Category: اخبار

شرکت OpenAI در ماه گذشته با سرعتی پیوسته مدل‌های GPT-6 را عرضه کرده است. اکنون راهنمای استفاده از این مدل‌ها را منتشر کرده است.

انتشار راهنمای مدل‌های GPT-6

در تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، این شرکت سندی با عنوان «راهنمای مدل برای خانواده GPT-6» منتشر کرد. این سند برای توسعه‌دهندگان و استارتاپ‌هایی طراحی شده است که نیاز دارند تصمیم بگیرند کدام مدل را انتخاب کنند، چه میزان پردازش از آن بخواهند و چگونه یک گردش کار را از مرحله نمونه اولیه به مرحله تولید منتقل کنند.

این راهنما، مدل‌های خانواده GPT-6 را بر اساس حجم کار و قابلیت استدلال دسته‌بندی می‌کند. در صدر این فهرست، مدل Astra قرار دارد که OpenAI آن را به عنوان پرچمدار خود برای استدلال پیچیده معرفی کرده و عملکردی پیشرفته در حوزه‌هایی مانند کدنویسی و علوم ارائه می‌دهد.

مدل Astra در تاریخ ۳ سپتامبر ۲۰۲۶ عرضه شد و امتیاز ۹۸ درصد را در FrontierMath Tier 4 و ۹۹.۹ درصد را در ARC-AGI-3 کسب کرد.

مدل‌های Sol و Luna با تمرکز بر قیمت

پس از آن، مدل‌های Sol و Luna قرار دارند که در تاریخ ۲۲ سپتامبر ۲۰۲۶ عرضه شدند. نقطه قوت اصلی این مدل‌ها، قیمت آن‌هاست. نرخ‌های API برای هر دو مدل ۵۰ درصد کمتر از نسل قبلی خود، یعنی GPT-5.6 است.

هزینه استفاده از Sol، ۲ دلار به ازای هر میلیون توکن ورودی و ۱۰ دلار به ازای هر میلیون توکن خروجی است. مدل Luna حتی ارزان‌تر است و هزینه آن ۰.۱۰ دلار به ازای هر میلیون توکن ورودی و ۰.۵۰ دلار به ازای هر میلیون توکن خروجی تعیین شده است.

مدل 6.1 Sol با عملکرد نزدیک به Astra و هزینه کمتر

سپس مدل 6.1 Sol قرار دارد که در تاریخ ۲۹ سپتامبر ۲۰۲۶ منتشر شد. OpenAI اعلام کرده است که این مدل عملکردی نزدیک به Astra را با یک پنجم هزینه آن ارائه می‌دهد.

ویژگی‌های مشترک و قابلیت‌های پیشرفته

تمامی مدل‌های GPT-6 از پنجره زمینه (context window) با ظرفیت ۱.۰۵ میلیون توکن و حداکثر خروجی ۱۲۸ هزار توکن برخوردارند.

انتخاب مدل تنها بخشی از این راهنما نیست. OpenAI همچنین به موضوعاتی مانند تنظیم میزان تلاش استدلالی، بهبود پرامپت‌ها، مهارت‌ها، هماهنگی ابزارها و آمادگی برای تولید پرداخته است.

این راهنما همچنین قابلیت فراخوانی ناهمگام ابزار (asynchronous tool calling) را برجسته می‌کند. با استفاده از این ویژگی، مدل می‌تواند در حین انتظار برای اتمام اجرای یک ابزار خارجی، بر روی بخش‌های دیگر یک وظیفه کار کند.

قابلیت کشینگ بهبودیافته (enhanced caching) نیز از دیگر ویژگی‌های کارایی است. این قابلیت در کنار استدلال قابل تنظیم، برای پشتیبانی از تکرار سریع و استقرار روان‌تر در صنایع مختلف طراحی شده است.

روند سریع عرضه و فشرده‌سازی قیمت

روند عرضه مدل‌های GPT-6 بسیار سریع بود. Astra ابتدا در ۳ سپتامبر، سپس Sol و Luna در ۲۲ سپتامبر و در نهایت 6.1 Sol در ۲۹ سپتامبر عرضه شدند.

نقطه مرجع در تمام این مقایسه‌ها، نسل GPT-5.6 است که مدل‌های Sol و Luna قیمت آن را به نصف کاهش داده‌اند.

واضح‌ترین نتیجه این عرضه، فشرده‌سازی قیمت است. کاهش ۵۰ درصدی در Sol و Luna، به همراه عملکردی نزدیک به مدل پرچمدار با یک پنجم هزینه Astra از طریق 6.1 Sol، هزینه اجرای قابلیت‌های هوش مصنوعی در مقیاس بزرگ را کاهش می‌دهد.

ملاحظات و چالش‌ها برای توسعه‌دهندگان

با این حال، باید به مصالحه‌ها و چالش‌های پیش رو نیز توجه داشت. نتایج بنچمارک‌ها مانند امتیاز ۹۸ درصدی Astra در FrontierMath Tier 4، عملکرد را بر روی مجموعه‌های آزمایشی خاص اندازه‌گیری می‌کنند، در حالی که حجم کارهای تولیدی معمولاً پیچیده‌تر هستند. توسعه‌دهندگان باید اطمینان حاصل کنند که عملکرد نزدیک به Astra مدل 6.1 Sol بر روی داده‌های خودشان نیز پایدار است، پیش از آنکه به طور کامل به آن متعهد شوند.

نظرسنجی لویدز: تسریع پرداخت‌ها و تسویه حساب، مزیت کلیدی توکنیزاسیون در بریتانیا

بر اساس نظرسنجی جدیدی که توسط گروه بانکداری لویدز (Lloyds Banking Group) انجام شده است، نزدیک به سه چهارم موسسات مالی بزرگ بریتانیا انتظار دارند که توکنیزاسیون (Tokenization) خدمات مالی را متحول کند. این در حالی است که بانک‌ها و مدیران دارایی به طور فزاینده‌ای در حال بررسی زیرساخت‌های مبتنی بر بلاک‌چین برای پرداخت‌ها، تسویه حساب و مدیریت نقدینگی هستند.

مزایای کلیدی توکنیزاسیون از دیدگاه موسسات مالی

این یافته‌ها از نظرسنجی سالانه لویدز، بزرگترین ارائه‌دهنده خدمات مالی در بریتانیا، به دست آمده است. در این نظرسنجی، ۱۰۰ تصمیم‌گیرنده ارشد در بانک‌ها، شرکت‌های بیمه، مدیران دارایی و حامیان مالی برجسته در بریتانیا مورد پرسش قرار گرفتند.

تسریع پرداخت‌ها و تسویه حساب به عنوان بزرگترین مزیت بالقوه توکنیزاسیون مطرح شد و ۶۰ درصد از پاسخ‌دهندگان به آن اشاره کردند. همچنین، ۴۱ درصد از شرکت‌کنندگان، بهبود مدیریت وثیقه و نقدینگی را به عنوان یک مزیت مهم برشمردند.

لویدز اعلام کرد که انتقال دارایی‌ها و پرداخت‌ها به زیرساخت‌های دیجیتال می‌تواند سرمایه و نقدینگی قفل شده در تراکنش‌های مالی را آزاد کند و به موسسات اجازه دهد این منابع را در جای دیگری به کار گیرند.

چشم‌انداز آینده و اقدامات عملی

راب هیل، مدیر مشترک بازارهای جهانی در لویدز، اظهار داشت: “فاز بعدی، تبدیل موارد استفاده فردی به زیرساختی است که در مقیاس بزرگ عمل کند و قابلیت همکاری و استانداردهای مشترک مورد نیاز برای اتصال بازارهای دیجیتال و سنتی را داشته باشد.”

لویدز همچنین به طور مستقیم این فناوری را آزمایش کرده است. اوایل سال جاری، این بانک با همکاری Archax و Canton Network، آنچه را که اولین تراکنش عمومی بلاک‌چین در بریتانیا با استفاده از سپرده‌های توکنیزه شده برای خرید اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده بریتانیا توصیف کرد، انجام داد.

این نظرسنجی در حالی منتشر می‌شود که سیاست‌گذاران بریتانیایی در تلاشند تا توکنیزاسیون را از پروژه‌های آزمایشی فراتر برده و آن را به زیرساخت مالی کشور وارد کنند.

بانک مرکزی انگلستان در ماه مه پیشنهاد گسترش زیرساخت تسویه حساب اصلی خود را به سمت در دسترس بودن تقریباً ۲۴ ساعته در ۷ روز هفته مطرح کرد. متعاقباً، طرح پرداخت دولتی خواستار فعالیت اشکال توکنیزه شده و سنتی پول در یک سیستم پرداخت قابل همکاری شد.

در ماه ژوئیه، یک گروه کاری صنعتی با حمایت دولت تخمین زد که رهبری در امور مالی توکنیزه شده می‌تواند تا سال ۲۰۳۵، تا ۳۳ میلیارد پوند (۴۴ میلیارد دلار) به تولید ناخالص داخلی سالانه بریتانیا اضافه کند. این گروه همچنین خواستار انتشار اولین اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده بریتانیا تا اوایل سال ۲۰۲۷ شد.

بریتانیا همچنین به دنبال هماهنگی بیشتر با ایالات متحده در زمینه امور مالی توکنیزه شده است. در همان ماه، خزانه‌داری‌های آمریکا و بریتانیا ایجاد یک گروه بخش خصوصی برای آزمایش کاربردهای فرامرزی دارایی‌های توکنیزه شده را توصیه کردند و از تنظیم‌کنندگان مالی آمریکا و بانک مرکزی انگلستان خواستند تا رویکردهای مشترکی را برای مقررات‌گذاری آن‌ها شناسایی کنند.

بیت‌کوین پس از انتشار داده‌های ضعیف‌تر از حد انتظار اشتغال که منجر به کاهش بازده اوراق قرضه خزانه داری شد، افزایش یافت، اما مقاومت در دفتر سفارشات مانع از رسیدن بیت‌کوین به اوج‌های کلان جدید شد.

بیت‌کوین (BTC) روز جمعه با انتشار داده‌های شغلی آمریکا که کمتر از پیش‌بینی‌ها بود، از مرز ۸۷ هزار دلار عبور کرد.

نکات کلیدی:
داده‌های TradingView نشان می‌دهد که جفت ارز BTC/USD در صرافی Bitstamp به قیمت ۸۷,۲۲۹ دلار رسید که اندکی با اوج‌های هشت ماهه فاصله داشت.
نمودار چهار ساعته BTC/USD. منبع: کوین‌تلگراف/TradingView
داده‌های مربوط به مشاغل غیرکشاورزی در ماه سپتامبر کمتر از حد انتظار منتشر شد؛ اقتصاد آمریکا تنها ۲۹ هزار شغل ایجاد کرده است، در حالی که پیش‌بینی‌ها ۸۴ هزار شغل بود. آمار ماه اوت که در زمان انتشار از انتظارات فراتر رفته بود، از ۱۶۲ هزار به ۱۳۳ هزار شغل کاهش یافت.

سهام آمریکا در آغاز معاملات وال استریت با افزایش مواجه شد، زیرا معامله‌گران پس از داده‌های ضعیف شغلی، شرط‌بندی‌های تهاجمی خود را بر افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو کاهش دادند. شاخص S&P 500 و شاخص ترکیبی نزدک که تحت سلطه سهام فناوری است، به ترتیب ۱ درصد و ۱.۸ درصد افزایش یافتند.

منبع خبری The Kobeissi Letter در واکنش به این خبر در پلتفرم X نوشت: «این سومین گزارش شغلی ضعیف سال ۲۰۲۶ است.»

آخرین داده‌ها از ابزار FedWatch Tool گروه CME نشان می‌دهد که تنها ۱۸ درصد احتمال دارد که فدرال رزرو در نشست اکتبر خود نرخ بهره را ۰.۲۵ درصد افزایش دهد، این رقم در هفته گذشته ۶۴ درصد بود.

بازده اوراق قرضه آمریکا برای دومین روز متوالی کاهش یافت؛ در زمان نگارش این گزارش، بازده اوراق ۳۰ ساله ۵.۵۷۳ درصد و بازده اوراق ۱۰ ساله ۵.۲ درصد بود. روز چهارشنبه، هر دو به اوج‌های ۲۴ ساله جدیدی رسیدند، زیرا بازارها داده‌های ضعیف‌تر هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) ماه اوت را که به عنوان معیار تورم مورد علاقه فدرال رزرو شناخته می‌شود، نادیده گرفتند.

نمودار یک روزه بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا. منبع: کوین‌تلگراف/TradingView
روند قیمت بیت‌کوین نتوانست از اوج‌های چند ماهه که در ماه سپتامبر دیده شده بود، فراتر رود و در زمان نگارش این گزارش، دوباره به زیر ۸۶ هزار دلار بازگشت.

پیش از این، کوین‌تلگراف از وجود دیوارهای متوالی نقدینگی فروش در دفتر سفارشات صرافی‌ها گزارش داده بود که مانع از افزایش بیشتر قیمت می‌شد و آخرین باند مقاومت در سطح ۸۷,۳۰۰ دلار شکل گرفته بود.

نمودار حرارتی نقدینگی بیت‌کوین. منبع: CoinGlass
شرکت معاملاتی QCP Capital در تحلیلی جدید استدلال کرد که BTC/USD همچنان باید از انتشار داده‌های ضعیف‌تر بازار کار و کاهش مداوم بازده اوراق قرضه سود ببرد.

این شرکت نوشت: «برای بیت‌کوین، یک رالی تسکین‌دهنده اوراق قرضه، شفاف‌ترین کاتالیزور صعودی خواهد بود. این دارایی در حال حاضر مقاومت خود را در برابر شوک نرخ واقعی که طلا را تحت فشار قرار داد، نشان داده است.»

در همین حال، معامله‌گر Aksel Kibar مشاهده کرد که تست مجدد موفقیت‌آمیز حمایت در سطح ۸۲,۸۰۰ دلار در نمودار روزانه قبلاً انجام شده است.

نمودار یک روزه BTC/USD. منبع: Aksel Kibar در X.com

بیش از ۵۰۰ میلیون دلار در کمتر از دو هفته پس از راه‌اندازی شبکه Arc به Morpho سرازیر شد.

ورود سرمایه کلان به Morpho در شبکه Arc

شبکه Arc، لایه ۱ سازگار با EVM متعلق به Circle، از روز نخست، Morpho را به عنوان لایه اعتباری اصلی خود در نظر گرفت. راه‌اندازی عمومی شبکه اصلی Arc در تاریخ ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ صورت گرفت و Morpho نیز در همان روز فعال شد. این همزمانی به وام‌دهندگان و وام‌گیرندگان اجازه داد تا بلافاصله سرمایه خود را جابجا کنند. تنها در روز راه‌اندازی، رقمی بین ۱۵۰ تا ۲۲۰ میلیون دلار به عنوان سپرده اولیه جذب شد که بخش عمده آن به بازارهای USDC و EURC، استیبل‌کوین‌های دلاری و یورویی Circle، اختصاص یافت. تا تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، مجموع سپرده‌ها در استقرار Morpho بر روی Arc به ۵۰۲.۲۷ میلیون دلار رسید و وام‌های معوق در همان تاریخ ۱۸۹.۹۳ میلیون دلار بود.

تمرکز فعالیت بر بازار cirBTC/USDC

این فعالیت‌ها به طور یکنواخت توزیع نشده است. بازار cirBTC/USDC حدود ۸۶ درصد از حجم وام‌دهی و وام‌گیری در این پلتفرم را به خود اختصاص داده است. cirBTC توکن پوشش‌داده‌شده Circle است که پشتوانه بیت‌کوین دارد. بازار cirBTC/USDC به کاربران اجازه می‌دهد تا در ازای وثیقه‌گذاری مواجهه با بیت‌کوین، دلار وام بگیرند. این بازار با حداکثر ظرفیت خود فعالیت کرده و تقریباً تمام USDC که توسط وام‌دهندگان عرضه شده، وام داده شده است. سپرده‌ها عمدتاً ناشی از وام‌دهی نهادی بوده و نه کاربران فردی که به دنبال بازدهی بالا هستند.

نقش نهادها و مدیران سرمایه

ترکیب صندوق‌ها (vaults) این موضوع را منعکس می‌کند. صندوق‌های مدیریت‌شده Morpho در Arc توسط شرکت‌هایی مانند Steakhouse Financial و Bitwise اداره می‌شوند؛ شرکت‌هایی که انتخاب می‌کنند یک صندوق به کدام بازارها وام دهد و چه میزان ریسک را متحمل شود. صندوق‌های برتر در Arc شامل صندوق‌هایی از Galaxy و Keyrock است که بازدهی خالص سالانه (APY) حدود ۰.۸۰ درصد را ارائه می‌دهند. موتور زیربنایی این سیستم Morpho Blue است که از وام‌دهی و وام‌گیری با نرخ متغیر پشتیبانی می‌کند.

اهداف Circle و جایگاه Morpho

Arc تلاشی از سوی Circle برای تسلط بیشتر بر زیرساخت‌هایی است که استیبل‌کوین‌هایش بر روی آن اجرا می‌شوند. این شبکه بر پرداخت‌های استیبل‌کوین، تبادلات ارزی و دارایی‌های توکنی شده تأکید دارد. مجموعه اعتبارسنجان Arc همچنین از حمایت نهادهای بزرگی مانند BlackRock و Visa برخوردار است. خود Morpho نیز با مقیاس‌پذیری بیگانه نیست. شبکه گسترده‌تر آن تا اوایل اکتبر ۲۰۲۶، ۱۶.۵۴ میلیارد دلار سپرده کل را در خود جای داده بود. در مقایسه با این رقم، ۵۰۲.۲۷ میلیون دلار Arc تنها بخش کوچکی، حدود ۳ درصد از کل را تشکیل می‌دهد.

چالش‌ها و چشم‌انداز آینده

با توجه به اینکه حدود ۸۶ درصد از فعالیت‌ها به یک بازار واحد cirBTC/USDC گره خورده است، داستان وام‌دهی Arc در حال حاضر داستانی مبتنی بر وثیقه بیت‌کوین است. حداکثر ظرفیت استفاده، پرسش‌های عملی را مطرح می‌کند. هنگامی که یک بازار وام‌دهی تقریباً به طور کامل وام داده شده باشد، وام‌دهندگانی که به دنبال خروج هستند ممکن است مجبور شوند منتظر بازپرداخت وام‌گیرندگان یا ورود سپرده‌های جدید بمانند. نرخ‌های متغیر، راه‌حل داخلی برای این مشکل هستند. اگر فشار وام‌گیری بالا بماند، نرخ‌ها در آن بازار باید افزایش یابد و عرضه بیشتری از USDC را جذب کند. مدیران سرمایه مانند Steakhouse Financial و Bitwise، به همراه صندوق‌هایی از Galaxy و Keyrock، نشان‌دهنده پایگاه کاربری هستند که ساختار و طرف‌های مقابل شناخته‌شده را به بازدهی برجسته ترجیح می‌دهند. بازده خالص سالانه حدود ۰.۸۰ درصد در صندوق‌های برتر این موضوع را تقویت می‌کند.

شاخص‌های بعدی برای رصد، روشن هستند. باید دید آیا سپرده‌ها همچنان از ۵۰۲.۲۷ میلیون دلار فراتر می‌روند، آیا وام‌ها از ۱۸۹.۹۳ میلیون دلار بیشتر می‌شوند و آیا فعالیت‌ها از بازار cirBTC/USDC به EURC و سایر دارایی‌ها گسترش می‌یابد.

هوش مصنوعی در دنیای رمزارزها می‌درخشد: بازدهی ۵۴ درصدی در سپتامبر

در حالی که بخش عمده بازار رمزارزها ماه سپتامبر را با عملکردی قابل قبول پشت سر گذاشت، اما یک بخش خاص از این بازار، دیگران را در سایه خود قرار داد. بخش رمزارزهای هوش مصنوعی گِری‌اسکیل (Grayscale) در ماه سپتامبر بازدهی ۵۴ درصدی را ثبت کرد که بیش از دو برابر بازدهی ۲۴ درصدی کل بازار رمزارزها در چارچوب شش‌بخشی گِری‌اسکیل بود.

این آمار از یادداشت تحقیقاتی گِری‌اسکیل که در تاریخ ۲ اکتبر منتشر شد و توسط زاک پاندل، رئیس بخش تحقیقات، تهیه شده است، به دست آمده است. این شرکت رمزارزها را از طریق یک طبقه‌بندی اختصاصی که بازار را به شش دسته مجزا تقسیم می‌کند، رصد می‌کند و بخش هوش مصنوعی با اختلاف قابل توجهی در صدر جدول عملکرد ماه سپتامبر قرار گرفت.

پاندل، شتاب این بخش را به تشخیص زودهنگام سرمایه‌گذاران از بلاکچین به عنوان زیرساخت بنیادین برای اقتصاد نوظهور عامل (Agent Economy) نسبت داد. موارد استفاده‌ای که وی به آن‌ها اشاره کرد شامل پرداخت‌ها، هویت، محاسبات خصوصی و سوابق قابل تأیید بود.

توکن‌هایی که این بازدهی ۵۴ درصدی را به ارمغان آوردند، همگی وزن یکسانی نداشتند. NEAR با کسب ۱۸۳ درصد سود در ماه، در صدر جدول قرار گرفت. VVV با ۷۰ درصد افزایش و WLD با ۴۷ درصد افزایش، در رده‌های بعدی قرار گرفتند. TAO، یکی دیگر از توکن‌های صندوق هوش مصنوعی غیرمتمرکز گِری‌اسکیل (Grayscale’s Decentralized AI Fund) در کنار NEAR، RENDER و FIL، با ۳۷ درصد عملکرد قابل توجهی را به ثبت رساند.

افزایش یک‌روزه در ۲۲ سپتامبر نیز به این روند کمک کرد، به طوری که توکن‌های هوش مصنوعی طبق گزارش گِری‌اسکیل، در یک جلسه معاملاتی حدود ۹.۷ درصد افزایش یافتند.

نکته‌ای که عملکرد ماه سپتامبر را هم چشمگیر و هم نیازمند زمینه می‌سازد این است که بخش هوش مصنوعی، حتی پس از کسب ۵۴ درصد سود ماهانه، همچنان کمترین ارزش بازار را در میان تمام بخش‌های چارچوب گِری‌اسکیل دارد. ارزش‌گذاری پس از این رشد، حدود ۱۵ میلیارد دلار است.

گِری‌اسکیل تنها به گزارش‌دهی در مورد رمزارزهای هوش مصنوعی بسنده نکرده است؛ بلکه در حال بازتعریف جایگاه خود در این حوزه است. این شرکت در سال ۲۰۲۴ صندوق هوش مصنوعی غیرمتمرکز خود را راه‌اندازی کرد، محصولی که بر پایه توکن‌هایی با قرار گرفتن مستقیم در معرض تئوری همگرایی هوش مصنوعی و بلاکچین بنا شده است. این صندوق شامل NEAR، TAO، RENDER و FIL است و در اوایل آگوست ۲۰۲۶ مجدداً بازنگری شد.

اقدام هدفمندتر در ۲۲ سپتامبر رخ داد، زمانی که گِری‌اسکیل صندوق قابل معامله در بورس (ETF) استخراج‌کنندگان بیت‌کوین خود را به صندوق ETF محاسبات هوش مصنوعی گِری‌اسکیل (Grayscale AI Compute ETF) با نماد GCPU تغییر نام داد. این صندوق اکنون شاخص Indxx High Performance Computing Index را دنبال می‌کند و تمرکز خود را از سهام استخراج بیت‌کوین به سهام و آتیه محاسبات با کارایی بالا به طور گسترده‌تر تغییر داده است.

هفته‌ای پر فراز و نشیب دیگر برای بازار ارزهای دیجیتال سپری شد. این هفته با اخباری به ظاهر مثبت برای دارایی‌های پرریسک به پایان رسید، اما نتیجه‌ای که انتظار می‌رفت حاصل نشد.

تلاش بیت‌کوین برای عبور از مقاومت ۸۵ هزار دلاری

در اواخر هفته کاری گذشته، بیت‌کوین (BTC) تلاش کرد تا از مقاومت ۸۵ هزار دلاری عبور کند، اما در این امر ناکام ماند. این رد شدن باعث شد قیمت آن در عرض چند دقیقه دو هزار دلار کاهش یابد. با این حال، این دارایی در طول آخر هفته بخشی از افت خود را جبران کرد و صبح دوشنبه دوباره به چالش کشیدن همان مقاومت را آغاز کرد.

تکرار سناریو و فشار فروشندگان

اما این بار سناریو تکرار شد. این بار فروشندگان (bears) سرسخت‌تر بودند و توانستند قیمت بیت‌کوین را به شدت به زیر سطح حمایتی ۸۳ هزار دلاری برانند. این سطح که مرز پایینی محدوده معاملاتی هفتگی را تشکیل می‌داد، در طول چند روز چندین بار مورد آزمایش قرار گرفت، اما توانست پابرجا بماند.

واکنش به داده‌های PCE و بازار کار

روز چهارشنبه، انتشار داده‌های شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) که بسیار بهتر از حد انتظار بود، باعث شد بیت‌کوین ابتدا بیش از دو هزار دلار افزایش یافته و به ۸۵,۶۰۰ دلار برسد. اما این افزایش دوام چندانی نداشت و قیمت به شدت سقوط کرد و به نقطه شروع بازگشت. این اتفاق نیز در عرض چند دقیقه رخ داد.

روزهای پنجشنبه و جمعه مثبت‌تر بودند. بیت‌کوین به تدریج شروع به افزایش کرد و امروز صبح به نزدیکی ۸۷ هزار دلار رسید. پیشرفت آن در این نقطه متوقف شد و به ۸۶ هزار دلار سقوط کرد. با این حال، گزارش ضعیف‌تر از حد انتظار مشاغل آمریکا باعث شد تا یک موج صعودی دیگر رخ دهد و قیمت را به ۸۷,۲۰۰ دلار برساند.

کاهش شانس افزایش نرخ بهره و افت بیت‌کوین

اما ساعات بعدی کاملاً متفاوت بود. با وجود اینکه شانس افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو به طور قابل توجهی کاهش یافت، بیت‌کوین به سمت ۸۵,۲۰۰ دلار سقوط کرد و دوباره زیر ۸۶ هزار دلار در تلاش است. با این حال، این ارز همچنان در هفته ۲ درصد افزایش یافته است، که نمی‌توان در مورد برخی آلت‌کوین‌های بزرگ مانند XRP، ZEC، HYPE، BCH و UNI چنین گفت.

درخشش QNT و NIGHT

در مقابل، QNT در هفت روز گذشته درخشید و با افزایش چشمگیر ۱۶۰ درصدی مواجه شد. NIGHT نیز در همین دوره ۱۰۵ درصد افزایش یافته و لیست کوتاه افزایش‌دهندگان سه رقمی قیمت را تکمیل کرده است.

نمای کلی بازار ارزهای دیجیتال – هفته دوم اکتبر

• ارزش کل بازار: ۳.۰۵۰ تریلیون دلار
• حجم معاملات ۲۴ ساعته: ۱۱۳ میلیارد دلار
• سلطه بیت‌کوین: ۵۶.۶ درصد
• بیت‌کوین (BTC): ۸۵,۶۷۰ دلار (+۱.۹%)
• اتریوم (ETH): ۲,۷۱۰ دلار (+۰.۴%)
• ریپل (XRP): ۱.۵۱ دلار (-۴.۸%)

اکتبر، ماه صعودی بیت‌کوین؟

بیت‌کوین وارد پررونق‌ترین ماه خود پس از سه ماهه سوم قدرتمند می‌شود. اکتبر از نظر تاریخی سبزترین ماه بیت‌کوین بوده است. انتظار می‌رود rally بزرگی دیگر رخ دهد، اما تحلیلگران هشدار داده‌اند که برخی کاتالیزورهای مهم ممکن است مانع رسیدن بیت‌کوین به نقطه عطف سالانه بعدی شوند.

سقوط بیت‌کوین پس از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا

یک تحلیلگر محبوب الگوی جالبی را ترسیم کرده است که ممکن است در ماه‌های آینده رخ دهد. بیت‌کوین همیشه پس از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا به شدت سقوط کرده است و انتخابات بعدی حدود یک ماه دیگر برگزار خواهد شد.

رشد هزار درصدی Zcash (ZEC) و پتانسیل رشد بیشتر

با وجود اینکه Zcash (ZEC) در هفته ۱۳ درصد کاهش یافته و زیر ۱,۴۰۰ دلار قرار دارد، این ارز در سال گذشته پس از رسیدن به ۱,۶۰۰ دلار، رشد شگفت‌انگیز ۱۰۰۰ درصدی را ثبت کرده است. Grayscale Research پیش‌بینی کرده است که این دارایی همچنان پتانسیل رشد دارد.

پتانسیل رشد QNT تا ۲۰۰۰ دلار

Quant (QNT) ستاره هفته شد و در مقطعی ۳۰۰ درصد افزایش یافت. اگرچه قیمت آن در نزدیکی ۳۰۰ دلار متوقف شد، برخی ناظران بازار همچنان نسبت به آن خوش‌بین هستند و اهداف قیمتی تا ۲۰۰۰ دلار را مطرح می‌کنند.

پیش‌بینی اتریوم ۱۰ هزار دلاری تا پایان سال

آرتور هیز، مدیرعامل سابق صرافی BitMEX که سابقه بحث‌برانگیزی در خرید و فروش ETH در زمان‌های نامناسب دارد، پیش‌بینی کرده است که اتریوم می‌تواند تا پایان سال به ۱۰ هزار دلار برسد و به بالاترین رکورد خود دست یابد.

ادامه خرید بیت‌کوین توسط Saylor

مایکل سیلور، مدیرعامل MicroStrategy، با خرید ۱,۶۶۵ بیت‌کوین دیگر، دومین خرید هفتگی متوالی خود را انجام داد. ذخایر بیت‌کوین این شرکت به رکورد جدید ۸۴۷,۶۶۶ واحد رسیده است. در همین حال، Strive نیز با خرید ۱,۱۰۷ بیت‌کوین، مجموع ذخایر خود را به ۲۷,۴۶۲ واحد رساند.

سولانا رکوردشکنی خود را ادامه می‌دهد: حجم معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز به ۱۹۷ میلیارد دلار رسید

شبکه سولانا (Solana) با ثبت حجمی معادل ۱۹۷ میلیارد دلار در معاملات اسپات در صرافی‌های غیرمتمرکز خود در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶، برای پنجمین فصل متوالی، پیشتاز تمام بلاکچین‌های دیگر شد. این رقم نشان‌دهنده رشد ۱۶.۶ درصدی نسبت به سه ماهه دوم است.

حجم معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا

در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶، حجم معاملات اسپات در صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا به ۱۹۷ میلیارد دلار رسید که نسبت به سه ماهه دوم، رشدی ۱۶.۶ درصدی را نشان می‌دهد. این رشد قابل توجه، بخش زیادی از خود را مدیون ماه سپتامبر است. طبق گزارش Solana Compass، حجم معاملات اسپات در صرافی‌های غیرمتمرکز این شبکه در ماه سپتامبر به حدود ۱۸۴ میلیارد دلار رسید.

با این حال، همه ردیاب‌ها ارقام مشابهی را گزارش نمی‌کنند. DefiLlama حجم معاملات ماه سپتامبر را نزدیک به ۷۸ میلیارد دلار اعلام کرده است. این اختلاف فاحش، طبق تحقیقات، به دلیل تفاوت در روش‌های گزارش‌دهی است. آمارهای جداگانه نشان می‌دهند که حجم کل معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز در سه ماهه سوم تا اواخر سپتامبر حدود ۱۶۸ میلیارد دلار بوده است.

ثبت رکورد تراکنش‌های غیررای‌گیری

Solana Compass در سه ماهه سوم بیش از ۸.۷۸ میلیارد تراکنش غیررای‌گیری را ثبت کرده است که این خود یک رکورد برای این شبکه محسوب می‌شود. تراکنش‌های غیررای‌گیری، تراکنش‌هایی هستند که توسط کاربران واقعی ایجاد می‌شوند و برخلاف پیام‌های مدیریتی هستند که اعتبارسنج‌ها برای حفظ اجماع ارسال می‌کنند. برخی تحلیل‌ها حاکی از آن است که مجموع کل تراکنش‌ها، با احتساب تراکنش‌های رای‌گیری، در این سه ماهه از ۱۴ میلیارد فراتر رفته است. میانگین روزانه تراکنش‌ها در این دوره بین ۱۲۰ میلیون تا ۱۵۴ میلیون متغیر بوده است.

مقایسه با بورس نیویورک

در یک هفته از ماه سپتامبر، تعداد معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا به حدود ۲۰۸ میلیون رسید، در حالی که این رقم در بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) حدود ۱۹۰ میلیون بوده است. البته این مقایسه نیاز به توضیح دارد. تعداد معاملات با ارزش دلاری آن متفاوت است و یک مبادله میم‌کوین (memecoin) به ارزش چند دلار، با یک معامله بزرگ نهادی تفاوتی در شمارش ندارد.

عوامل رشد

تحقیقات سه عامل اصلی را پشت رشد سه ماهه اخیر سولانا معرفی می‌کنند: معاملات پرسرعت میم‌کوین‌ها، مبادلات استیبل‌کوین‌ها و افزایش روزافزون دارایی‌های توکنیزه شده. پروتکل‌های متعددی در این میان نقش کلیدی ایفا کردند. PumpSwap، Orca و Raydium از جمله صرافی‌های غیرمتمرکز مهمی بودند که از فعالیت‌های معاملاتی سولانا در این سه ماهه پشتیبانی کردند.

تغییرات در حجم معاملات SOL

در حالی که فعالیت‌های درون زنجیره‌ای (on-chain) افزایش یافته بود، حجم معاملات توکن SOL در صرافی‌های متمرکز کاهش یافت. همزمان، تعداد آدرس‌های فعال روزانه و تعداد کیف پول‌های SOL افزایش یافت. کاهش حجم معاملات SOL در صرافی‌های متمرکز، نکته‌ای است که باید با دقت بیشتری مورد توجه قرار گیرد. اگر معاملات به طور مداوم از صرافی‌های متمرکز به پلتفرم‌های درون زنجیره‌ای مهاجرت کنند، اقتصاد مربوط به محل انباشت کارمزدها و نقدینگی می‌تواند در طول زمان به طور قابل توجهی تغییر کند.

هشدارها و ملاحظات

البته نکاتی نیز وجود دارد. وابستگی شدید به فعالیت میم‌کوین‌ها به این معنی است که بخشی از حجم معاملات بر اساس احساسات سفته‌بازانه است که می‌تواند به سرعت فروکش کند. کند شدن بازار میم‌کوین‌ها احتمالاً ابتدا در تعداد معاملات خود را نشان خواهد داد.

اختلاف در داده‌ها نیز عامل دیگری است. با توجه به اینکه Solana Compass و DefiLlama ارقام بسیار متفاوتی را برای ماه سپتامبر گزارش کرده‌اند، هر کسی که به این اعداد استناد می‌کند، باید منبع و روش‌شناسی مورد استفاده خود را مشخص کند.

سهام توکنی شده می‌توانند دسترسی سرمایه‌گذاران بومی ارزهای دیجیتال را به سرمایه‌گذاری در سهام از طریق پلتفرم‌های کریپتو فراهم کنند، اما یک توکن که قیمت سهام را دنبال می‌کند، لزوماً به معنای داشتن سهام نیست. ادعای تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاری به این بستگی دارد که آیا دارندگان حقوق قانونی واقعی دریافت می‌کنند، آیا دارایی‌ها در چارچوب ترتیبات نگهداری تحت نظارت قرار دارند و آیا بازارها نقدینگی قابل اعتمادی را حفظ می‌کنند.

زمینه بازار تغییر کرده است. بازده اوراق خزانه پنج ساله آمریکا در ماه سپتامبر برای اولین بار از سال ۲۰۰۷ از ۵ درصد فراتر رفت و فدرال رزرو در ۱۶ سپتامبر دامنه هدف خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد. بازده بالاتر، جایگزین رقابتی‌تری را برای دارایی‌های پرریسک در اختیار سرمایه‌گذاران قرار می‌دهد و مقایسه‌ها بین سهام، ارزهای دیجیتال و بدهی دولتی را تشدید می‌کند.

همزمان، این صنعت در حال فراتر رفتن از موضع “خارجی” اولیه ارزهای دیجیتال است. بیت‌کوین پس از بحران مالی سال ۲۰۰۸ به عنوان چالشی برای بخش‌هایی از سیستم مالی موجود ظهور کرد؛ تقریباً دو دهه بعد، زیرساخت‌های ارزهای دیجیتال به طور فزاینده‌ای به عنوان مسیری برای ورود به بازارهای سنتی در نظر گرفته می‌شوند.

قانون شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال (Digital Asset Market Clarity Act) در اوایل سال ۲۰۲۶ از کمیته بانکی سنا پیشرفت کرد، اما در رأی‌گیری رویه‌ای در ماه سپتامبر موفق به پیشبرد نشد. یک روز بعد، در ۱۷ سپتامبر، کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) یک “معافیت نوآوری” موقت و مشروط پنج ساله را برای برخی از پلتفرم‌های اوراق بهادار توکنی شده صادر کرد. این نهاد این اقدام را به عنوان پلی به سوی تدوین قوانین بلندمدت‌تر معرفی کرد، نه بازطراحی دائمی ساختار بازار آمریکا.

این تغییر پیامدهایی برای سبد سرمایه‌گذاری دارد. معیارهای سنجش عملکرد ارزهای دیجیتال می‌توانند به شدت بر روی بیت‌کوین و اتر متمرکز باقی بمانند و بسیاری از سبدهای دارایی دیجیتال را حتی در صورت نگهداری توکن‌های متعدد، در معرض محرک‌های مشترک بازار کریپتو قرار دهند.

برای سرمایه‌گذارانی که بر روی بیت‌کوین، اتریوم، استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های دیفای (DeFi) تمرکز دارند، سهام توکنی شده آمریکا می‌تواند قرار گرفتن در معرض شرکت‌ها و بخش‌هایی فراتر از حوزه کریپتو را اضافه کند. پلتفرم‌های کریپتو همچنین می‌توانند به زیرساخت توزیع و معاملاتی برای دارایی‌هایی تبدیل شوند که ریشه در امور مالی سنتی دارند و دسترسی به سهام را در یک محیط آشنای دارایی دیجیتال فراهم می‌کنند.

سهام توکنی شده همچنان ممکن است به حرکات کلی “ریسک‌گریزی” واکنش نشان دهند و دسترسی به یک طبقه دارایی دیگر تضمین نمی‌کند که یک سبد سرمایه‌گذاری متعادل است. معیار مفید، قرار گرفتن در معرض واقعی است که محصول ارائه می‌دهد، از جمله ادعای قانونی و رفتار بازار آن، نه صرفاً این واقعیت که در زنجیره معامله می‌شود.

سهام توکنی شده پیشتاز موج بعدی رشد در زنجیره هستند. آخرین گزارش Dune، سهام را به عنوان سریع‌ترین رشد و پرمعامله‌ترین طبقه دارایی توکنی شده رتبه‌بندی می‌کند، که Ondo Stocks با بیشترین ارزش کل قفل شده (TVL) پیشتاز است. در سال منتهی به اوت ۲۰۲۶: → عرضه سهام ۲۳۹۳٪ رشد داشته است → آدرس دارندگان رشد کرده است…

معافیت SEC مسئله مالکیت را صریح می‌کند: سهام توکنی شده که تحت این چارچوب معامله می‌شوند باید حقوقی مشابه سهام سنتی معادل را به دارندگان ارائه دهند. یک پلتفرم همچنین باید قبل از فهرست کردن یک سهام توکنی شده که توسط شخص ثالثی غیروابسته ایجاد شده است، به ناشر اطلاع دهد و فرصت اعتراض بدهد.

همچنین یک استدلال بالقوه برای کارایی وجود دارد. تسویه حساب مبتنی بر بلاک‌چین و زیرساخت قابل برنامه‌ریزی ممکن است اصطکاک را در صدور، انتقال و معامله دارایی‌های مالی کاهش دهد، اما این مزایا همچنان یک احتمال هستند تا یک نتیجه اثبات شده از این معافیت. توکنی‌سازی ریسک بازار سرمایه‌گذاری زیربنایی یا نیاز به افشاگری، حاکمیت و تضمین‌های بازار را از بین نمی‌برد.

معافیت نوآوری به پلتفرم‌های اوراق بهادار توکنی شده واجد شرایط، تخفیف موقتی از برخورد به عنوان بورس تحت تعریف معمول را می‌دهد، زمانی که آنها معاملات محدودی از سهام واقعی سیستم بازار ملی (National Market System) را از طریق بازارسازان خودکار مجاز و استخرهای نقدینگی تسهیل می‌کنند.

سهام توکنی شده در حال شکستن رکوردها هستند و ما هنوز در مراحل اولیه هستیم. کل ارزش بازار سهام توکنی شده در زنجیره اکنون به رکورد ۳.۵ میلیارد دلار رسیده است. این نشان‌دهنده افزایش ۳۳ درصدی دیگر در این ماه و رشد ۸۶۰ درصدی سال به سال است. رشد پس از…

برخی از ارائه‌دهندگان نقدینگی نیز از الزامات ثبت‌نام به عنوان کارگزار، تخفیف موقت و مشروط دریافت می‌کنند. این ساختار یک محیط محدود برای مشارکت‌کنندگان بازار و رگولاتورها ایجاد می‌کند تا نحوه عملکرد سهام توکنی شده را مشاهده کنند. این امر قوانین را برای هر پلتفرم کریپتو تعیین نمی‌کند، و همچنین اثبات نمی‌کند که معاملات در زنجیره بازارهای عمیقی را ارائه خواهند داد.

نگهداری (Custody) یک آزمون موازی را ارائه می‌دهد. سهام توکنی شده ممکن است معاملات در زنجیره را به زیرساخت مالی تحت نظارت متصل کنند، اما سرمایه‌گذاران همچنان نیاز دارند تا درک کنند که دارایی‌ها چگونه نگهداری می‌شوند و مدل نگهداری در زمان اختلال یا ورشکستگی چگونه عمل می‌کند. کنترل‌های نگهداری و اجرا همچنان ملاحظات مهمی در آن زیرساخت هستند.

سهام توکنی شده ممکن است تنوع‌بخشی سبد سرمایه‌گذاری را برای سرمایه‌گذاران بومی ارزهای دیجیتال در دسترس‌تر کند، اما ادعای سرمایه‌گذاری تنها به اندازه حقوق مرتبط با توکن، نگهداری پشت آن و نقدینگی موجود در زمان نیاز به نقد کردن موقعیت، قوی است.

آزمایش SEC به بهترین وجه به عنوان آزمونی برای همزیستی بین کریپتو و وال استریت خوانده می‌شود، نه به عنوان مدرکی دال بر اینکه یک سیستم جایگزین سیستم دیگر شده است.

صدای ناشران استیبل‌کوین اروپایی: تقاضا برای دلار در بازار جهانی نادیده گرفتنی نیست

ناشران استیبل‌کوین در اروپا بر لزوم پذیرش توکن‌های دلاری تنظیم‌شده تأکید می‌کنند و استدلال می‌کنند که تلاش‌های اتحادیه اروپا برای تقویت یورو، نیاز مبرم کسب‌وکارها به نقدینگی دلاری برای پرداخت‌ها و تسویه‌های جهانی را از بین نمی‌برد.

شرکت AllUnity، یکی از ناشران استیبل‌کوین آلمانی، روز چهارشنبه استیبل‌کوین USDAU خود را که با دلار آمریکا پگ شده است، راه‌اندازی کرد و سبد محصولات خود را که تحت چارچوب MiCA تنظیم شده‌اند، فراتر از ارزهای اروپایی گسترش داد.

الکساندر هوپتنر، مدیرعامل AllUnity، در مصاحبه با کوین‌تلگراف اظهار داشت: «در بازارهای تجارت جهانی و ارز خارجی، دلار آمریکا نقش چسب را ایفا می‌کند. برای شرکت‌های اروپایی که می‌خواهند پرداخت‌های فرامرزی در سطح جهانی انجام دهند، ارائه صرفاً یک استیبل‌کوین یورویی کافی نیست.»

این تلاش ناشران اروپایی برای ورود به بازار استیبل‌کوین‌های دلاری در حالی صورت می‌گیرد که اتحادیه اروپا در حال بازنگری در چارچوب MiCA خود است و بانک مرکزی اروپا (ECB) همچنان نگرانی‌هایی را در مورد تقویت سلطه جهانی دلار توسط استیبل‌کوین‌ها ابراز می‌دارد.

جیمز بنت، مدیرعامل Stable Mint، معتقد است که تقاضا برای استیبل‌کوین‌های دلاری در اروپا بازتابی از نیازهای عملی کسب‌وکارها است و نه چیزی که سیاست‌گذاران بتوانند به سادگی آن را به سمت یورو هدایت کنند.

بنت به کوین‌تلگراف گفت: «استیبل‌کوین‌های دلاری جایی هستند که تقاضا وجود دارد و اروپا نمی‌تواند این واقعیت را نادیده بگیرد. آنچه اروپا می‌تواند کنترل کند، این است که چه کسی آن‌ها را به کاربران اروپایی ارائه می‌دهد و تحت چه قوانینی.»

طبق آمارهای ارائه شده توسط شرکت Stable Mint تا روز چهارشنبه، استیبل‌کوین USDSM این شرکت بیش از ۳۸۰ میلیون دلار را در بیش از ۳.۸ میلیون تراکنش در بستر بلاک‌چین جابجا کرده و بیش از ۲۶۰۰ آدرس مالک آن هستند.

آدام بیانلی، مدیرعامل Fiat Republic، نیز به تقاضا از سوی پلتفرم‌های رمزارزی و شرکت‌های استیبل‌کوین که به دنبال تسویه حساب دلاری ۲۴ ساعته هستند، اشاره کرد.

بیانلی به کوین‌تلگراف گفت: «تقاضایی که ما شاهد آن هستیم، ناشی از نیازهای عملی است، نه سفته‌بازی. یک توکن دلاری تنظیم‌شده می‌تواند اصطکاک را در تسویه حساب‌های فرامرزی بین اروپا، بریتانیا و آمریکای شمالی کاهش دهد.»

شرکت Societe Generale-FORGE (SG-Forge)، زیرمجموعه دارایی‌های دیجیتال گروه بانکی فرانسوی Societe Generale، اعلام کرد که هدف باید ایجاد یک بازار متنوع باشد، نه مخالفت با استیبل‌کوین‌های دلاری.

یک سخنگوی این شرکت به کوین‌تلگراف گفت: «ما معتقدیم هدف، مخالفت با استیبل‌کوین‌های دلاری نیست، بلکه پرورش یک اکوسیستم متنوع و مقاوم است که در آن کاربران بتوانند به راه‌حل‌های پول نقد دیجیتال با واحد یورو و دلار در چارچوب نظارتی قوی دسترسی داشته باشند.»

SG-Forge اعلام کرد که استیبل‌کوین USD CoinVertible (USDCV) این شرکت که در سال ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد، برای معاملات، تسویه حساب، مدیریت وثیقه و عملیات خزانه‌داری مورد توجه قرار گرفته است.

با وجود علاقه رو به رشد، استیبل‌کوین‌های دلاری صادر شده در اروپا در مقایسه با Tether USDt (USDT) و USDC شرکت Circle بسیار ناچیز هستند. طبق آمار CoinGecko، ارزش بازار USDSM و USDCV هر کدام حدود ۱۳ میلیون دلار است، در حالی که USDT ۱۸۴ میلیارد دلار و USDC ۷۴ میلیارد دلار ارزش دارد.

هوپتنر از AllUnity نیز بازار را مشابه توصیف کرد و گفت که فرصت «نه ‘آمریکا در مقابل اروپا’ بلکه ایجاد زیرساخت مالی قابل همکاری است که نقدینگی دلاری را با بانک‌ها و کسب‌وکارهای اروپایی پیوند می‌دهد.»

وال استریت نیز به سبک رمزارزها می‌رود: Cboe در حال آماده‌سازی برای عرضه قراردادهای آتی دائمی VIX

شاخص وحشت VIX وال استریت در آستانه تحولی به سبک رمزارزها قرار دارد. بورس کالای شیکاگو (Cboe) آماده است تا قراردادهای آتی دائمی VIX را راه‌اندازی کند؛ قراردادهایی که هرگز منقضی نمی‌شوند و هزینه‌های رول‌اور را حذف می‌کنند، و بدین ترتیب از مدل قراردادهای آتی دائمی رمزارزها الهام می‌گیرند.

VIX به سمت مدل دائمی

شاخص VIX وال استریت نیز در حال حرکت به سمت مدل رمزارزها است. بورس کالای شیکاگو (Cboe) در حال آماده‌سازی برای عرضه قراردادهای آتی دائمی برای VIX است و از بازار رمزارزها برای الهام گرفتن از مدل معاملاتی که هرگز منقضی نمی‌شود و هزینه‌های رول‌اور را حذف می‌کند، بهره می‌برد. طبق گزارش بلومبرگ در تاریخ ۱ اکتبر، Cboe هنوز در مراحل اولیه برنامه‌ریزی قرار دارد و مشخصات قرارداد را ارائه نکرده است.

شاخص VIX، نوسانات مورد انتظار ۳۰ روزه شاخص S&P 500 را بر اساس قیمت‌گذاری اختیار معامله اندازه‌گیری می‌کند. زمانی که سرمایه‌گذاران در زمان افت بازار به طور گسترده اختیار معامله‌های حفاظتی را خریداری می‌کنند، افزایش تقاضا باعث افزایش شاخص می‌شود، به همین دلیل VIX به عنوان “شاخص ترس” شناخته می‌شود.

VIX در حال حاضر دارای اکوسیستم مشتقات کاملی از جمله قراردادهای آتی، اختیار معامله و محصولات قابل معامله در بورس (ETFs) است که این شاخص را دنبال می‌کنند. با این حال، قراردادهای آتی دارای تاریخ انقضا هستند و پس از انقضا ناپدید می‌شوند، که این امر مستلزم آن است که معامله‌گران “رول‌اور” کنند، یعنی موقعیت خود را ببندند و به قرارداد ماه بعد منتقل کنند. این فرآیند هزینه‌بر است و در طولانی مدت بازده را کاهش می‌دهد.

هنگامی که ETFهای آتی بیت‌کوین در اواخر سال ۲۰۲۱ راه‌اندازی شدند، با همین مشکل هزینه رول‌اور مواجه شدند. سرمایه‌گذاران ETFهای آتی BTC را خریداری کردند، اما پس از انقضای قراردادهای آتی زیربنایی، مجبور به رول‌اور قراردادها شدند و هزینه‌های رول‌اور مستقیماً در ارزش خالص منعکس شد. Cboe اکنون قصد دارد همین مشکل را از VIX حذف کند.

مفهوم قراردادهای آتی دائمی (perpetual futures) اولین بار در سال ۱۹۹۳ توسط اقتصاددان رابرت شیلر مطرح شد، اما اولین بار توسط صرافی‌های رمزارز تجاری شد. قراردادهای آتی دائمی تاریخ انقضا ندارند و به جای آن از مکانیزم نرخ تأمین مالی برای تثبیت قیمت قرارداد در شاخص اسپات استفاده می‌کنند و از نظر تئوری، نزدیک‌ترین مسیر معاملاتی به قیمت اسپات VIX را ارائه می‌دهند.

مارتین لی، مدیر بینش بازار در DWF Labs، به CoinDesk گفت: “معامله‌گران نیازی به نگرانی در مورد انقضا و کاهش ارزش ندارند و می‌توانند صرفاً بر روی جهت‌گیری دارایی زیربنایی که پیش‌بینی می‌کنند، تمرکز کنند. VIX تنها یکی از شاخص‌ها، دارایی‌ها و معیارهای متعددی است که در حال دائمی شدن هستند. ما انتظار داریم در ماه‌های آینده شاهد موج قوی دائمی شدن باشیم.”

در واقع، صرافی رمزارز Gate در حال حاضر قراردادهای آتی دائمی VIX/USDT را ارائه می‌دهد، اما نقدینگی آن پایین و حجم معاملات محدود است. اخیراً Hyperliquid نیز قراردادهای آتی مرتبط با نوسانات بیت‌کوین را راه‌اندازی کرده است، از جمله شاخص نوسانات ضمنی بیت‌کوین Volmex.

گزارش بلومبرگ اشاره می‌کند که طرح Cboe نشان‌دهنده همگرایی سریع ساختارهای بازار سنتی و رمزارزها است.

تحلیلگران Marex Solutions در ایمیلی هشدار دادند که قراردادهای آتی دائمی بدون هزینه نیستند. پرداخت‌های نرخ تأمین مالی همچنان وجود دارد و شاخص VIX ذاتاً صرفاً یک نتیجه محاسباتی ریاضی است، برخلاف بیت‌کوین که یک “اسپات” واقعی برای خرید و فروش به عنوان ابزار پوشش ریسک دارد. این بدان معناست که ریسک پوشش ریسک بازارسازان از بین نمی‌رود، بلکه شکل آن تغییر می‌کند.

“برای ما، سوال جالب این است که نرخ تأمین مالی چگونه شاخصی را که نمی‌توان به عنوان دارایی نقدی خریداری کرد، تثبیت می‌کند. حذف تاریخ انقضا به معنای حذف هزینه‌های پوشش ریسک و ریسک مبنا نیست. تا زمانی که شرایط قرارداد مشخص نشود، این نشان‌دهنده بازاری جدید برای نوسانات است، نه جایگزینی برابر برای محدب بودن اختیار معامله.”

اگر Cboe با موفقیت قراردادهای آتی دائمی VIX را راه‌اندازی کند، معامله‌گران بیشتری را به بازار نوسانات جذب خواهد کرد. افزایش سفارشات خرید و فروش و فعالیت‌های پوشش ریسک بازارسازان در قراردادهای آتی VIX و سایر مشتقات S&P 500، انتظار می‌رود شکاف قیمتی بین محصولات مختلف VIX را کاهش داده و کارایی بازار را بهبود بخشد.

مفهوم قراردادهای آتی دائمی رمزارزها اولین بار بین سال‌های ۲۰۱۵ تا ۲۰۱۷ توسط صرافی‌هایی مانند BitMEX و OKCoin پیاده‌سازی شد و امروزه به یک مدل اصلی در معاملات رمزارزها تبدیل شده است. اقدام Cboe نه تنها از رمزارزها الهام می‌گیرد، بلکه نشان‌دهنده پذیرش رسمی مزایای ساختاری قراردادهای آتی دائمی توسط وال استریت است: عدم انقضا، عدم رول‌اور و تثبیت نرخ تأمین مالی؛ این مکانیسم اکنون به شاخص وحشت منتقل می‌شود.

برای سرمایه‌گذاران تایوانی، این بدان معناست که آستانه معاملات نوسانات در آینده ممکن است بیشتر کاهش یابد. قراردادهای آتی سنتی VIX نیازمند حساب آتی و درک زمان‌بندی رول‌اور هستند، در حالی که مفهوم قراردادهای آتی دائمی به منطق معاملات اسپات نزدیک‌تر است؛ پس از باز کردن موقعیت، نیازی به در نظر گرفتن تاریخ انقضا نیست و تنها باید از نرخ تأمین مالی به جای هزینه رول‌اور استفاده کرد. اگر طراحی قرارداد Cboe موفقیت‌آمیز باشد، این می‌تواند گام بعدی در جهت رواج معاملات نوسانات باشد.