برنامه رگولاتوری ارز دیجیتال SEC در سال ۲۰۲۶: پناهگاه‌های امن، قوانین کارگزار-معامله‌گر و اصلاحات ATS

برنامه رگولاتوری ارزهای دیجیتال SEC برای سال ۲۰۲۶: پناهگاه‌های امن، قوانین کارگزار-معامله‌گر و اصلاحات ATS

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) رسماً سه مورد از قوانین مربوط به ارزهای دیجیتال را در دستور کار رگولاتوری سال ۲۰۲۶ خود قرار داده است. این موارد شامل پیشنهاد و فروش دارایی‌های رمزارزی، قوانین مسئولیت مالی کارگزار-معامله‌گر و اصلاحات قانون بورس برای معاملات رمزارزی در بسترهای جایگزین می‌شود.

این اقدامات نشان‌دهنده رویکرد کمیسیون در ایجاد یک نظام معافیت ساختاریافته به موازات کنگره است، به جای انتظار برای تصویب قوانین توسط کنگره که مجبور به اقدام شود.

این تمایز اهمیت دارد. قانون CLARITY تا اوایل ماه ژوئیه همچنان امضا نشده است. تصمیم SEC برای اولویت‌بندی قوانین خود در حال حاضر، جدول زمانی را برای فعالان بازار که انتظار داشتند اصلاحات رگولاتوری ابتدا از طریق قانون تصویب شود، فشرده‌تر می‌کند.

مورد اول به نحوه پیشنهاد و فروش دارایی‌های رمزارزی می‌پردازد و به صراحت معافیت‌های خاص و مفاد پناهگاه امن را در نظر می‌گیرد. SEC پیش از این معافیت نوآوری را پیشنهاد کرده است که به شرکت‌ها اجازه می‌دهد اوراق بهادار توکنیزه شده، به ویژه سهام توکنیزه شده آمریکا را صادر و معامله کنند و این راهنمایی احتمالاً تحت این دسته از قوانین قرار خواهد گرفت.

پل اتکینز، رئیس کمیسیون، دستور کار گسترده‌تر را در راستای پذیرش نوآوری، ورود محصولات بیشتر به کشور و ایجاد شفافیت در مورد اوراق بهادار توکنیزه شده توصیف کرده است.

برای صادرکنندگان توکن که در حال حاضر با ابهام در ثبت مواجه هستند، یک پناهگاه امن مدون، مهم‌ترین مورد از نظر تجاری در دستور کار است.

این موضوع تعیین می‌کند که آیا یک پروژه اصلاً می‌تواند توکن‌ها را به مشارکت‌کنندگان خرده‌فروش آمریکایی بفروشد و تحت چه شرایط افشاگری. جزئیات، آستانه‌ها، زمان‌بندی‌ها و تعریف حاکمیت به اندازه کافی غیرمتمرکز همچنان حل نشده باقی مانده‌اند، که دقیقاً دلیل اهمیت اطلاعیه قانون‌گذاری است.

مورد دوم، قوانین مسئولیت مالی کارگزار-معامله‌گر را هدف قرار می‌دهد: به طور خاص، قوانین ۱۵c3-1 (سرمایه خالص)، ۱۵c3-3 (حفاظت از مشتری)، ۱۷a-3 و ۱۷a-4 (دفاتر و سوابق)، با اصلاحات پیشنهادی برای پرداختن به نحوه اعمال این قوانین در مورد دارایی‌های رمزارزی.

SEC پیش از این شرایطی را مشخص کرده بود که به پلتفرم‌های خاص DeFi اجازه می‌داد بدون ثبت نام به عنوان کارگزار-معامله‌گر فعالیت کنند. قانون‌گذاری آتی می‌تواند این شرایط را مدون کند یا آنها را سخت‌گیرانه‌تر کند، تمایزی که تعیین خواهد کرد آیا ارائه‌دهندگان رابط کاربری و تجمیع‌کننده‌ها با بار کامل ثبت نام مواجه خواهند شد یا یک مسیر انطباق محدودتر.

مورد سوم مجموعه‌ای از اصلاحات قانون بورس است که معاملات رمزارزی در ATSها (بسترهای معاملاتی جایگزین) و بورس‌های اوراق بهادار ملی را پوشش می‌دهد. این بخش ساختار بازار است، قوانینی که نحوه عملکرد بسترهای معاملاتی، چه افشاهایی را باید ارائه دهند و چگونه جریان سفارش در اوراق بهادار رمزارزی نسبت به سهام سنتی مورد رسیدگی قرار می‌گیرد.

یک ATS که در حال حاضر در حوزه رمزارز فعالیت می‌کند، در یک منطقه خاکستری انطباق قرار دارد؛ قوانین اصلاح شده قانون بورس روشن خواهد کرد که آیا چارچوب‌های ثبت ATS موجود به همان شکل اعمال می‌شوند یا نیاز به یک مسیر موازی و خاص رمزارز دارند.

رئیس اتکینز، طبق منبع اصلی، بر تلاش کمیسیون برای پذیرش نوآوری، ورود محصولات بیشتر به کشور، ایجاد قوانین روشن برای جمع‌آوری سرمایه در اکوسیستم رمزارزی و ارائه شفافیت در مورد اوراق بهادار توکنیزه شده تأکید کرده و هر سه مورد را بخشی از تحقق هدف پرزیدنت ترامپ برای تبدیل آمریکا به پایتخت رمزارزی جهان توصیف کرده است.

این چارچوب‌بندی از نظر سیاسی عمدی است: این امر سرعت قانون‌گذاری SEC را مستقیماً به یک فرمان اجرایی گره می‌زند، که دستور کار را از مقاومت داخلی مصون می‌دارد و به مشارکت‌کنندگان بازار نهادی سیگنال می‌دهد که جهت‌گیری پایدار است.

پرزیدنت ترامپ در مراسم رسمی راه‌اندازی حساب‌های ترامپ، اعلام کرد که از طرفداران بزرگ رمزارز است و پیشنهاد داد که بیت‌کوین می‌تواند در نهایت در این حساب‌ها گنجانده شود.

باد سیاسی حمایتی از اصلاحات رگولاتوری رمزارز مبهم نیست، اما اراده سیاسی و اجرای رگولاتوری متغیرهای جداگانه‌ای هستند و موارد دستور کار SEC پیشنهاد هستند، نه قوانین نهایی.