلیارد دلار ورودی داشته‌اند. در این میان، اوراق قرضه دولتی آمریکا با ۳.۶ میلیارد دلار ورودی، برای ۱۶ هفته متوالی شاهد ورود سرمایه بوده‌اند که طولانی‌ترین رکورد از آگوست ۲۰۲۴ است. اوراق قرضه با رتبه سرمایه‌گذاری با ۳.۵ میلیارد دلار ورودی، با ۴۸۰ میلیارد دلار ورودی سالانه، رکورد جدیدی را ثبت کرده‌اند. اوراق قرضه با بازده بالا ۹۰۰ میلیون دلار خروج داشته و برای ۳ هفته متوالی شاهد خروج سرمایه بوده‌اند. بدهی بازارهای نوظهور ۸۰۰ میلیون دلار ورودی داشته و برای ۱۱ هفته متوالی شاهد ورود سرمایه بوده‌اند. اوراق قرضه شهرداری نیز با ۴.۵ میلیارد دلار ورودی، برای ۲۶ هفته متوالی شاهد ورود سرمایه بوده‌اند.

تخصیص دارایی مشتریان خصوصی بانک آمریکا

مشتریان خصوصی بانک آمریکا که ۴.۷ تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت دارند، نسبت تخصیص سهام خود را به ۶۶.۴ درصد رسانده‌اند که بالاترین حد تاریخی است. تخصیص اوراق قرضه ۱۷.۱ درصد و نزدیک به پایین‌ترین حد تاریخی است. تخصیص نقدینگی ۹.۳ درصد و پایین‌ترین حد ثبت شده است. بانک آمریکا اشاره می‌کند که مشتریان خصوصی همچنان در حال افزایش تخصیص سهام خود هستند و سهم ETFهای سهام در هفته گذشته ۰.۲ درصد و از ابتدای سال تاکنون ۸.۰ درصد افزایش یافته است.

بازگشت سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه

همزمان، سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه دوباره در حال افزایش است. داده‌ها نشان می‌دهد که اوراق قرضه ۲ تا ۱۰ ساله آمریکا ۱۱ میلیارد دلار افزایش یافته و اوراق قرضه کوتاه‌مدت دولتی از ژوئن ۴.۵ میلیارد دلار افزایش داشته است. در ۴ هفته گذشته، مشتریان خصوصی اوراق قرضه شهرداری، وام‌های بانکی و ETFهای صنعتی را خریداری کرده و ETFهای مصرفی ضروری، بدهی بازارهای نوظهور و ETFهای مصرفی غیرضروری را فروخته‌اند. بانک آمریکا معتقد است که تخصیص کلی مشتریان خصوصی نشان‌دهنده تمایل بالا به ریسک است، اما نشانه‌هایی از توقف کاهش و بازگشت در تخصیص اوراق قرضه دیده می‌شود.

چشم‌انداز و توصیه‌های بانک آمریکا

بانک آمریکا برای ۳ تا ۴ هفته آینده رویکردی تدافعی را توصیه می‌کند. دلایل این توصیه شامل بازده واقعی ۳ درصدی، انتظار افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ۲۸ اکتبر، وضعیت ایران و روسیه و اوکراین، نوسانات قیمت نفت، ریسک پیروزی قاطع دموکرات‌ها در انتخابات میان‌دوره‌ای و رفتار قیمتی در بخش‌های مرتبط با هزینه‌های هوش مصنوعی و وام‌دهندگان است. بانک آمریکا پیش‌بینی می‌کند که افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه اکتبر به بازیابی اعتبار آن کمک خواهد کرد و بازده اوراق قرضه بلندمدت آمریکا ممکن است ۲۰ واحد پایه دیگر کاهش یابد و در نتیجه فضای نزولی برای دارایی‌های پرریسک را محدود کند، مشروط بر اینکه نگرانی‌ها در مورد تأمین مالی هوش مصنوعی از بین برود.

تأثیر انتخابات میان‌دوره‌ای و روابط چین و آمریکا

بانک آمریکا همچنین اشاره می‌کند که پس از انتخابات میان‌دوره‌ای، اصطکاک عمده جدیدی بین چین و آمریکا وجود نخواهد داشت و دیدارهای رهبران دو کشور برای اجلاس APEC در ۱۸ نوامبر در شنژن و G20 در ۱۴ دسامبر در میامی برنامه‌ریزی شده است. در این زمینه، بانک آمریکا تخصیص خود را به بخش‌هایی که از اوج بازده بهره می‌برند، از جمله سهام کوچک، REITs و سهام مصرفی غیرضروری افزایش داده است. نظرسنجی مدیران صندوق‌ها در ماه اکتبر نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران کمترین تخصیص را به سهام مصرفی غیرضروری از ژوئیه ۲۰۰۸ داشته‌اند. با این حال، بانک آمریکا به دلیل اینکه همین نظرسنجی نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران بیشترین تخصیص را به بخش فناوری از آگوست ۲۰۲۰ داشته‌اند و حباب هوش مصنوعی در سال ۲۰۲۷ به یک اجماع بازار تبدیل شده است، در بخش فناوری سرمایه‌گذاری نکرده است.

تخصیص دارایی بلندمدت و نقش هوش مصنوعی

در زمینه تخصیص دارایی بلندمدت، بانک آمریکا به طلا، کالاها و بازارهای نوظهور علاقه‌مند است و در عین حال کاهش تخصیص ساختاری به اوراق قرضه و چین را توصیه می‌کند. بانک آمریکا معتقد است که اقتصاد کلان و بازارها در سال ۲۰۲۷ توسط هوش مصنوعی هدایت خواهند شد و شاخص کلیدی مشاهده، قیمت نیمه‌هادی‌ها خواهد بود. افزایش قیمت نیمه‌هادی‌ها نشان‌دهنده ادامه رقابت تسلیحاتی در هزینه‌های هوش مصنوعی است و می‌تواند به عنوان سیگنال صعودی تلقی شود. اگر قیمت نیمه‌هادی‌ها کاهش یابد، به معنای انقباض بیشتر اعتبار هوش مصنوعی، رسیدن به اوج رشد هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی و احتمالاً تولید ناخالص داخلی اسمی کمتر از حد انتظار در سال ۲۰۲۷ خواهد بود و بازده دارایی‌ها از درآمد هدایت خواهد شد و سهم افزایش سرمایه کاهش خواهد یافت.